第三章资本市场

一级市场的运作过程
（一）咨询与管理
1．发行方式的选择：股票发行的方式一般可分 成公募（Public Placement）和私募（Private Placement）两类 。 2．选定作为承销商的投资银行。 3. 准备招股说明书 。 4. 发行定价 （平价/折价/溢价/中间价） 。
（二）认购与销售 具体方式通常有以下几种：1．包销。2．代销
债券市场 股票市场 基金市场 投资基金
社保基金
中长期借贷市场
第一节 股票市场
一、股票的概念和种类
（一）股票的概念:股票是投资者向公司提供 资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股票 只是消失掉的或现实资本的纸制复本，它本身 没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表 着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以 作为商品转让。 股票的核心是股权——股利请求权、表决控制 权（即剩余索取权、剩余控制权）
3．备用包销 。
三、股票的二级市场
二级市场（Secondary Market）也称交 易市场，是投资者之间买卖已发行股票 的场所。这一市场为股票创造流动性， 即能够迅速脱手换取现值。
二级市场通常可分为有组织的证券交易 所和场外交易市场，但也出现了具有混 合特型的第三市场（The Third Market） 和第四市场（The Fourth Market）。
QDII (即Qualified Domestic Institutional Investors，认可本地机构投资者机制)，是允许在资 本帐项目未完全开放的情况下，内地投资者往海外资 本市场进行投资。QDII意味着将允许内地居民外汇投 资境外资本市场。
QFII(即Qualified Foreign Institutional Investors，认可外国机构投资者机制)，是QDII制的 反向制度。是一种有限度地引进外资、开放资本市场 的过渡性的制度。这种制度要求外国投资者要进入一 国证券市场时，必须符合一定的条件，并得到该国有
法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位 和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上 市流通股权部分投资所形成的股份。
社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合 法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成 的股份。
关于股票的若干常见名词解释
配股是上市公司根据公司发展的需要，依据有 关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行 新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股 时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之 间分配、即原股东拥有优先认购权。
假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的投资 收益率将是：
[ 5 2 1 0 0 0 1 6 % 0 0 1 0 ] / 0 1 0 0 0 1 % 0 0 0
卖空交易
在卖空证券期间，该证券的所有权益均归原所 有人所有。因此若出现现金分红的情形，虽然 卖空者未得到现金红利，但他还得补偿原持有 者该得而未得的现金红利。
不如普通股密切，主要取决于市场利率；
▪ （4）在投资风险方面：优先股小于普通股； ▪ （5）在预期收益率方面：优先股的预期收益率低于
普通股；
▪ （6）在是否有优先认股权方面：普通股有优先认股
权，而优先股没有。
优先股的种类
考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等 因素，优先股可分为：
（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为 累积优先股与非累积优先股。
（2）卖空交易（Short Sales），是指对市场行情看 跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比 率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场 上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。
买空交易
例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看 涨，于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。 假设初始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。 保证金贷款的年利率为6%，其自有资金为10 000元。 这样，他就可以借入10 000元共购买2 000股股票。
交易制度的优劣可从以下六个方面来考 察：流动性、透明度、稳定性、效率、 成本和安全性。
交易制度的类型
根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为 做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易 制度也称报价驱动（Quote-driven）制度；竞 价交易制度也称委托驱动（Order-driven）制 度。
（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合 分为参加优先股和非参加优先股。
（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）
（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock）
关于股票的若干常见名词解释
蓝筹股：在海外股票市场上，投资者把那些在 其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良， 成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。
送股上市公司分红的一种形式。即采取送股份 的办法实施给上市公司的股东分配公司利润的 一种形式。其实送股可以看成是一种特殊的配 股，只是配股价为零。 送股和配股最直接的区 别就是股东要不要掏钱。
转增股是指上市公司将公司的资本公积金转化 为股本的形式赠送给股东的一种分配方式。
关于股票的若干常见名词解释
备兑权证属于广义的认股权证，由上市公司以外 的第三者发行给予持有者以某一特定价格购买某 种股票的权利。
关于股票的若干常见名词解释
ST：Special Treatment，特别处理股票，出 现于2019年4月。条件：连续两年亏损或净资产 低于股票面值；特别处理：5％的涨跌幅限制； 中期报告必须经审计，股票的行情显示有特别提 示。
竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连 续竞价交易制度。
目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的 交易制度。
对于大宗交易，各个证券交易所都实行了较特 殊的交易制度，其中最常见的是拍卖和标购。
证券交易委托的种类
证券交易委托是投资者通知经纪人进行 证券买卖的指令，其主要种类有： （1）市价委托（Market Order）。 （2）限价委托(Limit Order)。 （3）停止损失委托（Stop Order）。 （4）停止损失限价委托（Stop Limit Order）。
③想增加公司资产，又不影响普通股股东的控制权。
普通股和优先股的主要区别
▪ （1）在剩余索取权方面：优先股较普通股优先，股息
固定、优先分配；
▪ （2）在剩余控制权方面：普通股优先于优先股，普通
股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权、选举 权和被选举权等，优先股股东通常是没有投票权的；
▪ （3）在股价方面：优先股价格与公司的经营状况关系
PT：Particular Transfer，特别转让股票，出 现于2019年7月。条件：连续三年亏损；特别转 让：星期五交易（申报转让委托）；5%涨幅限制， 跌幅无限制；集合竞价；转让信息不在交易行情 中显示，由指定报刊设专门栏目在次日公告；不 计入股指，成交数据不记入市场统计。
二、股票的一级市场
（二）股票种类
1、普通股（Common Stock）
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与 公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最 终的剩余索取权。
普通股股东还具有优先认股权（Preemptive Right）。
普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环 境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响， 其波动没有范围限制。
各证交所的上市标准大同小异,主要包括 如下内容: ①要有足够的规模;②要满足 股票持有分布的要求,私募股票通常无法 满足这个标准因而不能上市;③发行者的 经营状况良好等等。
证券交易所的交易制度
交易制度优劣的判别标准：交易制度是 证券市场微观结构(Market Microstructure)的重要组成部分,它对 证券市场功能的发挥起着关键的作用。
7 . 5 2 1 0 0 / 7 . 5 2 0 0 0 3 . 3 % 0 0 3 3 0
买空交易
那么，股价下跌到什么价位（X）投资者会收到追缴保 证金通知呢？这可以从下式来求解：
2X 0 1 00 / 0 2 0 X 0 0 3 0 % 0 0 0
从上式可以解得：X=7.143。因此当股价跌到7.14时投 资者将收到追缴保证金通知。
假设一年后股价升到14元，如果没有进行保证金购买， 则投资收益率为40%。而保证金购买的投资收益率为：
假[ 1 设一 2 年4 后 股1 0 价跌到 0 71 . 5元6 % 0 借， 款则1 投0 资者] 0 / 1 保0 证金0 0 比7 率% （0 0 等4 0
于保证金账户的净值/股票市值）变为：
B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人 民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内 （上海、深圳）证券交易所上市交易的。
H股：注册地在内地、上市地在香港的外资股。 N（New York）股、S（Singapore）股类推。
关于股票的若干常见名词解释
国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国 有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现 有国有资产折算成的股份。
红筹股：该概念诞生于1990年代初期的香港股 票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为 红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境 外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念 的股票称为红筹股。
关于股票的若干常见名词解释
A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我 国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人 （不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交 易的普通股股票。
关部门的审批通过。
关于股票的若干常见名词解释
认股权证全称是股票认购授权证，它由上市公司 发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或 某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司 股票的权利。从内容上看，认股权证实质上就是 一种看涨期权。
认沽权证是指持有人有权利（而非义务）在某段 期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量 的标的证券。认沽权证实质上就是一种看跌期权。
（一）证券交易所
证券交易所（Stock Exchange）是由证 券管理部门批准的，为证券的集中交易 提供固定场所和有关设施，并制定各项 规则以形成公正合理的价格和有条不紊 的秩序的正式组织。