“一带一路”倡议下人民币国际化的动力、挑战与前景

33金融观察与经济视野

人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际

上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币国际化的内容主

要有三部分：首先，是人民币现金在境外达到一定程度的流通；其次，

是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的

投资工具；最后，是在国家贸易中以人民币结算的交易要达到一定的

比重。以上三个方面是衡量一种货币是否实现国际化的通常标准，后

两个部分在此过程中最为关键。

改革开放之后，我国整体经济实力突飞猛进，在国际社会中的经

济影响力不断扩大，人民币国际化程度显著提升。尤其是“一带一路”

倡议提出以来，五年内响应该倡议的国家和地区不断增加，“一带一

路”倡议提升了人民币对外直接投资水平和以人民币为主的金融合作

范围。“一带一路”建设为了人民币的跨境流通和境外推行提供了广

阔的发展空间，为一度处于停滞的人民币国际化带来了转折，人民币

国际化再次恢复强劲态势。但应当认识到，“一带一路”倡议的提出

对于推进人民币国际化而言，是动力与挑战并存的。探讨清楚动力与

挑战所在，才能达到分析“一带一路”政策下人民币国际化的前景。一、“一带一路”倡议下推进人民币国际化的动力

（一）有利于提升人民币对外直接投资水平

一国货币在世界范围内发挥结算职能是货币国际化的基本条件之

一，对外直接投资是推进本国货币的国际结算进程最强有力的措施。

2014－2018年，中国与一带一路沿线国家货物贸易额累计超5万亿

美元，对外直接投资超700亿美元，推进建设75个经贸合作区，“一

带一路”倡议为扩大人民币对外直接投资、深化区域经贸合作带来了

巨大机遇。

其一，“一带一路”倡议截止2018年已经有64个国家参与，大

多数国家都是在陆上连通的，随着“一带一路”倡议的推进，大量的

铁路、机场等配套设施不断完善，方便了中国企业对沿线各国直接投

资活动的开展。其二，“一带一路”沿线各国有着巨大的基础设施建

设需求，且多涉及能源、电力等领域，中国企业在资金和基础设施建

设上普遍具有比较优势，在一带一路沿线国家有较强的国际竞争力，

有利于大量人民币直接投资落地。其三，随着中国对“一带一路”沿

线各国对外直接投资额的不断扩大与沿线国家与地区经济不断发展，

在货币惯性的影响下，沿线国家之间、沿线国家与非沿线国家之间开

展经贸合作时，使用人民币进行结算的贸易场合必然持续增加，从而

增加人民币的国际需求，扩大人民币的国际储备，进而为人民币扩大

对外直接投资创造需求，在世界范围内促进人民币的国际化。摘要：自2013年“一带一路”倡议提出以来，“丝绸之路经济带”与“21世纪海上丝绸之路”的建设实践发展迅速，中国秉承共商、共享、共建原则，不断推进与周边国家的合作建设。在“一带一路”政策下，我国与东南亚等地区的国家经济往来频繁，人民币跨境流通逐步增加，人民币国际化进入新阶段。本文以“一带一路”建设为背景，对在此过程中人民币国际化的动力、挑战展开讨论，达到分析“一带一路”政策下人民币国际化的前景。关键词：“一带一路”；人民币国际化；动力；挑战；前景“一带一路”倡议下人民币国际化的动力、挑战与前景

甘罗

（中南财经政法大学）

（二）有利于深化以人民币为主导的金融合作

货币国际化离不开对外贸易和资本输出，贸易和投资规模的扩大

需要发达的金融合作作为支撑。“一带一路”倡议坚持共商共建共享

的原则，随着沿线国家更加开放的经济，必然带来更加开放包容的经

济体制，这为形成以人民币为主导的开放的多边金融合作提供了契机。

其一，“一带一路”沿线大部分国家对于基础设施建设有着巨额

的资金需求，亚投行、丝路基金等投资机构在“一带一路”沿线国家

签订了大量投资合作框架性协议，拓展了包括绿色金融在内的合作新

模式，有利于建立更接地气的以人民币为主导的区域金融合作新机制。

其二，当前中国在20多个国家和地区设立了人民币清算行，其中7

个在“一带一路”沿线国家。通过直接利用人民币清算银行来处理沿

线的人民币业务，可以优化人民币清算环节，便于央行对沿线人民币

金融合作的管理，防止离岸资金对在岸资金的冲击。其三，随着“一

带一路”倡议的深入发展，国际金融产品不够丰富，资本市场不够完善，

金融中介结构不够开放等问题不断凸显，这为加快发展人民币离岸市

场提供了重要机遇，通过人民币离岸市场，可以为深化以人民币为主

的本币金融合作提供有力工具，强化资本融通，构建推进人民币国际

化的重要战略性金融合作平台。

（三）有利于降低人民币汇率风险

保持货币汇率稳定是提高货币国际化程度必须满足的重要前提，

当前，人民币在国际化进程中面临着复杂的汇率风险，“一带一路”

倡议为最大可能调控人民币国际化进程中面临的汇率风险创造了充分

条件，保证了人民币更好履行国际货币的职能。

其一，在“一带一路”倡议下，中国与沿线各国贸易中更多的使

用人民币计价结算，人民币作为计价货币越来越得到国际市场的认可，

这有效降低了交易成本，便利了贸易和非贸易商品以及资产的交易价

格计算，有利于规避汇率风险，同时规避双边贸易使用第二方货币的

风险。而稳定的汇率波动使人民币可以成为优良的储备货币，因而各

国更倾向于持有人民币，形成稳定汇率的良性循环。

其二，通过人民币离岸市场，可以将人民币交易直接转移到当地

的人民币清算银行，从而大大简化人民币清算程序，降低在岸离岸市

场汇率的差异，避免双重汇率风险，减少沿线各国持有人民币的收益

风险，提高收益期望。

其三，随着“一带一路”倡议下金融合作的不断深化，亚投行、

金砖国家开发银行，丝路基金等配套金融机构已经比较完备，这些金

融机构可以对区域内的货币交易进行调控，从而保证人民币在流通中

34金融观察与经济视野

的广泛性与安全性，有力监控汇率变动风险。二、“一带一路”倡议下人民币国际化面临的挑战

（一）美元体制的长期存在。

以美元计价与结算的体制自二战结束后长期存在，以美国世界

第一的经济实力和美元与黄金、石油的联系，各国在国际交易与结算

中仍然会用美元。目前，美元、欧元、的国际化程度都大于人民币，

在SDR中的占比也高于人民币，美元41.73%，欧元30.93%，人民币

10.92%，日元8.33%，英镑8.09%，这无疑是人民币的国际化的对手。

（二）国际资本的金融冲击。

我国资本市场至今未自由开放的原因，便是担心国际金融风险的

抗压能力与国际资本投资力量的冲击，比如亚洲金融危机就是国际投

机资本运作的结果。而且，国际资本相对与政府当局身在暗处，兼具

逐利性和国家利益代表性，往往会对他国市场形成破坏性的力量，是

我国人民币国际化需要防范的一大威胁。

（三）“一带一路”沿线国家的国别风险。

“一带一路”目前沿线65国，包括东亚蒙古、东盟10国、西亚

18国、南亚8国、中亚5国、独联体7国和中东欧16国，目前还有

扩大趋势。各国的经济实力、投资环境与社会发展水平参差不齐，对

贸易和投资构成较大风险。风险主要有两大方面，一是政治上的风险，

主要包括区域经济的大国博弈、极端势力和恐怖主义；二是经营上的

风险，包括利率风险、汇率风险等等。

同时由于“一带一路”政策连通了亚欧非各国，沿线不仅有发达

国家，发展中国家，各种新兴经济体。各国各地区之间贫富差异明显，

有些国家经济低迷不景气，而有些国家处于经济的高涨时期。还有文

化的不协调以及民族矛盾等也容易造成交易之间的困难，中亚的国家

大多信奉伊斯兰教，而东南亚地区受到中国文化，伊斯兰文化，以及

印度文化的影响，文化具有明显的多样性，不同的国家之间信仰可能

相差极大。如何解决这些差异，使国与国之间互相尊重对方的价值观

念和宗教信仰是协调的开展各国之间的贸易与协作，提升人民币的国

际影响力的前提。

（四）多元化世界格局下的大国博弈。

除了“一带一路”沿线国家的国情会对人民币国际化形成阻力，

世界大国的利益与大国博弈也会影响人民币国际化。尽管当下我国同

周边国家贸易人民币被使用的越来越广泛，但美元、欧元、英镑在国

际贸易中仍然牢牢占据着主导地位。各国从自身利益出发，肯定不会

轻易放弃货币霸权地位。

首先，由于人民币国际化影响到美元的霸权地位，美国会采取各

种手段延缓甚至想阻止人民币国际化的进程，比如当前美联储的加息

迫使我国暂缓降杠杆。其次，中日在亚洲利益的矛盾也比较直接，人

民币国际化会影响日本在亚洲市场的影响力，日本可能也会阻碍中国

“一带一路”下的人民币国际化步伐。如何正确的与其他国家货币进

行竞争，在众多货币中脱颖而出，提升人民币的国际影响力，也是当

前即将新晋国际货币的人民币要面临的一个重要问题。三、“一带一路”倡议下人民币国际化的发展前景

（一）扩大人民币贸易结算范围。

推动“一带一路”沿线各国使用人民币的范围，“一带一路”沿

线国家众多，如果这些国家在贸易中都使用人民币进行结算，不仅有

利于规避交易风险，降低交易成本，更好地实现“贸易畅通”，而且

对人民币国际化进程也是非常有利的。通过这条贸易路线，人民币可以到达中亚，欧洲等国家，这样人民币在欧洲一些国家进行流通，就

会像欧元一样成为国际货币。

（二）加快“一带一路”沿线国际金融中心建设，

促进人民币融资落地。中国在资金方面和基础设施建设方面都具

有比较优势，可以帮助沿线国家进行电力，交通，通讯等基础设施的

建设。2016年我国对“一带一路”沿线国家和地区投资145亿美元，

占同期对外投资总额的8%。随着“一带一路”的深入推进，我国将

加大多沿线国家的投资，这样人民币可以持续的输入到沿线国家地区，

保证人民币的稳定使用。可以在地区大都市建立人民币清算中心，提

升人民币的清算功能。比如中国人民银行可以在俄罗斯首都莫斯科设

立人民币结算中心，负责俄罗斯与中国的经济贸易交流，使用人民币

结算业务。

（三）为布局人民币离岸中心提供支持。

2014年9月，国家开发银行在伦敦发行了20亿元的人民币债券，

实现我国准主权债在主要发达国家人民币离岸市场交易的历史性突

破。但人民币离岸业务主要分布在亚洲市场。2015年7月，外汇管理

局新增QFII，RQFII，QDII的额度限制最终便捷了资本在国内国外市

场上的流通。我们目前应该实施“在岸审慎，离岸先行”的策略。推

动人民币国际化纵深发展，加强与货币当局及货币基金组织的协商，

促成特别提款权货币的筛选修订。商业银行等金融机构可以广泛建立

海外的分机构，创新更多人民币风险规避的产品，便捷人民币的跨境

结算，提升金融机构在海外的服务能力。国家开发银行和国家进出口

银行应简化贷款业务，促进沿线国家贷款业务的发展来提升人民币的

市场信誉。四、结语

人民币国际化是大势所趋，如何把握新时期“一带一路”倡议带

来的历史机遇，加强人民币国际化的顺利推进则是关键。对待内在阻

力，我国要加固内部实体经济的整体布局，加强实体经济发展，逐步

调整国际收支顺差，摆脱经济增长对贸易顺差的依赖；还要逐步开放

资本市场，完善资本市场相关制度，并进行立法层面的改革，加强对

金融监管体系的改革；更要扩大人民币锚定物范围，提升人民币内在

价值。而对待外在阻力，我们要通过与世界各国贸易伙伴订立货币协

议等方式突破美元惯性，以达到规避政治风险的目的；同时也要建立

完善市场的风险防控模型与指标体系，并加强我国经济对国际资本冲

击的抵御能力；最后还要善于利用外交策略，比如通过转移大国的矛

盾聚焦点等来减轻大国阻碍的压力。如此，才可在保证经济增长、维

护国家稳定的前提下，不断推进“一带一路”背景下的人民币国际化。