“一带一路”倡议下人民币国际化的研究

人民币国际化历程及发展思路分析

作者：刘建平 刘秉龙

来源：《现代企业》2022年第10期

人民币是我国的法定货币，由中国人民银行于1948年12月1日首次发行，至1999年10月1日启用新版为止共发行五套，形成了包括纸币、硬币和塑料钞、普通纪念币与贵金属纪念币等多品种、多系列的货币体系。人民币国际化主要指人民币能够跨越国界，在中国境外，可以同时被本国居民或非本国居民使用和持有。简言之就是我国居民与外国非居民在进行交易时使用人民币或是与第三国之间经济交易时使用人民币，让人民币成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程，这是一个渐进的过程，可能需要十几年甚至几十年的时间。

一、人民币国际化的发展历程

1.改革开放以来—2003年人民币周边化阶段。（1）1978年—1993年，我国外汇储备增长较快，外汇储备规模偏低，年际波动很大，我国外汇储备由国家外汇库存与中国银行外汇结存两部分组成。1990年，我国对外金融体制进行了重大变革。1993年，我国外汇储备中不再包含中国银行外汇结存而仅有国家外汇库存一项。同年，中国人民银行与包括越南、老挝、俄罗斯等八个国家的中央银行签署了边境贸易协定。（2）1994年至1997年，我国外汇体制改革取得了巨大成功，外汇储备突破1000億美元。（3）2000年5月，东盟10个成员国与中日韩“10+3”财长在泰国清迈共同签署了建立区域性货币互换网络的协议，即“清迈协定”。此协定是亚洲货币金融合作所取得的重要制度性成果，它对于防范金融危机、推动进一步的区域货币合作具有深远的意义。（4）2003年，由国务院批准成立了中央汇金投资有限责任公司，它像一个工具性的公司，既维护了金融稳定、防范和化解金融风险，也减轻了外汇储备保值增值的压力。截至2003年底，得益于“10+3”货币互换机制，中日韩和多个东盟国家签署了16项双边互换协议。

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第 1 页 共 6 页 “一带一路”下人民币国际化趋势分析

“一带一路”下人民币国际化发展趋势

（一）政府主导与市场需求双动力助推人民币国际化

早期人民币国际化的发展以贸易结算业务和货币结算业务为主。人民币国际化的程度仅限于国家之间的货币交换和互助支援等项目，人民币国家化推进的层次水平很低。人民币国际化在“一带一路”战略及供给侧改革的助推下呈现出新的发展趋势，不仅局限于跨境贸易结算，更作为一种投资在离岸金融市场进行资本交易，其投资产品更加丰富，包括债券、基金、离岸人民币交易等等。2010年，中国人民银行在珠三角、上海等设立人民币结算试点，允许境外央行、金融公司、清算行、基金公司、保险公司等在内地投资银行债券。

（二）离岸金融市场发展与资本账户进一步开放互通

有无2013年伴随着人民币国际化进程全面开启，中国离岸市场快速发展，加速了人民币自由化和国际化进程，离岸人民币存款达1.5万亿。目前，在内地尚未完全开放资本账户的情况下，香港成为最大规模离岸人民币业务的资金运作中心，人民币存款规模达8604.72亿。2010-2015年香港离岸人民币金融市场三个月利率为0.52%，六个月市场利率为0.56%，一年市场利率为0.58%，且每年的利率水平基本稳定。内地人民币三个月市场利率在1.91%-3.1%间波动，六个月市场利率在2.2%-3.3%间波动，一年市场利率在2.5%-3.5%间波动，内地市场利率相比离岸金融市场利率更高且稳定性更差。因此，在进行的供给侧改革中，编号：

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第 2 页 共 6 页 减少人民币国内利率与国际市场利率的差距，为建设香港人民币离岸金融市场及建设上海全球金融中心做前提准备，为今后开放资本账户限制，减少来自国际资本的冲击打下坚强基础。资本账户的进一步开放和离岸金融市场发展互通有无，共同推动人民币国际化的实现。

人民币国际化的实现路径和政策建议

随着中国经济的崛起，人民币国际化正在逐步加速推进。由于人民币在国际市场的地位和使用程度的不断增加，人民币国际化已成为当前热门话题。但是，要完成人民币国际化，并不是一件简单的事情。如何实现人民币国际化，提升人民币的国际地位，已成为一个重要议题。本文将从实现路径和政策建议两方面进行探讨，以期能够为人民币国际化提出一些参考。

一、实现路径

1. 加强人民币在贸易结算中的应用

国际贸易结算是人民币国际化的重要领域。应加强各类金融机构对外贸企业的支持，实施优惠贸易融资、保险等政策，扩大人民币跨境贸易支付规模和范围。同时，通过加强与有关国家货币政策框架的对接，提高国际贸易结算安全可靠度，增加人民币在国际贸易中的含金量。

2. 加强人民币在跨境投资中的应用

跨境投资和对外直接投资是实现人民币国际化的重要途径。应从资本项目逐步自由化入手，根据国际经验，适度放宽跨境资本流动限制，优化外汇管理政策，进一步扩大人民币投资品种，大力发展中长期债务投资，吸引境外机构和个人投资。

3. 提高金融市场开放水平

金融市场开放和国际化是人民币国际化的重要前提。应积极引导外资进入中国金融市场，扩大外汇市场规模，加快人民币汇率形成市场化。加强金融监管，提升金融市场透明度和服务水平，提高金融机构国际化水平和竞争力。

二、政策建议

1. 加强监管和风险管理 加强跨境金融监管和风险管理，强化对跨境资金流动、外汇市场风险、金融机构风险的监控和预警，建立和完善相应的监管制度和风险管理机制。同时，要适时利用外汇市场干预、人民币汇率管理等手段，防范金融风险。

2. 加强人民币的文化输出

积极推动人民币的文化输出，加强人民币的宣传和推广，提高人民币在国际上的知名度和认可度。同时，要加强与贸易伙伴和投资国家的文化交流，提高人民币在经济文化领域的影响力和话语权。

3. 推动人民币国际化的“一带一路”行动

“一带一路”倡议是实现人民币国际化的一次重要机遇。应发挥中国国际金融中心的战略作用，加强人民币金融服务，支持沿线国家和地区的基础设施建设和产业合作。同时，要发挥各类协议、项目和金融机构的配合和引导作用，推进人民币国际化的进程。

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“一带一路”战略助力人民币国际化

高惺惟

当前，我国正在积极推动“一带一路”战略规划。人民币在沿线国家有很好的使用机会，大宗商品贸易、基础设施融资、产业园区建设、跨境电子商务，以及亚投行、丝路基金等多边金融机制，都可以成为人民币国际化的突破口。

建立区域性贸易和投资的结算支付体系。在充足的外汇储备、庞大的外贸规模、相对完善的金融机制的支持下，人民币有能力主导建立区域性贸易结算支付体系。在这个过程中商业银行应积极推进人民币与沿线国家货币的报价和直接交易，进一步扩大人民币在贸易、投资中的使用范围，降低使用第三国货币对双边贸易往来的不利影响；应积极创新人民币风险规避与资金增值产品，打消沿线国家企业使用人民币的后顾之忧，并进一步促进人民币用于沿线国家资产计价、纳入沿线国家储备货币，提升人民币接受程度；不断完善人民币资金清算渠道，构建更为畅通的人民币跨境流通机制，提升人民币使用的便利化程度。

稳步放宽跨境资本交易限制。“一带一路”战略的实施，必然会加快各国货币与人民币的兑换速度与频率，促使对人民币可自由兑换需求的加大。为应对此情形，一是积极引导证券市场和个人资本项目的逐步开放。同时制定外汇应急措施，比如采取对跨境资本流动征税等方式。二是积极放开对直接投资方面不需要的管制和限制，发挥其市场自由机制。三是对资本账户不能开放

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的交易项目严格把守，审慎放开货币市场等短期资本账户。四是资本账户开放要与其他金融改革整体推进，对外金融开放的同时要注意对内金融开放，人民币汇率和利率市场化不一定要先于人民币资本项目可兑换。五是加强跨境资本流动的监管机制和预警机制建设。建议与境外国家和地区建立双边的信息交换和统计监测的合作机制，共同对人民币突发性流动加强监测和限制，以便及时、准确掌握境外国家和地区接受和使用人民币的状况，制定必要的防范和化解措施，减少金融风险。

人民币汇率应紧盯“一带一路”主要国家的货币，而非只盯美元。我们不能简单地将美元与人民币的双边汇率作为人民币整体的对外汇率。我们需要用一篮子货币，特别是“一带一路”主要贸易伙伴的货币，来衡量人民币汇率，也就是要使用实际有效汇率来判断人民币的升值或贬值。在时机成熟的时候，效仿国际货币基金组织特别提款权的模式，在亚投行内确立成员国中的几种主要货币作为储备货币，建议包括人民币、欧元、英镑和卢布等，构成新的特别提款权。