朱新蓉《货币金融学》复习笔记和课后习题(含考研真题)详解(非存款类金融机构)

第七章非存款类金融机构
7.1 复习笔记
一、投资类金融机构
投资类金融机构，包括投资银行、证券投资基金和货币市场投资基金等。

1．投资银行的产生与发展
（1）投资银行的产生
投资银行并不是一般意义上的“银行”，而是金融领域中的一个通称。

它既可指区别于银行业务的一种特定业务，也可指主要从事这些特定业务的专门金融机构。

投资银行（机构）是主要从事证券发行、承销、交易，企业重组、兼并与收购，投资分析，风险投资，项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。

在中国，投资银行的主要代表有中国国际金融有限公司、中信证券等。

（2）投资银行与商业银行的分业与混业
19世纪末20世纪初，投资银行与商业银行相互融合。

1929～1933年，西方爆发了严重的经济危机，大批银行倒闭，投资银行业也遭受严重的损失。

1933年颁布《格拉斯一斯蒂格尔法案》，标志着美国现代商业银行与投资银行分业经营格局的形成。

从20世纪70年代末开始，商业银行再次向投资银行业务领域渗透，出现了商业银行与投资银行混业经营的局面。

从20世纪80年代起，投资银行跳出证券承销和经纪业务等传统业务的局限，向金融
业务的多样化、专业化、集中化和国际化方向发展，投资银行变成了大规模的金融公司。

1999年11月，美国国会通过《金融服务现代化法案》，对有关金融监管、金融业务的法律规范进行了突破性修改和清理，为金融分业走向混业扫除了障碍。

2．投资银行的作用
在金融活动中，投资银行发挥如下作用：
（1）媒介资金供需。

投资银行是沟通资金盈余者和资金短缺者的桥梁，一方面使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面帮助资金短缺者获得所需资金。

（2）构造证券市场。

证券市场由证券发行者、证券投资者、管理组织者和投资银行四个主体构成，其中，投资银行起了穿针引线、联系不同主体、构建证券市场的重要作用。

（3）优化资源配置。

实现有限资源的有效配置，是一国经济发展的关键。

在这一方面，投资银行亦起了重要作用。

①投资银行通过其资金媒介作用，使能获取较高收益的企业通过发行股票和债券等方式来获得资金，同时为资金盈余者提供了获取较高收益的渠道，从而使国家整体的经济效益和福利得到提高，促进了资源的合理配置。

②投资银行便利了政府债券的发行，使政府可以获得足够的资金用于提供公共产品，加强基础建设，从而为经济的长远发展奠定基础。

同时，政府还可以通过买卖政府债券等方式，调节货币供应量，借以保障经济的稳定发展。

③投资银行帮助企业发行股票和债券，不仅使企业获得了发展和壮大所需的资金，并且将企业的经营管理置于广大股东和债权人的监督之下，有益于建立科学的激励机制与约束机制以及产权明晰的企业制度，从而促进了经济效益的提高，推动了企业的发展。

④投资银行的兼并和收购业务促进了经营管理不善的企业被兼并或收购，经营状况良好的企业得以迅速发展壮大，实现规模经济，从而促进了产业结构的调整和生产的社会化。

⑤许多尚处于新生阶段、经营风险很大的朝阳产业的企业难以从商业银行获取贷款，往往只能通过投资银行发行股票或债券以筹集资金求得发展。

（4）促进产业集中。

在企业并购过程中，投资银行发挥了重要作用。

因为企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，选择合适的并购对象、合适的并购时间、合适的并购价格及进行针对并购的合理的财务安排等都需要大量的资料、专业的人才和先进的技术，这是一般企业所难以胜任的。

3．投资银行的运营模式与类型
（1）投资银行的运营模式
不同的发展背景导致投资银行不同的运营模式。

美国投资银行实行的是分业管理模式。

其特点是投资银行业务与商业银行业务分离，投资银行不得经营零售性的存放款业务，只能从事证券的承销、购销、分销、自营买卖，进行金融产品的设计与开发，对发行进行协调与安排，充当企业兼并与收购的财务顾问，管理基金等业务。

欧洲投资银行的最根本特点是投资银行业务与商业银行业务问存在较大程度的融合与渗透。

其又可分为两类：一是英国商人银行模式；二是欧洲大陆模式。

（2）投资银行的类型
从投资银行的资本构成来划分，投资银行的组织形式主要有合伙制投资银行和股份制投资银行两种。

合伙制投资银行优点：①合伙制中家族在长期的经营实践中积累了大量的专门知识与技巧，合伙人的专业素养一般比较高。

它能迅捷地作出经营反应和决策，同时不会存在同业竞争问题。

②它因承担无限责任而能对客户提供更大的安全保证。

合伙制投资银行缺陷：①合伙制使企业的资本实力受到很大限制。

②家族式合伙制使投
资银行难以吸引人才，妨碍了经营管理水平的提高。

③家族式合伙制往往缺乏资本积累机制和组织上的稳定性。

④无限责任对投资银行家族是一种潜在威胁，企业经营的失败可能导致整个家族的终结。

股份制投资银行具有明显的优点：①筹资能力增强；②运作规范化；③吸引高级人才加盟，提高投资银行实力；④股份制投资银行使行业资源融合成为可能，通过兼并收购建立起大型投资银行，提高资源配置效率。

4．投资银行的基本业务
（1）证券公开发行（承销）。

投资银行发挥以下功能中的部分或全部：①对发行人就发行的条件或时间提出建议；②从发行人处购买证券；③向公众（投资者）分销。

证券销售的方式有三种：第一种是全额包销；第二种是代销；第三种是余额包销或助销。

（2）证券交易。

指传统的证券二级市场业务。

在证券二级市场上，投资银行执行三种不同的交易职能：
①经纪人。

投资银行作为经纪人是委托代理商，它们通过实际的或电子的方式互相报价，按照客户提出的价格为他们（证券的买者或卖者）的交易提供服务，只收取佣金而不承担价格或利率变动风险。

②交易商，即投资银行的证券自营业务。

③做市商。

投资银行在证券市场上通过不断买进或卖出证券以保持市场连续性。

（3）证券私募。

投资银行可以帮助发行人以定向方式向少数特定的投资者发行证券募集资本。

投资银行参与设计证券并提出定价建议，参与寻找和筛选投资者。

（4）资产证券化。

创立由资产担保（作抵押品）的证券的过程被称为资产证券化。

投资银行在资产证券化业务中获取收益的途径：①投资银行代表客户将资产证券化后承销可获得利差收入；②如果投资银行购买了相应资产，创造了证券，然后将证券出售，出售证券与购买资产之间的价差就是其利润的来源。

（5）收购与兼并。

为公司的兼并与收购服务，是近一个世纪以来逐步发展的投资银行业务，现在已经成为核心业务之一。

比较常用的收购与兼并方式是杠杆收购，此外还扩展到公司重组。

（6）商人银行业务。

投资银行也可以从事部分商人银行业务。

（7）衍生工具（产品）的交易和创造。

（8）基金管理。

5．证券投资基金
（1）证券投资基金的性质
根据证券投资基金的含义，其性质主要体现在以下几个方面：
①证券投资基金是一种集合投资制度。

②证券投资基金是一种信托投资方式。

③证券投资基金是一种金融中介机构。

④证券投资基金是一种证券投资工具。

（2）证券投资基金的类型
①按设立方式分类，证券投资基金可分为契约型基金和公司型基金。

二者的区别：一是资金的性质不同；二是投资者的地位不同；三是基金的营运依据不同。

②按能否赎回分类，证券投资基金可分为封闭式基金与开放式基金。

二者的主要区别：期限不同；发行规模限制不同；基金单位交易方式不同；基金单位的交易价格计算标准不同；投资策略不同。

6．中国的投资银行与证券投资基金
（1）中国投资银行的发展
在中国从事投资银行业务的机构包括证券公司、基金管理公司、金融资产管理公司、信托公司、风险投资公司，其中主要的投资银行机构是证券公司。

（2）中国证券投资基金的发展
中国投资基金制度是随着经济体制的改革与资本市场的发展而建立与发展起来的。

中国证券投资基金业起步于20世纪90年代初期。

老基金是在证券市场初创阶段自下而上发展起来的，是经济主体利益驱动的产物，因而很不规范。

在老基金阶段，基金的发起、组织结构及信息披露不规范，基金类型单一、规模小，投资结构不合理，法律建设滞后。

从1997年11月14日国务院批准发布《证券投资基金管理暂行办法》开始，该阶段是以中国证监会作为基金管理的主管机关为标志，这以后发行的基金被称为新基金。

原来的老基金经过规范化重组工作，绝大部分已经改组为新基金。

2001年9月，首只开放式基金——华安创新基金正式发行。

2001年9月后，中国证券市场逐渐走向低迷，2002年的低迷态势十分明显，股票投资收益率大幅下滑。

截至2007年底，共有49家境外机构投资者获批投资额度。

2006年我国又启动了QDII制度，即合格境内投资机构，允许境内外汇以合理方式投资境外市场。

截至2007年底，共有50家境内机构获批投资额度。