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(财管)第三章-长期筹资-案例(ppt文档)

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财务管理学课件第三章长期筹资决策

财务管理学课件第三章长期筹资决策
出的费用。如：借款手续费、股票发行费等 (2) 使用费：企业在经营过程中因使用资金而支
付的费用。如：股利、利息等
精选课件
资本成本的表示，
可以用绝对数，更多地使用相对数。即资金成本率
资本成本率的一般公式：
资本成 本率
使用费 用
K D 100% P f
筹资费
筹资总额
用
或K D 100% P(1F)
(PV)QF (PV)QFI (PV)Q
(PV)QF I
营业杠杆与财务杠杆的合并
总 杠 杆 销 售 收 入 销 售 变 收 动 入 成 本 变 - 动 固 成 定 本 成 本 - 利 息
精选课件
股东面临的风险：经营风险+财务风险 综合杠杆：营业杠杆与财务杠杆的合并 销售额————息税前利润 ————税后利润
12 0
27%
250
100 0
200
20%
80
0
15 0
12 0
20%
注意：营业杠杆是由于固定成本的存在而产生。 营业杠杆既可带来杠杆利益，也存在杠
杆风险，即经营风险。
精选课件
精选课件
3、营业杠杆度的衡量
DO E LB/E IT BI(T PV)Q S/S (PV)QF
营 业 杠 杆 系 数 销 售 收 销 入 售 - 收 变 入 动 - 成 变 本 动 - 成 固 本 定 成 本
税后利润下降33%
3、财务杠杆度的衡量
D F L E P S/E P SE B IT E B IT/E B IT E B ITI
财 务 杠 杆 系 数 销 售 销 收 售 入 收 入 变 动 变 成 动 本 成 本 固 定 固 成 定 本 成 - 本 利 息

财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)

财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)
• 国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构只有三家，分别是美国 标准·普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司。
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。

财务管理课件——筹资管理PPT.ppt

财务管理课件——筹资管理PPT.ppt
2020/12/11
一般而言，企业常用筹资渠道与筹资方式的对应关系可用下表表示。
筹资渠道与筹资方式的对应关系
方式 吸收直 发行 金融机 发行 融资 商业 企业内
渠道
接投资 股票 构贷款 债券 租赁 信用 部积累
国家财政资金
√
√
银行信贷资金
非银行金融机构资金 √ √
其他法人单位资金 √ √
民间资金
√√
企业自留资金
√
境外资金
√√
√
√
√
√பைடு நூலகம்
√
√
√
√
√
√
√
√ √
2020/12/11
• 按筹资的来源分：权益筹资和负债筹资 • 按筹资的期限分：短期筹资和长期筹资 • 按资金的取得方式分：内部融资和外部融
资 • 按是否通过中介机构分：直接融资和间接
融资
2020/12/11
• 合理性原则 • 及时性原则 • 效益性原则 • 优化资金结构的原则
资产负债表
2007.12.31
单位：万元
• 资 产 金额 负债及所有者权益 金额
• 现金 20
短期借款
10
• 应收帐款 30
应付帐款
20
•
应付费用
20
• 存货
150
长期借款
100
•
实收资本
300
• 固定资 300 资本公积
20
• 产净值
留存收益
30
• 合计
500
合计
500
2020/12/11
• 第一，区分敏感项目与非敏感项目。 • 就本例而言，资产中的现金、应收帐款
第三章 筹资管理

财务管理第三章资金筹集(PPT)

财务管理第三章资金筹集(PPT)
第十九页，共一百零八页。
销售比率(bǐlǜ)法的计算步骤
w 确定随销售额变动而变动的资产和负债工程及这些工程的余
w 额占销售的百分比；
w 资产：货币资金、应收票据、应收账款和存货等〔不包括固定资产〕； w 注意：假设企业的生产能力已经饱和，那么固定资产也会随着销售的
增加而增加。
w 负债：应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股 利等
第三，根据相关财务指标的约束条件，确定需要追加的对外资金筹集 数额。
2021年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%，股利支付率为 80%，因此可知，2021年该公司(ɡōnɡ sī)的留存收益为20万元〔1000 × 10% × 20%〕。因此该公司(ɡōnɡ sī)2021年所需资金40万元中有20万元可 由内部供给，所以，该公司(ɡōnɡ sī)2021年需要追加的对外资金筹集数额 为20万元。
w 短期资金：它是企业筹措的、使用期限在1年以内的资金。企业通过 筹集短期资金，以解决生产经营活动中季节性或临时性的资金需求 。短期资金通常采用短期借款、发行短期债券和利用商业信用等筹 资方式，它具有使用期限短、筹资本钱较低和对短期经营影响大的 特点。
第十五页，共一百零八页。
第二节 资金(zījīn)需要量的预测 w 定性 预测法 (dìng xìng) w 比率预测法 w 资金习性预测法
w 满足生产(shēngchǎn)经营的需要：资金是企业所 拥有的财产物资的货币表现，是企业能够 设立并开展生产(shēngchǎn)经营活动的先决条件。
w 满足对外投资的需要 w 满足调整资本结构的需要
第五页，共一百零八页。
资金筹集的渠道是指筹措资金的来源方向与通道， 表达(biǎodá)着资金的来源与流量。目前企业资金筹 集的渠道通常有以下七个方面。

财务管理第三章-筹资管理

财务管理第三章-筹资管理
•留存收益过多，可能会影响未来的外部筹 资能力 •留存收益过多，可能不利于股票价格上涨 ，影响公司在证券市场上的形象。
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本

财务管理学之长期筹资方式(PPT 37张)

财务管理学之长期筹资方式(PPT 37张)
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
一、公司债券 种类
享有的权利
是否上市 上市债券、 非上市债券
收益公司债券、可转换公司债券、 附认股权公司债券
二、发行债券的资格与条件
（一）资格
· 股份有限公司； · 国有独资公司； · 国有投资主体设立的有限责任公司
（二）条件
股份有限公司的净资产不低于人民币3000 万元，有限责任公司不低于6000万元；累计债 券总额不超过公司净资产的40%；最近3年平均 可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集 的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水 平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。 •发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件
认股、出资
申 请
签承销协议
招股、缴款
开会选举
登记、交割
作出决议
增资发行 新股的程序
提出申请
签承销协议
招股、缴款、交割 改选董事、监事，变更登记
四、股票的发行方法与推销方式
• 发行方法 1.有偿增资 2.无偿配股 3.有偿与无偿并行 • 推销方式 1.自销方式 2.委托承销 包销 代销
五、股票发行价格的确定
1.无固定到期日，不付 本金
2.股利固 定又灵活
优点 优先股筹资 缺点
3.公司保 持控制权
谢谢！再见！
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1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。 2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。 3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力! 4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟 无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃! 5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。 6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。 7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江 河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。 8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。 9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人， 人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。 10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。 11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。 12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。 13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发 悲心，饶益众生为他人。 14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。 15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋! 16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣， 但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。 17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。 18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。

(财管)第三章-长期筹资-案例(ppt文档)

(财管)第三章-长期筹资-案例(ppt文档)

8％＋（1159.72－1116.80）÷ （1159.72－1116.66）×（9％－8％）
=8.997%
提醒您：由于该题是溢价发行，所以， 市场利率一定低于票面利率，也就是说， 最终的计算结果一定小于12％，所以，在 试算时，只需用12％以下的数字试验即可。 (若9%换成12%试算出来误差大一些）
年偿还额 年初本金 利息支付额 本金偿还额 年末本金
年
末
(1)
(2) (3)=(2)×12% (4)=
(5)
（1）-（3）
1 41611
150000 18000
23611
126389
2 41611
126389 15167
26444
99945
3 41611
99945
11993
29618
70327
4 41611

=14339.38（元）
案例五 假定MC电子公司已决定购置一项成本为 15万美元的设备，该设备用于润滑微处理器。假 设期满无残值。
（1）如果采用租赁融资，制造商提供的融资租赁 期为5年，租赁条件要求每年年初支付35972美元， 租赁费率10%，承租人负责设备维修保养等费用。 公司所得税税率40%，假设税前债务成本为12%。
案例三 一企业发行面值为1000元。期限为 5年。利率为12%的长期债券，因市场利率 变化，企业决定以1116.80元的价格售出。 试确定当时的市场利率为多少？
债券发行价格=1000×（P/F，i，5） +1000×12%×（P/A，i，5），

当i＝9％时，债券发行价格为1116.66元； 当i=8%时，债券发行价格为1159.72元；
折旧费

财务管理课件--长期筹资方式

财务管理课件--长期筹资方式

二、发行股票 (一)股票的特征与分类
股票的特征： 永久性 流通性 风险性 参与性
二、发行股票 (一)股票的特征与分类
股票的分类 按票面有无记名 有无票面金额 按发行对象 按上市地点
股权筹资
(二)普通股东的权利
【课堂练习3-1】下列权利中，不属于普通股股东的权利是（
A.公司管理权
B.分享盈余权
D
五、发行公司债券
债券是什么？
债务人为筹资债务资金而发行的，约定在一定时期 内向债权人还本付息的有价证券
非公司制企业
企业债券
股份有限&有限责任公司
公司债券
债券特征：
偿还性、流通性、安全性、收益性
1、公司债券的种类
按是否记名划分
记名债券：转Байду номын сангаас时需原持有人背书，并在发行 公司更改记录，才能生效
不记名债券：原持有人将债券转让之后，即可 生效
）
C.优先认股权
D.优先分配剩余财产权
(四)股票发行的分类
设立发行与增资发行
设立发行：股份有限公司在设立时为募集资 本而进行的股票发行，又叫股份有限公司首次 发行股票。
增资发行：已设立的股份公司发行新股票。
公开发行与非公开发行
公开发行：向不定向的社会公众发行股票
非公开发行：针对特定少数人发售股票，又 叫私募或定向发行
B.间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本 的筹资活动
C.相对于间接筹资，直接筹资具有广阔的领域，可利 用的筹资渠道和筹资方式比较多
D.间接筹资因程序较为繁杂，准备时间较长，故筹资 效率低，筹资费用高
4. 筹集股权资本是企业筹集（ A ）的一种重要 方式
A.长期资本 B.短期资本 D.以上均不是

第三章 筹资管理 《财务管理》ppt

第三章 筹资管理 《财务管理》ppt
• ②如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资 收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去 追求更高的收益。
• ③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了 的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
• ④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过 衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）短期借款的成本
• （1）收款法下的借款成本 • 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率 • （2）贴现法下的借款成本 • 贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100% • （3）加息法下的借款成本 • 实际利率约为名义利率的两倍
3）短期借款筹资的优缺点
• 1、优点 • （1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。
高低点法的分析模型 •
• 预测期资金需要量=a+b×预测期产销量
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
3.3 负债资金筹集
• 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历 史资料的情况下采用的。
3.2.2 比率预测法
➢ 销售百分比法是最常见的比率预测 法，它是以资金与销售额的比率为基 础，预测未来资金需要量的方法，其 原理是根据预计的销售额预测资金的 需要量。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变；
2）筹资方式
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁
权益资金 负债资金
3.1.3 筹资原则
➢ 规模适当原则 ➢ 筹措及时原则 ➢ 来源合理原则 ➢ 方式经济原则

财务管理长期筹资方式PPT课件

财务管理长期筹资方式PPT课件

普通股融资
定义
普通股融资是指企业通过发行普通股 股票来筹集资金的方式。普通股是公 司股份中的一种，持有普通股的股东 享有公司经营决策的参与权和收益权 ，但不享有优先权。
优点
普通股融资具有永久性、无负担性、 低成本和高风险的特点。发行普通股 可以增加公司的永久资本，提高公司 的信誉和抗风险能力；同时，普通股 没有固定的股利负担，因此融资成本 较低。然而，普通股融资风险较高， 因为投资者会要求较高的回报率，导 致公司的财务风险增加。
适用范围
普通股融资适用于公司规模较大、市 场前景稳定、经营风险较小的企业。
优先股融资
定义
优先股融资是指企业通过发行优先股 股票来筹集资金的方式。优先股是一 种介于股票和债券之间的证券，持有 优先股的股东享有优先于普通股股东 获得股息和公司剩余财产分配的权利 。
优点
优先股融资具有低风险、低成本、稳 定收益和无负担性的特点。优先股通 常有固定的股息回报，因此投资者风 险较低；同时，优先股融资成本也较 低，因为优先股没有投票权，不会影 响公司的经营决策。此外，优先股可 以作为权益性工具，增加公司的资本 实力。
适用范围
优先股融资适用于需要稳定收益、低 风险的企业，以及希望保持控制权的 企业。
股权筹资的风险与控制
要点一
风险
股权筹资的风险主要包括市场风险、经营风险和财务风险 等。市场风险是指股票市场的波动可能导致股价下跌，影 响企业的市值和融资能力；经营风险是指企业盈利能力的 不确定性，可能导致投资者无法获得预期的回报；财务风 险是指企业负债过高，可能导致无法按时偿还债务，影响 企业的生存和发展。
要点二
控制方法
为了降低股权筹资的风险，企业可以采取多种控制方法。 首先，企业应该进行充分的市场调研和风险评估，了解投 资者的需求和市场行情，选择合适的融资时机和融资方式 。其次，企业应该加强经营管理，提高盈利能力，确保投 资者获得预期的回报。此外，企业应该合理安排债务和权 益性工具的比例，保持适度的财务杠杆，降低财务风险。

长期筹资杠杆效应PPT课件

长期筹资杠杆效应PPT课件
15
第15页/共22页
• 【例】某公司2006年的净利润为670万元，所得税税率 为33%，估计下年的财务杠杆系数为2。该公司全年固定 成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量 为10万张，每张面值为1000元。发行价格为1100元， 债券票面利率为10%。发行费用占发行价格的2%。假设 公司无其他债务资本。
• 两种最基本的杠杆：一种是存在固定生产经营成本而形成的 经营杠杆；还有一种是存在固定的财务费用而引起的财务杠 杆。
1
第1页/共22页
几个本总额与业务量之间在数量上的依存关系
•
y=a+bx
• 变动成本率
• 2.边际贡献(边际利润)：
• 边际贡献＝销售收入-变动成本
• 公式：M=px-bx=（p-b）x=m·x
1000 2000 200
20
变动成本V 600
720
120
20
边际贡献M 400
480
80
20
固定成本F 200
200
0
-
息税前利润 200
280
80
40
EBIT
8
第8页/共22页
总结
• ①在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成本的存在导 致企业经营杠杆作用（即销量较小的变动会引起息税前利润 很大的变动）。
19
第19页/共22页
• 【例】在边际贡献大于固定成本的情况下，下 列措施中有利于降低企业复合风险的有（ )
• A. 增加产品销量 B. 提高产品单价 • C. 提高资产负债率 D. 节约固定成本支出
答案：ABD 【解析】衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数＝经 营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、 D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复 合风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提 高企业复合风险。
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税后现 金流出 量=1-6
税后现金 流出量现 值
(8)=(7)×
(P/F,10%, t)
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
0 35972 -- 35972 114028 --
-- 35972
1 35972 11403 24569 89459 30000 16561 19411
2 35972 8946 27026 62433 30000 15578 20394
8％＋（1159.72－1116.80）÷ （1159.72－1116.66）×（9％－8％）
=8.997%
提醒您：由于该题是溢价发行，所以， 市场利率一定低于票面利率，也就是说， 最终的计算结果一定小于12％，所以，在 试算时，只需用12％以下的数字试验即可。 (若9%换成12%试算出来误差大一些）
20011 18769 17663 16672 15789
∑88904
因为举债现金流出量现值小于融资购买现 金流出量现值。因此，应该举债购买。

=14339.38（元）
案例五 假定MC电子公司已决定购置一项成本为 15万美元的设备，该设备用于润滑微处理器。假 设期满无残值。
（1）如果采用租赁融资，制造商提供的融资租赁 期为5年，租赁条件要求每年年初支付35972美元， 租赁费率10%，承租人负责设备维修保养等费用。 公司所得税税率40%，假设税前债务成本为12%。
3 35972 6243 29729 32704 30000 14497 21475
4 35972 3270 32702
0 30000 13308 22664
35972 17647 16854 16134 15480
三、融资租赁与借款购买的决策
银行借款偿还计算
采用分期等额偿还方式每年需偿还的金额为: 150 000/(P/A,12%,5)＝41611(元)
X4.12.31 15773.37 2737.59 13035.78 14340.14
X4.12.31 15773.37 1433.23 14340.14 0
合计 63093.48 13093.48 50000
若是每年年初支付年金方式：
A=P/[（P/A，i，n-1）+1]

=50000/ [（P/A，10%，3）+1]
年偿还额 年初本金 利息支付额 本金偿还额 年末本金
年
末
(1)(2) ຫໍສະໝຸດ 3)=(2)×12% (4)=(5)
（1）-（3）
1 41611
150000 18000
23611
126389
2 41611
126389 15167
26444
99945
3 41611
99945
11993
29618
70327
4 41611
案例三 一企业发行面值为1000元。期限为 5年。利率为12%的长期债券，因市场利率 变化，企业决定以1116.80元的价格售出。 试确定当时的市场利率为多少？
债券发行价格=1000×（P/F，i，5） +1000×12%×（P/A，i，5），

当i＝9％时，债券发行价格为1116.66元； 当i=8%时，债券发行价格为1159.72元；
（2）如果采用12%利率举债购买，采用分期等额 方式偿还，问是租赁购买还是借款购买？
三、融资租赁与借款购买的决策
融资租赁现金流出量现值 35972元=150 000 /
[(P/A,10%,4)+1]
年 租赁费 末 (t)
每年应 付利息
每年应 付本金
尚未支 付本金
每年 折旧额
税后节 约额
=(2+5 )*40%
案例二 某公司于年初发行面值为1000元 的债券，该债券的票面利息率为10％，每 年年末支付一次利息，债券期限为10年， 债券发行价格为900元，要求计算债券发 行时的市场利率i？

债券发行价格＝1000×（P/F，i，10） ＋1000×10％×（P/A，i，10）
当i＝10％时， 债券发行价格＝1000×0.3855＋
70327
8439
33172
37155
5 41611
37155
4459
37155
0
三、融资租赁与借款购买的决策
年末
(t)
1 2 3 4 5
举债购置税后现金流出量现值
偿还额 利息费
(1)
(2)
41611 41611 41611 41611 41611
18000 15167 11993
8439 4459
所以 A=P/（P/A，i，n）

=50000/ （P/A，10%，4）

=15773.37（元）
2）编制租金摊销计划表：
日期 支付租金 应计利息 减少本金 本金余额
X3.1.1
50000
X3.12.31 15773.37 5000 10773.37 39226.63
X4.12.31 15773.37 3922.66 11850.71 27375.92
案例四 某公司运用融资租赁方式，20X3 年1月1日从某租赁公司租入设备一套，设 备价款为50000元，租期为4年，到期后设 备归承租公司所有，租赁期间贴现率为 10%，采用普通年金方式支付租金。
要求：
1）计算每年应支付租金数额
2）编制租金摊销计算表
分析：
1）50000元为年金现值
100×6.1446＝1000元 当i＝12％时， 债券发行价格＝1000×0.3220＋
100×5.6502＝887元

因此，根据内插法可知，（i－10％）/ （12％－10％）＝（900－1000）/ （887－1000）
即：i＝10％＋（1000－900）/ （1000－887）×（12％－10％）＝ 11.76％
第三章 长期筹资
案例一 200x年12月31日，甲公司经批准 发行债券面值为10，000，000元，票面利 率6%，每年付息一次，5年到期一次还本， 发行时市场利率是5%，发行价格是多少？
发行价格=10，000，000*0.7835+ 10， 000，000*6%*4.3295=10， 432，700元
折旧费
(3)
30000 30000 30000 30000 30000
税后节 税后现金 税后现金流
约额
流出量
出量现值
(4)= (5)=(1)-(4) (6)=(5)×
（2+3）
(P/F,12%,t)
*40%
19200 18067 16792 15376 13784
22411 23544 24814 26235 27827