固定资产投资决策指标的应用(ppt38页)

不包括建设期的回收期PP’＝200÷60＝3.33（年） 包括建设期的回收期PP＝3.33＋1＝4.33（年）
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2．列表法（一般方法）
静态投资回收期应该是使“累计现金净流量等于零”的年限。
如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限，则可找到累 计现金净流量大于零，小于零所对应的年限，再采用插值法求 解即可。
（二）投资收益率
投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的 年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总 投资的百分比。
投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润÷项目 总投资×100%
当各年息税前利润不相等时，采用年均息税前利润计算， 项目总投资等于原始投资加上建设期的资本化利息。
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【例8-8】投资收益率的计算
中南公司有一工业项目原始投资600万元，建设期 2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化 利息100万元，项目运营期5年，项目投资产后 每年获息税前利润分别为100万元、200万元、 245万元、290万元、250万元。请计算该项 目的投资收益率指标。
投资收益率
＝（100+200+245+290+250）÷5）÷ （600+100）×100% ＝31%
从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括
静态投资回收期 投资收益率 净现值 净现值率 获利指标 内部收益率
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图8-3 投资评价指标分类
投资决策评价指标 1．按是否考虑资金时间价值 静态评价指标 动态评价指标 投资收益率、静态投资回收期 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率
【例8-6】采用公式法求静态回收期

营业现金流量（NCFt） =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税
＝营业收入－营业成本＋折旧－所得税
= 净利润+折旧
息税前利润 记为：EBIT
注意:这里的营业现金流量没有资本性支出（不考虑利息支出）； 最后一年现金流量可能含残值和垫支的营运资金收回。
现金流量预测
固定资产所产生的现金流可以按固定资产的使用时间分 为：初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
资本预算方法
（二）投资报酬率法 1、概念及计算 投资报酬率（Average Rate Of Return，ARR） 是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也 称为平均投资报酬率。它表示单位投资额每年获 得的报酬，是一项反映投资获利能力的指标。
现金流量
现金流入量 现金流出量 现金净流量
现金净流量=现金流入量-现金流出量
1.现金流出量（COt）——是指该方案引起的企业现金支出的增
加额。
期
（1）固定资产上的投资（如厂房、机器设备等）
初 现
（2）垫支的营运资金（如原材料、产成品和应收账款增加， 金
这部分资金在项目结束后可收回）
流
出
（3）付现经营成本
Sibon公司新装瓶机使用寿命的期间内的营业现金流量
账面利润
现金流
费用节约额：薪金和福利费减少额 残次品费减少
成本增加额： 维护费增加 折旧额增加
税前净节省额 纳税额（34％） 税后净现金流量
$11000 5000
－ 4000 －5000
$7000 －2380
$11000 5000源自－4000$12000 －2380 $9620
3.在投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更重要。

以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
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n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
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1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％

可行性研究
对备选项目进行技术、经济、 社会等方面的可行性研究，评 估项目实施的可能性。
风险评估与决策
对选定方案进行风险评估，综 合考虑风险与收益，作出最终 决策。
02
固定资产投资决策指标
回收期
总结词
回收期是指投资项目收回原始投资所需要的时间。
详细描述
它是评估投资项目经济效益的重要指标之一。回收期越短，说明投资项目的经 济效益越好，风险越低。因此，在投资决策时，回收期是一个重要的参考因素 。
固定资产投资决策指标的应用
目录
• 固定资产投资决策概述 • 固定资产投资决策指标 • 固定资产投资决策指标的应用 • 固定资产投资决策指标的优缺点 • 固定资产投资决策指标的案例分析
01
固定资产投资决策概述
固定资产投资决策的定义
固定资产投资决策是指企业或个人为 了实现特定目标，对一定时期内的固 定资产投资项目进行评估、选择并作 出实施决策的过程。
对现金流的敏感性较高
内含报酬率指标对现金流的变化较为 敏感，能够更好地反映投资项目的风 险状况和潜在收益。
内含报酬率指标的缺点
计算过程复杂
内含报酬率指标的计算过程相对复杂，需要使用迭代法等计算技巧，不易于理解和操作 。
对折现率的依赖性强
与净现值指标类似，内含报酬率指标对折现率的选取也较为敏感，折现率的不同可能影 响评估结果的准确性。
案例三：某政府的固定资产投资决策
总结词
该政府在固定资产投资决策中，注重社会效益和经济 效益的平衡，通过多目标决策分析方法选择最优的投 资方案。
详细描述
在决定是否建设一个新的高速公路时，该政府不仅考 虑了项目的经济效益，还考虑了其社会效益，如促进 区域经济发展、提高交通便利性和减少交通拥堵等。 为了平衡这些因素，该政府采用了多目标决策分析方 法，综合考虑了不同利益相关者的需求和偏好。通过 这种方法，该政府最终选择了既能满足社会需求又能 带来经济效益的投资方案。

①残值收入（或变价收入） ②垫付的营运资金的收回
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（2）现金流量的计算
例1：某公司投资170万元的项目，另第一年垫支营运资金20万元，项目寿命3年，采取直线折 旧法计提折旧，预计残值收入20万元，3年中年销售收入120万元，付现成本20万元，税率40%，计 算各年的净现金流量？（若付现成本逐年增加5万元，又如何？）
解：
折旧 ＝（170—20）/3=50
初始现金流量（NCF0） =－170+（－20）=－190
（1）各年相等：
第一、二年营业现金流量（NCF1－2）=（120—20—50）*（1－40%）+50＝ 80
第三年营业现金流量（NCF3）= 80+（终结现金流量）＝120 ↓
（20+20）
（2）各年不相等：
➢公式：
净现值（NPV）=未来报酬总现值－初始投资
（1）各年NCF相等, 则
↓
NCF
*
年金现值系数
（ 2）各年NCF不相等，则 各年NCF *复利现值系数
单（个方贴案现, NP率V 越 0高，现值越小）
➢决策原则 多个方案, NPV最大
（例5－4/导学3、4、5题练习）
➢优劣分析： 优：考虑时间价值，能反映各种投资方案的净收益；
？某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利1.5万元，年 折旧率为10%， 则投资回收期为（ ）
A．3年
B．5年
C
C．4年
D．6年
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？某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，获利指数为1.35。则该项 目净现值为（ ）
B A．540万元 B．140万元
C．100万元 D．200万元

5
车位案例的决策
• 购买车位现金流量总额：
90000+600×50=120000元
• 购买车位现金流量的现值：
90000+600×25.73=105438 元
• 租车位现金流量总额：
3600×50=180000元
• 租车位现金流量的现值：
3600×25.73=92628元
6
预测现金流量应注意的问题
第二步：根据上述两个邻近的贴现率用 插值法，计算出方案的实际的内含报酬 率。 • 内含报酬率的优点：考虑了资金的时间 价值，反映了投资项目的真实报酬率。 与净现值相比有更强的直观感染力。
23
贴现现金流量指标的比较
• 净现值和内含报酬率的比较：净现值用 绝对数来表示投资项目的收益，而内含 报酬率用相对数来表示投资项目的收益。 在互斥项目的决策中，多数情况下，两 个指标得出的结论是一致的，但在以下 情况下可能会有差异：
2
第一节 投资项目现金流量分析P75
• 项目现金流量：是指由一个投资项目引起的、在 未来一定时期内现金流入和流出的数量。 • 现金流量的构成 ：
按流向不同分：现金流入量、现金流出量、现金净流 量（＝流入量－流出量）
按发生的时间不同分：初始现金流量、营业现 金流量、终结现金流量（即期末现金流量） • 现金流量的计算： 营业净现金流量＝营业现金收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧 P78
32
不同风险等级的约当系数
标准离差率 0.00——0.07 0.08——0. 15 0.16——0.23 0.24——0.32 0.33——0.42 0.43——0.54 0.55——0.70 --约当系数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 --33

用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。 该项目建设期为1年，投产后每年可实现营业收 入12万元，每年付现成本8万元。所得税率为 30%，计算该项目的现金净流量。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
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现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。

【例】有甲、乙两个投 资方案。甲方案的项目 计算期是5年，初始投资 100万元于建设起点一次 投入，前三年每年现金 流量都是40万元，后两 年每年都是50万元。乙 方案的项目计算期也是5 年，初始投资100万元于 建设起点一次投入，假 设前三年每年流入都是 30万元，后两年每年现 金流入60万元。
3.不受投资方式的影响： 信息。现金流量是比较客
不考虑时间价值。
观的价值指标，而会计利
4.不受回收额以及净现 润是以权责发生制为计算
金流量的影响：年均利润 基础的，有人为的影响，
计算的基础是年均会计利 但计算投资利润率却没有
润。
利用现金流量信息。
3.净现值法*(NPV－Net Present Value)：将各年的 现金净流量按折现率（期望的报酬率、资金成本率、 机会成本率、贷款利率、平均收益率）换算成现值， 求其代数和得投资方案的净现值。程序如下：
2）如果同时存在几个投资方案可供选择时，比较各个方 案的回收期，择其短者。
计算：投资回收期＝原始投资额/每年现金净流量
如投资方案每年的净现金流入往往并不相等，需要运用 累计净现金流量的办法来计算投资回收期。
PP=(累计净现金流量出现正值的年份数-1)+(上年累计净 现金流量的绝对值/当年净现金流量)
额的有无以及净现金流量 式不同对项目的影响；
的大小等条件的影响，能
第二，该指标的分子
够说明各投资方案的收益 分母其时间特征不一致。
水平。
年均利润是时期指标；而
2.不受建设期的长短的 投资总额是时点指标，计
影响：年均利润是指生产 算口径不一致；
经营期或者达产期以后的
第三，该指标的计算
年均利润，不涉及建设期。 无法直接利用净现金流量

现金流量合计 -10000 3200 3200 3200 3200 3200
乙方案
固定资产投资 -12000
营运资金垫支 -3000
营业现金流量
3800 3560 3320 3080 2840
固定资产残值
2000
营运资金回收
3000
现金流量合计 -15000 3800 3560 3320 3080 7840
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年限平均法例题
A公司机床5台，原始价值260 000元，预计净残值 率为3%，预计使用寿命为5年。 年折旧率=（1-3%）÷5=19.4% 月折旧率=19.4%÷12=1.62% 月折旧额=260 000×1.62%=4 212(元)
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15
（二）工作量法
单位工作 固定资产原值×（1—预计净残值率）
每公里折旧额=260 000 ×（1-5％）÷300 000 本月折旧＝额0．=08.283233（3 ×元）3 000
=2 470（元）
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（三）年数总和法
年折旧率 =
尚可使用年限 ×100%
预计使用寿命的年数总和
预计使用年限×（预计使用年限＋1）÷2
月折旧率=
年折旧率 12
月折旧额=（固定资产原价-预计净残值 ）×月折旧率
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25
（二）现金流量的构成 1、初始现金流量：指开始投资时发生的现金流量。 ▲固定资产上的投资： 固定资产的购建成本、运输成本和安装成本等。 ▲流动资产上的投资： 对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。 ▲其它投资费用： 职工培训费，谈判费，注册费用等。 ▲原有固定资产的变价收入： 固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入

当各年的现金流量不相等时，投资回收期 的计算应根据每年年末尚未回收的投资额 加以确定。 回收期＝n+（第n年末尚未回收额 /第（n +1）年回收额）
18
第二节 固定资产项目投资管理
（2）平均报酬率 又叫平均投资报酬率，是指项目投产 后的每年平均利润占原始投资额的百分比 。 平均报酬率ARR= ( 年平均利润÷投资总额 ) ×100% 年平均利润＝各年净利润之和÷使用年限
10
第二节 固定资产项目投资管理

例：某公司准备购入一设备扩充生产能力。现 有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资50 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧 ，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为 30 000元，每年的付现成本为10 000元。乙方 案需投资60 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后有残值收入8 000元。5年中 每年的销售收入为40 000元，付现成本第一年 为14 000元,以后随着设备陈旧，逐年将增加修 理费2 000元，另需垫支流动资金15 000元。假 设所得税率为40%,试计算两个方案的现金净流 量。
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第二节 固定资产项目投资管理
N C F t N P V A 0 t 1 i) t 1(
式中：n表示项目的实施运行时间（年份） NCFt表示在项目实施第t年的净现金流量 i是预定的贴现率 A0为原始总投资 t 表示年数(t=1,2, …，n)
n
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第二节 固定资产项目投资管理
决策规则 一个备选方案：NPV>0 多个互斥方案：选择正值中最大者。
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年 度 乙方案
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金 净流量
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