最新《国际金融》1汇率.ppt

成为有效的支付手段 外国银行才能调拨使用。
在此之前银行要承受一定利息损失，再 加上运输、保险等费用，给出一个较低的汇 率，通常比外汇买入价低2％~3%左右，而卖 出外币现钞的汇率和外汇卖出价相同，一般 不再单列。
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中国银行外汇牌价（2009.11.9）
例如：伦敦外汇市场：￡1＝＄1.5025
➢直接和间接的倒数换算关系：
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升值和贬值(Appreciation and Depreciation)
外汇汇率上涨表示外币升值，本币贬值 ；
外汇汇率下跌表示外币贬值，本币升值
在直接标价法下，汇率数值越大，表示外 币 升值 ，本币贬值 。
如：纽约
￡1＝＄1.5025
一个月后：
￡1＝＄1.5050
在间接标价法下，汇率数值越大，表示本 币 升值 ，外币 贬值 。
如：伦敦
￡1＝＄1.5025
一个月后：
￡1＝＄1.5050
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世界绝大多数国家都采用直接标价法， 只有英美少数国家使用间接标价法，美国过 去一直采用直接标价法，在1978年9月1日起 改为间接标价法，以便与国际上美元交易做 法一致，但遇到英镑或欧元就采用直接标价 法，这样主要货币的标价法在全世界都一致。
美元买入价
即：银行卖出1.6219美元收1英镑 而 银行买入1.6239美元付1英镑
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➢在直接标价法:
纽约外汇市场
￡1=U＄1.6219∕1.6239
↙
↘
英镑买入价
英镑卖出价
➢在间接标价法:
伦敦外汇市场
￡1=U1.6219∕1.6239
↙
↘
美元卖出价 美元买入价
银行买入1英镑付出1.6219 美元，而银行卖出1英镑收 取1.6239美元

二、资产供给变动与资产市场的短期调整
对供给相对量变动的分析
BB
e
M’M’
可以看出在本国债券市场 进行的操作对本国利率影
e1
B
响更大，在外国债券市场
MM
进行的操作对本国汇率影
响更大。可见，对于相同
的货币供给量，在假定本
e0
A
国债券与外国债券不可完
F’F’
全替代时，它的内部组成
FF
结构可以影响到利率与汇
（二）经常账户盈余导致的外国债券供给增加的经济效应
二、资产供给变动与资产市场的短期调整
• 首先，从短期看，汇率是同时由三种资产市场同时处于平衡状态 时所决定的，汇率同利率有密切关系。资产总量和货币政策可以 改变汇率和利率，引起汇率和利率反向运动。
• 其次，货币供应量通过金融市场对汇率的影响要比通过相对物价 和购买力平价对汇率影响快的多。因此，从短期看，汇率是资产 选择决定的，而不是相对物价或购买力的对比决定的。
➢ 第一，本国货币供给一次性增加的影响。 ➢ 第二，本国国民收入的增加。 ➢ 第三，本国利率上升的影响。
二、引进预期后的货币模型
i- i*=Etet+1-et
e t 表示t时期的即期汇率（对数形式）， Etet+1表示在t时期市场
投资者所预期的下一时期汇率水平（对数形式）。
et =Zt+ （Etet+1-et）
et =（1/1+ ）（Zt+ Etet+1）
表示即期汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的货币供给、
国民收入水平，用Zt 表示）以及对下一期预期的汇率水平 （ Etet+1 ）的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到即

现代国际金融学时期
以布雷顿森林体系为研究背景，分析 国际货币制度演变及国际金融市场发 展。
国际金融学的研究方法
实证分析方法
运用统计数据和计量经济学工具，对国 际金融现象进行定量分析和检验。
案例分析方法
通过对典型国家或地区的国际金融实 践进行案例分析，提炼经验和教训。
规范分析方法
基于经济学原理和国际金融理论，对 国际金融问题进行定性分析和逻辑推 理。
国际资本流出可分散母国投资风险，获取更高收益；但也可能导致 母国产业空心化、失业率上升等问题。
对全球经济的影响
国际资本流动推动了全球范围内的资源配置优化和经济增长；但同 时也加剧了全球经济波动和风险传递。
国际资本流动的管理与政策
01
管理措施
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实行外汇管制：通过对外汇的买卖、兑换和转移进行限制 ，控制国际资本流动。
04
CATALOGUE
国际金融市场
国际金融市场概述
1 2
定义
国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结算、 汇兑以及有价证券、黄金和外汇的买卖活动所组 成的市场。
功能
国际金融市场的主要功能包括资金融通、外汇买 卖、风险管理、国际结算以及信息传递等。
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分类
根据交易性质的不同，国际金融市场可分为货币 市场、资本市场、外汇市场、黄金市场以及衍生 金融工具市场等。
牙买加体系
1976年牙买加协议确立了以浮动汇率制为主导的国际货币体系，各国 可自由选择汇率制度，国际储备货币多元化。
布雷顿森林体系
建立背景
二战后，美国经济实力空前膨胀，黄金储备占全球70%以 上，为建立以美元为中心的国际货币体系奠定了基础。
主要内容
美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，实行可调节 的固定汇率制度；成立国际货币基金组织和世界银行两大 国际金融机构。

1 元（人民币） ＝4.680 圓（新台币）
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*直接报价法和间接报价法
（1）直接标价法（Direct Quotation），又称为 应付标价法。即以一定单位(1个外币单位或100 等)的外国货币为标准，折成若干单位的本国货 币来表示。 （2）间接标价法（ Indirect Quotation ），又称 为应收标价法，是以一定单位(1个本币单位或 100、10000等)的本国货币为标准，折算成若干 单位的外国货币来表示。
算的支付手段。 外汇三要素 （1）国际性，普遍接受性 （2）可兑换性 （3）可偿性
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二、外汇形态
外币现钞
（可自由兑换的）
票据
汇票
本票 支票
外币支付凭证 广 义
狭义
外币信用卡
外币存款
外币有价证券
其它金融资产
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国际债券 国际股票 可转让存款单
外汇兑换牌价
币别
Currency
中间价
Middle A
买入价
Buying B
卖出价 Selling C 828.94
现钞买入价 Bank Notes 807.84
美元
827.70
826.46
说明：
A=(B+C)/2 银行买入 银行卖出 运费+保险费
公布汇率 客户卖出 客户买入 2-3‰
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2、从银行买卖外汇的角度区分： （1）买入汇率（Buying Rate） （2）卖出汇率（Selling Rate） （3）中间汇率（Middle Rate） （4）现钞价（Bank Note Rate）

三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 2.卖出汇率 • 卖出汇率（selling rate/offer price）又称卖出价，是银行
卖出外币时使用的价格。它包括现钞卖出价和现汇卖出价两 种。由于银行卖出外币时不存在生息和运输的过程，所以通 常情况下现钞卖出价和现汇卖出价是一样的，也有些银行直 接标注“卖出价”，而不注明是现钞还是现汇。
• 1.买入汇率 • 买入汇率（buying rate/bid price）又称买入价，是银行买入外币
时使用的价格。它包括现钞买入价和现汇买入价两种。现钞买入价 是指银行用本国货币买入外汇现钞时使用的价格，而现汇买入价则 是指银行用本国货币买入外汇现汇时使用的价格。通常情况下，现 钞买入价要低于现汇买入价。
金量，于是货币的含金量便成为各国货币汇率的基础。两国货币间的比价就是两种 金币含金量之比。这种比价称为“铸币平价”。铸币平价便是那时国际金本位制下 汇率决定的基础。
三、汇率的种类
（六）从外汇银行营业时间的角度划分
• 从外汇银行营业时间的角度划分，汇率可分为开盘汇率和收盘汇率。 • 1.开盘汇率（opening rate） • 开盘汇率是指外汇银行在每个工作日开始营业时成交的第一笔外汇买卖
所使用的汇率，也叫开盘价。 • 2.收盘汇率（closing rate） • 收盘汇率是指外汇银行在每个工作日营业结束前成交的最后一笔外汇买
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 4.银行报价的注意事项 • （1）在直接标价法下，一定数额外币的前一个本币数字表示“买入价”，
即银行买入外币时支付给客户的本币数；后一个本币数字表示“卖出价”， 即银行卖出外币时向客户收取的本币数。 • （2）在间接标价法下，一定数额本币的前一个外币数字表示“卖出价”， 即银行收进一定数额本币而卖出外币时支付给客户的外币数；后一个外币数 字表示“买入价”，即银行付出一定数额本币而买进外币时向客户收取的外 币数。

《国际金融》PPT课件
2、外汇价格
E=S$/US$
SUS$
1.50 1.40 1.30
0
100 200
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D US$ 300 US$
2、外汇价格
a）代理商供应或需求 $:
– 商品交易者：出口商向外国人出售商品，得 到$；同时进口商从海外购买商品，并支付$。
– 投资者：外国投资者用$换购S$，去购买SIA 发行的股票。新加坡的投资者用S$兑换成$， 去购买IBM的股票。
资本流入
$供给曲线外移
– S$的预期
投机资本
《国际金融》PPT课件
$供给曲线外移
3、外汇对冲、投机与套利
1）对冲与投机
由于汇率的波动，外汇市场的参与者因为汇 率的不确定性就可能使“未平仓交易”盈利 或亏损。面对汇率风险有两种表现： a）风险回避者：进行对冲来避免汇率风险， 或者将未平仓交易平仓。 b）风险获得者：进行投机，或不平仓。
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2、外汇价格
2）固定、完全浮动和管理浮动汇率
a）固定汇率： – 管理当局将汇率固定在某一特定水平，不在
市场上进行操作。所以货币受到控制，不可 自由兑换。黑市交易盛行。
– 金本位或金汇兑本位制：汇率固定与黄金价 格挂钩。如1880-1914，1947-1971
– 贬值（升值）：管理当局审慎地提高（降低） 汇率水平
3、外汇对冲、投机与套利
i)对销套利：
国际资本流动是无汇率风险的。这得益于风 险回避者进行的对冲。例如： S$对US$的即期汇率是：E=US$/S$1=US$ 即，S$1=(1/E) US$ 30天的远期汇率是： E30=US$/S$1=US$ 现在投资者想要购买US T-bill(30天）

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第一章 外汇与汇率
1.1 外汇 1.1.1 外汇的概念
外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑。 可 从 动 态 (Dynamic) 和 静 态 (Static) 两 个 不 同 的角度理解外汇的含义。
动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一 国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动 或过程。
在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国 货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币 的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货 币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货 币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升， 或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降， 或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系 正好与直接标价法下之情形相反。
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1.2.3 汇率的种类
1.按制定汇率的方法划分为基本汇率和 套算汇率 基本汇率是与关键货币的比价（通常是 美元） 套算汇率（又称交叉汇率，）是通过基 本汇率换算出来的与第三种货币的汇率。 例如： USD1=JPY110 又知 USD1=CNY8.2716 则 JPY100=CNY7.5190(套算汇率)
如： RMB ¥100＝USD12.08 3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)
以美元来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价 并广泛地比较各种货币的汇价。
如： USD100= € 75.26
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另外，现实交易中也经常使用一种简单 汇率表示方法，其形式如下： GBP/USD=1.5825/34 表示的意思是银行买入客户1￡（英镑）
狭义的外汇：以外国货币表示的能用于国际 结算的支付手段。
1.1.2 外汇的三个基本特征：⑴、必须是
外国货币；⑵、可偿性；⑶、自由兑换性；

本国货币实际升值；
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2.内部实际汇率，公式为
，其中， PT为本国贸
易品的国内价格水平； PN为本国非贸易品的国内价格水平。
内部实际汇率下降意味着放弃同等数量的非贸易品消
费，能够换的更多数量的贸易品消费，即对贸易品而言，
本币的购买力增加，本国货币实际升值；反之，则称为本
国货币实际贬值。
3.实际汇率=名义汇率 财政补贴或税收减免
与六种国际主要外汇的汇率得出的，是综合反映美元在国际 外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的 汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综 合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的 出口竞争能力和进口成本的变动情况。
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197精3选-P2PT011年美元指数的历史走势
本国货币实际升值；
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（六）实际汇率和有效汇率
1.外部实际汇率，公式为
，其中，R为实际汇
率；e为直接标价法下的名义汇率； Pf 为外国商品价格水平； Pd为本国商品价格水平。
以同一种货币表示的外国商品与本国商品之间的相对价
格，因此是衡量一国商品国际竞争力的主要指标。
外部实际汇率R值下降，表示单位外国商品所能换取 的本国商品的数量减少，即本国商品相对外国商品变贵了，
我们称该外汇的远期汇率为贴水（Discount）；当两者相等
时，则称为平价精（选PPPTar Value）。
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（四）官方汇率和市场汇率 （五）均衡汇率 均衡汇率（Equilibrium Exchange Rate）是指能使经济 达到内外部同时均衡的汇率水平。 所谓内部经济均衡是指物价稳定情况下的充分就业的经 济状态，所谓外部均衡是指与一国宏观经济相适应的合理的 国际收支结构，也即国际收支长期动态均衡的状态 汇率失调（Misalignment of Exchange Rate）是说汇率 脱离其长期均衡水平。

进口
入
货 币 贬
货币
实际余额 效应
幻觉 被打 破时
值
改变
支出
货币幻觉
影响
效应
出口
▪ 以上总结结合了马歇尔-勒那的国际收支调 节弹性分析理论和S亚历山大的国际收支调 节吸收分析理论。部分添加内容参考自陈 代孙《国际金融学说史》,如有不明之处请 到图书馆借阅。
1.8 对国际关系的影响
▪ 一国货币贬值，会通过商品竞争能力、出口规模、就业水 平和社会总产量等方面的相对变化，直接影响该国与贸易 伙伴国之间的经济关系。大量事实表明，一国货币贬值带 来的国际收支状况改善和经济增长加快，很可能使其贸易 伙伴国的国际收支状况恶化和经济增长放慢。如果一国为 摆脱国内经济衰退而实行贬值，它就很可能是把衰退注入 其它国家。出于一国狭隘私利而进行的贬值，往往会激起 国际社会的强烈不满，或引起各国货币的竞相贬值，或招 致其它国家贸易保护主义政策的报复，其结果是恶化国际 经济关系。从长期看，这对贬值国，乃至世界的经济发展 都是有害的。按照国际货币基金组织章程的规定，会员国 只有在经过充分的多边协商后，才能采取较大的贬值行动 。
1.7货币贬值对资本流动的影响
▪ 对国际间的长期资本流动来说，贬值造成的影响比较小， 因为长期资本流动遵循的是“高风险，高收益；低风险， 低收益”的决策原则，注重投资环境总体的好坏，贬值所 造成的风险只是诸多环境因素中的一个，而且不起决定性 的作用。
▪ 当然，贬值也有一定的影响力。例如，在其它条件不变的 情况下，贬值使得外国货币的购买力相对上升，有利于吸 引外商到货币贬值国进行新的直接投资；当然在一国发生 严重通货膨胀的情况下，贬值可能降低长期投资的盈利水 平。
▪ 货币贬值使出口行业更加有利可图，但是国内物价水平的提 高却使固定收入者利益受损，尤其是其工资并没有按物价水 平作相应调整时更是如此。

同等等，而以上的三个条件在相对PPP中都可以不成立。 • 因此,绝对PPP条件更严格，换句话说,绝对PPP是相对PPP在一定条件下的
子集。 • 绝对ppp不成立的主要原因：一是不同国家居民在商品消费偏好上的差异
导致了产品的巨大差异性； 二是不同同家的设立物价指数时，各种商品 的权重不可对是相等的，甚至一国在不同时期权重也是不相同的； 三是 市场不可能是完全竞争的，关说、贸易壁垒及交易成本仍然存在
后者指已经进入支付阶段的借贷。
2.流动借贷是汇率决定的主要因素
戈逊认为只有流动借贷的变化才会影响外汇供求
流动债权 ＞流动债务
外汇供给 ＞外汇需求
外汇汇率下降
流动债权＜ 流动债务
外汇供给 ＜外汇需求
外汇汇率上升
戈逊所说的流动借贷，实际上就是早期的狭义国际收支概念，所以又被称为“国 际收支说”，这一理论实际上就是汇率的供求决定论。
国际收支说的早期形式：国际借贷说
3.对国际借贷说的简要评价 贡献：
较好的解释了金本位制下的汇率变动问题,符合当时的现实经济运行.即 使现在，国际收支仍是影响汇率变化最直接的原因之一 局限性：
第一，国际借贷说说明了汇率是如何被决定的（外汇的供求），但并 没有给出影响汇率变动的或者说影响外汇供求的具体因素，从而影响了 这一理论的应用价值。
第３节利率平价理论
• 随着生产和资本国际化的发展，资本在国际间的移动越来越大，并 日益成为影响汇率决定的一个重要因素，利率平价理论于是应运而 生。
• 凯恩斯于1923年在其《货币改革论》一书中首次系统地建立了古 典利率平价理论，之后，英国经济学家保罗·艾因齐格（Paul Einzing）在其1931年《远期外汇理论》和1937年《外汇史》中进 一步提出了动态的利率平价理论，揭示了即期汇率、远期汇率、利 率、国际资本流动之间的相互影响，从而形成了现代利率平价理论。