实验-固定收益证券内在价值计算

实验报告证券投资学院名称专业班级提交日期评阅人 ____________评阅分数 ____________实验三：固定收益证券内在价值计算【实验目的】通过实验,理解债券属性所决定的内在价值，掌握债券现值计算公式；理解债券凸性、麦考莱久期及应用；了解期限结构理论。

【实验条件】1、个人计算机一台，预装Windows操作系统和浏览器；2、计算机通过局域网形式接入互联网；3、matlab或者Excel软件。

【知识准备】理论参考：课本第二章，理论课第二部分补充课件实验参考材料：债券内在价值计算word《金融计算教程-matlab金融工具箱的应用》pdf电子书第4章固定收益证券计算【实验项目内容】完成《金融计算教程-matlab金融工具箱的应用》pdf电子书第4章固定收益证券计算P101-107，例4-9至例4-14的计算。

【实验项目原理】一、固定收益基本知识固定收益证券：一组稳定现金流的证券。

广义上还包括债券市场上的衍生产品及优先股，以债券为主。

国债是固定收益的重要形式：以贴现债券与息票债券两种形式发行。

贴现债券：发行价低于面值，不支付利息，在到期日获取面值金额的收益。

息票：按一定的息票率发行，每隔一段时间支付一次，到期按面值金额赎回。

本实验通过六道例题解决以下六个问题：1、根据贴现率、债券发行日、到期日计算债券收益率2、根据债券收益率计算贴现率3、计算债券价格4、将年回报率转化为相应的月回报率5、债券价格给定的零息券收益率6、固定收益到期收益率（零息票债券：指买卖价格相对有较大折让的企业或市政债券。

出现大额折让是由于债券并无任何利息，它们在发行时加入折扣，或由一家银行除去息票，然后包装成为令息票债券发行，投资者在债券到期时以面值赎回。

）二、固定收益相关概念1、交易日：就是买卖双方达成交易的日期。

2、结算日：指买入方支付价格和卖出方交割证券的日期。

3、到期日：指固定收益证券债务合约终止的日期。

4、本金：即面值，是指固定收益票面金额。

股票内在价值的计算公式
股票内在价值的计算公式可以通过多种方法进行估算。

在投资领域中，股票的
内在价值通常被定义为股票实际价值与当前市场价格之间的差异。

以下是一种常见的股票内在价值计算公式：
内在价值 = 每股盈利 x 预期未来盈利年限 x 盈利增长率 x 报酬率 - 每股负债
这个公式的目的是通过将盈利能力、未来预期和风险因素等因素考虑在内，来
估算股票的真实价值。

首先，需要确定每股盈利，这可以通过查看公司的财报来获取。

每股盈利是公
司在一定时间内每股股票所赚取的利润。

其次，确定预期未来盈利年限。

这是指投资者认为公司能够持续保持盈利的年限。

一般来说，预期未来盈利年限可以根据行业和公司的特点进行分析和预测。

然后，考虑盈利增长率。

这是指投资者预期公司未来盈利将以何种速度增长。

盈利增长率往往依赖于行业增长和公司的竞争优势。

最后，需要考虑报酬率和每股负债。

报酬率是投资者期望从股票投资中获得的
回报率，可以根据个人风险承受能力和市场情况进行测算。

每股负债是指每股股票所承担的债务。

通过将以上因素结合在一起，可以计算出股票的内在价值。

然而，需要注意的是，这种计算公式只是一种参考方法，真实的内在价值可能会受到其他因素的影响，如市场情绪和流动性等。

总之，股票内在价值的计算公式是一种通过考虑盈利能力、未来预期和风险因
素等因素来估算股票真实价值的方法。

但投资者还应该综合考虑其他因素，并进行全面的研究和分析，以作出更为准确的投资决策。

第1篇一、实验目的通过本次实验，旨在理解和掌握债券内在价值的计算方法，分析影响债券内在价值的主要因素，并学会如何根据债券的内在价值进行投资决策。

二、实验背景债券作为一种重要的金融工具，其内在价值是指债券未来现金流（包括利息和本金）按一定折现率折现后的现值总和。

债券的内在价值是投资者进行投资决策的重要依据。

本实验将通过实例分析，探讨债券内在价值的计算及其影响因素。

三、实验方法1. 收集数据：收集实验所需的债券相关数据，包括面值、票面利率、到期日、市场利率等。

2. 计算债券内在价值：根据债券的现金流和折现率，计算债券的内在价值。

3. 分析影响因素：分析影响债券内在价值的主要因素，如票面利率、市场利率、债券期限等。

4. 投资决策：根据债券的内在价值，判断债券是否具有投资价值。

四、实验过程1. 实验数据以下为本次实验所采用的债券数据：- 面值：1000元- 票面利率：9%- 到期日：20年- 市场利率：11%2. 债券内在价值计算根据上述数据，计算债券的内在价值：（1）计算各年利息现值总和：\[ \text{每年利息} = 1000 \times 9\% = 90 \text{元} \]\[ \text{利息现值总和} = \frac{90}{1.11} + \frac{90}{1.11^2} + \cdots + \frac{90}{1.11^{20}} \]\[ \text{利息现值总和} \approx 716.67 \text{元} \]（2）计算到期本金的现值：\[ \text{到期本金现值} = \frac{1000}{1.11^{20}} \approx 40.67 \text{元} \]（3）计算债券内在价值：\[ \text{债券内在价值} = \text{利息现值总和} + \text{到期本金现值} \]\[ \text{债券内在价值} \approx 716.67 + 40.67 = 757.34 \text{元} \]3. 影响因素分析（1）票面利率：票面利率越高，债券内在价值越高。

内在价值的计算公式为：10*每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*（1+综合性系数）/1.26＝内在价值关于综合性系数：以下摘自老股民：综合性系数，给有缘人！2006年8月27日大家已经看见了，在我的内在价值的计算公式里面还有一个关键性的数据，就是综合性系数，今天我就也公开了吧。

综合性系数可以分为二大部分，一部分是内在价值的补充，一部分是投机价值的需要。

众所周知的原因，无论中外，证券市场其实就是个投机市场，也就是说以投机为主导方向。

市场需要交易，需要活跃的交易，那么就必须得具备投机的成份。

不敢想象，一个没有投机的市场会是个什么样的市场，可能是死水一潭吧。

所以，就算是你属于投资型的，但是你也必须承认这个市场投机的必要性。

当然，巴非特除外，因为他不考虑投机的因素。

因为我不是巴非特，所以我还是需要尊重市场，尊重市场的投机性，也必须承认适当的投机因素，这就是我与巴非特的不同之处。

也是自认为我的投资理念来源于巴非特而高于巴非特的自信。

为人处世，有一句大家都熟悉的话，叫做“在适当的时间做适当的事情”，这个所谓的“适当”，每个人的理解是不一样的，所以，每个人的做法也是不一样的。

也就是说他认为确实是在适当的时间做了适当的事情，但在你看来却是他在不适当的时间做了不适当的事情。

呵呵，这就是人生。

在证券市场，同样地有一句名言，叫做“在适当的时间买进适当的股票”，这是每一个市场参与者都在朝思暮想的最合理的模式，适用于每一个投机、投资者。

对于价值投资者来说，同样地有一句话表达，叫做“以适当的价格买进值得投资的股票”。

可以这样说，这一句话无论你怎么理解都不会错，可以说永远是至理名言。

但是，现在具体的问题就来了，什么是“适当的”时间？什么是“适当的”股票？什么是“适当的”价格？在这里，我想解决的就是其中的一个问题，什么是“适当的”价格？适当的价格我认为需要通过比较才能够知道，通过价格与价值的比较，通过价值与价值的比较，通过股票历史的纵向比较，通过同类公司的横行比较。

实验报告证券投资分析学院名称理学院专业班级提交日期2013年12月5评阅人____________评阅分数____________证券实验一证券投资交易与证券价值分析以及Matlab金融工具箱股票内在价值计算【实验目的】通过实验，掌握股票内在价值的估值模型，要求通过计算分析得出股票的内在价值，分析与研究它与市场价格存在差异的原因。

【实验条件】1、个人计算机一台，预装Windows操作系统和浏览器；2、计算机通过局域网形式接入互联网；3、统计软件或者Excel软件。

【知识准备】理论参考：课本第二章，理论课第二部分补充课件实验参考材料：股票内在价值计算word【实验项目内容】1、按照投资学市盈率模型和股利贴现现金流模型，采集你所关注股票的相关净利润及股息红利数据资料，整理计算，列出上市公司的历年净盈利与股息红利表。

2、按照市盈率法，以上市公司合理市盈率11倍，计算分析你所关注公司的理论价值。

3、按股利贴现现金流模型，计算分析你所关注公司的理论价值。

4、统计近8个月来的平均股价，分析说明，目前该股票的市场交易价格是否合理，未来的走向如何。

【实验项目原理】股票的内在价值股票市场中股票的价格是由股票的内在价值所决定的，当市场步入调整的时候，市场资金偏紧，股票的价格一般会低于股票内在价值，当市场处于上升期的时候，市场资金充裕，股票的价格一般高于其内在价值。

总之股市中股票的价格是围绕股票的内在价值上下波动的。

那么股票的内在价值是怎样确定的呢？一般有三种方法：第一种销售收入法，就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。

第二种方法资产评估值法，就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。

如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。

第三种方法就是市盈率法，市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最普遍的方法，通常情况下，股市中平均市盈率是由一年期的银行存款利率所确定的，比如，现在一年期的银行存款利率为 3.87％，对应股市中的平均市盈率为25.83倍，高于这个市盈率的股票，其价格就被高估，低于这个市盈率的股票价格就被低估。

第8章固定收益证券计算8．1 固定收益债券定价（1）bndprice函数目的：给固定收益债券定价格式：[Price,AccruedInt]=bndprice(Yield,CouponRate,Settle,Maturity)[Price,AccruedInt]=bndprice(Yield,CouponRate,Settle,Maturity,Period,Basis,EndMonthRule,IssueDate,FirstCouponDate,LastCouponDate,StartDate,Face)参数：Yield 半年为基础的到期收益CouponRate 分红利率Settle 结算日期，时间向量或字符串，必须小于等于到期日Maturity 到期日,日期向量Period 选择项，年分红次数，缺省值2，可为0，1，2，3，4，6，12Basis 选择项，债券的天数计算法。

缺省值为０＝实际值／实际值，1=30/360，2=实际值/360，3=实际值/365EndMonthRule 可选项，月未规则，应用在到期日是在小于等于３０天的月份．０代表债券的红利发放日总是固定的一天，缺省１代表是在实际的每个月未IssueDate 可选项，发行日期FirstCouponDate 可选项，第一次分红日。

当FirstCouponDate和LastCouponDate同时出现时，FirstCouponDate优先决定红利发放结构LastCouponDate可选项，到期日的最后一次红利发放日。

当FirstCouponDate没标明时，LastCouponDate决定红利发放结构。

红利发放结构无论LastCouponDate是何时，都以其为准，并且紧接着债权到期日．StarDate 可选项，债权实际起始日（现金流起始日）。

当预计未来的工具时，用它标明未来的日期，如果没有特别说明StarDate，起始日是settlement dateFace 面值，缺省值是１００上面所有的参数必须是１＊NUMBONDS或是NUMBONDS＊１的向量。

关于内在价值的计算昨天的问题，如何计算不是问题，主要的是为了揭示市净率不是计算内在价值的根本，对于市净率的判断必须得结合净资产收益率（未来复合增长率）来综合性判断其内在价值，否则就有失偏颇。

这个计算结果也说明了格雷厄姆以市净率为主要估值标准的观点是存在缺陷的。

对了，我还没有看过格雷厄姆有关于资产定价的观点，有知道的朋友们给我说说格雷厄姆对于资产定价的核心是什么？谢谢！同样的道理，也说明了林奇的净资产收益率或复合增长率应等于小于1的估值方式也是存在缺陷的。

因为按照林奇的估值模式，a公司的内在价值仅仅为2.50元，很显然，这个估值是并不合理。

因为市净率只有0.25倍，因为5倍的市盈率本身就意味着有着20%的投资收益率。

我个人认为，目前林林总总的估值模式之中，最合理的是未来收益的贴现计算模型。

这个未来收益，可以是未来几年的净利润，可以是未来几年的现金流，也可以是未来几年的自由现金流。

今天我们就以下四家企业进行未来收益的贴现计算：假设有四家企业，净资产目前都是10元，假设他们未来五年的净资产收益率为5%，10%，20%，30%，假设在这五年中全部不进行现金分红，也不进行股权融资，预期收益率为8%（贴现）。

试计算这四家企业目前值得买进的价格？计算出这个结果以后，再进行以下计算：1，计算2007年的市盈率、市净率？2，计算2012年的市盈率、市净率？3，假设2012年的市盈率统一为10倍，计算五年投资的利润率？4，假设2012年的市净率统一为1倍，计算五年投资的利润率？项目A公司,5% B公司,10% C公司,20% D公司,30% 净资产净利润净资产净利润净资产净利润净资产净利润2007年10.00 10.00 10.00 10.002008年10.50 0.50 11.00 1.00 12.00 2.00 13.00 3.00 2009年11.03 0.53 12.10 1.10 14.40 2.40 16.90 3.90 2010年11.58 0.55 13.31 1.21 17.28 2.88 21.97 5.07 2011年12.16 0.58 14.64 1.33 20.74 3.46 28.56 6.59 2012年12.76 0.61 16.11 1.46 24.88 4.15 37.13 8.57 累计利润 2.76 6.11 14.88 27.13附件：股市平民仓先生的内在价值计算公式老股民的这个讨论很好，我想问题的核心实际上是净资产收益率和市净率的关系，其实有一个公式来说明这两者之间的关系。

一步步教你如何计算一个股票的内在价值（保姆式实战案例）巴菲特会把购买一只股票当作拥有这家公司，他把公司比喻成一台印钞机，持续为公司的拥有者创造现金流。

只要公司一日存活，这个现金流就不会停止，而计算这个公司的内在价值只需要将这些未来的现金流以一个合适的利率进行贴现然后合计起来便可。

这样说可能有点抽象，今天我们以一个实际的例子来演示一下。

计算步骤1.找到当前的自由现金流2.推算出未来10年的自由现金流3.计算终值4.计算所有未来现金流进行贴现值5.合计这些贴现值6.选择适当的安全边际找到当前的自由现金流今天我们阿里巴巴09988-SW，要寻找自由现金流信息，我们需要到企业的公司年报的财务报表处，找到合并现金流量表，如图所示：合并现金流表（1）资料来源：阿里巴巴2021年年度报表合并现金流表（2）资料来源：阿里巴巴2021年年度报表从2021年的现金流财报上我们找到经营活动产生的现金流量金额是2317.86亿元，而购置固定资产和无形资产的现金流量合计是431.85亿元。

计算自由现金流的方式也很简单，用前者减去后者，因此2021年的自由现金流为1886.01亿元。

推算出未来10年的自由现金流这里需要估算每年的增长率，一般有三种方法：1.根据公司过去的自由现金流和净资产增长率2.根据行业增长率3.根据自己对未来商业的洞察来定增长率这个例子采用第一种方法。

一般的分析会选择用10年的数据来计算平均值，由于阿里巴巴于2019年底在香港上市，这里我们只能从年报上得到2017年为止的数据。

阿里巴巴历年净资产资料来源：阿里巴巴年报按照过去五年的净资产增长率来估算，净资产的平均增长率约为35%。

阿里巴巴历年自由现金流资料来源：阿里巴巴年报而按照自由现金流的增长率来看，平均的增长率为31%左右。

保守的投资者考虑到宏观环境、互联网市场饱和等原因会适当降低这个数字。

这个增长率数字会大大地提高股票的估值，因此专业的投资者会在这里思考公司的管理层、企业的护城河、商业的可持续性等问题，在这上面花比较多的时间旨在更公允地预测公司未来10年能够带来的自由现金流。

固定收益证券的估值定价与计算固定收益证券是指政府、金融机构或公司发行的具有一定偿付期限的债务工具，包括国债、债券、短期票据等。

这些证券的估值与定价对于投资者和发行机构来说是至关重要的，因为这决定了投资的回报和收益。

本文将详细介绍固定收益证券的估值、定价与计算方法。

1.折现现金流量模型（DCF）DCF方法是估算固定收益证券未来现金流量的一种常用方法。

该方法的基本原理是将证券的现金流量折现到当前时点，以计算出证券的价值。

步骤如下：（1）确定现金流量：根据证券的特点和发行人的偿付能力，预测未来期间的现金流量。

一般来说，固定收益证券的现金流量包括本金和利息。

（2）确定折现率：折现率反映了投资者的风险偏好和市场利率。

一般来说，固定收益证券的折现率可以使用市场上类似证券的收益率。

（3）计算现值：将未来现金流量按照折现率折现到当前时点，得到每期的现值。

然后将现值加总，得到证券的估值。

2.相对收益法相对收益法是通过比较不同固定收益证券的收益率来确定证券的价值。

该方法认为，固定收益证券的价格应该与同等风险和期限的其他固定收益证券相当。

步骤如下：（1）选择比较标的：选择与待估值证券风险和期限相类似的其他固定收益证券作为比较标的。

（2）确定比较标的的收益率：根据市场上交易的相应证券，计算其收益率。

（3）计算待估值证券的价值：根据比较标的的收益率，计算待估值证券的价值。

固定收益证券的定价是指根据证券的特征和市场环境，确定证券的发行价格或交易价格。

发行机构可以根据市场需求、发行规模和发行成本等因素，制定合理的发行价格。

投资者可以通过参考市场上交易的类似证券的价格，确定购买或出售证券的价格。

1.票面利率：固定收益证券上注明的每年支付给持有人的利息的比例。

计算方法为票面利率乘以面值。

2.债券价格：固定收益证券的市场价格，它是证券的现金流量按照折现率折现后的总和。

3.到期收益率：固定收益证券到期时实际的年化收益率。

计算方法为票面利息与当前市场价格之比。

内在价值计算公式内在价值计算公式：一、定义内在价值，又称为内部价值，是一种投资者在计算投资机会成本时使用的计量指标，用于衡量现有投资项目的价值。

内在价值可以使投资者对投资机会的实际价值做出一个准确的评估。

二、计算公式内在价值一般可以通过如下公式来计算：内在价值=期望现金流量之和/ (1+折现率)的n次方其中期望现金流量是公司在未来几年内可能获得的现金流，折现率表示未来现金流被现在取值所需要支付的利率，n是未来现金流经过折现后和今天取值的时期之差。

三、例子例1：假设一家公司中有一项可能的投资项目，其期望现金流量如下：* 第1年— ${$5,000}* 第2年— ${$4,000}* 第3年— ${$3,000}折现率为10%，内在价值通过上面的公式计算如下：内在价值=$(5,000+4,000+3,000)/(1+0.10) 3等于${$9,798}四、优点1.计算结果更准确：由于内在价值计算公式将预期未来现金流进行了折现，能够更准确的反应投资的实际价值。

2.拥有投资比较能力：内在价值计算公式采用了折现基础，投资比较中可以计算出不同投资项目的内在价值，从而可以对比不同投资项目的内在价值，从而判断哪一个投资项目更有内在价值。

3.让投资者能够计算出期望收益：通过计算内在价值，可以根据预期收益率准确计算出预期收益，从而有助于投资者更好的把控投资风险。

五、缺点1.忽略了实际价值的变化：内在价值计算公式仅仅考虑了期望现金流量的折现，而忽略了实际价值可能受到外界环境因素影响而变化的情况，因此可能无法准确反应投资的实际价值。

2.折现率模型可能不准确：在内在价值计算公式中，所使用的折现率模型可能不够准确，导致内在价值计算结果存在偏差。

3.限制了投资者获益：内在价值计算公式的计算结果可能会让投资者的获益有所受限，因此无法反映投资者的实际获益情况。