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三 外汇期货与期权市场

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远期外汇交易、外汇期货交易与外汇期权交易的比较

远期外汇交易、外汇期货交易与外汇期权交易的比较
。 ,
两 份 相 反 的 期 货 合 同 除 了 签 约 的对 方 可 能 易 人 和 约定 价 格 可 能不 同外 其 他 内容全 都 一
33
都 提 供 了极 大 的 方 便 当 然 在 以 上 例 子 中 若
样 价 格 的 差 异 给 当事 人 带 来 利 润 或 亏 损 因 此 商品 期 货交 易发 展 到一 定程 度 后 买 卖 双 方 往 往并 非真是 合 同所 载 商 品 的 供 求 者 他 们 只是 就 商 品 的 远 期 价 格 进 行 赌 博
。 , 。
外 汇 期 货 交 易对 这 些 交 易 因 素 都 作 了
, 。
标准 化规 定 不得 变 通
国 际金 融 市 场
(5 ) 履约 保证不 同 远期外 汇 交 易没 有 明
。
芝 加哥 商业 交 易所将 行 之多
,
确的 履 约 保 证 交易 的 一 方是外 汇 银 行 它 实 际 上 是 以 自己 的经 营信 誉作 为履 约 保 证 ; 交 易 的 另 一 方 则 通 常是 与 该 外 汇 银 行 有 经 常 业 务往来 的银行 大企业 和 证券交 易商 他们 实 际 上 也 是 以 自 己 的 信誉 和 在 该 外 汇 银 行 的 存
, 。
签约双方 可 以
同时 远期 外 汇 交 易的存 在 使 得远 期 外 汇 支 出 由不 确 定 变 成 了 确 定
口
,
。
到期 实 施 商 品交 割 也 可 在 合 同到期 前 签 订 一 个相 反 的 合 同 而将 履 约 的义 务转 给 他 人
, 。
这对进
口
商核 算 进
商 品成 本 确 定 销售 价 格 和 进行 利 润 预 算
, , 。 , ,

{财务管理外汇汇率}外汇期货和期权

{财务管理外汇汇率}外汇期货和期权

9月5日 买进4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7760美元 价值：125000*4*0.7760=388000（美元）
损失：387597-398724=-11127（美元）
盈利：398500-388000=10500（美元）
​
练习
2009年1月26日，美国某出口商向日本进口商出口一批 货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入25000万日元， 签约日美元与日元的即期汇率为：
最后 交易 日
意向 首日
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/1​5
/09
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/15 /09
交割首日
03/19/08 06/18/08 09/17/08 12/17/08 03/18/09 06/17/09
通过期货空头交易，交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
​
例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品，2个月后收到500000瑞 士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，公司决定利用瑞士法郎（每
份合约125000瑞士法郎）进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货
价格以及空头套期保值的操作见下表。
收盘
1.4734 1.4732 1.4741
​
（三） 单份合约的外币数额
在IMM交易的不同外币币种的期货合约所规定的外币数额是不一样的。如 表6-1所示，单份英镑期货合约规定的英镑数额为62500英镑，而单份加元期货 合约规定的加元数额为100000加元。单份日元期货合约规定的日元数额为 12500000日元。如果一个交易者在IMM市场购买一份英镑期货合约，根据上面 的最新喊价成交，意味着他如果不在该合约到期前对冲离场，那么，他在交割 日就要支付92087.50美元，而获得62500英镑。相反，如果一个交易者在IMM市 场卖出一份英镑期货合约，根据上面的最新喊价成交，意味着他如果不在该合 约到期前对冲离场，那么，他在交割日就要支付62500英镑，而获得92087.50

中级经济师《金融专业知识与实务》

中级经济师《金融专业知识与实务》
3.掉期交易
掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。这种交易形式常用于银行间外汇市场上。
（三）外汇市场的特点
1.外汇市场是无形市场
通过计算机终端、电话、电传和其他通讯渠道进行联系。
2.外汇市场是24小时交易的全球最大单一市场
3.外汇市场是以造市商为核心的市场
根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。
二、主要的金融衍生品
按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。
（1）金融远期
（2）金融期货交易
金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约交易。
间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。
直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。在直接金融市场上也有中介机构，但这些机构并不作为资金的中介，而仅仅是充当信息中介和服务中介。
（三）金融市场的类型：按交易程序划分
按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场。
（二）回购协议市场
从表面上看，证券回购是一种证券买卖，但实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。
在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
（三）商业票据市场
商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。商业票据市场就是这些公司发行商业票据并进行交易的市场。

外汇期货和外汇期权3

外汇期货和外汇期权3

第三章外汇期货和外汇期权一、单项选择题1.在期权交易中( A )A买方的损失有限,收益无限B买方的损失无限,收益有限C卖方的损失无限,收益有限D卖方的损失有限,收益无限2.在货币期货业务中,进行远期外汇交易,由( D )来签定合同.A.买方和卖方B.买方与经纪人C.卖方与经纪人D.通过经纪人,买方或卖方分别与结算所3.外汇期权交易对合同卖方的好处是获得（ B ）。

A．外汇保值B．保险费收入C．转嫁风险D．潜在收益4.期权交易中( C )A 协定价格越高买入期权的保险费越高B 买方向卖方缴付保险费的费率固定C 买方向卖方缴付保险费不能收回D 卖方与买方的损益具有对称性5.如何运用外币期货交易防范外汇风险( C ).A.企业通过买卖与风险头寸货币种类相同,金额相同,期限相同,资金流向相同的外币期货合同B.企业通过买卖与风险头寸货币种类不同,金额相同,期限相同,资金流向相反的外币期货合同C.企业通过买卖与风险头寸货币种类相同,金额相同,期限相同,资金流向相反的外币期货合同D.企业通过买卖与风险头寸货币种类相同,金额相同,期限不同,资金流向相同的外币期货合同6.货币期货业务是按照成交单位与交割时间由( A )原则来进行的.A.交易所确定的标准化B.买卖双方同商定的C.买方确定的D.卖方确定的7."多头套期"是一种利用外币期货交易防范外汇风险的方法它是( C ).A.当外汇现货市场上处于多头地位时使用的,所以,称之为"多头套期"B.当外汇现货市场上处于空头地位时使用的,所以,称之为"多头套期"C.指当外汇现货市场上处于空头地位,在期货市场买进一笔相应的期货交易D.主要由出口商或债权人使用的外汇风险管理手段8.期权合约持有人可在期权到期前的任何一个工作日选择行权或不行权的期权交易称为( A )A.美式期权B.欧式期权C.澳式期权D.日式期权9.由于建立了（ A ），从而可确保期货契约的履行。

跨国公司财务练习题

跨国公司财务练习题

《第二章外汇市场》练习题1、英国经济学家预测，美国的物价水平明年将上涨8%英国将上涨4%两国的真实利率皆为2%(1)根据费雪效应，两国的名义利率将是多少？(2)假定目前英镑对美元的汇率为$ 1.23/ £，根据购买力平价说，一年后的即期汇率是多少？(3)根据利率平价说，英镑对美元远期升水或贴水多少？2(1)(2) 日元对新加坡元一年远期汇率是多少?3、某时加拿大外汇市场加元对美元的即期汇率和远期汇率报价如下:分别计算1个月、3个月和6个月远期美元汇率4、若某日你通过电话询价某美国银行，得到日元对美元的即期、1个月、3个月的外汇报价为：“112.52 to 55,150 to 144,180 to 205 ”。

回答以下问题：(1)这是直接标价汇率还是间接标价汇率？是欧洲术语还是美国术语？(2)远期日元升水还是贴水？分别计算日元1个月、3个月远期完整汇率；(3)若在即期市场上出售J ¥600 000，你将收到多少美元？(4)若想购买3个月远期日元J¥200 000，你将发生的美元购汇成本是多少？5问：(1)3个月远期加元对美元是升水还是贴水，年升(贴)水率是多少?(2)目前英镑比10年前贬值22% 10年前英镑对美元的汇率是多少？(3)瑞士法郎对日元的套算汇率是多少？(4)假定利率平价条件成立，瑞士6个月期国库券年利率为6%美国6个月期国库券年利率为多少？&美国和瑞士货币市场和外汇市场有关信息如下：即期汇率SWF1.50/ $3个月远期SWF1.48/ $美国货币市场年利率10%瑞士货币市场年利率6%交易额$ 1 000 000交易费0.1%试分析判断进行抵补套利是否可行？简述套利过程及结果。

是否存在套汇机会？如果存在，请计算你投入J ¥ 1000 000的套汇利润。

《第三章外汇期货和期权市场》练习题1、某人预计英镑对美元将升值，于是在1月10日买进10份3月份到期的英镑期货合约，买价为$ 1.5841/£。

孟昊《国际金融理论与实务》(第4版)-习题答案 (4)

孟昊《国际金融理论与实务》(第4版)-习题答案 (4)

第四章一、填空题1、外汇批发市场；2、伦敦外汇市场；3、标准交割日交割；4、套汇交易，低买高卖；5、看跌期权，协定价格；二、不定项选择题1、C ；2、A ；3、AB；4、D；5、ABC；6、ABD；7、ABCD；8、AB9、AD；10、A三、判断分析题1、√2、√3、×银行同业间即期外汇交易的交割日包括三种类型：1．当日交割2．次日交割3．标准交割日交割4、√5、×外汇期权就其内容看，可分为买方期权和卖方期权，买方期权也叫看涨期权，卖方期权又称看跌期权。

四、名词解释略，参见教材。

五、简答题1、外汇市场的特点是：(1)全天交易，交易时间长；(2)交易方便，成交量巨大；(3)保证金制度，交易成本低；(4)双向交易，操作方向多；(5)全球市场，政策干预低。

其构成主要包括：(1)外汇银行；(2)外汇经纪人；(3)非金融机构和个人；(4)中央银行。

2、(1)即期外汇交易；(2)远期外汇交易；(3)掉期交易；(4)套汇交易；(5)套利交易；(6)外汇期货交易；(7)外汇期权交易。

3、即期外汇交易，又称现汇交易，是指外汇交易双方以即时外汇市场的价格成交，并在合同签订后的两个营业日内进行交割的外汇交易。

交易方式分为：当日交割；次日交割；标准交割日交割。

4、远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订合同，规定交易的币种、金额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间按照合同规定进行交割的一种外汇方式。

作用：(1)进行套期保值，避免外汇风险；(2)调整银行的外汇头寸；(3)进行外汇投机，牟取暴利；(4)可作为中央银行的政策工具。

5、套汇交易是指套汇者在不同交割期限、不同外汇市场利用汇率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取差价利润的行为。

其核心就是做到低买高卖（亦称贱买贵卖），赚取汇率差价。

套汇交易分为时间套汇和地点套汇，其中地点套汇又可以分为直接套汇和间接套汇。

6、套利交易也称利息套汇，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种行为。

外汇期货的名词解释

外汇期货的名词解释外汇期货是一种金融衍生品，指的是在未来约定的日期和价格上交割一定数量的外汇。

外汇期货交易的参与者通过交易所进行交易，而不是在场外交易市场。

外汇期货交易为投资者提供了一种通过买进或卖出洲际付款结算系统（CLS）的货币准备金，进而获取利润的机会。

下面将对外汇期货中常用的几个名词进行解释。

1. 外汇：外汇是指不同国家之间的货币。

每个国家的货币都是其官方发行的法定货币。

外汇市场是全球最大的金融市场之一，每天的交易量达到数万亿美元。

2. 期货：期货是标准化合约，约定在将来特定日期和价格交割一定数量的资产。

与现货市场不同，期货市场上的交易是在将来时间进行的，具有高杠杆效应，可以通过小额的资金控制大额的投资。

3. 交易所：交易所是指提供各种金融资产交易场所和服务的机构。

外汇期货交易多数在交易所进行，交易所对交易参与者进行监管，确保交易的公平、公正和透明。

4. 交割：交割是指在交易的约定时间和价格交换资产的行为。

在外汇期货交易中，交割通常是以货币转账的形式进行，即买方付款，卖方交割货币资产。

5. 杠杆：杠杆是指通过借入资金来放大投资收益或亏损的一种交易手段。

外汇期货交易具有较高的杠杆效应，投资者只需支付一小部分保证金就可以进行大额交易，但也会增加投资风险。

6. 保证金：保证金是指投资者在交易所上交的一定金额，用于支付交易费用和弥补亏损。

保证金要求根据不同的交易品种和投资者的杠杆需求而定，一般为投资金额的一定比例。

7. 持仓：持仓是指投资者当前拥有并未平仓的期货合约数量。

投资者可以持有多仓（看涨）或空仓（看跌）的仓位，根据市场行情走势来决定是否平仓。

8. 合约：合约是外汇期货交易的基本单位，代表特定的外汇数量和其它交易要素。

每个外汇期货合约一般包含一个到期日、一个看涨合约和一个看跌合约。

9. 基本货币/报价货币：外汇期货报价一般以两种货币的比例表示，其中基本货币是交易者要购买或卖出的货币，而报价货币则用来表示基本货币的价值。

外汇衍生品名词解释

外汇衍生品名词解释外汇衍生品可以定义为以外汇汇率作为标的，并以一定比例进行买卖的金融合约，是一种投资产品。

这类产品由3大类：期货、期权和交易所结算的财务工具，这些产品具有很高的流动性、低的仓储成本以及低的交易成本等优势。

一、期货：外汇期货是以外汇汇率为标的，根据投资者购买和销售时间所设定的价格进行买卖的合约。

外汇期货合约可以根据投资者需求，定制不同期限、不同量级、不同货币等的外汇期货合约。

在同一交易所，外汇期货报价是相同的，因此，投资者可以根据自己的个人投资理念和需求，选择不同的交易手段来实现投资目的。

二、期权：外汇期权是以外汇汇率为基础的金融衍生品，是一种特殊的抵押型衍生品。

与期货不同，期权允许投资者根据其特定的定价模型，在给定的时间内或在未来某一特定期限内购买或出售特定金额的外汇汇率。

期权投资者可以根据自己的需求实现风险管理，以避免外汇汇率的变动带来的损失。

三、交易所结算的财务工具：交易所结算的财务工具是一种根据投资者的要求，以外汇汇率作为标的，由外汇期货交易双方就具体交易时间，金额和其他条件做出了买卖决定的金融产品。

结算工具可以满足各种投资者的特定需求，满足复杂外汇交易的需要，而且不与外汇期货和期权有任何关联，因而市场风险也可以较小。

四、外汇衍生品的投资优势：1、高流动性：由于外汇衍生品的流动性比股票、债券等传统投资更高，市场上买卖外汇衍生品的交易量更大，投资者可以更快地把钱转换成外汇汇率，而且买卖外汇衍生品可以买到更高的价格，从而获得更多利润。

2、低仓储成本：外汇衍生品仓储成本比股票、债券等传统财务产品低，投资者无需投入大量的经营资金来仓储外汇衍生品，只需投入很少的经营资金和其他物品就可以进行买卖交易，从而减少了投资者的投资风险。

3、低交易成本：由于外汇衍生品通过交易所或OTC市场进行交易，所有交易双方费用相对较低，对投资者来说，可以更有效地利用自己的资金，从而获得更多更低的交易成本。

外汇衍生品作为一种投资工具，具有诸多优势，受到了市场上越来越多投资者的青睐。

外汇期货市场

外汇期货投机分为空头投机和多头投机两种类型。所谓空头投机是投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而 先卖(开仓)后买(平仓)，以高价卖出，以低价买入，从而达到获利目的。多头投机是投机者预测外汇期货价格将 要上升，先买后卖，以低价买进，以高价卖出从而获利。
分类介绍
1
期货交易所
2
交易所会员
3
期货佣金商
4
按照交易目的，市场参与者有套期保值者和投机者。两者均是期货市场不可或缺的组成部分，没有套期保值 者，则无期货交易市场，无投机者，套期保值无法实现。
感谢观看
清算所
5
市场参与者
期货交易所是具体买卖期货合同的场所。目前，世界各国期货交易所一般都是非盈利性的会员组织。只有取 得交易所会负资格的人才能进入交易所场地内进行期货交易，而非会员则只能通过会员代理进行期货交易。期货 交易所的管理机构通常由董事会、执行机构和各种委员会组成。董事会是由会员董事和非会员董事选举产生；执 行机构协助董事会履行与业务有关的职责；设总裁和执行官；下属委员会有交易管理委员会、教育与营销委员会、 会页委员会、仲裁委员会、期货合同委员会等负责具体业务工作。期货交易所本身不参加期货交易，运营资金主 要靠创立者的投资、会员费和收取的手续费，它的职能是：提供交易场地；制订标准交易规则；负责监督和执行 交易规则；制订标准的期货合同；解决交易纠纷。
交易特点
在外汇期货市场上，外汇期货交易是在交易所内，按照交易规则，通过公开竞价方式进行。交易外汇期货合 约的特点是：
外汇期货市场①买卖外汇期货合约的交易者把买卖委托书交给经纪商式交易所成员公司，由他们传递到交易 大厅，经过场内经纪人之间的“公开喊价”或电子计算机的自动撮合，决定外汇期货合约的价格。②买卖期货合 约时，不需要实际付出买入合约面值所标明的外汇，只需支付手续费。合约生效后，按照当天收市的实际外汇期 货市价作为结算价，进行当日盈亏的结算。如果结算价高于该期货合约交易时的成交价格则为买方盈利，反之， 则买方亏损，卖方受益。

第8章 外汇期货与期权市场


8.1.2金融期货的种类 1.外汇类期货：外汇期货 2.利率类期货 中长期债券期货（ 10 年期国债期货等） 短期利率期货（ 3 个月期利率期货等） 3.股票类期货 股指期货、股票期货等
8.1.2期货市场上主要的交易活动 1.建仓:期货交易者新买入或新卖出一定数量期货 合约得行为 2.交割：如果交易者将期货合约保留到最后交易 日，就要进行实物交割，以此结束这笔期货交易 3.平仓：在期货交易中，实际交割得情况只占有 一小部分，打部分交易者一般都在最后交易日之 前择机将已买入的期货合约再卖出，或将已卖出 的期货合约再买入，即通过一笔数量相等、买卖 方向相反得期货交易，来对冲原有的进行实际交 割得义务，这已交易叫平仓。
4.持仓：交易者持有未平仓合约的行为叫做持仓 5.补仓：交易者在未把握行情时，往往采取逐步 建仓的方法，即每次开新仓都是对已持仓不足的 一种补足。这种补足行为称为“持仓” 6.满仓：交易者在期货市场上买进数额多于卖出 数额而出现正数净额的情况 7.空仓：交易者在期货市场上卖出数额多于买进 数额而出现负数净额的情况 8.穿仓:又称“爆仓”。交易者过度持仓，遇行情 突然变化而导致保证金帐户出现严重赤字的情况。 9.斩仓：交易者在期货市场上因后市看跌而采取 得亏本抛售行为
外汇期货保证金范例
外币 英镑（￡） 加元（C＄） 期初保证金 $1485 $608 维持保证金 $1100 $450
马克（DM）
日元（￥） 瑞士法郎（SF）
$1755
$4590 $2565
$1300
$3400 $1900
6）每日清算制度（marking to market of daily settlement） 每天交易结束后，针对个别投资人帐户，算出 因当日期货价格波动而引起的帐户余额波动。若 新余额比维持保证金低，则投资人会接到保证金 追缴通知要求补足差额。这种结算制度可以防止 损失的累积而避免大宗违约案件发生。
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（1）多头套期保值
例：1990年8月9日，一美国进口商进口价值为 1250000马克的德国设备，支付日期为90年12月17日。 8月9日，马克的即期汇率为US$0.6262/DM1,12月份 马克期货价格为US$0.6249/DM1。为避免汇率风险， 该进口商决定以0.6249的价格买入10份12月份的马克 期货合约。12月17日（即12月份合约的最后交易日） 卖出马克期货合约，同时在即期市场上买入1250000 马克，两笔交易对冲。
March June Sept ⑨
Est vol.57718; vol. mon 60305; open int 135420, +3360
3、外汇期货合约与外汇远期合约的比较
特性 合同金额 标准化 外汇期货市场 远期外汇市场 可任意大小 按银行同业管理执行 较广泛，但不鼓励普通投资者 场外交易，用电讯联系成交 基本上是市场指令性质 双方虽部分通过经纪人牵线，最终 直接接触成交 只作避险，商业银行不鼓励投机性 远期合约交易 欧式报价 实际交割方式结束合同 双向报价方式，一对一报价 远期双向报价买卖价差 银行依据对方资信情况确定抵押金 额，大银行间无需抵押
②如果最后交易日，马克汇率下跌为0.6300，则投资者
可以放弃权利，他可在即期市场上买到更便宜的马克， 他的损失也只限于付出的保险费，这是期权持有者所承 担的最大损失，也即最大风险。
（2）卖出看涨期权
损益$
4、外汇期货作用
1）投机活动 2）套期保值 在存在一笔现货外汇交易的基础上，再做一笔 方向相反、期限和数量相同的期货交易。
套期保值的前提：
以国际金融市场上的外汇期货价格与远期汇率 之间的同步关系为前提。套利活动会促使外汇期货 市场与远期外汇市场的报价基本相同。 外汇期货价格与即期汇率的关系类似于远期汇 率与即期汇率的关系。尽管在现货月里，期货合约 的价格会出现剧烈的波动，但随着交割期的临近， 期货与现货之间的价格差将越来越小，在最后交易 日将等于零。
第3章 外汇期货与期权市场
一、外汇期货市场 二、外汇期权市场
学习目的：
通过本章学习，了解外汇期货市场的基本特征， 及其与远期外汇合约的异同，了解熟悉外汇期权合 约的各项技术及特性，学会利用外汇期货与期权市 场进行合理避险。
一、外汇期货市场
1972年5月16日开始进行外汇期货合约交易。
1、概述
从事外汇期货的交易所： 纽约期货交易所（New York Exchange） 新加坡国际货币交易所 （Singapore International Monetary Exchanges,SIME） 香港期货交易所（Hong Kong Futures 最具代 Exchange,HKFE） 表性 伦敦国际金融期货交易所（London International Financial Futures Exchange,LIFFE） 美国芝加哥商品交易所的国际货币市场部门 （International Monetary Market,IMM）
7）报价 IMM外汇期货合约的每日最后报价（price quotes），称 为settlement price。 《华尔街日报》外币期货合约报价范例
② Open ③ High ④ Low ⑤ Settle ⑥ Change ⑦ lifetime Low ① DEUTSCHEMARK(CME)—125 000 marks; $per mark 0.5594 0.5527 0.5435 0.5596 0.5527 0.5436 0.5538 0.5468 0.5435 0.5555 0.5486 0.5433 -0.0016 -0.0016 -0.0016 0.6525 0.6420 0.6220 0.5224 0.5445 0.5410 120557 12022 2817 High ⑧ Open interest
2、外汇期权的类型 买入看涨期权（buy call或long call） 卖出看涨期权（sell call或short call） 买入看跌期权（buy put或long put） 卖出看跌期权（sell put或short put）
（1）买入看涨期权 例：一投资者在5月份买入一份6月份到期的“马克 65看涨期权”，合约的标准数量是125000马克，支 付的保险费为1250美元（125000x0.0100）。
二、期权市场
期权（option），也称选择权，指具有在约定 的期限内，按照事先确定的执行价格，买入一定数 量的某种货币或金融工具契约的权利。 期权合同（option contract）是期权交易双方 确定交易关系的正式法律文件，是一种标准化契约， 内容一般包括买方、卖方、执行价格、通知日和失 效日，期权合同的惟一变量是期权价格。
1、期权的一般特性
（1）买权（call option）和卖权（put option） 买权和卖权的买方必须缴纳权利金（premium） 给卖方，才可获得在将来按照执行价格（exercise price）交割的权利。 （2）美式期权（American options）和欧式期权 （European options） 美式期权，指期权的买方可以在到期日之前按 照执行价格交割； 欧式期权只能在到期日当天交割。
结果：该出口商保证了1855000美元（1000000x1.8550） 的收入。
外汇套期保值中注意的问题： （1）套期保值是否完全，即暴露中风险中的外汇头 寸不一定找得到相匹配的期货合约； （2）外汇市场汇率的变动与外汇期货价格的变动不 能完全一致，导致汇率风险无法彻底消除，存在基 点差价风险； （3）要考虑套期保值成本，主要是保证金机会成本 和佣金； （4）由于远期交易在上述几个方面更具优势，因此 在保值中人们更有可能用远期外汇市场来保值。
合同到期日 交易所有具体详细规定 参加者 交易场所 交易委托 交易方式 广泛、银行、企业、投机者 场内交易，在交易所内交易 一般是限价定单、市场定单 双方各不相识，各自委托场 内经纪人公开喊价成交 避险及投机
用途
报价方式 交割方式 交易价格
美式报价 多采用对冲方式结束合同 公开竞价方式，更具竞争性
手续费形式 双方都要支付经纪人佣金 抵押要求 双方无需了解资信，只需向 清算所交足保证金
日元（￥） 12500000 欧元（EURO） 125000
2、外汇期货合约特性
1）标准化期货合约 2）交易成本 采用佣金方式，来回一次交易，大约收取30美元 3）合约交割日及最后交易日 合约交割日是到期月的第三个星期三； 最后交易日是交割之前的第二个工作日。 4）交割方式 实际交割和对冲方式
5）履约保证金 保证金通常低于期货合约价值的2%。客户持有 期货合约的期间，必须保持维持保证金 （mainteanace margin）的水准，维持保证金大致 为期初保证金的75%，否则会被通知补足差额。 各外币期货合约的保证金高低与该外币的价格 波动性有关，期货交易所定期对各外币期货的保证 金会作修正。各期货经纪商所要求的保证金并不相 同，可以谈判，但必须维持在清算所要求的最低保 证金之上。
（4）期权价格 期权价格=内涵价值+时间价值 内涵价值是标的资产市价与执行价格之间的差别， 价内期权的内涵价值是正值，价平期权的内涵价值 等于零，价外期权是负值； 期权价格超过内涵价值那部分，即是时间价值， 时间价值会随着到期日的来临而逐渐趋于零。
（5）期权与期货的异同
相同之处： ①两者都具有避险及投机的功能； ②两者都可以通过交割或对冲的方式来结束合约； 不同之处： ①期货的买卖双方在签约之后，有义务采取交割或对冲方 式结束合约，而期权的买方只有交割或对冲的权利，而没有 义务，期权的卖方有义务来配合买方的决定； ②期货买卖双方都必须要交保证金，而期权买方只须缴纳 权利金而非保证金，卖方须缴纳保证金。
IMM外汇期货合约的规格
外币 合约大小 最小价格变动幅度 （每单位外币） 3,6,9,12,1,4,7, $0.0002 10及当月 同上 $0.0001 同上 同上 3,6,9,12 $0.00002 $0.000001 $0.0001 到期月
英镑（￡） 马克（DM） 法郎（FF）
62500 125000 250000
外汇期货保证金范例
外币 英镑（￡） 加元（C＄） 马克（DM） 日元（￥） 瑞士法郎（SF） 期初保证金 $1485 $608 $1755 $4590 $2565 维持保证金 $1100 $450 $1300 $3400 $1900
6）每日清算制度（marking to market of daily settlement） 每天交易结束后，针对个别投资人帐户，算出 因当日期货价格波动而引起的帐户余额波动。若新 余额比维持保证金低，则投资人会接到保证金追缴 通知要求补足差额。这种结算制度可以防止损失的 累积而避免大宗违约案件发生。
IMM期货市场
合约特点： （1）交易货币有英镑、加元、马克、瑞士法郎、 日元、欧元等； （2）全部合约采用美式报价，合约大小及到期日 都标准化，合约在次级市场中具有较高的流动性； （3）期货交易成本低，不必缴纳全部款项即可进 行交易，创造了极强的杠杆效果； （4）是良好的避险工具，更是受欢迎的投机工具。
运行结果：
情形1：12月17日，马克汇率为US$0.6400/DM1 现汇购入成本：DM1250000X0.6400 =US$800000 减：期货盈利（0.6400-0.6249）X125000X10=18875 净成本 =US$781125 情形2： 12月17日，马克汇率为US$0.6100/DM1 现汇购入成本：DM1250000X0.6100 =US$762500 加：期货亏损（0.6249-0.6100）X125000X10=18625 净成本 =US$781125
Hale Waihona Puke （3）价内期权、价平期权、价外期权
期权的执行价格一直是固定不变的，但标的资产的市价 则随时间而波动。就买权而言，在到期之前的任何时点， 若标的资产的市价＞执行价格，称之价内买权（in the money calls）； 若标的资产的市价=执行价格，称之价平买权（at the money calls）； 若标的资产的市价＜执行价格，称之价外买权（outof-the-money calls）。 卖权情况与之相反， 若标的资产的市价＞执行价格，称之价外卖权； 若标的资产的市价=执行价格，称之价平卖权； 若标的资产的市价＜执行价格，称之价内卖权。