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投资银行学1. 引言投资银行是金融行业中的一个重要分支，它主要提供各种投资与融资服务。
投资银行的主要功能包括企业融资、证券发行与承销、并购重组、资产管理等。
本文将介绍投资银行的基本概念、职能与运作模式，以及投资银行的发展现状与前景。
2. 投资银行的基本概念与职能2.1 基本概念投资银行是指具备投资与融资能力的金融机构，主要从事公司融资、证券发行与承销、并购重组、资产管理等业务。
投资银行是金融市场中的重要参与者，它通过为客户提供各种金融服务来获取收益。
2.2 主要职能投资银行的主要职能包括：•公司融资：投资银行为企业提供融资服务，帮助企业筹集资金，包括债务融资与股权融资等。
•证券发行与承销：投资银行帮助企业发行证券，并承销销售，包括股票发行、债券发行等。
•并购重组：投资银行协助企业进行并购重组，包括收购、兼并、重组等。
•资产管理：投资银行提供资产管理服务，帮助客户进行资产配置与投资组合管理。
3. 投资银行的运作模式投资银行的运作模式主要包括以下几个环节：3.1 业务拓展投资银行通过积极主动地拓展业务来获取客户。
它可以通过推销、市场活动、建立关系网络等方式来吸引客户。
同时，投资银行还需要建立与监管机构、其他金融机构的良好关系，以获得更多的业务机会。
3.2 项目分析与评估投资银行在接收到客户需求后，会对项目进行全面分析与评估。
这包括对市场前景、行业状况、企业财务状况等因素进行研究，以帮助客户决策。
3.3 融资方案设计根据项目分析与评估的结果，投资银行会为客户设计融资方案。
融资方案需要考虑市场条件、企业需求、投资回报等多个因素。
3.4 融资与承销投资银行在融资方案确定后，将与客户协商具体融资条件，包括利率、期限、担保方式等。
一旦达成协议，投资银行将开始筹资，并将证券发行与承销给投资者。
3.5 资产管理投资银行在完成融资与承销后，还需要进行资产管理。
这包括对投资组合的分析、优化与调整，以确保投资者的利益最大化。
《金融学基础》课程教案第一章：金融学导论1.1 金融学的定义与范围解释金融学的概念探讨金融学的应用范围1.2 金融市场与金融机构介绍金融市场的种类与功能分析金融机构的类型与运作机制1.3 金融学的主要理论与模型介绍金融学的基本理论框架探讨金融学中的主要模型及其应用第二章：金融市场与金融工具2.1 金融市场的分类与功能解释金融市场的不同类型探讨金融市场对经济体系的影响2.2 金融工具的种类与特性介绍金融工具的基本类型分析金融工具的风险与收益特性2.3 金融市场的参与者与行为讨论金融市场的主要参与者分析参与者在金融市场中的行为模式第三章：利率与汇率3.1 利率的决定与影响因素解释利率的概念与计算方法探讨利率的形成机制与变动因素3.2 利率的作用与功能分析利率在经济体系中的作用探讨利率对金融市场的影响3.3 汇率的决定与影响因素解释汇率的概念与计算方法探讨汇率形成机制与变动因素第四章：金融机构与金融体系4.1 商业银行的运营与管理介绍商业银行的职能与组织结构分析商业银行的运营与管理策略4.2 投资银行的业务与运作解释投资银行的概念与职能探讨投资银行的业务运作与风险管理4.3 金融体系的组织结构与监管机制分析金融体系的组成部分讨论金融监管机制的运作与作用第五章：金融资产定价与风险管理5.1 金融资产定价的基本模型介绍金融资产定价的概念与方法探讨金融资产定价的基本模型及其应用5.2 风险管理与金融衍生品分析风险管理的概念与方法探讨金融衍生品在风险管理中的应用5.3 金融风险的度量与控制解释金融风险的类型与度量方法讨论金融风险的控制策略与方法第六章：宏观金融与货币政策6.1 宏观金融概述解释宏观金融的概念与重要性探讨宏观金融的主要指标与分析方法6.2 货币政策的制定与实施分析货币政策的目标与工具讨论货币政策制定与实施的过程与影响6.3 货币政策与经济稳定探讨货币政策在经济稳定与发展中的作用分析货币政策对金融市场与金融机构的影响第七章：金融创新与金融发展7.1 金融创新的类型与影响解释金融创新的概念与分类探讨金融创新对金融体系与经济的影响7.2 金融发展与金融深化分析金融发展的概念与指标讨论金融深化对经济增长的作用与挑战7.3 金融科技与金融服务创新介绍金融科技的发展与影响探讨金融服务创新的方向与趋势第八章：国际金融与金融市场8.1 国际金融市场概述解释国际金融市场的概念与特点探讨国际金融市场的主要参与者与运作机制8.2 国际金融市场的风险与机遇分析国际金融市场的风险类型讨论国际金融市场中的机遇与挑战8.3 国际金融管理与合作探讨国际金融管理的机构与机制分析国际金融合作的重要性与方式第九章：金融伦理与职业道德9.1 金融伦理的概念与重要性解释金融伦理的含义与特点探讨金融伦理在金融行业中的重要性9.2 金融职业道德的标准与原则分析金融职业道德的基本原则讨论金融职业道德在实践中的应用与挑战9.3 金融伦理问题与案例分析介绍金融伦理常见问题与挑战分析金融伦理案例，探讨解决方案与教训第十章：金融学综合案例分析10.1 金融危机与金融监管分析金融危机的成因与影响讨论金融监管在预防金融危机中的作用与挑战10.2 金融市场操纵与欺诈解释金融市场操纵与欺诈的概念与类型探讨金融市场操纵与欺诈的后果与防范措施10.3 金融学综合案例研究选择具有代表性的金融学案例重点和难点解析：重点环节1：金融学导论中的金融学的定义与范围。
投资银行业务的基本知识投资银行是金融机构中的一种，它的主要业务是为企业和政府提供资本市场方面的服务。
投资银行作为金融市场中的中间人，可以提供股票和债券发行、证券承销、资产证券化、融资、并购重组、风险管理等多种服务。
本文将讲述投资银行业务的基本知识。
第一部分：投资银行的基础知识1、投资银行的定义投资银行是指专门从事资本市场方面的业务，为企业和政府提供融资、并购重组、证券承销、风险管理等服务的金融机构。
2、投资银行的历史投资银行是在19世纪末20世纪初兴起的，最早出现在美国。
当时企业需要大量资金来进行扩张和发展，而传统的商业银行只是提供贷款和储蓄服务，不能够满足企业的融资需求。
投资银行通过创新融资工具，如股票和债券的发行，解决了企业的资金问题。
投资银行的历史可以追溯到JP摩根等传统的投资银行和高盛、摩根士丹利等新兴的投资银行。
3、投资银行的角色投资银行的角色是多重的，它既是企业的融资渠道，也是资本市场的中间人。
投资银行的主要角色包括：（1）证券承销。
（2）资产证券化。
（3）并购重组。
（4）风险管理。
（5）资本市场咨询。
第二部分：投资银行的业务范围1、证券承销证券发行就是通过发行股票和债券来筹集资金。
投资银行负责帮助公司设计发行方案，确定发行价格和数量，通过证券交易所向公众出售股票和债券。
证券承销是投资银行中的核心业务，它为公司筹集资金同时让公众参与公司的股票和债券发行。
2、资产证券化资产证券化是将公司的资产打包成证券并出售给投资者的过程。
该过程可以帮助公司获得可用的资金，同时降低风险和资本负担。
例如，银行可以将不良贷款打包成证券并出售给投资者，从而提高流动性和资本充足率。
3、并购重组并购重组是指公司通过收购或合并来实现增长和提高企业价值的过程。
投资银行在并购重组过程中会提供资金筹集、尽职调查、交易结构设计和谈判协助等服务。
这些服务有助于保证交易的成功并实现最大化收益。
4、风险管理风险管理是投资银行的基本工作之一。
投资银行业资金从储蓄者向使用者转移有两种基本方法。
通过诸如银行之类的金融中介机构的转移是间接转移。
你把资金出借给银行，银行又把这些资金借给最终借款者。
（商业银行和各类金融中介机构的作用在第2章中已经讨论过。
）另一种转移就是在一级市场上直接把有价证券销售给投资者。
大部分股票（和债券）的购买都是发生在纽约证券交易所等二级市场上，初始发行在一级市场上。
一级市场和二级市场履行不同的职责，但是两者都是重要的金融机构。
二级市场增加你购买有价证券的意愿，而一级市场可以把你的储蓄存款转移至公司好政府。
在一级市场上初始发行有价证券通常由投资银行家协助进行。
这种初始发行尽管只发生一次，但它却异常重要，因为有价证券就是通过这种途径产生的。
如果公司和政府不发行有价证券，那么你必须寻找其他途径来使用你的储蓄存款。
不过公司和政府的需要资金，它们通过在一级市场上发行和销售新的有价证券来吸收你的储蓄存款。
一旦有价证券发行，你既可以在二级市场上销售（或者购买更多的）有价证券。
本章也要简要地描述对有价证券发行和随和交易进行监管的主要联邦法律。
该立法并不能确保你赚取实际回报，其目的是确保你和所有投资者可以获取及时和准确的信息。
你需要承担购买股票和债券所涉及的风险。
资金向企业的转移金融市场的一个作用就是促进资金从拥有资金的个体（以及公司和政府）转移至需要资金的个体（以及公司和政府）。
一种是通过金融中介机构比如商业银行的间接转移。
还有一种就是普通公众的直接投资。
当你着手你自己的生意，并且把你的储蓄存款投资于业务运作时既产生这种转移。
当然直接转移并不局限于投资于你自己的生意。
公司（和政府）同样也通过向普通公众直接销售有价证券来融资。
投资银行家的作用尽管公司可以直接把股票销售给你（有些公司确实用过一些项目来销售适量的有价证券，比如第20章中介绍的红利再投资计划），但是大部分的证券销售是通过（的流程。
当公司内部产生资金不足以应付开支，并且管理层认为从普通公众那里筹集资金有利于公司时，公司就会销售有价证券。
这种从公众处融资的行为可以提升公司的影响力，并且可以避免金融中介机构制定的一些限制条件。
表3.1 雅虎公司普通股股票IPO招股说明书扉页大多数新股的销售都是由投资银行家协助进行的。
遗憾的是，投资银行家一词可能会让人产生误解，因为投资银行家通常并不是银行家，一般也不进行投资。
他们通常是经纪公司比如高盛公司（Goldman, Sachs & Co.）、帝杰公司（Donaldson, Lufkin & Jenrette Securities Corporation）或者蒙哥马利公司（Montgomery Securities）的分支机构（表3.1）。
尽管这些公司可能拥有有价证券，但是它们不会为了投资而用他们自己的账户购买并且持有新发行的。
如果投资银行家承诺销售，那么他们就做出有价证券。
由于承销是从某一具体的管理承销的经纪公司开始的，因此该公司被称为策划投资商号。
如果协商谈判涉及几个投资银行家，那么策划投资商号可能就不是单一的公司。
在这种情况下，几家公司可以联合起来管理承销业务。
策划投资商号通常本身不销售有价证券而是形成辛迪加。
辛迪加是为了是某一特定有价证券上市交易而联合起来的一圈经纪商号。
管理销售的公司通常被称为主承销商，在Yahoo ！这个事例中，另外17家公司加入3家主承销商一起来销售有价证券。
辛迪加有几个优点。
它可以通过更多的管道把有价证券推销给潜在购买者。
同时利用辛迪加能够降低每一家经纪公司必须销售的有价证券数量，从而提高了出售所有有价证券的可能如果投资银行家不想承担销售风险，那么他们可以通过价证券通常是通过尽力推销协议来发行的。
新发行证券的定价由于大多数新有价证券的销售都是通过承销方式，因此有价证券的定价至关重要。
如果初始报价太高，那么辛迪加就不能成功销售有价证券。
一旦发生这种情况，投资银行家有两个选择：（1）维持报价，并且以存货形式持有有价证券，直到它们被销售；或者（2）让市场找到一个较低的价格，促使投资者购买。
但任何一种选择都不会使投资银行家获益。
如果承销商购买有价证券并且以存货形式持有它们，那么他们要么锁住其自有资金。
而这些资金原本是可以在别处赚取回报的，要么为购买这些有价证券而借入资金。
投资银行家必须为所借人的资金支付利息。
因此，投资银行家决定支持有价证券的报价后，他们就无法将其自有资本投资别的项目，除非（这种情况更可能发生）他们借入资金。
在任何一种情况下，承销的边际利润都会下降，投资银行家甚至会因为承销而蒙受损失。
承销商可以放弃初始报价，选择较低的价格。
未出售的有价证券存货可以较低的价格出售。
这样承销商就不必锁定其自有资本或者从其他途径借入资金。
如果承销商做出这个选择，那么当他们以低于其成本价格销售有价证券时就会使自身遭受损失。
同样他们也会导致按照初始报价购买有价证券的客户遭受损失。
承销商当然也不愿意这些客户受损，因为这样的话承销商将来的有价证券发行计划就难以实现。
因此，投资银行家尽力不把新发行的有价证券定价过高，因为定价过高最终会导致其遭受损失。
当然也要避免有价证券的价格定得过低。
如果定价过低，那么所有的有价证券很容易被销售一空，由于需求量超过供应量，有价证券的价格会上涨。
有价证券的初始购买者会因此发一笔横财，但是那些低价发行证券的公司却付出了代价。
如果承销商为有价证券定一个较高的价格，公司将会筹集到更多资金。
尽管承销商总是有充分的理由避免定价过高或者定价过低，但他们似乎更倾向于给有价证券设定一个较低的价格。
研究表明，当购买者得到的报价让他们有购买冲动的时候，初始购买者往往会赚取较高的回报。
不过，后续购买者就没有他们这样的好运气了，在首次公开发行后，任何的低定价似乎都消失了。
另外，在初始销售以后的第一年中，许多首次公开发行证券的表现都低于整体市场表现。
新有价证券的营销一旦销售条款达成，那么管理商号就会发布red herring）非是最终文件。
（“红鲱鱼”一词源于英国，逃亡的鲱鱼在躲避游走时采取交叉的线路，这样就可以迷惑追逐它的布拉德豪德犬。
）初始招股说明书告知潜在购买者，有价证券在证券交易委员会（Securities and Exchange Commission, SEC）注册登记，随后可能被销售。
注册登记是指有关于公司将要出售的有价证券以及销售收入的使用等信息的披露。
初始招股说明书描述发行公司及其证券；它包括公司损益表和资产负债表，目前的业务活动（比如待决定的合并或者劳工协议），必须服从的监管机构，以及竞争的实质内容。
初始招股说明书因此是一种有关公司的详细文件，遗憾的是，通常是冗长乏味的。
初始招股说明书并包括有价证券的价格，该价格在有价证券发行的那一天确定。
如果证券价格上升或者下降，那么新发行有价证券的价格就会根据市场情况进行调整，实际上，如果价格大幅度下跌，那么公司有权延期甚至取消承销。
SEC接受公司注册文件以后，就会公布最终的招股说明书。
SEC并不证明发行的证券是否具有投资价值，而是监督公司是否提供所有要求的信息，以及最终招股说明书在格式和内容上是否符合要求。
除了SEC要求的改变之外，最终招股说明书实际上和初始招股说明书是一样的。
最终招股说明书还包括有价证券价格、公司收入、承销折扣，以及最新的财务数据。
从表3.1中可以看出，雅虎公司（Yahoo！Inc.）以13.00美元每股发行2600000股股票，总融资额33800000美元。
承销费用（也称为发行成本或者承销折扣）是销售给公众的有价证券的价格与公司收入之间的差额。
本例中成本是0.91美元每股，总成本是2366000美元，占雅虎公司收入的7.5%。
如果需求量过大，发行公司通常会给予承销商一个超额的配额以销售更多股票。
在本例中，雅虎给予承销商购买额外390000股股票的权利，这可使雅虎公司筹措到36149100美元的总收入。
首次公开发行市场的波动性新发行市场（尤其是普通股票的首次公开发行，或者IPOs）的波动性可能会非常大。
这种情况发生在投资公众似乎愿意购买任何有价证券的时期（比如20世纪90年代后期的dot-com 时期）。
还有就是有些新兴公司无法容易地筹措到资金，只有大型公司在繁琐的条款下才能够融资的时期。
新发行市场的波动性不仅表现在发行的有价证券数量上，而且表现在新发行证券的价格变化上。
在新发行市场很“热”时，价格通常会戏剧性地大幅上涨。
在雅虎股票的第一个交易日，其初始报价是13美元，最高达到43美元，最后以33美元收盘。
很少有新发行股票的表现像雅虎一样，很多新发行的股票在初期表现良好，但是接下来再艰难的时期就会下跌。
Bsoton Chicken(Boston Market 的母公司)以20美元每股上市，在交易的第一天就结束时上涨到48.5美元。
公司的快速扩张超出了其持续获利经营的能力，Boston chinken 申请破产，其股票交易价格跌至每股几分钱。
（价格喜剧性上涨的IPO股票持有者所面临的问题之一就是股价能否持续保持初始的良好表现，或者至少能够保证价格不下跌。
）淡然所有公司都曾经是小型公司，每家公司都不得不为自己的股票寻找公开市场。
有人在IBM、微软以及强生（Johnson & Johnson）公司初始公开销售时就购入这些公司的股票。
新股发行市场提供投资于新兴公司的机会，对那些愿意承担风险的投资者或者投机者来说，有时候可以获取巨大的回报，巨额利润使得新股发行市场变得如此令人激动。
然而历史是未来的风向标，很多新上市公司也会失败，那些购买新兴小型公司有价证券的投资者们承担了风险，并且遭受到了经济损失。
暂搁注册前面讨论的主要关于公司将其股票初始销售给普通公众（也就是“首次公开发行”或者“上市”）。
已经发行有价证券的目前仍然上市的公司依然可以通过销售新的有价证券来募集资金。
如果销售是面向普通公众，那么适用同样的基本程序。
新的有价证券必须在SEC注册登记，并且需要得到批准才能够销售给公众，公司通常利用投资银行家的服务来促进销售。
不过首次公开发行和上市公司销售新有价证券之间还是有区别的。
第一个主要区别是有价证券的价格。
因为公司股票已经在市场交易，那些新股实际上就不存在升值的问题了。
这个价格大约就是发行日的市场价格。
第二，因为公司必须定期发布信息（比如年度报告）并且存档于SEC，因此对详细招股说明书的要求也就较低。
很多上市公司编制招股说明书描述计划发行的新有价证券，并且存档于SEC，这些文件被称为“暂搁注册”。
暂搁注册被接受后，公司可以在任何需要资金的时候销售有价证券。
例如美国天然气于电力公司（Dominion Resources）存档了一份暂搁注册，包括发行债务、优先股股票、普通股股票以及购买股票的权利。
