利率互换例题复习过程

利率互换的简单例子以下是 7 条关于利率互换的简单例子：1. 你看啊，利率互换就好比两个人换衣服穿。

比如说 A 公司借的是固定利率的贷款，觉得现在利率可能会下降，而 B 公司借的是浮动利率贷款，担心利率上升。

那他们一商量，嘿，干脆把利率换一换。

就像你觉得自己的衣服不好看，和朋友换着穿一下，说不定就有新感觉了呢！2. 哎呀，利率互换也可以这样理解呀！就像是两个球队交换队员。

一方擅长进攻但防守薄弱，另一方则相反。

利率互换也是类似呀，一方在固定利率上有优势，另一方在浮动利率上有优势，他们进行交换，不就都能得益了吗？比如公司甲和公司乙，这不就是通过利率互换各取所需嘛！3. 咱想想利率互换啊，就跟过年你和小伙伴换礼物差不多。

你有个自己不太喜欢但对方很喜欢的礼物，对方也有个你可能更喜欢的。

这时候一交换，皆大欢喜呀！好比有两个企业，一个喜欢固定利率，一个喜欢浮动利率，一互换，不就都满意了嘛！4. 嘿，利率互换不就是像两个厨师交换拿手菜嘛！一个擅长做川菜固定口味，一个擅长根据顾客口味调整的粤菜。

他们相互交换下做菜的方式，不就能有新的体验了嘛！企业间也是这样呀，通过利率互换找到更适合自己的呢！5. 哇哦，利率互换其实就像上学时你和同桌交换文具用。

你觉得他的笔好用，他觉得你的尺子好用，那就换着用呗！企业也是一样啊，觉得对方的利率形式好，那就来个利率互换呗！比如 C 公司和 D 公司，这一换不就解决问题了嘛！6. 你说这利率互换呀，其实就跟小孩玩的交换卡片游戏很像呢！有的孩子手里有很多自己不想要的卡片，而别的孩子手里有他想要的。

他们互相交换，不就都得到自己想要的了嘛？企业也可以这样交换利率呀，多有趣呀！7. 其实利率互换就像是跳舞时交换舞伴啦！原来的舞伴跳久了，换一个也许会有不一样的感觉和体验呢！两个企业原本有着某种利率模式，换一换，说不定就能找到更合适的呢！这不就是利率互换的魅力所在嘛！我的观点结论就是：利率互换真的很有意思，通过巧妙的交换，能让双方都获得好处呢！它就像是生活中的各种交换一样，充满了变化和新奇！。

利率互换练习题在金融市场中，利率互换是一种重要的金融衍生品，用于管理利率风险、实现利率调整和投资组合管理。

作为金融从业者，在理解和应用利率互换方面有一定的挑战。

为了帮助读者更好地理解和掌握利率互换的概念和运作方式，本文将提供一些利率互换练习题，并附上详细解答，以供读者学习和参考。

练习题一：固定利率互换假设有两家公司，公司A和公司B，它们希望进行一笔利率互换交易，以锁定固定利率。

公司A拥有一个5年期的固定利率债券，票面利率为5%，其中利息每年支付一次。

公司B拥有一个5年期的浮动利率债券，参考基准利率为6个月LIBOR。

公司A希望通过利率互换交易将其固定利率变为浮动利率，公司B则希望通过交易将其浮动利率变为固定利率。

交易双方达成以下协议：- 互换期限为5年；- 交换利率的计算基础是6个月LIBOR；- 交易双方每6个月结算一次差额。

问题1：利率互换的交换利率是多少？解答1：由于公司A希望将其固定利率变为浮动利率，因此公司A 支付的利率为6个月LIBOR，即交换利率为6个月LIBOR。

问题2：公司A和公司B每次应支付的利息金额是多少？解答2：公司A支付的利息金额为债券票面金额乘以固定利率，即：每次支付的利息金额 = 债券票面金额 * 固定利率公司B支付的利息金额为浮动利率债券的票面金额乘以交换利率，即：每次支付的利息金额 = 浮动利率债券的票面金额 * 交换利率练习题二：浮动利率互换假设有两家银行，银行A和银行B，它们希望进行一笔浮动利率互换交易，以管理利率风险。

银行A拥有一个10年期的浮动利率债券，参考基准利率为3个月EURIBOR。

银行B拥有一个10年期的固定利率债券，票面利率为4.5%，其中利息每年支付一次。

交易双方达成以下协议：- 互换期限为10年；- 交换利率的计算基础是3个月EURIBOR；- 交易双方每3个月结算一次差额。

问题1：利率互换的交换利率是多少？解答1：由于银行A希望将其浮动利率变为固定利率，因此银行A支付的利率为固定利率债券的票面利率，即交换利率为4.5%。

利率互换例题甲公司借入固定利率资金的成本是10%，浮动利率资金的成本是LIBOR+0.25%；乙公司借入固定利率资金的成本是12%，浮动利率资金的成本是LIBOR+0.75%。

假定甲公司希望借入浮动利率资金，乙公司希望借入固定利率资金。

问：（1）甲乙两公司间有没有达成利率互换交易的可能性？（2）如果他们能够达成利率互换，应该如何操作？（3）各自承担的利率水平是多少？（4）如果二者之间的利率互换交易是通过中介（如商业银行）达成的，则各自承担的利率水平是多少？甲乙两公司的融资相对比较优势甲公司乙公司两公司的利差固定利率筹资成本10% 12% 2%浮动利率筹资成本LIBOR+0.25% LIBOR+0.75% 0.5%融资相对比较优势固定利率浮动利率如果甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金的总成本为：LIBOR+10.75%。

如果甲公司借入浮动利率资金，乙公司借入固定利率资金，则二者借入资金的总成本为：LIBOR+12.25%；由此可知，第一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共节约1.5%，即存在“免费蛋糕”。

但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。

互换过程为：甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，并进行利率互换，甲公司替乙公司支付浮动利率，乙公司替甲公司支付固定利率。

假定二者均分“免费蛋糕”，即各获得0.75%，则利率互换结果如下图所示：在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付10%的固定利率，向乙公司支付LIBOR-0.5%的浮动利率（直接借入浮动利率资金需要支付LIBOR+0.25%，因获得0.75%的免费蛋糕，因此，需向乙公司支付LIBOR-0.5%），并从乙公司收到10%的固定利率，因此，甲公10% 甲公司乙公司固定利率债权人 浮动利率债权人LIBOR-0.5%10%LIBOR+0.75%司所需支付的融资总成本为：10%+LIBOR-0.5%-10%= LIBOR-0.5%，比他以浮动利率方式直接筹资节约0.75%。

实验五 互换利率互换一、利率互换产生的原理（红字代表输入，蓝字代表输出）1、输入1.借款利率A要浮动利率借款B要固定利率借款2.合作收益分享比率A公司50%50B公司50%2、输出不合作总成本合作总成本合作总收益A合作收益B合作收益A公司实际借款成本B公司实际借款成本在互换流程图中，当给出A支付B的y时计算B支付给A的x 二、对市场利率互换进行价值分析(贴现率为给出的连续复利率)0.048对市场报价进行价值分析：投资者对手L名义本金（美元）100000000为计浮动本金而设付息月份当前(上次支付日)33(年)0.250.25贴现率0.0480.048贴现因子0.9880717131、固定利率方固定利率(i)0.0480.048固定利息(K)12000001200000固定现金流贴现1185686.055贴现合计B(固定)99758253.972、浮动利率方浮动利率((Libor)0.046未知执行浮动利率0.046浮动利息(K*)1150000100000000浮动现金流贴现1136282.4798807171.29贴现合计B(浮动)99943453.763、给定固定利率求合约价值固定利率i=0.048合约多方价值185199.781合约空方价值-185199.7814、给定上次浮动利率求合理的固定利率给定上次浮动利率L=0.046合理的固定利率(年复利一次)i=0.050531907合理的固定利率(连续复利)i=0.050215386三、互换应用已知互换:已知市场上有i=0.048与L的利率互换,3个月交换一次利息，期限大于1年1、对期限与互换相同的浮动利率L资产，规避L下跌的互换策略是:L资产市场投资者互换策略效果是:把期限较长的浮动利率L的资产换成了固定利率0.048的资产,规避了资产2、对期限与互换相同的浮动利率L的负债，规避L上升的互换策略是:L负债市场投资者互换策略效果是:把期限较长的浮动利率L的负债换成了固定利率0.048的负债,规避了负债3、对期限与互换相同的固定利率0.048的资产，规避L上涨的互换策略是：0.048资产市场投资者互换策略效果是:把期限较长的固定利率0.048的资产换成了浮动利率L的资产,规避了资产4、对期限与互换相同的固定利率0.048的负债，规避L下跌的互换策略是:0.048负债市场投资者互换策略效果是:把期限较长的固定利率0.048的负债换成了浮动利率L的负债,规避了负债浮+B固=MAX，B浮+A固=MIN为计固定本金而设699合计0.50.750.750.050.0510.0510.975309910.96247 2.9258540.0480.048120000012000001000000001170371.89115496796247229.27未知未知未知未知未知未知月交换一次利息，期限大于1年L互换对手0.048利率0.048的资产,规避了资产利率L下跌的不利风险L互换对手0.048利率0.048的负债,规避了负债利率L上涨的不利风险0.048互换对手L浮动利率L的资产,规避了资产利率L上涨的不利风险0.048互换对手L浮动利率L的负债,规避了负债利率L下跌的不利风险。

第六章互换复习思考题6.1.货币互换在我国人民币国际化进程中起到了什么样的作用？6.2.利率互换的应用相比通过债券的发行和赎回操作来管理利率风险具有哪些优势？6.3.通过互换来发挥比较优势需要交易双方具备什么样的条件？讨论题6.1.权益互换在我国有哪些应用？相比融资融券具有哪些优势？6.2.互换产品的发展对我国利率市场化发展有何作用？6.3.为何互换产品比远期合约更受市场欢迎？6.4.查阅资料，了解商品互换的实际应用。

复习思考题答案6.1.货币互换在我国人民币国际化进程中起到了什么样的作用？答：除了规避风险，利用互换还可以促进货币在其他国家的应用，比如我国在推进人民币国际化的过程中，通过货币互换大大提升了其他国家的人民币结算。

截止2013年10月，中国人民银行已与包括英格兰、欧洲央行、韩国、新加坡等22个国家和地区的央行签署了27笔货币互换交易，合计2.8167万亿元人民币。

货币互换的签署可为相应国家人民币市场的进一步发展提供流动性支持，促进人民币在境外市场的使用，也有利于贸易和投资的便利化。

6.2.利率互换的应用相比通过债券的发行和赎回操作来管理利率风险具有哪些优势？答：利率互换管理利率风险的优势体现在以下几个方面：1.利率互换相对债券的发行和赎回，管理利率风险的方式更灵活，可以根据未来利率市场环境的变化，通过增加相应期现的利率互换合约灵活的调整公司的负债结构，降低融资成本。

2.利率互换管理利率风险的成本更低，利率互换由签约双方协商决定，且一般只交换利息差，交易成本较低，同时调整风险敞口的成本相对债券的发行和赎回成本也更低。

3.利率互换管理利率风险更快捷方便，债券发行和赎回程序繁琐，审核时间比利率互换合约的达成要长很多。

4.利率互换属于表外业务，在税收方面也具有优势6.3.通过互换来发挥比较优势需要交易双方具备什么样的条件？答：互换通过比较优势进行套利需满足两个条件：第一，互换两方对于对方的资产或负债均有需求；第二，二者在互换标的上存在比较优势。

利率互换练习题1. 什么是利率互换？基本的利率互换过程是如何进行的？利率互换是指互换双方达成协议，在特定时期内按双方约定的金额交换同种货币产生的利息支付，利率互换仅仅是互换利息支付，本金并不互换，而且两种贷款均采用相同的货币。

基本利率互换是固定利率和浮动利率之间的互换。

通过一个假设的例子来说明：A公司希望以固定利率支付利息的贷款，B公司希望得到以浮动利率支付利息的贷款，A公司可以获得银行的浮动利率资金，而无法从资本市场争取到固定利率贷款，B公司无论是固定利率筹资还是浮动利率贷款，都可以以较低的成本筹集所需资金，如果一家银行知道A需要固定利率贷款而B公司需要浮动利率贷款，这家银行可以通过利率互换使得三方获利。

2. 国际公司在管理好汇率变化所带来外汇风险的同时，还必须密切注意各国金融市场上利率变化所带来的利率风险，简要分析利率风险对国际公司经营造成的影响？利率风险对国际公司的债务成本将造成直接的影响，国际公司借入了浮动利率债务，未来利率不确定，使得公司未来利息支付的现金流产生了不确定性；如果公司借入了浮动利率外币债务，在国外从事项目直接投资。

未来利率的不确定性增加了投资项目评估的风险因素；即使公司借入固定利率债务，从事项目直接投资。

当通货膨胀率下降的时候，公司的融资成本却锁定在一个相对较高的水平上。

3. 说明平行贷款与背对背贷款的区别。

背对背贷款和平行贷款最主要的区别是，双方母公司并不是将从本国市场借入的资金贷给对方子公司，而是贷款给各自母公司，也就是贷款是双方母公司之间的行为。

平行贷款与背对背贷款最大区别是后者首先由双方母公司之间进行贷款，然后再将资金交给各自的母公司。

4. 什么是货币互换？固定利率与固定利率的货币互换是如何进行的？货币互换是指交易一方将其持有的以某种货币表示的贷款与另一方持有的以另外一种货币表示的贷款相交换，货币互换不仅仅是互换利息支付，本金也将交换。

典型的货币互换交易中，交易双方是以一种固定利率的货币支付换取另一种固定利率的货币支付，下面以假设的例子来说明固定利率货币互换交易：假设美国A公司希望借入欧元进行套期保值，法国B公司希望筹集美元资金，A、B 公司同时需要1亿美元或等值的欧元、以固定利率筹集的5年期资金，货币互换的过程如下：5. 货币互换比平行贷款有什么优点？尽管平行贷款可以节约成本，但平行贷款却不容易发生。

利率互换例题A、B两家公司都需要100万美元的贷款，A公司可以以10%的固定利率或LIBOR+0.3%的浮动利率贷得资金；而B公司可以以11.4%的固定利率或LIBOR+1.1%的浮动利率获得资金。

很明显，A公司无论在固定利率上还是浮动利率上相对B公司而言都有优势，这可能是由于两家公司的信用等级不同所造成的。

然而A公司在固定利率市场上的优势更大，因此A 公司在固定利率上还具有比较优势，B公司在浮动利率上具有比较优势，如下表。

贷款利率固定利率浮动利率A公司10% LIBOR+0.3%，每6个月调整B公司11.40% LIBOR+1.1%，每7个月调整利差 1.40% 0.80%可见，A、B两家公司之间仍然存在着（1.4%-0.8%）=0.6%的利差差距可以分割。

于是按照比较优势原理，A公司将在固定利率市场上进行贷款，B公司将在浮动利率市场上进行贷款，使得两家公司可能直接达成互换协议，如下图10%A公司B公司LIBOR+0%10% LIBOR+1.1%根据上图假设A、B公司互换的具体情况如下：A公司：以10%的固定利率在固定利率市场上贷款100万美元B公司：以LIBOR+1.1%的浮动利率在浮动利率上贷款100万美元A、B两公司进行利率互换，此时100万美元的本金不变，因此不用交换，只需要交换利息即可。

A公司向B公司支付LIBOR+0%（也就是LIBOR）的浮动汇率，B公司向A公司支付10%的固定利率。

A公司B公司外部市场10% LIBOR+1.1%互换收入10% LIBOR互换支出LIBOR 10%结果LIBOR 11.10%在上述假设中0.6%的利率差距被A、B公司平均分割了，当然这不是两家公司进行互换的唯一方式，他们可以选择其它的比率分割这部分利率差距。

所以反过来我们可以看到，如果A、B两家公司平均均分利差，即（1.4%-0.8%）=0.6%，则A、B公司各分到利差0.3%，则互换后的实际融资成本如下，也与上表的结果数据一致。

对外经济贸易大学成绩2009 — 2010 学年第二学期期末考试案例题目宝洁公司利率互换案例分析课程名称金融工程案例研究小组成员朱雯杰 20091210326滕菲 20091210340孙泽源 20091210316学院（系）研究生院专业金融学院金融学考试时间 2010-7-4宝洁公司利率互换案例分析一、 利率互换简介利率互换Interest rate swap IRS 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。

交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。

利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。

企业通常会以签订利率互换的方式，来管理风险。

现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是两个企业分别和金融机构签订互换协议。

这样，企业可以省去寻找交易对手的成本，而金融机构可以通过同多方进行交易而达到风险对冲的目的。

交易过程如图1所示。

图1二、 宝洁公司利率互换损失事件概述1993年11月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率互来降低融资成本。

但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上升，到1994 年4 月 ，宝洁接到了1 ．57 亿美元的税前交易账。

1994年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就交事项披露重要信息（比如如何计算同情景下利率互换的支付额) 、错误提示交易风险、违背受托及顾问关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，主张与信孚银行的两项交易无效，请求免除因金融衍生交易所导致的债务以及惩罚性违约金。

宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司同样在于信孚银行的交易中遭受大量损失。

这些事件导致公司的董事会对公司进行场外衍生品交易的重视，并重新对其风险管理战略进行审视。