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期货的套期保值与投机分析随着市场经济的发展和金融市场的日益成熟，期货市场在金融市场中的地位日益重要。
期货市场的特性使得它不仅可以用于套期保值，而且也可以成为投机的工具。
本文将从实际操作和风险管理方面对期货的套期保值与投机进行分析，希望可以为投资者提供一些有益的参考。
一、期货的套期保值套期保值是期货市场最基本的功能之一。
套期保值是指企业或投资者为了规避经营风险，使用期货合约来锁定未来的资产价格或者成本。
通过套期保值，投资者可以降低价格波动的风险，保护自己的利润。
常见的套期保值对象包括大宗商品（如原油、黄金、大豆等）、股指、外汇等。
套期保值的操作过程可以简单描述为：投资者寻找相关的期货合约，确定需进行套期保值的数量和时间；投资者在期货市场上开仓操作，购入或卖出合约；在到期时，结算盈亏，进行交割或平仓。
某公司预计未来三个月需要购入1000吨铜，但担心未来铜价上涨，导致成本增加。
为了规避这一风险，公司可以在期货市场上进行多头操作，购入1000吨铜的期货合约。
这样，即使在三个月后铜价上涨，公司也能以之前锁定的合约价格购入铜，从而降低成本。
反之，如果铜价下跌，公司则会损失，但这部分损失可以通过实际采购铜的成本抵消。
套期保值的优点主要体现在规避价格波动风险、保护企业或投资者的利润等方面。
套期保值也存在一些缺点，主要包括套期保值成本、无法完全预测市场走势等。
二、期货的投机分析投机是指投资者为了获取利润而进行期货交易的行为。
相对于套期保值，投机更注重盈利和风险。
投机者通常会通过对市场走势、基本面和技术面等方面的分析，来预测未来价格的变化，从而获取收益。
投机交易的操作过程相对简单，投资者在分析市场后，可以在期货市场上进行多头或空头操作。
如果投资者判断未来价格将上涨，可以选择多头操作，等待价格上涨后再平仓获利。
反之，如果判断价格将下跌，可以选择空头操作，等待价格下跌后再平仓获利。
投机者的盈利主要来源于市场价格的波动，对市场的及时把握和准确预测成为实现投机利润的关键。
改革开放以来，我国资本市场发生了深刻的变革，而期货市场的发展也使得我国金属市场发生了巨变。
以金属铜期货为例，上海期货交易所作为世界上第二大铜交易市场的同时，铜工业已经能与国际上其他发展国家相抗衡。
期货市场能为我国企业的长远发展提供保障，企业可以运用市场机制，利用期货市场的套期保值功能，规避价格风险，从而获得较高利润，还可以扩大企业相关业务，以及销售相关的渠道。
我国金属行业可以分别从风险最小和效用最大的角度对铜期货套期保值的绩效进行衡量，确定合理的套期保值率，以规避价格波动风险，从而实现金属企业利润最大化。
一、我国金属铜期货市场发展的特点就目前而言，全球经济增长普遍出现大幅下滑，通货膨胀肆虐，为防止经济下滑以及通货膨胀带来其他问题，各国积极应对，纷纷采取适合自身国情的经济政策。
由于经济增速放缓，带来的负面影响就是工业增长也出现了大幅下滑，而制造业的不景气也导致各国金属铜行业的需求下降。
此外，还因为一些主要铜产国旷工罢工的原因，2008年铜的价格波动很大，由此带来的价格风险就更加显著，因此，对于铜期货的套期保值就显得格外重要了。
期货套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，将期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的替代物。
套期保值的主要特征是在期货市场和现货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。
期货套期的理论基础为：期货市场与现货市场价格走势在通常情况下基本一致，它们都受到相同供求关系的影响，所以涨跌方向保持一致，但由于分别是在两个不同的市场进行相反操作，盈亏自然相反，因此期货市场的盈利能够弥补现货市场的亏损。
我国铜期货市场的特点主要有以下几点：第一，期货交易难以被操纵。
我国的铜期货是一个交易量相当大的期货品种，体量之大以至游资难以操纵，从而能够保证我国铜金属行业可以按市场机制运行。
第二，国际化程度高。
我国铜期货市场与国际期货市场接轨，价格机制具有很好联动性，国内铜价在一定程度上可以代表国际价格。
股指期货套期保值研究及其实证分析股指期货套期保值研究及其实证分析摘要：股指期货套期保值是金融市场中常用的风险管理工具，对于投资者来说具有重要意义。
本文通过对股指期货套期保值的理论进行梳理，结合实证分析，探讨了股指期货套期保值对于投资组合风险管理的作用。
研究发现，在特定的市场条件下，股指期货套期保值可以有效地降低投资组合的波动性和损失风险。
然而，在实际操作中仍然存在一些难点，包括套期保值比例的选择、对冲保值策略的设计和市场流动性的影响等。
因此，在使用股指期货套期保值前，投资者需要严格评估市场环境和个体投资组合的特点，以确保套期保值策略的有效性。
关键词：股指期货；套期保值；投资组合；风险管理；实证分析一、引言股指期货套期保值是投资者在金融市场中常用的风险管理工具之一。
在金融市场中，虽然有机会获得较高的投资回报，但同时也伴随着风险。
股指期货套期保值作为一种风险管理工具，可以通过对冲投资组合中的风险因素，降低投资组合的波动性和损失风险。
本文旨在通过对股指期货套期保值的研究和实证分析，探讨其在投资组合风险管理中的应用。
二、股指期货套期保值的理论基础股指期货套期保值包括投资者在股指期货市场上开立对冲头寸，以对冲现货市场中的价格波动，从而降低投资组合的风险。
套期保值的理论基础包括无套利定价原理、套期保值原理和投资组合理论等。
其中，无套利定价原理对股指期货套期保值起到了重要的基础作用。
根据无套利定价原理，如果两个市场之间存在套利机会，那么套利行为将迅速出现，使二者价差迅速收敛。
而套期保值正是利用这一原理，通过对冲现货市场和期货市场之间的价差以实现风险管理。
三、股指期货套期保值的实证分析为了探讨股指期货套期保值对投资组合风险管理的作用，本文进行了实证研究。
通过选取某一特定期间的股指期货和现货市场数据，分别构建套期保值和非套期保值投资组合，并比较两者的表现。
研究发现，在特定的市场条件下，股指期货套期保值可以显著降低投资组合的波动性和损失风险。
基于沪铜期货套期保值比率及有效性的实证研究张天凤;朱家明;张昆鹏【摘要】以沪铜期货的真实交易数据及金属铜现货为研究对象,建立了OLS、VAR、VECM和VECM-GARCH四种套期保值模型.在对样本数据进行描述性统计分析、平稳性检验、协整检验和ARCH检验后,使用MATLAB、EVIEWS软件构建回归模型,对沪铜期货的套期保值比率进行研究,并以最小方差为原则,比较不同模型的有效性,发现静态模型中的OLS模型套期保值有效性最高,而动态模型的套期保值有效性比静态模型要高.【期刊名称】《商丘师范学院学报》【年(卷),期】2016(032)012【总页数】5页(P7-11)【关键词】铜期货;套期保值;GARCH模型;绩效评价【作者】张天凤;朱家明;张昆鹏【作者单位】安徽财经大学金融学院,安徽蚌埠233030;安徽财经大学统计与应用数学学院,安徽蚌埠233030;电信科学技术研究院,北京100000【正文语种】中文【中图分类】F724.5金属铜是一种应用范围广泛的有色金属，铜的价格波动会对与其有关的上下游企业产生深远影响.在工业企业风险控制方面，金属铜期货产品已成为套期保值和规避现货价格风险的重要手段.铜期货是指期货买方和卖方签订的在未来特定时间交收规定数量铜的期货合约，它是一种标准化合约.投资者在利用沪铜期货的套期保值中,要测算期货的合理的套期保值比率.因此，探讨我国沪铜期货的最优套期保值比率，并测算套期保值的有效性，能够有助于投资者做出正确的投资决策.关于沪铜期货的最优套期保值比率，国内学者进行了大量的研究和探讨.其中，李冬冬[1](2009)对沪铜期货和铜现货进行研究，发现沪铜期货具有规避价格风险的功能优势，动态套期保值策略相比静态具有更好的效果.杨显[2](2009)使用了OLS、ECM、基于协整理论的BGARCH模型三种模型，认为动态套期保值比静态套期保值要好.陈青、夏佑涛[3](2009)采用OLS、ECM和GARCH三种模型对铜期货套期保值问题进行了分析，同样得出动态套期保值效果更好的结论.以上可见，不同学者采用不同方法和模型，综合分析沪铜期货及商品期货的最优套期保值比率.因此，本文借鉴沿用其中较好的模型和方法，结合理论事实和实时数据，实证分析沪铜期货的最优套期保值比率.套期保值主要是投资者灵活运用金融资产和衍生工具，构造与现货恰好相反的风险头寸，规避投资风险.在运用沪铜期货的套期保值中,投资者该怎样确定一个合理的套期保值比率是一个关键性问题.目前在套期保值模型方面,主要可以分为静态和动态两种.总体而言，动态套期保值模型能够更好地降低资产组合风险[4].因此，本文研究的重点是利用动态套期保值模型确定最优套期保值比率，但也会对静态套期保值模型做出一定的说明.投资者如果同时进行现货和期货交易，进行套期保值能够减少风险，增加收益.套期保值模型主要可以分为静态和动态两种.我们选用其中具有代表性的OLS、VAR、VECM和VECM-GARCH模型，以便进行对比分析套期保值效果，同时假设方差最小化是套期保值绩效衡量的标准，投资者同时投资现货和期货市场，期货合约是唯一可以利用的套期保值工具.OLS模型是对现货和期货收盘价进行简单的线性回归，认为两者具有线性关系.rs,t和rf,t分别代表现货和期货在t期的收益率，εt是误差项.OLS模型具有简单方便的特点，但计算出的套期保值比率并不十分准确，而向量自回归模型可以消除残差自相关，并解决内生性等问题，这种方法优于简单的OLS方法[5].在考虑到过去的收益率可能对现在的收益率产生影响的情况下,采用向量自回归模型如下:其中αf和αs为截距项，β和θ分别为斜率，εs t 和εf t 为误差项.在VAR模型下的最优套期保值比率为：向量自回归模型虽然能够解释期限不同的期货和现货的收益率对于当期的影响,但由于期货价格和现货价格之间存在协整关系，得到的结果可能并不准确，而向量误差修正模型可以解决这一问题.VECM模型可表示为：其中St -1 和Ft -1 为误差修正项，α为截距项，βs、βF、θF、θs、β和θ分别为变量斜率.根据向量误差修正模型计算出的最优套期保值比率为:以上三种模型都假定回归方程的残差具有同方差性，所得到的最优套期保值比率都是恒定不变的，但由于金融数据具有时序性的特点，它的方差具有时变性，会因时间的推移而随着市场环境的改变而改变,套保比率也随之改变.因此，用静态套期保值模型得到的结果可靠性降低，我们采用GARCH模型来描述异方差性，该模型可以表示为：其中，hss和hff为条件方差序列，hsf为两者的条件协方差序列.由此可得到该模型的套期保值比率为：本文均采用期货和现货的每日收盘价作为数据来源.其中，接近交割日的合约成交量较大，充足的数据有利于套期保值模型的建立，因此我们使用当月合约的收盘价作为原始数据.沪铜期货和金属铜现货的样本选取时间范围是2011年12月23日至2015年12月24日,共得到971个样本观察值,作为样本内数据来估计沪铜期货的最优套期保值比率.一般在进行套期保值分析之前需要对现货和期货的样本数据进行分析与检验.通常认为套期保值的效果与现货和期货之间的相关性有较强关系，所以首先测算金属铜现货与沪铜期货样本数据之间的相关性.经测算，金属铜现货与沪铜期货相关性为95.18%，在90%以上,相关度较高.使用MATLAB软件画出现货价格与期货价格的走势图如图1，现货收益率与期货收益率的走势图如图2，能够看出现货价格和期货价格变化相同，符合数据要求.由表1可知,期货和现货的收益率均值差别不是很大,但现货的标准差比较大,这主要是因为沪铜现货市场交易量较大,对信息的反应比较敏感,所以波动性比较大.收益率序列的峰度值比3大，偏度值比0小，使得数据序列特征呈现为尖峰、左偏且非正态.对于期货和现货的对数价格,现货对数价格的标准差比较大，对数价格序列的峰度值约等于3，且偏度值比0大，J-B统计量的取值表明对数价格序列也都是非正态的.对于时间序列数据，如果建立的模型中存在非平稳变量，极有可能出现伪回归现象.因此，为真正反映模型中变量之间的联系，避免伪回归问题的发生，要对铜期现货收益率序列和铜期现货对数价格序列进行平稳性检验，采用单位根检验方法，检验结果为铜期现货收益率序列都是平稳的，而铜期现货对数价格序列水平值都是单位根过程，而一阶差分都是平稳序列.因此，再对该序列进行协整检验.协整理论是指本身不平稳的变量组合后可能平稳，基于此我们再对对数价格序列进行协整检验，检验结果如表2、表3所示，如果显著性水平是5%的话,特征根迹检验和最大特征值检验都没有拒绝有一个协整向量的零假设,但拒绝有两个或两个以上协整向量的零假设，因此，两个价格序列关系稳定，忽略这种长期均衡关系的套期保值比率有可能存在误差[6].时间序列数据通常具有自相关性，横截面数据通常具有异方差性.由于GARCH模型的建立要以原序列具有ARCH效应为前提，因此，还要对样本数据回归得到的OLS残差进行ARCH检验.由表4中可以得到，当显著性水平为5%时，收益率序列和对数价格序列均拒绝其残差具有同方差性的假定，证明两者都存在ARCH效应，且对数价格序列的OLS残差的P值更显著，说明其回归的残差ARCH效应较为显著，可以建立GARCH模型.使用软件对数据进行回归分析，得出如表5所示结果，其中回归方程调整后的拟合优度R2可以辅助检验套期保值比率的有效性.由表5结果看出，VECM模型比另外两个静态模型估计的结果大，但VECM模型依然不能全面地表现出沪铜期货对现货的套期保值效果，因为它是静态模型的套期保值比率.而动态套期保值模型中，GARCH模型得到的套期保值比率均值为0.727929，比三种静态模型显著要高.投资者进行套期保值的目的一般是为了保护现货资产，因此，假定投资者进行多头套期保值，其对数收益率可表示为：最优的套期保值比率，是使得被保值对象价格变动风险降到最低，套期保值效果最好的比率.本文之前假设套期保值绩效的衡量标准是方差最小化，而金融资产风险的主要表现就是方差，即套期保值是要在投资者同时进行期货、现货交易的情况下，使得收益相同而风险最小.本文采用方差降低百分比E作为套期保值效果的评价标准：其中，和分别表示资产套期保值之前与套期保值之后的收益率方差.本文使用方差降低百分比公式对4种模型的套期保值效果进行度量，经计算得出表6，资产进行套期保值后，资产组合的风险都有所降低,静态套期保值的三种模型套期保值效果比较接近,都在59%左右，其中VECM模型方差降低百分比最小，套期保值效果最差，动态套期保值模型GARCH模型比三种静态的方差降低百分比都要大，为62.18%.说明投资者对资产进行套期保值是有效的，动态套期保值模型更好.在对结果进行分析后，我们提出以下建议：⑴首先，投资者对其所投资的资产进行套期保值，能够显著减少投资组合方差，降低投资组合风险，减小投资者的风险敞口，但同时，运用套期保值策略进行对冲交易也会带来一定的建仓成本，会削弱由套期保值带来的风险降低方面的收益.因而，投资者要选择流动性好、交易频繁的资产种类.⑵其次，对投资观念不同的投资者，应采用不同的比较原则.本文选择最优模型的原则是风险最小化原则，适用于风险厌恶型投资者，而对于在规避风险的同时追求更高资产收益率的投资者，应采用“效用最大化”原则来衡量套期保值模型的优劣，对待不同的投资者，采用不同的比较原则，选择最适合的套期保值模型，才能更好地达到投资者的投资目的和意愿[7].⑶此外，投资者在选择套期保值模型的问题上，要视实际情况而定.如果市场本身运行稳定，投资者又希望进行中短期的投资，应该采用VECM、OLS等静态套保模型；如果市场波动较大，投资者进行长期投资，则应该采用以GARCH模型为代表的动态模型.。
期货的套期保值与投机分析期货是投资者进行套期保值和投机交易的金融工具之一，它为投资者提供了一种有效的方式来规避市场风险和获取收益。
本文将分析期货的套期保值和投机，在投资中的作用和策略，并结合实际案例进行分析。
一、期货的套期保值套期保值是指期货市场上投资者为了规避或减轻由于市场价格波动而导致的风险，采用期货合约进行相反方向的操作，以实现风险的对冲。
套期保值通常适用于实物商品的生产者、加工商和最终用户，以及金融市场的投资者。
1.套期保值的原理套期保值的基本原理是通过期货市场的多空操作，对冲现货市场价格变动带来的风险。
当投资者预期市场价格会下跌时，可以通过卖出空头期货合约对冲风险；当预期市场价格会上涨时，可以通过买入多头期货合约对冲风险。
这样，无论现货市场价格如何变化，期货合约的盈亏都会抵消现货市场价格波动的影响，从而实现风险的控制。
套期保值的应用范围非常广泛，包括农产品、能源、金属等实物商品的生产和加工领域，以及股票、债券、外汇等金融投资领域。
一家石油加工厂担心油价上涨会导致生产成本上升，可以通过买入原油期货合约来对冲价格风险；一家股票投资基金预期股票市场会下跌，可以通过卖出股指期货合约来对冲市场风险。
套期保值的关键是选择合适的期货合约进行对冲操作，以实现对风险的有效管理。
投资者需要根据市场的预期走势、自身的风险偏好和资金实力等因素来选择合适的期货品种和合约规格。
投资者还需要不断跟踪市场情况，及时调整套期保值策略，以应对市场的变化。
二、期货的投机除了套期保值，期货还可以用于投机交易，即投资者根据对市场走势的判断，通过买入或卖出期货合约来获取收益。
投机交易通常适用于短期投资者和对市场走势有一定判断的投资者。
1.投机交易的特点投机交易的特点是风险大、收益高，投资者需要根据对市场走势的研究和判断来进行交易决策。
投机交易是纯粹的赌博行为，投资者通过对市场需求、供给、政治、经济等因素的综合分析，来预测市场价格的走势，以获取投资收益。
黄金期货套期保值及案例分析2008年1月9日，上海期货交易所黄金期货的推出为国内黄金套利及黄金相关企业套期保值提供了便利。
但由于目前国内黄金市场很多制度仍有待完善，特别是在个人参与黄金现货买卖方面的限制，给黄金市场套利交易带来了不便。
尽管如此，黄金期货推出之初所产生的无风险套利空间，仍吸引了黄金相关企业的广泛参与，这在一定程度上是对黄金期货推出的肯定。
本文在简单介绍世界黄金市场发展历程的基础上，探讨我国黄金期货套利套保功能的使用，并就国内企业利用黄金期货套利套保的案例进行分析。
一、黄金价格波动风险为套期保值提供了环境20世纪70年代以前，黄金以价值稳定著称。
1900-1933年的34年间国际金价年度均价(下同)稳定在20.67美元/盎司，随后，1934年美国政府官方定价黄金为35美元/盎司，这一定价一直维持到1967年。
而在1968-1971年期间，这种黄金美元标价的稳定局面彻底崩溃了。
1972-1988年国际金价由59美元/盎司飙升至436.79美元/盎司，1989-2001年由380.74美元/盎司跌至272.67美元/盎司。
接下来的8年期间，黄金的表现举世瞩目，由309.66美元/盎司一路涨至近900美元/盎司。
黄金价格波动风险的产生，触发了利用黄金衍生品规避风险的客观需求，纵观历史上历次危机，黄金价格波动风险为黄金期货的产生创造了条件：首先，1900-1933年及1945-1968年两个阶段黄金价格相对稳定，风险较小，企业避险需求不大。
1945-1968年间，西方工业国建立黄金总库，把私人交易的黄金价格和官方美元价格联系起来，据此控制黄金的市场价格。
其次，1968-1972年，西方国家放弃黄金总库，建立双重黄金市场，目的是把各国央行之间的黄金交易和私人黄金市场隔离。
1972年加拿大温尼伯格商品交易所试验黄金期货。
1973-1982年间黄金价格开启了自由波动的新纪元，1973年布雷顿森林体系崩溃，美元和黄金脱钩，西方主要工业国放弃双重黄金市场，形成统一的国际黄金现货市场，其间美国政府和IMF多次拍卖黄金。
第1篇一、实验目的1. 理解套期保值的概念和原理；2. 掌握套期保值的基本操作流程；3. 通过模拟实验，验证套期保值的效果；4. 分析套期保值在实际操作中的风险和挑战。
二、实验背景套期保值（Hedging）是指企业或个人为了规避价格波动风险，通过在期货市场上建立相反的头寸，来锁定未来的成本或收益。
套期保值是现代金融市场风险管理的重要手段之一，广泛应用于商品、金融等领域。
三、实验内容1. 实验对象：某企业生产的一种原材料；2. 实验时间：2022年1月1日至2022年12月31日；3. 实验数据：原材料价格、期货市场价格、现货价格；4. 实验工具：计算机、期货交易软件。
四、实验步骤1. 收集实验数据：收集2022年1月1日至2022年12月31日原材料价格、期货市场价格、现货价格等相关数据；2. 分析市场行情：分析原材料价格、期货市场价格、现货价格之间的关系，了解市场走势；3. 制定套期保值策略：根据市场行情和企业需求，制定套期保值策略，包括套期保值比例、套期保值时间等；4. 模拟套期保值操作：利用期货交易软件，模拟套期保值操作，包括开仓、平仓等；5. 计算套期保值效果：计算套期保值操作前后，企业成本或收益的变化，分析套期保值效果；6. 分析套期保值风险：分析套期保值操作中的风险，如基差风险、流动性风险、操作风险等。
五、实验结果与分析1. 套期保值效果：通过模拟实验，发现套期保值操作能够有效降低企业成本或收益的波动，提高企业盈利能力；2. 市场行情分析：实验期间，原材料价格波动较大，期货市场价格与现货价格走势基本一致，套期保值操作效果较好；3. 套期保值策略：根据市场行情和企业需求，确定套期保值比例为50%，套期保值时间为3个月；4. 套期保值风险分析：在实验过程中，主要面临基差风险、流动性风险和操作风险。
基差风险是指期货价格与现货价格之间的差距，流动性风险是指期货市场交易量不足，操作风险是指套期保值操作过程中的失误。
基于Probit模型的上市公司财务风险成因分析及控制摘要：尽管目前对于财务风险成因的研究大多以定性分析为主，这些定性分析虽能比较全面与系统地总结出财务风险形成的原因；然而其研究框架和研究思路却大致相同，且论证显得不够准确与充分。
因此，我们认为借助适当的定量分析方法能更准确与充分地研究财务风险形成的原因。
本文以我国2010年被特别处理的上市公司为例，采用probit定量分析方法研究企业财务风险的成因，并有针对性地进行结论分析。
关键词：财务风险；probit模型；财务风险控制中图分类号：f275 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）01-0-02一、财务风险成因分析企业财务泛指企业的财务活动和财务关系，具体地指在社会再生产过程中企业资金的筹集、投入、耗费、收回与分配等活动及其体现的经济关系。
由于存在各种不确定性因素，因此，在生产经营过程中的每一个环节企业财务都可能存在着财务风险，即财务风险贯穿于企业财务活动的全过程。
而且一方面企业财务风险的存在，必然会给企业的财务状况和经营成果带来不确定性；另一方面，企业财务风险的加剧，也必然会使企业的财务状况逐步恶化，并最终导致企业财务危机的。
在日益激烈的市场竞争经济环境下，由于日趋加剧的企业财务风险时刻威胁着企业的生存和发展。
因此，只有认真研究企业财务风险的成因，找出影响财务风险的因素，才能更好地识别财务风险，并有效地预防和控制企业财务风险。
一般而言，企业财务风险形成的根本原因在于企业财务活动本身及财务关系和环境的复杂性。
其具体表现在以下几个方面：1.复杂多变的外部环境企业财务活动的外部环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。
它涉及的范围很广，包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。
财务活动外部环境是企业难以改变的财务决策外部约束条件，企业适应复杂多变的外部环境的能力完全可以通过资本保值增值率、资本积累率等发展能力变量体现出来。
