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借鉴美国债券市场经验【摘要】本文主要介绍了借鉴美国债券市场经验的重要性及具体内容。
从美国债券市场的概况、监管和风险管理等方面入手，分析了其成功的经验和做法。
然后，提出了借鉴美国债券市场监管和风险管理经验的必要性，并探讨了如何将其应用到我国市场中。
在总结了借鉴美国债券市场经验的意义，指出了尚需完善的地方，并展望了未来发展方向。
通过对美国债券市场经验的借鉴，我们可以更好地提升我国债券市场的健康发展，确保市场稳定和投资者权益。
【关键词】美国债券市场、监管、风险管理、借鉴经验、意义、完善、展望未来1. 引言1.1 背景介绍美国债券市场作为全球最大的债券市场之一，在全球金融市场中扮演着举足轻重的角色。
随着全球经济的不断发展和金融市场的不断深化，债券市场在资本配置、风险管理等方面的作用逐渐凸显。
美国作为全球最大的经济体之一，其债券市场规模巨大，市场机制完善，监管体系健全，成熟的市场经验值得我们借鉴和学习。
借鉴美国债券市场的经验，有助于我们进一步提升国内债券市场的发展水平，完善市场基础设施，加强风险管理，提高市场透明度和效率。
本文旨在通过对美国债券市场的概况、监管机制、风险管理等方面进行深入分析，探讨借鉴美国债券市场经验对我国债券市场发展的意义和作用，同时也将对美国债券市场的一些优秀经验和做法进行借鉴，为我国债券市场的发展提供有益的启示和指导。
1.2 研究目的本文旨在通过深入探讨美国债券市场的概况、监管体系以及风险管理机制，分析其成功经验并总结借鉴之处。
具体来说，研究目的包括以下几个方面：通过对美国债券市场的整体情况进行分析，了解其市场规模、参与主体、发行机制等方面的特点，为借鉴经验提供必要的背景和基础。
探讨美国债券市场的监管机制，包括监管机构设置、监管政策以及市场监控手段等方面，以便借鉴其监管经验，提高我国债券市场的监管水平。
分析美国债券市场的风险管理体系，包括风险识别、评估以及控制等方面的措施，以便借鉴其风险管理经验，提高我国债券市场的风险防范能力。
我国债券市场的国际化进程及路径探讨我国债券市场的国际化进程及路径探讨摘要：随着我国经济的发展和金融市场的改革，债券市场的国际化已经成为一个全球范围内关注的问题。
本文将首先回顾我国债券市场的发展历程，然后分析债券市场国际化的进程及路径，最后提出相应的政策建议。
一、我国债券市场的发展历程我国的债券市场起步较晚，最早的债券发行是在1981年。
随着资本市场的发展和金融体系的完善，我国的债券市场逐渐壮大。
1997年的亚洲金融危机使得中国政府对债券市场的重视进一步加深，2007年，我国债券市场迎来了“万亿俱乐部”，债券市场规模超过了万亿人民币。
从此以后，我国债券市场得以持续发展，规模不断扩大。
二、债券市场国际化的进程及路径债券市场的国际化是指债券市场与国际市场的互联互通，包括国际投资者可以投资我国债券市场，我国投资者可以投资国际债券市场等。
我国债券市场的国际化进程可以分为以下几个阶段。
1. 债券通债券通是债券市场国际化的第一步，通过与其他国家债券市场的互联互通，国际投资者可以通过境外投资者持有的机制投资我国债券市场。
目前，我国与香港实行了债券通机制，成为债券市场国际化的重要窗口。
2. 市场互联互通市场互联互通是指我国债券市场与其他国家债券市场的互联互通，包括债券市场的交易互联互通、结算互联互通等。
近年来，我国与欧盟、新加坡、伦敦等地的债券市场相继实行了市场互联互通，为投资者提供了更多的投资机会。
3. 币种国际化币种国际化是债券市场国际化的重要手段之一。
目前，我国债券市场主要以人民币计价和结算，但是人民币的国际化进展还相对较慢。
未来，我国应努力提升人民币的国际地位，为债券市场国际化做好准备。
4. 机构国际化机构国际化是债券市场国际化的关键。
目前，我国的金融机构在国际市场上的影响力相对较小，需要进一步提升国际竞争力。
我国应加强金融机构的国际化培养，培养具有国际竞争力的金融机构。
5. 规则国际化规则国际化是债券市场国际化的基础。
国际地方政府债券监管经验及对我国的借鉴摘要：本文介绍了以美国、日本、欧盟等国家和地区为代表的发达经济体地方政府债券市场发展基本情况、先进经验和做法，最终结合我国地方政府债的现状提出了可以借鉴的监管经验和做法，如实行债券发行核准机制、构建地方债发行制度防线等，以促进我国地方政府债券市场良性发展。
关键词：地方政府债券置换债务评级机制举债融资发行地方政府债券1作为地方政府举债融资的重要途径，历来为世界各国所重视。
以美、日、欧等为代表的许多国家和地区在20世纪80年代相继通过法案，允许地方政府公开发行地方债进行债务融资，并建立较完备的市场监管机制，如设有专门的监管机构负责地方债监管、实行严格规范的预算管理硬性约束、推行地方债信用评级制度、实行地方债违约应对及风险防控机制及构建完善的地方债监控和预警机制等举措，促进了地方债市场的发展。
为有效缓解地方债务问题，我国财政部陆续出台了地方政府一般债券及专项债券发行管理暂行办法，2015年以来各地方政府已发行总额至少3万亿元的债券，用于置换地方存量债务。
有效借鉴国际地方政府债券的监管经验和做法，如实行债券发行核准机制、构建地方债发行制度防线、健全债券信用评级机制、完善监管配套机制、探索建立风险预警机制等措施，均能促进我国地方政府债券市场良性发展。
国际地方政府债券市场发展的基本情况（一）美国地方债市场较为成熟完善美国是地方债的起源国，1812年首张官方记载的纽约市地方债券发行，如今美国地方债已具有相对完备的发行、管理、信用评级、违约处理及风险防范等机制。
同时，美国地方债市场的市场化程度较高，信息披露较全面，且绝大多数发行州免征利息所得税，保险等配套机制也较为完备。
1980年以来，美国地方债余额与GDP的比重基本维持在15%～20%之间，其余额也由2011年的2.9万亿美元上升至2014年的3.63万亿美元，占美国债券市场存量的比重由8.0%上升至9.5%。
美国地方债通常有金融抵押担保功能，风险较低，且部分可在交易所上市交易，信息透明，流动性好。
私募债券发行：国际经验、国内现状及对市场影响1 我国私募债券发展的历程与现状分析1.1 我国私募债券的发展历程改革开放以来，中国经济发展取得了举世瞩目的成就，在经济快速发展的同时，我国的债券市场也取得了较大的发展。
从1988年财政部在全国61个城市进行国债流通转让试点开始，中国债券市场经过二十几年的发展，债券品种日益丰富，参与范围不断扩大，形成了一个包括银行间市场、交易所市场、柜台市场多层次交易的债券市场。
虽然，近几年中国债券市场的发展速度位居全球前列，但总的来看，债券市场的发展滞后于实体经济的需求。
实体经济的发展迫切需要发展与我国经济规模相适应的、有深度的、开放的债券市场。
另一方面，长期以来，我国社会融资结构失衡，间接融资比例偏高，直接融资比例偏低，社会储蓄向投资的转化过分依赖银行体系。
这种状况使得金融风险过度地向银行集中，并抑制金融市场的发展，影响全社会的融资活力。
因此，近年来，我国不断在探索扩大直接融资的新方式与新渠道。
根据发行主体不同，我国私募债券可分为金融企业私募债券和非金融企业私募债券两大类。
我国私募债券的发展历程就是遵循先开放金融企业私募债券发行再到开放非金融企业私募债券发行的路径。
金融企业私募债券在我国主要有三类：证券公司定向发行的债券、商业银行私募发行的次级债券以及保险公司的次级债。
2004年6月，经国务院同意，人民银行、银监会颁布的《商业银行次级债券发行管理办法》第三条规定，次级债券可在全国银行间债券市场公开发行或私募发行。
该办法对“私募发行”进一步作出规定，如私募发行的次级债券只能在认购人之间进行转让等。
2004年10月，证监会颁布的《证券公司债券管理暂行办法》第五条规定，证券公司债券经批准可以向社会公开发行，也可以向合格投资者定向发行。
2004年，国泰君安证券、长城证券、中信证券等先后定向发行了证券公司债券。
2004年10月，保监会颁布《保险公司次级定期债务管理办法》。
该办法第三条规定，保险公司次级债，是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。
借鉴美国经验探索我国项目收益债券的发展模式日前，国务院已正式批准以财政部代发的形式发行2000亿元地方政府债券，地方债发行开闸在即。
与此同时，《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中提出要积极开展另一形式的地方政府债券——项目收益债券的试点工作。
在此背景下，借鉴美国发展项目收益债券的实践经验将有助于推动我国项目收益债券的发展。
一、美国项目收益债券发展情况项目收益债券是指由地方政府或其授权的代理机构发行、用于特定市政项目建设的地方政府债券。
与其他地方政府债券不同的是，项目收益债券不以地方政府税收收入为担保，只以市政项目的收益作为偿债基金的来源。
（一）美国项目收益债券发展概况自20世纪70年代开始发行项目收益债券以来，美国的项目收益债券市场一路迅猛发展，截至2007年底项目收益债券的规模已达1.3万亿美元，占到全部市政债券的50%以上。
从发行人上来看，美国项目收益债券主要由州和地方政府以及他们的代理机构和授权机构发行，并且法律对此类机构发行债券的权力都有严格明确的界定。
从投资项目的类型上来说，项目收益债券可分为机场收入债券、医院收入债券、单户住宅抵押收入债券等。
从项目收益债券的投资主体上来说，主要有家庭、商业银行以及财产和意外伤害保险公司等。
同时美国市政收益债券的流通是通过柜台交易市场实现的，较小发行人的市场由地区性经纪公司、地方银行及某些较大的华尔街公司所维持，较大的发行人则由较大的经纪公司和银行组成。
（二）美国项目收益债券的审批及监管机制作为联邦制国家，美国州和地方政府拥有自行决定是否发行项目收益债券的权利，无需上一级政府的批准或同意。
美国《证券法》也规定发行项目收益债券无需向SEC（美国证券交易委员会）报告和登记，不存在由SEC核准发行的问题，因此可以说美国在项目收益债券的发行审批上实行的是较为宽松的管理制度。
从监管制度看，美国项目收益债券由美国证监会市场监管部下设的市政债券办公室和美国市政债券规则委员会共同监管，前者根据反欺诈条款对项目收益债券的发行者、承销商、经纪人等进行事后监督，后者则承担制定市政债券规则的主要责任，双方相互配合确保项目收益债券市场公平有效。
借鉴美国债券市场经验完善中国债券市场
郭维娟
【期刊名称】《《科技创业月刊》》
【年(卷),期】2006(19)11
【摘要】我国债券市场近年来发展迅速,但依然存在诸多问题,不能很好地发挥其应有的作用。
通过对比美国与中国债券券市场的不同,找出中国债券市场的差距,以提出促进我国债券市场稳定发展的合理建议。
【总页数】2页(P36-37)
【作者】郭维娟
【作者单位】中国人民大学财政金融学院北京 100872
【正文语种】中文
【中图分类】F8
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1.美国债券市场的过分流动性对发展我国债券市场的借鉴 [J], 张文娟;王宝森
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5.借鉴国外经验完善制度建设推动我国绿色债券市场稳健发展 [J], 张斌;
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我国债市对外开放面临的问题及国际经验启示一、我国债市对外开放发展现状（一）政策措施债券市场的对外开放指以债券形式为媒介的资金在国际间的自由流动，包括债券融资（发行端）的开放和债券投资（投资端）的开放。
自1994年启动债市对外开放以来，我国一直坚持“引进来”（允许境外机构在境内发行和投资）和“走出去”（我国经济主体在境外发行和投资）相结合，逐步完善政策措施。
（二）市场实践2016年以来随着“一带一路”战略的实施、自贸区建设进程加快，我国债市对外开放基本框架内各项制度均在市场实践中加快推进完善。
“十三五规划”提出未来五年将“加快资本市场双向开放”，债券市场作为资本市场的重要组成部分，双向开放意义重大。
二、存在的问题（一）开放程度低，基础设施不完善相比其他国际货币国家，外资参与中国债市的程度仅为2.52%，远低于美国、日本，甚至一些新兴市场如韩国等。
2014年，韩国境外机构持有国债比例约9%，美国接近48%。
“引进来”主要受制于以下三方面：一是会计准则差异，财政部仅承认欧洲、中国香港和中国大陆的会计准则，对采用其他国际准则的公司在中国发行熊猫债构成障碍；二是资金出境管制，根据我国现行熊猫债管理办法，境外企业发行熊猫债所筹措的资金不得换成外汇转移至境外；三是资金利用效率，由于与募集资金紧密相关的掉期工具利率变化非常迅速，资本管制政策和较长审批时间对债券发行人的资金安排有着较大影响。
（二）市场人为分割，影响定价和风险管理不同债券类别的发行审批分别由财政部、发改委、人民银行和证监会负责；在交易环节，银行间市场和交易所市场分别由人民银行和证监会负责；在结算环节，不同债券类型的托管和结算分别由中央国债登记结算公司和中国证券登记结算公司负责。
场内外市场分割不利于多币种债券的跨境发行、交易和结算，影响债市对外开放的基础性定价能力和风险管控能力。
（三）市场集中度高，投资者结构不合理外资银行从1998年开始进入我国银行间债券市场，截至2016年末持债比重仍较低，仅约为1.78%。
随着全球气候变化与环境问题持续加剧，SARS、新冠病毒性肺炎等恶性病毒引发的疫情持续爆发，全球经济与社会秩序遭到巨大冲击。
对此，美、欧、日等发达经济体及世界银行等金融机构开展创新，采取创设发行巨灾债券等方式来提供疫情防控的金融支持，缓解受灾客体资金缺口问题。
我国目前债券市场存量规模逾百万亿元，位居全球第二位，具备发行“抗疫”巨灾债券的基础与条件，中央结算公司于2月5日支持农发行推出首只50亿元阻击疫情主题金融债，形成了良好的示范效应。
后续可借鉴发达国家经验，进一步推出“抗疫”主题巨灾债券，为我国当下和未来经济社会平稳发展提供长效金融支持。
巨灾债券的发展情况与特点巨灾债券(Catastrophe Bond)亦称自然风险债券，作为债券衍生产品，其通常是由承担巨灾保险业务的保险公司或再保险公司，通过发行与标的巨灾损失相连接的债券，将保险公司承担的巨灾风险部分转移给债券投资者。
巨灾债券的发展，源起于气候变暖及全球环境恶化情况下，自然灾害日趋频发地发生。
如上世纪90年代初期，美国的巨灾债券领域快速崛起，并发展成为一个由国际化发行人、投资者共同参与的市场，也为保险业提供了新的避险金融工具。
特别是在金融危机后数年中，国债收益率处于历史低位，许多机构投资者被巨灾债券相对较高的收益率所吸引，巨灾债券业务由此快速发展，巨灾债券市场逐渐发展成为各国管理自然灾害风险的新场所。
据统计，2010年至2017年，未偿付的巨灾债券数量增加了一倍多(见图1)。
在全球巨灾债券领域，美国在发行量、市场余额等方面都保持领先地位，这与其发达的金融市场体系、自然灾害频发均有密切关系。
从巨灾债券对应的风险类型来看，围绕地震、飓风、龙卷风、台风、流行病与生命保障等重大灾害，欧、美、日等发达经济体及世界银行等陆续推出了数量可观的巨灾债券产品，其中美国飓风和美国地震巨灾债券是占比最高的类型。
2017年，在埃博拉病毒在西非地区肆虐的背景下，世界银行连续推出2期疫情防控债，为当下防控新冠疫情提供了借鉴。
借鉴美国债券市场经验完善中国债券市场摘要我券近年来发展迅速，但依然存在诸多问题，不能很好地发挥其应有的作用。
通过对比美国与中国债券券市场的不同，找出中国债券市场的差距，以提出促进我国债券市场稳定发展的合理建议。
关键词债券市场二级市场信用级从发达国家的成功经验以及部分发生过危机国家的教训来看，完善的债券市场对于维护一国金融稳定乃至整个的经济平稳发展方面，发挥着不替代的作用。
我国债券市场近年来发展迅速，取得了突飞猛进的发展，为我国整个经济的发展做出了巨大贡献。
然而和发达国家相比，我国债券市场还处于起步阶段，未来的发展仍然任重而道远。
本文通过比较分析中美两国债券市场的不同，对我国债券市场的发展提出几点建议。
1 美国债券市场简介目前，美国有着全球最大的债券市场，截止到2005年年末，美国债券市场余额已达25.33万亿美元，相当于美国股票市值21.2万亿美元的1.2倍。
美国债券市场的债券品种主要包括美国政府债券、地方性政府债券、政府机构债券和企业债券。
美国政府债券是由美国政府发放的债券，主要包括美国短期国库券、中期国库券和长期国债。
这种债券风险最低，同时所得免交州及地方税。
地方性政府债券是指由州、地方政府或其代理机构发行，用于为学校、道路、和住房等基础设施以及其他投资筹集资金，分为一般债券和收入债券。
一般债务债券是由政府的一般征税权力为担保的，需以政府的来偿还，这种债券只有有权征税的政府才能发行。
收入债券由政府事业的收入作为担保，由这些事业所获得的收入来偿付债券本息，例如供水收入债券以城市供水系统的收入来偿付。
政府机构债券是指美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构)发行的债券。
这些机构债券筹集的资金主要用于资助与有关的项目，如、小企业和对首次购房者的贷款等。
企业债券是指大型公司以自身信用为基础发行的债券，这种债券相对于前面三种债券风险较大，收益率也较高。
企业债券市美国债券市场中发行性量最大，约占市场60%以上的份额。
一、背景与意义债券市场综合统计工作是指覆盖债券市场参与机构和业务活动的统计管理和运行机制。
2018年4月,国务院发布了《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》(以下简称《意见》),制定了相关工作的目标范围、原则和未来规划。
《意见》提出结合国际标准和我国监管实际,统一金融机构编码、金融工具编码、交易对手方编码,并建立国家金融基础数据库。
《意见》明确了现阶段的主要任务是推进债券市场统计制度建设,统一债券统计分类、接口规范和报送规则,强化数据系统内在的有效关联。
债券市场是我国金融体系最重要的部分,完善债券市场综合统计工作是我国金融市场建设的重要步骤。
一是夯实我国债券市场基础设施建设;二是辨析市场相互关联的程度,强化系统性风险管控;三是完善金融市场信息披露制度,强化市场治理。
在人民币国际化和金融资产全球配置的趋势下,综合统计工作需要做好与国际标准对标的准备,一方面引进国际经验有助于调高我国金融市场的运转效率,另一方面越早参与国际标准修订的相关工作有助于提高我国在国际市场的话语权。
鉴于各国债券市场具有不同特点,综合统计工作必然依照本国投资者类型、产品结构和资金流向等设置相应规则,以分析债券市场的发行风险、市场风险、信用风险和流动性风险。
二、综合统计工作的国际经验1.综合统计框架。
2009年,二十国集团(G20)发布了《金融危机与信息缺口》报告,认为当时统计数据的及时性、真实性存在缺陷,影响了政策制定者和市场参与者对信息的有效反馈,如识别金融部门风险、评估国际金融网络关联程度、监测外部脆弱性和强化监管部门信息共享等。
针对信息缺口问题,G20制定了20条政策建议,最终目标是形成监测全球金融业与非金融业资本流动与头寸管理的全球信息系统,该目标的第一阶段(DGI-1)任务已于2015年完成。
第一阶段构建了金融统计的基础框架,主要包括构建债券市场和影子银行监测体系、实施加强版数据公布特殊标准(SDDS Plus)等,使统计数据在支持本国、跨境、国际金融稳定性分析和宏观政策决定中发挥出重要作用。
2015年,G20开展第二阶段(DGI-2)工作,并计划于2021年完成。
为了进一步满足政策制定者风险监测、信息共享的需要,DGI-2将进一步完善最低标准的通用数据集合、提高数据质量、完善数据定期收集交换机制,并强化在金融脆弱性、关联性和溢出效应分析。
DGI-2将通过分析国际投资头寸、全球流动性和外汇敞口,强化金融数据在宏观金融政策制定中的应用。
其中,G20关于债券市场发展行动计划聚焦于数据质量的提升,建议在《证券统计手册》(HSS)的框架下按照部门、币种、利率类型、原始期限、发行场所等,并根据SDDS Plus报送数据。
HSS即证券市场统计框架的指导性文件,由国际清算银行(BIS)、欧洲中央银行(ECB)和国际货币基金组织(IMF)联合发布。
HSS定义了债务证券和权益证券的主要特征,规范了证券发行及持有数据的统计工作,并分别就证券识别、分类、估值、头寸和流动性等设置了相应标准。
在《国民账户体系》(SNA)的框架下,HSS推荐使用四式记账法,即交易双方依据权责发生制采用复式记账法同时记录资产负债余额变动情况,无法识别的数据将被记入误差项。
从国际实践看,美国、欧元区、日本通过资金流量账户记录各经济实体的资产负债余额及交易量数据,其优势在于考察金融市场活动的整体变化,但难以判断微观变化的趋势和潜在风险。
因此,HSS建议各国在提供债券发行数据、债券持有数据的基础上,提供“发行和持有交互表”(From-whom-to-whom),以反映不同部门之间的资金流动。
从国际实践来看,发行和持有交互表的信息量极大且数据较难获取,且对数据精度和数据统计细分的要求较高(李静萍,2015)。
从这一点而言,全面推进债券市场产品和参与者的国际分类标准有助于进一步优化统计结果。
2.国际标准。
国际编码标准是HSS框架下数据编制的基础,更是金融基础设施提供市场监测服务的关键。
从国际实践看,金融产品交易结算流程中,国际编码能够提升金融市场风险防范的能力。
从金融交易要素来看,包括金融产品、交易场所、交易主体等环节均需与基础数据库实时连接,以便动态掌握金融市场活动,强化风险识别与管理。
目前,金融服务领域的国际标准制定工作主要由国际我国债券市场综合统计的国际经验借鉴●陈涛陈明利摘要:我国债券市场是世界上规模较大、结构最复杂的市场，导致综合统计工作的开展存在一定难度。
文章通过梳理全球金融业和债券市场统计的先进经验，结合我国债券市场综合统计的开展现状，针对法律基础、金融基础设施、统计信息标准、监管协调与信息共享等方面提出相应建议。
关键词：债券市场；综合统计；国际标准76--标准组织(ISO)下属的TC68技术委员会负责。
主要的国际标准包括国际证券识别码(ISIN)、金融工具分类码(CFI)、金融工具缩写码(FISN)、市场识别码(MIC)、法人识别码(LEI)、金融业通用报文方案(ISO20022)、SDDS Plus(IMF, 2012)等。
随着上述标准的广泛应用,TC68衍生出国际证券编码机构协会(ANNA)和全球LEI基金会(GLEIF),为金融统计工作中的技术指标发展提供后续服务。
(1)金融产品识别标准。
金融产品识别标准主要包括ISIN、CFI和FISN三类标准。
其中,ISIN基于ISO6166编制,提供覆盖权益证券、债务证券和金融衍生产品的十二位全球通用识别码,除前两位国家码和最后一位检查码外,中间九位数字由各国定义;CFI基于ISO10962编制了78种全球通用的金融产品类别,并依据金融产品的特征分配六位(字母)全球通用分类码,每一位字母均对应金融产品的类别及其属性;FISN基于ISO18774编制,由ANNA 提供注册服务,其目的在于提供一个附带发行人和金融产品描述的名称缩写,ISO18774将金融工具分为七大类、二十五小类,并分别七大类产品制定了编制规则。
(2)法人识别标准。
金融危机后,G20为加强金融机构管理,防止部分机构进行多种复杂交易时的交易对手识别问题,提出制定标准化格式识别全球范围内的金融交易机构,强化对法人实体的行为监管。
全球LEI体系包括监管委员会(ROC)、GLEIF和地方运营系统。
其中,ROC由各国监管机构组成,其职责是完善法人识别标准;GLEIF汇总各国LEI数据,确保全球LEI体系的有序运行;地方运营系统需获得国际互认,依据法人识别标准提供注册、查询、下载等服务。
LEI基于ISO17442和GLEIF规则编制,依据40项描述内容编制成二十位数字和字母组成的法人识别码,其中前四位为地方运营系统识别码。
从国际实践看,全球目前共有32家地方运营系统,其中11个国家的地方运营系统职能由中央证券存管机构承担,3个国家地方运营系统职能由当地证券交易所承担,我国地方运营系统为全国金融标准化委员会。
截至2018年3月末,全球注册数量超过100万个,我国共注册955个法人识别码。
(3)交易场所识别标准。
交易场所申请MIC的前置条件是获得LEI编码。
MIC基于ISO10383编制,目的在于区分不同的交易场所以便于产品信息的自动化处理,ISO授权环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)为MIC的注册机构。
截至2018年3月末,全球注册数量1616个。
其中,英国、美国、日本分别注册交易场所397个、272个和44个;我国共注册13个交易场所,全部为全国性和跨境交易场所,不包含地方性交易场所。
(4)数据披露和共享标准。
目前,全球范围内应用最为广泛的国际标准是SDDS,该标准于1996年公布,旨在提升财政、金融等数据披露的及时性和全面性。
在此基础上, IMF于2012年提出SDDS Plus,并于2014年正式执行。
SDDS Plus针对全球系统重要性金融中心建设,提供了经济和金融数据的公布标准,以提升国内和国际金融稳定性。
截至2017年末,全球共14个国家加入SDDS Plus,我国于2012年加入SDDS,尚未加入SDDS Plus。
(5)债券交易业务统计。
金融稳定理事会(FSB)针对证券融资交易的金融统计问题,分别于2015年发布《国际证券融资数据收集与汇总的标准与流程》、2018年发布《证券融资交易报告指引》(以下简称《指引》)等文件,为证券融资交易的数据采集工作提供了参考。
从全球债券市场发展来看,债券借贷与回购业务是一种非常活跃的交易行为。
尽管不同国家的交易形式有所差别,但《指引》特别强调交易对手方是交易数据的重要来源,对于中央清算交易来说,中央对手方则是主要的数据提供方。
同时,各国监管机构作为本国数据的汇总人应确定本国数据的涉密级别,并在月末后15个工作日内,与全球总汇总人共享月度数据。
3.各国综合统计经验。
(1)法律基础明确。
美国、欧洲先后出台多部法律法规明确监管部门采集数据的权力和范围,同时为不同部门采集数据时的协调工作提供了法律基础。
如美国《多德-弗兰克法案》为监管机构的数据统计权力、范围、频率提供了法律基础。
(2)数据报送机构集中。
在债券市场统计方面,主要的数据报送机构为交易所、清算所、中央证券存管机构等,即各国的交易平台和提供交易后端服务的金融基础设施。
由于清算所和中央证券存管负责债券交易的清算和结算,掌握债券市场的核心交易数据,因而在债券市场数据统计工作中发挥至关重要的作用。
从各国债券交易的实践来看, G20国家除中国、巴西、阿根廷、印度、土耳其之外的所有国家都呈现出集中统一的金融基础设施架构。
其中,欧洲于2006年提出建设T2S平台统一欧洲证券结算系统的建议,并已于2017年9月完成全部阶段建设,实现泛欧金融市场证券结算平台的一体化建设。
(3)信息共享机制健全。
美国、欧洲、英国等通过法律制度安排、谅解备忘录形式或者跨部门组织的协调下完成信息共享工作。
如美国各监管部门在金融稳定监督委员会(FSOC)的指导下,强化信息采集与共享工作;欧洲通过谅解备忘录形式与欧盟统计局、欧盟银行监管委员会等共享信息;英国各监管部门根据《金融监管改革法案》采集和共享信息。
(4)各国统计标准严格。
美国、欧洲、日本等国均依据SNA框架编制债券市场持有、发行及交互表数据,并根据BIS、IMF、ISO等国际组织对统计要素的修订,及时更新本国的统计数据方法,如欧洲央行采用HSS作为欧元区证券统计标准。
三、我国发展现状与政策建议截至2018年3月末,我国债券市场规模76万亿元,政府债券、金融债券和公司信用类债券余额分别为28万亿元、29万亿元和19万亿元,分别较去年同期增长24%、12%和15%。
目前,我国债券市场规模全球第三、信用债券市场全球第二,出于服务于维护金融稳定的目的,深化我77--国债券市场统计需贯彻最优统计成本原则并满足监管工作需要。
