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第四章项目投资管理一、本章重点1. 现金流量的含义及计算方法2.各种折现指标、非折现指标的含义、特点和计算方法、决策规则3.投资项目评价方法的区别与应用4.投资项目的风险分析二、难点释疑本章为本课程的难点，考试概率较高，需要透彻掌握。
1.现金流量的确定①对计算期、原始投资、固定资产原值的概念搞清；②对关的财务假设搞清；③对付现成本与非付现成本搞清；④对与决策相关的成本搞清；⑤现金流量信息都是指的资产的变现价值。
2.所得税、折旧对投资的影响。
所得税是现金流出量，折旧具抵税作用。
3.固定资产年均成本包括年均资产成本、年均付现成本和年残值摊销额。
在年均成本的确定中，残值的确定比较难理解。
残值可以被看作年金终值；或者是自始至终都存在的一项现金流入量而只考虑机会成本；或者折成现值并被看作为整个成本净现值的一个减项。
这三种视角都可以求出固定资产年均成本。
4.风险调整与肯定当量法的计算与运用，关键是掌握计算步骤，尤其是风险调整的综合变化系数的计算和肯定当量法的肯定当量系数的确定。
三、练习题填空题1.在——和——时净现值法与内含报酬率法决策结论不一致。
2.在实际工作中一般用——和——来确定贴现率。
名词解释机会成本相关成本净现值内含报酬率投资回收期判断题1．投资决策中的现金流量所指的“现金”是广义现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业拥的非货币资源的变现价值。
（）2．机会成本不是一种支出或费用，而是失去的收益。
因而离开被放弃的方案它就无从计量确定。
（）3．净营运资金实际上是流动资产的一部分。
（）4．在整个投资效年限内，利润总计与现金净流量总计是不相等的。
（）5．一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于没现金用于各种支付。
（）6．净现值法假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。
（）7．方案互斥，用净现值可以评价，选择投资效益高的方案；方案独立，用现值指数可以评价，优先选择投资效率较高的方案。
第五章项目投资综合决策（一）一、单项选择题1.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）A.小于0或等于0B.大于0C.小于0D.等于02.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）A.建设期B.生产经营期C.建设期＋达产期D.建设期＋生产经营期3.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）A.8万元B.25万元C.33万元D.43万元4.下列指标的计算中没有直接利用净现金流量的是（）A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数5.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）A.0.25B.0.75C.0.125D.0.86.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为（）A.3年B.5年C.4年D.6年7.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）A.投资回收期在一年以内B.获利指数大于1C.投资报酬率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额8.假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（）A.6.67B.1.15C.1.5D.1.1259.长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）A.活期存款利率B.投资项目的资金成本C.投资的机会成本D.行业平均资金收益率10.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（）A.3.2B.5.5C.2.5D.411.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为（）A.42万元B.62万元C.60万元D.48万元12.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。
项目投资分析考试试题一、单项选择题（每题 2 分，共 20 分）1、项目投资的特点不包括（）A 投资金额大B 影响时间长C 变现能力强D 投资风险高2、以下哪项不是项目投资决策中现金流量的构成要素（）A 初始投资B 营业现金流量C 终结现金流量D 折旧费用3、在计算项目投资的现金流量时，下列哪种成本不应该被考虑（）A 机会成本B 沉没成本C 变动成本D 固定成本4、某项目的建设期为 2 年，每年投资 200 万元，运营期为 8 年，每年净利润为 80 万元。
则该项目的静态投资回收期为（）A 6 年B 7 年C 8 年D 9 年5、当项目的内部收益率（）基准收益率时，项目在经济上是可行的。
A 小于B 等于C 大于D 不小于6、下列哪种方法不属于项目投资风险分析的方法（）A 敏感性分析B 概率分析C 情景分析D 成本分析7、以下哪项不是项目投资的主要影响因素（）A 市场需求B 技术进步C 政策法规D 企业文化8、在进行项目投资决策时，下列哪个指标可以反映项目的盈利能力（）A 净现值B 投资回收期C 内部收益率D 以上都是9、某项目初始投资 500 万元，运营期每年现金净流量为 150 万元，若基准收益率为 10%，则该项目的净现值为（）A 250 万元B 180 万元C 120 万元D 80 万元10、以下关于项目投资的说法，错误的是（）A 项目投资需要考虑资金的时间价值B 项目投资的目的是为了获取长期收益C 项目投资决策一旦做出，很难更改D 项目投资的风险主要来自于市场竞争二、多项选择题（每题 3 分，共 30 分）1、项目投资的决策程序包括（）A 提出投资项目B 估计项目相关的现金流量C 计算投资项目的评价指标D 进行项目决策E 执行投资项目2、以下属于项目投资中动态评价指标的有（）A 净现值B 内部收益率C 获利指数D 投资回收期E 平均报酬率3、影响项目投资现金流量的因素包括（）A 项目的寿命期B 相关成本C 税率D 固定资产折旧方法E 通货膨胀4、项目投资风险的来源包括（）A 市场风险B 技术风险C 管理风险D 财务风险E 政策风险5、下列关于净现值的说法，正确的有（）A 净现值为正数，说明投资方案可行B 净现值为负数，说明投资方案不可行C 净现值越大，投资方案越好D 净现值为零，说明投资方案的报酬率等于预定的贴现率E 净现值只适用于单个项目的投资决策6、内部收益率的计算方法包括（）A 内插法B 逐次测试法C 公式法D 年金法E 复利法7、在项目投资决策中，常用的风险调整方法有（）A 风险调整贴现率法B 肯定当量法C 敏感性分析法D 概率分析法E 情景分析法8、以下关于投资回收期的说法，正确的有（）A 投资回收期越短，投资风险越小B 投资回收期不能反映投资的盈利水平C 投资回收期没有考虑资金的时间价值D 投资回收期便于和同行业进行比较E 投资回收期可以作为项目取舍的主要依据9、进行项目投资可行性分析时，需要考虑的因素有（）A 市场需求B 技术可行性C 财务可行性D 管理可行性E 环境可行性10、以下关于项目投资的说法，正确的有（）A 项目投资具有不可逆性B 项目投资的风险与收益成正比C 项目投资需要考虑机会成本D 项目投资决策应该以净现值为主要依据E 项目投资的现金流量可以预测三、判断题（每题 2 分，共 20 分）1、项目投资的现金流量只包括现金流入，不包括现金流出。
一、单项选择1。
在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（）A 固定资产投资B 更新改造投资C 证券投资D 完整企业项目投资2. 项目投资的直接投资主体是（）A 企业本身B 企业所有者C 债权人D 国家投资者3。
项目投资的特点有（)A 投资金额小B 投资时间较长C 投资风险小D 变现能力强4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（）A 项目建设期B 项目生产经营期C 项目计算期D 项目试运行期5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（)A 前者与后者相同B 前者不小于后者C 前者小于后者D 没有任何关系6。
现金流量又称现金流动量.在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项( ）的统称。
A 现金流入量B 现金流出量C 现金流入量与现金流出量D 净现金流量7. 付现经营成本与经营成本的关系是（)A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等C 经营成本＝付现经营成本D经营成本与付现经营成本没有任何关系8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元,该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下,该年营业净现金流量为( ）.A 400万元B 500万元C 600万元D 700万元9。
承上题，假定所得税率为40%，则该年的营业净现金流量为（）。
A 500万元B 280万元C 400万元D 340万元10．终结点的净现金流量等于（)A 终结点的回收额B 终结点的营业净现金流量C 终结点的营业净现金流量与回收额之和D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（)A 投资回收期B 净现值C 净现值率D 内部收益率12。
已知某新建项目的净现金流量：NCF0=—100万元,NCF1=-50万元，NCF2~5=25万元，NCF6～10=40万元.计算包括建设期的投资回收期为（）。
A 5年B 5。
25年C 6年D 6.25年13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（）A 净现值率B 内部收益率C 投资利润率D 资金成本率14. 下列指标中,属于绝对指标的是( ）A 净现值B 净现值率C 投资利润率D 内部收益率15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）.A 净现值＞0B 净现值率＜0C 内部收益率＞0D 内部收益率＜016. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。
项目投资决策练习题第四章项目投资决策二、判断题1、内部长期的投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。
2、长期投资决策中的初始现金只包括在固定资产上的投资。
3、固定资产的回收时间较长，固定资产投资的变现能力较差。
4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新是原有固定资产变卖所得的现金收入，是长期投资决策中初始现金流量的构成部分。
5、每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，有等于净利与折旧之和。
6、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生时计算出营业利润伟评价项目经济效益的基础。
7、净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。
8、无论每年的营业净现金流量是否相等，投资回收期均可按下式计算：投资回收期=原始投资额/每年的NCF。
9、在有多个备选方案的呼哧选择决策中，一定要选用最大的方案。
10、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法始终能得出正确的方案。
11、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。
12、进行长期投资决策时，如果某一决策方案净现值较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。
13、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，凡是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。
14、由于获利指数是用相对数来表示的，所以获利指数法优于净现值法。
15、固定资产投资方案的内部报酬率并不一定只有一个。
16、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源开发越晚越好。
17、在某些情况下，用净现值和内部报酬率这两种方法所得出的结论不同。
这是因为净现值假定产生的现金流入量重新投资会产生相当与企业资金成本的利润率，而内部报酬率即假定现金流入量重新投资的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。
18、非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值因而夸大了投资的回收速度。
第五章投资项目决策第一节投资项目评价指标及其评价方法一、现金流量1、现金流入量的内容2、现金流出量的内容例题：某企业现编制2011年4月份的现金收支计划。
预计2011年4月初现金余额为8000元，月初应收账款4000元，预计本月内可收回80%；本月销货50000元，预计本月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计本月内付款70%；月初应付账款余额5000元需在月内全部付清；月内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用付现16000元；其他经营性现金支出900元；购买设备支付现金10000元。
企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为1000元的倍数；要求月末现金余额不低于5000元。
☐计算经营现金收入与支出☐计算现金余缺☐确定最佳资金筹措数额与月末余额1、初始现金流量的估计例题：长江公司投资一项目，公司购买3400万元已建好的厂房，还要购置1800万元的设备进行生产，另需要运输及安装调试费用80万元。
为使项目正常运转，初期投入原材料等流动资金900万元。
解：（3400+1800+80+900）=6180万元2、营业现金流量的估计例题：长江公司的上述投资期限为5年。
预计各年的销售量均为20000个，销售单价为0.4万元。
付现成本包括两部分，一部分为销售成本占销售收入的30%，另一部分为管理费用、销售费用和财务费用等，每年为1300万元。
厂房和设备采用直线法折旧，年限分别为20年和5年，残值率均为0%。
公司的所得税率为25% 。
3、终结流量的估计例题：长江公司投资项目结束时，预计厂房可以按800万元的价格出售，设备可变现价值为200万元。
同时收回占用流动资金900万元。
解：（1）厂房变价收入800＋437.5＝1237.5（万元）（2）设备变价收入200 －50＝150（万元）（3）流动资产回收900（万元）例题：某项目需要投资1250万元，其中固定资产1000万元，开办费50万元，流动资产200万元。
第六章项目投资决策一、名词解释1．投资2．项目投资3．项目计算期4．现金流量5．营业现金流量6．静态投资回收期7．净现值8．内含报酬率9．获利指数10．固定资产年平均使用成本解答：略二、单项选择题1.投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为（）。
A．项目计算期 B．生产经营期 C．建设期 D．试产期答案:A解析: 投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为项目计算期。
2.下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的是（）。
A．获利指数B．净现值 C．内含报酬率 D．会计收益率答案：D解析：会计收益率是非贴现的静态指标，获利指数、净现值和内含报酬率是贴现的分析评价指标。
3.某投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（）万元。
A．400 B．600 C．1 000 D．1 400答案：B解析：某年流动资金投资额=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数，本年流动资产需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债需用额。
本题中上年流动资金需用数为零，因此，该年的流动资金投资额=1000-400=600万元。
4.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。
A ．大于14%，小于16%B ．小于14%C ．等于15%D ．大于16%答案：A解析：当净现值大于0时，内含报酬率大于贴现率；当净现值小于0时，内含报酬率小于贴现率。
所以，本题中的内含报酬率大于14%，小于16%。
5.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，要求的最抵投资报酬率为12%。
有四个方案可供选择，其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元；乙方案的获利指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为150万元：丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是（ ）。
1、下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（）。
A、它忽略了货币时间价值B、它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C、它不能测度项目的盈利性D、它不能测度项目的流动性答案:D解析:投资项目的回收期指标只考虑了部分现金流量，所以它不能测度项目的盈利性，回收期是指收回原始投资所需要的时间，所以它可以衡量流动性。
2、某投资方案，当贴现率为为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为－22元。
该方案的内含报酬率为（）。
答案:D C解析:本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
内含报酬率3、某公司拟新建一车间用于生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
答案:B解析:在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他部门因此而减少的销售收入。
4、企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（）来确定。
A、过去若干年的平均税率B、当前的税率C、未来可能的税率D、全面的平均税率答案:C解析:投资决策使用的数据，都是关于未来的预计数据。
5、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10％，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税30％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A、减少360元B、减少1200元C、增加9640元D、增加10360元答案:D解析:账面净值＝40000－28800＝11200（元）变现损失＝10000－11200＝－1200（元）变现损失减税＝1200×30％＝360（元）现金净流量＝10000＋360＝10360（元）。
财务管理（项目投资决策）1.某投资方案的净现值为0，则该方案的贴现率可称为该方案的内含报酬率。
[判断题] *对(正确答案)错2.非贴现的投资回收期指标虽然没有考虑资金时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。
[判断题] *对错(正确答案)3.在投资决策分析中一般采用现金流量而不采用利润指标。
[判断题] *对(正确答案)错4.利用净现值、内含报酬率这些不同的指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。
[判断题] *对(正确答案)错5.计算内含报酬率时，如果第一次取i=17%,计算的净现值〉0，应再取i=16%再次进行测试。
[判断题] *对错(正确答案)6.某个投资项目的净现值等于投产后各年现金净流量的现值与原始投资额之间的差额。
[判断题] *对错(正确答案)7.投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。
[判断题] *对(正确答案)错8.不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。
[判断题] *对错(正确答案)9.折旧属于非付现成本，不会影响企业的现金流量。
[判断题] *对(正确答案)错10.现值指数与净现值之间存在一定的对应关系，当净现值大于0时，现值指数大于0但小于1。
[判断题] *对错(正确答案)11.在长期投资决策中，内含报酬率的高低与项目的设定折现率的高低无关。
[判断题] *对(正确答案)错12.经营期计入财务费用的利息费用不属于现金流出量的内容。
[判断题] *对(正确答案)错13.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
[判断题] *对(正确答案)错14.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。
[判断题] *对(正确答案)错15.企业在生产经营期间的销售收入即是现金流入。
[判断题] *对(正确答案)错16.净现值指标综合考虑了货币的时间价值，并且从动态的角度反映了投资项目的实际收益率水平。
第八章项目投资决策一、单项选择题1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。
A.项目的现值指数小于0B.项目的内含报酬率小于0C.项目不可以采纳D.项目的会计平均收益率小于02、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。
该方案的内含报酬率为（）。
A.14.88%B.16.38%C.16.86%D.17.14%3、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。
A.考虑投资项目对公司其他项目的影响B.区分相关成本和非相关成本C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系D.只有增量现金流量才是相关现金流量4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（）万元。
A.22.77B.57.07C.172.77D.157.075、独立投资和互斥投资分类的标准是（）。
A.按投资项目的作用分类B.按项目投资对公司前途的影响分类C.按投资项目之间的从属关系分类D.按项目投资后现金流量的分布特征分类6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的投资回收期为（）年。
A.2B.4C.5D.107、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）。
A.未来成本B.重置成本C.沉没成本D.机会成本8、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（）万元。
A.50B.100C.150D.2009、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。
A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价B.不能动态反映项目的实际收益率C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难10、已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR，10）等于（）。
1、ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%.生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%.新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。
该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%.4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。
（4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%.假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税率为40%.（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。
（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期（计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中）。
第三节项目投资决策评价指标及其计算例1：下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。
A. 静态投资回收期B. 投资收益率C. 内部收益率D. 净现值[答案]:BA. B均为非折现指标，但A是反指标，即越小越好的指标，B是正指标，即越大越好的指标。
[例题2] 投资收益率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。
[答案]:√[解析]:投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%，由此可知，该指标的计算不考虑时间价值，所以计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式的影响。
由于计算息税前利润时，不考虑回收额，所以，投资收益率的计算结果不受回收额有无的影响。
[例题3]不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。
[答案]:×[解析]:由于投资回收期只考虑回收期满以前的现金流量，没有考虑回收期满以后的现金流量，所以即使不考虑时间价值也不能根据投资回收期的长短判断投资获利能力的高低。
举例：如下图示，两个项目投资额都是100万，第一个项目，每年现金流入量都是50万元，总共流入3年，第二个项目前2年每年现金流入量都是50万元，第3年现金流入量为80万元，按照投资回收期，这两个项目的投资回收期都是2年，但如果说两个项目的获利能力一样，则是不对的。
PP=2 PP=2二、动态评价指标（计算、指标优缺点）[例题1]如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A. 净现值率B. 净现值C. 内部收益率D. 获利指数[答案]:ABD[解析]:内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。
[例题2]某项目投资为建设起点一次投入，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为245万元，企业资金成本率10%，则方案本身的净现值为（）万元。
A. 245B. 220.5C. 269.5D. 222.73 [答案]:C[解析]:按插入函数法所求的净现值并不是所求的第零年价值，而是第零年前一年的价值。
一、单项选择题1．企业提取固定资产折旧，为固定资产更新准备现金，这实际上反映了固定资产的如下特点（）A．专用性强，技术含量高B．收益能力高，风险较大C．价值双重存在D．投资的集中性和回收的分散性2．企业投资决策中的现金流量是指与投资决策有关的（）A．现金收入和现金支出量B．货币资金支出和货币资金收入量C．流动资金增加和减少量D．现金流入和现金流出的数量3．一个投资方案的年销售收入为400万元，年付现成本为300万元，年折旧额为40万元，所得税率33%，则该方案年营业现金流量应为（）A．60.2万元 B．80.2万元C．96.2万元． D．120.2万元4．某企业计划投资100万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利15万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）A．3年 B．4年C．5年 D．6年5．如果净现值为负数，表明该投资项目（）A．为亏损项目，不可行B．它的投资报酬率小于0，不可行C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D．它的投资报酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案6．内含报酬率是使投资项目的（）的贴现率。
A．净现值大于0 B．净现值等于0C．净现值小于0 D．净现值不确定7．某投资方案当贴现率为16%时，净现值为6.12；当贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（）A．16.68% B．17.32%C．17.52% D．17.88%8．某投资项目的初始投资额为400万元，现值指数为1.35，则该项目的净现值为（）A．100万元 B．140万元C．200万元 D．240万元9．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中数值将会变小的是（）A．净现值 B．内含报酬率C．投资回收期 D．平均报酬率10．下列表述不正确的是（）．A．净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值的差额B．当净现值为0时，说明此时的贴现率为内含报酬率C．当净现值大于0时，现值指数小于1D．当净现值大于0时，说明该方案可行二、多项选择题1．下列属于初始现金流出量的有（）A．固定资产上的投资B．垫支在流动资产上的投资C．回收流动资金D．该项目的销售收入2．能够计算年净现金流量的公式有（）A．净利－折旧B．净利＋折旧C．年营业收入－付现成本－所得税D．年营业收入－付现成本＋所得税3．下列指标中，不考虑货币时间价值的是（）A．净现值B．现值指数C．内含报酬率D．投资回收期E．平均报酬率4．固定资产投资决策的贴现法包括( )A．净现值法 B．投资回收期法C．内含报酬率法D．现值指数法E．平均报酬率法5．下列关于净现值的表述中正确的有（）A．净现值 = 未来报酬的总现值－初始投资B．净现值大于0时，该投资方案可行C．净现值小于0时，该投资方案可行D．不能反映投资方案的实际报酬率6．内含报酬率是指（）A．投资报酬与总投资的比率B．使投资项目的净现值等于0的贴现率C．实际反映投资项目的真实报酬率D．企业要求达到的平均报酬率7．关于现值指数的表述中正确的有（）A．它是绝对数B．它是相对数C．考虑了资金的时间价值D．有利于在初始投资额不同的投资方案之间的比较E．它是投资项目未来报酬总现值与初始投资额的现值之比8．确定一个投资项目可行的必要条件是（）A．净现值大于0 B．内含报酬率大于1C．现值指数大于0 D．现值指数大于1E．内含报酬率不低于企业要求的报酬率9．下列指标中，其数值越大越好的是（）A．投资回收期B．平均报酬率C．净现值D．内部报酬率E．现值指数三、判断题1．与流动资产投资相比，固定资产投资具有收益能力高，风险较小的特点。
第七章项目投资决策一、单项选择题1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。
A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。
A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率万元，3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。
A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。
A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期6．下列说法中不正确的是（）。
A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。
第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。
A．4 B．5 C．6 D． 78．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。
A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法 D．静态投资回收期法9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。
A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。
A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。
1．在项目投资的现金流量表上，节约的经营成本应当列作（）。
A.现金流入B.现金流出C.回收额D.建设投资2．下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。
A.投资利润率B.获利指数C.净现值D.内含报酬率3．下列长期投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期长短、资金投入方式、回收额有无以及净现金流量大小等条件影响的是（）。
A.投资利润率B.投资回收期C.内含报酬率D.净现值率4．下列评价指标中，其数值越小越好的是（）。
A.净现值率B.投资回收期C.内含报酬率D.投资利润率5．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。
A.可能小于零B.一定等于零C.一定大于设定折现率D.可能等于设定折现率6．如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A.净现值率B.投资利润率C.内含报酬率D.投资回收期7．在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。
A.净现值率B.获利指数C.投资回收期D.内含报酬率8．在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。
A.该方案的获利指数等于1B.该方案不具备财务可行性C.该方案的净现值率小于零D.方案的内含报酬率小于设定折现率或行业基准收益率。
9．下列指标中，反映项目投资总体规模的价值指标是（）。
A.原始投资总额B.投资总额C.投资成本D.建设投资10．投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为( )。
.A.项目计算期B.生产经营期C.建设期D.建设投资期11．某投资项目在建设期投入全部原始投资，已知该项目的净现值率为２５％，则该项目的获利指数为（）。
A.0.75B.1.25C.4D.0.2512．在对原始投资额相同的互斥投资方案进行决策时，可采用方法之一是（）。
A．差别损益分析法B．差额投资内部收益率法C．净现值法D．静态投资回收期法13．折旧具有减少所得税的作用，由于计提折旧而减少所得税额可用（）计算。
A．折旧额×所得税率B．（付现成本＋折旧）×（１－税率）C．折旧额×（１－所得税率）D．（营业收入－折旧）×（１－所得税率）14．下面不属于现金流出量的是（）。
A．营业现金支出B．购买材料产品C．折旧D．固定资产的修理费15．某投资项目原始投资为１２０００元，当年完工投产，有效期限３年，每年可获得现金净流量４６００元，则该项目内含报酬率为（）。
A.7.68%B.8.32%C.7.32%D.6.68%16．下列说法正确的是（）。
A．获利指数大于1时，净现值大于零B．内部收益率大于１时，净现值大于零C．投资利润率大于必要投资利润率时，净现值小于零D．获利指数大于１时，净现值小于零17．某项投资的初始投资额为９０００元，投产后第一年、第二年和第三所带来的现金流量分别是１２００元，２０００元和３００0元，期限３年，无残值，则该项投资的投资利润率是（）。
A.22.96%B.20%C.23.96%D.21.96%18．现金流出项目的经营成本公式为（）。
A．经营成本＝总成本费用（含期间费用）B．经营成本＝总成本费用＋折旧费＋无形资产摊销C．经营成本＝总成本－折旧额－无形资产摊销－利息支出D．经营成本＝总成本－折旧额－无形资产摊销19．当折现率与内部收益率相等时（）。
A．净现值大于零B．净现值等于零C．净现值小于零D．无法确定20．某项目原始投资300万元，建设期资本化利息20万元，投产后年均利润为50万元，则该项目的投资利润率为（）。
A．16.5% B.15.6% C.26.2% D．以上均不是21．对于原始投资额不同的多个互斥方案的比较决策，最适用的方法是（）。
A．差额内含报酬率B．净现值法C．净现值率D．投资利润率22．在单一方案投资决策过程中，当下列各项指标的评价结论发生矛盾时，应当以（）的结论为准。
A．投资回收期B．净现值C．年平均报酬率D．投资利润率23．对单一独立项目的评价，利用净现值、净现值率、获利指数和内部报酬率所作出的评价结论（）。
A．是一致的B．不一致C．可能不一致D．都不对24．若某投资方案的净现值为正数，则该投资方案的（）。
A．投资报酬率小于资金成本B．投资报酬率等于资金成本C．投资报酬率大于资金成本D．投资报酬率不一定大于资金成本25．当净现值为正数时，现值指数（）。
A．小于１B．大于１C．等于１D．为正数26．已知某投资项目的项目计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。
经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是4年，则按内部收益率确定的年金现值系数是( )。
A．10 B．6 C．4 D．2.527．如果企业有几个投资方案的内部收益率均大于其资金成本，但各方案的原始投资额不等，在这种情况下，企业进行最优方案决策时据以判断的标准是( )最大。
A．投资额×内部收益率B．投资额×(内部收益率-资金成本)C．投资额×净现值率D．净现值28．某投资项目的净现值为8万元，则说明该投资项目的内含报酬率( )贴现率。
A．大于B．小于C．等于D．可能大于也可能小于29．在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流人基于的假定是( )。
A．在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收帐款大体相同B．经营期与折旧期一致C．营业成本全部为付现成本D．没有其他现金流人量30．原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（）。
A．获利指数法B．内部收益率法C．差额投资内部收益率法D．年均净现值法31．某投资项目于建设起点一次投人原始投资400万元，获利指数为1.35。
则该项目净现值为( )万元。
A．540 B．140 C．100 D．20032．某投资项目贴现率为10%时，净现值为60元；贴现率为12%时，净现值为-40元。
该投资项目的内部收益率为( )%。
A．10 B．11.2 C．12 D．11.533．在评价单一的独立投资项目时，可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的评价指标是( )。
A．静态投资回收期B．获利指数C．内部收益率D．净现值率34．如果其他因素不变，一旦折现率降低，则下列指标中其数值将变大的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．静态投资回收期D．净现值二、多项选择题1．以下各项中，可以构成建设投资内容的有（）。
A.固定资产投资B.无形资产投资C.流动资金投资D.开办费投资2．下列项目中，属于现金流入项目的是（）。
A.营业收入B.建设投资C.回收流动资金D.经营成本节约额3．在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予扣减的是（）。
A.该年的折旧B.该年的利息支出C.该年的设备买价D.该年的无形资产摊销4．当新建项目的建设期不为零时，建设期内各年的净现金流量可能( )。
A. 小于0B.等于0C.大于0D.大于15．在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于（）。
A.原始投资的负值B.原始投资与资本化利息之和C.该年现金流入量与流出量之差D.该年净利润、折旧、摊销额和利息之和。
6．下列指标中，属于动态指标的有（）。
A.获利指数B.净现值率C.内含报酬率D.投资利润率7．在长期投资中，属于建设期现金流出项目的有( )。
A.固定资产投资B.开办费投资C.经营成本节约额D.无形资产投资8．下列说法正确的是（）。
A．净现值法能反映各种投资方案的净现值收益B．净现值法不能反映投资方案的实际报酬C．投资利润率简明，但没有考虑资金时间价值D．获利指数有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比9．当一项长期投资方案的净现值小于零时，则可以说明（）。
A．该方案折现后现金流入小于折现后现金流出B．该方案的获利指数大于预定的贴现率C．该方案的获利指数一定小零D．该方案应该拒绝，不能投资10．影响内部收益率的因素有（）。
A．企业最低投资收益率B．初始投资金额C．投资项目有效年限D．银行贷款利率11．内部收益率是指（）。
A．使投资方案净现值为零的贴现率B．能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C．投资报酬现值与总投资现值比率D．投资报酬与总投资的比率12．现金流入量包括（）。
A．在固定资产上的投资B．投资项目上垫支的流动资金C．固定资产使用完毕时原垫支的流支资金收回D．固定资产中途的变价收入13．关于净现值说法中，错误的包括（）。
A．考虑了资金时间价值，能反映投资方案的实际投资报酬率大小B．在有多个互斥备选方案中，应选用净现值最大者C．净现值等于投资现值减去未来报酬总现值的差额D．在实际决策中被广泛运用。
14．如果某一项目的内部收益率大于设定的折现率，则一定存在（）。
A．净现值大于零B．获利指数大于１C．净现值大于零获利指数小于１D．净现值率大于零15．对于单一投资项目的决策，在下列何种情况下，即可断定该投资项目具有财务可行性（）。
A．净现值大于零B．现值指数大于１C．内部收益率大于折现率D．现值指数大于零16．当一项长期投资方案的净现值大于零，则说明（）。
A．该方案可以投资B．该方案不可以投资C．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值D．该方案获利指数大于１17．下列各项中（）适用于原始投资不相同的多方案比较决策。
A．差额投资内部收益率法B．净现值法C．获利指数D．年均净现值18．投资决策分析使用的非贴现指标有（）。
A．净现值B．投资回收期C．会计收益率D．内含报酬率19．评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是( )。
A．不能衡量企业的风险B．没有考虑资金时间价值C．没有考虑回收期后的现金流量D．不能衡量投资报酬率的高低20．在完整的工业投资项目中，经营期期末发生的回收额可能包括( )。
A．原始投资B．回收流动资金C．折旧与摊销额D．回收资产余值21．已知甲乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看，甲方案均优于乙方案”，则必然存在的关系有( )。
A．甲方案的净现值大于乙方案B．甲方案的净现值率大于乙方案C．甲方案的投资回收期大于乙方案D．差额投资内部收益率大于设定折现率。
22．与其他形式的投资相比项目投资具有（）的特点。
A．影响时间长B．变现能力强C．投资金额大D．投资风险大三、判断题1．在全投资假设下，经营期计入财务费用的利息费用不属于现金流出量的内容，但在计算固定资产原值时，必须考虑资本化利息。
（）2．凡是在建设期发生的投资都称为建设投资。
（）3．某项投资虽然只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看属于分次投入方式。
（）4．经营期发生节约的经营成本应计入现金流入项目，而不列入现金流出项目。
（）5．在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、净现值率、获利指数和内含报酬率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。
