昆药集团(600422)投资分析报告

昆药集团2022年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为207,696.6万元，2022年已经取得的短期带息负债为131,885.85万元。

2.长期资金需求该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供247,693.89万元的营运资本。

3.总资金需求该企业资金富裕，富裕39,997.29万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。

4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为183,537.88万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是222,083.81万元，实际已经取得的短期带息负债为131,885.85万元。

5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为260,629.74万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为299,175.67万元，在5年之内偿还的贷款总规模为376,267.52万元，当前实际的带息负债合计为137,885.85万元。

二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。

负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。

资金链断裂风险等级为3级。

2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供287,750.93万元的营运资金。

3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为195,489.42万元。

这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。

其中：应收账款增加57,117.88万元，其他应收款增加1,028.25万元，预付款项减少13,765.94万元，存货减少20,288.42万元，其他流动资产增加1,398.16万元，共计增加25,489.94万元。

昆药集团（600422）投资分析报告1.宏观经济分析1.1主要经济指标1.1.1GDP指标2016年第一季度GDP为158526亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。

以2015年价格计算，一季度GDP增量为9851亿元，比上年同期多增222亿元。

环比下滑0.1个百分点。

2016年第二季度GDP为179927亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，与一季度增速持平。

环比增长1.8%。

2016年第三季度GDP为189334亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，与一季度增速持平。

环比增长1.8%。

从GDP的增长速度来看，2016年前三季度我国经济发展平稳。

统计局表示，前三季度国民经济运行总体平稳、稳中有进、稳中提质、好于预期。

1.1.2CPI与PPI指标上半年，居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅与一季度持平。

其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%。

分类别看，食品烟酒价格同比上涨5.0%，衣着上涨1.6%，居住上涨1.4%，生活用品及服务上涨0.5%，交通和通信下降2.1%，教育文化和娱乐上涨1.3%，医疗保健上涨3.2%，其他用品和服务上涨1.4%。

在食品烟酒价格中，粮食价格上涨0.6%，猪肉价格上涨28.2%，鲜菜价格上涨18.2%。

6月份，居民消费价格同比上涨1.9%，环比下降0.1%。

上半年，工业生产者出厂价格同比下降3.9%，降幅比一季度收窄0.9个百分点；6月份同比下降2.6%，环比下降0.2%。

上半年，工业生产者购进价格同比下降4.8%，6月份同比下降3.4%，环比上涨0.2%。

1.1.3利率央行从2015年开始连续四次下调金融机构存贷款基准利率各0.25个百分点，现行存款基准利率为1.75%，贷款基准利率为4.6%，与其他国家相比利率水平较高。

随着利率市场化进程的加快，利率水平有望进一步降低。

1.1.4汇率由于受美国经济的复苏和美联储加息预期以及人民币加入SDR的影响，人民币兑美元呈现贬值趋势。

昆药集团2023年上半年现金流量报告一、现金流入结构分析2023年上半年现金流入为463,391.16万元，与2022年上半年的555,781.19万元相比有较大幅度下降，下降16.62%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为348,421.03万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的75.19%。

但是，由于企业当期经营活动现金流出大于经营活动现金流入，因此经营业务自身不能实现现金收支平衡，经营活动出现了28,919.37万元的资金缺口，二、现金流出结构分析2023年上半年现金流出为501,658.31万元，与2022年上半年的613,182.64万元相比有较大幅度下降，下降18.19%。

最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的40.97%。

三、现金流动的稳定性分析2023年上半年，营业收到的现金有所减少，经营活动现金流入的稳定性下降。

2023年上半年，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。

2023年上半年，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收回投资收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。

现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；偿还债务支付的现金；投资支付的现金。

四、现金流动的协调性评价2023年上半年昆药集团筹资活动需要净支付资金31,495.55万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。

五、现金流量的变化2023年上半年现金及现金等价物净增加额为负38,077.44万元，与2022年上半年负57,246.63万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少33.49%。

2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为负28,919.37万元，与2022年上半年负25,762.21万元相比现金净亏空有较大幅度增加，增加12.25%。

昆药集团2020年一季度财务分析综合报告昆药集团2020年一季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年一季度实现利润为11,290.5万元，与2019年一季度的12,604.74万元相比有较大幅度下降，下降10.43%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入大幅度下降的情况下，营业利润也有所下降，企业在收入大幅度下降的情况下及时采取了压缩成本费用开支的战略，但未能完全消除收入急剧下降所带来的不利影响。

二、成本费用分析2020年一季度营业成本为93,843.24万元，与2019年一季度的90,675.88万元相比有所增长，增长3.49%。

2020年一季度销售费用为42,290.02万元，与2019年一季度的65,234.8万元相比有较大幅度下降，下降35.17%。

2020年一季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，营业利润也随之下降，企业市场销售形势迅速恶化，应当采取措施，调整销售力量和战略。

2020年一季度管理费用为7,452.22万元，与2019年一季度的8,221.05万元相比有较大幅度下降，下降9.35%。

2020年一季度管理费用占营业收入的比例为4.75%，与2019年一季度的4.62%相比变化不大。

经营业务的盈利水平大幅度下降，管理费用控制有效,但经营形势迅速恶化。

2020年一季度财务费用为495.01万元，与2019年一季度的960.6万元相比有较大幅度下降，下降48.47%。

三、资产结构分析2020年一季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。

与2019年一季度相比，2020年一季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年一季度相比，资产结构趋于恶化。

四、偿债能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

昆药集团2020年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年利润总额为54,048.65万元，与2019年的54,443.35万元相比变化不大,变化幅度为0.72%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

企业在减收的情况下营业利润却并没有明显降低，企业成本费用支出控制较好，但要注意营业收入下降带来的不利影响。

二、成本费用分析2020年营业成本为433,399.44万元，与2019年的416,722.79万元相比有所增长，增长4%。

2020年销售费用为235,119.74万元，与2019年的297,854.79万元相比有较大幅度下降，下降21.06%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年销售费用大幅度下降，营业收入也有所下降，但企业的营业利润却不降反增，企业采取了紧缩成本费用支出、提高盈利水平的政策，并取得了一定成效，但要注意收入下降所带来的负面影响。

2020年管理费用为36,660.17万元，与2019年的34,836.04万元相比有较大增长，增长5.24%。

2020年管理费用占营业收入的比例为4.75%，与2019年的4.29%相比变化不大。

企业管理费用支出的水平和效果没有发生明显变化，管理费用支出正常。

2020年财务费用为3,612.08万元，与2019年的3,620.19万元相比变化不大，变化幅度为0.22%。

三、资产结构分析2020年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年相比，资产结构偏差。

四、偿债能力分析从支付能力来看，昆药集团2020年是有现金支付能力的，其现金支付能力为116,815.75万元。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

五、盈利能力分析昆药集团2020年的营业利润率为7.01%，总资产报酬率为7.41%，净资产收益率为10.34%，成本费用利润率为7.56%。

企业过度投资的原因及经济后果分析汪青青摘要：消费、投资和出口是拉动经济增长的三大马车。

为应对经济全球化的影响，我国政府采取了一系列的刺激性政策，扩大内需，刺激投资，增长出口量成为适应市场经济发展的要求。

相应地社会投资规模扩大，学者们对企业投资的研究也越来越多，而医药制造业依据政策的推动也越发受人关注。

市场经济的发展推动了医药制造业的发展，这为医药制造业带来了巨大的市场机遇，同时也带来了激烈的市场竞争，会使得他们借助市场经济增长的东风盲目加大投资，最终出现过度投资的行为。

适当投资有助于提升企业价值，提高公司绩效，但是非理性投资的问题也接连暴露出来。

过度投资和投资不足都会对企业价值产生不良影响。

基于此，以昆明制药集团股份有限公司为例，首先通过财务指标、现金流量等进行分析判断昆药集团是否属于过度投资，再结合昆药集团的具体情况和相关财务信息，分析过度投资的行为产生的原因及经济后果。

关键词：企业;过度投资;经济后果;原因分析F276.1 文献标志码：A ：1673-291X（2019）23-0119-03引言自“十三五”以来，我国经济增速放缓，在全球化的背景下，市场竞争压力增大，企业面临的经济环境异常严峻。

为应对市场的多样化需求，许多企业不再拘泥于单一的生产模式，而是凭借着经济市场上融资的便利开展了多元化经营。

然而，政策性投资、过度投资和投资效率不高等现象也愈发凸显。

本文通过对昆药集团投资活动的研究，得出昆药集团存在过度投资行为，并针对昆药集团的具体情况，对昆药集团过度投资行为的原因和经济后果进行研究分析。

一、相关理论（一）相关概念和理论基础过度投资的概念。

1986年，Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》中引入了过度投资问题。

1989年，Lang和Lizenberger提出了过度投资假说，并界定了过度投资公司。

2003年国内学者潘敏、金岩界定了过度投资行为。

过度投资是指接受对公司价值而言并非最优的投资机会，尤其是净现值小于零的项目，从而降低资金配置效率的一种低效率投资决策行为。

基于杜邦分析法的企业盈利能力分析—以昆药集团股份有限公司为例摘要一般来说，企业的盈利能力对于企业来说是获取利润最基本的能力，通常用一个单位年度中赚取利润的高低来衡量企业经营成果的好坏。

在对盈利能力传统的分析研究中，通常采用多个盈利能力分析指标对企业盈利情况进一步地做分析说明，并没有成功地发展成为一个完整、全面且系统的财务分析体系，因而不能真实反映企业的盈利水平。

而杜邦财务分析模型建立以净资产收益率（ROE）为核心的分析指标，并将其进一步逐层分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标，根据分解结果寻找出影响企业盈利能力的因素。

昆药集团股份有限公司作为云南本土的生物制药行业，一直以来稳步发展，在本土制药行业中占有举足轻重的作用。

本文基于杜邦分析体系对昆药集团股份有限公司的盈利能力加以分析，不仅可以为管理层提供参考意见，也可以为同行业的其他企业提供借鉴。

本文总体上大致分成五个部份，作为第一部份的绪论，主要从本篇论文的选题背景、研究目的以及意义、国内外的研究现状、研究内容及方法做了简单的阐述说明。

第二部份是财务分析的相关概念及理论基础，主要概括了几种常用的财务分析基本方法，并且从理论研究上详细介绍了杜邦分析体系的具体内容以及基本原理。

第三部分是重点，首先介绍了昆药集团股份有限公司的基本情况，然后通过对基于杜邦分析体系对昆药集团盈利能力进行深入分析，从而找出影响昆药集团盈利能力的相关因素，并且对如何进一步提高企业盈利能力提出对策建议。

第四部分为研究结论与展望。

关键词：盈利能力，杜邦分析体系，净资产收益率，财务分析，营业利润目录一、绪论 (1)（一）研究背景 (1)（二）研究目的及意义 (2)1、研究目的 (2)2、研究意义 (2)（三）国内外研究现状 (2)1、国外研究现状 (2)2、国内研究现状 (3)（四）研究内容及方法 (4)1、研究内容 (4)2、研究方法 (5)二、相关概念及理论基础 (5)（一）财务分析的理论 (5)1、财务分析基本方法 (5)2、财务分析综合方法 (6)（二）杜邦分析体系的基本理论 (6)三、基于杜邦分析体系下昆药集团股份有限公司盈利能力分析 (8)（一）昆药集团股份有限公司基本情况 (8)1、公司简介 (8)2、经营状况 (8)（二）杜邦分析体系下昆药集团股份有限公司盈利影响因素分析 (9)2、销售净利率驱动因素分解 (12)3、总资产周转率驱动因素分解 (14)4、权益乘数驱动因素分解 (15)（三）昆药集团股份有限公司经营问题及原因分析 (16)1、原因： (16)2、问题： (17)（四）对策 (18)1、提高经营能力，加大成本费用控制力度 (18)2、提高应收账款周转率 (19)四、结论与展望 (20)（一）结论 (20)（二）未来研究展望 (20)一、绪论（一）研究背景随着经济全球化的繁荣大发展，企业盈利能力的高低决定着能否进入激烈的市场竞争中，因此如何才能保持持续稳定的盈利能力是企业追求的主要目标。

昆药集团2023年上半年经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险昆药集团2023年上半年盈亏平衡点的营业收入为308,130.64万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为18.28%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过68,933.19万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业有一定的承受销售下降打击的能力，但营业安全水平并不太高。

2、财务风险从资本结构和资金成本来看，昆药集团2023年上半年的带息负债为79,432.92万元，企业的财务风险系数为1.1。

经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供298,351.12万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表(万元)长期投资3,518.14 -59.64 4,996.77 42.03 4,682.71 -6.292、营运资本变化情况2023年上半年营运资本为298,351.12万元，与2022年上半年的267,540.4万元相比有较大增长，增长11.52%。

3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供225,328.56万元的流动资金。

而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货179,665.22 13.28 183,428.62 2.09 179,292.7 -2.25 应收账款177,253.61 30.49 265,716.79 49.91 268,017.36 0.87 其他应收款17,432.19 -8.2 13,493.45 -22.59 13,942.79 3.33 预付账款26,557.22 87.36 15,163.03 -42.9 15,941 5.13 其他经营性资产5,329.58 -1.61 9,277.11 74.07 20,588.53 121.93 合计406,237.82 21.98 487,079 19.9 497,782.39 2.2经营性负债增减变化表(万元)项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)应付账款60,298.38 26.08 58,356.55 -3.22 75,160.8 28.8 其他应付款129,148.17 -8.67 127,827.27 -1.02 131,469.37 2.85 预收货款0 - 0 - 0 - 应付职工薪酬7,814.52 15.53 10,388.63 32.94 17,121.37 64.81 应付股利0 - 0 - 12,130.04 - 应交税金15,194.75 39.38 17,269.32 13.65 17,617.86 2.02 其他经营性负债23,255.63 135.72 17,080.39 -26.55 18,954.39 10.97 合计235,711.45 8.74 230,922.14 -2.03 272,453.83 17.994、营运资金需求的变化2023年上半年营运资金需求为225,328.56万元，与2022年上半年的256,156.86万元相比有较大幅度下降，下降12.03%。

云南白药与昆药集团财务绩效政策及战略对比分析3.云南白药与昆药集固：内外环境及发展现状3.1医药行业的PEST分析3.1.1政治环塊分析随着国家“十二五”医改规划的稳步推进，国家对医药卫生改革的投入力度加强加大，政府卫生投入占经常性财政支出的比重将逐步提禽，这为医药行业企业提供了巨大的发展机遇。

医疗体系的改革会引起医疗需求的增加从而推进医药行业产业升级，政府投入的增加会促进基础医药市场的发展，并推进医药企业的创新投入，能够提升我国医药企业在国际市场的竞争力。

并且近几年国家还加大了对医药创新的支持力度，企业研发创新能力不断加强，产品质量不断提高。

3.1.2经济环塊分析构成经济环境的关键要素包括国家的GDP水平、通货膨胀水平、居民可支配收入水平、经济制度以及经济结构、市场机制的完善程度、市场需求状况等等。

根据国家统计局的相关数据，2013年我国GDP约为57万亿元，比2012年增长了7.7%，经济的增长为医药行业旳发展奠定了良好经济基础。

伴随着我国经济的迅速增长和市场机制日趋完善，以及我国社会保障制度的不断完善，人民的生活水平日益提高，居民可支配收入水平不断增长，在医药方面的支出水平将逐步增加，从而带动了医药市场需求的增长，促进了我国医药行业的向前发展。

3.1.3社会环境分析构成社会环境的关键要素包括人口规模、年龄结构、消费结构等。

人口规模能够直接影响市场容量，而年龄结构决定了所消费产品的种类以及应采用何种推广方式。

我国人口规模达到约14亿人，人口数量相当大，决定了我国较大的市场容量。

并且我国人口年龄结构失衡，老龄化严重，而老年人对药品的需求量比普通人高出2—4倍，这决定了我国医药市场需求比较旺盛。

随着我国人民生活水平逐渐提高和健康意识的增强，以及老龄化日趋严重，使得国内药品的需求量持续上升，这也给医药企业带来了新的利润增长点。

3.1.4技术变革方面技术要素包括和产品生产相关的新技术、新工艺、新材料的出现以及发展趋势、应用前景等。