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《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。
提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。
对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。
企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。
②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。
虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。
（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。
提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。
②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。
成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。
其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。
而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。
B．依据不同。
收益法依据的是“现值”规律。
市场法依据的是套利原理。
成本法依据的是“替代”原则。
期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。
C．操作的难易程度不同。
成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。
在实践中，由于企业之间存在个体差异和交易案例的差异，而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例，因此，市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。
第八章企业价值评估(四【例题2·多选题】下列关于实体现金流量计算的公式中,正确的有(。
(2014年A. 实体现金流量 =税后经营净利润 -净经营资产净投资B. 实体现金流量 =税后经营净利润 -经营性营运资本增加 -资本支出C. 实体现金流量 =税后经营净利润 -经营性资产增加 -经营性负债增加D. 实体现金流量 =税后经营净利润 -经营性营运资本增加 -净经营性长期资产增加【答案】AD【解析】实体现金流量 =税后经营净利润 +折旧与摊销 -经营营运资本增加 -资本支出=税后经营净利润 +折旧与摊销 -经营营运资本增加 -净经营长期资产增加 -折旧与摊销=税后经营净利润 -经营营运资本增加 -净经营长期资产增加=税后经营净利润 -净经营资产净投资(净经营资产增加。
根据以上等式可知,选项 A 、 D 正确,选项 B 需要加上折旧与摊销;选项 C 应改为税后经营净利润 -经营性资产增加 +经营性负债增加。
(2股权现金流量的确定(扩展方法 1:剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定股权现金流量 =企业实体现金流量 -债务现金流量高顿财经 CPA 培训中心方法 2:融资现金流量法股权现金流量 =股利 -股票发行(或 +股票回购方法 3:简便算法:净投资扣除法税后净利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。
股权现金流量 =税后净利润 -股权净投资高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心【理解】【例题3·多选题】甲公司 2011年的税后经营净利润为 250万元,折旧和摊销为 55万元, 经营营运资本净增加 80万元,分配股利 50万元,税后利息费用为 65万元,净负债增加 50万元,公司当年未发行权益证券。
下列说法中,正确的有(。
(2012年A. 公司 2011年的营业现金毛流量为 225万元B. 公司 2011年的债务现金流量为 50万元C. 公司 2011年的实体现金流量为 65万元D. 公司 2011年的净经营长期资产总投资为 160万元高顿财经 CPA 培训中心【答案】CD【解析】营业现金毛流量 = 250+55 = 305(万元,选项 A 不正确;债务现金流量 = 65 - 50 = 15(万元,选项 B 不正确;实体现金流量 =50+ 15 =65(万元,选项 C 正确;净经营长期资产总投资 = 305 -80 - 65=160(万元,选项 D 正确。
第八章企业价值评估一、单项选择题1.下列有关价值评估的表述中，不正确的是（）。
A.价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策B.价值评估不否认市场的有效性C.价值评估提供的是有关现时市场价值的信息D.企业价值评估提供的结论有很强的时效性2.下列各项不属于企业价值评估对象的是（）。
A.实体价值B.股权价值C.单项资产的价值总和D.整体经济价值3.甲公司2019年销售收入为10000万元，2019年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2020年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2019年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。
下列有关2020年的各项预计结果中，错误的是（）。
A.净经营资产净投资为400万元B.税后经营净利润为1080万元C.实体现金流量为680万元D.净利润为1000万元4.下列计算式中，不正确的是（）。
A.营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销B.营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加C.营业现金净流量=营业现金毛流量-资本支出D.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出5.某跨国公司2019年每股收益为15元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。
根据预测全球经济长期增长率为5%，该公司的净投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。
该公司的β值为2，长期国库券利率为3%，股票市场风险收益率为5%。
则2019年年末该公司的每股股权价值为（）元。
A.78.75B.72.65C.68.52D.66.466.下列关于相对价值法的表述中不正确的是（）。
A.相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法B.市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业C.利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值D.权益净利率是市净率模型的最关键因素7.利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即（）。
资产评估题库-第八章企业价值评估第八章企业价值评估一、单项选择题1.从企业的买方、卖方来说企业的价值是由（）决定的。
A.社会必要劳动时间B.企业的获利能力C.企业的生产能力D.企业设备的质量2.企业产权的转让实质上是（）。
A.企业负债的转让B.企业资产的转让C.企业所有者权益的转让D.企业资产和负债的转让3.能通过多元化投资组合消除的风险是（）。
A.市场风险B.系统风险C.非系统风险D.B和C4.企业评估中的折现率或资本化率（）为宜。
A.一般不超过5％B.一般不超过l5％C.一般不低于国债利率D.一般不超过同行业平均利润率5.年金资本化法的正确表达式为（）。
6.被评估企业未来5年收益现值之和为2000万元，折现率及资本化率同为l0％，第六年企业预期收益为600万元，并一直持续下去。
企业的整体评估值为（）。
A.5000万元B.5387万元C.8000万元D.5725万元7.假设社会平均收益率为8％，无风险报酬率为6.2％，被评估企业所在行业的β系数为1.5，则该企业的风险报酬率为（）。
A.8％B.6.2％C.6.5％D.2.7％8.在运用市盈率乘数法评估企业价值时，市盈率的作用是（）。
A.重要参考B.乘数作用C.间接作用D.不起作用9.运用收益法评估企业价值时，预测收益的基础必须是（）。
A.拟将上市的公司，应将上市后筹资考虑进去，作为影响企业收益的依据B.评估年份的实际收益率作为依据C.企业未来可能获得的或有收益D.企业未来进行正常经营10.当企业高额盈利主要是由于产品具有特色或产品价高利大引起时，一般采用的预测企业未来收益的方法是（）。
A.市场法B.综合调整法C.现代统计法D.产品周期法11.能表现净收益品质好的情况是（）。
A.净收益与现金流量之间的差异大B.净收益与现金流量之间的差异小C.净收益与现金流量之间无关D.应收账款迅速增加12.以下指标中不属于企业盈利能力指标的是（）。
A.应收账款周转率B.市盈率C.每股利润D.资产利润率13.按照对上市公司资质的要求，拟申请上市的公司前3年的净资产利润率不得低于（）。
章节练习_第八章企业价值评估一、单项选择题（）1、下列有关价值评估的表述中，不正确的是（）。
A、企业价值评估的对象是企业整体的经济价值B、企业整体价值是企业单项资产价值的总和C、价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效D、在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义2、某企业以购买股份的形式并购另一家企业时，企业价值评估的对象是（）。
A、实体价值B、股权价值C、净债务价值D、清算价值3、下列关于少数股权价值与控股权价值说法不正确的是（）。
A、我们看到的股价，通常只是衡量少数股权的价值B、控股权溢价=V（新的）+V（当前）C、买入企业的少数股权，是承认企业现有的管理和经营战略D、获得控股权，同时就获得了改组企业的特权4、下列关于持续经营价值和清算价值的说法中，错误的是（）。
A、由营业所产生的未来现金流量的现值为持续经营价值B、停止经营，出售资产产生的现金流为清算价值C、清算价值跟未来现金流量的现值无关D、一个企业的持续经营价值低于其清算价值，必须进行清算5、下列关于现金流量折现模型的说法中，不正确的是（）。
A、现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B、该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列C、实体现金流量的折现率为股权资本成本D、预测的时间可以分为两个阶段：“详细预测期”和“后续期”6、甲公司2015年销售收入为10000万元，2015年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。
下列有关2016年的各项预计结果中，错误的是（）。
A、净经营资产净投资为400万元B、税后经营净利润为1080万元C、实体现金流量为680万元D、净利润为1000万元7、下列关于相对价值法的表述中不正确的是（）。
财务管理第8章练习题答案一、选择题1. 以下哪项不是流动资产的特点？A. 易于变现B. 价值稳定B. 期限短D. 风险低答案：B2. 长期负债与短期负债相比，以下哪项不是其特点？A. 利息成本较低B. 期限较长C. 风险较高D. 融资成本较低答案：C3. 资本结构优化的目的是：A. 增加股东权益B. 降低融资成本C. 增加负债比例D. 减少流动资产答案：B4. 以下哪项不是财务杠杆效应的影响因素？A. 固定成本B. 财务风险C. 经营杠杆D. 资本结构答案：C5. 投资决策中，净现值（NPV）为正时，意味着：A. 投资无利可图B. 投资收益小于投资成本C. 投资收益大于投资成本D. 投资风险过高答案：C二、判断题1. 流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。
（正确）2. 财务杠杆系数越大，企业的财务风险越小。
（错误）3. 投资回收期法不考虑资金的时间价值。
（正确）4. 现金流量表是反映企业经营成果的报表。
（错误）5. 市盈率是衡量企业盈利能力的重要指标。
（正确）三、简答题1. 简述现金流量表的作用。
答：现金流量表是反映企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况的财务报表。
它有助于投资者和管理层了解企业的现金流动情况，评估企业的偿债能力和支付能力，以及预测企业的现金流量趋势。
2. 什么是财务杠杆效应？它对企业有何影响？答：财务杠杆效应是指企业通过使用债务融资来增加股东的收益或损失的效应。
当企业的经营收益增加时，使用财务杠杆可以增加股东的收益；反之，如果经营收益减少，则会放大股东的损失。
财务杠杆效应增加了企业的财务风险。
四、计算题1. 假设某公司投资一个项目，初始投资为100万元，预计每年产生现金流量为30万元，持续5年。
如果公司的折现率为10%，请计算该项目的净现值（NPV）。
答：使用公式NPV = Σ(CFt / (1+r)^t) - I其中 CFt 为第t年的现金流量，r为折现率，I为初始投资。
财务管理第8章练习题答案财务管理是企业运营中的重要组成部分，它涉及到资金的筹集、使用和监管等多个方面。
第8章通常涉及一些财务管理的高级概念，比如资本结构、股利政策等。
以下是一些可能的练习题答案，供参考：问题1：什么是资本结构，它对企业有何重要性？答案：资本结构是指企业长期资金来源的组合，包括债务和所有者权益。
资本结构对企业至关重要，因为它影响企业的财务稳定性、成本和风险水平，进而影响企业的市场价值。
问题2：解释并比较固定成本和变动成本。
答案：固定成本是指在一定时期内，不论生产量如何变化，总额都保持不变的成本。
变动成本则是指随着生产量的增减而相应变化的成本。
固定成本通常包括租金、工资等，而变动成本包括原材料和直接劳动成本。
问题3：如何计算企业的财务杠杆比率？答案：财务杠杆比率是衡量企业使用债务相对于所有者权益的指标。
常用的杠杆比率有负债权益比（Debt to Equity Ratio），计算公式为：总负债 / 股东权益。
这个比率越高，表明企业的财务风险越大。
问题4：解释股利政策对股东和企业的影响。
答案：股利政策是企业决定如何分配其利润给股东的策略。
高股利政策可能会吸引寻求稳定收入的投资者，但同时可能会减少企业的留存收益，影响其再投资和增长能力。
低股利政策或不支付股利可以增加企业的内部资金，支持扩张和投资，但可能会降低对某些投资者的吸引力。
问题5：什么是现金流量表，它为什么重要？答案：现金流量表是一份财务报表，记录了企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况。
它重要，因为它显示了企业的现金流动性和财务健康状况，帮助投资者和管理层评估企业的短期偿债能力和长期生存能力。
问题6：什么是净现值（NPV）和内部收益率（IRR）？答案：净现值（NPV）是评估投资项目财务可行性的一种方法，通过将未来现金流的现值减去初始投资来计算。
如果NPV为正，意味着投资的回报超过了成本。
内部收益率（IRR）是使项目的净现值为零的折现率。
会计考试（注册会计师）财务成本管理《第八章企业价值评估》题库试卷带答案及解析姓名:_____________ 年级:____________ 学号:______________1、下列关于价值评估的说法中，正确的是（）。
A价值评估使用的方法一般是定量分析法，它具有一定的科学性和客观性，因此在评估时，不可能导致结论的不确定B在价值评估时，只关注企业价值的最终评估结果C价值评估认为，股东价值的增加不一定只能利用市场的不完善才能实现，若市场是完善的，价值评估也有实际意义D对于相信基础分析的投资人来说，可根据价值评估提供的信息，寻找并且购进被市场低估的证券或企业，以期获得高于必要报酬率的收益答案解析：选项A错误，价值评估是一种经济“评估”方法。
评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的。
一方面它使用许多定量分析模型，具有一定的科学性和客观性；另一方面它又使用许多主观估计的数据，带有一定的主观估计性质；选项B错误，企业价值评估提供的信息不仅仅是一个数字，还包括评估过程中产生的大量信息，因此，不要过分关注最终结果而忽视评估过程中产生的其他信息；选项C错误，在完善的市场中，企业只能取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义；选项D正确，投资人信奉不同理念，有的人相信技术分析，有的人相信基本分析。
相信基本分析的人认为企业价值与财务数据之间存在函数关系，这种关系在一定时间内是稳定的，证券价格与价值的偏离经过一段时间的调整会向价值回归。
他们据此原理寻找并且购进被市场低估的证券或企业，以期获得高于必要报酬率的收益。
综上，本题应选D。
2、经济价值是经济学家所持的价值观念，下列有关表述中不正确的是（）。
A它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量B会计价值与市场价值是两回事C企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值D现时市场价值表现了价格被市场接受，因此与公平市场价值基本一致答案解析：选项A表述正确，经济价值是经济学家所持的价值观念，它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来估计；选项B表述正确，会计价值l 选项B表述正确，现金流量模型的参数包括时间序列、现金流量和资本成本；选项C表述错误，预测基期指作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一个年度；选项D表述正确，预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本报酬率的变动趋势确定的。
第八章企业价值评估自测练习一、单项选择题1．运用收益法评估企业价值时，在正常情况下，收益预测的基础是（D ）。
A．企业实际收益B．企业净利润C．企业净现金流量D．企业客观收益2. 待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。
假定折现率与资本化率均为10%，采用年金法估测的企业价值最有可能是（A ）万元。
A. 1 414B. 5 360C. 141D. 20 3193．待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元，从未来第6年起，企业的年预期收益将维持在200万元水平上。
假定折现率与资本化率均为10%，采用分段法估测的企业价值最有可能是（C ）万元。
A. 2 536B. 5 360C. 1 778D. 1 6364．假定社会平均资金收益率为10%，无风险报酬率为5%，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为1.2，则用于企业评估的折现率最接近于（ B ）。
A. 12%B. 11%C. 10%D. 13.5%5．某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。
预计未来5年的预期收益额为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元。
5年后，该企业变现预计可收回1 000万元。
假定折现率为10%，则该企业价值最有可能为（D ）万元。
A. 1 065B. 1 100C. 1 000D. 1 0566．运用市场法评估企业价值，在选择参照物的过程中应遵循（ A ）。
A．替代原则B．贡献原则C．企业价值最大化原则D．配比原则7．当企业收益额选取净利润，而资本化率选择总资产净利润率时，其资本化结果应为企业的（B ）。
A．投资资本现值B．总资产价值C．所有者权益现值D．净资产现值8. 假设被评估企业所在的行业平均资金收益率为5%，净资产收益率为10%，而被评估企业预期年金收益为300万元，企业的股东全部权益价值（净资产现值）最有可能是（A）万元。
思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。
例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。
在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1) 区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。
（2) 机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。
在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。
因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。
（3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。
2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。
流转税包括两类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
章节练习_第八章企业价值评估一、单项选择题（）1、下列有关价值评估的表述中，不正确的是（）。
A、企业价值评估的对象是企业整体的经济价值B、企业整体价值是企业单项资产价值的总和C、价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效D、在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义2、某企业以购买股份的形式并购另一家企业时，企业价值评估的对象是（）。
A、实体价值B、股权价值C、净债务价值D、清算价值3、下列关于少数股权价值与控股权价值说法不正确的是（）。
A、我们看到的股价，通常只是衡量少数股权的价值B、控股权溢价=V（新的）+V（当前）C、买入企业的少数股权，是承认企业现有的管理和经营战略D、获得控股权，同时就获得了改组企业的特权4、下列关于持续经营价值和清算价值的说法中，错误的是（）。
A、由营业所产生的未来现金流量的现值为持续经营价值B、停止经营，出售资产产生的现金流为清算价值C、清算价值跟未来现金流量的现值无关D、一个企业的持续经营价值低于其清算价值，必须进行清算5、下列关于现金流量折现模型的说法中，不正确的是（）。
A、现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B、该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列C、实体现金流量的折现率为股权资本成本D、预测的时间可以分为两个阶段：“详细预测期”和“后续期”6、甲公司2015年销售收入为10000万元，2015年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。
下列有关2016年的各项预计结果中，错误的是（）。
A、净经营资产净投资为400万元B、税后经营净利润为1080万元C、实体现金流量为680万元D、净利润为1000万元7、下列关于相对价值法的表述中不正确的是（）。
A、相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法B、市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业C、利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值D、权益净利率是市净率模型的最关键因素8、利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即（）。
A、企业的增长潜力B、股利支付率C、风险D、股东权益收益率9、某公司本年的所有者权益为500万元，净利润为100万元，留存收益比例为40%，预计下年的所有者权益、净利润和股利的增长率都为6%。
该公司的β值为2，国库券利率为5%，市场平均股票要求的收益率为10%，则该公司的内在市净率为（）。
A、1.25B、1.2C、1.33D、1.410、对某汽车制造业进行价值评估，拟选择市净率模型，市场上有三家可比企业，它们的风险、增长率、股利支付率和净资产收益率与目标企业类似，三家可比企业的本年的市净率分别为2.3、3.2、2.6，目标企业本年的每股净资产为2元，发行在外的普通股股数为560万股，则按修正平均市净率法计算，目标企业的每股股票价值为（）元。
A、2.7B、5.4C、5.8D、5.211、某公司2015年的利润留存率为60%，净利润和股利的增长率均为3%。
该公司股票的β值为1.8，国库券利率为2%，市场平均股票收益率为5%，则该公司2015年的本期市盈率为（）。
A、9.36B、8.69C、4.39D、9.4312、乙企业属于销售成本率较低的服务类企业，则该企业适用的模型是（）。
A、市盈率模型B、市净率模型C、市销率模型D、修正市盈率模型13、下列关于市盈率模型特点的说法中，错误的是（）。
A、直观地反映投入和产出的关系B、市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合C、计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单D、如果收益是负值，依然可以使用市盈率模型评估股权价值14、使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。
下列说法中，正确的是（）。
A、修正市盈率的关键因素是每股收益B、修正市盈率的关键因素是股利支付率C、修正市净率的关键因素是股东权益净利率D、修正市销率的关键因素是增长率二、多项选择题（）下列属于价值评估主要用途的有（）。
A、价值评估可以证明市场的完善性B、价值评估可以用于投资分析C、价值评估可以用于战略分析D、价值评估可以用于以价值为基础的管理2、下列关于价值评估的意义说法正确的有（）。
A、评估并不是完全客观和科学的B、评估的模型越复杂评估的结果必然越好C、价值评估的结果不可能绝对正确D、即使评估进行得非常认真，合理的误差也是不可避免的3、下列关于经济价值的表述不正确的是（）。
A、经济价值指的是一项资产的现时市场价格B、公平市场价值就是未来现金流量的现值C、公平市场价值就是股票的市场价格D、公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者4、企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业的整体价值观念体现在（）。
A、整体价值是各部分的有机结合B、整体价值来源于要素的结合方式C、部分只有在整体中才能体现其价值D、整体价值只有在运行中才能体现出来5、下列表述中正确的有（）。
A、股权价值=实体价值-债务价值B、股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现C、企业实体价值=预测期价值+后续期价值价值D、永续增长模型下，后续期价值=现金流量t+1÷（资本成本-后续期现金流量永续增长率）6、下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。
A、现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B、实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和C、在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率D、在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率7、股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量，以下表述正确的有（）。
A、股权现金流量是扣除了成本费用和必要的投资支出后的剩余部分B、如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量C、有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策D、加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本8、下列有关市净率的修正方法表述不正确的有（）。
A、用增长率修正实际的市净率，把增长率不同的同业企业纳入可比范围B、用股东权益收益率修正实际的市净率，把股东权益收益率不同的同业企业纳入可比范围C、用销售净利率修正实际的市净率，把销售净利率不同的同业企业纳入可比范围D、用股权资本成本修正实际的市净率，把股权资本成本不同的同业企业纳入可比范围应用市净率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有（）。
A、权益净利率B、股利支付率C、增长率D、销售净利率10、下列各项中关于市净率模型特点的说法中，正确的有（）。
A、净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解B、如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化C、市净率模型不会受会计政策或会计标准的影响D、如果净资产是负数，不适合用市净率模型三、计算分析题（）1、D企业长期以来计划收购一家制造企业上市公司（以下简称“目标公司”），其当前的股价为20元/股。
D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。
D企业征求你对这次收购的意见。
与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。
四家类比公司及目标公司的有关资料如下：要求：（1）说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
（2）采用修正市价比率法，分析指出当前是否应当收购目标公司（计算中保留小数点后两位）。
四、综合题（）1、甲公司是一家制造公司，其每股净资产为0.5元，每股股票市场价格为25元。
甲公司预期股东权益净利率为10%，假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家，它们的市净率如表所示：要求：（1）确定修正的平均市净率。
（2）利用修正平均市净率法确定甲公司的股票价值。
（3）用股价平均法确定甲公司的股票价值。
（4）分析市净率股价模型的优点和局限性。
2、F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2011年实际和2012年预计的主要财务数据如下：其他资料如下：（1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。
估计债务价值时采用账面价值法。
（2）F公司预计从2017年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
（3）加权平均资本成本为12%。
（4）F公司适用的企业所得税税率为20%。
要求：（1）计算F公司2016年的购置固定资产的现金流出、营业现金净流量和实体现金流量。
（2）使用现金流量折现法估计F公司2015年底的公司实体价值和股权价值。
（3）假设其他因素不变，为使2015年底的股权价值提高到700亿元，F公司2016年的实体现金流量应是多少？答案解析一、单项选择题（）1、正确答案：B答案解析企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。
企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。
这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量。
所以，选项B不正确。
在完善的市场中，企业取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。
在这种情况下，企业无法为股东创造价值。
股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。
价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。
价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。
大多数企业购并是以购买股份的形式进行的，因此，评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。
3、正确答案：B答案解析新的价值与当前价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权而增加的价值。
控股权溢价=V（新的）-V（当前），选项B不正确。
4、正确答案：D答案解析一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但是，也有例外，那就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。
5、正确答案：C答案解析股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现。
所以，选项C不正确。
6、正确答案：D答案解析因为净经营资产周转率不变，所以净经营资产的增长率和销售收入的增长率相等，所以净经营资产净投资=5000×8%=400（万元），所以选项A表述正确；2016年的税后经营净利润=销售收入×税后经营净利率=10000×（1+8%）×10%=1080（万元），所以选项B表述正确；实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=1080-400=680（万元），所以选项C表述正确；净利润=税后经营净利润-税后利息费用=1080-（5000-4400）×4%=1056（万元），所以选项D表述错误。
