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资本估价模型1. a. 近日，运算机类股票的期望收益率是16%，MBI这一大型运算机公司立即支付年末每股2美元的分红。
假如MBI公司的股票每股售价为50美元，求其红利的市场期望增长率。
b. 假如估量MBI公司的红利年增长率下降到每年5%，其股价如何变化？定性分析该公司的市盈率。
2. a. MF公司的股权收益率(ROE)为16%，再投资比率为50%。
假如估量该公司明年的收益是每股2美元，其股价应为多少元？假定市场资本化率为12%。
b. 试推测MF公司股票三年后的售价。
3. LCC 化学公司的一位董事认为，投资者使用红利贴现模型这一事实证明了红利越高，股价越高。
a. 参考固定增长的红利贴现模型，应用它分析这位董事的观点。
b. 假如分红增加(其他因素不变)，分析以下因素如何变化：i. 连续增长率。
ii. 账面价值的增长。
4. 市场普遍认为：ANL电子公司的股权收益率(ROE)为9%，＝1.25，传统的再投资比率为2/3，公司打算仍保持这一水平。
今年的收益是每股3美元，年终分红刚刚支付完毕。
绝大多数人都估量明年的市场期望收益率为14%，近日国库券的收益率为6%。
a. 求ANL电子公司的股票售价应是多少？b. 运算市盈率(P/E)比率。
c. 运算增长机会的现值。
d. 假定投资者通过调研，确信ANL公司将随时宣布将再投资比率降至1/3，分析该公司股票的内在价值。
假定市场并不清晰公司的这一决策，分析V0是大于依旧小于P，并分析两者不等的缘故。
5. 假如市场资产组合的期望收益率为15%，假定有一只股票，＝1.0，红利酬劳率是4%，市场认为该只股票的价格期望上涨率如何？6. 估量FI公司的红利每股每年约增长5%。
a. 假现在年的年终分红是每股8美元，市场资本化率为每年10%，利用红利贴现模型(DDM)计算当前公司的股价。
b. 假如每股期望收益为12美元，以后投资机会的隐含收益率是多少？c. 求以后增长(例如，超过市场资本化率的以后投资的股权收益率)的每股市值。
浅论资本利得税在我国证券市场的适用性问题近来，随股票市场低位徘徊状态的继续持续，关于我国是否应开征资本利得税的讨论渐渐多了起来。
一部分研究者认为目前我证券市税收体系不合理、交易成本过高，因此应引入资本利得税，实现我国资本市场税收体系的根本性转变。
资本利得税究竟在我国的适用性有多大？本文拟就这一问题进行初步探讨。
一、资本利得税对比现行税制的优越性分析当我我国证券市场的交易成本主要由两部分组成：一是固定的、双向征收的3.5‰佣金成本；二是固定的、双向征收的2‰的证券交易印花税。
于是，在此种体系下，一笔交易的完成所需费用为5.5‰；与国际上佣金制度和税收政策的变革趋势相比较，我国证券市场交易成本明显偏高。
分析现行税制的特点，我们发现主要存在以下几个问题：首先，过高的交易成本损害投资者对我国证券市场的信心，而如我们所知，证券市场是虚拟资本市场，维护投资者的信心和利益对于这个市场的稳定发展至关重要。
其次，高交易成本不利于竞争机制的培育；固定的高佣金制度实际上是对目前尚相当落后的证券行业的保护，不利于我国证券业的行业重组和业务创新，难以实现优胜劣汰。
第三，高交易成本阻滞社会资源的有效配置，加大了我经济结构调整的成本和难度；这不仅削弱了上公司的竞争力，影响了现企业的低成本重组，而且加速了我国资本的外逃。
第四，现行税制对交易活动本身征税，而不论该笔交易的盈亏，这种“一刀切”的做法常常会起到拉大目前市场上已经十分悬殊的贫富差距的作用，有悖于税收理论中的量能原则和公平原则。
与现行税制相比较，资本利得税的优越性是比较明显的。
所谓资本利得税，简单而言就是对投资者证券买卖所获取的价差收益（资本利得）征税。
在西方发达国家的证券市场中，一般不征收或征收极低的印花税，代之以对资本利得征税。
在这样的税收体系下，一般能起到“多获利者多交税”的效果，对资本市场的贫富两极分化能起到一定的自发抑制作用。
不仅如此，当市场活跃时，由于获利者的绝对数量和获利程度都大大提高，税收收入将随之有一个较大的增幅，从而对正日渐升温的市场起到持续自发“抽血”的作用，有利于市场理性的维持和千衡发展的实现；当市场低迷时，获利者给予数量（通常会）下降，但由于做空机制的存在，市场上仍不乏投机获利者，此时对资本利得进行征税，在客观上起到了抑制空方投机获利空间、减轻（甚至免除）多方税收负担的作用，有利于市场走出低迷、重新振作。
股票市场资本利得税对企业投资的影响股票市场作为一种重要的投资领域，主要通过股票价格的波动来实现投资收益。
然而，股票市场的稳定性对企业的投资决策有着不可忽视的影响。
在这种情况下，股票市场资本利得税的适用也在很大程度上影响着企业在股票市场上的投资决策。
股票市场资本利得税是指投资者在股票交易中获得的资本利得所需要缴纳的税款。
这一税收制度不仅是国家财政的重要来源，也对投资者的投资行为产生了深刻的影响。
如果股票市场的资本利得税征收率过高，很容易抑制投资者的投资热情，从而导致股票市场的不景气。
然而，对于企业来说，股票市场资本利得税的适用还可以通过改变企业投资行为来影响企业发展和经济繁荣。
一方面，股票市场资本利得税征收率过高可能会使企业失去对股票市场的兴趣和信心，从而降低企业的股票投资比例和投资规模，同时也减缓了企业的扩张步伐和创新力度。
另一方面，股票市场资本利得税的适用也可能对企业的投资收益产生不同的影响。
在资本利得税征收率较低的情况下，企业能够更加灵活地调整自身的投资组合，适应市场的需求和变化。
同时，低税率的优势也对企业的投资收益产生了直接的影响，从而促进了企业的发展和创新，提高了企业的竞争力。
然而，高税率也会对企业产生不利影响。
除了抑制企业的投资热情和扩张计划之外，高税率也会对企业的财务状况产生影响。
特别是在资金紧缺的情况下，企业的税负将会更加沉重，从而削弱了企业的投资信心和市场竞争力。
综上所述，股票市场资本利得税的适用对企业的投资行为产生着深刻的影响。
特别是在当前经济不稳定的背景下，政策制定者应当充分考虑税收政策对股票市场的影响，并适度调整税率以促进企业的发展和经济繁荣。
同时，企业也应当根据税收政策的变化不断调整自身的投资决策，以适应市场的变化和发展需求。
只有这样，才能够共同推动股票市场的持续发展和企业的健康成长。
所得税对投资收益的影响及优化建议一、引言所得税是指根据个人或者企业的所得额，按照一定的税率征收的一种税收。
在投资领域中，所得税的存在会对投资收益产生一定的影响。
本文将探讨所得税对投资收益的影响，并提出一些建议以优化投资收益。
二、所得税对投资收益的影响1. 直接影响投资收益所得税对投资收益的直接影响表现在税率上，不同国家或地区的所得税税率存在差异。
高税率会减少投资者最终获得的收益，从而降低了投资的利润率。
2. 影响投资决策所得税的存在也会对投资者的投资决策产生影响。
一方面，高税率会使投资者对投资项目的可行性进行重新评估，可能会放弃一些原本有吸引力的投资机会。
另一方面，所得税的税负也会影响投资者对不同资产类别的选择，例如在股票市场与债券市场之间进行选择。
三、优化建议1. 合理规划投资结构针对所得税的影响，投资者可以通过合理规划投资结构来优化投资收益。
不同国家、地区或不同类别的投资方式可能享受不同的税收优惠政策，投资者可以根据自身情况选择适合的投资方式，以降低所得税的税负。
2. 长期投资战略长期投资战略有助于降低所得税对投资收益的影响。
一方面，长期投资可以享受更多的税收优惠政策，例如长期股权投资的资本利得税减免。
另一方面，长期投资可以减少频繁交易带来的税负，从而增加投资收益。
3. 合理使用税收优惠政策针对所得税，投资者可以合理利用各类国家或地区的税收优惠政策，通过减免、抵扣等方式降低所得税的税负。
例如，某些国家或地区允许个人投资者在购买房产或开办企业等方面享受税收优惠。
4. 扩大投资组合多样性投资者可以通过扩大投资组合的多样性来分散风险，同时也可以减少所得税的影响。
投资者可以将资金分配到不同的资产类别或地区，以实现投资收益的最优化。
5. 咨询专业税务机构为了更好地应对所得税对投资收益的影响，投资者可以咨询专业的税务机构，获得个性化的税务建议。
税务专家将帮助投资者了解并合理应用税收法规，以优化投资收益。
基于EViews对我国财政收入影响因素的实证分析一、概述随着中国经济的高速发展和经济结构的持续优化，财政收入作为衡量国家经济实力和治理水平的重要指标，其影响因素及其作用机制越来越受到学术界的关注。
在此背景下，本文旨在利用EViews软件，对中国财政收入的影响因素进行深入的实证分析，以期揭示各因素与财政收入之间的内在联系，为政府制定科学合理的财政政策提供理论支持和实践指导。
具体来说，本文首先对财政收入的相关概念进行界定，明确财政收入的内涵和构成。
结合国内外关于财政收入影响因素的研究文献，梳理出影响中国财政收入的主要因素，包括经济增长、税收政策、产业结构、城镇化水平等。
接着，本文利用EViews软件，选取合适的时间序列数据，构建计量经济模型，对影响因素进行实证分析。
在模型构建过程中，本文将采用单位根检验、协整检验等方法，确保数据的平稳性和模型的有效性。
根据实证分析的结果，本文将对各影响因素的作用机制进行深入探讨，并提出相应的政策建议。
本文的研究不仅有助于深入了解中国财政收入的影响因素及其作用机制，还可以为政府制定更加科学合理的财政政策提供理论支持和实践指导。
同时，本文的研究方法和结论也可以为其他领域的研究提供借鉴和参考。
1. 研究背景与意义随着全球经济的不断发展和我国改革开放的深入推进，我国财政收入呈现出快速增长的态势。
财政收入作为政府开展各项经济活动的重要支撑，其稳定性、可持续性和合理性对国家的经济社会发展具有重要影响。
深入了解和分析影响我国财政收入的各种因素，揭示其内在规律，对于优化财政结构、提高财政资金使用效率、促进经济健康发展具有重要的理论和现实意义。
在此背景下，本文旨在利用EViews软件对我国财政收入的影响因素进行实证分析。
EViews作为一款功能强大的计量经济学软件，能够有效地处理时间序列数据，并通过建立计量经济模型来分析各因素对财政收入的贡献度和影响程度。
通过对这些因素进行定性和定量分析，可以更加清晰地认识到财政收入背后的复杂机制，为政府决策提供科学依据。
MM模型MM模型(Modigliani Miller Models,米勒一莫迪利安尼模型，公司资本结构与市场价值不相干理论)MM模型的含义MM理论是莫迪格利安尼（Modigliani）和默顿·米勒（Miller）所建立的公司资本结构与市场价值不相干模型的简称。
美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出了最初的MM理论，这时的MM理论不考虑所得税的影响，得出的结论为企业的总价值不受资本结构的影响。
此后，又对该理论做出了修正，加入了所得税的因素，由此而得出的结论为：企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。
该理论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。
MM模型的两种类型“MM”理论主要有两种类型：无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。
1）无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。
因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。
资本市场套利行为的存在，是该假设重要的支持。
套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。
在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同的公司。
MM理论主张，这类公司的总价值应该相等。
可以用公式来定义在无公司税时的公司价值。
把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。
公式为：VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku式中，VL为有杠杆公司的价值，Vu为无杠杆公司的价值；K= Ku为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT 为息税前净利。
根据无公司税的MM理论，公司价值与公司资本结构无关。
也就是说，不论公司是否有负债，公司的加权平均资金成本是不变的。
2) 有公司税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。
避税收益的现值可以用下面的公式表示：避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B式中：tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值。
财务杠杆、资本资产定价模型与股权资本成本股票的预期收益率等于股利收益率加股票期望资本利得，它与股票风险相关。
规避风险的投资者承受风险必定要求更高的预期收益。
股东所承担的风险的一个重要来源是公司负债经营而产生的财务风险。
本文的目的是描述如何使用财务杠杆度量财务风险，并估计财务杠杆对公司股权资本成本的影响。
财务杠杆与风险当公司举债时，股东除了承受基本的经营风险，还需要了承受财务风险。
而当公司没有负债时，股东仅承担基本的经营风险，经营风险的大小由公司销售量的波动程度和经营杠杆等因素决定。
作为承担经营风险的补偿，投资者要求获得超过购买国债等无风险证券所能获得收益的风险溢价。
因此当不存在财务杠杆时，公司股票的预期收益率等于无风险利率加上经营风险溢价。
资本结构中负债比例的提高增加了股东承受的风险。
首先它增加了财务困境风险；其次是财务杠杆对股东收益波动率的影响，即负债所导致的固定债还义务扩大了公司经营性现金流量的波动程度，结果导致股东收益波动率的增加。
为此，举债公司的股东因公司利用财务杠杆、风险增大而要求一定风险补偿，这种由于在公司资本结构中使用负债而带来的风险溢价称为财务风险溢价。
因此，此时公司股票的预期收益率等于无风险利率加上风险溢价，即预期收益率=无风险利率+风险溢价其中，风险溢价包括经营风险溢价和财务风险溢价，因此：预期收益率=无风险利率+经营风险溢价+财务风险溢价这可用公式表示如下：R S=R F+BRP+FRP因此，公司股票的预期收益率可以被分解成三个部分：第一部分为无风险利率R F,第二部分为无负债企业的基本经营风险溢价BRP，第三部分为在公司资本结构中使用负债所带来的风险溢价FRP。
资本资产定价模型（CAPM）提供了度量这些风险溢价的方法，并且可以估计财务杠杆对预期收益率的影响。
财务杠杆对贝塔的影响CAPM是刻画资本市场上证券定价和预期收益率决定方式的理想模型，因为CAPM模型分析了资本市场中风险/预期收益率的对应关系，因此它可以被用于估计财务杠杆对预期收益率的影响。
资本利得税对股票交易的影响随着市场经济的发展，股票交易成为了一种越来越普遍的投资方式，也吸引了越来越多人参与其中。
然而，对于股票交易者来说，如何最大化利润，尽可能地避免损失，一直是一个值得探究的问题。
而在这个过程中，资本利得税扮演着一个重要的角色。
所谓资本利得税，指的是个人投资所产生的收益要缴纳的一种税费。
一般而言，股票投资者在卖出股票时，如果赚了，就需要缴纳相应的资本利得税；如果亏了，就可以从亏损中抵扣部分税费。
那么，对于股票交易者来说，资本利得税到底意味着什么样的影响呢？首先，资本利得税会对股票投资者的收益造成一定程度的压缩。
假设某人购买了一支股票，价格为10元，持有一段时间后，股票价格涨至20元，然后他卖出了这支股票。
如果没有资本利得税的存在，那么该投资者可以获得的纯利润为10元；但是，在实际情况下，该投资者需要缴纳一定的资本利得税，这样就会减少他的收益。
虽然缴纳资本利得税是属于正常的税收制度，但在某些情况下，这种压缩对于投资者的影响可能会较大。
其次，资本利得税会对股市的流动性产生影响。
如果税费过高，投资者的持有期限就会延长，他们会更倾向于保持股票的持有状态，而不是卖出。
这可能导致市场上的股票交易量减少，从而影响市场的流动性。
对于投资者来说，如果他们想要在紧急情况下出售股票，收回他们的投资，那么较高的资本利得税将使他们面临一些困难。
除此之外，资本利得税也会给投资者的心理产生一定的负面影响。
很多投资者本来可以赚到更多的收益，但因为考虑到缴纳的税费，他们不得不在股票价格处于一个较低位时就出售了股票，从而获得了比预期收益低的利润。
这样的情况对投资者来说可能会产生一些失落感和挫败感。
综上所述，资本利得税对于股票交易的影响是比较明显的。
虽然有一定的压缩收益、降低流动性和心理负担的影响，但据实证研究表明，较小的资本利得税对市场发展有利，促进了股民更多地参与证券市场，增加交易活动和流通性，优化了市场资源配置效率，从而有利于促进经济发展。
股息率与股票收益：基于中国股市经验证据的研究作者：熊海斌杨帆来源：《商业研究》2013年第08期摘要：本文检验了中国股市股息率与股票收益之间的关系，通过研究依照股息率大小划分的五个投资组合，发现高股息率的股票拥有较高的风险调整收益，除一月外，其它各月股息率与股票收益之间的正相关性都很明显；公司规模的大小并不影响其股息率与股票收益之间的正相关关系；公司价值并非决定股息率效应的关键因素。
关键词：股息收益率；股票收益；风险调整收益中图分类号：F830.9文献标识码：A收稿日期：2012-12-06作者简介：熊海斌（1955-），男，湖南株洲人，湘潭大学商学院教授，博士生导师；研究方向：金融市场与企业理论；杨帆（1987-），男，湖南永州人，湘潭大学商学院金融学研究生，研究方向：金融市场。
一、引言股息率和股票收益之间的关系一直是金融文献关注的焦点。
在国外的理论研究中，Brennan（1970）[1]最早提出了税负效应模型，认为投资者为了弥补股息收入所带来的赋税提高，往往要求更高的税前风险调整收益。
这就是说，如果股票实际表现低于投资者的期望，他们会转而“看空”抛出该股票。
因此，较高的股息率不仅没有提高股票的收益，反而负面影响了股票收益。
然而早期的实证研究却得出了与Brennan税负效应模型不一致的结果。
最具代表性的是Black和Scholes（1974）[2]以及Litzenberger和Ramaswamy（1979）[3]的研究。
通过对长期股息率的研究，Black和Scholes（1974）发现股息率和股票月收益之间没有显著的关联性，而Litzenberger和Ramaswamy（1979）的观点则相反，他们的研究结果表明短期股息率与股票收益之间的关系为正相关。
Naranjo等（1998）[4]通过检验纽约证券交易所1 000多家样本公司的数据后发现，尽管股息率与股票收益率之间有很明显的关联性，但股息率对股票收益的影响程度很难被估计。
