股票发行价格的确定

公司法对股票发行价格的规制公司法第130条股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同股同利。

同次发行的股票，没股的发行条件和价格应当相同。

任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额.公司法第131条股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。

以超过票面金额为股票发行价格的，须经国务院证券管理部门批准。

以超过票面金额发行股票所得溢价款列入公司资本公积金。

股票溢价发行的具体管理办法由国务院另行规定。

股票发行与交易制度应以规范制度的公司制度为基础。

但我国的股票市场却是在公司制度尚未得到法律严格规范以前即已形成，并得到很快发展。

我国公司制定以后，有关股票发行与交易制度的许多内容已为公司法所规范调整，对股票发行价格的规范管理即是其中之一。

股票发行价格，是股票发行人要求投资者认购其所发行的每一股票所应支付的价额。

股票发行价格从量的角度，确定了发行人与投资者之间的筹资投资关系，以及新老股东之间（如发行新股时）股东权益平衡关系。

因此，公司法把股票发行价格规定为招股说明书的应记载事项，并规定了股票发行价格的确定原则。

一、同次发行、同一价格公司法第130条规定：“同次发行的股票，每股的发行条件和价格条件应当相同。

任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。

”这一规定可以简述为“同次发行、同一价格”，这是确定股票发行价格的基本原则。

我国公司法对股票发行价格的这一规定，是符合股票及股票发行的性质的。

股票不是一种设权证券，而只是既存的股东权的表彰。

也就是说，股东权并不是由股票而创设的，只是在股份有限公司依法设立，股东权因此而依法确定后，公司才可将股票发行给股东作为其权益的表彰，此时经发行的股票才具有了与股东权不可分离的有价证券性质，即如我国公司法所规定的，“股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证”。

股票发行是发行人为设立股份有限公司或扩大资本而募集股份，并应募认购的投资者交付股票的法律行为。

股票发行价格的确定方法
股票发行价格的确定方法通常有以下几种：
1. 市场定价法：发行人通过与投资银行或独立定价机构合作，在股票发行之前进行市场调研和投资者访谈，以确定合理的发行价格。

定价机制主要考虑市场需求和投资者的风险偏好等因素。

2. 确定性定价法：发行人基于公司的估值、财务状况和行业情况等因素，确定一个固定的发行价格。

这种方法一般用于发行债券等有明确利息或回报的证券。

3. 竞价定价法：发行人通过公开招标或竞争性定价的方式，接受投资者对发行价格的报价，最终确定发行价格。

这种方法常用于初次公开发行（IPO）等情况，以确保价格在市场上得到公平的竞争。

4. 定价法律法规：发行价格可能受到法律和监管机构的限制和规定。

例如，一些国家和地区规定，发行价格不能低于账面价值或最低限价等。

在实际中，通常会综合考虑以上方法，并结合市场情况、投资者需求、公司估值等因素进行发行价格的确定。

发行价格的确定对于公司筹集资金、股东权益的保护以及投资者的参与意愿等都具有重要影响。

股票发行价格与发行费用(一)、股票发行价格的种类股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。

根据我国《公司法》的规定，股票不得以低于股票票面金额的价格发行，所以股票发行价格可以分为面值发行与溢价发行。

根据《证券法》规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。

(二)、影响发行价格的因素1、净资产国有企业依法改组设立的公司，发行人改制当年经评估确认的净资产所折股数可作为定价的重要参考。

2、盈利水平公司的税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值，每股税后利润的高低直接关系着股票发行价格。

3、发展潜力公司经营的增长率(特别是盈利的增长率)和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。

在总股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。

4、发行数量一般情况下，若股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些;若发行量小，考虑到供求关系，价格可定得高一些。

5、行业特点发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期，同行业已经上市企业的股票价格水平，剔除不可比因素以后，也可以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。

6、二级市场的环境二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。

在制定发行价格时，要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。

同时，发行价格的确定要有一定的前瞻性，要给二级市场的运作留有适当的余地。

(三)、确定发行价格的方法1、市盈率法市盈率又称本益比(P/E)，是指股票市场价格与盈利的比率。

计算公式为：市盈率=股票市价/每股收益发行价格=每股收益×发行市盈率每股收益=税后利润/股份总额通过市盈率法确定股票发行价格，首先应根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行人的每股收益;然后可根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况(同类行业公司股票的市盈率)、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率;最后依发行市盈率与每股收益之乘积决定发行价。

通过查阅文献得到，创业板新股发行定价的基本方法有如下八种：1、市盈率法。

这种方法按照"新股发行价格＝每股收益* 预计市盈率"确定发行价格。

因为较好量化，通常被作为新股发行定价的首选方法之一。

市盈率的大小，决定于企业的收益增长率、红利支付率和风险程度等因素，可以用同行业可比上市公司市盈率的平均值或中间值，也可以通过建立市盈率回归模型计算得出。

市盈率法认为股票价格与每股收益正相关，且每股收益与市盈率成为股价的两个确定因素。

该法优点在于简单易行，缺点在于不容易找到在业务组合、发展阶段、风险程度和增长潜力方面与拟上市企业相似的同行业可比公司。

一般而言，市盈率法适用于比较成熟的行业和企业，对创业板市场来说，市盈率法只适用于那些规模较大、发展稳定、有盈利记录的企业。

2、净资产倍率法。

采用"新股发行价格＝每股净资产值 *溢价倍率"公式定价。

该法认为股价由每股净资产与溢价倍率两个因素决定。

溢价倍率可以用同行业可比上市公司股票的均值或中间值，或应用回归模型得出。

该法较为简单易行。

缺点在于其估价原理与现实有一定出入，实际上，股票价格与每股净资产的正相关关系要远远小于与每股收益的正相关关系。

3、贴现现金流模型法（现金流量法）。

这种模型是现代财务理论和资本市场理论相结合的产物，一般通过"新股发行价格＝∑未来现金流折现"来确定新股发行的价格，企业的价值等于未来若干年内各年预计自由现金流和终期值的现值。

估值结果的质量取决于三个因素，第一是财务预测的可靠性，第二是贴现率选取的合理性，第三是终期值在估值结果中的比重。

贴现现金流模型建立在对企业未来发展进行综合分析的基础上，企业当前的亏损与否、股利的派发数量、账面净资产规模等因素，对其估值结果均不产生重大影响，具有最广泛的适用性，对于一些刚刚起步、尚没有形成稳定收入来源的创业企业，也比较适用。

尤其是，创业企业一般规模较小，处于初级阶段，在证券市场上可比的上市公司并不多，可比公司法的运用容易受到限制，而选用现金流量折现法估值，能够突破该限制。