三、投融资风险的管理思路
（一）将企业投融资与企业的组织与经营相结合
1．投融资与企业控制权相结合
关注投融资方式的选择对企业内部权力分配的重整，管理者根据自身对控制权的偏好而进行投融资结构的选择；利用金融市场所提供的外部治理作用，借由外部治理机制来影响企业内在价值。
案例：
A企业的融资选择
2000年底，持续三年的互联网泡沫破裂。A企业创始人M先生
表示：选择投资者的时候讲好，倒霉的时候我是需要你们的，要
是倒霉的时候你跑得比我还快，那可不行。
2005年，M先生拒绝A企业上市，坚持等A企业的核心业务垄
断B2B和C2C之后再上市
A企业收购Y企业，并得到Y企业母公司投资其品牌在中国的
无限期使用权。Y企业母公司拥有A企业40%的股权和35%的投票权
(5年后股权和投票权匹配)。据双方协议，Y企业母公司以3.6亿
美元现金收购S投行的全资子公司持有的A企业子公司股份，并将
它全部换购A企业股份；同时它还另外收购总计3.9亿美元的A企
业股票。换言之，这两笔钱其实是给A企业的投资人套现，A企业
实际到手2.5亿美元
2007年，A企业B2B业务香港上市
2010年，A企业试图回购Y企业母公司拥有的股份
Y企业母公司：A企业子公司上市，只是兑现了一部分收益，
未来核心业务上市，对Y企业母公司来说意味着更加丰厚的回
报。不卖股票的最大理由是，等着核心业务上市。
A企业：集团副总裁对媒体表示，核心业务不会上市。M先生
表示，顾客第一，员工第二，股东第三。因为“顾客给你钱，员
工驱动创新，股东来了又跑了”。
案例：
H企业以上市作为“护身符”
H企业创始人暨董事长明确表达了上市的意愿，称“上市可
以促进公司正规化”，他也不否认意图借上市促使H企业更
为“知名”和“成功”。
H企业是一家“平民公司”，没有任何根基，没有任何背
景，现在正在逐步做大，而且会越来越大。其创始人表示，“生
意越大，麻烦越多；如果我们是上市公司，碰到惹不起的人和麻
烦，可能就多一层保护，至少上市公司的地位和社会股东也会帮
帮我们”。
2．投融资与信号传递相结合
由于企业外部投资者处于信息劣势，他们会观察内部管理者的决策选择，将其解读为关于企业现状或前景的某种信号，并据此做出投资判断。关注的信号包括债务比例、内部人持股比例等。例如，大股东增持是其对公司价值颇具信心的一种宣示，也表明大股东看好上市公司未来发展前景，直接结果是改变了二级市场的供求关系，尤其在市场恐慌的状况下增持效果还是比较明显的，很多股票在消息公布当天就止跌回升，表明投资者的恐慌性情绪有所缓解。大股东的增持行为在稳定股价的同时也给其他小股东吃了一颗“定心丸”。
3．投融资与税收筹划相结合
通过负债筹资通过向银行等金融机构借款或发行债券筹集资金，支付的利息可在税前计入费用，从而抵减企业的税前利润，使企业获得节税利益。具体而言，包括：
借款费用与利息的扣除。根据现行企业所得税政策，企业实际发生的与取得收入有关、合理的支出，包括成本、费用、税金、损失和其他支出，准予在计算应纳税所得额时扣除。企业在生产经营活动中发生的下列利息支出，准予扣除：（1）非金融企业向金融企业借款的利息支出、金融企业的各项存款利息支出和同业拆借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出。（2）非金融企业向非金融企业借款的利息支出，不超过按照金融企业同期同类贷款利率计算的数额的部分。
融资租赁费用与折旧的扣除。对所租赁的固定资产，企业可将其当作自有固定资产计提折旧，折旧计入成本费用，且支付的租金费用也允许在税前扣除，使企业计税基数减小，从而少交所得税。同时，融资租赁的固定资产使用过程中发生的改良支出也可作为递延资产在不短于5年的时间内摊销。
（二）应用动态与风险条件下的决策工具
公司面临的运作环境不仅是不确定的，而且也是动态的。例如，经济状况在第1年是一般，那么第2年经济很可能会繁荣，而在第3年、第4年恢复到一般状态，第5年又进入繁荣状态。在进行投资决策时，显然无法知道未来几年的经济形势，但有一点可以肯定，那就是经济状况每年都会不一样。因此就有必要对期望净现值法加以改进，使其能考虑到公司运作环境的动态性。
1．决策树法
示例：
有2种可能的结果：（1）经济状况一般；（2）经济繁荣，贴现率为12%。
简单的期望净现值法：
如果估计1-5年内，经济状况一般的概率为0.6，高涨的概率为
0.4，贴现率为12%，得出的期望净现值为3871.4元。项目可行。
如果公司采用简单期望净现值法进行计算，假定第1年的经济状态无论出现哪一种情况，其余5年内经济都会保持这种状态不变，并且公司估计明年经济状况仍处于一般状态的概率为0.9，明年经济繁荣的概率只有0.1，那么得出的期望净现值为-313.9元，项目不可行。
决策树法：
仍然假设经济状况会出现两种可能。并且假定前一年的经济状况会影响第2年经济繁荣的概率。如果今年的经济状况一般，那么公司估计明年经济状况仍处于一般状态的概率为0.9，明年经济繁荣的概率只有0.1。但是，如果今年经济繁荣，明年经济继续繁荣的概率增加为0.4，明年经济状况一般的概率为0.6。我们还假定公司知道投资起始年的经济状况一般。因此项目第1年的现金流量为6 000元的概率是90%，现金流量为9 000元的概率是10%。第2年现金流量要么是8 000元，要么是12 000元，这要根据第1年的经济状况是一般还是繁荣而定。如果第1年经济状况一般，那么第2年也是一般的概率为0.9；如果第1年经济繁荣，那么第2年经济状况一般的概率只有0.6，余下的几年照此推理。由于经济状况以年为单位发生变化，我们现在就能计算出所有可能的现金流量值以及相应的概率，计算结果见下图的决策树。顺着决策树的各个分支就能计算出每一种情况下的现值和相应的概率。例如，决策树显示出经济状况在5年的项目寿命期内都保持繁荣的概率为2.56%（0.0256，图中的第一个概率由0.1×0.4×0.4×0.4×0.4得来）。如果经济每年都保持繁荣，项目的现值是12 241.60元，这个数值和上表的状态1相同。同
样地，我们顺着决策树的相应分支可以看到：如果经济状况在第1年是一般，第2年繁荣，第3年、第4年一般，而在第5年又恢复繁荣，项目的现金流量序列应该是6 000元、12 000元、7 500元、7 000元和7 000元，现金流量序列的现值为3 182.4元，概率为0.00486（由
0.9×0.1×0.6×0.9×0.1得来）。图中最后一列数值代表现值的期望值，等于现值乘以概率。
把期望值加总得到总的期望净现值为111.9元，表明项目可以盈利。
用决策树法得到的结果表明：经济状况在整个项目寿命期内一直处
于繁荣状态的概率只有大约2.5%，而不是简单分析方法认为的40%。
2．期权方法
对于分阶段投资，后续阶段追加投资可以终止，正是这种分阶段投资形式使得风险项目投资在投资时间上存在很大的灵活性，决策者可以根据项目的发展情况或对成功的项目增资或及时取消失败项目。这在实质上讲是风险投资家运用真实期权的性质来控制投资项目的投资风险，更好地实现其投资收益。因此，在考虑这种具有期权特性的风险项目投资时，投资价值应当包括两部分：一部分是不考虑实物期权的存在而固有的内在价值，可由传统的NPV法求得；另一部分是期权特性产生的相应的期权价值，即
NPV T=NPV+C
其中：
NPV T投资项目的全部价值
NPV——投资项目的内在价值
C—一投资项目的期权价值
示例：
考虑追加投资中隐含的期权，现金流也应可以分成独立的两个部分，如下：
投资项目两个阶段的净现值：
假定期望波动率
，以期权定价公式求出隐含期权的价格
求出项目全部价值：
即使不考虑投资的阶段性，当企业投资时，企业失去了等待更好机会的权利，尤其对于不可逆投资更是如此。因此，即使投资不分阶段，也要考虑企业失去的期权，所以，此时项目的价值相当于净现值减去放弃的期权的价值。
3．博弈论法
适合用来进行不确定性条件下的投资决策，而不是风险条件下的投资决策。尤其是涉及另一主体对我方决策可能进行反应时更为适用。
示例：
方案A：公司继续维持现有的特定市场，加大广告力度以期获得更大的市场份额；
方案B：公司推出现行产品的廉价版，通过吸引较低层的经理人员来增加销售收入；
方案C：销售现行标准产品的同时，通过增加新的功能推出“精品”版，以更高的价格销售给最高层的经理人员；
方案D：停止销售现行的标准产品，把“精品”版当作新产品销售给现有的客户群。
需求水平取决于下面五种不同的情况：
D1：经济衰退、竞争对手没有反应
D2：经济状况一般、竞争对手没有反应
D3：经济状况一般、竞争对手推出一种竞争性的新产品
D4：经济繁荣、竞争对手没有反应
D5：经济繁荣、竞争对手推出一种竞争性的新产品
不同方案在不同需求水平下的净现值
最大最小法则——假定决策者具有悲观倾向，相信不管采取那种方案，都会出现最坏的结果。决策者因此要考察每个方案可能出现的最坏结果。上面的决策者就会从最小的净现值数值中选出最大的值。上表中每个方案的最坏结果如下：
A：-1 500元
B：-975元
C：-235元
D：-200元
显然，这些最小的净现值数值中，最大值是方案D的-200元，按照最大最小法则，应该选取方案D。
最小最大后悔法则——考虑了决策者在做完决定、知道实际结果时的态度，这样就考虑了没有选取最优化方案的机会成本。最小最大后悔法则主张选取决策者对每个方案的最大后悔值中最小的方案。为了运用该法则，首先需要创建一个新表——“后悔值表”——反映决策者对每个方案的各种可能结果的后悔值。
在上例中，后悔的程度等于在某个需求水平时的最好决策的净现值和实际决策的净现值之差。以需求水平为D1为例：
在需求水平为D1的情况下，选择了方案A的后悔值=(-100)-(-1 500)=1 400元。
在需求水平为D2的情况下，选择了方案A的后悔值=+225-
(-250)=475元。
在需求水平为D3的情况下，选择了方案A的后悔值=(-175)-
(-575)=400元。
在需求水平为D4的情况下，选择了方案A的后悔值=+2 350-(2 350)=0元。
在需求水平为D5的情况下，选择了方案A的后悔值=+770-(+770)=0元。
计算每个方案的后悔值就可以创建出后悔值表，
根据后悔值表，每个方案的最大后悔值如下：
方案A的最大后悔值：1 400元。
方案B的最大后悔值：800元。
方案C的最大后悔值：1 400元。
方案D的最大后悔值：1 850元。
从这些最大值中选出最小值，也就是方案B。
（三）对投资与融资风险进行整体分析
1．与税收为连接点的投融资互动
由于企业能够从资本折旧中获取税收节约的好处，如果企业增加负债融资，其考虑的不仅包括负债增加的利息税以及期望破产成本，而且会顾及因破产导致的折旧税盾损失。也就是说，折旧税盾会增加企业对负债破产的顾虑，并因此降低企业通过增加负债追逐利息税盾的动力。所以，虽然投资支出会促进企业的负债融资，但是如果企业具有较高的折旧，那么负债融资会相对减少。换言之，相对于低折旧企业，在高折旧的企业里，投资促进负债融资的能力会下降。
2．全面风险管理或整体风险管理
全面风险管理：从企业整体的角度，对整个机构内部各个层次的业务单位和业务环节的各个种类的风险进行通盘管理。
整体风险管理：从系统决策的角度出发，引入风险管理策略的三因素：概率、价格和偏好。使由若干单个决策者组合而成的机构主体在风险管理中最优地控制风险。
案例：
融资失败的案例
总部位于上海的F控股有限公司是一家大型的食品生产、加
工、物流、销售、餐饮业务等综合性集团。和一般公司配售股
票、扩股融资不同，F公司走的是一条超常规的扩张之路。
2005年10月，F公司发行6.2亿港元可转换债券（简称CB），
换股价为10.25港元，较当时股价溢价22%，发行后由于公司盈利
情况很好，股价从3港元上涨到15港元以上。2006年11月，F公司
再发第二批CB，3年期融资共计10亿港元，换股价为17.5港元。
2007年11月，F公司又发行第三批CB，3年期共计15亿港元，换股
价为32.825港元，溢价达32%。
然而2008年受金融危机影响，港股大跌，F公司股价从29.20
港元跌至2.27港元，换股受挫，导致25亿港元的债务到期无法偿
还。接着又被媒体披露出财务报表造假，财务总监被迫辞职，曾
经帮助F公司签订CB合同的M银行不但未伸出援助之手，反而大幅
减持F公司股票，导致股价狂泻，最终F公司面临清盘重组，短短数年时间里，F公司由兴盛到猝死，创造了业界另一个奇迹。
F公司融资失败原因分析：
1．企业的过度融资
F公司经过三次可转债大量融资，在扩大公司规模的同时也背负了很大的债务压力。公司的盈利并不能应付自身担负的债务。由此看出，企业应该确定一个实现公司价值最大化的融资规模，而非一味追求企业规模的扩大。
2．融资结构不合理
确定融资结构时，不仅要注意负债的数量及其在资金总额中的比例，还要注重负债的期限结构。如果长短期负债的期限结构安排不合理，就会给企业带来损害。F公司长期负债比率过高，意味着股东权益比率较低，公司资本结构风险较大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。
3．融资方式与时机不对
2007年9月次贷危机的全球化影响已经初见端倪，F公司此时却仍然选择可转债而非股票的融资方式，并且缩短转债期限。可转换债券的溢价愈高，期限越短，股价愈难升至换股价，换股失败的可能性就愈高，公司陷入财务困境的可能性就愈高。当次贷危机波及到我国时，F公司股价大幅下降，大量的可转换债券无法换股，资金流断裂，即将到期的债务也成为随时可能引爆的定时炸弹。
4．管理层的过度自信
公司自2004年起全部资产现金回收率逐年大幅度下降，可见其经济行为发生损失的可能性会比较大，但这些隐藏的财务风险并未被公司管理层所关注，他们对F公司未来的发展前景过于自信。而且F公司的三次可转债都未考虑过有可能会出现的资本市场系统性风险，也未考虑到基于市场系统风险的换股价修正问题。
——引自王磊、张庆：《企业融资风险与防范——以福记食品有限公司为例》，《财务与会计》2011年第9期。
案例：
投资失败的案例
z企业是大型国企集团在香港的6家上市公司之一。2008年10月21日，z企业的股价暴跌55%，该公司此前承认其手中的杠杆货币头寸有可能导致近20亿美元的损失。这家颇具声誉的公司在两
个交易日中市值蒸发掉了三分之二，成了在全球金融危机中首批中箭落马的中国企业。
z企业集团为了减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约以对冲风险。根据这一杠杆合约，银行向客户提供较现价低5％～10％的行使价，当股价升过现价3％～5％时，合约就自行终止。当股价跌破行使价时，投资者必须按合约继续按行使价买入股份，但有些银行会要求投资人要双倍甚至三倍的吸纳股份。自2008年9月7日察觉到该等合约带来的潜在风险后，公司终止了部分合约。但2008年7月1日至10月17日，公司已因此亏损8.07亿港元。
z企业衍生金融投资控制缺陷：
1．风险评估：投资风险的评估不足。z企业对远期合约风险评估不足是这次投资巨额亏损的第一个原因。这类杠杆式外汇买卖合约交易者只需支付一定比例的保证金，就可进行数十倍的额度交易，本质上属于高风险金融交易，外汇价格正常的波动会因杠杆放大。尤其在当前金融危机的肆虐下，部分国家货币汇率波动剧烈。类似波动在经杠杆放大后，其导致的风险将是惊人可怕的。在z企业签下合约中其套期保值的功能其实相对有限。
2．授权审批：无授权审批下的投机。从z企业的公告中指出，这批导致147亿港元损失的远期合约投资竟然没有通过公司董事会授权审批。授权审批作为公司内部控制中最基本的一个控制原则，应该在所有公司重大的决策行为中加以执行，更不用说是如此巨大的衍生金融工具的使用和投资行为。正是z企业在这最基本内部控制原则上的缺失，使得这笔远期合约合同的投资行为无法在事前得到有效的管理控制。
3．直接原因：没有遵守远期合约风险政策。如果单纯出于避险的目的进行类似外汇保证金交易，那么这类可赎回远期合约亏损基本在可控范围内。如果跟未来的实际交易行为做对冲，以最简单的“锁汇”为例，交易者损失的上限即为已支付的保证金金额。然而，z企业的财务主管没有遵循远期合约的风险政策和尽到应尽的职责，使得远期合约的风险无限放大。
4．根本原因：整个内部控制可能存在严重缺陷。
——引自李若山、吴益兵：《企业如何管理衍生金融工具投资风险——基于中信泰富外汇合约巨亏港元案例分析》，《审计与理财》2009年第2期
PPP项目投融资风险管理探讨 龙阳 近几年，我公司中标的PPP项目数量快速增加，目前PPP项目已经成为了投融资项目的主要类型。PPP项目普遍具有合同金额大，建设运营周期长，风险多等特点。我公司涉足PPP项目的时间较短，相关经营管理的实践经验总结还比较少。因此本文从PPP项目的投融资风险管理这方面，同大家探讨，如有不当，欢迎大家批评指正。 按照财政部推广应用 PPP 模式的政策导向，投融资风险主要由社会资本方承担，因此投融资风险的控制是PPP项目中社会资本方风险管理的重点。在项目建设的不同阶段，主要投融资风险点不同。具体分为项目前期资本金不能到位的风险，建设期银行贷款不能到位或融资成本大幅增加的风险，运营维护期不能按时还款的违约风险。 一、前期资本金不能到位的风险 PPP项目一般由施工企业牵头，和财务投资人（一般为产业基金）共同作为社会资本方，与政府出资代表一起注册成立SPV公司。SPV公司负责项目的投资，建设，运营维护和移交。在PPP项目框架合同中，一般都会约定SPV公司资本金和注册资本金金额，及各方持股比例。通常情况下，财务投资人持股比例最高，政府出资代表持股比例最低。 在前期投融资风险中，以财务投资人资本金不能及时到位的可能性最大，风险最高。作为项目的财务投资人，追求的是赚取稳定或固定的投资收益，因此对项目存在的风险比较敏感，对项目合法合规条件的要求比牵头的施工企业及政府出资代表更为严格。因此在财务投资人出资前，必须要满足一些基本条件。 项目应主要采取以下两个措施，应对该风险：1、持续推进项目纳入财政部PPP项目管理库；2、完成股东协议签订，成立项目公司。 持续推进项目纳入财政部PPP项目管理库。虽然PPP项目框架合同一般都约定，项目入库责任归政府方，但是因为入库工作进度滞后而使得资金不能到位造成项目进度停滞而产生的损失，社会资本方想要索赔的难度较大，一般都由自己承担。因此，对于中标后还未纳入财政部PPP项目管理库的项目，一定要把推进
XX公司 投资风险控制管理办法 第一章总则 第一条为保障投资业务的安全运作和管理，加强XX公司（以下简称“公司”）内部风险管理，规范投资行为，提高风险防范能力，有效防范和控制投资项目运作风险，根据《证券公司直接投资业务试点指引》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本办法。 第二条股权投资业务是指使用自有资金对境内企业进行的股权投资类业务。 第三条风险控制原则 公司的风险控制应严格遵循以下原则： （1）全面性原则：风险控制制度应覆盖股权投资业务的各项工作和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节； （2）审慎性原则：内部风险控制的核心是有效防范各种风险，公司部门组织的构成、内部管理制度的建立要以防范风险、审慎经营为出发点； （3）独立性原则：风险控制工作应保持高度的独立性和权威性，并贯彻到业务的各具体环节；
（4）有效性原则：风险控制制度应当符合国家法律法规和监管部门的规章，具有高度的权威性，成为所有员工严格遵守的行动指南；执行风险管理制度不能存在任何例外，任何员工不得拥有超越制度或违反规章的权力； （5）适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险控制制度进行相应修改和完善； （6）防火墙原则：公司在业务、人员、机构、办公场所、资金、账户、经营管理等方面严格分离、相互独立，严格防范因风险传递及利益冲突给公司带来的风险。 第二章风险控制体系 第四条风险控制组织体系 公司应根据股权投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部、业务部。
风险管理期末考试试题 (A 卷) 一、单项选择题 (本大题共 20 小题，每小题 1 分，共 20 分 ) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选 或未选均无分。 1. 大多数纯粹风险属于 ( A. 经济风险 B ?静态风险 C. 特定风险 D. 财产风险 2.以下属于投机风险的是 3 ．保险属于 ( 4. 安装避雷针属于 5. 医生在手术前要求病人家属签字的行为属于 ( 6. 多米诺骨牌理论的创立者是 ( ) A. 哈顿 B.海因里希 C.加拉格尔 D.马歇尔 7. 在风险事故发生前达成的借贷协议属于 ( ) A. 内部借款 B. 特别贷款 C. 应急贷款 D. 抵押借款 8. 营业中断损失属于 ( ) A. 直接损失 B ?间接损失 C ?责任损失 D.额外费用损失 9. 当保险方与被保险方对合同的理解不一致时，对合同的解释应有利于 A.交通事故 B.买卖股票 C.地震 D.火灾 A. 避免风险 B. 自留风险 C. 中和风险 D. 转移风险 A. 损失抑制 B. 损失预防 C. 风险避免 D. 风险转移 A. 风险避免 B. 风险隔离 C ?风险转移 D. 风险自留
A.保险方 B.第三方 C.被保险方 D. 具体情况具体确定 10. 关于团体保险以下说法正确的是（ A. 保险金额无上限 B.增加了逆选择 11. 实施风险管理的首要步骤是（ ） A ?风险识别 B ?风险评价 C ?风险处 理 12. 选择保险人时，以下因素中最重要的是（ A.费率高低 B.规模大小 C.偿付能力 13. 以下属于特定风险的是（ ） A.战争 B.通货膨胀 C.自然灾害 14. 在一定的概率水平下，单一风险单位因单 A.最大可能损失 B.最大预期损失 15. 企业普遍采用的风险管理组织是（ ） A.直线制 B.职能制 C.直线职能制 D.选择制 16. 在火灾保险中，最常用的共保条款比例是（ ） A.60% B.70% C.80% D.90% 17. 以下不属于保险与自留相结合的方式是（ ） A.不足额保险 B.足额保险 C.自负额保险 D.限制损失保险 18. 被保险人纵火属于（ ） A.道德风险因素 B.实质风险因素 C.心理风险因素 D.有形风险因素 19. 中和用处理（ ） A.纯粹风险 B.投机风险 C.人身风险 D.国家风险 20. 以人们行为为控制着眼点的损失控制技术是（ ） C.对团体的性质有要求 D.不能免体检 D.风险管理决策 ） D. 折扣多少 D. 偷窃 事故所致的最大损失称为（ ） C ?损失期望值 D.年度最大可能损失
2013年第1期 HONG GUAN JING JI GUAN LI ○毋晓雷 地方债务风险及防控 据国家审计署首次针对地方财政收支的审计结果，截至2010年底，全国地方政府性债务余额 10.7万亿元，相当于我国当年经济总量的27%。从偿债年度看，2012 年、2013年、2014年分别有 17.17%、11.37%和9.28%的债务到 期。这意味着我国将进入地方债务偿债高峰期，对地方债务风险进行有效法律防控已经成为迫在眉睫的重要任务。 一、地方债务及其风险地方债务可划分为显性和隐性债务两种类型。显性债务一般包括外国政府与国际金融组织的贷款、国债转贷资金、农业综合开发借款、解决地方金融风险专项借款、拖欠工资、国有粮食企业亏损新老挂账、拖欠企业离退休人员基本养老金等，除了明确的负债外，常表现为未支付的应付支出。隐性债务包括地方政府担保债务、担保的外债、地方金融机构的呆坏账、社会保障资金缺口等，一旦出现金融机构清算，地方政府将承担资产损失。 地方债务风险主要指由于受不确定的主、客观因素影响，地方财政资金遭受损失，从而造成无法偿还到期债务的风险；或者财政支出出现困难而危及地方政府正常 运转、职能正常行使以及引发的其他可能干扰地方经济快速发展和社会稳定的情况。地方债务风险诱发空间大、传导性快、隐蔽性强、危害性大。 二、地方债务风险的主要表现 1.债务透明度较低，以隐性负债为主。我国总体债务相当于GDP 的比重一直处在较低的可控范围内，但地方政府经济发展水平差异较大，社会情况复杂，负债运营已成为一些地方财政运行的常态，甚至有“拆东补西”、“这任借了下任还”的情况，难以准确统计。这成为地方债务风险的重大源头。地方财政的债务过高，地方政府机构总是“勒紧裤腰”运行，其后果，一方面，造成各种乱收费层出不穷，屡禁不止；另一方面，风险与日俱增。 2.整体虽然可控，但局部、阶 段性风险突出。地方债务的流动性强、局部地区非常集中，短期内存在较大的风险。在未来几年偿债集中期内，地方政府偿债压力增大，资金链条脆弱。地方政府债务压力过大，将导致投资者信心动摇，影响投资，减缓经济增速，形成恶性循环。 3.偿债能力过度依赖土地升 值。据审计署报告显示，在地方政府负有偿还责任的债务余额中，承 诺以土地出让金作为偿还来源的债务超过2.5万亿元，总共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。目前，随着中央不断强化对房地产市场的调控和管理，财政部、国土资源部等五部委于2009年联合下发《关于进一步加强土地出让收支管理的通知》，要求地方将土地出让收入全额缴入地方国库，支出则通过地方基金预算从土地出让收入中予以安排，实行彻底的收支两条线管理；同时，土地属不可再生资源，土地出让金是一次性税源，与地方刚性、连续性财政支出不相匹配。因此，仅靠卖地还债会造成长期的、更大的风险。 4.规模大，还债高峰集中。一 些地方政府已经陷入循环举债的怪圈中。截至2010年底，有22个市级政府和20个县级政府的借新还旧率超20%。部分地方出现了逾期债务，有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超10%。此外，2010年底地方政府性债务余额中，有近30%的负债2013年至 2015年开始到期，另有30.21%的债务余额在2016年以后到期。 三、地方债务风险的形成原因我国《预算法》明文规定，地方政府不得在财政预算中开列赤字、不允许发行地方债券、不得提供担 观察与思考 41
风险控制管理办法 第一章总则 第一条为保障公司证券投资业务的安全运作和管理，加强公司内部风险管理，规范投资行为，提高风险防范能力，有效防范和控制投资项目运作风险，根据《证券公司直接投资业务试点指引》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本制度。 第二条证券投资业务具体指对二级市场股票的投资。 第三条风险控制原则 公司的风险控制应严格遵循以下原则： （1）全面性原则：风险控制制度应覆盖证券投资业务的各项工作和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节； （2）审慎性原则：内部风险控制的核心是有效防范各种风险，公司部门组织的构成、内部管理制度的建立要以防范风险、审慎经营为出发点； （3）独立性原则：风险控制工作应保持高度的独立性和权威性，并贯彻到业务的各具体环节； （4）有效性原则：风险控制制度应当符合国家法律法规和监管部门的规章，具有高度的权威性，成为所有员工严格遵守的行动指南；执行风险管理制度不能存在任何例外，任何员工不得拥有超越制度或违反规章的权力； （5）适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险
控制制度进行相应修改和完善； （6）防火墙原则：公司与关联公司之间在业务、人员、机构、办公场所、资金、账户、经营管理等方面严格分离、相互独立，严格防范因风险传递及利益冲突给公司带来的风险。 第二章风险控制组织体系 第四条风险控制组织体系 公司应根据证券投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部和业务部。 第五条各层级的风险控制职责 董事会职责：（1）审议批准风险控制委员会的基本制度，决定风险控制委员会的人员组成，听取风险控制委员会的报告；（2）审议单笔投资额超过公司资产总额30%，或者单一投资二级市场股票超过被投资公司总股本40%的投资
某投资有限公司股权投资风险控制管理办法 股权投资风险控制管理办法 第一章总则 第一条为保障股权投资业务的安全运作和管理，加强博正资本投资有限公司（以下简称“公司”）内部风险管理，规范投资行为，提高风险防范能力，有效防范和控制投资项目运作风险，根据《证券公司直接投资业务试点指引》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本办法。第二条股权投资业务是指使用自有资金对境内企业进行的股权投资类业务。 第三条风险控制原则 公司的风险控制应严格遵循以下原则： （1）全面性原则：风险控制制度应覆盖股权投资业务的各项工作和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节； （2）审慎性原则：内部风险控制的核心是有效防范各种风险，公司部门组织的构成、内部管理制度的建立要以防范风险、审慎经营为出发点；（3）独立性原则：风险控制工作应保持高度的独立性和权威性，并贯彻到业务的各具体环节；
（4）有效性原则：风险控制制度应当符合国家法律法规和监管部门的规章，具有高度的权威性，成为所有员工严格遵守的行动指南；执行风险管理制度不能存在任何例外，任何员工不得拥有超越制度或违反规章的权力； （5）适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险控制制度进行相应修改和完善； （6）防火墙原则：公司与渤海证券股份有限公司（以下简称“母公司”）之间在业务、人员、机构、办公场所、资金、账户、经营管理等方面严格分离、相互独立，严格防范因风险传递及利益冲突给公司带来的风险。第二章风险控制组织体系 第四条风险控制组织体系 公司应根据股权投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部、业务部。
企业风险管理计划3篇 企业风险管理计划一：风险管理方案计划书 一，风险内容 一）项目成立企业管理方面的风险 1，决策风险：决策过程是一个既能够体现企业团队成员能力的过程，又能够体现企业团队成员人品的过程。一类是能力不足不能把问题剖析清楚，或不能把问题阐述的足够深刻引起重视，这一类成员通常具有很好的人际关系，并成为人际焦点，发表想法时通常不经过调研和思考而是迎合大家习惯性想法，非但没有参考价值，常常是信口雌黄，哗众取宠，但常常被采纳；另一类是为了突出自己的重要性不管是什么人的想法，先否定然后再根据对自己利益要求提出看似合理的想法，表面上是畅所欲言，实际上在搞驳论，逐步树立自己强势的言论地位，这是一种利用别人在众人面前惧怕出丑的心理搞权术，通常经历了多次这样的自我形象“加工”后，没有警觉能力的和天性没有决断能力的人以及另一些有派别意识的人就会不自觉的人不自觉的被这一类人在精神方面进行领导。 2，决策程序
通常以上两类人把决策本身引向次要地位，而增强了决策失误的可能性。以下给出我在科学决策方面的构想，这也作为本项目未来成立企业决策的基本思想，同时这套思想和我的制度体系里的晋升和激励制度两部分配套出现。将为未来公司提供高水平的管理团队和减少决策风险提供有力保障： a，被决策问题的范畴归类。明确问题类别，属于沟通问题，技术问题，制度问题，销售问题，财务范畴问题等等，有助于将问题交由什么部门进行专业解答，提出深入的解析，而不是开个什么除浪费时间什么作用也没有的会议。相信专业可以提供在深度方面令人满意的方案。 b，配套部门的方案提交。通常情况下专业部门提交的方案可能只能体现部门利益最大化，但通常一项决策涉及很多问题的很多方面。技术支持提交的决策方案通常不考虑财务上线，生产部门的人员素质水平。所以各部门从各自部门能力和利益做同样一个技术方案与技术部门做的专业方案对比能够反映出决策问题的临界点，敏感焦点。这个看似苛刻要求通常真正能够让各个部门认识到全局思考问题的重要性的同时能够保证部门资源竞争状况被企
风险管理措施 1、造就一支高素质的职位队伍 担保风险的高发性、高散性与不确定性，势必要求管理层员工有很高的业务素质。管理层人员应具有一定的风险管理经验，对担保风险和经营环境应有充分的认知和判断能力。同时要建立一支具有高度责任心，并具备财务、管理、法律、投资等专业知识与从业经营的员工队伍。 2、建立规范的法人治理结构与决策程序 担保机构应建立规范的法人治理结构和规范的领导体制和决策程序，注意控制担保决策中可能出现的潜在风险。要合理设置内部机构，建立一套科学的规章和管理制度，规范业务操作程序。内部组织机构之间要建立相互制衡机制，同时具有良好的外部约束和相互牵制机制。目前应强调按经济上的规律自主决策，项目选择上应杜绝行政命令担保和人情担保，担保对象要体现扶优扶强，不搞扶贫济困，要重点防范道德风险，要建立监事会和内部审计机构，并保持其权限的独立性，要保证决策的透明度和信息传递的及时性，加强信息反馈系统的建设。 3、每笔业务的风险控制措施 可借助有关专业机构的人才、技术与经验，提高自身的信用调查与分析能力和对担保风险的有效识别与控制能力。如探索与专业信用服务机构共同组建具有高级专业水平的企业信用评级机构，通过信用评级建立企业信用档案，使项目审批公正、透明，努力把由于信息不完善把由于信息不对称造成的损失降至最低程度。由于申请担保的主要是中小企业，其财务规范性较低，因此应重点关注其财务信息的真实性、存在的法律风险并对其未来的现金流量进行科学的预测。担保过程中应注重担保事后的及时性和连续性监督，对已经出现的担保事故要尽早处理，对高风险担保项目要重点关注，专人监控，提前制订追索方案，尽力降低代偿率和损失率。 4、在严格控制每笔担保风险的基础上，通过风险管理技术进一步分散风险。对担保资产组合的信用质量、流动性、多样化、单一风险、地理分布、期限管理应当有明确的要求。根据每笔担保情况，计算担保的平均持续期限，保持担保资金
地方政府债务风险控制思考 近年来，随着我国经济的持续高速发展，城市化进程的不断推进，各级政府普遍加大了城市基础设施建设的力度。城市基础设施建设需要巨额资金的投入，在地方财力普遍有限的情况下，各级政府通过各种形式举债进行城市建设，但随之而来的地方债务问题也日渐突出。而政府的负债就如同一把“双刃剑”，在适度负债、规范管理、统筹安排、加强监督的前提下，政府负债能有效地促进区域经济的良性循环，同时也能为社会提供更多的公共产品。在管理失控、负债过度、违规融资的情况下，政府负债则将成为影响经济和社会的全面协调可持续发展，影响财政预算正常执行的重大隐患。本文就西湖区地方债务（主要就城市建设引起的负债）管理现状、存在问题等方面进行分析，从财政的角度提出加强债务风险控制的建议与措施。 一、西湖区政府债务管理现状 近几年西湖区财力呈逐年增长态势，但除了保障“吃饭财政”，每年只能安排7000万左右的资金用于基本建设，占一般预算支出的5.06％。这对城市建设和基础设施建设所需的巨额资金来说，显然是杯水车薪，因此西湖区的城市建设资金基本上通过举债完成。政府债务在西湖区城市建设和基础设施建设中发挥了重要作用，利用融资加快了西湖区经济和城市发展的步伐。投资环境日益优化，招商引资的区位优势凸现。 据统计，至2006年12月底，区本级政府债务余额为1.4亿元（不含之江、各集镇指挥部），占当年财政支出的比重为12.96％，占全区
可用财力的比重为10.65％，各项指标均在风险控制范围内。然而西湖区承担着西溪湿地、古墩路等多项市重点工程的建设任务，虽然建设资金由市政府明确以某块土地资金作为平衡，但在地块出让前，项目的建设仍需通过大规模融资完成。随着近年国家对房地产宏观调控政策的陆续出台，地价受市场波动因素影响很大，隐藏了较大风险，一旦土地跌价，不能及时出让，将直接导致未来债务支付困难，资金链断裂，引发财政风险，因此融资风险不容忽视。 西湖区政府十分重视债务问题，在债务控制方面采取了一系列积极的措施。一是摸清全区政府性投资建设项目基本情况，汇总各部门的年度建设计划，并在此基础上核实债务存量，进行分类化解，明确偿债责任。二是建立政府负债办公室，负责定期统计汇总全区负债数据、分析全区负债动态。负债办公室设在财政局，在统计汇总负债数据的基础上，建立月报表制度，每月向区委区政府提供负债动态分析。三是建设项目实行项目法人负责制，明确建设资金由建设主体负责筹措和平衡，谁举债谁负责。四是2007年试编基本建设项目预算，全面反映基本建设收支、借贷执行情况，做到一本预算管吃饭、一本预算管建设。五是建立债务偿还责任制和责任追究制，签订政府债务责任状。由区委区政府与各建设单位负责人签订政府债务责任状。将地方政府债务考核落实到建设单位主要负责人。 二、债务管理中存在的问题 （一）建设单位对各自项目管理和举债资金管理自成一体，封闭运行，集融资、建设、支付职能于一身。
【XXXX公司】 投资业务管理制度 第一章总则 第一条为保证【XXXX公司】投资业务规范、稳健运作，建立有效的投资风险约束机制，实现基金投资综合效益最大化，依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等相关法律及公司章程，结合公司业务特点，制定《【XXXX公司】投资业务管理制度》（以下简称“本制度”）。 第二条公司开展的各类投资业务均适用本制度。 第二章投资原则及标准 第三条投资原则 （一）公司的投资策略定位于对上市前的成长优质企业股权进行投资，追求与 被投资项目公司共同成长，并为基金投资人获得满意回报。 （二）考虑到风险投资的风险较大，在投资方向上将优先选择财务指标符合上 市要求且具有较大增值潜力的项目进行投资，确保投资资金的安全性、收益性 和流动性。 第四条投资限制 （一）不得投资于非股权投资领域（可转换债券等金融工具除外）； （二）不得投资于承担无限责任的企业； （三）不得为非所投资企业提供担保。所投资企业要求担保的，应按股份比例承担担保责任，且须经公司董事会同意； （四）不得直接投资于经营性房地产业务； （五）不得从事未经董事会授权的其它业务。 第五条投资标准 （一）选择投资的项目应在行业内具备核心竞争优势，例如一定的市场占有率、技术优势、新商业模式、具备稀缺资源优势或准入资格等，并至少具备 以下五点：
（1）发展战略清晰、未来增长可预期； （2）清晰且经检验的有效盈利模式； （3）稳定、专业、可沟通的经营团队； （4）法人治理结构清晰； （5）具有完整财务、税务记录，无潜在损失。 （二）有足够的安全边际，投资价格合理； 第三章投资决策程序 第六条公司董事会是公司投资业务决策的最高权力机构，由三名董事组成。 第七条董事会除履行公司章程中关于董事会的职权外，就投资决策行使以下职权： （一）对经业务部门审议通过的基金投资项目进行审议，作出批准或不批准投资的决定；批准项目的，应当审批通过投资方案和实施计划； （二）对投资产品研究开发、投资方案和投资策略等进行审议； （三）对以上事项的实施进行投资分析和跟踪检查； （四）制定、修改和公司的投资策略与投资政策； （五）需由董事会行使的其他投资决策职权。 第八条董事会对本制度规定的事项进行审议后，应形成董事会投资决策会议记录和决议，并由公司风险控制部负责保管。 第四章投资业务流程 第九条项目的投资业务流程主要包括：项目初审、审慎调查、投资决策、协议的起草和执行、跟踪管理、投资退出等步骤。 第十条项目初审 业务部的投资经理负责收集项目方提供的《商业计划书》及其他相关信息材料，对项目进行初步筛选、评判，提出可否跟进的初审意见。 第十一条审慎调查 对可跟进的项目，由业务部负责人组织项目组进行项目的审慎调查与评估。在
某集团公司投融资风险点及防控措施
某集团公司 投融资风险点及防控措施 一、投资决策过程中的风险 风险点一：决策流程不规范 防控措施： 1、制定公司投融资管理办法，明确公司投资原则、投资方向，投资决策及管理机构职责，制订投资管理流程，按投融资管理办法规定的流程进行投资决策和投资管理。 2、公司项目投资按以下流程进行： （1）市场调查；（2）部门联审；（3）内部预审批；（4）正式立项：（5）组织实施；（6）项目后评价。 3、公司股标投资按以下流程进行： （1）尽职调查；（2）部门联审；（3）内部预审批；（4）正式立项：（5）组织实施。 风险点二：投资决策过程不透明 防控措施： 公司进行投资决策时，由公司党委和董事会集体决策，须有会议记录，反映投资决策过程，会后形成会议纪要，明确投资决策结果。 风险点三：投资战略风险，投资活动与企业战略不符 防控措施：按照市政府批复的公司发展实施方案，在实
施方案确定的业务范围内投资。制订企业中长期发展规划与战略，围绕主业进行投资，保证企业投资活动与企业战略方向相符合。 风险点四：个人投资决策风险，个人决策代替集体决策防控措施： 1、公司决策投资项目时，须严格按投融资管理办法规定的投资决策流程，由公司党委和董事会在权限范围内对项目进行预审批和正式立项。 2、严格严格执行“三重一大”事项集体决策制度，凡公司重大决策、重要人事任免和重大项目安排、大额资金使用等，均按照集体领导、民主集中、会议决定的原则，由公司党委和董事会集体讨论决定，推进公司民主、科学、规范决策。 二、投资项目市场风险 风险点一：市场竞争风险 防控措施： 公司在项目审批立项时，须对项目、市场进行尽职调查，对投资项目、投资方向和投资方式等情况进行详细深入的分析，对国家产业政策、项目前景、经济发展远景、财务风险、市场竞争同业者情况等进行预测、分析和评价，并在此基础上充分考虑项目经营风险。 风险点二：市场需求变动风险
第十三章风险决策与风险管理 决策要有一定的价值标准（或称为价值函数），在技术经济分析中，价值函数常用经济效益表示，一般称为损益值。损益值（R）大小取决于决策对象所处的自然状态（S j）和决策者提出的策略方案（A i），即R＝f（A i，S j）。 根据对未来自然状态的把握程度不同，决策问题分为确定型决策、风险型决策和不确定型决策。 ※本章要求 （1）掌握风险决策准则及其应用； （2）掌握决策树在技术经济分析中的应用； （3）熟悉不确定型决策的准则和应用； （4）了解风险管理的一般策略和方法。 ※本章重点 （1）风险决策准则 （2）不确定条件下的决策准则 （3）决策树技术的应用 ※本章难点 （1）应用决策树技术进行多级决策 （2）不确定条件下的决策 §1 风险决策准则 一、满意度准则（最适化准则） 最优准则是理想化的准则，在实际工作中，决策者往往只能把目标定在满意的标准上，以此选择能达到这一目标的最大概率方案，亦即选择出相对最优方案。因此，满意度准则是决策者想要达到的收益水平，或想要避免损失的水平。 适用条件：当选择最优方案花费过高或在没有得到其它方案的有关资料之前就必须决策的情况下应采用满意度准则决策。 【例】：教材P.221的例12-1或随机举例 二、最大可能准则 从各状态中选择一个概率最大的状态来进行决策（因为一个事件，其概率越大，发生的可能性就越大）。这样实质上是将风险型决策问题当作确定型决策问题来对待。 适用条件：在一组自然状态中，当某一自然状态发生的概率比其他状态发生的概率大得多，而相应的损益值相差不大时，可采用该准则。 【例】：随机举例
三、期望值准则 期望值准则就是把每个策略方案的损益值视为离散型随机变量，求出它的期望值，并以此作为方案比较选优的依据。 各策略方案损益值的期望值按下式计算： ∑=?=k j j ij i S P R A E 1)()( 式中：E(A i )—第i 个策略方案损益值的期望值； R ij —第i 个策略方案在第j 种状态下的损益值； P(S j )—第j 种状态发生的概率。 当决策目标是收益最大时，应选max{E(A i )}所对应的方案； 当决策目标是损失最小时，应选min{E(A i )}所对应的方案。 【例】：随机举例 四、期望值方差准则 该准则就是把各策略方案损益值的期望值和方差转化为一个标准（即期望值方差）来进行决策。 各策略方案损益值的期望值方差按下式计算： )()()()(i i i i i A D A E A A E Q ?-=?-=βσβ 式中：Q i —第i 个策略方案损益值的期望值方差； β—风险厌恶系数，取值范围从0到1，越厌恶风险，取值越大。 【例】：教材P .223的例12-4 ◆期望值方差的形式有多种，比如一个方案合理与否不仅取决于该方案损益值的期望值和方差，还取决于该方案的投资额，这时方案期望值方差的计算公式为： b i a i i I A A E Q ??-=)()(σβ 式中：I —方案的投资额； a ， b —常数。 【例】：教材P .223的例12-5 ◆期望值和方差准则可用于具有一个或多个独立随机变量的单方案决策，同样也适用于多方案决策。 【例】：教材P .224的例12-6（有一个随机变量的情况） 【例】：教材P .225的例12-7（有多个独立随机变量的情况） §2 决策树在技术经济评价中的应用 一、概述 1. 决策树技术的含义 是把方案的一系列因素按它们的相互关系用树状结构表示出来，再按一定程序进行优选和决策的技术方法。 判断准则:
审计研究简报 第6期 （总第201期） 审计署审计科研所 2010年9月14日 防范和化解地方政府债务风险的几点建议 我国现行法律规定地方政府不得举债、预算不列赤字。而现实情况是地方政府规避法规约束，多头举借债务，尤其是地方政府融资平台举债融资规模膨胀迅速，资金运用效率不高，偿债风险日益加大。地方政府债务问题的成因是多方面的，既有地方政府为促进当地经济社会发展需要融资的现实需求，也有政府与市场边界不清，地方政府财权与事权不统一导致地方政府资金紧张等体制性因素，还有政府官员绩效考核导向偏差引发的地方官员非理性投资冲动，以及统筹监管不到位，缺乏有效监督等管理因素。对于地方政府的债务管理情况及债务风险，各级审计机关要予以高度的关注，客观分析和看待其形成的原因，准确把握问题的核心，从如何更好地发挥审计“免疫系统”功能角度，研究和提出防范和化解地方债务风险的建议。 一、分类施治，疏堵结合，完善风险管理，建立控制体系 （一）清查存量债务，积极化解风险。 根据先清理后规范的要求，应该把妥善处理地方政府的存量债务,作为当前地方政府工作的一项重点内容。 1．摸清债务总量，分清类别结构。 对于中央政府来说，当务之急是全面摸清各地债务规模底数，并在与各地财力比较的基础上初步确定债务总体风险大小；同时分清地方政府债务结构，掌握各种类型债务的特点及成因，以确认偿债风险，划分层次、区别对待，有针对性地研究制订相应化解措施。 2．区分举债主体，落实偿还责任。 对政府部门、机构和全额拨款事业单位的债务，以及由差额拨款事业单位、融资平台公司因提供公共服务产生且无偿债资金来源的债务，地方政府应承担直接偿债责任；对各类融资平台公司因基础设施、公益性项目建设而产生，且有偿债资金来源的债务，地方政府应督促其按计划、合同的要求严格履行还款义务，尽量避免其向政府直接债务转化；对与公共服务无关的市场行为所产生的债务，应本着“谁举债，谁偿还”的原则，由举债主体自行偿还，政府不承担兜底责任。3．保障还款来源，全力化解风险。 在分清举债主体、落实偿还责任的基础上，要及时制定偿还计划，科学筹措偿债资金，按时履行偿债义务。其中：
投资风险控制管理办法 第一章总则 第一条为了进一步规范集团投资行为，提高项目投资的科学决策水平和风险控制能力，特制定本办法。 第二条本办法适用于集团自营项目的投资行为。集团承接的政府代建项目和市财力投资项目等不适用本办法。 第三条本办法所称的投资，是指以货币或实物等非货币资产进行投资的行为。 第四条本办法所称集团自营项目的投资主体包括： （一）集团公司； （二）集团所属全资子公司； （三）集团所属控股子公司。 第五条集团自营项目投资应遵循以下原则： （一）符合国家有关法律法规、政策； （二）有利于国有资产保值增值； （三）符合集团公司整体发展战略及主业经营范围； （四）项目前景明朗，具有良好经济效益；
（五）项目风险可控。
第二章投资决策权限 第六条集团自营项目的投资决策权限规定如下： （一）集团公司和集团所属全资子公司自营项目的投资决策权在集团董事会，暂由集团党委会代为履行职责； （二）集团所属控股子公司自营项目的投资决策权在控股子公司董事会，集团委任的控股子公司董事必须按照集团董事会（党委会）的意见行使投资决策权； 第七条除本办法第六条规定之外的其他任何单位和个人无权做出自营项目的投资决策。 第三章投资风险控制管理机构 第八条集团战略和投资发展委员会（以下简称委员会）作为集团董事会（党委会）下设的专门工作机构，承担集团自营项目投资的风险控制管理，按照本办法规定的工作流程，对集团自营项目投资进行风险管理评估并提出审议意见，上报集团董事会（党委会）决策。 第九条委员会的职责是： （一）对（预）可行性研究报告进行审核，提出审议意见，为集团董事会（党委会）决策提供参考；
风险管理期末考试试题(A卷) 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。 1.大多数纯粹风险属于( ) A.经济风险 B.静态风险 C.特定风险 D.财产风险 2.以下属于投机风险的是( ) A.交通事故 B.买卖股票 C.地震 D.火灾 3．保险属于( ) A.避免风险 B.自留风险 C.中和风险 D.转移风险 4. 安装避雷针属于( ) A.损失抑制 B.损失预防 C.风险避免 D.风险转移 5.医生在手术前要求病人家属签字的行为属于( ) A.风险避免 B.风险隔离 C.风险转移 D.风险自留 6.多米诺骨牌理论的创立者是( ) A.哈顿 B.海因里希 C.加拉格尔 D.马歇尔 7.在风险事故发生前达成的借贷协议属于( ) A.内部借款 B.特别贷款 C.应急贷款 D.抵押借款 8.营业中断损失属于( ) A.直接损失 B.间接损失 C.责任损失 D.额外费用损失 9.当保险方与被保险方对合同的理解不一致时，对合同的解释应有利于( ) A.保险方 B.第三方 C.被保险方 D.具体情况具体确定 10.关于团体保险以下说法正确的是（） A.保险金额无上限 B.增加了逆选择 C.对团体的性质有要求 D.不能免体检 11.实施风险管理的首要步骤是（） A.风险识别 B.风险评价 C.风险处理 D.风险管理决策 12.选择保险人时，以下因素中最重要的是（） A.费率高低 B.规模大小 C.偿付能力 D.折扣多少 13.以下属于特定风险的是（） A.战争 B.通货膨胀 C.自然灾害 D.偷窃 14.在一定的概率水平下，单一风险单位因单一事故所致的最大损失称为（） A.最大可能损失 B.最大预期损失 C.损失期望值 D.年度最大可能损失 ）企业普遍采用的风险管理组织是（15. A.直线制 B.职能制 C.直线职能制 D.选择制 16.在火灾保险中，最常用的共保条款比例是（） A.60% B.70% C.80% D.90% 17.以下不属于保险与自留相结合的方式是（） A.不足额保险 B.足额保险 C.自负额保险 D.限制损失保险 18.被保险人纵火属于（） A.道德风险因素 B.实质风险因素 C.心理风险因素 D.有形风险因素
企业债务风险管理对策分析 发表时间：2019-12-04T15:37:28.283Z 来源：《基层建设》2019年第25期作者：柴晓青[导读] 摘要：企业债务风险管理是企业风险管理的一部分，通过风险管理的基本流程和方法指导实施债务风险管理，有助于建立完善的企业债务风险管理体系。国网天津市电力公司武清供电分公司天津 301700摘要：企业债务风险管理是企业风险管理的一部分，通过风险管理的基本流程和方法指导实施债务风险管理，有助于建立完善的企业债务风险管理体系。债务风险管控是从企业战略角度出发，通过预警机制和应对措施等手段，避免企业在负债经营过程中因内外部各种影响因素变化导致企业重大损失，从而支持企业战略目标实现的管理活动，是企业实施全面风险管控的重要组成部分。本文就企业债务风险 管理对策展开探讨。关键词：债务管理；风险防控；对策引言企业债务管理工作是企业管理的重要组成部分，各项制度、工作措施和防控办法不是一成不变的，需要根据国家产业政策、国内外金融市场、行业发展情况等与时俱进地完善，需要债务管理人员结合企业的发展以及管理实践来不断完善。债务管理工作只要不断完善，就会充满生机活力，就能更好发挥防控企业经营风险的作用。 1我国企业债务风险的现状（1）全国整体经济指数下行的形势下，企业销售利润率大幅降低，传统工业企业连续多年挣扎于盈、亏之间，客户偿付货款意愿和能力不断下降，导致企业维持正常生产经营的资金来源减少。一方面，为了维持稳定持续经营，不得不陷入增加欠款规模、新增筹资的困境之中，企业商业信用降低、偿债能力下降，现金性债务风险凸显。另一方面社会综合成本不断增高，生产投入的物资采购成本不断推动企业生产成本升高，企业盈利水平被严重压缩，甚至出现亏损、资金收不抵支的情况，面临严重的收支性债务风险。（2）务管理意识不强。部分企业长期存在不重视债务管理问题，主要原因是企业主要管理人员的观念出现偏差，对债务管理的认识不足，没有充分认识到债务累积对企业经济发展的影响，导致整个企业对债务管理没有落实到位。普遍存在问题是没有将债务管理纳入企业管理体系，没有专兼职债务管理机构和管理人员，也没有债务工作和管理制度，更没有建立债务管理体系。 2企业债务风险管控的对策 2.1加强债务管理，控制违约风险企业应当加强对债务的管理。梳理各类债务明细，根据形成的原因，分析债务到期时间及性质，并将所有债务纳入资金计划管理。带息负债需刚性偿还，应提前筹划资金，确保按期支付。其他经营负债应该分类逐项分析，按照到期日匹配到相应周期的资金计划中，并按照轻重缓急进行分级管理。先确保税金、工人工资等对支付及时性要求较高的款项支付；再安排材料、专业分包、职工工资等其他经营性款项支付；同时还需留有一定的资金储备，应对可能出现的应急性债务偿还需求。债务管理还可延伸到上游供应商，上游供应商是经营负债的主要债权人，企业可通过市场拓展，采取战略合作等形式与具备有一定规模和抗风险能力的供应商合作，提高债务弹性。 2.2全面预算，加强风险防控全面预算是链接战略目标、战术手段、岗位职责、管理效率、企业文化管理、绩效考核、达到企业价值最大化的立体管理网络体系。要根据国家财政、银行、税务、统计等部门要求，围绕企业战略和发展规划，构建企业的战略管理系统、销售管理系统、生产运营管理系统、采购管理系统、技术研发管理系统、人力资源和财务管理系统。强化货币资金预算的刚性管理，按照以入定出编制货币资金预算，不编制赤字货币资金预算。按照分级负责原则实施预算管理，未经审核批准的预算一律不得执行，做到无预算不申请、不支出、不采购。严格控制超能力建设和盲目扩张，防止出现寅吃卯粮的现象。 2.3进行债务风险综合评价一是制定风险评价标准。风险评价标准是对企业相关风险事件的进行综合评价的依据，对风险事件的评价要通过“风险发生可能性”和“风险影响程度”两个纬度进行评判和估计。通过两个纬度的综合分析，确定各类债务风险重要程度。①风险发生可能性。将风险事件发生的可能性分为5个等级，分别赋予1分至5分，表示可能性逐渐增加，1分表示该风险事件发生的可能性极低；5分表示该风险事件几乎确定会发生。②风险影响程度。债务风险影响程度由财务状况、运营能力、信用声誉三个独立的维度组成。风险影响程度分为5个等级，分别赋予1分至5分，表示影响程度依次加强。1分代表影响程度很低，基本可以忽略，5分代表影响非常高，对公司有极其重大的影响。二是债务风险评估。对债务风险的综合评价，是通过风险评估标准，综合计算出每一项风险事件的综合得分，在此基础上采用平均细数对各类债务风险进行量化评价，最终形成企业风险评估报告。 2.4拓展融资渠道，做好资金储备企业还需主动拓宽融资渠道，与金融机构保持良好的合作关系，丰富融资手段，未雨筹谋做好资金储备，以确保资金链安全，降低债务风险；提升经营管理水平，提高企业效益，依托良好的发展态势，在各金融机构获得较高的综合授信额度；同时丰富融资手段并打通保理、保贴、直贴、信用证、产业链融资等多元融资业务，为企业融资奠定良好的基础，有力保障企业债务。HX公司依托良好的企业信誉，通过融资渠道及融资方式的拓展，获得各类金融机构综合授信约400亿元，有效地保障了公司资金运转。 2.5科学管理，提高抗风险力按照建立现代企业制度的要求，建立科学的、合法合规的、具有可操作性的管理规章制度，可以提升企业管理水平，实现企业持续健康发展需要。要进一步建立健全企业各项管理制度，以科学完善制度约束人的行为、规范人的行为，实现企业管理规范化，减少人为因素对企业生产经营的不利影响，促进企业经营风险的降低。要建立企业风险的防范机制，规范企业经营风险管理，将债务风险防控与企业发展战略、生产经营计划的制定相结合，将债务风险防范长效机制的建立、发展完善与企业生产经营活动融为一体。要将风险文化作为企业文化建设的一项内容，加强企业员工防范风险知识以及重大意义宣传教育，悬挂风险防范标语，营造人人防范风险、人人支持风险防范的氛围，以建立、巩固、完善和提高全员风险意识，促进全员全过程风险防控机制的形成。要增强经营活动创现能力，提高资金流动性，统筹平衡资金安排，严控资产负债率增长，切实维护资金链安全。结语
东兴证券股份有限公司资产管理业务投资决策和风险管理委员会议事规则（修订） 第一章总则 第一条为保障公司资产管理业务投资决策和风险管理委员会（以下简称“委员会”）规范、有效地行使职权，确保委员会的工作效率和科学决策，依据《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《东兴证券股份有限公司客户资产管理业务管理制度》、《证券公司全面风险管理规范》及国家相关的法律法规，制定本规则。 第二章决策体系与委员会组织架构 第二条公司资产管理业务实行董事会-资产管理业务投资决策与风险管理委员会-资产管理业务总部投资决策小组三级决策、执行机制，对公司资产管理业务行使决策和管理的职能，公司董事会是资产管理业务的最高决策机构，根据公司业务战略发展规划，授权委员会进行资产管理业务的具体运作管理。 第三条委员会成员由公司总经理、公司分管领导，资产管理业务总部、风险管理部、合规法律部、财务部、研究所等部门人员组成。公司总经理担任主任委员，副主任委员1-2名。公司合规总监及首席风险官为列席人员。委员会审议事项涉及其他部门时，在不违反公司隔离墙制度的前提下可以邀请相关部门人员列席会议。 第四条委员会成员中分为委员和备案委员。同一部门委员和备案委员数目相同。委员会召开会议时，如委员无法参加，可委托本部门备案委员参会。
第五条出席委员会会议的人员对其在决策过程中接触到的相关信息及会议决议，应严格按照《东兴证券股份有限公司保密制度》履行相应的保密义务，不得擅自披露有关信息。 第六条主任委员、副主任委员及其他委员会成员组成及调整需报请总经理办公会批准。 第七条委员会下设办公室，负责办理委员会的日常事务。委员会办公室办公室设立在资产管理业务总部。 第三章工作职责 第八条委员会的主要职责为： （一）依据中国证监会有关证券公司风险控制指标管理的规定，根据自身管理能力及风险控制水平，在公司董事会授权的范围内，安排确定不同时期资产管理业务规模； （二）根据需要审查资产管理业务内部管理制度并提交公司总经理办公会审议； （三）根据公司的经营方针，审议并批准资产管理业务总部提出的年度计划与实施方案； （四）审议确定并授予资产管理业务总部项目审批权限，本阶段投资业务决策权限（包括但不限于大类资产配置比例，权益类资产仓位上限，被动管理类项目的投资等）； （五）根据公司的经营方针，对资产管理业务的重大事项、新交易模式、新产品进行审议并作出决策； （六）审议主动管理投资项目及其投资管理方案等事项，并提出明确的投资决策意见；