【IT桔子】2018年上半年文化娱乐行业投融资分析报告

2018年影视娱乐行业市场调研分析报告目录第一节内容型公司是传媒板块“半壁江山” (5)第二节商业模式：可持续性是短板，非标产品制约产能扩张 (6)第三节投资框架：逃不掉的周期，产品周期将成为投资核心 (9)一、产能天花板+作品收入不可预测性=逃不过的周期 (9)二、可持续性、周期性制约内容型公司估值水平 (11)三、内容行业成熟标志：爆款的商业价值不断提升，IP变现逻辑增强可持续性 (13)四、内容型公司投资：技术创新提供行业机会，产品周期是核心驱动 (15)第四节趋势预判：渠道结合内容+强强联合成就中国娱乐巨头 (17)一、国际经验：内容+渠道催生“迪士尼帝国”，暴雪+动视造就泛娱乐巨头. 17二、工业化进程中的中国娱乐业，终将进入巨头时代 (21)第五节行业观点及重点公司分析 (22)一、内容产业迈向成熟期 (22)二、博爆款紧密跟踪产品周期 (22)图表目录图表1：传媒行业产业链分布 (5)图表2：中信传媒指数内容型公司家数占比 (5)图表3：中信传媒指数内容型公司市值占比 (6)图表4：全网剧行业产业链条和营收模型 (6)图表5：电影内容&发行公司业务流程 (7)图表6：游戏研发&发行公司业务流程 (7)图表7：游戏研发&发行公司业务流程 (8)图表8：1995-2016年六大电影发行公司每年发行影片数量一览（单位：部） (9)图表9：1995-2016年六大电影发行公司每年总票房一览（单位：百万美元） . 10图表10：2008-2016年美国四大游戏公司营业收入数据一览（单位：百万美元） (10)图表11：2008-2016年美国四大游戏公司净利润数据一览（单位：百万美元） 11图表12：内容型公司VS平台型公司：估值水平受到制约 (11)图表13：1996年至2016年美国电影票房百分比占比 (13)图表14：王者荣耀的排名 (14)图表15：主要MOBA游戏活跃用户（万） (14)图表16：IP资源开发及其商业价值规模概览 (15)图表17：2007-2017年网易股价走势及相关作品上线流程 (16)图表18：2014-2017年网易静态/动态PE走势趋势 (16)图表19：迪斯尼内容领域重要并购一览 (18)图表20：1995-2017年迪士尼发行的电影票房市场份额 (19)图表21：动视暴雪基本情况及主要业务构成部门 (19)图表22：动视暴雪2012-2017Q1营业收入及其增速（单位：百万美元） (20)图表23：动视暴雪2012-2017Q1净利润及其增速（单位：百万美元） (20)图表24：腾讯泛娱乐产业链布局示意 (21)表格目录表格1：内容型公司爆款概率统计分析 (8)表格2：上市游戏类公司过去3年平均PE水平 (12)表格3：不同市场游戏类公司PE比较 (12)表格4：美国影视类传媒公司基本情况和估值水平一览 (13)表格5：内容型公司核心投资逻辑 (17)表格6：2005年至今迪士尼重要内容领域收购一览 (18)第一节内容型公司是传媒板块“半壁江山”传媒是“传播媒介”的简称，而随着传媒行业的发展，其上游内容生产也逐渐成为行业重要组成部分。

2018年中国电影产业发展分析报告2018年中国电影产业发展分析报告一、总体概述2018年是中国电影产业发展的关键一年，该产业以其增长的速度和潜力吸引了全球的关注。

本报告将对2018年中国电影产业的发展情况进行详细分析，并提出相关建议。

二、市场规模2018年中国电影产业实现了持续的快速增长。

根据统计数据，中国电影市场总票房达到了近600亿元人民币，同比增长了20%。

中国成为仅次于美国的全球第二大电影市场，超过了印度。

市场份额的增长主要归功于电影消费的快速增长和中国电影观众对高质量电影的追求。

同时，中国电影市场的文化自信心也越来越强，本土电影的创造力和品质得到了提升，引领了市场发展的潮流。

三、票房表现2018年一共有超过1,000部电影上映，其中本土电影占比约为60%。

国产电影在中国电影市场中扮演着重要的角色，成为中国电影市场的主力军。

今年，国产电影总票房达到近400亿元人民币，同比增长了26%，超过外国电影的票房总额。

《红海行动》、《复仇者联盟3: 无限战争》等国产电影在票房上取得了巨大成功，证明了中国电影在全球市场的影响力。

四、电影市场多元化2018年中国电影市场呈现出多元化发展的趋势。

一方面，国产电影市场从以商业片为主转向了更具创新性的电影类型，如科幻片、动画片等。

中国观众对新颖的电影题材和高质量的制作有着越来越高的需求。

另一方面，外国电影也在中国市场获得了越来越多的关注和成功。

高质量的外国电影不仅吸引了中国观众，也为中国电影市场带来了新的观众群体。

这种多元化发展的趋势为中国电影业提供了更大的发展空间和机会。

五、电影院线建设2018年中国电影院线建设迅速发展。

国内院线数量增加到了近65,000个，座位数超过70万个。

新兴的线上票务系统和在线购票平台使得观众更加便利地购买电影票。

此外，电影院线在提升观影体验方面进行了大量投资，引入了更多的IMAX厅和4D厅。

这些投资为中国电影市场的增长提供了坚实的基础。

2018年院线影院行业分析报告2018年3月目录一、概述：票房空间铸下游蓝海依旧，银幕需求促后续增长犹存 (5)1、整体市场：票房增长新模式开启，2x~3x 票房空间依然乐观 (5)2、线下渠道：渠道发展如火如荼，四五线城市空间巨大 (8)（1）电影产业链齐全，且有两大特点 (8)（2）我国仍处于渠道建设的快速发展期 (8)（3）我国线下渠道市场拥有四大特点 (9)①..................................................................................................................................... 影院规模逐渐增大 (9)②影院单银幕票房收入（PSA近年开始下降 (9)③我国影院上座率还有较大提升空间 (10)④国产影片与银幕数量呈现较强的线性关系 (11)（4）我国线下银幕总量潜在空间为8万+块 (12)（5）三四线城市将成为后续重点市场 (13)二、院线及影投：行业格局依然分散，长期看好龙头引领整合 (15)1、海外启示录：历经长期收购整合，院线格局高度集中15（1）韩国院线行业：政策助力行业加速成熟，前三甲垄断银幕总量超九成15（2）美国院线行业：并购中小院线加速整合，三巨头银幕占比近半162、国内院线：整体格局分散，集中度近三年保持稳定................ 2. 03、国内影投：规模分化显著，行业集中度持续下滑.................. 2. 44、趋势分析：关注渠道扩张及下沉进程，长期看好龙头引领下的行业整合2..7..（1）院线及影投行业格局仍然较为分散，存在较大整合空间 (27)（2）影院市场格局两极分化，微型影院或在竞争挤压下面临出清28（3）近两年来，院线及影投行业整合迹象开始显露 (29)三、影院：多彩途径吸粉促消费，优体验+场景社交成未来 (30)1、影院运营：放映业务净利润贡献有限，非票业务成影院发展必需品30（1）影院放映业务对公司净利润贡献有限 .......................................30（2）优质影院的票房收入与微高运营成本持平 ....................................31（3）北美主要院线的非票收入占比超30%，且比例逐年提升 (32)2、影院升级：硬件设施升级引流吸粉，巨幕IMAX 种类纷呈受青睐 (34)（1）改造现有影院，提供融合增值服务是影院吸粉的重要方式 (34)（2）除跨界混搭，升级影厅和观影效果是吸粉的另一大法宝 (34)（3）升级影厅的票房随国产电影票房总量提升而增长 ..............................35（4）从渠道分布来看，三四线城市成建设主流阵地，万达占据龙头优势、一家独大 (36)（5）从类型上，IMAX和4D影厅具有竞争优势 (37)3、流量变现：to B/to C 流量变现进行时，全场景社交娱乐消费潜力无限 (38)（1）流量是影院核心资源，如何将流量变现成后续发展的核心问题 (38)（2）....................................... 线下流量变现主要分为B端和C端两类39（3）................................. 映前广告市场随票房和观影人次增长而潜力巨大39（4）抓娃娃机、迷你KTV、VR 体验是当前影院的主要娱乐方式 (41)四、布局全产业龙头和向三四线挺进的主力军 (42)1、万达电影：站在巨人肩膀上，从院线龙头向全产业龙头崛起 (44)2、中国电影：政策优势铸就发行龙头，全产业链国字号第一股 (45)3、横店影视：聚焦影院业务，抢滩三四线市场...................... 4.64、金逸影视：民营潜龙十余年砥砺，今朝再度扬帆远航 (47)5、IMAX China新选片策略改善基本面，三四线升级打开增量市场 (48)近三年银幕建设趋势依旧，下沉渠道成增长的中坚力量2017 年，我国拥有影院1万余家，银幕5万块，同比增长23.3%；过去八年银幕数量复合增速为34.56%。

2018年我国娱乐市场评估及发展趋
势图文研究报告
（2018年12月24日）
一、概况及现状
2014年到2017年，我国居民人均可支配收入保持在9%左右的稳定增长态势，到2017年，人均可支配收入达到25974元，增长7.3%。

同时在文化娱乐的需求和消费升级的刺激下，人均教育文化娱乐消费支出也不断增长，并于2017年突破2000元，占比11.4%。

教育文化娱乐消费在居民消费占比中的不断增加，说明越来越多的居民愿意将收入投入到文娱消费中。

2014-2017年中国居民人均可支配收入平均数图
2015-2017年中国居民人均教育文化娱乐消费支出数。

2018年文化娱乐行业分析报告2017年11月目录一、泛娱乐生态日趋成熟IP价值持续提升 (5)1、精品IP促进泛娱乐生态发展 (5)2、文娱消费稳步增长，付费意愿持续提升 (6)3、行业政策总体趋严，长期利好行业发展 (7)4、VR/AR等技术创新将为行业带来新机遇 (8)二、影视娱乐聚焦精品IP内容 (8)1、电影：票房有望继续保持增长 (8)2、电视剧/综艺：精品化趋势明显 (12)（1）电视剧播放市场趋于饱和 (12)（2）综艺节目热度飙升，冠名费水涨船高 (12)（3）电视等传统媒体广告收入迎来拐点 (13)3、在线视频：精品内容带动付费用户规模增长。

(14)三、手游仍是游戏版块主角聚焦细分领域新玩法 (17)1、游戏行业维持高景气，手游收入占比过半 (17)2、传统重度手游：内容+流量经营构成核心竞争力 (23)3、二次元游戏：中小游戏企业可能的突破口 (25)4、“吃鸡”游戏：迅速崛起的手游新风口 (26)四、受益付费红利，聚焦数字阅读核心环节 (28)1、数字阅读发展前景广阔，移动阅读成为主流 (28)（1）我国数字出版行业兴起于21世纪初 (28)（2）移动阅读成为数字阅读的主流方式和发展方向 (29)（3）数字阅读尤其是移动数字阅读的普及率仍在稳步提升 (30)2、行业竞争格局：一超多强，关注内容+平台核心环节 (31)3、付费红利助力数字阅读头部企业高增长 (33)4、网络原创文学读者群庞大，未来变现模式多样化 (35)五、关注公司简况 (37)1、光线传媒 (37)2、华策影视 (37)3、分众传媒 (37)4、完美世界 (38)5、中文在线 (38)6、电魂网络 (38)精品IP促进泛娱乐生态发展。

精品IP通过游戏、影视、文学等不同的内容表现形式，满足了粉丝的多元化需求，进而形成了整个泛娱乐生态链。

随着泛娱乐生态的日趋成熟，劣质IP将会被市场淘汰，流量将会向精品IP集中。

2018年文化传媒行业分析报告2018年9月目录一、整体看2018上半年营收、净利润整体增速下滑 (6)1、2018上半年行业营收、净利润增速下滑，商誉减少，但细分板块各有特色 (6)二、游戏：内忧外患进入洗牌期 (8)1、2018年1-6月中国游戏市场销售收入1050亿元，同比增长5.2% (9)2、移动游戏用户规模4.6亿人，同比增长5.4%，用户增速放缓 (10)3、游戏总量调控，中长期促游戏精品化发展 (12)三、影视：净利润同比增速拐点向上 (12)1、2018上半年光线传媒出售新丽拉高影视内容板块净利润增速 (12)2、影视剧行业资本退潮及行业洗牌加速头部影视内容公司优势逐步提升 .. 13四、广告：呈现一九现象头部效应显著 (15)1、2018年上半年全媒体广告刊例花费同比增幅9.3% (16)五、院线：渠道下沉增量市场集中度提升 (17)1、2018上半年电影分账票房299.68亿元，同比增加17.6% 三四线拉动显著 (18)2、政策层面支持中西部影院建设 (20)六、广电：有线电视用户2.34亿环比下降2.15% (21)1、借助IPTV OTT以及新媒体延申与融合下的芒果超媒模式，可借鉴难复制 (21)2、新媒体冲击，有线电视用户规模下滑，收视份额下降 (23)七、出版：借助阅读发新芽 (24)八、政策层面 (25)九、2018下半年文化传媒行业展望 (28)1、自上而下看政策：鼓励书店、中西部数字影院建设 (28)2、自下而上看用户：Z世代、小镇青年的需求 (29)十、重点企业简况 (30)1、新经典 (30)2、光线传媒 (31)3、横店影视 (31)4、芒果超媒 (31)5、奥飞娱乐 (32)2018上半年行业营收、净利润增速下滑，商誉减少，但细分板块各有特色。

2014-2018年中报显示，文化传媒板块130家标的中营业总收入从2014年中报的845.40亿元增加至2018年中报的2176.04亿元，四年营业总收入复合增速14%；归母净利润从2014年中报的97.38亿元增加至2018年中报的278.83亿元，四年归母净利润复合增速16%。

２０１８年中国泛娱乐行业深度分析报告012016年泛娱乐产业政策环境分析022016年泛娱乐产业现状研究032016年泛娱乐产业细分领域研究042016年泛娱乐产业发展总结政策因素：版权保护和内容规范管理有利于泛娱乐行业的健康发展●国务院针对电影产业、广电总局针对音乐产业分别出台了“电影产业促进法草案”及“推进音乐产业发展若干意见”。

电影市场化步伐进一步被打开，音乐产业得到产业资金支持，以实现十三五期末产值3,000 亿元人民币的目标泛娱乐各细分领域发展方向符合国家文化纲领性文件123版权保护政策不断加强，为泛娱乐IP 价值释放红利●“推进音乐产业发展若干意见”中强调了推动“著作权法”第三次修订，以加强对音乐作品的版权保护。

国家版权局颁布了“责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品”的专项通知，有利于肃清音乐版权乱像，释放音乐产业发展红利政策制度规范管理，引导泛娱乐产业健康有序运行●国家新闻出版广电总局指出网上境外影视剧需要遵守“数量限制、内容要求、先审后播、统一登记”四项原则，此规定有利于刺激国产剧进一步增加市场份额。

2015 年新修订的“广告法”对网络游戏广告的发布和传播做了禁令规定，整体上利于行业良性发展2015年全国居民在教育文化娱乐领域支出环比增长12%，是居民消费各环节中增速最快的。

此外，2013-2016年国内文化娱乐产业投资一直保持向上增长态势，在2016年11月投资额已经达到7032亿元，可以看出资本市场看好文娱产业的市场成长空间及相对良好的未来回报。

此外随着文学、动漫、影视、游戏为核心的泛娱乐IP ，被互联网原住民的80后、90后甚至更年轻的95后人群消费和传播，再加上国家政策的支持，加速了“泛娱乐”在社会中积极正面的舆论导向。

社会和经济因素：群众对泛娱乐的消费已成为社会文化常态52256192672470322013201420152016年11月2013-2016年11月中国文化娱乐产业固定资产投资完成规模（亿元）30.63%7.41%21.76%6.06%13.28%10.97%7.41%2.48%2015年全国居民支出情况食品饮酒衣着居住生活用品及服务交通通信教育文化娱乐医疗保健其他用品及服务在资本市场上文化娱乐领域投资并购活跃纵观2016年文化娱乐投资事件达到668件，行业活跃度依然保持前三位，并购规模和速度继续维持高热度，除了企业服务以外，文化娱乐细分领域二次元、移动电竞等新领域也将成为新的布局方向。

中国泛娱乐产业前景研究报告客服热线：400-666-1917中商产业研究院网站网址：/前 言Introduction数据显示，2017年中国泛娱乐核心产业市场规模达到5484亿元，同比增长32%；随着中国数字化进程的推进，预计中国泛娱乐核心产业将进一步增长。

图片图片010203泛娱乐市场概述网络游戏目录CONTENTS05泛娱乐市场前景网络直播短视频网络文学0406网络动漫0401泛娱乐市场概述泛娱乐产业分类泛娱乐概念是腾讯于2011年提出的，是基于互联网与移动互联网的多领域共生，打造明星IP 的粉丝经济。

随着文化多业态融合和联动，以文学、动漫、影视、音乐、游戏等多元文化娱乐形态组成的开放协同，共融共生的泛娱乐生态系统逐渐形成。

泛娱乐生态系统的核心是 IP，关键在于充分挖掘并实现 IP价值。

由于泛娱乐生态系统拥有相近或互补的受众市场，细分领域之间的边界逐渐打破，泛娱乐形态逐步发展到内容联动、融合开发和全价值链共享的阶段。

125346泛娱乐网络游戏网络短视频网络文化网络直播数字音乐网络动漫等近年来，一批由网络文学和动漫改编而成的影视剧作品、游戏等层出不穷，吸引大批的资本布局泛娱乐产业，并投入大量的资金，这不仅极大地提升了 IP 价值，也推动了我国数字经济的快速发展。

政策监管推动行业良性发展随着国民经济增长轨道的切换，泛娱乐产业受到高度关注。

党的十九大报告指出，满足人们过上美好生活的期待，必须提供丰富的精神食粮。

国家在‘十三五’规划中将文化强国作为建设目标，推动‘文化+’、‘互联网+’发展，助力文化产业升级。

时间部门政策名2016年12月国务院《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》2017年4月文化部《文化部关于推动数字文化产业创新发展的指导意见》2017年6月国家新闻出版广电总局《关于进一步加强网络视听节目创作播出管理的通知》2017年6月国家新闻出版广电总局《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》2017年7月中国网络视听节目服务协会布《网络视听节目内容审核通则》2017年9月中国广播电影电视社会组织联合会、中国电视剧制作产业协会《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》2017年12月中共中央宣传部、中央网信办、工业和信息化部、教育部、公安部、文化部、国家工商总局、国家新闻出版广电总局《关于严格规范网络游戏市场管理的意见》资料来源：中商产业研究院中国泛娱乐产业核心产业市场规模泛娱乐生态系统的核心是IP，其关键在于充分挖掘并实现IP价值；强调的是不同娱乐形态之间内容的融合。