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最新我国上市公司股权分置改革研究

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我国上市公司股权分置改革研究分类号密级U D C中国地质大学江城学院毕业论文我国上市公司股权分置改革研究论文外文题目：China's listed companies on the split share structure reform论文主题词：股权分置改革流通股非流通股对价全流通外文主题词：Share reform Tradable Non-tradable Market Environment The price Full Circulation论文答辩日期：答辩委员会主席：评阅人：\本科生毕业论文（设计）原创性声明本人以信誉声明：所呈交的毕业论文（设计）是在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，论文中引用他人的文献、数据、图件、资料均已明确标注出，论文中的结论和结果为本人独立完成，不包含他人成果及为获得中国地质大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。

与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。

毕业论文作者（签字）：签字日期：年月日毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。

尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。

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作者签名：日期：指导教师签名：日期：使用授权说明本人完全了解大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。

作者签名：日期：学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。

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本人授权大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。

涉密论文按学校规定处理。

作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日指导教师评阅书评阅教师评阅书教研室（或答辩小组）及教学系意见摘要股权分置是在我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题，随着我国资本市场的迅速发展，开始越来越强烈地影响证券市场的稳定和融资功能，使公司治理缺乏共同的利益基础，严重影响了我国证券市场的效率，成为完善资本市场基础制度的重大障碍。

在股权分置改革过程中我们必须考虑到影响股权分置改革的一些因素，然后要构建一个稳定的市场环境，使我国证券市场充分发挥投资与融资的作用。

本文从我国社会主义市场经济体制出发，研究我国上市公司股权分置改革的意义及必然性，探讨影响改革的众多因素，然后去考察改革中各种不同的操作方法，结合个别实证分析各种方案的优缺点，最后对股权分置改革的后续发展做一定的探究。

关键词：股权分置改革流通股非流通股对价全流通AbstractBuy shares in China's economic system transformation developed in the course of the special issue, as China's capital market is developing rapidly, an increasing strongly influence the stability of the securities market and the expected price discovery function of the lack of corporate governance based on common interests, serious impact on the efficiency of China's securities market, improve the capital market infrastructure as a major obstacle to the system. In the share reform process, we must consider the impact of share reform to a number of factors, and then to create a stable market environment, and give full play to China's securities market investment and financing role.In this paper, attention from the country's social market economy system based on listed companies in China share reform and the significance of inevitability, of the many factors affecting reform, and then to study the reform of the various methods of operation with individual empirical analysis, the final equity Reform at the follow-up development of certain explore.Key words: Share reform Tradable Non-tradable The price Full Circulation目录摘要................................................................................................................................................ I II Abstract .......................................................................................................................................... I V 引言. (1)1 股权分置改革的概念及意义 (2)1．1股权分置 (2)1．2股权分置改革现状 (3)1．3股权分置改革的意义 (3)2 股权分置改革需要考虑的因素 (4)2．1非流通股与流通股之间的差异 (4)2．2国有股按照非市场规则进入市场流通 (4)2．3市场的既有规则与照顾市场各方的既有利益相结合 (5)2．4市场的供求状况 (5)2．5必须尊重市场规律 (5)3 股权分置改革操作方法及分析 (6)3．1对价 (6)3．2对价估算方法 (6)3．3股权分置改革方案 (8)3．4企业在股权分置改革中方法的选择 (9)3．5各种方案的实施对公司财务绩效的影响实证分析 (9)3．6股权分置改革方案总结 (11)4 股权分置改革的后续发展 (11)结束语 (12)致谢 (14)参考文献 (15)引言在中国股票市场上有一种独特的制度安排，那就是“股权分置”。

当前，中国资本市场发展中最重要的问题就是股权分置改革。

在股权分置的情况下，非流通股股东有巨大的收益却没有相应的风险，而流通股股东有巨大的风险却只有较小的收益，违背了收益与风险匹配性原则，从而使上市公司以及整个资本市场失去了发展的动力。

股权分置改革是要从制度层面上改造中国股票市场。

2005年4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作，迄今已经取得了股改决定性的胜利。

截至2007年4月20日，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共1290家，占应股改上市公司的96%，超过三分之一的省（自治区、直辖市）辖区内公司已经全部股改。

仅剩50余家公司未股改，其中有13家公司为股改方案未获通过。

股权分置试点方案是我国证券市场制度的一大创举，具有划时代的意义。

首先，股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展；其次，股权分置问题的解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制，有利于改善投资环境，促使证券市场持续健康发展，利在长远；第三，保护投资者特别是公众投资者合法权益的原则使得改革试点的成功成为可能，这将提高投资者信心，使我国证券市场摆脱目前困境，避免被边缘化。

那么我国为什么会出现流通股和非流通股并存的独特格局，股改的必要性何在，股改进程如何，股改有什么重大意义，改革中有哪些方法，各种方法的优缺点。

这些问题都值得我们去探究。

1 股权分置改革的概念及意义1．1股权分置1．1．1股权分置的概念及成因股权分置是指我国A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股份，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。

股权分置问题是由于我国证券市场建立初期，改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。

股权分置扭曲了资本市场定价机制，制约了资源配置功能的有效发挥；在股权分置的状态下，公司股价难以对大股东、管理层形成市场化的激励和约束，流通股和非流通股的利益实现机制存在持久差异，公司治理缺乏共同的利益基础；同时，股票市场存在非流通股协议转让和流通股竞价交易两种价格，资本运营缺乏市场化操作基础。

股权分置造成上市公司的股权结构极不合理、不规范，表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为三分之二，并且通常处于控股地位。

其结果是，同股不同权。

使上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生“一股独大”、甚至“一股独霸”现象。

由于持股的成本有巨大差异，造成了非流通股股东和流通股股东二类股东之间的严重不公，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。

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股权分置改革方案

股权分置改革方案

股权分置改革方案一、背景与现状股权分置改革是指将我国上市公司的股东持有的法定流通股份转变为境内上市交易的股份，以打破大股东的垄断地位，提高股权分散度，促进资本市场的健康发展。

当前，我国股权分置改革取得了显著成效，但仍面临一些问题与挑战。

二、分置改革方案股权分置改革方案主要包括以下几个方面的内容：1. 分置比例与分置进程鉴于不同公司的具体情况差异，分置比例与分置进程应由公司自主决定。

对于那些股权高度集中，股权分布不均衡的公司，可以采取较大的分置比例，以增加股权分散度。

同时，根据公司的实际情况，逐步推进股权分置改革，使公司能够适应改革带来的变化。

2. 股份流通方式与安排股权分置改革不仅要改变股权结构，还需要制定股份流通的相关安排。

应当采取多种方式，如公开增发、定向增发、配股等，来增加股份流通的途径。

同时，应当明确股份流通的优先顺序，以防止不合理竞争与市场扰乱。

3. 公司治理机制的建立股权分置改革不仅是一种机制安排，也是一种公司治理的改革。

在分置改革方案中，应明确公司治理机制的建立与完善，为公司的长远发展提供有力支持。

包括股东权益保护机制、董事会与监事会的权力分配、高层管理人员的选择等方面的内容。

4. 股权激励政策的完善股权分置改革后，股东结构发生了变化，关系着公司的管理层与员工的利益。

应当完善股权激励政策，鼓励员工持股、增强员工的归属感与责任心。

同时，应确保激励政策的合理性与可操作性，防止激励政策的滥用与违背公司整体利益。

三、股权分置改革的影响与挑战股权分置改革的实施，会对公司及其股东、投资者、证券市场等多方面产生影响。

1. 对公司的影响股权分置改革可以提高公司的治理水平，降低腐败风险，增强公司的可持续发展能力。

但同时，也可能导致公司控制权的流失与不稳定，增加公司经营风险。

2. 对股东及投资者的影响股权分置改革可以提高股东权益保护水平，增加股东的话语权。

但也可能导致部分股东权益受损，特别是对于曾经的大股东而言。

股权分置改革后上市公司股利分配政策研究

股权分置改革后上市公司股利分配政策研究


股利政策关系到企业 业务发 展 ， 目前我 国上 市公 司主要通 过 以下几种方式分配股利 ：
（ 一） 现 金 股 利
、
现金 股利是指上市公 司向股 ， 股票股利 是股 份制公司分配最基本 、 常见的形式 之
现金 分红政策不仅能带 来真 正的 回报 ， 也 能增 强投 资者 的信 心 。持续 、 稳定 的现金分红可使公 司保 持 良好的形象 。
和“ 利益分 置” 问题 ， 使 中国上市 公 司的股 利政 策短期 行 为严 重 ， 主观性较大 ， 忽视了股利政策和企业可持续 发展 之间 的关系 。
二、 我 国上 市公 司 股 利 分 配 类 型
司， 应该逐步建立形成 了公 司治理结构 ， 加强 内部控制 。
（ 四） 强化 信 息披 露监 管 ， 降低 信 息不 对 称 程 度
定。 ：
【 关 键词 】 股权 分置 ； 改革； 上 市公 司 ； 股 利 分配
一
（ 三） 建立真正有效的全流通 资本 市场 ， 完善公司治理 进入后股东股份交易 时代 ， 由于缺乏制衡 ， 保持股权分 置的背
、
引 言
景下 ， 一些非理性 的行 为。这就 要求上 市公 司建 立和完 善公 司治 理结构 ， 理顺各方 面的利益 ， 公司股东 、 董 事会行 使各 自的权利 和
投资者 能够进行合理 的政 策预期 。要 大力加 强和改 进监督 工作 ， 改变 了以往 只注重规则 的制定 ， 忽视 了监管 和处罚 ， 维护市场 的正 常秩序行为 ， 有效地调查和惩处违法违规市场在一起 ， 既保证 了高 效 的市场运作 ， 对市场的安全运行和维护 。
四、 结 论
转增股本是我 国上 市公 司股利分 配 的一 种形 式 ， 被 转换 成上 市公司 的股权资本公 积 。增加 资本及 股票股 利 ， 是企业 内部 之 间 不同的项 目股权结构 进行 的调整 ， 让发 行在外 的股 数增加 。净利
关于我国股权分置改革措施的思考

关于我国股权分置改革措施的思考

了 我 国证 券 市 场 不 断 发 展 的 动 力 和 基 础 。 而 非 流 通 股 股 东 不 具 有 同 样 的 流 通 权 ， 不 能 在 依 法 设 立 的 它 证券交 易所通 过竞 价的方 式流通 ， 能使 协议转让 ， 只 因此 ， 只有投 资价值 没有投 机价 值 。此外 ， 种不 它 这 同权 的特点还 表现 为上 市公 司法 人 治 理结 构 中“ 一 股 独 大 ” “ 股 独 霰 ” 现 象 ， 果 导 致 流 通 股 股 东 、一 的 结 特 别 是 中小 股 东 的合 法 权 益 遭 受 侵 害 。
关 键 词 ： 权 分 置 ； 革 ； 东 ； 富 最 大 化 ； 价 ； 通 股 ； 流 通 股 股 改 股 财 对 流 非
中 图 分 类 号 ： ２ ５： ２ ６ ６ Ｆ ７ Ｆ ７ 、
文献标 识码 ： Ａ
文 章 编 号 ：０ ７ ＿ ９ １ ２ ０ ） ３ ０ ２ Ｏ １ ０ ＿ ６ ２ （ ０ ８ ０ —Ｏ ３ — ２
股 东 ， 且 也 包 括 流 通 股 股 东 或 中 小 股 东 。 即 股 东 而 财 富 最 大 化 的 理 财 目标 也 体 现 了 股 东 平 等 的 原 则
— —
这 里 的 “ ” 仅 指 利 润 还 包 括 所 有 涉 及 双 方 的 利 不 利 益 。 两 者 不 同 利 的 根 本 一 点 在 于 他 们 获 得 利 益 的 来源不 同 ： 流通 股 股 东 关 注 资 本 利 得 即 二 级 市 场 的 股 价 ， ， 业 的经 营 业 绩 和 发 展 前 景 ， 们 的 利 益 关 ｔ企 Ｓ 他 来 源 于 资 本 利 得 和 股 利 ； 流 通 股 股 东 关 注 的 焦 点 非 是 资 产 净 值 的增 减 ， 们 从 控 制 大 量 的 自 由 现 金 流 他 中获 益 。 因此 ， 们 缺 乏 共 同 的 利 益 基 础 。 具 体 表 他 现 在 取 得 股 权 、 融 资 和 分 红 等 方 面 存 在 着 巨 大 的 再 差 异 。 比如 在 非 流 通 股 的 认 购 成 本 与 流 通 股 发 行 价
国有上市公司股权分置改革研究

国有上市公司股权分置改革研究

制不彻底 ， 研 股权结 构中也存在着 国有
股权比重较大的问题， 从而使得在治理国有上市公 司时 ， 一些重要 的决 策都是 由国家决定， 流通股股东只是“ 用脚投票 ”这种 股权行政化 给国 ， 有上市公 司的治理带来 了不利的影响。 １股权结构不 合理 ， 非流通 股股东 占有主要 控制权 。从 我 国上市 公司来看 ， 据资料显示 ， 截至 ２ ０ ０ ５年 ６月 ３ ０日， 我国共有 １７ ３ ８家上市 公司， 其中国有 控股及参股的上市公 司数量达 ８ ９家， ９ 无国有股上 市公 司为 ４ ９ ； ７ 家 上市公 司股本总额为 ７ ５ 亿股 ， ３６ 其中非流通 股 ４ ９ 亿股 ， ６４ 占６ ％。在非流通股中， ４ 国家股及国有法人 股为 ３ ７ ４ ４亿 股 ， 占非 流通 股 的 ７ ％。 由 于 国有 股 所 占 比 重过 大 ， 公 司 的 股 东 大 会 上 对 公 司 的 ４ 在 重大决策及在选举 董事 上拥有绝 对的控 制权 ， 相应 地也就 控制 了公 司 的经营方向和公 司的实际运 营。而这种 不合理 的 、 缺乏 多元股权 制衡
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《 经济师）０６ ２０ 年第 ８ 期
摘 要 ： 文章 分析 了国有上 市公 司现 有的
股 权 结构 对 其 自身 治 理 的 负 面 影 响 ， 出 了 国 指
●证券市场
有上市公 司股权分置改革过程 中在投票表 决制 度、 息不对称、 信 对价 以及股权 激励等 方面存在 的 问题 ， 且 针 对 所 存 在 的 问题 提 出 了一 系列 并
相 应 的对 策。
国有上市公司股权分置改革研究
● 骆正 清 丁 雅
表现在 三个方面 ： 一是银行等作 为债权人对公 司实施的监控作用 较小。 二是外部 的公 司控制权市场或者是并购市 场对公司实施 的监控 作用也 非常有 限。三是经理市场对公 司的监督作用有限。 二、 国有上市公司股权分置 改革 中存在的问题 股权分置改革从 １ ９ ９ ９年开始到 ２ ０ ０ ５年试点启 动， 其中经历了近 ７ 年的磨合 。这一漫长的时 间跨 度足 以说明这项 改革 的艰 难 ， 股权分 置 也在诸 多方面制约了中国资本市场 的规 范发展 和国有资产管理 体制的 根本性 变革 。而且 ， 这一问题 随着新股发行 上市不断积 累， 资本市场 对 改革开放和稳定发展的不利影响也 日益突出， 主要存在如下三个问题 。 １股改投票表决制度 问题 。在我 国股权分 置改革 中， 票表决 制 ． 投 度的提 出， 其本质就是 以调 整和调 和流通股 股东 与非流通 股股东两 种 相互冲突的利益为 目标 的妥协性 法律制度 安排。这项制 度规定 ： 临时 股东 大会对董事会提交的 股权分置改 革方案具 有最终决 议权 ； 临时股 东大会通过 的决议必须经参加表决 的股东所持表决权 的 ２３以上通过 ， ／ 并经参加表决的流通股股东所持表决权的 ２ ３以上通过 ； ／ 在这种制度构 架下 ， 流通股股东的权益得到了尊重和体现 ， 但是 该制度仍存在诸 多问 题。例如 ， 流通股股东没有提 出方案或 对方案进行 适 当修改 的权 利， 流 通股股东表决会议不独立且没有设定最低投票率 ， 独立董事责任 不清， 需要进一步加强信息披露 ， 等等 。 ２ 信息不对称问题 。在金 融市场 上 ， ， 交易 的一方不能够 充分 了解 另一方的真实情况 ， 从而影 响决 策的准 确性 ， 这种 现象 叫做信 息不 对 称 。按照交易过程进行划分 ， 信息不 对称 可能在 交易发 生之 前和 交易 发生之后 ， 由此分别 导致 的问题在经济学上被称作 “ 向选择” “ 德 逆 和 道 风险” 。其一 ， 由于信息披露 的不够健全 和现实 条件的约束 ， 非流通 股 股东 比流通股股东 更加 了解上市 公司状 况。如果上市公 司质量较 低， 非流通股股东愿意以“ 股” 送 等形 式获 得流通权 ； 如果上市 公司质量较 高， 非流通股股东宁愿选择长期持有上市公 司股份 ， 这样 不利于我 国上 市公 司的发展 ， 从而形成 逆向选择 。其 二， 大股 东在获得 流通权后 ， 虽 然有限制非流通 股流通 的条款 ， 使其不能马上 变现所 持股份 ， 由于 信 但 息不对称而导致的利益诱 惑可能 使非流 通股股东 铤而走 险， 而 出现 从