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第六章资本结构决策

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财务管理第6、7章 课本习题及答案

财务管理第6、7章 课本习题及答案
或＝
式中，Ｑ表示销售数量；Ｐ表示销售单价；Ｖ表示单位销量的变动成本额；Ｆ
４
DP05b_205_215TC005 092-661 解决方案
表示固定成本总额；Ｓ表示营业收入；Ｃ表示变动成本总额，其可按变动成本率乘 以营业收入总额来确定。
６．试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 答：（１）财务杠杆原理。
１） 财务杠杆的概念。财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债 务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的 现象。企业的全部长期资本是由股权资本和债务资本构成的。股权资本成本是变 动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并可在企业 所得税前扣除。不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务资本成 本，然后才归属于股权资本。因此，企业利用财务杠杆会对股权资本的收益产生 一定的影响，有时可能给股权的所有者带来额外的收益（即财务杠杆利益），有时 可能造成一定的损失（即遭受财务风险）。
４．试说明测算综合成本率中三种权数的影响 答：在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的
２
DP05b_205_215TC005 092-661 解决方案
比例起着决定作用。企业各种资本的比例取决于各种资本价值的确定。各种资本价 值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。
１） 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。一个企业长期资本的筹集 往往有多种筹资方式可供选择，包括长期借款、发行债券、发行股票等。这些长 期筹资方式的个别资本成本率的高低不同，可作为比较选择各种筹资方式的一个 依据。
２） 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。企业的全部长期资本 通常是由多种长期资本筹资类型的组合构成的。企业长期资本的筹资有多个组合 方案可供选择。不同筹资组合的综合资本成本率的高低，可以用作比较各个筹资 组合方案，作出资本结构决策的一个依据。

第06章资本结构决策

第06章资本结构决策

Kl ? 3.76%
注意
存在补偿性余额时借款成本的计算
【例5-2】ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元，年利率5%，期限 3年，每年结息一次，到期一次还本。公司要求补偿性余额20%，所得税 税率25%。求资本成本率。
Kl ? Il(1 ? T) ? 1000 ? 5% ? (1 ? 25%) ? 4.69% L(1 ? Fl) 1000 ? (1 ? 20%)
【例5-1 】ABC公司从银行取得一笔长期借款 1000万元，手续费 0.1%，年利率 5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司 所得税税率 25%。求资本成本率。
Kl ? Il(1 ? T) ? 1000 ? 5% ? (1 ? 25%) ? 3.79% L(1 ? Fl) 1000 ? (1 ? 0.1%)
Kb——债券资本成本率 Ib——债券年利息 B——债券发行额 Fb——债券筹资费用率
【例5-4】ABC公司拟等价发行面值1000元，期限5年，票面利率8%的债券，每年 结息一次；发行费用为发行价格的5%；公司所得税率为25%。若该公司（1）以 1100元发行价溢价发行；（2）以1000元发行价等价发行；（3）以950元发行价 折价发行。
项目
内容
性质
筹资费用 印刷费、发行手续费、律 师费、资信评估费、公证 费、担保费、广告费等
一次性发生，作 为筹资额的一项 扣除
用资费用
股息、利息等
经常性
第二节 资本成本的测算
二、资本成本率的种类
?个别资本成本率： 通常是指企业 各种长期资本的成
本率。
企业选择筹资方式的依据
?综合资本成本率： 是企业全部长期资本的成本
若每年付息次数超过一次，则借款人实际负担

第6章资本结构决策

第6章资本结构决策

2019/11/1
20
财务管理
第2节 资本成本的测算
[例6-1] ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000 万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息 一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。
这笔借款的资本成本率为：
2019/11/1
21
财务管理
第2节 资本成本的测算
[例6-2] 根据例6-1资料但不考虑借款手续费，则这笔借款的 资本成本率为：
2019/11/1
4
财务管理
第1节 资本结构的理论
1.2 资本结构的种类
（1）资本的权属结构
–资本的权属结构，是指企业不同权属资本的价值构成 及其比例关系。
通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债务 资本。
（2）资本的期限结构
–资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比 例关系。
–一般可以分为两大类：一类是长期资本；另一类是短 期资本。
的多寡，比例的高低，与公司的价值没有关系。
2019/11/1
9
财务管理
第1节 资本结构的理论
3） 传统折中观点 按照这种观点，增加债务资本对提高公司价值是
有利的，但债务资本规模必须适度。 如果公司负债过度，综合资本成本率只会升高，
并使公司价值下降。
2019/11/1
10
财务管理
第1节 资本结构的理论
13
财务管理
第1节 资本结构的理论
命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。 这一观点认为，随着公司债务比例的提高，公司的风险也 会上升，因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大， 由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。
因此，公司最佳的资本结构，应当是节税利益和债务资本 比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。

财务管理学《资本结构决策》课件

财务管理学《资本结构决策》课件

6.4.1 资本结构决策影响因素的定性分析
行业 差别
税收 政策
企业财 务目标
企业 发展 阶段
经营 者行 为
债权人 态度
企业 财务 状况
投资者 动机
6.4.2 资本结构决策的资本成本比较法
1.资本成本比较法的含义
资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本 结构或筹资组合方案的综合资本成本率并相互比较，确定最佳资本结构的 方法。 企业筹资可分为创立初期的初始筹资和发展过程中的追加筹资两种情况。 相应地，企业的资本结构决策可分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资 的资本结构决策。
第二步，测算债券的税后资本成本率。
Kb=Rb(1-T)
6.2.4 股权资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算
(1)股利折现模型。
如果公司实行固定股利政策
如果公司实行固定增长股利政策
(2)资本资产定价模型。
Kc=Rf+βi(Rm-Rf)
(3)债券投资报酬率加股票投资风险报酬率。 股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上加上股票投资高于债券投 资的风险报酬率。
(3)财务风险分析。财务风险亦称筹资风险，是指企业经营活动中与筹资有关的 风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下 降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润 下降时，税后利润下降得更快，从而给企业股权资本所有者带来财务风险。
2.财务杠杆系数的测算
Kw=KlWl+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
3.综合资本成本率中资本价值基础的选择
1
按账面价值确 定资本比例
2

财务管理学第6章：资本结构决策

财务管理学第6章：资本结构决策

DOL Q
Q( p v) Q( p v) F
作用程度，估计营业
杠杆利益的大小，评 价营业风险的高低，
DOLs
S
S C C F
需要测算营业杠杆系
数。
•P200例6-19：XYZ 公司的产品销量40000件， 单位产品售价1000元，销售总额4000万元， 固定成本总额为800万元，单位产品变动成本 为600元，变动成本率为60%，变动成本总额 为2400万元。 作业216-4营业杠杆系数 •其营业杠杆系数为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算P189
1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算Pc股利折现模型P189（6-9）
t 1
Dt (1 Kc)t
式价中格，扣P除c发表行示费普用通；股D筹t表资示净普额通，股即第发t行年 的即股普利通；股K资c本表成示本普率通。股投资必要报酬率，
•Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14% ×0.30+13%×0.05=8.75%
•作业P216-5
第3节 杠杆利益与风险的衡量 P197
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险P197
1.营业杠杆的原理 2.营业杠杆系数的测算 3.影响营业杠杆利益与风险的其他
•由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度 高于营业总额的降低幅度。
2.营业杠杆系数的测算P199p-2
•营业杠杆系数是指企
业营业利润的变动率 相当于营业额变动率

第六章 资本结构决策

第六章 资本结构决策

财务管理中涉及的杠杆主要有经营杠杆、财 务杠杆和复合杠杆，并对应着经营风险、财 务风险、企业总风险及有关的收益，财务管 理利用杠杆的目标是：在控制企业总风险的 基础上，以较低的代价获得较高的收益。
杠杆的含义及概念基础
杠杆的概念基础
成本习性：是指成本总额与业务量之间在数量上的 依存关系。根据成本习性的不同，可以把企业的整 个成本分成三类：

优点：利于企业今后的筹资决策。
缺点：证券市场价格走势较难预测，权数
不易确定。
某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两 个备选方案，有关资料如表所示，请确定公司 的最佳资本结构。
融资方式 长期借款
甲融资方案
融资额 80
资本成本 （%）
7
乙融资方案
融资额 110
资本成本 （%）
7.5
公司债券
定义式

DOL＝
息税前利润变动率 销售变动率
EBIT / EBIT
＝
S/S
式中 EBIT——基期的息税前利润 △EBIT——息税前利润的增长额 S——基期的销售额 △S——销售额的增长额
计算式
Q(P-V ) DOLQ＝ Q(P-V )-F
DOLS＝
S -C S -C -F
DOLS＝
EBIT +F EBIT
（13.23％）
二、个别资本成本的计算
普通股资本成本 股利折现模型
二、个别资本成本的计算
固定股利政策
D Kc 固定增长P股(1利政策f )
Kc D1 G P(1 f )
二、个别资本成本的计算
资本资产定价模型
Kc Rf (Rm Rf )
二、个别资本成本的计算

[经济学]第六章 资本结构决策

[经济学]第六章 资本结构决策
KcRf (RmRf)
K = 3% + 2 ×（ 8% - 3% ）= 13%
22
h
六、 综合资本成本
综合资本成本又叫加权平均资本成本，通 常以各种长期资本占全部资本的比重为权数， 对个别资本成本进行加权平均计算而得。
n
Kw Wj K j j 1
23
h
六、 综合资本成本
权数 的 计算
账面价值法 市场价值法 目标ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ值法
t1
Dt (1Kc)t
Dt---普通股第t年股利 Kc---普通股投资的必要
报酬率
16
h
股利折现模型
1、固定股利政策 股票估价模型：
P
D Kc
因此，股票资本成本：
KcP(D1F)
17
h
股利折现模型
2、固定股利增长率政策
股利持续增长
假设
条件
P
t1
股利增长率（g）固定不变
Dt (1Kc)t
第六章 资本结构决策
教学目的与教学要求
学习本章，要求学生掌握资本结构、 资本成本的基本理论，熟练掌握资本成本 和杠杆利益的计算及分析，掌握资本结构 决策的综合方法。
教学重点与教学难点
资本成本的计算、杠杆利益和风险的衡量、
资本结构决策
1
h
第六章 资本结构决策
引例
没有免费午餐
怎样合理安排筹资 决策？
2
24
h
六、 综合资本成本
例：某公司共有长期资本（账面价值）1000 万元，其中：长期借款150万元，债券200万元， 优先股100万元，普通股300万元，留存收益250 万元，其个别资本成本分别为5.64% 、6.25%、 10.50%、15.70%、15.00%。求：该公司的综合资 本成本。

财务管理学课后习题答案2-人大版

财务管理学课后习题答案2-人大版

财务管理学课后习题答案2-人大版《财务管理学》课后习题——人大教材第六章 资本结构决策1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。

要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。

参考答案：可按下列公式测算： )1()1(b b bF B T I K --= =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。

要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。

参考答案：可按下列公式测算：pp P D Kp =其中：p D =8%*150/50=0.24p P =（150-6）/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。

要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。

参考答案：可按下列公式测算：G P D Kc c+==1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。

要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方式 筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合计5000 —5000 —要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。

第六章资本结构决策习题及答案

第六章资本结构决策习题及答案

第六章：资本结构决策习题一、单项选择题1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险2、财务杠杆说明（）A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例D、资金结构在企业建立后一成不变4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。

则该普通股成本率为（）A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（）A、1200万B、200万C、350万D、100万7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（）A、负债利率变动B、资金利率变动C、产权资本成本率变动D、税率变动9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.76812、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。

资本结构决策分析

资本结构决策分析
❖ 公司价值等于其长TI)(1 T)- Dp Ks
3.公司资本成本率的测算
❖ 公司综合资本成本率
KW
K
B
(B V
)(1
T
)
KS
(S V
)
4.公司最佳资本结构的确定
❖测算了公司的总价值和综合资本成本率 之后，应以公司价值最大化为标准比较 确定公司的最佳资本结构 。
9.6 3 3.2元
增发债券
20 2.8 17.2 8.6
8.6 2 4.2元
（二）每股收益分析的公式计算法
EPS1 EPS2
( EBIT
I1 )(1 T) D P1 N1
( EBIT
I 2 )(1 T) D P2 N2
式中： EBIT—两种筹资方案的无差异点 I1, I2 — 方案1、2下的支付的债务年利息 DP1, DP2 —方案1、2下的支付的优先股年股利 T — 公司所得税率 N1, N2 —方案1, 2下的流通在外的普通股数量
❖决策标准：每股收益最大
❖ 方法 ▪ 每股收益分析的列表测算法 ▪ 每股收益分析的公式测算法
（二）每股收益分析的列表测算法
成业公司目前有资本75万元。因生产需要准备再筹资25万 元资金。可发行股票来筹资，也可以发行债券来筹资。若 发行股票，每股发行价格25元, 故可发行1万股股票；也可 发行债券筹资，债券的利息为8%。原资本结构与筹资后的 资本结构如下表所示：
❖追加筹资的资本结构决策：
▪ 选择追加筹资后综合资本成本率最低的方 案
（一）资本成本比较法
❖评价
▪ 没有具体测算财务风险，以利润最大化为目 标。
❖适用性：
▪ 一般用于资本规模较小资本结构较为简单 的非股份制企业。

财务管理学第六章-主讲-资本结构决策讲解学习.ppt

财务管理学第六章-主讲-资本结构决策讲解学习.ppt
•例6-2：根据例6-1资料但不考虑借款手续费， 则这笔借款的资本成本率为：
2.长期借款资本成本率的测算
在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业 可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借 款的实际利率和资本成本率将会上升。
在借款年内结息次数超过一次时，借款实际利率 也会高于名义利率，从而资本成本率上升。这时， 借款资本成本率的测算公式为：
2.长期借款资本成本率的测算
公式
Kl I(1T) KlRl(1T)
L(1 F)
Kl表示长期借款资本成本率；I表示长期借款年 利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金； F表示长期借款筹资费用融资率，即借款手续 费率；T表示所得税税率。 Rl表示借款利息率。
•例6-1：ABC公司欲从银行取得一笔长期借款 1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3 年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得 税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：
一、资本成本的概念内容和种类
1.资本成本的概念
资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。
2.资本成本的内容
包括用资费用和筹资费用两部分。
3.资本成本的属性
有不同于一般商品成本的某些特性。
4.资本成本率的种类
包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本 成本率。
二、资本成本的作用
资本成本在企业筹资决策中的作用
•在上例中的债券系以等价发行，如果按溢价 100元发行，则其资本成本率为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
•在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本 率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1T）折算为税后的资本成本率。测算过程如下。 •第一步，先测算债券的税前资本成本率，测算公式 为：

财务管理—第六章资本结构决策

财务管理—第六章资本结构决策

财务管理—第六章资本结构决策
1、资本结构决策的基本内容
资本结构决策是企业财务管理中重要的决策，是企业采取的财务制度，指企业领导根据经营和生产情况，结合企业财务政策，确定企业各种资本
构成比例的决策。

资本结构决策的基本内容是确定企业纯债务融资比例和
股权融资比例，即决定公司负债比例和股东权益比例。

2、资本结构决策是企业财务管理中重要的决策
资本结构决策是企业财务管理中重要的决策。

财务管理者要综合分析
企业的营运能力、发展战略、现金流量、所有者权益和风险承受能力等因素，根据以上情况，确定企业的资本结构，以期实现企业最大利益。

正确
的资本结构决策有助于企业实现高速度、高效率、低成本的发展，使企业
经营不竭，生存不息。

3、资本结构决策应考虑的因素
（1）企业的发展战略。

企业采取何种资本结构，应以其发展战略为
基础。

企业要准确地分析自身发展的特点和需求，并采取有效的资本结构
决策。

（2）企业的经营状况。

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第六章资本结构决策
一、判断题
1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资报酬率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

2、某种资本的用资费用高，其成本率就高；反之，用资费用低，其成本率就低。

3、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不容许从税前利润中扣除。

4、根据企业所得税法的规定，公司以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

5、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在，债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

6、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。

7、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。

8、在一定的产销范围内，固定成本总额相对保持不变。

如果产销规模超出了一定限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

9、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

10、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。

11、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化，而不是公司价值最大化。

二、选择题
1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于（）。

A.经营杠杆效应
B.财务杠杆效应
C.联合杠杆效应
D.风险杠杆效应
2、下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。

A.息税前利润
B.营业利润
C.净利润
D.利润总额
3、下列资金结构调整的方法中属于减量调整的是（）。

A.债转股
B.发行新债
C.提前归还借款
D.增发新股偿还债务
4、假如某企业的股权资本与债务资本的比例为60:40，据此可断定该企业（）。

A.只存在经营风险
B.经营风险大于财务风险
C.经营风险小于财务风险
D.同时存在经营风险和财务风险
5、B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。

B公司该优先股的资本成本率为（）。

A. 4.31%
B.5.26%
C.5.63%
D.6.23%
6、在个别资本成本的计算中不必考虑筹资费用影响因素的是（）。

A.长期借款成本
B.债券成本
C.留用利润成本
D.普通股成本
7、一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）。

A. 优先股
B. 普通股
C. 债卷
D. 长期借款
8、债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（）。

A. 债券的发行量小
B. 债券的利息固定
C. 债券风险较小，其利息具有抵税效应
D. 债券的筹资费用少
9、某股票当前的市场价格为20元/，每股股利1元，预期股利增长率为4%，则其资本成本率为（）。

A. 4%
B. 5%
C. 9.2%
D. 9%
10、如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是（）。

A.发行债券
B.融资租赁
C.发行股票
D.向银行借款
11、无差别点是指不同资本结构的每股收益相等时的（）。

A.销售收入
B.变动成本
C.固定成本
D.息税前利润
12、利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。

.
A.留用利润
B.股权
C.债务
D.内部
13、经营杠杆产生的原因是企业存在（）。

A.固定营业成本
B.销售费用
C.财务费用
D.管理费用
14、与经营杠杆系数同方向变化的是（）。

A.产品价格
B.单位变动成本
C.销售量
D.企业的利息费用
15、下列说法中正确的是（）。

A.企业的资本结构就是企业的财务结构
B.企业的财务结构不包括短期负债
C.狭义的资本结构中不包括短期负债
D.资本结构又被称为杠杆资本结构
16、D公司预从银行取得一笔长期借款500万元，手续费率0.2%，年利率6%，期限两年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税税率为25%，这笔借款的资本成本率为（）。

A.3.5%
B.3.75%
C.4.25%
D.4.51%
17、E公司全部长期资本为5000万元，债务资本比率为0.3，债务年利率为7%，公司所得税税率为25%，在，息税前利润为600万元时，税后利润为300万元，则，其债务杠杆系数为（）。

A.1.09
B.1.21
C.1.32
D.1.45
三、多选题
1、以下各项中反映联合杠杆作用的有（）。

A.说明普通股每股收益的变动幅度
B.预测普通股每股收益
C.衡量企业的总体风险
D.说明企业财务状况
E反映企业的获利能力
2、如果不考虑优先股，筹资决策中联合杠杆系数的性质包括（）。

A.联合杠杆系数越大，企业的经营风险越大
B.联合杠杆系数越大，企业的财务风险越大
C.联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
D.联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率
E联合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响
3、资本结构分析所指的资本包括（）。

A.长期债务
B.优先股
C.普通股
D.短期借款
E应付账款
4、资本结构决策的每股收益分析法体现的目标包括（）。

A.股东权益最大化
B.股票价值最大
C.公司价值最大化
D.利润最大化
E资金最大化
5、下列关于财务杠杆的论述中正确的有（）。

A.在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股收益增长越快
B.财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益
C.与财务风险无关
D.财务杠杆系数越大，财务风险越大
E．财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险
6、下列关于联合杠杆的描述中正确的有（）。

A.用来估计销售量变动对息税前利润的影响
B.用来估计营业收入变动对每股收益造成的影响
C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系
D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响
E.为达到某一既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合
四、计算题
甲股份有限公司目前息税前利润为5400万元，拥有长期资本，12000万元，其中长期债务3000万元，年利息率10%，普通股9000万股，每股面值1元。

若当前有较好的投资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资方式可供选择，（1）增发普通股2000万股，每股面值1元。

（2）增加长期借款2000万元，年利息率为8%。

甲公司的所得税税率为25%，股权资本成本率为12%。

要求：
（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。

（2）如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，说明你将选择哪种筹资方式。

（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股收益。

（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股收益分析法，说明你将选择哪种筹资方式。