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投资银行学复习资料1.投资银行的定义：指经营所有资本市场业务的金融机构，主要业务包括证券发行承销、证券交易、兼并与收购、企业融资、基金与资产管理、研究与咨询顾问、风险资本运作管理以及金融衍生产品开发与创新等业务。
2.投资银行的称谓：商人银行：投资银行在大多数欧洲国家被称为商人银行；证券公司：日本、韩国等国及我国称为证券公司；华尔街金融公司：在美国成为华尔街金融公司。
3.投资银行的性质：投资银行属于非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。
投资银行是证券市场和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一4.投资银行的特点（区别于其它相关行业）1投资银行属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的重要标志2投资银行主要服务于资本市场，这是区别于商业银行的重要标志3投资银行业是一个智力密集型行业，投资银行家的智力因素带来的无形资产，是投资银行最重要的资产，是创造超额利润的第一要素。
能否拥有一流或超一流的投资银行家，是衡量其是否是一流或超一流投资银行的最重要标志之一，投资银行常常不惜重金聘请超一流人才4投资银行业是一个资本密集型行业，现代投资银行涉足大资本的运作，在资本市场上呼风唤雨，业务范围已远远超出了传统投资银行的概念，资本实力的强弱，直接影响着投资银行的运作能力，同时也体现了抵御市场风险的能力5投资银行是一个富于创新性的行业，投资银行的生命力就在于创新，因为投资银行的收益最终来自于技术创新、市场创新、金融创新带来的超额利润，投资银行的创新价值是任何机构都不可替代的5.投资银行具体类型：1金融控股集团公司（一站式的金融超市），花旗（CITI）、摩根大通（JP Morgan & Co.）东京三菱UFJ 、瑞穗、三井住友、汇丰（HSBC）、瑞银（UBS）、德意志银行（Deutsche Bank）中信（CICC）、光大、平安2全能型投资银行，高盛、摩根斯坦利（Morgan Stanley）、美林（Merrill Lynch）日本：瑞穗CB中国：中金公司（CICC）、银河证券3专业型投资银行，美国：Sandler O’ Neil、Greenhill中国：易凯资本（ChinaeCapital）、东方高圣6.投资银行的具体业务：1证券承销2证券经纪与自营买卖3私募发行4并购顾问5理财业务6咨询服务7基金管理8风险投资9项目融资10金融工程11资产证券化7.投资银行的业务特点：广泛性，综合性，专业性，网络化，创新性8债券发行市场的构成：一按照发行人划分1美国政府债券市场a 国债b市政债券(我国：国债)2美国企业债券市场a公司债券b 机构债券（我国:公司债券、金融债券、企业债券）二按照发行与交易市场划分1国外：交易所、场外市场2我国：交易所（如记帐式国债、无记名国债）银行间债券市场（如记帐式国债）柜台市场（如凭证式国债）9债券发行考虑因素：1发行金额2期限3.偿还方式4.票面利率5.付息方式6.发行价格7.收益率8.税收效应9.发行费用10.担保10债券成本的确定：通货膨胀、发行方式、发行费用对债券成本的影响。
温州商学院金融学院教学辅助系列资料《投资银行》习题集课程负责人:其他成员：金融学院金融系2016。
9《投资银行业务与经营》习题集目录第一章投资银行概述 (2)第二章投资银行的组织结构 (3)第三章证券发行与承销 (5)第四章证券二级市场业务 (8)第五章项目融资业务 (10)第六章企业并购业务 (12)第七章风险投资业务 (14)第八章资产证券化 (16)1《投资银行业务与经营》习题集第一章投资银行概述一、单项选择题（说明：单选题不少于10个，不设上限)1．（）是投资银行的基本业务与本源业务。
A．证券承销B．兼并与收购C．证券经纪D．风险投资2．投资银行与商业银行在融资功能方面比较,投资银行属于()A．直接融资,侧重中长期融资B．间接融资，侧重中长期融资C．直接融资，侧重短期融资D．间接融资，侧重短期融资3.以下关于我国投资银行的表述，正确的是（）A．从事资本市场业务B．从事货币市场业务C．属于间接融资D．从事存贷款业务4。
下述投资银行，不能吸收存款的是（）A．摩根士丹利B．高盛公司C．美林银行D．中信证券5．我国投资银行下述业务中，哪一种占主营业务收入比重最高（）A．承销业务B．自营业务C．经纪业务D．财务顾问6.与直接融资相比，间接融资的特点有( ）A．期限选择灵活B．风险分散C．融资证券化D．成本低7。
以下哪部法案禁止投资银行、商业银行混业经营（)A．格拉斯－斯蒂格尔法B．金融服务现代化法案C．证券法D．萨班斯—奥克斯利法案8.我国投行界称为“大摩"的投资银行是（）A．摩根大通B．摩根士丹利C．摩根建富D．摩根财团9.投资银行在英国和日本分别被称为（）Ａ.投资银行和商人银行Ｂ。
商人银行和证券公司Ｃ。
实业银行和证券公司Ｄ.商人银行和吸储公司10.1803年美国路易斯安那购地案中，以下哪个金融机构发挥了重要作用（）A．巴林银行B．摩根士丹利C．罗斯柴尔德D．摩根财团二、多项选择题(说明:多选题不少于5个,不设上限)1．以下属于投资银行的作用的是（)。
12004 11--15第9章风险投资业务本章学习目的本章主要讲述投资银行的风险投资业务。
要求重点掌握风险投资的涵义、构成要素、功能和运作主体，投资银行在风险投资中的作用及投资形式和目的。
了解风险投资的特点和一般程序。
熟悉我国风险投资业务的发展状况。
22004 11--15风险投资业务本章主要内容一、风险投资概述二、风险投资的特点和运作程序三、风险投资中的投资银行四、我国的风险投资现状和发展战略风险投资业务本章重点难点重点：1.风险投资的含义和构成要素2.风险投资的功能和运作主体3.投资银行在风险投资中的作用难点：1.风险投资的特点和运作程序2.风险投资与投资银行的分离及其原因42004 11--15一、风险投资概述1.风险投资的含义和特征风险投资，也称风险资本或创业投资。
美国风险投资协会：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业的一种权益资本。
美国《企业管理百科全书》：投向不能从传统的筹资方式诸如股票市场、银行或类似单位（如租赁公司或商业经纪人）获得资本的工商企业的投资行为。
目前我国较流行的观点：风险投资是将资金投向蕴藏着较大失败可能性的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高收益的商业投资行为。
52004 11--15风险投资业务具体来说：风险投资追逐企业创业时期高风险所伴随的高收益，是指投资者将风险资本投入新成立或快速成长的未上市新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，新兴公司为投资者提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速增长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。
风险投资业务典型的风险投资的基本特征：①投资对象多为处于创业期的高新技术中小企业；②投资期限至少3~5年，投资方式一般为股权投资；③投资决策建立在高度专业化和程序化的基础上；④风险投资者一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；⑤风险投资者一般会通过上市、兼并收购或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。
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投资银行学教程168金”，该基金的规模为10亿元人民币。
再如1998年10月28日由中青旅股份有限公司发起创立的“北京科技风险投资股份有限公司”，其注册资金为5亿元人民币。
与此同时，国外的风险投资基金也开始进入我国。
中外合资的“北京太平洋优联风险技术创业有限公司”，是美国国际数据集团所属的美国太平洋技术风险基金会与北京市优联科技发展公司共同创办的。
该公司拥有注册资金1000万美元，投资总额达到3000万美元。
国内的一些企业也纷纷开始引进外资，四通利方信息技术有限公司最初是在吸引500万港币种子资金的基础上创立的，经过长期准备与精心挑选，终于得到美洲银行罗世公司、华登国际投资集团、艾芬豪国际集团三家高科技风险投资公司的650万美元新投资。
二、投资银行在风险投资中的作用从风险投资的整体运作过程来看，每一个阶段都有投资银行的身影，根据风险投资在各个阶段的不同特点，投资银行的策略和作用也各不相同。
（一）种子时期在这一阶段，风险企业由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。
在种子期，投资银行充当的是风险企业融资顾问的角色，投资银行既可以根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”，利用自己在信息、技术方面的优势来帮助企业获得风险投资，也可自己直接向风险企业提供种子资金。
1．种子时期的主要工作——研究开发这里的研究开发工作，并非指基础研究，而指新产品的发明者或风险企业的创业者验证发明创造及创意的可行性的研究，即运用基础研究、应用研究的成果，为实用化而进行的对产品、工艺、设备的研究。
在种子时期结束时，如果能达到以下几个目标，就可以说种子期的工作是非常令人满意。
（1）开发出的有应用前景的成果能够获得专利。
（2）与竞争对手相比，所开发出来的产品技术水平较高，竞争对手难以很快模仿、追随，这使风险企业容易在一定时期内获得垄断利润。
投资银行学精讲复习重点第二章投资银行概述*一、投资银行的定义~目前世界投行依国别、金融体系、法律法规和传统习惯的不同分为三大类1、美国式（Investment Bank),投行概念源于美国，主要从事与证券市场与证券有关的业务活动。
日本、中国属于此类2、英国式（Merchant Bank),商人银行，最初从事存贷款，后从事证券，也从事中长期信贷。
3、德国式（Universal Bank),综合银行，全能银行，既从事长期、短期贷款，也从事证券的发行与承销。
~美国著名的金融投资家罗伯特.劳伦斯.库恩，从宽到窄，四种定义1、任何经营华尔街业务的银行，都称作投资银行。
既包括从事证券业务的金融机构，也包括保险公司和不动产经营公司2、投资银行业务只包括所有资本市场业务。
3、只包括某些资本市场业务，如证券承销、兼并收购等。
4、仅指证券承销与交易业务。
目前，许多经济学家都倾向于第二种定义。
投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
证券承销是投资银行的核心业务。
二、投资银行的功能1、资金供需的媒介2、证券市场的构造者3、优化资源配置4、促进产业集中三、投资银行的行业特征①创新性（为什么需要创新)②专业性（专业性特征的体现）③道德性（为什么强调道德性）一、投资银行的产生与发展◆投资银行是金融业和金融发展到一定阶段的产物◆1、现代意义上的投行是伴随着证券信用与信用证券化下证券市场的发展而发展的商业信用---银行信用—证券信用（既是三个阶段，三者又并存）◆2、现代投资银行业作为一个独立的产业，是在银行业与证券业的“分离—融合—分离—融合”的过程中产生和发展起来的。
◆3、20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化方向发展，以及金融监管手段的不断完善，银行业与证券业的融合已是大势所趋。
二、投行发展新趋势1、全能化2、国际化3、网络化4、集中化Q1:中国的金融业为什么选择分业经营？1.分离型投资银行的优点：（1）有利于降低银行运行中的风险(2)有益于保障证券市场公正与合理(3)促成了金融行业的专业化分工2.我国经济、金融的现实情况：（1）我国银行的风险控制机制与相关法律法规不够完善(2)我国金融监管体系不够完善(3)我国金融市场不够发达Q:2、中国投行与国外投行的差距体现在哪些方面？政府应怎样帮助？(第十一章)1、市场规模2、经营模式3、业务结构4、监管模式5、相关制度环境第三章投资银行的运营与管理金融控股公司在此模式下，投资银行和商业银行同属于某一金融控股公司，二者是一种兄弟式的合作伙伴关系。
投资银行业务第一章保荐业务监管[单选题] 1、下列关于发行人聘任保荐人和主承销商的说法正确的有（）。
[2008年真题] Ⅰ..发行人发行证券时，可以聘任2个主承销商Ⅱ.同次发行的证券，保荐人必须是主承销商Ⅲ.证券发行规模达到一定数量的，可以采用2个以上保荐机构联合保荐的方式Ⅳ.同次发行的证券，其发行保荐和上市保荐应当由同一保荐机构承担A：Ⅱ、ⅣB：Ⅰ、Ⅱ、ⅢC：Ⅰ、Ⅱ、ⅣD：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正确答案：C答案解析：Ⅲ项，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第六条规定，证券发行规模达到一定数量的，可以采用联合保荐，但参与联合保荐的保荐机构不得超过2家。
[单选题] 2、在持续督导深交所上市公司期间，以下不需要保荐代表人发表独立意见的事项是（）。
Ⅰ.募集资金的使用情况Ⅱ.对合并范围内的子公司提供担保Ⅲ.套期保值Ⅳ.委托理财Ⅴ.限售股上市流通A：Ⅰ、ⅤB：ⅡC：Ⅰ、ⅢD：Ⅳ、ⅤE：Ⅱ、Ⅴ正确答案：B答案解析：《深圳证券交易所上市公司保荐工作指引》（2014年修订）第28条规定，保荐机构应当对上市公司应披露的下列事项发表独立意见：①募集资金使用情况；②限售股份上市流通；③关联交易；④对外担保（对合并范围内的子公司提供担保除外）；⑤委托理财；⑥提供财务资助（对合并范围内的子公司提供财务资助除外）；⑦风险投资、套期保值等业务；⑧本所或者保荐机构认为需要发表独立意见的其他事项。
Ⅱ项，属于④中的除外情形，不需要保荐代表人发表独立意见。
[单选题] 3、下列不符合保代双签规定的是（）。
Ⅰ.最近3年内受到过证监会监管措施Ⅱ.最近3年内受到交易所公开谴责Ⅲ.最近3年内签了首发项目，已取得证监会核准批文，但6个月内未发行Ⅳ.最近3年内签了再融资项目，发审会已通过，尚未取得证监会核准批文A：Ⅰ、ⅡB：Ⅰ、Ⅱ、ⅢC：Ⅰ、Ⅱ、ⅣD：Ⅱ、Ⅲ、ⅣE：Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ正确答案：C答案解析：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三项，根据《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》第6条第1款规定，在2名保荐代表人可在主板（含中小企业板）和创业板同时各负责一家在审企业的基础上，调整为可同时各负责2家在审企业。
12004 11--15第9章风险投资业务本章学习目的本章主要讲述投资银行的风险投资业务。
要求重点掌握风险投资的涵义、构成要素、功能和运作主体，投资银行在风险投资中的作用及投资形式和目的。
了解风险投资的特点和一般程序。
熟悉我国风险投资业务的发展状况。
22004 11--15风险投资业务本章主要内容一、风险投资概述二、风险投资的特点和运作程序三、风险投资中的投资银行四、我国的风险投资现状和发展战略风险投资业务本章重点难点重点：1.风险投资的含义和构成要素2.风险投资的功能和运作主体3.投资银行在风险投资中的作用难点：1.风险投资的特点和运作程序2.风险投资与投资银行的分离及其原因42004 11--15一、风险投资概述1.风险投资的含义和特征风险投资，也称风险资本或创业投资。
美国风险投资协会：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业的一种权益资本。
美国《企业管理百科全书》：投向不能从传统的筹资方式诸如股票市场、银行或类似单位（如租赁公司或商业经纪人）获得资本的工商企业的投资行为。
目前我国较流行的观点：风险投资是将资金投向蕴藏着较大失败可能性的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高收益的商业投资行为。
52004 11--15风险投资业务具体来说：风险投资追逐企业创业时期高风险所伴随的高收益，是指投资者将风险资本投入新成立或快速成长的未上市新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，新兴公司为投资者提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速增长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。
风险投资业务典型的风险投资的基本特征：①投资对象多为处于创业期的高新技术中小企业；②投资期限至少3~5年，投资方式一般为股权投资；③投资决策建立在高度专业化和程序化的基础上；④风险投资者一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；⑤风险投资者一般会通过上市、兼并收购或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。
72004 11--15 2.风险投资的构成要素主要由五大要素组成，即风险资本、风险投资者、投资期限、投资对象和投资方式。
82004 11--15风险投资业务①风险资本是指由专业投资者提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。
风险资本是通过购买股权、提供贷款或二者兼用的方式进入这些企业的。
风险投资业务②风险投资者指风险投资过程中的投资主体。
其投资目的不是为了控股、获得企业所有权或经营企业，而是通过投资和提供增值服务把被投资企业做大，然后通过上市、并购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。
102004 11--15风险投资者的类型：主要包括：风险资本家、风险投资公司、产业附属投资公司和“天使投资者”112004 11--15风险投资业务风险资本家：是向其它企业投资的企业家，他们拥有所投入资本的所有权，通过直接的投资来获取利润。
风险投资业务风险投资公司：是目前最普遍的风险投资主体，主要通过风险投资基金来进行投资，基金一般以有限合伙制为组织形式，其合伙人分为有限合伙人和一般合伙人两种。
132004 11--15产业附属投资公司：是一些非金融性实业公司下属的独立的风险投资机构，代表母公司的利益对特定行业进行投资，其目的常含有为母公司开拓市场、发展技术的意味。
和专业基金一样，这类投资者通常将资金投向一些特定的行业。
142004 11--15风险投资业务“天使投资者”：是创业企业的第一批投资者，这些投资者在公司产品和业务成型之前就投入资金。
其投资大多是出于对创业企业家的信任或其它感情因素，投资者通常是创业企业家的朋友、亲戚、商业伙伴等。
风险投资业务③投资期限风险资本从投入被投资企业到撤出投资为止所间隔的时间段即为风险投资的投资期限。
④投资对象是指风险投资者将风险资本所投入的产业领域。
世界上的风险资本大都投向软件、通信、医疗保健和生物技术等高新技术产业领162004 11--15⑤投资方式指风险投资者所采取的资本运作方式。
风险投资的方式：直接投资、提供贷款或贷款担保以及这几种方式的共同使用。
风险投资的进入方式：分批进入和一次性进入。
其中以分批进入最为常见。
172004 11--15风险投资业务3.风险投资的功能独特的功能集中一点就是对高新技术产业的发展具有强大的支撑作用.具体表现：①聚资功能风险投资公司可以采取各种各样的融资方式，大量吸纳社会余资;风险投资业务②嬗变功能嬗变是指在融资过程中发生的资金性质的转变。
嬗变包括期限嬗变和风险嬗变两种。
期限嬗变可使本属于短期性的资金，转变为可长期使用的资金;风险嬗变可使本属于安全性的资金（储蓄、债券等低风险的资金）转变为可投资于风险较大项目的资金。
192004 11--15③资金匹配功能风险投资对吸引资金进入高新技术产业化过程具有较强的示范和吸引作用,起“种子融资”的作用,能够吸引一批投资资金对其进行匹配。
202004 11--15风险投资业务④效益功能投资行为最基本的动力是经济效益，与以高效益为主的高新技术产业结合在一起的风险投资必然具有较高的效益功能。
目前世界上风险投资的平均收益率在20%-30%，有的高达50%。
风险投资业务⑤促进高新技术成果的转化功能⑥激励风险企业家和高新技术研究人员的创业功能⑦风险管理功能以上参见教材226页222004 11--15⑧推进风险企业规模发展的功能这是由风险投资的收益机制、投入机制、运行机制和资金来源决定的。
（可靠的资金来源）首先，风险投资最适合于投资高新技术成果转化项目。
从投入机制看，风险投资确立了风险的概念，正视投资风险的客观性和不可避免性；从收益机制看，风险投资的高风险要求获得高收益，而高新技术成果转化活动为风险投资实现高收益提供了最佳载体；从风险约束看，风险投资找到了最大限度地化解和减少风险的途径。
其次，风险投资在运行机制上，可以与常规投资相互融合，保证高新技术产业化过程的各个阶段的资金需求。
232004 11--15风险投资业务4.风险投资的运作主体一般来说，风险投资运作主体包括风险投资的三方主要当事人（资金供给方、风险投资机构、风险企业）、中介机构（投资银行等）和政府。
风险投资业务①资金供给方资金供给方即风险资金来源方。
在风险投资的早期，风险资金主要来自富有个人与家庭，风险投资满足了他们追求高投资收益的目的。
随着政府对风险企业给予大力支持，如采取政府补贴、减息、政府采购、对企业进行信贷担保、直接投资等形式支持中小企业的发展，越来越多的机构投资者，如一些高科技大公司、保险基金、养老基金、退休基金、共同基金等介入风险投资活动，成为风险投资的重要资金供给方。
252004 11--151994年末美国风险投资资金来源23%20%9%4%5%7%10%11%11%公司养老基金其它非银行金融机构投资银行保险公司富有家庭和个人银行控股损赠基金公共退休基金262004 11--15风险投资业务②风险投资机构是风险资金的运作方，它是沟通资金供给方与风险企业的桥梁。
一方面，它为高新技术企业的发展提供风险资金支持，并协助该企业管理经营；另一方面，通过寻找良好投资项目，投资并获利，满足资金供给方的需求。
风险投资机构的职责：筹集资金、评估选择投资项目、参与被投资企业的经营管理、盈利退出。
风险投资业务③风险企业风险企业是获得风险投资的高新科技企业。
好的投资项目是风险企业投资成功的关键。
风险企业的特点：第一，一般属于高新技术领域。
一般先有科研人员的研究成果，然后再建立企业推广产品；第二，高风险与高收益或高失败相关联。
第三，风险企业一般是中小企业（为什么）282004 11--15首先，从事高新科技领域的企业，在技术处于研究创新阶段存在较大风险，只是进行小规模的投资及生产；其次，企业生产及经营机制灵活，市场应变能力较强，风险大的特点也决定了风险企业适于中小规模；再次，风险企业的“小”只是形式，是按常规方法评估其货币、资产、盈利时得出的印象。
只有那些科技含量高、市场前景好的小企业才是风险投资的对象。
292004 11--15风险投资业务5.风险投资的步骤技术酝酿与发明技术创新技术扩散工业化大生产风险投资业务①风险投资的投入：种子期种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少。
从创意的酝酿--实验室样品--粗糙样品，一般由科技创业家自己解决。
资金来源主要是“天使基金”。
此企业面临三大风险：技术风险、市场风险、管理风险。
风险投资者在种子期的投资占全部风险投资额的比例很小，一般不超过10%，但却承担着很大的风险。
312004 11--15②风险投资的投入：导入期导入期是指技术创新和产品试销阶段，这一阶段的经费投入显著增加。
并且技术风险和市场风险开始凸现。
此阶段所需资金量大，是风险投资的主要阶段。
对凤险的判断要明确，进退要果断。
322004 11--15风险投资业务③风险投资的投入：成长期成长期是指技术发展和生产扩大阶段。
这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加：一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后使企业达到基本规模。
此阶段的资金称做成长资本，其主要来源于原有风险投资者的增资和新的风险投资的进入以及产品销售回笼的相当大的资金。
市场风险和管理风险加大。
风险投资业务④风险投资的投入：成熟期成熟期是指技术已经成熟且产品进入大工业生产阶段，这一阶段的资金称作成熟资本。
该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。
成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。
342004 11--15二、风险投资的特点和运作程序1.风险投资的特点①高风险、高收益：风险投资的投资对象是高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因而具有很大的不确定性即风险性。
这种风险源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的“串联”组合，因而表现出“一着不慎，满盘皆输”的高风险性。
据国外风险投资公司估计，风险投资的失败率高达80%以上，成功率仅为10%-20%。
352004 11--15风险投资业务②风险投资大都投入高技术领域，“以冒高风险为代价来追求高收益”；③风险投资具有很强的“参与性”：风险投资与风险企业是一种“风险同担，利益共享”的“共同体”；④风险资本的再循环性：风险投资是以“投入-回收-再投入”的资金运行方式为特征，而非以间断方式进行投资；风险投资业务2.风险投资的运作程序风险投资的运作程序通常包括三个阶段：①项目筛选、评价并作出投资决策；②经营和管理投资项目；③投资退出；372004 11--15①项目筛选、评价并做出投资决策风险投资者最为关心的，也是衡量投资家眼光和素质的重要指标是项目选择。
