上市公司股利政策分析_以贵州茅台为例

案例正文：贵州茅台股利政策及投资价值1摘要：2012年以来，管理层加大了对上市公司分红制度的规范。

A股市场“第一高价股”贵州茅台在2011年年报中抛出了拟每10股派发现金红利39.97元(含税)的分红预案，创下A股分红史上每股分红的最高纪录。

本案例描述了8个不同背景的贵州茅台中小股东对公司现金股利的高与低、完善现金股利政策的不同建议、反对现金股利的理由、近5年来贵州茅台惜股如金的原因分析及影响股利政策的因素等不同观点的交锋和困惑。

关键词：股利政策；现金股利；股利支付率；股息率；股东财富0引言2012年4月11日，贵州茅台公布2011年财务报告，作为A股第一高价股，贵州茅台2011年实现净利润为87.63亿元、每股收益为8.44元，同时公司拟每10股派发现金红利39.97元(含税)，共计派发股利41.496亿元。

贵州茅台的现金股利政策真的很“牛”吗？现行的股利政策是使公司股东财富最大化的最佳方案吗？LCF女士是NCEPU大学财务学教授，一直对贵州茅台情有独钟，不仅仅是因为长期持有它的股票，更重要是是贵州茅台是一个具有强大定价权的消费类公司，2001年上市以来股价上涨了30多倍，多年来保持着快速而稳定的增长，这样的公司是进行投资研究的经典案例，是进行商业观察的好样本。

然而，4月11日贵州茅台公布2011年利润分配预案的当天，在上证指数上涨0.13%的条件下，贵州茅台的股价只是应声小涨了0.36%，让LCF女士备感“寒意”，开始担心贵州茅台高增长神话是否会即将终结。

LCF女士早早就计划了要参加2011年度贵州茅台董事会及股东大会。

为了在股东大会上提出建设性的建议，LCF女士组织了一次有关贵州茅台股利政策的研讨会。

会议集中讨论的内容是贵州茅台现金股利水平的恰当性、股利的形式、1.本案例由华北电力大学经济与管理学院的龙成凤、罗国亮以贵州茅台相关的公告、公开报道、相关研讨会议内容为依据撰写而成，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。

对贵州茅台的高股利政策做出评价贵州茅台是中国最著名的白酒品牌之一，其高股利政策一直备受关注。

该政策是指公司每年向股东分配高额的股利，以回报他们的投资。

这一政策在一定程度上吸引了众多投资者，但也引发了一些争议。

在我看来，贵州茅台的高股利政策有其优点和缺点，需要进行综合评价。

首先，贵州茅台的高股利政策可以吸引更多的投资者。

由于股利是投资者投资的回报，因此高股利政策可以吸引更多的投资者，特别是那些寻求稳定收益的投资者。

这些投资者可以通过持有贵州茅台的股票来获得高额的股利收益，从而增加他们的财富。

此外，高股利政策还可以提高公司的声誉和知名度，进一步吸引投资者的关注。

其次，贵州茅台的高股利政策可以增加公司的市值。

由于高股利政策可以吸引更多的投资者，因此公司的市值也会随之增加。

这对于公司来说是非常有利的，因为它可以提高公司的融资能力和资本实力，进一步促进公司的发展。

此外，高股利政策还可以提高公司的股价，从而增加股东的财富。

然而，贵州茅台的高股利政策也存在一些缺点。

首先，高股利政策可能会影响公司的现金流。

由于高股利政策需要公司支付大量的股利，因此公司的现金流可能会受到影响。

如果公司的现金流不足，就可能会导致公司无法按时支付股利，从而影响公司的声誉和信誉。

其次，高股利政策可能会影响公司的长期发展。

由于高股利政策需要公司支付大量的股利，因此公司可能会缺乏足够的资金来进行长期的投资和发展。

这可能会影响公司的竞争力和市场地位。

综上所述，贵州茅台的高股利政策有其优点和缺点。

尽管高股利政策可以吸引更多的投资者和增加公司的市值，但也可能会影响公司的现金流和长期发展。

因此，公司应该在制定股利政策时进行综合考虑，平衡各方面的利益，以实现公司的长期发展和股东的利益最大化。

上市公司现金股利政策分析摘要：近年来，监管层大力倡导上市公司积极回报投资者，越来越多公司正不断加大现金分红比例。

其中，贵州茅台常年稳定派现，并凭借慷慨的每股派现金额，多年蝉联“派现王”。

本文分别从盈利能力、偿债能力、发展能力三个方面分析其现金股利政策的财务支撑，并结合股权结构、投资状况、股票回购与信号理论，探索贵州茅台能够长期坚持“高分红”的动因。

关键词：现金股利；贵州茅台；案例研究一、贵州茅台的现金股利政策资料来源：根据贵州茅台历年年报数据整理所得贵州茅台自01年上市以来每年发放现金股利，股利支付水平稳步增长，与同行业公司相比，贵州茅台发放的每股现金股利十分突出。

从由表可见中也可以看出，贵州茅台近年来分配的现金股利规模不断扩大：2005年每股派发现金股利0.3元，此后一直增长，2011年每股派现3.997元，一举成为A股史上最高的现金分红方案。

2012年每股现金股利更是高达6.419元，创下最高纪录。

2013、2014年也继续延续现金股利排名第一的地位。

从股利支付率来看，2001-2014年14年间除了少数的两三年股利支付率在20%以下外，其他年份股利支付率都接近或超过30%，2012年股利支付率达到最高值50.08%。

即使在白酒行业整体不景气的2013年，股利支付率也没有低于30%。

二、贵州茅台股利政策的财务支撑（一）盈利能力分析。

分配高额的现金股利是公司高盈利的体现，贵州茅台的持续增长与持续盈利为其积累了大量资金。

贵州茅台的营业收入、净利润和销售净利率持续增长。

近年来营业利润率均保持在60%以上，2012年甚至达到71%，2013年、2014年分别为70%、69%。

5年来净资产收益率稳定在30%以上，2012年最高为45%。

总资产报酬率也稳定在30%以上。

由此可见，贵州茅台的良好业绩为其高股利分配政策奠定了坚实的基础。

每股收益也总体呈上升趋势，2014年每股收益达到13.44元，每股经营活动现金流历年来均高于行业平均水平，也大多高于当年的每股收益，保证了其良好的盈利质量。

五粮液和贵州茅台股利政策对比分析五粮液和贵州茅台是中国著名的白酒品牌，其酿造历史悠久，产品质量卓越。

作为上市公司，五粮液和贵州茅台的股利政策备受投资者关注。

本文将分别对比分析五粮液和贵州茅台的股利政策，探讨其异同之处。

一、股利政策背景五粮液和贵州茅台作为中国白酒行业的领军品牌，均上市多年。

五粮液于2001年在上海证券交易所挂牌上市，贵州茅台则于2001年在香港联合交易所和上海证券交易所上市。

酿酒行业的特殊性决定了其较高的利润率，这也使得投资者对于五粮液和贵州茅台的股利政策关心度较高。

二、分红政策比较1. 五粮液的股利政策五粮液在近年来一直保持着稳定的股利政策。

根据五粮液年报数据，其每股股利稳定分配，上市公司连续多年实施稳定增长型股利政策。

自2015年起，五粮液股利持续增长，每股股利由2015年的4.5元增加到2019年的9.2元，五年间增长了104.4%。

公司经常将其稳定的现金流转化为股东权益的正向回报，积极回报投资者。

五粮液的高股息率一直是吸引投资者的重要因素之一。

2. 贵州茅台的股利政策贵州茅台的股利政策相较于五粮液具有一定的差异。

过去几年，贵州茅台的股利政策始终保持着较为稳定的分配。

然而，与五粮液相比，贵州茅台的每股股利增幅相对较低。

根据贵州茅台的年报数据，自2015年起，每股股利从2015年的9元增加到2019年的17元，五年间的增幅仅为88.9%。

相比之下，五粮液的股利增幅更大。

贵州茅台的较低股息率可能使得一部分投资者对其股利政策感到不满。

三、股利政策的原因分析1. 企业发展战略差异五粮液和贵州茅台在企业发展战略上有所不同，这也影响了它们的股利政策。

五粮液追求稳定增长，并通过稳定的股利政策吸引投资者，维护股东权益。

贵州茅台则更加注重控制风险，保持稳定盈利能力，并将一部分利润用于企业发展。

两者在企业发展战略上的差异导致了其股利政策的差异。

2. 利润分配考虑除了企业发展战略差异外，五粮液和贵州茅台的利润分配情况也可能影响其股利政策。

浅析贵州茅台股利分配政策摘要：贵州茅台的是a股市上百元股持续时间最长的贵族股，这不仅是企业经济价值的体现，同时也与公司实施正确的股利政策有关。

公司重视投资关系的管理，在满足扩张的投资需求后，发放高额现金股利回报股东，增强投资者信心，同时保持良好的盈利能力和成长能力。

关键词：股利政策现金股利公司简介2001年7月31日，贵州茅台酒股份有限公司上市，发行价每股 31.39 元。

贵州茅台是国内著名的白酒生产企业，其主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表。

近年来，贵州茅台一直吸引着人们的眼球，资本市场上贵州茅台的股价、高派现成为派现王。

在产品市场上，茅台酒的价格让人们惊讶。

2011年的贵州茅台的股利分配预案显示，每10股拟派发红利3997元，股利支出高达41.5亿元，贵州茅台成为2011年的分红王。

贵州茅台创下每股分红纪录，不仅体现了自身的实力，也反映出白酒行业是业绩与现金流俱佳的板块。

自上市以来，公司的资产规模、盈利发生了巨大的变化。

贵州茅台的高增长与持续盈利为其积累了大量的资金，货币资金从2001年的19.56亿元增加到2011年的182.55亿元；未分配利润则从2001年的0.78亿元增加到 199.37亿元。

净资产收益率近年来保持在30%左右，2011年高达35.06%，超过行业平均水平。

销售净利率成逐步上升趋势，2011年维持在50%以上。

贵州茅台自上市以来一直处于高增长状态，多资金多利润条件下，资金用来干什么？投资和发放股利是公司的自然选择。

公司的资金先用于投资。

公司正处于增长期，需大量资金进行项目投资。

但与主营业务相关的投资项目的资金需求远远小于其实现的利润，2011年年报显示，公司投入新的项目建设的25亿元仅占公司未分配利润总额的1/5左右，对外投资尤其是股权投资也很少。

可见，公司进行投资后仍剩余大量资金，未找到合适的投资项目。

账面上的富足是高股利分配成为必然的选择。

公司的资金在满足了主营业务投资之后，如果没有发现能给股东带来高额回报的项目，公司的剩余将通过股利分配的方式，回馈股东，与股东分享公司成长带来的收益，这将有助于改善与股东的关系。

贵州茅台股权激励机制一、引言贵州茅台是中国著名的白酒品牌，其股权激励机制备受关注。

本文将从贵州茅台的股权激励机制的背景、目的、设计和实施等方面进行分析。

二、背景贵州茅台作为中国著名的白酒品牌，其市值一度高达万亿级别。

然而，在2008年金融危机后，贵州茅台的股价开始下跌，市值也开始缩水。

为了稳定公司的股价和提高员工积极性，贵州茅台开始了股权激励计划。

三、目的1. 提高员工积极性：通过股权激励计划，让员工有更大的利益关联，从而提高他们对公司业绩和发展的积极性。

2. 稳定公司股价：通过向员工发放期权或限制性股票等方式，增加对公司流通股份的需求，从而帮助稳定公司的股价。

3. 吸引优秀人才：通过给予优秀人才更多的利益关联，吸引他们加入公司并为公司发展做出更大贡献。

四、设计贵州茅台的股权激励计划主要包括以下方面：1. 期权计划：通过向员工发放期权，让他们在未来某个时间内以优惠价格购买公司股票。

2. 限制性股票计划：通过向员工发放限制性股票，让他们在未来某个时间内以特定条件获得公司股份。

3. 股票期权计划：通过向员工发放股票期权，让他们在未来某个时间内以特定价格购买公司股票。

五、实施贵州茅台的股权激励计划主要是针对高管和核心员工。

具体实施方式如下：1. 期权计划：公司会根据员工的职位和业绩等因素，给予不同数量和价格的期权。

当员工满足一定条件时，可以行使期权购买公司股票。

2. 限制性股票计划：公司会根据员工的职位和业绩等因素，给予不同数量的限制性股票。

当员工满足一定条件时，可以获得相应数量的公司股份。

3. 股票期权计划：公司会根据员工的职位和业绩等因素，给予不同数量和价格的股票期权。

当员工满足一定条件时，可以以特定价格购买公司股票。

六、总结贵州茅台的股权激励计划是一种有效的管理工具，可以提高员工积极性、稳定公司股价和吸引优秀人才。

但是，在实施过程中需要注意合理设计、公正分配和透明公开等方面，避免引起员工不满和市场质疑。

案例正文：贵州茅台股利政策及投资价值1摘要：2012年以来，管理层加大了对上市公司分红制度的规范。

A股市场“第一高价股”贵州茅台在2011年年报中抛出了拟每10股派发现金红利39.97元(含税)的分红预案，创下A股分红史上每股分红的最高纪录。

本案例描述了8个不同背景的贵州茅台中小股东对公司现金股利的高与低、完善现金股利政策的不同建议、反对现金股利的理由、近5年来贵州茅台惜股如金的原因分析及影响股利政策的因素等不同观点的交锋和困惑。

关键词：股利政策；现金股利；股利支付率；股息率；股东财富0引言2012年4月11日，贵州茅台公布2011年财务报告，作为A股第一高价股，贵州茅台2011年实现净利润为87.63亿元、每股收益为8.44元，同时公司拟每10股派发现金红利39.97元(含税)，共计派发股利41.496亿元。

贵州茅台的现金股利政策真的很“牛”吗？现行的股利政策是使公司股东财富最大化的最佳方案吗？LCF女士是NCEPU大学财务学教授，一直对贵州茅台情有独钟，不仅仅是因为长期持有它的股票，更重要是是贵州茅台是一个具有强大定价权的消费类公司，2001年上市以来股价上涨了30多倍，多年来保持着快速而稳定的增长，这样的公司是进行投资研究的经典案例，是进行商业观察的好样本。

然而，4月11日贵州茅台公布2011年利润分配预案的当天，在上证指数上涨0.13%的条件下，贵州茅台的股价只是应声小涨了0.36%，让LCF女士备感“寒意”，开始担心贵州茅台高增长神话是否会即将终结。

LCF女士早早就计划了要参加2011年度贵州茅台董事会及股东大会。

为了在股东大会上提出建设性的建议，LCF女士组织了一次有关贵州茅台股利政策的研讨会。

会议集中讨论的内容是贵州茅台现金股利水平的恰当性、股利的形式、1.本案例由华北电力大学经济与管理学院的龙成凤、罗国亮以贵州茅台相关的公告、公开报道、相关研讨会议内容为依据撰写而成，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例一、引言股利分配是上市公司运营中的重要环节，既关系到公司内部股东的权益，也影响到公司形象和市场评价。

本文以贵州茅台酒股份有限公司为例，探讨我国上市公司股利分配政策，旨在对国内上市公司股利分配情况进行分析和总结，为股东和投资者提供参考。

二、股利分配政策概述股利是上市公司经营活动的成果，根据我国《公司法》规定，上市公司应当根据经营状况，综合考虑公司的盈利、发展和未来投资需求，通过向股东派发红利等方式，实现股利的分配。

公司股利分配主要包括现金股利和利润再投资两种方式。

三、贵州茅台酒股份有限公司的股利政策贵州茅台酒股份有限公司是国内一家知名的酒类企业，在股利分配上一直保持稳健而合理的政策。

根据贵州茅台酒的年报数据，公司在过去五年中连续实施了现金分红以及利润再投资的股利政策。

1. 现金股利分配贵州茅台酒每年的盈利情况决定了股东可以获得的现金分红金额。

公司根据盈利情况的充分考虑，将应分配当年利润的30%作为现金股利向股东发放。

这种现金分红政策有利于增加股东回报，并在一定程度上提升了公司的股价。

2. 利润再投资贵州茅台酒将剩余利润的70%用于公司的发展和未来投资需求。

公司将保持强大的研发能力和市场拓展力度，并持续提升产品质量和品牌形象，以确保长期盈利能力和投资回报。

这种利润再投资的政策有助于公司的可持续发展。

四、评价贵州茅台酒的股利分配政策贵州茅台酒的股利分配政策在一定程度上体现了公司的稳健经营理念和对股东权益的关注。

现金股利分配满足了股东对于直接收益的需求，同时利润再投资保证了公司未来发展的可持续性。

这种合理的股利分配政策也增强了公司的市场信心和投资者的信赖。

然而，贵州茅台酒的股利分配政策也面临一定的挑战和改进空间。

一方面，现金股利分配的比例相对较低，可能无法满足部分股东对现金流的要求。

另一方面，公司需要进一步完善利润再投资的方式和机制，以提高资本运作效率和利润增长率。

贵州茅台股利分配政策作为中国茅台酒的龙头企业，贵州茅台集团有限公司一直以来都秉承着公平公正的原则，制定了一套完善的股利分配政策，以确保股东的利益最大化，同时也体现了公司的社会责任。

首先，贵州茅台股利分配政策突出了公平性，确保了每位股东都能享受到合理的回报。

根据公司业绩和利润情况，贵州茅台每年都会通过股利向股东返还收益。

公司会根据相应的分红比例，按照股东持股比例分配相应的红利，确保所有股东在投资回报上都处于公平地位。

这样一来，无论是个人投资者还是机构投资者，都能分享到公司成长带来的红利，增进了股东之间的利益共享。

其次，贵州茅台股利分配政策注重了公司的可持续发展和长远利益。

公司将一定比例的利润用于储备基金，以支持公司未来的发展和扩张。

这种长远思维，不仅保障了公司的稳定成长，也为股东提供了更长久的回报机会。

此外，贵州茅台还将一部分利润用于慈善事业，回馈社会。

这种社会责任观念的落实，展现了公司对于社会的关怀与回报，也加强了公司形象的正面宣传。

再次，贵州茅台股利分配政策还重视了员工福利的保障。

作为公司的重要资产，员工在公司发展中扮演着至关重要的角色。

因此，公司设立了员工持股计划，允许员工以优惠价格购买公司股票，分享公司的成长和利润。

这不仅增强了员工的归属感和激励力，也为员工提供了实现财富增值的机会。

最后，贵州茅台股利分配政策还强调了依法合规的原则。

公司严格按照相关法律法规的规定，管理股利分配事务，确保所有股东的权益得到充分保护。

贵州茅台一直以来都注重遵守法律法规，遵循商业道德和社会伦理，为广大股东创造一个诚信、透明的投资环境。

总而言之，贵州茅台股利分配政策融合了公平性、可持续性、员工福利和法律合规性等多方面因素。

通过这一政策的实施，贵州茅台保障了股东的利益，同时也展现了公司对社会的责任和关怀。

未来，贵州茅台将继续秉持这一政策，为公司的长远发展和股东的利益不断努力。

我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例一、引言股利分配是上市公司经营活动的重要环节，对于股东而言，股利分配政策关系到其获利和回报的程度；对于公司而言，股利分配政策则体现了其盈利能力和治理机制的效果。

本文选取了中国茅台酒股份有限公司（以下简称茅台公司）作为研究对象，旨在通过分析茅台公司的股利分配政策，探讨我国上市公司股利分配政策的特点与存在的问题。

二、茅台公司股利分配政策综述根据《公司法》和《证券法》的相关规定，我国上市公司的股利分配应遵循一定的原则，如平等性、公平性、合理性等。

茅台公司作为一家上市公司，其股利分配政策也受到这些原则的约束。

茅台公司的股利分配主要包括现金股利和红利再投资两种方式。

现金股利是指公司将盈余以现金形式直接分配给股东；红利再投资则是指将盈余用于增加注册资本或进行资本公积金的增资。

茅台公司将综合利润的30%作为现金股利分配给股东，剩余的70%用于红利再投资。

三、茅台公司股利分配政策的特点1. 稳定性高茅台公司的股利分配政策具有较高的稳定性。

自1998年起，茅台公司连续20年向股东分配现金股利。

这种稳定性能够保证股东的收益，也表明了茅台公司良好的盈利能力和持续性发展。

2. 风险控制严格茅台公司的股利分配政策严格控制风险，采取了较为保守的方式。

公司将利润的70%用于红利再投资，用于增加注册资本或进行资本公积金的增资，以强化公司的资本实力和稳定性。

这种方式确保了茅台公司能够应对潜在的风险，提高了公司的抵御风险的能力。

3. 投资产出率高茅台公司的股利分配政策追求投资产出率的最大化。

通过将综合利润的70%用于红利再投资，茅台公司实现了资本的再生产，促进了企业价值的增长。

这种方式能够吸引更多的投资者，提高公司的市值和股价。

四、茅台公司股利分配政策存在的问题尽管茅台公司的股利分配政策在稳定性和风险控制方面具有一定的优势，但也面临一些问题。

会计论文：会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析本文是一篇会计论文，本文在研究的过程中，主要选择贵州茅台作为案例，重点探讨了企业高派现股利政策动因以及各项影响因素，为企业制定股利政策提供借鉴。

然而，由于自身能力有限，再加上研究时间比较短暂，本研究仍有很多需要完善之处。

第一，与国外市场的发展现状来看，国内与此相关的研究并不成熟，基本上均是参考了国外的先进经验，但是国外理论是否完全适用于我国市场，仍需对此进行深入的探讨与分析。

第二，在本次研究中，所选择的研究对象为贵州茅台公司，对影响高派现股利政策的各项因素以及动因进行分析，基于高派现股利政策考虑，即使该案例具有重要的代表性意义，然而，并不表示所有企业均可适用，所以，最后的研究结果所面向的仅是白酒行业。

第三，从研究方法层面来看，本文对高派现股利政策的分析仅仅建立在书本知识和相关文献资料之上，并未采取实证研究的方法，最终得出的结果还需接受实践的检验。

因此，若想对高派现股利政策进行全面分析，仍需进行深入的探究。

1 引言1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景股利政策，指的是上市公司将一部分盈利用来留存收益，其他则用来支付股利的分配行为。

针对股利分配政策而言，主要包括以下几项内容，即企业是否发放股利、发放股利的形式、数量以及时间等。

股利政策已成为上市公司财务管理的重要组成部分，不仅是上市公司对股东进行投资回报的基本体现，一定程度上影响了股东的投资选择，同时也是影响公司的资本结构及未来的投、融资决策的重要因素，如果采用了科学合理的股利政策，那么股东之间的利益关系则会保持平衡状态，可以向外界传达企业具有较佳发展前景的信号，让投资者更加信任企业，不仅可以促进企业的可持续发展，而且也会完善国内的资本市场，将会具有重要的现实意义。

现阶段，由于国内资本市场逐渐趋于完善，股利政策怎样进行制定或选择，已经受到了很多专家学者的广泛关注。

通过与发达国家上市公司的股利政策进行对比后发现，国内仍有很多不足之处，在股利政策的制定与执行期间，具有很多的非理性特征，没有形成良好的规律，而且也过于盲目，均对企业的发展产生了不利影响。

贵州茅台股利政策案例分析股利政策是连接公司投资活动和筹资活动的桥梁，同时也是企业向社会树立良好公司形象从而吸引众多投资者的方式。

以下是店铺整理的贵州茅台股利政策案例分析的相关资料，希望对你有帮助!贵州茅台股利政策案例分析一、股利理论(1)股利无关论。

投资者对公司股利的分配不关心，其对股利或者资本利得无偏。

股利支付比率大小不影响公司价值。

(2)税差理论。

投资者普遍认为，股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。

(3)客户效应理论。

富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。

反之，则喜欢高现金股利支付率的股票。

(4)“一鸟在手”理论。

股东偏向于现金股利，高公司股利支付率会使权益价值上升。

其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。

二、股利支付方式(1)现金股利。

现金股利支付形式最普遍，以现金支付给投资者，要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。

(2)股票股利。

股利以股票的形式发放，股东持有股票数量增加，而持股比例、股票市场价值总额不变。

(3)股票分割。

把面额相对高的股票换成几股面额低的股票，可以帮助公司进行兼并、合并的实施。

(4)股票回购。

股份公司出资向投资者购回自己的股票，可作为一种现金股利的替代方式。

三、贵州茅台酒股份有限公司简介贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业，茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力，一直处在我国高端白酒前列。

贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。

中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。

2001年7月31日，贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。

自从上市以来，贵州茅台股价一路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。

东方企业文化·企业管理 2011年12月34 贵州茅台股利分配政策分析李 杰（山西财经大学经济学院，太原，030006）摘 要：股利分配政策作为现代公司理财的核心内容，反映了公司、股东、债权人、公司管理者等各利益相关主体之间的利益分配关系。

制定适当的股利政策，使股利的发放与公司的持续发展和股价的稳步上升相适应，是公司管理中的重中之重。

本文选取贵州茅台为例分析该公司采取的股利政策是否能得到市场的认可，对上市公司股利政策进行了探讨。

关键词：股利政策 现金股利 股票股利中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2011）12—0034—01一、贵州茅台的股利政策概述 1．股利政策类型 （1）剩余股利政策：从净利润中扣除高效益项目所需的权益资本后剩余的利润做为股利进行分配，“有剩余则分，无则不分”。

（2）稳定增长股利政策：根据盈利增长情况，在确信公司未来的盈利足以提高股利支付能力时，在稳定的股利水平上逐步提高支付水平。

（3）固定股利支付率政策：所要支付股利与企业经营效益相结合，占盈利一定的比例，股东与企业共担风险，多盈多分、少盈少分、不盈不分。

（4）低正常股利加额外股利政策：正常情况下，公司支付较低的“正常股利”，但在盈利较好的年份，派发“额外股利”。

2. 贵州茅台的股利政策 贵州茅台的股利政策属于稳定增长型股利政策：自05年来每年发放现金股利，且股利支付水平稳步增长，与同行业公司相比，贵州茅台的每股现金股利十分突出，2005年每股现金股利0.591元，而2010年已达2.3元。

二、 贵州茅台的股利发放 1．股利发放类型 （1）现金股利：股利以现金的方式派发。

（2）股票股利：股利以股票的形式发放，资本在股东权益账户之间转移，股东所持股票增加，但持股比例及股票市值总额不变。

（3）股票分割：将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票，效果与发放股票股利相近，能为新股发行做准备，有助于公司兼并、合并政策的实施。

茅台集团——案例分析贵州茅台酒独产于中国的贵州省仁怀市茅台镇，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一。

1915年至今，茅台酒共获得15次国际金奖，连续五次蝉联中国国家名酒称号，与泸州老窖、杏花村汾酒并称我国三大名酒，是大曲酱香型白酒的鼻祖，有“国酒”之称。

1.股利分配上市以来，向上市公司股东共募集资金21.96 亿元，派现192.27亿元贵州茅台酒股份有限公司2012年度利润分配实施公告，发放范围为：截止2013年6月6日（股权登记日）下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东。

本次分配以2012年年末总股本103,818万股为基数，向本公司全体股东每股派发现金红利6.419元（含税），共计派发股利6,664,077,420.00元（含税）。

自上市以来，贵州茅台派现的股利政策从未间断，即该股股利主要以现金股利方式发放。

股票股利会扩大公司总股数，稀释每股收益和净资产，如果没有对未来高增长的把握，公司不会轻易发放股票股利，市场表现也证明了贵州茅台的高增长。

股票股利表明其对经营前景充满信心。

茅台的持股比例在2008年的25%后开始降低，投资者的热情在减退，这与高股价有关。

派发现金红利可以实实在在地回报投资者，提升投资者信心，使在外股数增加，加大股票上升空间，吸引更多的机构投资者。

个人认为，贵州茅台应该保持这种派发现金红利的手段，吸引当前以及潜在的投资者。

2.增加子公司在“大茅台集团”的规划以及2017年千亿目标之下，茅台集团推动茅台股份以外的子公司上市似乎是水到渠成。

茅台集团董事长袁仁国表示，按照集团的战略规划，集团未来5年内希望再推动4家子公司上市。

2012年，茅台集团将千亿集团的时间表从2020年提前至2017年。

按照茅台集团去年提出组建“大茅台集团”的规划，要加快把茅台集团公司打造成千亿元级企业。

受国家打压三公、经济大环境调整等众多因素的影响，白酒行业今年依然处于调整期。

贵州茅台股份公司财务分析案例展示内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。

演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类目前股本总量94380万元昨日收盘价：125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。

以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。

贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。

酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。

3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。

事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。

上市公司股利政策存在的问题及对策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例摘要：对于公司来说，政策的变化与其生产和经营都有着密切的关系，尤其是涉及到投融资以及股利等相应内容的政策。

此外，无论是出台融资政策还是出台投资政策，都需要参考对应的股利政策，所以，公正形象需要适宜的股利政策来维护和支撑，同时也能够反映出公司自身的实际情况，吸引投资者。

本文选择贵州茅台作为研究对象，针对其高派现股利政策探索了背后的原因，并发现贵州茅台本身极佳的经营情况和资金储备；而贵州省国资委也是贵州茅台的第一大股东，也需要在财政收入上面进行提高；同时对于投资者来说，也需要通过这一政策来取得其信任。

财务管理最主要的就是股利政策，尤其是在上市公司中，它占据着关键的地位。

实际上，股利政策一方面围绕投资以及筹资行为进行了延伸，另一方面也可以建立起与投资者之间的信息交流渠道。

围绕股利政策，本文主要针对上市公司展开研究，探索股利政策暴露出来的不足以及应对措施。

关键词：上市公司；股利政策；股权结构；现金股利引言国内资本市场随着改革开放的进程，也有了长足的发展，股份制企业雨后春笋般涌现，因此财务管理不断获得公司的重视。

其中，股利分配扮演了至关重要的角色，所以在学界得到了广泛的关注和重视，聚焦公司的运营和管理，围绕股利政策开展了一系列的研究和探索。

本文围绕贵州茅台酒股份有限公司股利分配的特点及其形成的原因,进而提出规范贵州茅台酒股份有在股利分配方面的应对措施，以便可以完善国内在股利政策方面的研究产出，同时也帮助国内的各大上市公司进一步开展科学、有效的股利分配工作。

1 股利政策的基本理论1.1 股利政策的概念所谓股利政策，指的是根据公司内部的股东大会或者是董事会开展决策，围绕股利的一系列内容进行决定。

因此，最终的决策权一般掌握在股东或者董事会成员的手中，股利政策直接决定了公司对于其经营过程中产生的盈余资金的去向，决定该部分盈余资金将由公司保留以作为发展资金或者投资资金还是用作股东的分红。

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贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。

酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。

3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。

事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。

上市公司股利政策分析毕业论文上市公司股利政策分析摘要：股利政策一直备受学术界和实务界的关注。

近年来，我国资本市场上频频出现上市公司“高分红”的现象。

本文运用案例研究的方法，以贵州茅台作为“高分红”上市公司的典型，从盈利能力、偿债能力、发展能力分析支撑其高股利政策的原因，并通过对外部政策环境、投资情况以及股票市场反应的考察，解释了贵州茅台为什么多年来可以坚持“高分红”的股利政策。

关键词：股利政策贵州茅台案例研究股利政策作为现代公司理财活动的三大核心内容之一，对其的研究一直备受国内外学者的关注。

然而，虽然学术界已经提出诸多股利理论，但其对现实股利政策的解释力度仍然有限，也无法指导实务界股利政策的制定。

我国资本市场在过去20多年的发展中，2000年之前大多数上市公司都吝于分红，而在2000年后分红的上市公司比例有所上升徐爱莉，2021，并出现上市公司“高分红”现象。

贵州茅台自上市以来，其股利政策一直具有持续性、增长性和高股利的特征。

作为“高分红”的典型代表，贵州茅台十几年来“高分红”的原因是什么?是大股东转移资金“掏空”上市公司的手段，还是一种合理的股利分配呢?本文对此进行探讨。

一、文献回顾张孝梅、王勇2021指出，目前我国上市公司不分配、少分配股利的现象普遍，股利分配政策大多受大股东的意愿支配。

由于近年来证监会将上市公司的融资资格和分红方案挂钩，导致上市公司股利政策与再融资问题关联密切。

另外我国上市公司的股利政策连续性和稳定性较差，这主要是由于我国证券市场不成熟、上市公司利润质量较差和股权结构不合理导致的。

吕长江、韩慧博2001的研究结果表明影响股利分配倾向的主要因素有公司规模和资产结构、经营风险和财务风险、股本规模和股本结构、代理成本和管理状况、行业、盈利能力等。

由于我国资本市场长期以来难以反映上市公司的真实价值，且存在大股东侵占中小股东利益的现象，国内不少学者的研究延续了国外股利迎合理论和利益输送假说的研究主线。