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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章练习财务估价的基础概念一、单项选择题1、下列关于证券组合风险的说法中，错误的是（）。
A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线2、下列关于协方差和相关系数的说法中，不正确的是（）。
A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差3、已知风险组合M的期望报酬率和标准差分别为15%和10%，无风险利率为5%，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合M，则总期望报酬率和总标准差分别为（）。
A.13%和18%B.20%和15%C.18%和13%D.15%和20%4、下列说法不正确的是（）。
A.通常必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0B.离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值有确定的概率C.预期值反映随机变量取值的平均化D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数5、某企业面临甲、乙两个投资项目。
经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目预期收益率的标准差小于乙项目预期收益率的标准差。
对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬率会高于其预期报酬率D.乙项目实际取得的报酬率会低于其预期报酬率6、在10%利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的即付年金现值系数为（）。
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义1财务估价的基础概念考情分析本章为次重点章，主要介绍货币时间价值与风险评估，是各项财务决策的基础。
本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
但由于本章是许多其他重点章节（如证券估价、资本成本、企业价值评估、资本预算、长期筹资决策）的基础，也需要考生予以足够重视。
主要考点1.货币时间价值的计算（重点：报价利率与有效年利率）2.风险的含义3.单项资产及投资组合的风险与报酬评价4.投资组合的机会集与有效集5.资本市场线6.系统风险与非系统风险7.资本资产定价模型与证券市场线第一节货币的时间价值一、货币的时间价值的含义1.货币时间价值定义1）货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2）存在依据：投资收益率的存在。
2.货币时间价值原则投资收益率的存在，使不同时点上的货币具有不同的价值量，必须换算到同一时点，才能相加、相减、相比较。
3.货币时间价值计算：1）将不同时点上的货币换算到同一时点上来，或者说是在不同时点上的货币之间建立一个“经济上等效”的关联。
2）换算的依据：收益率。
二、货币时间价值的计算（一）货币时间价值计算的基础概念1.时间轴1）以0为起点（表示现在）2）时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初2.终值与现值1）终值（F）：现在一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于未来某一时点上的货币额。
2）现值（P）：未来一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于现在的货币额。
3.复利：利滚利，每期所产生的利息要并入本金，作为下一期的计息基数。
三、资金时间价值的根本计算〔终值与现值〕【教材例题•例4-4】某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10%，他应当现在给你在银行存入多少钱?【答案】P=A〔P/A，i，n〕=100×〔P/A，10%，3〕查表：〔P/A，10%，3〕=2.4869P=100×2.4869=248.69〔元〕总结：举例10万元〔1〕某人存入10万元，假设存款为利率4%，第5年末取出多少本利和？【答案】F=10×〔F/P，4%，5〕=10×1.2167=12.167〔万元〕〔2〕某人方案每年末存入10万元，连续存5年，假设存款为利率4%，第5年末账面的本利和为多少？【答案】F=10×〔F/A，4%，5〕=10×5.4163=54.163〔万元〕〔3〕某人希望未来第5年末可以取出10万元的本利和，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？【答案】P=10×〔P/F，4%，5〕=10×0.8219=8.219〔万元〕〔4〕某人希望未来5年，每年年末都可以取出10万元，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？【答案】P=10×〔P/A，4%，5〕=10×4.4518=44.518〔万元〕偿债基金是指为使年金终值到达既定金额每年末应支付的年金数额。
【教材例题•例4-3】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。
假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？【答案】A=10000/〔F/A，10%，5〕=1638〔元〕投资回收额【教材例题•例4-5】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的工程，每年至少要收回多少现金才是有利的？【答案】A=20000/〔P/A，10%，10〕=20000/6.1446=3254〔元〕【例题4•单项选择题】在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的选项是〔〕。
财务估价的基础概念1. 引言财务估价是一个用于评估公司、项目或资产价值的过程。
它是基于财务数据和相关因素进行的分析，旨在确定其合理的市场价格。
财务估价是投资决策、企业重组、财务规划等活动中的核心环节。
本文将介绍财务估价的基础概念，包括财务估价的定义、目的和常用方法等。
2. 财务估价的定义财务估价是通过对企业、项目或资产的现金流量、风险和价值进行分析，确定其在市场上的合理价格。
财务估价的目的是为了了解一个公司或项目的真实价值，并为决策者提供有关投资、融资和经营活动的重要参考信息。
3. 财务估价的目的财务估价的目的有以下几点：3.1 投资决策财务估价可以帮助投资者评估不同资产或项目的价值，并选择最有价值的投资机会。
通过对现金流量、风险和回报等因素进行分析，可以为投资决策提供科学的依据。
3.2 企业重组在企业兼并、收购、分立等重组活动中，财务估价是非常重要的。
它可以帮助企业确定合理的收购价值、股权价格和交换比例，从而保证重组活动的合理性和可持续性。
3.3 财务规划财务估价可以帮助企业进行财务规划，确定可行的融资方案，优化资本结构，提高企业价值。
通过对现金流量、盈利能力和偿债能力等指标进行评估，可以为企业的财务管理提供参考依据。
4. 财务估价的方法财务估价主要有以下几种方法：4.1 直接估价法直接估价法是最常用的财务估价方法之一。
它基于企业或项目的现金流量进行估值，通过贴现现金流量或计算净现值来确定价值。
直接估价法的优点是简单易懂，适用于多种情况。
4.2 相对估价法相对估价法是通过将企业或资产与同行业或相似企业或资产进行比较，确定其相对价值。
常用的相对估价方法包括市盈率法、市净率法和市销率法等。
相对估价法的优点是简便快捷，但需要注意选取合适的比较对象。
4.3 实物估价法实物估价法是将企业或资产视为一个独立的实体进行估价。
通过对相关权益、负债和现金流量等因素进行分析，确定其价值。
实物估价法适用于一些特殊的情况，如不可分割的固定资产、自然资源等。
第四章财务估价的基础概念题目1一、单项选择题1．假设以每年10%的利率借入30000元，投资于某个寿命为10年的项目。
为使该投资项目成为可行项目，每年至少应回收的现金数额为（）元。
A．6000B．3000C．5374D．48822．某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金的本利和为（）元。
A．671561B．610510C．871656D．6105393．企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，租期为5年，租赁费综合率为12％，若采用先付租金的方式，租赁期满设备归企业所有。
则平均每年支付的租金为( )万元。
A．123.85B．138.77C．245.43D．108.834．在给定的年限内等额清偿初始投入的资本或所欠债务的指标叫（）。
A．偿债基金B．即付年金C．复利现值D．年资本回收额5．年金所具有的特征中不包括（）。
A．至少是两期B．期限要连续C．金额相等D．每期期末收付6.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是( )。
A.0.04B.0.16C.0.25D.1.007.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合( )。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵销风险D.风险等于两只股票风险之和8.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。
A.股票的预期收益率与β值线性相关B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大D.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险9.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为( )。
第四章财务估价财务估价的含义一、财务估价的含义财务估价是指对一项资产价值的估量。
这个地方的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。
这个地方的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期将来现金流量的现值。
它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区不。
账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。
它以交易为根底，要紧使用历史本钞票计量。
财务报表上列示的资产，既不包括没有交易根底的资产价值，例如自创商誉、良好的治理等，出不包括资产的猜测将来收益，如未实现的收益等。
因此，资产的账面价值经常与其市场价值相往甚远，决策的相关性不行。
只是，账面价值具有良好的客瞧性，能够重复验证。
市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能同意的价格。
内在价值与市场价值有紧密关系。
假如市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，那么内在价值与市场价值应当相等。
假如市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时刻里不相等。
投资者估量了一种资产的内在价值并与其市场价值进行对比，假如内在价值高于市场价值那么认为资产被市场低估了，他会决定买进。
投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回回到资产的内在价值。
市场越有效，市场价值向内在价值的回回越迅速。
清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。
清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以接着经营为假设防景，这是两者的要紧区不。
清算价值是在“迫售〞状态下估计的现金流进，由于不一定会寻到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而内在价值是在正常交易的状态下估计的现金流人。
清算价值的估量，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分不进行估价；而内在价值的估量，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估量其现金流量并进行估价。
两者的类似性，在于它们都以将来现金流人为根底。
2019年 CPA《财务成本管理》课程专题一：现值及运用2019年 CPA《财务成本管理》课程专题一：现值及运用一、怎么考?考什么?1.怎么考?2012 年实行机考后客观题与主观题各占45%与55%考试分为卷一、卷二，近几年题型、题量、分值基本保持不变。
2.考什么?本课程由财务管理、成本会计和管理会计三大板块组成,共十二章。
财务管理板块包括四部分:成本会计板块包括产品成本计算、标准成本法、作业成本法共三章。
管理会计板块包括本量利分析、短期经营决策、全面预算、责任会计、业绩评价、管理会计报告共六章。
一、财务管理核心概念——净现值专业视角：财务会计计量属性?历史成本重置成本、可变现净值、现值、公允价值。
财务管理计量?从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。
贵州茅台：账面价值：净现值是一个投资项目的预期现金流入量的现值与该项目预期现金流出的现值之间的差额，即一个项目的净增加值的现值的体现。
净现值为正值得项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。
净现值=现金流入的现值-现金流出的现值净现值是财务管理基本原理模型化的一种表达。
主要涉及三个主要概念：1.现金、现金流股东财富的一般表现形式——现金。
现金是最具有流动性的资产。
投资人(包括股东和债权人)最初提供给公司的资本主要是现金，公司经营收益后分派给股东的股利大多是现金。
股东财富的增加或减少用现金来计量。
现金流，又称现金流量，是指一定期间经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流入、流出和现金净流量的总称。
现金净流量是一定期间(或一个项目开始至结束)现金流入和现金流出的差额。
2.现值、折现率净现值的基础是现值。
现值也称折现值，是指把未来现金流量折算为基准时点的价值，用以反映投资的内在价值。
折现率是指把未来现金流量折算为现值时所使用的一比率。
实质上，折现率是投资者要求的必要报酬率或最低报酬率。
在实务中，需要根据现值评估对象及其具体情况，经过估计选择恰当的折现率。
三、证券资产组合的风险与收益3.系统风险及其衡量【提示3】系统风险并不是对所有资产或所有企业影响都相同。
系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过风险组合而消除的风险。
影响因素宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。
（大气候）（1）单项资产的系统风险系数（β系数）系统风险系数或β系数的定义式如下：其中：ρi，m——第i项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数；σi——该项资产收益率的标准差，反映资产的风险大小；σm——市场组合收益率的标准差，反映市场组合的风险。
【例题2·单选题】已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A.0.04B.0.16C.0.25D.1.00【答案】A【解析】协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04（2）市场组合市场组合：是在市场上所有资产组成的组合。
他的收益率就是市场平均收益率。
实务中最常用股票价格指数的收益率来代替。
（非系统风险已经被消除）β系数含义β＝1 ①该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化；②如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%；③该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。
β＜1 ①该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度；②该资产的系统风险小于市场组合的风险。
β＞1 ①该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度；②该资产的系统风险大于市场组合的风险。
①绝大数多数资产的β系数是大于零的，也就是说，他们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；②极个别的资产的β系数是负数，表明这列资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。
财务管理常考考点知识归纳（里面知识点如果不详尽的，大家参考自己的专业书，其中一句话概括的知识点只要求掌握，而比较详细的则要求理解、熟读记忆）举例子（第三节产品成本计算的品种法一、品种法的基本特点二、品种法举例）这些就不需要熟读第一章财务管理总论第一节财务管理的目标一、企业财务管理的目标（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。
（二）财务管理目标1.利润最大化2.每股盈余最大化3.股东财富最大化二、影响财务管理目标实现的因素（一）投资报酬率（二）风险（三）投资项目（四）资本结构（五）股利政策其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。
在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加股东财富。
三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、激励。
监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。
（二）股东和债权人债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。
第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
第二节财务管理的内容一、财务管理的对象财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。
现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。
二、财务管理的内容财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的区别）、筹资决策和股利决策三项。
三、财务管理的职能财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务计划、财务控制。
财务管理的原则理财原则具有以下特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。
财务估价的基础概念一、简答题1、什么是资金的时间价值？2、风险的定义是什么？风险按其来源分成哪些种类？3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。
4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D）元。
A.18114.30B.3767.12C.3225.23D.3843.202、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ）A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%3、已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/P，10%，1）=1.1000，（F/P，10%，10）=2.5937。
则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。
A、17.531B、15.937C、14.579D、12.5794、下列关于风险的论述中正确的是（A ）。
A、风险越大要求的报酬率越高B、风险是无法选择和控制的C、随时间的延续，风险将不断加大D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的5、投资风险中，非系统风险的特征是（C ）。
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。
A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C ）。
A、市场利率上升B、社会经济衰退C、技术革新D、通货膨胀8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（ D ）元。
A、 60000B、25542C、31596D、373879、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（A）元。
财务状况概念财务状况是企业用来评估其经济健康状况的重要指标。
财务状况反映了企业的资产、负债和所有者权益之间的关系，提供了投资者、债权人和其他利益相关者对企业财务稳定性的了解。
在财务报表中，财务状况通常通过资产负债表来展示。
财务状况包括哪些方面？1.资产：企业的所有权利和资源，包括现金、应收账款、存货、不动产和设备等。
2.负债：企业的债务和负债，包括应付账款、贷款、债券等。
3.所有者权益：企业的所有者对企业资产的权益，包括资本、留存收益等。
4.流动性：企业资产转化为现金的能力，通常用流动比率和速动比率来衡量。
5.偿债能力：企业清偿债务的能力，通常用负债比率和利息保障倍数来评估。
如何评估财务状况？评估财务状况可以通过以下指标来进行：1.资产负债比率：计算方法为负债总额除以资产总额，反映了企业的资产是通过债务还是所有者权益融资的比例。
2.净资产收益率：计算方法为净利润除以净资产总额，反映了企业每单位资产获得的利润。
3.流动比率：计算方法为流动资产除以流动负债，反映了企业短期内清偿债务的能力。
4.速动比率：计算方法为现金加上应收账款除以流动负债，反映了企业在没有存货的情况下短期内清偿债务的能力。
主要风险和挑战财务状况的不良会带来以下风险和挑战：1.偿债风险：财务状况不佳的企业可能无法按时偿还债务，面临破产风险。
2.投资风险：投资者可能因为企业财务状况不佳而减少投资或退出。
3.经营风险：财务状况不佳可能反映了企业经营策略不当或盈利能力下降，对企业的经营持续性构成威胁。
4.声誉风险：财务状况不佳可能影响企业的声誉，降低合作伙伴和客户的信任。
结论维护良好的财务状况对企业的稳健发展至关重要，企业管理者应密切关注财务状况，及时采取措施改善财务状况，确保企业长期经营稳健。
有效的财务规划和管理能够帮助企业预防风险，促进企业持续发展。
财务估价的基础概念一、简答题1、什么是资金的时间价值2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。
4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D）元。
B.3767.12C.2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ）A、4%B、%C、%D、%3、已知（F/A，10%，9）=，（F/P，10%，1）=，（F/P，10%，10）=。
则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。
A、B、15.937 C、D、4、下列关于风险的论述中正确的是（A ）。
A、风险越大要求的报酬率越高B、风险是无法选择和控制的C、随时间的延续，风险将不断加大D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的5、投资风险中，非系统风险的特征是（C ）。
A、不能被投资多样化所稀释B、不能消除而只能回避C、通过投资组合可以稀释D、对各个投资者的影响程度相同6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。
A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C ）。
A、市场利率上升B、社会经济衰退C、技术革新D、通货膨胀8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（ D ）元。
A、?60000B、25542C、31596D、373879、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（A）元。
A、B、C、D、10、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付（ A ）A、9568B、6892C、8361D、1258911、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（C ）元。
第四章财务估价第一节货币的时间价值一、货币的时间价值的含义货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
二、资金时间价值的基本计算（一）利息的两种计算方法单利：只对本金计算利息。
（各期利息是一样的）复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。
（各期利息不是一样的）（二）一次性款项终值与现值的计算1.复利终值：例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？复利计算的一般公式：S=P（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。
方案一的终值：S5=800000（1+7%）5=1122080或S5=800000（S/P，7%，5）=1122080 方案二的终值：S5=10000002.复利现值：P=S×（1+i）-n其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。
前例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案2的现值：P=1000000×（1+ 7%）-5或=1000000（P/S，7%，5）=7130003.系数间的关系：复利现值系数（P/S，i，n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数（三）年金1.含义：年金是指等额、定期的系列收支。
例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。
2.种类：普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
3.普通年金终值与现值的计算（1）普通年金终值例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款式中：被称为年金终值系数，用符号（S/A，i，n）表示。
第四章财务估价财务估价的含义一、财务估价的含义财务估价是指对一项资产价值的估计。
这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。
这里的价值是指资产的在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。
账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。
它以交易为基础，主要使用历史成本计量。
财务报表上列示的资产，既不包括没有交易基础的资产价值，例如自创商誉、良好的管理等，出不包括资产的预测未来收益，如未实现的收益等。
因此，资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性不好。
不过，账面价值具有良好的客观性，可以重复验证。
市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。
在价值与市场价值有密切关系。
如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则在价值与市场价值应当相等。
如果市场不是完全有效的，一项资产的在价值与市场价值会在一段时间里不相等。
投资者估计了一种资产的在价值并与其市场价值进行比较，如果在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。
投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的在价值。
市场越有效，市场价值向在价值的回归越迅速。
清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。
清算价值以将进行清算为假设情景，而在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主要区别。
清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格：而在价值是在正常交易的状态下预计的现金流人。
清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而在价值的估计，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价。
两者的类似性，在于它们都以未来现金流人为基础。
财务估价的基本方法是折现现金流量法。
该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。
第一节货币的时间价值一、什么是货币的时间价值货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。
1．含义（三个要点）：例：某人有100万元，有三种选择资方式利率1年末存款2% 2万元国债4% 4万元炒股10% 10万元2．量的规定性没有风险、没有通货膨胀的社会平均资金利润率！二、资金时间价值的计算（一）利息的两种计算方法：单利、复利单利只对本金计算利息。
（各期利息是一样的）复利不仅要对本金计算利息,而且要对前期的利息也要计算利息。
（各期利息不是一样的）单利计算公式 I=P0×i×ｎ单利计算举例假设投资者按7%的单利把1000元存入储蓄，保持2年不动，在第2年年末，利息计算：I=P×i×n=1000×7%×2=140存款终值（本利和）的计算：S=P0+I=1000+140=1140（二）复利计息方式下资金时间价值的基本计算终值和现值的计算1．复利终值举例：若将1000元以7%的利率存入银行，则2年后的本利和是多少?I=（1+i）2=1.145S=P0+I=1000×（1+i）2=1145复利终值公式:S=P×（1+i）n例:某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案一的终值：S5 =800000（1+7%）5=1122080或S5 =800000（S/P，7%，5）=1122080方案二的终值：S5 =1000000所以应选择方案二。
（二）复利现值例：假定你在2年后需要100000元，那么在利息率是7%的条件下,你现在需要向银行存入多少钱?PV0 =S2 / （1+i）2=1000 / （1+7%）2= 873.44复利现值的计算公式P=S n/（1+i）n=S1+ i）-n复利现值系数（P/S,i,n）与复利终值系数（S/P,i,n）互为倒数某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案一的终值：S5 =800000 （1+7%）5＝1122080或S5 =800000 （S/P，7%，5） =1122080方案2的现值：PV0=1000000×（1+7%）-5=1000000（P/S，7%,5 ）=1000000（0.713）=713000＜800000解答：按现值比较，仍是方案2较好（三）年金1．含义：等额、定期的系列收付款项。
2．种类：普通年金普通年金: 发生在每期期末的年金预付年金:发生在每期期初的年金递延年金：第一次收支发生在第二期及第二期以后的年金永续年金：无限期等额、定期的收支款项3．年金终值与现值的计算（1）普通年金终值A：年金金额（每年年末支付）SA N=A×[（1+i）n-1]/I=A（S/A,i,n）例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款解析：方案1的终值：S=120（万元）方案2的终值：S=20×（S/A,i,n）=20（5.7507）=115.014（万元）（2）普通年金现值P=A（1+i）-１+A（1+i）-２+...+ A（1+i）-n例4：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？解析：方案1的现值：80（万元）方案2的现值：P=20（P/A,7%,5）=20（4.1002）=82（万元）系数间的关系：复利现值系数与复利终值系数互为倒数年金终值系数与偿债基金系数互为倒数年金现值系数与资本回收系数互为倒数（3）预付年金终值计算S预 = S普×（1+i）S’=A×（S/A,i,n+1）-A=A [（S/A,i,n+1）-1]预付年金终值举例例5、某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？解析：方案1终值：S1 =120S2 =20（S/A,7%,5）（1+7%）=123.065或S2 =20（S/A,7%,6）-20=123.066（4）预付年金现值的计算P预=P普×（1+i）或=A+A（P/A,i,n-1）=A[1+（ P/A,i,n-1）]例6：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案1：80万元方案2的现值：P=20×（P/A,7%,5）×（1+7%）=87.744或P=20+20（S/A,7%,4）=87.744系数间的关系预付年金终值系数与普通年金终值系数相比为期数加1,系数减 1预付年金现值系数与普通年金现值系数相比为期数减1,系数加 1（5）递延年金m：递延期n：连续收支期递延年金终值递延年金终值只与连续收支期（n）有关,与递延期（m）无关。
（5）递延年金现值P延=A×（P/A,i,n）（p/s,i,m）或=A×[（P/A,i,m+n）-A（P/A,i,m）]例7：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?解析：解析：方案（1）P0=20+20×［（P/A，10%，9）］=20+20×5.759 =135.18（万元）方案（2）P3=25×（P/A，10%，10）=25×6.145=153.63（万元）P0=153.63×（P/S，10%，3）=153.63×0.751=115.38（万元）因此该公司应该选择第二方案。
递延年金现值举例例8：有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，现值为（）万元。
A．1994.59B．1565.68C．1813.48D．1423.21解析：P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=1565.68答案：B（6）永续年金永续年金终值：∝永续年金现值=A/i例9：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。
若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。
解析：永续年金现值=A/i=50000/8%=625000(元)4．混合现金流计算若存在以下现金流，若按10%贴现，则现值是多少？解析：P=600（P/A，10%，2）+400（P/A，10%，2）（P/S，10%，2）+100（P/S，10%，5）总结解决货币时间价值问题所要遵循的步骤1．完全地了解问题2．判断这是一个现值问题还是一个终值问题3．画一条时间轴4．标示出代表时间的箭头，并标出现金流5．决定问题的类型：单利、复利终值、年金问题、混合现金流6．解决问题（三）时间价值计算的灵活运用1．年计息的问题例10：A公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券B公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券结论：应选择B公司债券。
例：某人有 1000元想进行为期2年的投资，年利率12%。
每年计息一次：S2 = 1,000（1+ 12%）2 = 1254.40每半年计息一次：S2 = 1000（1+12%/2）2×２ = 1000（1+6%）4 =1262.48按季度计息 S2= 1000（1+ 12%/4）4×２= 1266.77按月计息 S2=1000（1+12%/12）12×２= 1269.73按日计息 S2=1000（1+12%/365）360×２= 1271.20利率间的关系名义利率（r）每期利率=名义利率/年计息次数= r / m实际利率=实际年利息/本金年计息下基本公式的运用基本公式不变，只不过把年数调整为期数，把年利率调整为期利率例：S n= P0（1 + [r /m]）m×ｎn：年数m：一年中计息的次数i：年利率解答：A公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券实际年利率= 名义利率=6%B公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券实际年利率=（ 1+6%/2 ）2 - 1=1.0609-1=6.09%2．知三求四的问题S=P×（1+i）nP=S×（1+i ）-nS A=A× [（ 1+i）n -1]/iP A=A×[1-（ 1+i）-n]/i例11：某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2 000元补贴生活。
