14 货币政策

如果盯住准备金，市场冲击导致准备金需求曲线移动，导致联邦基金利率波动；
如果盯住利率，在准备金需求曲线变动时，准备金供给曲线必须随之变动，即导致了准备金的波动。

可见无法同时选定数量型和价格型中介指标。

【补充】泰勒规则
准备金的供需曲线如图所示，央行不限制准备金存款存放又无限供给准备金时，套利机制导致，基准利率（联邦基金利率）被控制在贴现贷款利率（
准备金（ier）之间，即所谓“利率走廊”
三大法宝
1，公开市场操作——直接影响基础货币中非借入准备金（
2，再贴现——直接影响借入准备金部分（BR）
基金利率，特殊情况下有效，此时iff=id
3，调整法定准备金率——动货币乘数（r）——货币供给过程表明，法准率变动不会对准备金的量产生影响，而是通过影响货币乘数
【热点】利率走廊
，传统的（一般性）货币政策工具
）公开市场操作。

美国调控货币政策的工具——M1 M2和M3美国货币调控目标的演变：●黄金作为美国货币供给的主要调整目标持续了很多年。

●美联储从20世纪40年代开始,每月公布流通现钞、活期存款和定期存款的数据,并在1971年开始使用货币供给总量度量指标M1、M2和M3,并以M1为主。

●随着在1970年美联储新主席的上任, 美联储致力于使用货币总量作为中期调节目标。

联邦公开市场委员会每6周召开一次委员会设定各种货币供给量（M1、M2）的增长率,并决定由多高联邦资金同业隔夜拆借利率与之相匹配。

●在1982年后期,美联储淡化了M1作为货币政策的指导度量指标,并在1987年停止宣布M1增长目标范围,改以M2为主要调控目标。

●20世纪90年代初,当M2与经济表现不一致时,美联储又决定放弃使用货币总量度量指标M1、M2和M3来作为调节指标, 而改为使用联邦资金同业隔夜拆借利率作为货币政策调节目标。

●2000年,随着《Humphrey-Hawkins Act》要求美联储设定货币供给增长的期限到期,美联储宣布以后不再设定此类目标,因为货币供给增长不能给货币政策的执行提供一个有用的参考标准。

但同时美联储也声明：联邦公开市场委员会相信货币和信用行为将继续具有定量经济和金融状况的价值。

此外,M2 现仍然是主要指针索引中的一个成份指标。

一、美国货币简介货币实际上就是普遍接受的支付商品和服务的媒介。

美国的货币体系经历了从分散化到相对集中的过程。

美国早期以金币和银币作为主要交易媒介, 后来殖民货币和银行钞票逐渐流行起来,发展到今天统一的国家货币———美元。

美国联邦储备局（美联储）将货币定义为：货币是能够作为普遍接受的交易媒介、价值标准和储存购买力的任何东西。

在美国, 现钞和在储蓄机构开的支票账户和类似账户都是货币的例子。

黄金作为美国货币供给的主要调整目标持续了很多年,但随着现代经济的发展, 黄金和黄金标准逐渐不能够满足现代复杂经济货币价值的调节目标的需要。

第十四章货币政策一、名词解释货币政策一般性货币政策工具货币政策传导机制货币政策时滞二、单项选择题1、无论各国货币当局对货币政策目标如何表述，其首要目标通常是（）。

A.充分就业B.经济增长C.稳定物价D.国际收支平衡2、1995年我国以法律形式确定的中央银行货币政策最终目标是（）。

A.促进经济增长，提高就业率B.稳定物价，平衡国际收支C.保持币值稳定，并以此促进经济增长D.消除通货膨胀3、菲利普斯曲线反映了（）之间此消彼长的关系。

A.通货膨胀率与失业率B.经济增长与失业率C.通货膨胀率与实际利率D.通货膨胀率与经济增长4、当经济中生产资料和劳动力等资源未被充分利用，社会失业率较高，经济增长缓慢甚至出现负增长，宜采用（）货币政策。

A.紧缩型B.扩张型C.均衡型D.稳健型5、最为灵活且能经常为中央银行操作的货币政策总量调控工具是（）。

A.法定存款准备金政策B.再贴现政策C.公开市场业务D.不动产信用控制6、在货币政策中介指标的选择上，凯恩斯主义主张以（）为宜。

A.货币供应量B.基础货币C.利率D.存款准备金7、在货币政策中介指标的选择上，货币主义主张以（）为宜。

A.货币供应量B.基础货币C.利率D.存款准备金8、在下列控制货币总量的各个手段中，中央银行处于被动地位的是（）。

A.法定存款准备金政策B.再贴现政策C.信贷规模控制D.公开市场业务9、一般来说，中央银行提高再贴现率时，会使商业银行（）。

A.降低贷款利率B.提高贷款利率C.贷款利率不受影响D.贷款利率升降不确定10、（）是一种威力巨大而不常使用的一般性货币政策工具。

A.法定存款准备金政策B.公开市场业务C.证券市场信用控制D.信用分配11、目前，我国货币政策的中介指标是（）。

A.长期利率B.短期利率C.存款准备金D.货币供应量12、以下哪项央行业务可影响商行创造派生存款的能力（）。

A.对政府的贷款B.再贴现再贷款C.货币的发行D.代理国库业务三、多项选择题1、货币政策中介指标和操作指标的选择标准包括（）。

提炼与点评《2014年二季度央行货币政策执行报告》一、货币信贷概况2014 年上半年，银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资增长较快，贷款结构继续改善。

第二季度的信贷状况总体上符合一季度报告对中国信贷状况的预期，平稳运行。

与第一季度信贷状况比较，能看到更多积极的因素，信贷总体上趋于合理发展。

具体表现如下：与一季度相较，市场货币总量增速从“略有回落”转变为“明显回升”；金融机构存款从“有所放缓”转变为“增长加快”，其中非存款类金融机构存款增长继续加快，这主要与银行表外理财、货币市场基金发展较快有关；金融机构贷款由“平稳”转变为“增长较快”，特点是更多资金被配臵到收益更高的小微企业以及个人经营贷款领域，房地产信贷投放意愿有所下降，但个人住房贷款增量占比仍处于较高水平；值得注意的是社会融资规模由一季度的“次高水平”升至历史同期“最高水平”且存在四个结构特点：人民币贷款投放多于上年同期、外币贷款明显低于上年同期、直接融资占比有所上升、信托贷款量显著增长；金融机构贷款利率从“小幅波动”转变为“有所下行”总体来说二季度的信贷资金状况表现为三方面：其一，呈现出更大的流动性，货币总量增速加快、贷款利率有所下行；其二，信贷结构趋向合理发展，小微金融贷款、直接融资的占比提升明显；其三，社会融资和货币信贷趋于同步较快发展。

二、货币政策操作2014年以来的货币政策操作重点瞄准的问题是信贷结构，引导信贷合理增长，具体表现为提高对小微企业、“三农”和中西部欠发达地区的贷款支持，采取的方式是用调结构的方式预调微调。

二季度央行两次实施定向降准来鼓励商业银行提高配臵到“三农”领域和小微企业的贷款比例，降准适用于所有县城农村商业银行和县城农村合作银行，但央行执行报告中也指出定向降准作为一种结构性措施也存在着局限性，可能会影响市场对资金的配臵作用，准备金工具的统一性也可能会受到影响，从根本上解决的办法依然是体制上的改革，发挥市场在资源配臵中的决定作用。

金融理论与实务课程内容与考核要求第十四章货币政策（一)货币政策与货币政策目标１．识记:货币政策（P314):是指中央银行为实现特定的经济目标，运用各种政策工具调控货币供给量和利率所采取的方针和措施的总称。

菲利普斯曲线(P３1７)：失业率和物价上涨率之间存在着此消彼长的替代关系。

失业率高，物价上涨率低；失业率低,物价上涨率高。

奥肯定律（P317):失业率与经济增长率具有反向的变动关系，经济增长有助于增加就业,降低失业率。

２．领会:（1)货币政策的四大目标(Ｐ3１５－316）①稳定物价是指一般物价水平在短期内相对稳定,不发生显著的或剧烈的波动。

②充分就业是指凡有工作能力的且愿意工作的人都可以在将为合理的条件下找到工作。

③经济增长是指在一定时期内一国所生产的商品和劳务总量的增加,通常用国内生产总值的变化，或人均GDP 的增长率来衡量一国经济增长的情况。

④国际收支平衡指在一定时期内一国对其他国家和地区，由于政治、经济、文化往来所引起的全部货币收支大体平衡。

(2)货币政策诸目标间的关系及政策目标的选择（P316-317）①稳定物价和充分就业：失业率和物价上涨率之间存在着此消彼长的替代关系。

面对物价稳定和充分就业之间的矛盾,中央银行可有三种选择:一是失业率较高的物价稳定;二是通货膨胀率较高的充分就业;三是失业率和物价上涨之间的相机选择。

②经济增长与充分就业:这两个目标之间具有一致性，经济增长有助于增加就业，降低失业率。

③稳定物价和经济增长:稳定物价和经济增长这两个目标具有矛盾性。

④稳定物价和国际收支平衡:稳定物价有助于实现国际收支平衡。

⑤经济增长和国际收支平衡:经济增长与国际收支平衡二者之间也存在矛盾,难以同时兼得。

(3）我国货币政策目标的选择(P3１8）我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。

①它克服了“稳定货币”单一目标的片面性和局限性。

②它防止了“发展经济、稳定货币”双重目标的相互冲突。

2014年以来，我国央行实施了哪些货币政策？其目的是什么？（第一季度）中国人民银行于2014年初新设信贷政策支持再贷款，包括支农再贷款和支小再贷款，通过优惠利率降低实体经济融资成本，缓解“三农”、小微企业的“融资难、融资贵”问题。

2014 年以来，累计下达信贷政策支持再贷款额度1000 亿元，其中支农再贷款额度500 亿元、支小再贷款额度500 亿元。

2014 年3 月15 日，为顺应市场发展的要求，加大市场决定汇率的力度，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，中国人民银行决定自2014 年3 月17 日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

为促进中国与新西兰双边贸易和投资，自2014 年3 月19 日起在银行间外汇市场推出人民币对新西兰元直接交易，形成人民币对新西兰元直接汇率。

为支持上海自贸区建设，服务实体经济发展、促进贸易投资自由化和便利化，自2014 年2 月开始，在上海自贸区内开展各项跨境人民币业务创新试点，鼓励和扩大人民币跨境使用。

春节前合理安排21 天期以内逆回购操作，有效应对季节性因素引起的短期流动性波动；春节后视现金回笼情况开展14 天期和28 天期正回购操作，促进银行体系流动性供求的适度均衡。

（第二季度）2014年4 月和6 月，中国人民银行两次实施定向降准，分别下调县域农村商业银行和县域农村合作银行存款准备金率2 个和0.5 个百分点。

（第三季度）2014 年9 月，中国人民银行创设了中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。

中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

目的：保持货币市场流动性的合理适度；完善我国金融体系，促进小微型企业和新型农业经营主体的发展；进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，提高贸易投资便利化，促进跨境贸易的发展。

14. 货币政策在经济中的作用是什么？14、货币政策在经济中的作用是什么？在我们日常生活中，经济活动无时无刻不在进行着，而货币政策就像一只“无形的手”，在背后对经济运行发挥着至关重要的作用。

那么，货币政策到底是什么？它在经济中又有着怎样的具体作用呢？简单来说，货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。

首先，货币政策在促进经济增长方面发挥着关键作用。

当经济处于低迷状态，增长乏力时，中央银行可以通过宽松的货币政策，增加货币供应量，降低利率。

这意味着企业能够以更低的成本获得资金，从而有更多的动力去扩大生产、投资新项目。

更多的投资会创造更多的就业机会，工人们有了工作，就有了收入，消费能力也随之提升。

消费增加进一步刺激企业生产，形成一个良性的循环，推动经济逐渐走出低谷，实现增长。

其次，货币政策有助于稳定物价水平。

通货膨胀，也就是物价普遍持续上涨，会给人们的生活带来诸多不便，降低货币的购买力。

而通货紧缩，即物价普遍持续下降，虽然看似消费者能买到更便宜的商品，但会抑制企业的生产积极性，导致经济衰退。

货币政策可以通过调节货币供应量和利率来控制通货膨胀和通货紧缩，使物价保持在一个相对稳定的水平，让人们的生活成本和经济预期保持相对稳定。

再者，货币政策对就业有着重要的影响。

当经济繁荣时，可能会出现过热现象，导致通货膨胀压力增大。

此时，中央银行会采取紧缩的货币政策，减少货币供应量，提高利率。

这会抑制企业的过度投资和扩张，防止经济过热引发的泡沫破裂，从而避免大规模的失业。

而在经济衰退时，宽松的货币政策能够刺激经济，创造更多的就业岗位，降低失业率。

另外，货币政策在调节国际收支平衡方面也发挥着作用。

如果一个国家的货币供应量过大，导致国内物价上涨，在国际市场上其商品的竞争力就会下降，出口减少，进口增加，可能导致国际收支逆差。

通过紧缩的货币政策，可以稳定币值，增强出口商品的竞争力，改善国际收支状况。