下载文档原格式
热钱规模研究综述热钱一直是讨论的热点问题，以哪种方法估算。
有一些研究者认为热钱的规模可估算得出，他们进行估算的思路往往是看一国的国际收支平衡表，通过表中的项目的数据进行加减计算热钱；还有一部分研究者认为无法准确计算热钱，但是可以通过分析热钱的进出渠道来直观的反映其流动趋势和规模。
标签：直接法间接法一、直接法Cuddington 最早在1986 年基于国际收支平衡表提出了直接法的热钱估算方法，对拉美八个国家的热钱流出规模进行了估算，计算方法为：热钱=净误差与遗漏+私人非银行部门短期资本流入。
这种方法的估算思路是将热钱的流动项目进行加总。
中国的学者基于直接法的思路，用了三种方法估计热钱：第一种直接将国家收支平衡表中的净误差与遗漏项视为热钱，例如曲凤杰（2006）。
第二种运用直接法公式进行估算，或者在基本共识基础上加入新的属于热钱范畴的项目。
杨胜刚，刘宗华（2000）通过将国际收支平衡表中的错误與遗漏与短期资本流出项相加得出结论：1987 年至1997 年间，中国资本外逃呈逐年扩大之势，累计外逃总额达1038. 63 亿美元。
修晶，张明（2002）采用了同样的方法对中国1991 年-2000年的资本外逃规模进行了测算。
尹宇明，陶海波（2005）将私人非银行部门短期资本流入用2002～2004 年海外私人存款的增加额代替，同时通过模型分析，加入了外商直接投资和其他短期投资项目实际值与预测值的差额，得出结论：2002～2004 年共流入热钱规模估计超过1000 亿美元。
第三种方法则挑选了另外的表现热钱流动的科目，因此只是保留了直接法的核心思路。
刘莉亚（2008）选择了贸易顺差、经常转移的非正常部分以及误差与遗漏来计算热钱，曹媚（2009）选择了外债增加额、进口低报和出口高报、经常转移、投资收益以及合格境外投资者投资五部分内容来估算。
二、间接法中国学者应用间接法估算热钱规模的文献也有很多，具体来看可以分为两种。
“热钱”来了怎么办“热钱”，这个在十多年前使东南亚陷入金融危机的东西，正象幽灵一样无声无息地进入我国，日益成为我国决策层关注的焦点问题之一。
那么，什么是热钱呢，它是如何进入我国的，它会对我国的经济金融产生什么影响，存在多少风险，我们应该如何应对呢？本文试图通过对热钱的跟踪分析，提出一些观点和对策，仅供大家学习探讨，未雨绸缪，防微杜渐，以便防患于未然。
一、什么是“热钱”热钱（Hot Money），又称逃避资本（Refugee Capital）或叫投机性短期资本或叫游资，是为追求利润最大化以最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。
国际间短期资金的迅速流动行为主要是追求汇率变动利益的投机性行为。
当投机者预期某种通货的价格将下跌时，便出售该通货的远期外汇，以期在将来期满之后，以较低的即期外汇买进而赚取此一汇兑差价的利益。
如，投机者预计美元将贬值，人民币将升值，那么将大量出售美元远期外汇，兑换人民币，到期后再以较低的价格买入。
由于此纯属买空卖空的投机行为，故与套汇不同。
在外汇市场上，由于此种投机性资金常从有贬值倾向货币向有升值货币倾向的货币转换，增加了外汇市场的不稳定性。
热钱的投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等，也包括房地产和大宗商品市场。
二、热钱为什么会看中我国一般国际热钱流向两个热源。
一是利率正处在波段高点，或还在走高。
二是短期间内汇率蓄势待发，正要升值。
当前，我国物价上涨，货币贬值，利息有上升趋势，因美元走弱而使中美利差扩大，人民币对美元有升值趋势等，这些现象正符合以上要求，只要中国符合以上两个条件，热钱就源源流入。
介于我国现行固定汇率和资本管制，热钱进入我国的途经主要有两种：一种是贸易渠道，主要是通过虚假贸易手段；另一种是假借FDI（国外直接投资）之名进入我国市场。
三、热钱会对我国构成哪些影响和危害一是冲击外汇储备。
由于我国当前资本项目管制较严，热钱的进出成本相对于其他新兴市场国家要高。
我国热钱规模测算和影响研究一、什么是热钱？热钱，又称国际游资，是以追逐短期高额利润为目的的投机性资本。
传统意义上的热钱主要指国际短期资本，但是在讨论我国热钱问题时应该将热钱的界定结合我国国情做某些调整，依据国际资本对我国经济发展的作用和影响，可以把所有制度外流入的、并不投资于实体经济领域的、以追求价差收益为目的国际资本都看作热钱，其中既包括国际短期资本，也包括中长期资本。
二、热钱流入渠道1.贸易渠道通过货物及服务贸易渠道，热钱可以通过多种方式流入国内。
1）虚假贸易流入：通过编造虚假合同来虚报出口贸易；通过低报进口、高报出口的方式引入热钱。
2）早流入、晚流出：通过延迟付款及预收货款的方式截留资金，打时间差。
3）虚增利润：指有海外业务的企业将虚增的海外利润汇入国内。
4）假出口：国内还出现了规模较大的出口买单市场，即通过注册虚假外贸企业，以获得出口收汇和进口付汇核销单，并将其出售给没有进出口权的企业和个人，这种外汇核销单的申领失控与倒卖造成了大量的热钱流入。
2.职工报酬与经常转移渠道职工报酬是指我国个人在国外工作（一年以下）获得并汇回的收入，以及支付给在华外籍员工（一年以下）的工资福利。
职工报酬与包括侨汇、无偿捐赠和赔偿等项目在内的经常转移也成为热钱进入国内的重要渠道。
近期以来，附带条件的捐赠也成为热钱流入的渠道，如海外机构和个人在进行捐助的同时，要求当地政府帮助其进行汇兑。
3.直接投资渠道我国一直以来对FDI采取吸引与鼓励的政策，FDI既可以以现汇形式存放于银行，也可以通过银行兑换成人民币。
国外热钱可以假借FDI之名流入国内，如国外集团公司可以通过投资国内子公司的形式引入热钱，兑换为人民币之后再投资于国内市场。
4.间接投资渠道QFII：虽然QFII是外资进入中国A股市场的合法渠道，但是热钱也可以通过该渠道流入国内。
投注差：现行制度下，我国并不要求外商投资企业的注册资本等于投资总额，规定不足部分可以用外债补足。
热钱出逃随着全球化进程的不断深入，资本流动成为一个日益突出的经济现象。
其中，热钱出逃作为一种特殊形式的资本流动，一直备受关注。
这一现象不仅对国际金融市场产生重大影响，也对国家经济发展和金融稳定带来挑战。
在本文中，我们将探讨热钱出逃的原因、对经济的影响，以及相关政策措施。
热钱出逃通常指的是国外投资者将投资资金迅速撤出一个国家或地区的行为。
这种行为往往是对经济或金融风险的回应，投资者试图将资金转移到更具吸引力或更安全的市场。
热钱出逃的主要原因可以归结为以下几点：首先，经济不确定性是热钱出逃的主要驱动因素之一。
当一个国家或地区的政治经济环境发生变化、政府政策不稳定或经济增长前景不佳时，投资者会担心自己的投资回报受到损害，因此选择将资金撤离。
例如，金融危机或国家债务危机往往会导致热钱出逃的激增。
其次，汇率波动是热钱出逃的另一个重要因素。
当一个国家或地区的货币价值大幅波动时，投资者会担心自己的投资回报受到损害，因此选择将资金撤离。
特别是在浮动汇率制度下，投资者更容易通过短期资本流动迅速撤离。
此外，金融市场的不稳定也是热钱出逃的重要原因之一。
金融市场的波动、股市崩盘或金融机构危机等事件往往会引发投资者的恐慌情绪，从而导致资金大规模撤离。
热钱出逃对经济有着重要的影响。
首先，热钱出逃会导致资本外流，从而减少了一个国家或地区的投资。
这不仅会降低国内生产总值，还会减少就业机会和技术开发投资。
当资本流出加剧时，经济增长势头可能会受到极大削弱。
其次，热钱出逃还会对金融市场产生重大冲击。
资本大规模流出往往会导致金融市场的动荡，进而引发金融危机。
股市崩盘、货币贬值和利率上升等现象都有可能出现，给金融稳定带来巨大压力。
对于热钱出逃的应对措施，政府和监管机构可以采取以下措施来应对：首先，稳定经济和金融制度非常重要。
政府和监管机构应制定和实施稳定的宏观经济政策，加强金融监管，防范系统性风险的产生。
其次，加强资本市场的稳定。
政府可以采取措施来增加对资本市场的监管，防止投机行为的发生。
浅析我国的热钱问题由于我国经济的快速发展，国外投机者看好我国的资本市场和人民币升值预期，大量境外热钱通过各种渠道流入我国，使我国的金融系统也面临新的挑战。
本文分析了境外热钱进入我国的渠道和对我国经济的影响，并结合我国对境外热钱的监管困境提出对防范热钱的几点建议。
标签：热钱金融危机防范在任何国家汇率制度改革的进程中，热钱都是引发危机的导火索，目前，我国也面临着不可忽视的热钱问题。
“热钱”又称“逃避资本”，是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。
它是为追求最高报酬及最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。
它体现了一种追求汇率变动利益的投机。
热钱的特点就是短时间内进入某一领域，促使价格上升，引起其他投资者跟风进入。
如果对进出于国家间的流动资金无适当的管制，热钱的流动会大幅影响外汇的供需，从而会影响一国汇率的起伏。
大量短期资本流入对所在国的经济和金融具有不可忽视的负面影响。
如“热钱”一旦和其他经济金融中不健康的因素结合起来，将产生金融危机的风险。
一、我国热钱流入的主要途径由于“热钱”的目的是为了非正常地套取高额利润，因此其流入隐蔽，且手法多样。
但最终不外乎借道资本、贸易及个人帐户等渠道流入。
1.借助资本项下渠道流入(1)通过“假外资”流入。
由于现行政策对外资企业“两免三减半”和土地使用方面的优惠、政府部门对招商引资项目的考核和奖励，一些国内的企业或个人，先在境内注册成立所谓的外商独资企业，而后从外汇黑市购得外汇，再通过境外专门的货币兑换公司将资金汇入国内，作为外商投资企业的资本金。
(2)通过“返程投资”流入。
返程投资是境内居民通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动。
由于其相关资本或股权的最终控制人是境内居民，其投资目的可能是“政策寻租”或“金融投机”，它们以非常隐蔽的方式绕开有关部门的监管，因此境外异常资金就可能通过“返程投资”方式流入国内。
(3)通过招商引资流入。
招商引资不但解决了地方经济发展所需资金不足和境外机构赚取丰厚利润寻找投资渠道的矛盾，而且关系到政府的重点项目完成和城市基础设施的建设，因此，在有关部门招商引资的强烈催化作用下，部分外商投资企业对国内热门产业青睐有加，有关部门在项目审批、资金运作方面一路绿灯，有些甚至避开监管，违规操作放任资金流入。
我国热钱流入问题探析摘要对我国外汇储备和热钱进行了协整关系研究,分析了我国热钱流入的动因、途径及危害,提出了遏制热钱流入的建议。
关键词热钱;协整关系;动因;途径;危害;建议至2010年3月末我国外汇储备高达2.45万亿元,我国巨额外汇储备的增加常伴随着大规模的热钱流入,热钱的流入对我国的房产、股市、金融、经济等都产生了不可低估的影响。
因此,热钱目前成为学界、官方热议的焦点,但是关于热钱的定义却不是很统一,主要有以下几种说法:《新帕尔格雷夫货币金融大词典》将热钱认定为固定汇率制下的短期资本流动现象,即在固定汇率制度下,资金持有者出于对货币预期的投机心理或者受国际利率差异,收益明显高于外汇风险的刺激,在国际间掀起大规模的短期资本流动。
Bloomfield(1950年)对“热钱”和“正常”的国际短期资本流动(Short-term Capital Flows)进行了区分,他将“热钱”分为2种形式:一是出于对当前和未来不利的内、外部政治形势发展的预期为避免已持有资产的价值损失而形成的资本快速逃逸;二是出于对货币升值、贬值的预期而形成的国际投机资本的快速流动。
夏斌和郑耀东(1997年)认为,热钱是为了追求高额投机利润从一国金融市场向另一国金融市场流动、积累和炒作的短期资金,也就是通常所说的国际游资。
笔者比较赞同第3种观点。
但需要补充的是,在我国热钱还多了层含义,因为中国的资本市场没有实行自由兑换制度,因而热钱又常指没有申报的流入中国境内的资金或非官方途径流入中国境内的资金。
虽然众多文献在对热钱的研究中都提及了热钱会影响我国外汇储备的规模,继而影响到汇率的稳定[1-2],但很少有学者从数理统计的角度,直接用计量方法来探讨外汇储备和热钱的关系,该文对拟从外汇储备和热钱协整关系方面展开热钱问题的研究。
1我国外汇储备和热钱协整关系研究1.1数据来源为了揭示热钱和外汇储备是否存在协整关系,该文采用我国1982—2007年的外汇储备、贸易顺差、外商直接投资这3个序列的数据,数据来源于《中国统计年鉴》(2008年版)[3]。
我国“热钱”流入问题及监管对策研究【摘要】：20世纪90年代以来，由于“热钱”的大规模流入和逆转，新兴市场国家金融危机爆发的频率也在逐步增加。
随着经济全球化和金融一体化的不断发展，“热钱”流动规模在增加，并且呈现出隐蔽性强的特点，因此如何更加有效地对“热钱”进行监管就成为各国稳定金融安全需要解决的重要问题。
近年来，我国经济增长势头强劲，人民币升值预期不断增加。
同时，随着我国资本项目自由化程度的不断提高，“热钱”流入国内的规模在增加，美国次贷危机发生以后，由此引发的负面经济效应还在持续，全球经济处于比较低迷的状态，我国整体经济形势比较稳定，由于进出口贸易仍然持续着顺差局面，人民币仍然面临着升值压力，“热钱”流入的动力十足。
针对这种情况，如何更好地防范和减少巨额“热钱”流入流出可能给国内经济带来的冲击，更加有效地监管“热钱”是我们亟须解决的问题。
本文从“热钱”的定义出发，结合其规模及变化趋势介绍了“热钱”流入的现状，并指出它通过经常项目渠道，资本和金融项目渠道以及非法渠道三种途径流入我国。
在对“热钱”的负面经济效果分析的基础上，以山西省为例分析其对经济结构转型中产业结构和需求结构的影响，这对于我国经济结构转型中应注意的一系列问题有借鉴意义。
在“热钱”的监管方面，本文阐述了当前我国对“热钱”监管的现状，并且分析了发达国家和新兴市场国家对“热钱”监管的措施，提出了对我国的启示。
最后，文章从短期和长期性两个角度出发，对监测和防范“热钱”提供了政策性建议。
从短期上来讲，在控制“热钱”流入方面应通过直接措施和提高资本流通成本的间接措施来实施；对已入境的“热钱”进行监管，一方面要建立健全动态监测体系，另一方面可以通过疏导的办法，将“热钱”加以引导，使其变为长期性投资资金，为我国实体经济发展提供资金支持；对于“热钱”撤出的管理，本文认为我国应借鉴韩国和巴西的多线控制模式，尽快建立包括间接投资、直接投资和短期债务等子系统在内的“热钱”流动监测预警指标体系。
