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货币政策与经济增长、通货膨胀的关系的分析【摘要】本文通过对货币政策、经济增长和通货膨胀分别选取了一个代表变量，建立V AR模型，进行实证研究，实证模型的结果支持了现代货币主义的观点，即认为货币政策在长期内对经济增长的刺激作用是有限的，反而会引起物价上涨，引发通货膨胀。
在此基础上，提出政策建议。
【关键词】货币政策；通货膨胀；经济增长；V AR一、引言2008年底，随着金融危机的愈演愈烈，世界经济环境持续恶化，受此影响，我国经济受到很大冲击，陷入困境，当前由于外需减弱，、内需不振，一些企业陷入困境。
为了刺激实体经济，中央政府和央行出台了四万亿的经济刺激计划。
虽然这在一定程度上促成了后来中国经济的快速而短暂的复苏，但也有不少学者认为该计划是随后通胀的元凶，甚至认为中国经济短暂复苏后的增长乏力，再次陷入困境也与之有某种必然的联系。
选择怎样的财政政策和货币政策是新一届政府需要面临的一个重要选择。
是选择相信市场，主要依靠市场的自动调节功能走出经济困境？还是更加依赖政府货币当局的政策，实行新一轮的宽松的货币政策，刺激经济复苏？这使得研究货币政策与经济增长、通货膨胀的关系很有必要。
二、理论回顾对货币和货币政策的作用，不同学派的学者认识不同。
古典学派认为货币只是媒介，经济一般处于“充分就业”水平，货币流通速度和商品产量在短期内不会有太大的变化，可视为常数。
货币供应量的增加引起物价的同比例上涨，引起通货膨胀。
货币政策应控制货币量的增长、物价和币值。
20世纪30年代末发生在资本主义世界的大萧条，古典学派政策上的无能为力，使凯恩斯学派登上历史舞台。
凯恩斯认为，人们出于“流动性偏好”，总是偏好将一定量的货币保持在手中。
经济中的常态是没有达到充分就业的状态，总是有可供利用的闲置资源，货币政策和相机抉择的财政政策相配合，通过利率，影响货币需求，以致消费和投资，最后达到扩大产出、促进经济增长的目的。
20世纪70年代美国出现的“滞涨”现象，使人们开始对凯恩斯学派的理论和政策进行反思。
计量经济学论文货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究——基于2001~2011年数据分析许丁川40904112张弦40904127黄毅崛40904132杨大伟40904106货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究——基于2001~2011年数据分析摘要：利用我国2001年1月~2011年10月的月度数据，在VAR模型基础上，对我国货币供应、经济增长、通货膨胀及充分就业进行实证分析。
主要得出了以下结论：我国货币供应与经济增长关系中，托宾效应与反托宾效应交替出现。
社会生产单位对价格敏感性小于货币供应变化，所以失业率对货币供应变化有周期性变化。
菲利普斯曲线适用于我国国情，即适度通胀能刺激我国就业的增加。
GDP的增长有利的带动了失业率的降低，因此，奥肯定律并未失效。
同时，弗里德曼通胀假说并不十分适用于我国国情。
关键字：货币供应经济增长通货膨胀就业水平许丁川40904112 张弦40904127 黄毅崛40904132 杨大伟40904106 [Abstract]: The seasonal data from January 2001 to October 2011 are used in the empirical analysis on the relationship among the money supply, economy growth, inflation and full-employment in China on the base of VAR-Model. The conclusion below is suggested: Tobin effect and Anti-Tobin effect appear alternately in the relationship between money supply and economy growth in China. Social production unit is less sensitive to price changes than to money supply changes. Therefore, the unemployment rate changes periodically to the money supply. The Philips curve is suitable for China, namely moderate inflation can stimulate the employment in China. The growth of GDP significantly decreases the unemployment rate. For this reason, Okun’s law has not lose efficacy. Simultaneously, Freedman’s hypothesis about inflation is not quite applicable for China.[Key word]: money supply, economy growth, inflation, employment一、文献综述古典货币理论认为，货币供给与通货膨胀间存在着密切的联系。
金融学中的货币政策研究货币政策是金融领域中一项重要的研究内容，它对经济发展和金融市场起着至关重要的作用。
本文将对金融学中的货币政策进行综述和讨论，从宏观经济角度、货币供应角度和利率角度三个方面进行分析。
一、宏观经济角度的货币政策研究货币政策在宏观经济角度的研究中，主要关注的是货币供给对经济产出、就业和通货膨胀的影响。
根据货币数量理论，在其他条件不变的情况下，货币供应的增加将导致物价上涨。
因此，宏观经济学家通常通过控制货币供应来稳定物价和促进经济增长。
货币政策的研究方法主要包括实证分析和理论建模。
实证分析主要是通过收集和分析历史数据，探索货币供应与经济指标之间的关系。
理论建模则是基于宏观经济学理论，构建数学模型来解释货币政策的传导机制和对经济的影响。
二、货币供应角度的货币政策研究货币供应是货币政策研究的重要方面之一。
货币供应包括中央银行创造的流通货币和商业银行的储蓄存款。
货币供应是金融市场的重要组成部分，对经济的影响也非常显著。
货币政策的研究方法主要包括货币多重存款扩散模型和流量传导机制。
货币多重存款扩散模型通过分析货币在金融体系中的流动路径，推测货币供应对经济的影响。
流量传导机制则是从货币供应的角度出发，研究货币政策对消费、投资和出口的影响。
三、利率角度的货币政策研究货币政策的另一个重要方面是利率调控。
中央银行通过改变短期利率（如政策利率）来影响货币市场利率，从而调节金融市场和经济活动。
货币政策的研究方法主要包括利率平衡模型和利率传导机制。
利率平衡模型是通过分析货币市场供求关系，推测利率调控对经济的影响。
利率传导机制则是从利率的角度出发，研究货币政策对企业投资、家庭消费和金融市场的影响。
总结起来，金融学中的货币政策研究主要涉及宏观经济角度、货币供应角度和利率角度。
宏观经济角度研究货币供给与经济增长、就业和通胀的关系；货币供应角度研究货币供应的特点和对经济的影响；利率角度研究货币政策对利率市场和经济活动的影响。
货币政策与经济增长关系的实证研究作者：张海龙唐小易来源：《关东学刊》2016年第12期[摘要]长期以来，货币政策与经济增长关系一直是金融学界研究的热点问题之一，也是各国学者努力探索的难题之一。
本文选取了当今世界上四个主要的国家，分别选取了20年的时间序列数据并对这四个国家的货币政策与货币供应量、利率和消费之间的关系做了理论研究。
通过实证研究来分析我国货币政策与经济增长的关系。
实证分析结果表明，我国货币供应量、同业拆借利率、社会消费品零售总额对GDP有着不同程度的影响，并且存在长期的均衡关系。
本文结合实证结果对我国的货币政策提出了有针对性的建议。
[关键词]货币政策；经济增长；面板数据；实证分析[作者简介]张海龙（1971-），男，长春工业大学发展规划处研究员；唐小易（1995-），女，长春工业大学经济管理学院学生（长春 130012）一、问题的提出我国从最早的货币天然海贝，到后来的金银货币，再到现在的人民币货币，货币一直扮演着一般等价物的角色。
从本质上来说，货币是一种所有者与市场关于交换权的契约，是不同所有者相互之间的约定。
通俗地来讲，货币产生于所有者对诸多商品交换的需求。
因此在高速发展的市场经济中，经济货币化和资本货币化已成为市场经济发展的基础。
相对于自给自足的物物交换而言，货币的使用正在日益增加，也就是指交易过程中可以用货币来衡量的部分的比重越来越大。
近年来许多国内外学者将经济货币化作为研究重点，例如戈德史密斯、高斯、弗里德曼和施瓦茨等经济学家就60年代主要国家经济货币化的比重进行了分析，从而得出货币化比率与一国的经济发达程度正相关，经济货币化比率反映了不同国家的经济发展水平的结论。
自从金融改革以来，我国经济资本化进程十分迅速，伴随着金融改革的不断深入，我国逐步建立了以中央银行-中国人民银行为领导，国有商业银行为主体，政策性银行、保险、信托等非银行金融机构以及外资金融机构为补充，分工协作，多种所有制并存的金融体系与机制。
虽然世界上大多数国家的中央银行普遍将经济增长列为货币政策目标之一，但由于它在各国货币政策目标中所处的地位不同，其重要程度不尽相同，就一国而言，在各个历史时期也并不一样。
因此比较货币政策对世界几个重要国家经济增长的影响构成了本文的论点之一。
此外，货币供应量是衡量货币政策的关键因素之一，同时货币供应量的具体划分层次也有很多，结合中国目前的实际情况，通过实证研究来重点分析研究货币供应量与经济增长的具体关系，则构成了本文的第二个论点。
二、货币供应与经济增长的理论分析（一）货币政策概述货币政策是一国政府或中央银行实现其宏观经济目标的工具，是宏观经济学范畴中最吸引人的领域之一，是宏观调控的一种重要手段。
总体上来说，货币政策是中央银行为实现既定的宏观经济调控的目标，通过运用各种工具调节货币供应量来调节市场利率，通过市场利率的变化来影响民间的资本投资，通过影响总需求来影响宏观经济运行。
积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，同时，取得信贷更为容易，利息率会降低房利斌：《关于国家开发银行对货币政策探讨》，《经营管理者》2011年第18期。
因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。
消极的货币政策是通过削减货币供应的增长率来减少总需求，同时，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。
因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。
稳健的货币政策是使本国币值稳定的国家经济政策与宏观调控手段。
使本国币值稳定的根本是货币发行量与国家有效经济总量等比增长。
利率稳定、汇率稳定、进出口持平、以直接投融资为主导的金融体制，也是使本国币值稳定的必要手段。
稳健的货币政策不是稳步通胀政策，不承认任何合理的通胀率。
稳健的货币政策是经济稳定发展、人民生活水平稳步提高的必要前提，是社会主义市场经济的重要特征。
货币政策的最终目标包括稳定物价、充分就业、经济增长和平衡收支。
其中，中央银行以经济增长为目标，指的是中央银行在接受既定目标的前提下，通过货币政策工具对资源的运用加以组合和协调。
一般地说，中央银行可以用增加货币供应量、降低实际利率水平或控制通货膨胀率的办法来调整投资。
为实现其最终目标有一个传导机制，并有一个时间过程，一般是：中央银行运用货币政策工具——操作目标——中介目标——最终目标。
也就是中央银行通过运用货币政策工具，影响商业银行等金融机构的活动，进而影响货币供应量，最终影响国民经济宏观经济指标。
（二）货币政策工具货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。
根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类（详见表1）：（三）货币政策对经济增长影响的理论分析所谓经济增长就是指国民生产总值的增长保持合理、高效的速度。
经济的合理高效增长需要许多因素，其中主要因素是各种经济资源，如人力、物力、财力，并且要求各种经济资源实现最佳配置。
中央银行作为国民经济中的主要货币部门，可以直接控制货币政策影响财力资源，并且有利于资本的供给与配置。
中央银行以经济增长为最终目标，并通过调整货币供应量、实际利率和通货膨胀率来实现调控宏观经济的目标。
货币供应量，是指一国在某一时点上为社会经济运转服务所存的货币量。
在完成既定的宏观经济目标时，中央银行通过调节货币供应量，影响利息率以及信贷供应程度来间接影响总需求，刺激投资，最终实现经济增长。
例如，当实际货币需求较高时，增大货币供应量能够有效地刺激投资和经济增长。
实际利率是指去除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。
国家的实际利率越高，该国的货币信用越好，热钱的投资几率越高。
因此，降低实际利率，可以控制投资流向，增加市场中流通的货币数量，刺激投资，从而使经济增长。
通货膨胀是指在信用货币制度下，流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨，从而造成货币购买力的持续下降。
通货膨胀率是指流通中的货币数量超过实际需要的部分与实际需要的货币量的比。
因此政府可以实施通货膨胀政策，用增加赤字预算、扩张投资支出、提高货币供给增长率等手段来刺激有效需求，促进经济增长。
例如，经济处于非充分就业状态时，发生需求拉上型通货膨胀。
在发生一定程度上的需求拉上型通货膨胀时，产品价格上涨快于工资和其他资源价格上涨，企业利润增加，这就会刺激企业扩大生产，促进就业，最终达到增加产出的目的。
三、货币政策对美、英、日、中经济增长影响的面板数据分析（一）美、英、日、中政策的实践及主要特点美国联邦储备委员会简称美联储，是美国的中央银行，其职责是货币政策的制定和执行。
美国用货币政策来调控国民经济和促进社会发展，其中货币政策的目标是实现充分就业来保持市值和金融环境的稳定。
多年以来，美联储积极主动的运用金融工具来稳定利率和减少信贷量的变化，在利用货币政策调控国民经济方面做出了重大的贡献。
在英国，英格兰银行货币政策委员会简称MPC，负责设定官方利率，但并不决定中央银行的货币供给量，并且MPC的利率调整决定需要通过英格兰银行金融市场操作才能执行。
中央银行的货币供给量需要英格兰银行根据货币和储备的需求买卖债券来调节。
刘银春、郑春芳：《后金融危机时代英国货币政策的局限性》，《现代管理科学》2010年第9期。
官方利率的调整影响重大，包括市场利率水平、资产价格、市场预期以及汇率都受到官方利率调整的影响，从而影响个体的消费、储蓄和投资以及企业和国家的投资、出口和消费行为。
日本银行简称为日银，是日本的中央银行。
日本银行作为政府银行发行并管理纸币现钞，同时担任“最后的贷款者”角色，并执行与各国中央银行的国际业务关系，搜集并研究国际金融信息。
日本银行在2016年11月1日发布了最新利率决议，这次决议显示该行保持对超额准备金的利率和10年期国债利率分别维持在-0.1%和0.0%附近，并同时保持每年新增900亿日元交易型开放式指数基金和不动产投资信托，从而符合市场预期。
姚瑶：《日本央行维持货币政策不变第五次推迟2%通胀目标达成时间》，21世纪经济报道，2016年11月2日，http：///news/2016-11-02/07416199364468020130462.shtml？wt_source=newshp_news_06。
我国执行的是以币值稳定为目标的稳健的货币政策，包括正确地防范和处理金融风险并且在提高贷款质量的同时，维持货币供应量的适度增长和国民经济的稳定发展。
要把稳定的市值目标和稳健的货币政策相结合，并且灵活地配合经济形势需要对其进行的紧缩或者扩张的操作。
我国的货币政策主要是存款准备金，中央银行贷款，公开市场业务和利率政策。
在2015年，中央银行对金融的改革有以下方面：一是促进利率市场化，二是形成人民币汇率市场化，三是稳定促进资本项目可兑换，四是对金融机构改革方案进行落实。
（二）面板数据分析面板数据是多个观测对象的时间序列数据所组成的样本数据，是同时在时间和截面空间上取得的二维数据。
杜莎莎：《货币政策对股票价格指数影响的实证研究》，山东财经大学硕士学位论文，2013年。
面板数据从横截面上看，是由若干个体在某一时刻构成的截面观测值，从纵剖面上看是一个时间序列。
面板数据能够扩大信息量，增加估计和检验统计量的自由度，并且有助于提供动态分析的可靠性，有助于反应经济体的结构性特征和经济结构、经济制度的渐进性变化。
面板数据能够真实的反应个体之间的差异性，因为它综合了截面信息和时间序列信息，降低了样本数据之间的共线性。
因此，采用对面板数据进行分析能够真实地比较出四个国家之间的差异性。
一般而言，中央银行可以通过调整货币供应量、利率以及控制通货膨胀率来实施货币政策，从而达到经济增长的目的。
因次，货币供应量、利率以及通货膨胀率与经济有着直接的因果关系。
本文选用广义货币供应量来衡量货币供应量，选用贷款利率来衡量利率，由于通货膨胀率可以通过价格指数的增长率间接表示，因此选用居民消费支出来衡量通货膨胀率。
截面数据分析选取的截面成员有美国、英国、日本以及中国，所选择的纵向观测变量有国民生产总值（Y），广义货币供应量（M）以及居民最终消费支出（C）。
由于几个主要国家数据更新较慢，因此选用1994至2013年为时间跨度。
篇幅有限在此不展示具体数据，数据来源于中华人民共和国统计局。
根据数据绘制和比较各个国家不同变量的折线图来分析不同指标对GDP的影响程度。
以上图标的截面成员从左向右分别是美国、英国、日本和中国的数据，从上向下的变量分别是国民生产总值、货币供应量、居民消费支出以及贷款利率。
从图表上我们大致可以发现如下一些规律。
从纵向对比各个国家的指标来看，第一，可以看出美国和英国两个国家具有很高的相似性，GDP、货币供应量、居民消费支出和贷款利率都有大体相同的走势，并且都在2008年经济危机的时候出现了波动。
