浅谈对香港金融保卫战的认识

国家队救市的历史案例咱来唠唠国家队救市的那些事儿。

一、1998年香港金融保卫战。

1. 背景。

那时候，亚洲金融风暴刮得可猛了。

国际炒家就像一群饿狼，盯上了香港这个肥羊。

香港股市、汇市被他们疯狂攻击。

香港股市一路狂跌，恒生指数那是刷刷地往下掉。

2. 国家队（香港政府）的救市行动。

香港政府那可是直接下场干架了。

金管局直接动用外汇基金进入股票和期货市场。

政府买了很多蓝筹股，像汇丰控股这些大家伙。

就好比在战场上，直接筑起了一道坚固的防线。

而且在期货市场，香港政府提高空头的投机成本，让那些想做空赚钱的国际炒家没那么容易得逞。

比如说提高期货的保证金比例啥的。

最后呢，成功地把国际炒家给打跑了，稳定了香港的金融市场，恒生指数也慢慢企稳回升啦。

二、2008年美国金融危机中的救市。

1. 背景。

美国的次贷危机引发了全球性的金融危机。

那些华尔街的金融机构就像多米诺骨牌一样，一个接一个地倒下。

雷曼兄弟破产了，整个美国股市暴跌，投资者都吓破了胆，到处都是抛售股票的。

2. 国家队（美国政府）的救市行动。

美国政府还注资像美国国际集团（AIG）这样的大型金融机构。

这就像给一个病得要死的人输血一样，让它不至于倒闭，因为AIG要是倒了，那会牵连一大片的金融企业。

同时呢，美联储还不断降息，给市场注入流动性，就像给干渴的土地浇水一样，希望能让经济重新复苏起来。

三、2015年中国A股市场的救市。

1. 背景。

2015年上半年，A股市场那是疯涨啊，各种杠杆资金都涌进来了，大家都在疯狂炒股。

可是到了年中，情况急转直下，泡沫破裂了。

千股跌停那是家常便饭，市场恐慌情绪蔓延得比野火还快。

2. 国家队（中国政府相关机构）的救市行动。

中国的“国家队”也是迅速出击。

证金公司、汇金公司这些大拿纷纷入场。

证金公司那是直接下场买股票啊，买了很多蓝筹股来稳定大盘指数。

就像一个大力士，在摇摇欲坠的大厦下面撑住了。

同时呢，监管部门还出台了一系列政策来稳定市场信心。

比如说限制大股东减持，这就防止那些大股东在市场不稳的时候还落井下石。

1998年香港金融保卫战作者：暂无来源：《读报参考》 2018年第8期1997年，美国货币投机家索罗斯连续攻陷泰国、马来西亚、新加坡、印度尼西亚等东南亚诸国，接着就想把胜利扩展到整个东亚，桥头堡便是东方之珠——香港。

想要看懂香港金融保卫战，必须懂得“三栖战术”的基本原理。

说起来也很简单，攻击者在汇市、期市、股市同时发动攻击，让被进攻者顾此失彼。

三栖战术，攻击者可以任意选择股、期、汇3个攻击目标，一方面失利并不影响全局。

对防守者来说，则必须股、期、汇三栖应对，3个市场任何一个环节都不能有丝毫闪失，只要一个环节被攻破，就会满盘皆输。

这是一个“连环套”，即使央行，力量也是有限的，救股市、期市，难救汇市：力保汇市又必须维持高利率，就会打击股市、期市。

索罗斯欲一举拿下香港，在攻击香港的过程中，他同时在汇市、期市、股市三市发动了进攻，使用了“三栖立体战术”的绝招。

1997年10月、1998年1月、6月和8月，索罗斯率领国际炒家先后4次进攻港币汇率、港股和恒生指数期货。

为什么索罗斯会盯上香‘：港？香港是亚洲乃至世界的金融中心，各种金融衍生工具操作方便。

其实最根本的一条就是香港资本充裕，索罗斯如，，果赌赢了，就能在东南亚金融危机后再大赚一票！索罗斯认为，香港和东南亚一样，经济运行也有着致命的弱点——联系汇率制。

所谓“联系汇率制”就是将港币与美元保持固定汇率，严格按照1:7.8的比率兑换，中国香港等发钞行有了l美元准备金才可以发行7.8元港币，说白了就是固定汇率。

联系汇率制下，等于承诺港币与美元可以自由兑换，兑换比率为1:7.8，而且有绝对保证。

这个制度一旦被打破，汇率就会失去控制，人们就会争相把港币兑换成美元，银行就会倒闭、港币就会被废弃、整个金融系统就会瘫痪、香港经济系统就会崩溃……要想拿下中国香港，最相似的类比当属中国台湾无疑。

1997年10月，索罗斯进攻中国台湾，至今仍不知道缘由，同样属于中国的台湾地区连个样子都没做就直接向索罗斯举起了白旗，17日至22日，新台币贬值3.3%，创下10年来新低。

浅谈对香港金融保卫战的认识【摘要】1997年10月23日，以索罗斯为首的国际炒家首次冲击香港市场，使得香港的银行业同业拆借利率一度狂升，恒生指数和恒指期货下跌1000多点。

10月过后，索罗斯又两度攻击港元，利用汇市、股票和期市之间的互动规律大肆投机。

香港政府通过提高短期利率的手法，击退国际炒家对港元的攻击，汇市趋于稳定，但股市跌幅惨重。

索罗斯屡次攻击的目标就是香港的金融体系基石——联系汇率制。

当港元资产需求减少，港元汇率减弱至兑换保证汇率时，香港金管局便会向发钞银行买入港元，基础货币随之收缩，利率上升，吸引资金流入以维持汇率稳定。

当港元资产需求增加，港元汇率转强，发钞银行向金管局买入港元，基础货币扩大，利率因而下调，从而遏制资金继续流入。

总之，港元与美元的汇率保持稳定，但利率则可能出现调整。

国际炒家攻击港元的意图，简单来说，就是当港元受到冲击时市场利率上升，必然影响处于低沉期的香港经济，因此股市将应声下跌。

虽然国际炒家在汇市的投机活动可能有所损失，但在股市做空却能获得极大收益。

【关键词】香港金融保卫战；股市；期货；外汇；拆借；空头头寸；索罗斯事件经过1998年7月，索罗斯等国际炒家开始第四次大规模攻击港元，同样还是以香港联系汇率制作为攻击目标。

他们采取“双管齐下”的策略，一方面利用日元疲软大肆散布人民币要贬值的谣言，动摇投资者对港元的信心；另一方面，在外汇市场大量沽出港元，同时在股市压低恒生指数，在期货市场积累大量恒指期货的空头头寸。

8月14日，香港政府决定入市干预，动用近千亿港元托升恒生指数，让炒家在抛空8月期指的行动中无利可图，更要使他们亏本，知难而退在此次连续10个交易日的干预行动中，政府在股市、期市、汇市同时介入，构成一个立体防卫网络。

8月29日下午4点整收市时，恒生指数、恒指期货和股市交易金额分别为7829点，7851点和790亿港元。

香港股市最终顶着了国际炒家的抛售压力。

案例分析香港金融保卫战中，国际炒家在汇市、股市和期市攻击香港金融市场。

案例24：港元保卫战评论综述港府围绕港币联系汇率的保卫战，从炒家袭击港台元时机上来大致分类，可以分为四大战役。

第一次战役是1997年10月，国际炒家挟在泰国等市场上大获全胜的余威，挥师香港，炒家采取了佯攻汇市、志在股市的战略，炒家大量借人同时抛售港币，迫使金管局提高利率，同时借人并抛售成指股票，在恒指期货市场购人大量淡仓，股市因利率高企而大受打击，股价与股指狂泻，炒家虽然因利率提高而增加了资金拆借成本，但股市的“如期”下跌，却令炒家在股票融券市场和恒指期货市场上赚得丰厚利润，可以说，港府采用了牺牲股市，保护联汇的战略；但也可以说，港府对炒家的真实意图和操作手法并没有认真研究和了解，掉人了炒家设置的圈套。

第二次战役是1998年1月，炒家乘印尼盾狂跌，再度抛售港元，香港金管局则采取预先公布银行流动资金结构的策略，使银行做到心中有数，降低折息率，从而股市没有出现大跌。

第三次战役是1998年6月，炒家乘日元下跌屡创新低，又沽空港元，但炒家没有大举进攻，未对港元形成大的冲击。

也没有资料显示港府采取了明显的应对策略。

第四次战役是1998年8月，国际炒段．政府有权在紧急情况下向两个交易所和结算公司直接发出指令，其目的是令各监管机构对政府的决定不得挑战：财经界人士对于政府欲置一些主动性权力于自身手上，认为政府有权做这样的选择，但应设置相应的制衡机制，因为官员也可能犯错，如果在重要关头提出不当指令，便会铸成大错，危害市场，但有关制衡机制必须是有力、常设，快速的．也有人认为，政府要越过证监会直接发出指令，是否有违当年决定在政府以外成立一个独立市场监察组织的原意?政府有关人士表示，对于是否修例直接指令交易所等，政府的态度非常审慎，因为清楚本身也有买股票，是市场参与者，外界会否因此觉得有利益冲突，目前正在研究是否真的有此需要，而最后的决定权则在立法会，事实上，证监会对政府人市干预颇感尴尬，因为政府明言人市的目的是打击炒家，而证监会一向反对非以投资为目的市场参与者．当在立法会被议员问及证监会这次有否调查政府人市行径是否有违法成分时，证监会署理主席史美伦回应说，证监会曾咨询法律意见，得悉根据法律适应化条例，除非在法例中列明，否则所有本地法例都不能够约束政府。

东南亚金融危机和香港金融保卫战近年来，国际金融市场风云变幻，各种经济危机不断涌现。

其中，上个世纪90年代的东南亚金融危机以及香港金融保卫战堪称历史上极为重要的事件，对当时的全球金融格局产生了重大影响。

一、东南亚金融危机东南亚金融危机发生于1997年，其根源在于东南亚国家在过去十多年中实行了一系列的政策措施，使得这些国家的经济持续高速增长，国内经济的稳定发展引起了国际金融市场的广泛关注。

1997年初，由于国际资本市场对东南亚地区经济发展的预期过高而导致资金大量流入东南亚国家，使得当地资产价格快速上升，股市和房地产市场得到疯狂炒作，随后由于美国央行加息，东南亚国家的外汇储备贬值，资本开始流出，导致东南亚国家经济环境迅速恶化，国际金融市场风暴开始爆发。

东南亚金融危机导致的后果十分严重，首先是国际金融市场对东南亚国家投资的信心丧失，导致了大量投资的撤出，使得当地的股市、房地产市场、货币市场等全面崩溃，国际的信用危机随之形成。

另外，由于东南亚国家经济的严重下滑，当地大量的企业破产，工作岗位流失，社会不稳定加剧，甚至出现了政治动荡，最终影响到了当地的生活水平和生产力的提高。

二、香港金融保卫战1998年，香港金融保卫战爆发，其原因在于香港地区正陷入了亚洲金融危机的漩涡当中。

香港被誉为国际金融中心，在亚洲金融危机中也受到了严重影响。

香港的货币连续大跌，在海外市场上的评价不断下降，香港政府开始出手，推出了一系列的措施，以维护香港地区的金融稳定。

香港政府推出了包括利率上调、股市再融资、国际出口贸易保险措施等多项针对金融、贸易、保险和证券等方面的政策，以及相关法律法规的修改和完善等多项措施。

这些措施起到了明显的效果，成功地控制了亚洲金融危机的影响，维护了香港地区的经济安全和金融稳定。

三、对比分析东南亚金融危机和香港金融保卫战是当时国际金融市场最重要的两起事件。

从经济发展史的角度来看，这两个事件有着相似的性质，都是因为某些国家在经济高速增长过程中逐渐形成的过于复杂和相互依赖的金融体系，而突然遭遇国际金融市场变化而引发经济危机。

东南亚金融风暴和香港金融保卫战一．事件介绍有人说, 1997 年在席卷东南亚国家的那场金融风暴中所损失的财富可能已超出第二次世界大战中所遭受的经济损失。

曾被世人誉为“亚洲奇迹”的东南亚国家在这场无情的金融风暴中受到重挫。

在短短的几个月中, 他们的货币暴贬、经济瘫痪、企业倒闭、社会恐慌,无辜的人民遭受着前所未有的经济灾难。

1997年7月份以来的一场金融风暴从高经济增长的泰国旋起，席卷菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港……。

金融风暴象每年这个时候袭击这个地区的台风一样猛烈，不断冲击泰国铢、菲律宾比索、马来西亚林吉特、印尼盾和新加坡元、港元。

这种金融市场脆弱的影响一步步呈“多米诺骨牌”效应：捷克克朗、波兰兹罗提已受影响，南非兰特、巴西雷亚尔都未幸免。

日本贬值幅度30%—50%，加剧了持续六七年的银行危机。

据统计: 受亚洲金融危机的影响,东南亚各国1998年GDP的增长率分别是:印尼-15.7% ,泰国-9.6% ,韩国-5.5% ,马来西亚-6.2% ,菲律宾-0.5%。

在这场金融风暴中，股市的下跌最大达到了54.48 %，货币的贬值甚至高达56.78 %。

东南亚金融危机不仅对亚洲经济造成严重的损失,而且还波及到世界整体的发展。

受亚洲金融危机的影响,1998年全球经济增长速度从411%下跌到211%。

一场危机始于亚洲,震惊了全球。

二．事件回顾（一）泰国货币危机全面爆发并迅速波及整个东南亚金融市场1.危机爆发前的泰国经济东南亚的这场金融风暴起源于泰国。

事实上，由于经济增长速度放缓，出口几乎降为零，房地产过热，经常项目赤字高，泰国金融市场1996年起就不太景气。

当年,泰国经常贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2%,为了弥补大量的经常项目赤字和满足国内过度投资的需要,外国短期资本大量流入房地产,股票市场,泡沫经济膨胀,银行呆账增加,泰国经济已显示出危机的征兆.1997年以来,由于房地产市场不景气,未偿还债务急剧上升,泰国金融机构出现资金周转困难,并且发生了银行挤兑的事件.2.索罗斯抛售泰铢掀起风暴1997年2月，以美国金融投机家乔治.索罗斯为首的国际金融投机商掀起了一股抛售泰铢的风潮，引起泰铢兑换美元汇率大幅波动。

香港金融保卫战百科名片香港金融保卫战是一场不见硝烟的“战争”。

1９97年下半年，美国著名金融家索罗斯旗下的对冲基金在亚洲各国和地区发起了连番狙击，并获得了极大的成功，使泰国、马来西亚、印度尼西亚等国家和地区几十年来积存的外汇一瞬间化为乌有，由此引发了二战后对这些国家的政治、经济和社会生活各层面冲击最巨的亚洲金融危机。

１99８年６－7月间，索罗斯把矛头对准了港元，开始有计划地向香港股市及期市发动冲击。

目录编辑本段香港金融保卫战的经过兵临城下将至壕边港币实行联系汇率制,联系汇率制有自动调节机制,不易攻破。

但港币利率容易急升,而利率急升将影响股市大幅下跌。

这样，只要事先在股市及期市沽空,然后再大量向银行借贷港币,使港币利率急升，促使恒生指数暴跌，便可象在其他市场一样获得投机暴利。

对冲基金在对香港金融市场进行冲击时,往往受制于香港金融监管部门的传统作法———提高短期贷款利率。

而事实已经证明，在前3次冲击（１997年1０月、１998年1月、19９8年６月)中，香港金融管理局的措施便是提高短期贷款利率,金融管理局主席任志刚也因此被戏称为“任一招”。

利率的上升会提高投机的成本。

在这次炒家冲击香港金融市场时，与以往最大的不同点就是,炒家没有进行即期拆借活动，而是预先屯集了大量的港元。

这些港元来自多方面,但一个很重要的来源是一些国际金融机构19９8年上半年在香港发行的一年至两年期的港元债券,总金额约为300亿美元，年利息为11%。

这些国际金融机构将这些港元掉期为美元,而借入港元的主要是一些对冲基金。

这些港元成为对冲基金攻击香港金融市场的低成本筹码，使投机者具备了在汇市进行套利的有利条件。

而对冲基金又在外汇市场上买入大量的远期美元以平衡风险。

据说索罗斯旗下的基金就持有总金额约400亿美元的买入合约,到期日为1９99年2月。

声东击西兴风作浪自1997年1０月以来，国际炒家4次在香港股、汇、期三市上下手，前3次均获暴利。

东南亚金融危机与香港金融保卫战一、97年金融危机爆发前的东南亚经济在1994年12月墨西哥金融危机以后，一些经济学家就指出东南亚可能发生金融危机，美国麻省理工学院教授克鲁格曼（P·Krugman ）指出，东亚奇迹并不是来源于总生产能力的增长，而是由于过度的投入、过高的投资、过速的资本流入、过量的人工资本输出，这种模式下形成的所谓“经济奇迹”是不会长久的。

1995年9月美国斯坦福大学教授刘遵义（Larry·Lau）、1996年8月国际货币基金组织的经济学家戈尔斯坦（M·Goldstein）都指出泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚可能会发生金融危机。

遗憾的是这些中肯的意见并未受到有关国家的重视，经济问题未能得到有效、及时地解决，经济不平衡现象愈演愈烈。

因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。

同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。

泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。

日本经济衰退，亦严重影响到泰国。

一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。

外贸赤字持续上升。

其他东南亚国家也大致相同，EIU Country Report，1996年、1997年为预测数。

1996年时，光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。

令人担忧的是，房地产相关的贷款占据银行业贷款总额的50％。

到1997年，一半以上的房地产相关贷款是坏账！银行的房地产贷款坏账从1990年的770亿铢猛增到1996年的1420亿铢。

马来西亚吉隆坡的办公楼宇的空置率达 25%，还有大量的在建项目。

同时，东南亚各国的外债迅猛增长，短期外债比重过大。

二、金融危机的爆发1997年5月，国际货币投机商（主要是对冲基金及跨国银行）开始大举沽空泰铢，对冲基金在期市沽空泰铢的远期汇率，而跨国银行则在现货市场纷纷沽售泰铢。

反对者：世纪大骗局之1998香港金融保卫战在2008年金融危机之前，在二十世纪九十年代世界上也曾经爆发过多次金融危机，如日本经济危机、英国的英镑危机、墨西哥危机、东南亚经济危机，其中东南亚经济危机涉及面广，后波及俄罗斯、巴西等国，形成全球性金融危机，在这里我们将简单对东南亚金融危机做个简单的回顾，然后重点分析人们津津乐道的香港金融保卫战，与通常人们认为的香港金融管理当局取得了阻击索罗斯等国际金融机构的全面胜利不同，我认为香港金融管理当局是坠入了精心设计的骗局。

在日本陷入失落的十年长期衰退中，东南亚各国的经济发展取得了令人瞩目的成就，先后产生了韩国、台湾、香港、新加坡等亚洲四小龙，以及泰国、菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等亚洲四小虎，这些国家在经济高速发展过程也积累了比较多的问题，这些国家大都实行固定汇率制或有管理的浮动汇率制，为快速发展大都积累了比较多的外债，经常账户长期巨额赤字，资本市场泡沫比较严重，具备被攻击的内在条件。

从外部因素来说，1994年为提高出口竞争力，人民币一次性贬值50%，显著提高了中国在亚洲的竞争力，对四小龙四小虎构成了比较大的压力，另一个更重要的外部因素，美国在90年代初推行的强势美元政策，对这些国家的资本外流创造了条件。

以美国索罗斯为首的对冲基金早就对肥得流油的东南亚小龙小虎们馋蜒欲滴，视为盘中餐，早在1994年就曾进行过试探性攻击，后因感到时机不成熟而放弃。

1997年时机到来，自然不会放过，首先拿实力相对弱小的四小虎开刀，1997年2月索罗斯等大量沽空泰铢现货，同时买进远期泰铢合约，进行远期外汇掉期交易，泰铢贬值部分即是其盈利，泰国稍加抵抗就败下阵来，6月泰国财政部长在政治压力下辞职，惊慌失措的国内公司买入美元对冲其外汇风险敞口，外汇平准基金的干预导致外汇储备损失惨重，国内居民信心危机没有缓解，已超出了银行的控制范围，1997年7月泰国被迫放弃固定汇率制，汇率开始自由浮动，在此后的6个月里，泰铢兑美元的比价由26降到55。