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证券投资组合

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证券投资组合理论

证券投资组合理论

第十一章 证券投资组合理论 第一节 证券投资风险的种类 市场风险：由证券的价格波动带来的风险。 偶然事件风险：由意外事件带来的风险，如自然灾害。 贬值风险：由通货膨胀带来的风险。 破产风险：由于公司经营管理不善，导致企业破产带来的风险。 流通风险:不能及时转让带来的风险。 一、按证券投资风险的来源分类
可以证明， 这一资产组合的期望收益率与
其标准差（风险）间呈线性关系。
E(Rp)
01.
σp
01.
a﹥1
01.
0≤a≤1
01.
a﹤0
01.
x
01.
Rf
01.
f
01.
σx
01.
E(Rx)
01.
0≤a≤1：资产组合由一定的风险资产和一定的无风险资产组成；
a﹥1：除全部资金投入到风险资产外，还借入（a-1)的资金（利率为无风险资产利率）投 入到风险资产；
a﹤0：投资者按风险资产的期望收益率E(Rx)借入资金投资于无风险资产。 由于正常投资者不会做出a﹤0的选择（用 高利率借入资金投入到低收益率的资产中去），所以，a≥0是该资产组合的效率前沿。
三种情况：
2、N项风险资产与无风险资产的组合 与M点相切的直线为投资者所能选择的最佳资产组合集合，这一集合中的所有资产组合，与其它的可能资产组合相比，在相同风险条件下，有更高的期望收益率，或在相同收益率下有更低的风险。
当N较大时，协方差项的数目远大于方差项。因此，
N较大时，资产组合的风险将主要由资产间相互作用的结
果决定。
当N项资产按同样比例构成资产组合，即各项资产各
占1/N，则有
由此可知，当资产组合中资产数目较大时，资产
间的相互作用的相互影响是资产组合的主要风险

证券投资组合的风险与收益分析

证券投资组合的风险与收益分析

证券投资组合的风险与收益分析1. 引言1.1 背景介绍证券投资组合的风险与收益分析是金融领域中一个重要的课题，对于投资者和金融机构来说具有重要的参考意义。

随着金融市场的不断发展和变化，投资者在构建自己的投资组合时需要面对各种不同的风险和收益考量。

深入研究证券投资组合的风险与收益分析，可以帮助投资者更好地理解市场情况，制定更为有效的投资策略，实现风险与收益的平衡。

在当前的金融市场环境下，投资者面临着各种不确定性和风险因素，如市场波动、政治经济环境变化、行业竞争等。

通过对证券投资组合的风险进行分析，可以帮助投资者识别和评估各种可能的风险来源，进而采取相应的风险管理措施，降低投资组合的整体风险水平。

1.2 研究目的本文的研究目的是探讨证券投资组合的风险与收益分析，通过深入分析投资组合中的不同证券的风险特征和预期收益，以期为投资者提供更科学、更合理的投资决策参考。

具体来说，我们将对不同证券的风险进行量化分析，包括标准差、贝塔系数等指标，从而揭示投资组合整体的风险水平；我们也将对不同证券的历史收益率进行回顾性分析，分析不同证券之间的相关性以及投资组合的预期收益。

通过对风险和收益的综合分析，我们将探讨如何在风险和收益之间取得平衡，以达到投资组合优化的目的。

最终，我们希望能够为投资者提供一些有益的投资组合管理策略，帮助他们在复杂多变的市场环境中做出理性的投资决策。

1.3 研究意义证券投资组合的风险与收益分析在金融领域具有重要的研究意义。

研究证券投资组合的风险与收益能够帮助投资者更好地了解和控制投资风险，提高投资决策的准确性和效益。

通过分析投资组合的收益特征和波动性，可以帮助投资者制定更加合理的投资策略，实现资产配置的优化和收益最大化。

研究证券投资组合的风险与收益还可以为投资者提供更多的投资选择和机会，帮助他们更好地应对市场变化和风险挑战。

深入研究证券投资组合的风险与收益，不仅有助于提升投资者的投资水平和风险管理能力，还可以推动金融市场的健康发展和稳定。

第十章 证券投资组合理论

第十章 证券投资组合理论
• 当我们对无风险资产和风险资产进行组合投资时，由这两 种资产各种组合的预期收益和风险数据所构成的是一条直 线。
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
4. 确定最小方差资产组合集合的方法 ➢ 确定最小方差资产组合集合和有效资产组合集合
的方法有三种:图像分析法、微积分法和非线性方
程。
➢ 利用图像法建立最小方差资产组合集合的过程,就 是在以资产权数为坐标轴的空间内,绘制反映资产 组合各种预期收益和风险状况的线,然后依理性投 资者选择资产和资产组合的原则确定最小方差资 产组合集合的过程。
➢ 组合管理的必要性：降低风险，实现收益最大化。
2. 证券投资的风险
➢ 按证券投资风险的来源分类：市场风险，偶然事 件风险，贬值风险，破产风险，流通风险，违约 风险，利率风险，汇率风险，政治风险。
➢ 按照证券投资风险性质分类：系统性风险和非系 统性风险。
3. 证券组合的基本类型 分类标准：组合的投资目标
10 请分析资产的数量与资产组合风险的关系。 11 什么是系统风险和非系统风险？
12 根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可 表示如下：
ri=ai+βirm+εi (1)式中各符号分别代表什么？ (2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可
以反映这种影响的大小？ (3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的
第二节 马科维茨选择资产组合的方法
5. 单一指数模型——一种简化的构建组合的方法 通过引入一个基本假设，即各种资产的收益率变 动都只受市场共同因素的影响，单一指数模型极 大地简化了组合投资理论的实践运用。单一指数 模型被广泛用来估计Markowitz模型要计算的资产 组合的方差。
习题
一、名词解释

证券投资理论(6学时)

证券投资理论(6学时)


图9-5阴影区域中所有证券组合的收益与风险都可以进 行比较，以便从中选择出最佳组合：即在一定风险条 件下获得最大收益或在一定收益条件下将风险水平降 到最低。

根据这个准则，可以确定位于阴影区域中最左上面的 曲线NB为有效边界：在NB边界上的所在点代表的投资 组合满足上述的准则，同种风险水平下期望收益最高； 同等期望收益水平下风险最小。这个有效边界便是投 资者进行多种证券投资时应选择的有效投资组合。
（2）
AB
1。这表示两种证券期望收益之间是完全负相
关关系，证券组合的风险会大大降低，因为这是A、B两种证券
风险相互抵消的结果。如果适当地选择组合中A、B证券的比重， 就可以完全消除组合的非系统风险。
E(R) B D M 6.67 5 A
10
O
4
8
图9-3 两种证券的组合
从图9-3观察到MB线和MA线所代表的证券组合有
组合中证券的数量
图9-1证券组合投资的风险分散效应
二、证券投资组合期望收益与风险的计算 （一）单个证券的期望收益与风险的衡量

1. 期望收益
期望收益，也称为预期收益率、期望值，它是未来所有可能 获得的收益率的加权平均数。其计算公式为：
E R—期望收益率； Ri —第i种可能的收益率； Pi —收益率发生的概率； n—可能性的数目。
证券投资理论 （6学时）
知识目标
·掌握证券组合投资理论的基本原理； ·掌握资本资产定价理论模型； ·了解套利定价模型； ·掌握有效金融市场的概念及类型； ·了解行为金融学的主要内容
技能目标
·能够对单个证券的风险收益进行分析； ·能够根据证券市场线模型计算证券组合的 收益率。
证券投资组合理论

第13章 证券投资组合管理基础·

第13章 证券投资组合管理基础·
1
（二）证券投资组合的作用 资产组合理论证明，证券组合的风险随 着组合所包含的证券数量的增加而降低， 资产间关联性极低的多元化证券组合可以 有效地降低非系统风险并使系统风险趋于 正常水平。
2
组合管理的目标是实现投资效用最大 化，即组合的风险和收益特征能够给投资 者带来最大的满足。具体而言，就是在实 现投资者对一定收益水平追求的同时，使 投资者面临的风险降到最低，或在投资者 可接受的风险水平之内，使其获得最大的 收益。
6
第二节 现代证券投资组合理论基础 一、证券投资的风险
经济学中的“风险”，不是指损失的概率， 而是指收益的不确定性
7
1、市场风险 2、通货膨胀风险 3、利率风险 4、汇率风险 5、政治风险 6、偶然事件风险 7、流动性风险 8、违约风险 9、破产风险
8
以上风险来源，可分为两类： 第一类风险是与市场的整体运动相关 联的。这类风险因其来源于宏观因素变化 对市场整体的影响，因而亦称之为“宏观 风险”。前面提及的市场风险、贬值风险、 利率风险、汇率风险和政治风险均属此类。 我们称之为系统风险。
31
图中，A-B-E为同一风险水平，其中A点收益水平最 高，E点收益水平最低，B点收益水平居中。 图中，C-B-D为同一收益水平，其中C点风险水平最 低，D点风险最高，B点风险居中。其中 F 和 G 分别为最低和最高预期收益点以及风险水平点。 从而： CEF边界表示同等风险下收益最低的组合； FDG 边界表示同等收益下风险最大的组合； CAG边界表示同等风险下收益最高的组合。 显然理性投资者选择CAG集进行投资，从而为有 效集，或者称为有效前沿。有效集的一个重要特 征是其上凸性。这可以从其为双曲线的一部分这 一事实中得证。即在有效集内满足 d2Er/dσ2<0。 因此，随着风险的增加，收益增加的幅度逐渐放 慢。

6-1证券投资组合理论

6-1证券投资组合理论
证券投资组合管理的目的是要在风险一定的条件下实
现资产收益最大化，或者是要在资产收益一定的条件 下实现风险的最小化。
无差异曲线是用来表示两种商品或两组商品的不同数
量的组合对消费者所提供的效用是相同的，无差异曲 线符合这样一个要求：如果听任消费者对曲线上的点 作选择，那么，所有的点对他都是同样可取的，因为 任一点所代表的组合给他所带来的满足都是无差异的。
投资情况下的无差异曲线
有效集与可行集
证券投资组合管理
证券投资收益的概念
证券投资收益是投资者在购买、持有和出售
某种有价证券的过程中所获得的各种投资回 报与投入本金之差额。
证券 持有收益
证券 交易收益
证券 投资 收益
证券投资风险
证券投资风险也被称为金融风险，是指投资者在证券
投资过程中遭受损失或达不到预期收益率的可能性。
证券投资风险分为两类，即经济风险与心理风险。证
收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是 这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系 统性风险。
人们进行投资，本质上是在不确定性的收益和风险中
进行选择。投资组合理论用均值—方差来刻画这两个 关键因素。所谓均值，是指投资组合的期望收益率， 它是单只证券的期望收益率的加权平均，权重为相应 的投资比例。当然，股票的收益包括分红派息和资本 增值两部分。所谓方差，是指投资组合的收益率的方 差。我们把收益率的标准差称为波动率，它刻画了投 资组合的风险。
协方差的计算
COVAB Pi (rA ErA )(rB ErB )
i 1 n
Cov
A
A
AB
—证券A与证券B的协方差
r ,r
Pt
B —证券A与证券B的各种可能收益率

《证券投资组合管理》课程笔记

《证券投资组合管理》课程笔记

《证券投资组合管理》课程笔记第一章：金融市场与金融工具一、金融市场概述1. 定义与功能- 定义：金融市场是指资金的需求者（借款人、企业、政府等）和资金的供给者（投资者、储户等）通过买卖金融工具进行资金交易的场所。

- 功能：- 资金融通：连接资金盈余方和资金短缺方，促进资金的有效分配。

- 价格发现：通过供求关系确定金融工具的价格，反映市场对资产价值的共识。

- 风险分散：投资者可以通过多样化投资来分散非系统性风险。

- 降低交易成本：提供交易平台，减少搜寻成本和信息不对称。

- 资金流动性：提高金融工具的流动性，使资金可以更灵活地转移。

2. 分类- 按交易期限分类：- 货币市场：交易期限在一年以内的金融市场，如商业票据、回购协议等。

- 资本市场：交易期限超过一年的金融市场，如股票、债券等。

- 按交易对象分类：- 股票市场：交易股票等股权工具的市场。

- 债券市场：交易债券等债务工具的市场。

- 衍生品市场：交易期货、期权、掉期等衍生金融工具的市场。

- 外汇市场：交易不同国家货币的市场。

- 按交易方式分类：- 有形市场（交易所市场）：有固定交易场所的市场。

- 无形市场（场外市场）：没有固定交易场所，通过电话、网络等进行的交易。

二、金融工具概述1. 定义与特征- 定义：金融工具是金融市场上的交易媒介，是资金转移的合同或凭证。

- 特征：- 流动性：金融工具转换为现金的难易程度。

- 收益性：金融工具持有期间可能获得的收益。

- 风险性：金融工具可能面临的价值损失风险。

- 偿还性：金融工具到期时偿还本金的能力。

2. 主要类型- 股票：- 普通股：享有公司分红和剩余资产分配权，但承担较高风险。

- 优先股：享有固定股息，但在分红和资产分配上优先级低于债权人。

- 债券：- 国债：政府发行的债券，通常风险较低。

- 企业债：企业发行的债券，风险和收益相对较高。

- 可转换债券：可以在特定条件下转换为股票的债券。

- 衍生品：- 期货合约：约定在未来某一时间以特定价格买卖资产的合约。

第13章 证券投资组合分析

第13章 证券投资组合分析
一些未来收益在当时就能确知的资产， 被称为无风险资产（risk-free or riskless assets）。无风险资产一般 被定义为美国政府的短期债务。
13.3.2投资组合的收益与风险
投资组合是指投资者将不同的证券按 一定的比例组合在一起作为投资对象。
1）两个投资组合的收益与风险
（1）投资组合收益。投资组合的预期收 益E（r）是投资组合中所有证券预期 收益的简单加权平均值，其中的权数X 为各证券投资占总投资的比率。公式 为：
50 30 10 -10 -30
概率（%）
10 20 40 20 10
PiRi（%）
5 6 4 -2 -3
合计
ห้องสมุดไป่ตู้预期收益率
10
具体计算如下： E()=0.1×0.5+0.2×0.3+0.4×0.1+0.2×(0.1)+0.1×(-0.3)=10
2）风险及其度量
（1）风险的含义及种类
证券投资风险是指投资收益的不确定 性。通俗地讲，也可以将证券投资风 险描述为使投资者蒙受损失的可能性， 即证券投资的实际成果的预期成果的 偏差性。
2）现代投资组合理论的发展
1964年，马柯威茨的学生威廉·夏普 (William F. Sharp)根据马柯威茨的模型， 建立了一个计算相对简化的模型——“单 因素模型”。
夏普、林特(Lintner)和摩森(Mossin)三 个人分别于1964年、1965年和1966年独立 推导出著名的资本资产定价模型。
图13-11 最优资产组合的确定
13.3.4 投资组合理论的应用与局限
资产组合理论对证券投资具有重要的 指导意义和实践意义。特别是随着计 算机技术的发展，人们可以利用计算 机对大量数据进行计算处理，实际计 算出有关资产的期望收益率，标准差 和相关系数，并构造出资产组合集合。

证券投资学之证券投资组合管理基础

证券投资学之证券投资组合管理基础
E(U ) f E(R), 2
关于资本市场的假设:
1.资本市场是有效的。证券的价格反映了 其内在价值；市场无摩擦，不存在税收 和佣金、保证金、买卖差价等交易成本。
2.资本市场上证券有风险，收益都服从正 态分布，不同证券之间有一定的相关性。
3.资本市场上证券无限可分，可买任意小 数量的股票、债券；且任何证券的购买 不影响市场价格，即资本市场的供给具 有无限弹性。
第一类风险是与市场的整体运动相关联的。 这类风险因其来源于宏观因素变化对市场 整体的影响，因而亦称之为“宏观风险”。 前面提及的市场风险、贬值风险、利率风 险、汇率风险和政治风险均属此类。我们 称之为系统风险。
第二类风险则基本上只同某个具体的股票、 债券相关联。这种风险来自于企业内部的 微观因素，因而亦称之为“微观风险”。 前面提到的偶然事件风险、破产风险、流 通性风险、违约风险等均属此类。我们称 之为非系统风险。
二、投资组合的基本类型
通常，以组合的投资目标为标准: 1.收入型 2.增长型 3.收入和增长混合型
4.货币市场型 5.国际型 6.指数化型 7.避税型
三、传统证券组合管理理论
传统的证券组合管理依靠非数量化的方 法，即基础分析和技术分析来选择证券， 构建和调整证券组合。
传统证券组合管理理论构建投资组合主要 包括以下几个步骤：
少，但风险的减少达到一个极限就不会再减少
了。
一般来说，代表不同风险特征性的证券数目达
到20种以上时，风险的分散就相当的充分了。
（四）证券相关性与投资组合的风险
1.证券组合中各单个证券预期收益存在着正相 关时，如属完全正相关，则这些证券的组合 不会产生任何的风险分散效应；它们之间正 相关的程度越小，则其组合可产生的分散效 应越大。

证券投资分析与投资组合

证券投资分析与投资组合

证券投资分析与投资组合首先，证券投资分析是证券投资的基础。

投资者在进行证券投资前，需要对所选择的证券进行全面的分析。

证券投资分析主要包括基本面分析、技术分析和投资环境分析。

基本面分析是通过研究证券的财务报表、行业发展情况、管理层能力等因素，评估证券的投资价值。

投资者可以利用财务指标如市盈率、市净率等来判断证券的估值水平，进而决定是否购买或卖出证券。

技术分析是通过研究证券价格和成交量的走势图，来预测证券未来的价格走势。

投资者可以通过分析图表形态、技术指标等来判断证券价格的趋势和买卖时机。

投资环境分析则是研究宏观经济、金融政策、社会政治等因素对证券市场的影响。

投资者需要了解经济周期、利率走势、政策变化等以及其对证券市场的影响，从而调整投资策略。

其次，投资组合是通过将不同的证券进行组合，以实现投资者的风险管理和收益最大化。

投资组合理论认为，通过将不同风险程度和收益率的证券进行组合，可以降低整体投资风险，并获得较高的收益。

投资组合的构建需要投资者进行资产配置和投资决策。

资产配置是根据投资者的风险偏好和目标收益，将资金分配到不同的资产类别中，如股票、债券、房地产等。

投资者可以通过多元化投资，降低整体投资风险。

投资决策则是根据证券投资分析的结果，选择具有潜在投资价值的证券进行投资。

投资者需要根据自身的投资目标、风险承受能力和市场状况，制定合理的投资策略和资金管理计划。

此外，投资者还需要进行投资组合的监测与调整。

投资组合需要定期进行监测，以评估投资组合的风险、收益情况，并根据市场状况做出调整。

投资者可以通过定期的投资组合回顾，了解自身投资策略的有效性，并进行必要的改进。

综上所述，证券投资分析与投资组合是证券投资的重要环节。

通过对证券的分析，投资者可以选择具有投资价值的证券进行投资；通过投资组合的构建和调整，投资者可以降低投资风险，获得较高的收益。

因此，掌握证券投资分析与投资组合的知识和技能对于投资者来说是至关重要的。

证券投资学5证券投资组合理论

证券投资学5证券投资组合理论

布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。
三项资产组合的效率前沿 方差为：
ABCE(aRAbRBCRC) 0.334.6%+0.338.60%+0.3416%
=9.765%
若
将
，相关系数
Var(aRA bRB CRC)
的资产Ｃ引入组合 AB中，
0.332 0.05622+0.332 0.06332+0.342 0.0752
有无风险资产组合的效率前沿
（一）无风险资产的定义
第二节 证券资产组合的效率前沿
（二）允许无风险资产下的投资组合
一．投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形
为了考察无风险贷款对有效集的影响，我们首先要分析由一种无风险资产和一种风险资产组 成的投资组合的预期收益率和风险。
假设风险资产和无风险资产在投资组合中的比例分别为X1和X2，它们的预期收益率分别
1
p
这样，我们可以算出该组合的预期收益率为： 我们可以算出改组合的标准差为： 由上式可得： 代入一式
第二节 证券资产组合的效率前沿
在图中，A点表示无风险资产，B点
表示风险资产，由这两种资产构成的投资组
合的预期收益率和风险一定落在A、B这个
RP
线段上，因此AB连线可以称为资产配置线。 B
由于A、B线段上的组合均是可行的，
率最高。
E（R）
C
比如，相对于区域中的L点，组合N与他的
F
期望收益率相同，但风险却低得多，组合F与L的风
NL
险大小相同，但期望收益率相同。
E
B
A
因此，现在投资者只会在NF之间选择，不
σ
必估计到L的存在
第二节 证 券资产组合 的效率前沿

证券投资组合的风险与收益分析

证券投资组合的风险与收益分析

证券投资组合的风险与收益分析1. 引言1.1 介绍证券投资组合的概念证券投资组合是指投资者将不同种类的证券按一定比例组合在一起，形成一个整体的投资组合。

通过选择不同种类的证券，投资者可以实现风险的分散和收益的最大化，从而达到更好的投资效果。

证券投资组合可以包括股票、债券、基金等多种投资工具，通过精心配置不同种类资产的比例，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标构建一个适合自己的投资组合。

证券投资组合的概念在金融领域具有重要意义，它不仅能够帮助投资者实现资产的有效配置，降低投资风险，还可以提高投资收益。

在当今复杂多变的投资市场中，证券投资组合的构建和管理已经成为投资者们进行资产配置的重要工具。

1.2 解释风险与收益的关系风险与收益是证券投资组合中两个非常重要的概念，它们之间存在着密切的关系。

在投资领域，通常来说，高收益往往伴随着高风险。

这是因为投资者通常会选择承担更高的风险，以期望获取更高的回报。

换句话说，高风险投资通常会带来高回报的机会，但也伴随着更大的潜在损失风险。

风险和收益之间的关系可以通过投资组合的分散来平衡。

通过将资金分散投资于不同的证券，投资者可以降低整体投资组合的风险水平，同时保持相对稳定的收益。

这样的投资策略被称为分散投资或者资产配置，其目的是在最大程度上平衡风险和回报，实现投资组合的稳健增长。

在进行证券投资组合的风险与收益分析时，投资者需要充分了解不同证券的风险特征、市场行情变化以及整体投资组合的配置情况。

只有通过深入分析和综合考虑各种因素，投资者才能制定出合理的投资策略，实现风险与收益的有效平衡。

1.3 提出本文的研究目的本文旨在分析证券投资组合的风险与收益关系，探讨不同投资组合的特点以及投资者在选择组合时的考虑因素。

通过对证券投资组合的风险来源和风险管理方法进行研究，评估其收益水平，并比较不同投资组合的风险与收益特点，旨在帮助投资者更好地理解投资组合的风险与收益之间的关系，提高投资决策的准确性和效益。

证券组合投资

证券组合投资

证券组合投资
4、收入—增长型证券组合 该种证券组合试图在基本收入与资本增长之间、收益与风险之
间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。
5、货币市场型证券组合 该种证券组合是由各种货币市场工具构成，如国库券、高信用
等级的商业票据、国库券等。
6、国际型证券组合 该种证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，
险分散来消除。
证券组合投资
（三）资产组合的效率边界
1、风险厌恶的资金供应者的无差异曲线
2、资产组合的有效率边界
3、效用最大化
4、无风险资产和有风险资产资产组合
E(Rp ) Wf f (1Wf )Ri
p
Wf2
2 f
(1Wf
)2
2 i
2Wf
(1Wf
) cov(Rf
,
Ri )
(1W f ) i
证券组合投资
当 1 corr( p1, p2) 0 时，两种证券之间存在负 相关，corr( p1, p2) 越接近-1，彼此能抵消的风险的 幅度越大，越接近0，则抵消的风险的幅度越小。
当 corr( p1, p2) 0 时，则称这两种证券的相互独 立，此时，投资组合的风险是
2 p
W1212
合，如基金中的基金，其投资组合的形式有两种：一是只投资于同一 基金管理公司旗下的基金；二是投资于市场上具有较好业绩的基金。
9、伞型证券组合 该种证券组合不是一个具体的证券组合，而是同一证券组合发
起人对由其发起、管理的多个证券。组合的一种经营管理方式，如开放 式基金中的伞型基金组织结构。
（三）证券组合投资应考虑的基本原则 证券投资组合的目标在于：保持特定收益水平的条件下，把总
证券组合投资

证券投资技巧——投资组合

证券投资技巧——投资组合
于1，一种证券收益的增减值与另一种证券收益的增减值越接近。组合期望收益 ，一种证券收益的增减值与另一种证券收益的增减值越接近。 在两种证券的收益之间是同一趋势波动， 在两种证券的收益之间是同一趋势波动，这意味着投资组合并不收到降低风险 的效果。 的效果。
(2)当ρ=0时，称为不相关， 表示一种证券的期望收益的变动，对另一种 当 不相关， 表示一种证券的期望收益的变动， 时
二、证券投资组合
(一)组合投资的概念和目的
不要把鸡蛋放在同一个篮子里! 不要把鸡蛋放在同一个篮子里!
投资组合是指由两种或两种以上的资产构成的集合。投资组合理论， 投资组合是指由两种或两种以上的资产构成的集合。投资组合理论， 年代由哈里马可威茨提出，其最基本方式简单表示为： 在20世纪50年代由哈里马可威茨提出，其最基本方式简单表示为：基于 一定水平的风险和收益，分散的投资组合会超过非分散的投资组合。 一定水平的风险和收益，分散的投资组合会超过非分散的投资组合。投 资组合理论通常只是运用于股票投资组合， 资组合理论通常只是运用于股票投资组合，但实际上每个人都可以将它 运用到全部的资产组合。 运用到全部的资产组合。 在大部分成熟的市场中，股票经纪公司提供“组合模型和推荐的资 在大部分成熟的市场中，股票经纪公司提供“ 产分配方案。 债券， 股票， 商品期货， 产分配方案。通常的建议是45%债券，45%股票，5%商品期货，5%现 投资于新兴市场。 金。同时应注意45%的股票配置中只能约3%投资于新兴市场。 为什么投资者要如此努力平衡其投资组合呢？ 为什么投资者要如此努力平衡其投资组合呢？ 收益， 潜在损失？ 每年10%稳定收益 VS 今年30%收益，下一年可能遭受10%潜在损失？
浅谈 投资组合平 …？
30万，是个很尴尬的数字 ，它可以让你暂时 万 衣食无忧，可是通货膨胀 通货膨胀的阴影在不停地吞噬你 衣食无忧 ， 可是 通货膨胀 的阴影在不停地吞噬你 的财产。你也许会自信满满的说： 的财产 。 你也许会自信满满的说 ： “ 我可以通过 投资战胜通货膨胀来解决这些问题。 投资战胜通货膨胀来解决这些问题。” 这个意识很好，但你真的能做到这一点吗？ 这个意识很好 ， 但你真的能做到这一点吗 ？ 你真的能保证你的投资收益永远超过通货膨胀率 你真的能保证你的 投资收益永远超过通货膨胀率 不要忘记， 吗 ？ 不要忘记 ， 还有一种风险时时刻刻横亘在我 金融投资的风险。 们面前，那就是金融投资的风险 们面前，那就是金融投资的风险。 股市大盘进入2007年后的剧烈振荡让我们真 年后的剧烈振荡让我们真 股市大盘进入 年后的剧烈振荡 真切切地感受到了这种风险。 真切切地感受到了这种风险。

证券投资组合标准差

证券投资组合标准差

证券投资组合标准差证券投资组合标准差是衡量投资风险的重要指标，它可以帮助投资者评估投资组合的波动性和风险水平。

标准差越大，代表投资组合的收益波动越大，风险也越高；标准差越小，代表投资组合的收益波动越小，风险也越低。

因此，了解和计算证券投资组合标准差对于投资者做出科学的投资决策至关重要。

在计算证券投资组合标准差时，首先需要了解各个证券在投资组合中的权重和每个证券的收益率。

权重可以简单地理解为投资者在投资组合中分配给每个证券的资金比例，而收益率则是每个证券的投资收益情况。

通过这些数据，可以利用数学公式来计算出整个投资组合的标准差。

在实际操作中，投资者可以利用现代投资组合理论中的资产配置方法，通过优化权重分配，以达到最小化投资组合整体风险的目的。

这种方法可以帮助投资者在追求较高收益的同时，尽量降低整个投资组合的风险水平。

此外，投资者还可以通过分散投资的方式来降低投资组合的风险。

分散投资是指将资金分散投资于不同的证券或资产类别中，以降低整个投资组合受特定证券或资产类别风险的影响。

通过分散投资，投资者可以有效地降低整个投资组合的标准差，从而实现风险的有效控制。

在实际投资中，投资者还需要密切关注市场风险、行业风险和个股风险等因素对投资组合标准差的影响。

市场风险是指整个市场的波动性和不确定性对投资组合的影响，行业风险是指特定行业的发展状况对投资组合的影响，而个股风险则是指单只股票的特定风险对投资组合的影响。

投资者需要综合考虑这些因素，做出相应的投资决策。

总之，证券投资组合标准差是评估投资组合风险的重要指标，投资者可以通过合理的资产配置、分散投资和风险管理等方法来降低投资组合的标准差，从而实现风险的有效控制。

希望投资者在实际投资中能够充分利用这些方法，做出更加科学、理性的投资决策。

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一、单项选择1．确定证券投资政策涉及到：▁▁▁▁。

A.决定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资策略和措施B.对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析C.确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例D.投资组合的修正和投资组合的业绩评估2．进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可以分为：▁▁▁▁。

A.技术分析和财务分析B.技术分析、基本分析和心理分析C.技术分析和基本分析D.市场分析和学术分析3．组建证券投资组合时，个别证券选择上是指▁▁▁▁。

A.预测和比较各种不同类型证券的价格走势，从中选择具有投资价值的股票B.预测个别证券的价格走势及其波动情况C.对个别证券的基本面进行研判D.分阶段购买或出售某种证券4．证券投资的目的是：▁▁▁▁。

A.收益最大化B.风险最小化C.证券投资净效用最大化D.收益率最大化和风险最小化5．在下列哪种市场中，技术分析将无效A.弱式有效市场B.半弱式有效市场C.半强式有效市场D.强式有效市场6．我国证券投资分析师的自律组织是：▁▁▁▁。

A.中国证监会B.中国证券业协会投资分析师专业委员会C.中国注册会计师协会证券投资分析师专业委员会D.证券交易所办的投资分析师委员会7．“市场永远是错的”是哪种分析流派对待市场的态度A.基本分析流派B.技术分析流派C.心理分析流派D.学术分析流派8．下列哪种分析方法是从经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理推导出的A.技术分析B.基本分析C.市场分析D.学术分析9．如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较短的债券的价格折扣或升水会：A.较小B.较大C.一样D.不确定10．债券的收益率随着债券期限的增加而减少，这种债券的曲线形状被称为▁▁▁▁收益率曲线类型。

A.正常的B.相反的C.水平的D.拱形的11．某种债券年息为10%，按复利计算，期限5年，某投资者在债券发行一年后以1050元的市价买入，则此项投资的终值为：▁▁▁▁。

A.1610.51元B.1514.1元C.1464.1元D.1450元12．下列哪项不是影响股票投资价值的内部因素：▁▁▁▁。

A.公司净资产B.公司盈利水平C.公司所在行业的情况D.股份分割13．股票内在价值的计算方法模型中，下列哪种假定股票永远支付固定的股利：▁▁▁。

A.现金流贴现模型 B.零增长模型C.不变增长模型D.市盈率估价模型14．可转换证券的转换价值的公式是：▁▁▁▁。

A.转换价值=普通股票市场价格×转换比率B.转换价值=普通股票净资产×转换比率C.转换价值=普通股票市场价格/转换比率D.转换价值=普通股票净资产/转换比率15．某公司可转换债权的转换比率为20，其普通股股票当期市场价格为40元，债券的市场价格为1000元。

则其转换升水（贴水）比率是：▁▁▁▁。

A.转换升水比率：20%B.转换贴水比率：20%C.转换升水比率：25%D.转换贴水比率：25%16．下列关于认股权证的杠杆作用说法正确的一项是：▁▁▁▁。

A.认股权证价格的涨跌能够引起其可选购股票价格更大幅度的涨跌B.对于某一认股权证来说，其溢价越高，杠杆因素就越高C.认股权证价格同其可选购股票价格保持相同的涨跌数D.认股权证价格要比其可选购股票价格的上涨或下跌的速度快得多17．“准货币”是指：▁▁▁▁。

A.M1B.M1-M0C.M2D.M2-M118．在下列何种情况下，证券市场将呈现上升走势：▁▁▁▁。

A.持续、稳定、高速的GDP增长B.高通胀下GDP增长C.宏观调控下的GDP减速增长D.转折性的GDP变动19．在经济周期的某个时期产出、价格、利率、就业呈现出不断上升的趋势，则说明经济变动处于▁▁▁▁阶段。

A.繁荣B.衰退C.萧条D.复苏20．下列哪项不是税收具有的特征？▁▁▁▁。

A.强制性B.无偿性C.固定性D.平等性21．当社会总需求大于总供给，中央银行就会采取▁▁▁▁的货币政策。

A.松的B.紧的C.中性D.弹性22．下列哪项不是宏观经济政策？▁▁▁▁。

A.财政政策B.货币政策C.利率政策D.收入政策23．收入政策的总量目标着眼于近期的▁▁▁▁。

A.产业机构优化B.经济与社会协调发展C.宏观经济总量平衡D.国民收入公平分配24．下列哪项传递机制是正确的？▁▁▁▁。

A.本币利率上升，外汇流入，汇率上升，本币贬值，出口型企业收益增加B.本币利率下降，外汇流出，汇率上升，本币贬值，出口型企业收益增加C.本币利率上升，外汇流出，汇率下降，本币升值，出口型企业收益下降D.本币利率下降，外汇流出，汇率上升，本币升值，出口型企业收益下降25．股票市场供给方面的主体是：▁▁▁▁。

A.证券交易所B.证券公司C.上市公司D.准备出售股票的投资者26．行业经济活动是▁▁▁▁分析的主要对象之一。

A.微观经济B.中观经济C.宏观经济D.市场27．道-琼斯工业指数股票取自工业部门的▁▁▁▁家公司。

A.15B.30C.60D.10028．下列哪项不属于上证分类指数▁▁▁▁。

A.工业类指数B.金融类指数C.公用事业类指数D.综合类指数29．周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，这种相关性呈现▁▁▁▁。

A.正相关B.负相关C.同步D.领先后滞后30．钢铁冶金行业的市场结构属于：▁▁▁▁。

A.完全竞争B.不完全竞争C.寡头垄断D.完全垄断31．属于典型的防守型行业的是：▁▁▁▁。

A.计算机行业B.汽车产业C.食品行业D.家电行业32．某一行业有如下特征：企业的利润增长很快，但竞争风险较大，破产率与被兼并率相当高。

那么这一行业最有可能处于生命周期的哪一阶段？A.幼稚期B.成长期C.成熟期D.衰退期33．下列哪个行业不是政府重点管理的对象：▁▁▁▁。

A.公用事业B.广播电视C.金融部门D.交通运输34．在影响行业生命周期的技术进步因素中，最重要也是首先需要考虑的是：▁▁▁▁。

A.技术的先进性 B.技术的垄断性C.技术的可行性D.技术的成熟性35．一般的，在投资者决策过程中，投资者应选择▁▁▁▁行业进行投资。

A.增长型B.周期型C.防御型D.幼稚型36．若流动比率大则下列说法中正确的是：▁▁▁▁。

A.营运资金大于零B.短期偿债能力绝对有保障C.速动比率大于1D.现金比率大于20％37．当公司流动比率小于1时，增加流动资金借款会使当期流动比率▁▁▁▁。

A.降低B.提高C.不变D.不确定38．反映公司在某一特定时点财务状况的静态报表是▁▁▁▁。

A.资产负债表B.损益表C.现金流量表D.利润表39．可以衡量公司产品生命周期的指标是：▁▁▁▁。

A.主营业务收入增长率B.存货周转率C.应收账款周转率D.总资产周转率40．公司负债的资本化程度可以由▁▁▁▁来表示A.资产负债率B.资本化比率C.固定资产净值率D.资本固定化比率41．AR选择的市场均衡价值（多空双方都可以接受的暂时定位）是当日的▁▁▁。

A.开盘价B.收盘价C.中间价D.最高价 A42．根据技术分析理论，不能独立存在的切线是▁▁▁▁。

A.扇型线B.百分比线C.通道线D.速度线43．表示市场是否处于超买或炒卖状况的技术指标是▁▁▁▁。

A.PSYB.BIASC.RSID.WMS％44．以未来价格上升带来的差价收益作为投资目标的证券组合属于▁▁▁▁。

A.收入型证券组合B.平衡型证券组合C.避税型证券组合D.增长型证券组合45．如果根据投资目标对证券组合进行分类，常见的证券组合类型是▁▁▁▁。

A.免疫型 B.被动型C.主动型D.增长型46．现在证券组合理论由美国著名经济学家马科维茨于▁▁▁▁年创立。

A.1950B.1951C.1952D.195347．下列哪项不是上市公司产品的竞争能力指标：▁▁▁▁。

A.成本优势B.人才优势C.技术优势D.质量优势48．用以衡量公司偿付借款利息能力的指标是：▁▁▁▁。

A.利息支付倍数B.流动比率C.速动比率D.应收账款周转率49．目前世界上影响最大的证券投资分析师团体是▁▁▁▁。

A.ASFAB.AIMRC.EFFASD.FLAAF50．与头肩顶形态相比，三重形态更容易演变为▁▁▁▁。

A.反转突破形态B.圆弧顶形态C.持续整理形态D.其他各种形态51．由证券A和证券B建立的证券组合一定位于▁▁▁▁。

A.连接A和B的直线或者曲线上并介于A、B之间B.A和B的结合线的延长线上C.连接A和B的直线或者某一弯曲的曲线上D.连接A和B的直线或任一弯曲的曲线上52．增发新股后，公司财务结构将做下列哪项变化▁▁▁▁。

A.净资产增加B.负债结构变化C.资产负债率不变D.公司资本化比率升高53．哪种增资行为提高公司的资产负债率？A.配股B.增发新股C.发行债券D.首次发行新股54．某上市公司甲用其资产效率低下的非核心资产转移给另一非关联企业乙，同时从乙获得所需的资产，这种行为被称为：▁▁▁▁。

A.资产剥离B.资产置换C.股权—资产置换D.资产配负债剥离55．有甲、乙两公司，在下列何种情况下，称为关联方。

A.甲和乙公司互相持有对方少量股票B.甲公司是乙公司的上游企业C.甲和乙共同出资建立一家公司D.甲和乙同是一家公司的两个子公司56．进行证券投资技术分析的假设中，哪一条是从人的心理因素方面考虑的：▁▁▁▁。

A.市场行为涵盖一切信息 B.价格沿趋势移动C.历史会重演D.投资者都是理性的57．哪一种技术分析理论认为收盘价是最重要的价格？A.道氏理论B.波浪理论C.切线理论D.形态理论58．有两个K线组合如图所示，说明：▁▁▁▁。

A.空方取得了优势B.空方有一定力量，但收效不大，多方实力依然很强，可随时发动进攻C.多方实力强大，空方没有力量和决心D.空方实力强大，准备发起返攻59．下列说法正确的是：▁▁▁▁。

A.证券市场里的人分为多头和空头两种B.压力线只存在于上升行情中C.一旦市场趋势确立，市场变动就朝一个方向运动直到趋势改变D.支撑线和压力线是短暂的，可以相互转换60．和黄金分割线有关的一些数字中，有一组最为重要，股价极容易在由这组数字产生的黄金分割线处产生支撑和压力，请找出这一组A.0.618、1.618、2.618B.0.382、06.18、1.191C.0.618、1.618、4.236D.0.382、0.809、4.23661．依据三次突破原则的方法是：▁▁▁▁。

A.速度线B.扇形线C.甘氏线D.百分比线62．若某股票三天内的股价情况如下表所示：（单位：元）：星期一星期二星期三开盘价11.35 11.20 11.50最高价12.45 12.00 12.40最低价10.45 10.50 10.95收盘价11.20 11.50 12.05则星期三的3日WMS%值是：▁▁▁▁。

A.10%B.20%C.30%D.40%63．下列哪一项的出现标志着现代证券组合理论的开端？A．《证券投资组合原理》 B.资本资产定价模型C．单一指数模型D．《证券组合选择》64．一般地，认为证券市场是有效市场的机构投资者倾向于选择：▁▁▁▁。