“新三板”扩容激荡

扩容后新三板市场对挂牌中小高新企业的影响分析作者：田雨霏张婷婷来源：《金融经济·学术版》2014年第05期摘要：新三板市场是我国场外市场的一个重要组成部分，发挥着资本市场基石的作用，自试点以来已逐渐成为中小型高新企业的重要融资平台，2012年新三板市场开启了扩容工作，意味着更多中小高新企业将会在新三板市场进行挂牌交易，以促进自身的发展壮大。

本文描述了新三板市场的发展现状，对扩容后的新三板市场特点进行了总结；重点对中小高新企业在扩容后的新三板市场挂牌所受到的影响进行了SWOT分析；最后在这些分析的基础上提出针对性的建议，以使扩容后的新三板市场可以更有效地服务中小高新企业。

关键词：新三板扩容；挂牌；中小高新企业；SWOT分析一、引言我国资本市场主要由场内市场和场外市场构成，场内市场包括主板市场、中小板和创业板市场，达到上市标准的企业可以通过IPO向社会公众公开募集资金，形成企业的权益资本，达到融资目的；场外市场是主要为非上市公司提供融资和股份转让的场所，新三板市场就是一种场外市场。

新三板市场主要是为众多具有发展活力的中小高新企业建立、提供一个市场化的融资平台，目前，由于新三板市场重要的资本市场基石作用，已成为我国场外市场的一个重要组成部分。

2012年8月，基于新三板试点期间取得的成功，新三板市场的扩容正式展开，标志着我国新三板市场将迎来一个更高的发展阶段，这对我国构建多层次资本市场具有重大意义。

二、新三板市场概述（一）新三板市场发展现状新三板市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，系统中的挂牌企业均为高科技企业，因此是专门为科技园区的非上市股份有限公司股份转让提供的平台。

2007年经证监会同意设立后，作为高新园区非上市股份有限公司进入三板市场进行股份转让试点。

原三板市场的主要功能在于解决主板市场退市企业的股份流动问题和处理遗留的法人股问题，不具备为新公司提供股份转让平台的功能。

我国“新三板”发展历程及其现状作者：易姣娇来源：《合作经济与科技》2015年第11期[提要] 2014年新三板扩容后，新三板企业在挂牌数量、行业分布、融资规模等方面都出现了大幅提升。

本文对我国新三板发展历程做了详细的梳理，介绍我国“新三板”发展概况和呈现出的新特征，然后对新三板未来进行展望。

关键词：新三板；全国股份转让系统；现状中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2015年4月28日“新三板”是社会上对全国中小企业股份转让系统的俗称，其证券交易及登记结算系统于2014年5月19日正式投入运行。

这是我国实现“新国九条”提出的“建设多层次资本市场体系”目标的关键一步。

自2013年12月14日“新三板”扩容至全国后，便出现了井喷式的发展。

截至2015年4月17日，在新三板挂牌的公司已有近2，287家。

“新三板”市场作为资本市场承上启下的平台，将迎来快速发展时期，挂牌企业数量将以较快的速度超过上市公司。

一、“新三板”发展历程第一阶段：三板市场的雏形期。

三板市场即代办股份转让系统，是指由中国证券业协会负责监管，以具有代办股份转让资格的证券公司为核心，为原来在“两网”挂牌的非公众公司和被退市的非上市公众公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。

20世纪90年代，为改善国有企业经营状况，我国进行了一场轰轰烈烈的股份制改革。

在这一过程中，为了防止国有资产流失，有关部门设立了法人股，专门向企业法人和内部职工进行定向募集，但却限制这些股份在二级市场上进行交易。

由于股份流转困难，使得此次改革濒临失败。

为了解决这一困境，我国建立起了专供这类股份流通的STAQ市场和NET市场（以下简称两市）。

随着1998年金融危机的爆发，我国金融监管层便开始对国内证券市场进行全面清理，将发展不成熟、各地标准不一致的场外交易市场停运，STAQ市场和NET市场也在其中。

“两市”的停运，又一次给国有企业法人股的流通带来了困难。

为解决这一问题，2001年6月经中国证监会批准，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，指定了申银万国、国泰君安、大鹏证券、国信证券、闵发证券和辽宁证券等6家证券公司代办原本在两网系统挂牌的公司的股份转让业务，以解决两市挂牌企业的股份流通问题，确立起了由证券公司代办股份转让业务的场外交易制度。

新三板扩容能否咸鱼翻身作者：赵方忠来源：《投资北京》2014年第01期IPO即将重启，导致A股市场跌跌不休，持续的时间已经超过了2008年的大熊市，国务院关于股份转让系统，即新三板扩容的决定却选择了这个看似最不合时宜的时间节点对外公布。

到底是扬汤止沸还是釜底抽薪？2013年12月13日，国务院正式发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，随后，证监会发布了贯彻决定的7 项配套细则，意图通过新三板重建投资者对资本市场的信心。

但至少从目前券商和拟上市企业的反映看，似乎达到了决策者的初步预期。

目前，新三板挂牌企业339家左右，市值400亿元。

而受政策刺激，主办券商签约的拟挂牌企业（包括试点园区以及园区外企业）已经超过了2000多家，远超A股的IPO排队企业数量。

预计未来五年，累计约有7000家企业挂牌，总市值将达1.4万亿元。

国务院寄望于通过新三板扩容建立中国的纳斯达克，以缓解数以万计的中小企业融资与发展难题，愿望固然良好，但能否实现还有待时间验证。

这个自成立以来始终不温不火的资本市场，能否借此机遇咸鱼翻身，真正成为投资者的新宠，其实并不在于券商的热情有多高，而是挂牌企业到底有多大的投资价值，但这取决于挂牌新三板对企业有多大的影响，影响的大小也决定着新三板能否吸引到真正具有发展潜力的中小企业，找寻这些问题的答案，我们不妨从中关村昌平园中拟挂牌和已经挂牌的中小企业身上发现端倪。

谁想去挂牌在新三板扩容的消息公布之前，位于昌平园的紫贝龙科技公司已经做好了充足的准备，只待证监会的发令枪响。

这家成立于1999年专注石油测井技术的企业，成立之初便被确立为国家高新技术企业，实际上是中国装备科技产业自力更生的一个缩影。

紫贝龙科技公司总经理李代甫告诉记者，长期以来，国外测井公司为保持其在测井服务领域的装备优势，通过控制关键技术垄断高端测井服务市场，对国内石油测井装备的研发、制造实施技术封锁，公司从对上世纪国外报废后卖给中国的设备开始技术研发，历时十数年形成了具有完全自主知识产权的技术和设备，公司目前的研发、生产模式，以及对核心技术的掌握，处在了行业内的国际先进地位。

新三板市场发展现状
新三板市场是中国境内的一个股票交易市场，成立于2013年。

它是中国资本市场的一个重要组成部分，提供了股票交易和融资的平台。

目前，新三板市场的发展取得了一定的成绩，但仍然面临一些挑战。

首先，新三板市场的规模相对较小，交易量和市值较低。

其次，市场参与者相对较少，投资者尚未形成较为完善的投资理念和风险认知。

再次，市场监管和规范体系亟待完善，需要更为严格的监管措施来防范潜在风险。

为了推动新三板市场的发展，相关部门和机构已经采取了一系列措施。

首先，加强市场宣传和推广，提高市场知名度和认知度。

同时，加大市场监管力度，建立健全市场规则和制度，提高市场的透明度和公正性。

此外，还在持续推进市场化改革，提升市场的效率和竞争力。

未来，新三板市场有望继续发展壮大。

随着投资者对创新型企业的关注增加，以及相关政策的支持和改革的推进，新三板市场将面临更广阔的发展空间。

然而，需要注意的是，市场要保持稳健发展，需要各方共同努力，同时加强监管和风险控制，确保市场的健康发展。

疯狂的新三板作者：张立栋来源：《中国报道》2015年第05期新三板再也不是专业投资者的独家话题了。

数字说明一切：截至4月初，新三板挂牌公司已接近2200家，总市值超过1万亿元。

市场日均成交金额已从几亿元迅速上升至几十亿元，其中做市公司的盈利增速远高于新三板总体。

在做市股的带动下，市场交投可以用“火爆”来形容。

尽管设立了较高门槛，但大小投资者都能够通过各种渠道直接或间接参与其间。

“新三板”是全国中小企业股份转让系统的俗称，源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司。

2006年1月，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，始称“新三板”。

2012年8月，非上市股份公司股份转让试点扩大，除北京中关村科技园区外，新增上海张江、武汉东湖、天津滨海。

2013年1月，全国中小企业股份转让系统正式在北京金融街挂牌。

2013年的最后一天，新三板市场扩容，成为全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对中小企业挂牌申请。

新三板市场的“历史使命”或称其本质是中国多层次资本市场的“塔基”，向上依次是创业板、中小板及主板市场。

不过，“塔基”迅速扩大的背后却是喜忧参半。

幸福来得太快2014年8月前后，做市商制度的启动让新三板突然变得惹人关注。

做市商是指券商机构使用自有资金参与新三板交易，持有新三板挂牌公司股票，通过自营买卖差价获得收益。

同时，做市商可以利用其营业部网点，推广符合条件的客户开立新三板投资权限，从而提高整个新三板交易的活跃度，盘活整个市场。

规则要求挂牌企业必须拥有两家以上做市商为其做市。

和过去单一的协议转让相比，做市制度大大提高了新三板公司股份的流动性。

直接影响是交投变得活跃，而交投活跃使交易成本大大降低。

在投资者看来，做市商对股票进行准确估值后，股票价格更接近于真实价格，从而提升了投资安全性。

对新三板先期布局者而言，幸福来得太快了。

我们看到，今年3月18日，新三板成指和三板做市两个指数同时发布，到了4月中旬，三板成指较年初上涨超过120%，三板做市较年初上涨150%，市场日均成交金额7亿元左右，是2014年日均成交金额的近13倍。

企业热盼新三板大扩容作者：文/本刊记者谢长艳来源：《经济》 2012年第9期文/本刊记者谢长艳“企业上了新三板，诚信度提高了，公司经营也更加规范了。

但由于当下的新三板市场活跃度不高，没有交易功能，还不能真正解决企业的融资问题。

”在记者对已挂牌新三板企业的采访中，企业多发出这样的声音。

面对资本市场中热度大幅升温的新三板大扩容，这些企业希望扩容的脚步能再快一些，能让企业早些受益。

新三板流动性急需解决“到9月初，我们企业在新三板挂牌已经半年的时间了。

按规定，需要有一笔股权交易，我现在正想办法解决。

如果新三板流动性好，有交易，我就不用为此发愁了。

”北京航峰科技装备技术股份有限公司（北京航峰430111）的董秘熊松对记者说。

熊松遇到的问题，同样也出现在别的新三板企业。

北京星和众工设备技术股份有限公司（星河众工430084）的董事长杨放光也表示：“我们这些在新三板的企业，也希望新三板能尽快解决流动性的问题。

现在的投资人在选择项目时，一是看能赚多少钱，二是看能不能及时抽身。

”目前在新三板挂牌公司的股东人数不得超过200人，而且每手3万股的交易限制，再加上新三板还不向普通自然人投资者开放，这三个原因是新三板市场流动性差的最根本原因。

杨放光表示，现在中小企业向银行伸手要钱太难了，不但要有抵押物还要定期还本付息，而且资金还不能用于研发。

“像我们这种营业利润年年增长的企业压力还没那么大。

但一些只有技术专利这种无形资产的企业，找到资金就很困难。

如果新三板大扩容，对整个高新技术企业来说，无疑是大好事。

”“不过目前已经有了很具体的变化，6月中旬发布的《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》可以看出，这些限制正被打破。

”熊松说。

北京市东易律师事务所律师、北京民营科技实业家协会常务理事邱清荣表示，当全国性场外交易市场搭建完成后，深交所新三板交易系统将停止工作，已在新三板挂牌的企业将转入全国性场外交易市场。

“企业也将转变为股票可以公开转让的公众公司，这将大大提高股票流通性，从而促进企业融资。

从新三板扩容浅析新三板信息披露制度缺陷摘要：从上世纪九十年代至今，我国的三板市场走了30年。

从解决历史遗留问题、承载主板市场退市企业的缓冲区，到逐渐向全国高新科技园开放的场内市场的蓄水池，新三板的不断扩容，显现出了我国全国性场外市场的雏形。

新三板改革的制度设计关系到我国多层次资本市场的构建，而信息披露制度作为证券市场的重要制度之一，对于新三板能否顺利成为孕育成我国场外市场成长的土壤至关重要。

从新三板市场的功能匹配角度，新三板信息披露制度过于简单、松弛，需要进一步完善升级。

关键词：新三板扩容；多层次资本市场；信息披露制度在我国的主板、创业板、中小企业板逐渐搭建起来后，长期以来处于亟待发展的场外交易市场由于具有发行融资功能的新三板的创设和后续扩容引来众中小企业和投资者的关注。

在此之前，老三板的主要作用为解决”两网”遗留企业的股份转让问题以及从主板市场退出的企业退市问题。

并无融资作用的老三板不能为这些主板退出企业以及场外的优质中小型企业提供融资渠道，加上天津股权交易所等地方性产权交易中心主要为地方企业提供股权等交易平台，具有地域限制，新三板的创立对我国全国性场外交易市场的建立起着举足轻重的作用。

2006年1月26日，中国证监会批准中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入代办股份转让系统进行股份报价转让试点，进行非公开股份发行，新三板市场正式成立。

经过5年的发展，2011年初时任证监会主席尚福林表示，将”扩大中关村试点范围，建设统一监管的全国性场外市场”，旨在新三板市场扩容，即扩大试点园区范围，增加代办系统的主办券商数量，并酝酿向个人投资者开放。

2012年8月3日证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

2012年9月7日，上述4大扩大试点合作备忘录签署暨首批企业挂牌仪式在京举行。

新三板资本盛宴开席作者：庄之蝶来源：《时代金融》2014年第07期1月24日，被誉为“中国版纳斯达克”的全国中小企业股份转让系统，迎来了一次史无前例的大扩容，266家公司将集中挂牌，挂牌当天成交额一举突破了6493万元，机构疯狂掘金新三板，资本盛宴由此开席。

多家A股公司从中受益分析人士表示，新三板作为构建国内多层次资本市场的重要一环，让一些目前受制于多重因素而无法直接启动IPO融资的中小企业看到了希望。

随着新三板的扩容，新三板即将迎来“百舸争流”的新局面，也必将掀起新一轮的投资热潮。

在这样的背景下，新三板个股“钱”景令人期待。

数据显示，266家新挂牌的公司中，有106家当天涨幅超过1倍，25家暴涨超十倍，其中雅威特（430612）狂涨7043%排名第一，麟龙股份（430515）暴涨4100%位居次位，泰达新材（430372）大涨2272%列第三位。

此外，科传股份（430371）、方迪科技（430464）和威门药业（430369）等6家也涨幅超过1500%。

值得注意的是，新三板扩容不仅给投资者和公司本身带来收益，火爆的个股股价也让一些上市公司受益匪浅。

云南铜业、大族激光、星辉车模和鲁信创投等多家上市公司公告称，旗下成员企业将在24日的新三板扩容中亮相。

云南铜业持股18.98%的子公司云铜科技即是其中一员。

云铜科技创立于2000年6月，注册资本为9220万元，主营业务主要集中在硒的提取和深加工、铜深加工、粉体材料开发生产。

云南铜业在公告中表示，“此次挂牌为云铜科技提供了一个直接进入资本市场的融资平台，可反映云铜科技的公允价值，有利于规范运作、有效提高经营管理水平、进一步完善治理结构。

”大族激光旗下的元亨光电也将挂牌。

资料显示，元亨光电创立于2002年8月，大族激光持股比例为51%。

元亨光电主要从事LED应用产品的技术开发、生产、销售。

而大族激光认为，元亨光电在新三板挂牌，实现股票市场定价、增强股份流通性，同时有利于通过资本平台募集发展资金。