资本结构决策方法

资本结构决策【知识点1】资本结构的影响因素内部因素：营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性、股权结构等。

外部因素：税率、利率、资本市场、行业特征等。

一般规律：1.收益和现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低；2.成长性很好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高；——经营风险与财务风险的反向搭配。

3.盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低；4.一般性用途资产比例比较高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高；5.财务灵活性大的企业比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。

这里的财务灵活性，是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。

【提示】企业实际资本结构往往是受企业自身状况和政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则和模式。

【知识点2】资本结构决策方法一、综合资本成本比较法综合资本成本=长期借款资本结构×借款个别资本成本+长期债券资本结构×债券个别资本成本+普通股资本结构×股票个别资本成本+优先股资本结构×优先股个别资本成本综合资本成本比较法，是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险的差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的综合资本成本，并根据计算结果选择综合资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。

【例10－5】某企业初始成立时需要资本总额7000万元，有以下三种筹资方案：其他资料：表中债务资本成本均为税后资本成本，所得税率为25%。

要求：采用综合资本成本比较法选择相对较优的筹资方案。

『正确答案』方案一：加权平均资本成本＝500/7000×4.5%＋1000/7000×6%＋500/7000×10%＋5000/7000×15%＝12.16%方案二：加权平均资本成本＝11.34%方案三：加权平均资本成本＝10.39%由于方案三的综合资本成本最低，因此在适度的财务风险条件下，企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金。

资本结构是企业筹资决策的核心问题。

企业的资本结构是不是适当决定着企业以后进展的成败。

企业的筹资方式可分为债务筹资和权益筹资两大类。

一样意义上的资本结构确实是指债务资本和权益资本（自有资本）的比例关系。

关于一个企业来讲，什么样的资本结构才是最好的呢？比较普遍的观点是如此的，使综合伙本本钱（加权平均资本本钱）最低，同时企业价值最大的资本结构是最正确的。

在实践中，如此的标准是不是可行是值得疑心的。

很明显，通常情形下，债务资本比例越高，综合伙本本钱就会越低，而当债务资本比例达到必然程度时，企业将不可幸免地面临严峻的财务危机。

因此，咱们有必要研究加倍具有实践意义的资本结构理论和具有可操作性的资本结构决策方式。

本文通过对资本结构理论和阻碍资本结构的因素进行深切的探讨和研究，找出评判资本结构的标准，成立一个能够进行量化分析的资本结构决策数学公式，使其能够应用于企业生产经营中的资本结构决策。

【关键词】资本结构决策【正文】企业在经营决策过程中，经常会遇到这样的问题：当企业准备投资一个生产经营项目时，资金怎样解决。

企业自有资金是否充足?是否需要借款?需要借多少款项等等。

也就是需要确定一个合理的自有资本和债务资本的比例关系。

合理的资本结构可以使企业所有者获得最大的经济利益，同时又能够保证企业顺利地进行生产经营，不至于发生财务危机。

在资本结构决策中，怎样合理地利用债务筹资是决策者必须认真考虑的一个问题。

合理地利用债务筹资对企业无疑是有益的。

第一，使用债务资本可以降低企业资本成本。

从投资者的角度来说，股权投资的风险大于债权投资，其要求的报酬率就会相应提高。

因此债务资本的成本要明显地低于权益资本。

在一定的限度内合理提高债务筹资比例，可以降低企业的综合资本成本。

第二，利用债务筹资可以获取财务杠杆利益。

由于债务利息是固定不变的，当税息前利润增大时，单位利润所承担的固定利息就会相应减少，从而分配给企业所有者的税后利润也会相应增加。

筹资资本结构、资本成本、财务杠杆本部分内容•1、资本结构理论•2、资本成本计算•3、财务杠杆理论资本结构理论•1、资本结构(capital structure)是指企业各种资本的价值购成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。

•资本结构是企业财务管理的基本概念之一。

•2、资本结构有广义和狭义之分。

•3、狭义的结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。

•4、广义的资本结构包括：•①债务资本与股权资本的结构；•②长期资本与短资本的结构；•③债务资本的内部结构；•④长期资本的内部结构；•⑤股权资本的内部结构。

资本结构的种类•企业的资本结构可以分为不同的种类，主要划分依据有资本的权属类型和资本的期限类型，相应的有资本的权属结构和资本的期限结构。

资本的权属结构•1、资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。

•2、一个企业的全部权益资本就其权属而言，通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债权资本。

•3、企业同时拥有债务资本和股权资本而构成的资本结构称为搭配资本结构，又称为杠杆资本结构。

•4、资本的权属结构影响企业股东和债权人的利益和风险的分配。

资本的期限结构•1、资本按期限分为长期资本和短期资本。

•2、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。

•3、资本的期限结构涉及企业一定时期的收益和风险，同样会影响到股东和债权人的利益和风险。

资本结构的价值基础•对于企业的资本结构，需要明确资本的价值基础。

•一般而言，资本价值的计量基础有会计账面价值、现时市场价值和未来目标价值。

•企业的资本分别按这三种价值基础来计量和表达，就形成三种不同价值计量基础，即资本的账面价值结构、资本的市场价值结构、资本的目标价值结构。

资本的账面价值结构•1、资本的账面价值结构是指企业资本按会计账面价值基础计量时所反映的资本结构。

•2、一般认为，账面价值的决策相关性较差，不太符合企业资本结构决策的要求。

资本结构决策的三种方法
资本结构决策的三种方法：比较资本成本法、每股收益分析法、公司价值比较法。

1、比较资本成本法：即通过比较不同的资本结构的加权平均资本成本，选择其中加权平均资本成本最低资本结构的方法。

其程序包括：拟定几个筹资方案、确定各方案的资本结构、计算各方案的加权资本成本、通过比较，选择加权平均资本成本最低的结构为最优资本结构。

2、每股收益分析法：没有考虑财务风险因素，其分析原理和计量方法比较容易理解，适用于资本结构不太复杂，资本规模不太大的股份有限公司。

3、公司价值比较法：其充分考虑了公司所面临的财务风险，并且以公司价值最大化为决策依据，更符合公司财务管理的目标。