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财务管理案例分析大作业PPT(共32页)

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财务管理故事案例分析PPT课件(80页)

财务管理故事案例分析PPT课件(80页)
难点：财务管理目标与利益冲突、财务管 理的环境
什么是财务管理？
你是如何处理压岁钱的？ --------个人理财
情侣苹果的故事
2月14日，某高校饭堂前，一老妇守着 两筐大苹果叫卖，5毛钱一只（成本4毛 ），因为天寒，问者寥寥。一教授见此 情形，上前与老妇商量几句，然后走到 附近商店花3元钱买来节日织花用的红 彩带，并与老妇一起将苹果两两一扎， 接着高叫道：“情侣苹果哟！两元一对 ！”，经过的情侣们甚觉新鲜，用红彩 带扎在一起的一对苹果看起来很有情趣 ，因而买者甚众，不消一会就将200个 苹果卖光。扣除3元红彩带的费用，老 妇还多赚了97元（原来就算能卖完也只 能赚20元），对教授感激不尽。
第一章 总 论
财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理
(自主学习) 财务管理的环境
2. 财务管理的目标
财务管理的 目标是公司理财 活动所希望实现 的结果，是评价 公司理财活动是 否合理的基本标 准。
以利润最大化目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标
1. 财务管理的内容
“活熊取胆”IPO惹争议
归真堂拟在创业板上市
在今年2月1日证监会公布的IPO申报企业中，福 建归真堂赫然在列，拟在创业板上市，其保荐机 构为万联证券。据悉，福建归真堂药业股份有限 公司成立于2000年，注册资本为人民币6000万元 ，公司主营业务为熊胆系列产品的研发、生产和 销售，目前已发展成为国内规模最大的熊胆系列 产品研发生产企业之一。据归真堂介绍，公司目 前养殖场有黑熊400头，为中国南方最大的黑熊 养殖基地。该公司表示，计划用上市募集的资金 建设总规划面积为3000亩的养殖基地，把黑熊养 殖规模扩大到1200头。
第一次讨论内容

财务管理案例课件PPT

财务管理案例课件PPT

行业背景
01
02
03
行业发展趋势
近年来，随着XXX技术的 发展，该行业市场需求不 断增长，竞争日趋激烈。
行业政策环境
政府出台了一系列政策， 鼓励XXX行业的发展，为 行业内企业提供了良好的 发展机遇。
行业竞争格局
行业内企业数量众多，其 中ABC公司是行业内具有 较高知名度的企业之一。
案例的提
案例目的
收集相关的财务数据和 信息，了解问题的具体
表现和影响。
分析问题
对收集到的数据和信息 进行分析，找出问题的
根源和影响因素。
提出解决方案
基于对问题的理解和分 析，提出针对性的解决
方案。
解决方案的实施过程
01
02
03
04
制定实施计划
制定详细的实施计划，包括实 施的时间、人员、资源等安排
。
实施解决方案
按照实施计划逐步执行解决方 案，确保实施的顺利进行。
财务状况分析是对企业的财务状 况进行全面评估的过程，包括资 产、负债、所有者权益等方面。
分析财务状况可以帮助企业了解 自身的经营状况、偿债能力和盈 利能力，为制定经营策略和财务
规划提供依据。
财务状况分析的方法包括比率分 析、趋势分析和同业比较等，通 过这些方法可以深入了解企业的
则。
THANKS
谢谢
。
这些原因可能包括管理层的决策 失误、内部控制不健全、外部环
境变化等。
分析问题产生的原因可以帮助企 业更好地理解财务管理问题的本 质，为解决问题提供更有针对性
的方案。
03
CHAPTER
解决方案与实施过程
解决方案的提
确定问题
首先需要明确财务管理 中存在的问题，例如资 金管理不善、预算超支

经典财务管理案例分析PPT课件(31页)

经典财务管理案例分析PPT课件(31页)
项目期限预计3年。
将占用公司现有全部 闲置的精密设备。
项目分析
NPV:A>B PI:A>B IRR:A<B
（四）内部收益率法IRR
计算原理
内部收益率法IRR，是指投资方案在建设和生产经营年限 内，各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 。
反映项目本身的投资报酬率。
择优原则
对于独立方案
利用年金现值计算出IRR
例11：依据例5-3资料，计算甲方案的IRR。
70,000 (P / R， r，5 )=200,000 （P/R，r，5）=2.857
查表得：（P/R，22%，5）=2.864 （P/R，24%，5）=2.754
利用插值法：r= 22% +0.13%
=22.13%
出现这个结果原因是：
年 序 净现金流量
0
-200000
1
36000
2
64000
3
68000
4
70000
5
80000
甲方案
题目见例题[5-7]
折现系数10%
净现金量现值
-200000
0.909
63630
0.826
57820
0.751
52570
0.683
47810
0.621
43470
乙方案
折现系数10%
净现金量现值
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
出现这样的区别主要在于净现金 流B项目在开始的年份比较大，以 后递减；而A项目是一开始比较大， 以后递增。
净现值法是假设每年的现 金流入以资本成本为标准 再投资；内部报酬率法是 假设现金流入以其计算所 得的内部报酬率为标准再 投资。

《财务管理财务案例》PPT课件

《财务管理财务案例》PPT课件

a
20
一、基于对书中P163的表3： EG公司现金流量表， 进行的评价：
2、制定现金流量表时没有考虑资 金时间价值
a
21
二、基于对表6：EG公司潜在价值 与计划价值比较，进行的评价：
－－价值比较过程中没有考虑风 险因素
a
22
市场风险
▪ 违约风险 ▪ 利率风险 ▪ 汇率风险 ▪ 通货膨胀风险 ▪ 购买力风险
a
18
缺陷四
▪ 指标上的缺陷
计算公式：
ROE=E/A
（E：表示每股净收益、A：表示每股净资产）
可以看出，提高权益资本收益率的途 径有很多，若只把眼光停留在收益率本 身的高低而对其“提高”的途径不加衡 量，则极有可能发生将所有途径一视同 仁的危险。
a
19
缺陷五
▪ 其它缺陷
由于只考虑了税前的收益率，没 有考虑税后的收益率。负债可以蔽税， 股东在税后可能获得屏蔽收益，因此 结果并不一定如表三所示。
图表6
▪ 由表可见，寻找战略买主的这一方法对整体价值都有提高，
而且价值提高较大，所以比较可行，尤其是对于食品业而
言，更适合采用战略买主的策a 略。
11
3）金融工程
EG公司要通过扩张自己的消费品
业务部，来增加公司价值。同时，由于 公司股票价格低，回购自己的股份，可 以给留在公司的股东带来利益。利用财 务杠杆效应，公司通过增加债务可以享 受税收上的利益，从而增加公司的价值。 故公司决定发行5亿美元的债券。
每次收购相对于市场和可比较的公司 而言，EG公司的股票价格都下降，市 场根本不相信收购会给EG公司带来任 何价值，被收购公司股票价格上升，
EG公司的股票价格下降，说明收购是 把EG公司股东的钱，送给了被收购公 司的股东。

财务管理及财务知识分析案例(ppt34张)

财务管理及财务知识分析案例(ppt34张)

武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份都生产淡水产品，产品 的差异性很小，人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武 昌鱼或洞庭湖里的鱼。蓝田股份采取“钱货两清”和客户 上门提货的销售方式，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销 售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水 产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产 品价格，巨大的价格差异才能对客户产生特殊的吸引力。 但是，蓝田股份与武昌鱼和洞庭水殖位于同一地区，自然 地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若 蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。

娃哈哈集团发展路径图
事实真相



1996年3月28日，娃哈哈集团、美食城联合由达能控 股70%、百富勤控股30%的新加坡金加投资公司共同成 立五家企业。这五家企业中，金加控股51％，娃哈哈 集团持股39％，美食城持股10％。 1997年的时候由于亚洲金融风暴，百富勤将金加投资 公司的所有股份全部卖给了达能，达能就成为了金加 的全资股东。这样合资公司的股份变成达能占有51％ 的股份、娃哈哈集团占有39％的股份、娃哈哈美食城 占有10％的股份。 宗庆后认为百富勤在娃哈哈不知情的状况下将股权卖 给了达能，形成娃哈哈合资公司被达能控制的局面， 这也是宗庆后说起初达能合同设陷阱，娃哈哈上当的 起源。其实达能从一开始就实际控制了娃哈哈，而这 一点完全被宗庆后忽视和误解了。
经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财 务组合。其主营产品是农副水产品和饮料，无论是 按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回收 期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高 于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行 业中的同业企业中又都是最低的。 从蓝田的资产结构来看，从1997开始，其资产 拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降， 这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公 司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异 常高于同业平均水平。

财务管理案例分析ppt课件

财务管理案例分析ppt课件
净利润是反映企业经营盈利能力的一个代表性指标，从2011年到截 止目前2015年半年，从38970万元到目前的290270万元，呈现出一 种总的上升阶段，一方面可以反映该企业在一定的时期盈利能力很 强；另一方面，也揭示了在提高经营能力方面的不足之处。
净资产收益率是反映企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综 合性与代表性的指标。从2011年到截止目前2015年半年，该企业 的净资产收益率从6.676%到目前的8.6171%，可以看出是一种上 升的趋势，一般来说，收益率越高，资本运营效益越好，投资者和 债权人受保障的程度也就越高，该指标处于一种核心地位。
7
（二）供应商讨价还价的能力
我国的住宅产业是一个巨大的市场，无论是国 外的房地产开发商，还是材料、产品的供应商， 都密切关注这一市场。当关税降低之后，外国木 材进口量将加大，用于住宅建设，房地产开发过 程中使用大量建材（如钢筋）、机电产品（如空 调、电梯）和卫生洁具，随着关税的降低和各类 进入产品限制条件的放宽，国外产品将大量充斥 国内市场，并对国内产品产生巨大冲击，首当其 冲的就是导致国产商品的价格下降。单就房地产 产业来说，这或许是有利的。
6
3.资本要求。在新的行业竞争，要求企业 有足够的资源投入。即使新的行业很有吸 引力，企业也可能没有足够的资本成功进 入市场，寻求合适的市场机会。而房地产 业就是这样的企业，它要求企业有足够、 大量的资源投入，否则要进入房地产业也 是很困难的。
4.政府政策。国家对房地产业的运行与操 作规则给予了相应的规定，作为新进入者 要密切关注政府的政策法规，从中权衡轻 重，依政策办事。
12
（五）替代品的威胁
从大概念来说，住房基本上是没有替代品的，能 替代的就是住天桥底下或窑洞；从小概念来说，商 品房的替代品有小产权房和保障性住房。在目前的 政策背景下，这两种性质的房产不可能真正威胁到 商品房。

财务管理故事案例分析PPT课件(80页)

财务管理故事案例分析PPT课件(80页)

冲突之一：股东与管理层
解决机制：
➢ 激励 绩效股 股票期权
➢ 股东直接干预 机构投资者 法律规定
➢ 被解聘的威胁 ➢ 被收购的威胁
冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ， 债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希 望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行 为，如投资高风险项目、发行新债。
（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他 相关者的利益重视不够。
企业价值最大化（Maximization of Firm Value）----现代企业财务管理最优目标
现代企业是多边契约关系的总和，财务管理目标应 考虑各利益相关者（如股东、债权人、职工、顾客 、供应商、社区等）的要求。
各利益相关者目标均可折中为: 企业长期稳定发展和企业总价值不断增长。 （企业价值，是企业未来现金流量按加权平均资
1．股东财富最大化过度追求利润而忽视经营风险 控制是雷曼兄弟破产的直接原因；
2．股东财富最大化过多关注股价而使其偏离了经 营重心是雷曼兄弟破产的推进剂；
3．股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其他 利益相关者的利益是雷曼兄弟破产的内在原因；
4．股东财富最大化仅适用于上市公司是雷曼兄弟 破产的又一原因。
本成本进行折现的现值。）
企业价值最大化
★优点： ①可以保障各类利益相关者对企业资产索偿权的
要求。 ②考虑风险和货币时间价值因素，克服企业的短
期行为。 ③企业价值最大化体现了“现金至上”的观点。
企业价值最大化
缺点：未来现金流量难以准确计量
应用：从一定意义上讲，企业价值最大化就是 现金流量最大化。以此为财务管理目标，要求 理财人员在财务决策时应以现金流量及其持续 增加作为决断标准。西方企业近年来关注价值 管理，以价值为基础编制预算。

财务管理案例分析--写作页PPT文档

财务管理案例分析--写作页PPT文档
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2、确定案例主体 关注财经新闻，可以提供最新的案例分析素材；关注有关财经网 站，可以提供典型素材； 素材不宜过旧，近十年； 可以对经典案例进行全新的解读和分析；或者运用相关理论对最 新的素材进行分析 中国会计视野esnai；世界经理人网icxo； 财经caijing；中国会计网canet 管理会计
Page 9
三、范文解析
（二）*ST厦华的盈余管理 以应收账款为例分析*ST厦华2019年坏账准备的计提情况。*ST厦 华在2019年的年报中称：“公司针对部分单项金额较大的应收账款 根据其实际可回收情况增加提取坏账准备。”而事实是公司仅对年 末账龄在2-3年的13,452万元应收账款计提了12,363万的坏账准备， 计提比例高达91.91%。而通过历史数据来看(见表4.1)，*ST厦华2-3 年应收账款的收回情况并没有糟糕到如此地步，2019年末公司账龄 为2-3年的应收账款为4992万元，一年以后变为3200万元（2019年 账龄为3-4年的应收账款），说明公司已收回了其中的35.89%。此 外，2019年*ST厦华应收账款在计提坏账准备前的余额为 762,488,071.99元，而计提坏账准备后的净额为374,133,451.96元 。可见，2019年*ST厦华对应收账款中坏账准备的计提比例已经高 过常理了。
Page 8
三、范文解析
（二）*ST厦华的盈余管理 *ST厦华2019年的净利润为-1,011,866,421.15元，相对2019年亏 损的幅度提高了159.47%，而在亏损的大幅度增加中巨额资产减 值准备扮演了重要角色。2019年*ST厦华计提了5.47亿元的巨额 资产减值准备，主要包括：坏帐准备248,134,668.51元，占当期 计提的总资产减值准备45.38%；存货跌价准备245,297,125.12元 ，占当期计提的总资产减值准备44.86%。对比2019年0.68亿， 2019年*ST厦华的资产减值准备增加了703.86%，对此董事会在 年报中给出的解释是：“主要原因是公司针对因客户经营状况出 现困难，或者因被淘汰、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成 本等原因导致成本高于可收回金额（或可变现净值）的资产，按 其未来现金流量现值低于其账面价值的差额提取资产减值准备。 ”然而，通过分析，我们将发现事实并非如此。

《财务管理案例》PPT课件

《财务管理案例》PPT课件

个全资子公司出售给其控股公司广电集团
将在房地产、贸易和特等行业几个公司的长期投资 （均非电力投资资产）以 20514 万元的价格（1996
年底评估值为 18649 万元）转让其控股公司
出售成都南洋期货经济有限公司的大部分股权
以 1201 万元将哈医药供销公司出售给哈尔滨中药
三厂
转让持 有的 乐山 电力 1000 万股 法人 股， 转让 价
大洲法人股 611.52 万股
轻骑集团和海南桂林洋农场各持新大洲 30%
的股份
康达尔收购 2010.3545 万股国家股成为其第
一大股东
上海实业以每股 3.88 元收购联合实业 29%
的股份
一汽集团收购其国家股 49562.38 万股
英雄股份收购其国家股 3131.45 万股，成为
第一大股东
中远上海置业收购众城实业
8
续案例6：338家上市公司重组类型分 布表
资产重组类型
各类型上市公司数目以及比例
数目
比例
上市公司对外并购并扩张
125
36.9%
上市公司股权转让
76
22.5%
上市公司资产剥离与股权转让
43
12.7%
上市公司资产置换
15
4.4%
上市公司混合重组
79
24.4%
9
案例7：深圳赛格集团资产重组案
深圳赛格集团成立于1986年，由于前期发展战略 的失误，1992年底，净资产只有9000万元，资产负 债率高达113%，经营亏损达1.1亿元，旗下168家企 业半数亏损。1993年集团公司果断进行资产重组，4 年之后，净资产增长到了20亿元，资产负债率降低 到73%，实现税后利润11.85亿元。 经验：1）采取“经营联合—生产联合—资产联合”

财务案例分析ppt(39张)

财务案例分析ppt(39张)
科技创新是企业发展的源动力，营销创新则是企业立足市场、 棋行天下的锐利武器。格力营销模式常变常新，经历了市场和时 间的严峻考验，它正焕发出越来越强大的生命力。
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页) 财务案例分析(ppt39页)
1 2 3 4
财务案例分析(ppt39页)
3
总资产周转率分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债内部项目的结构分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3
流动资产与流动负债的匹配关系
依照传统的净营运资金理论，企业一定时期的流动资产规 模应略大于企业当期流动负债的规模，这样不仅可以降低流动 资产的持有成本，还可以使企业的短期财务风险保持在一个较 为稳健的状况下。
2
发展历程
创业阶段
抓产品
发展阶段
抓质量
壮大阶段
抓市场 抓成本 抓规模
国际化阶段
争创世 界第一
2
核心科技
一个没有创新的企业是一个没有灵魂的企业
组建了一支拥有外国专家在内的5000多名专业人员的研发 队伍,成立了制冷技术研究院、机电技术研究院和家电技术研 究院3个基础性研究机构，拥有300多个国家实验室。
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债与长期负债的比例结构分析
合理安排流动资负债与长期负债的关系不仅能保持企业的财务杠杆 价值，还会带来降低资金成本、降低财务风险等方面的利益。但流动 负债是企业财务风险产生的主要根源之一。
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动资产各项目的结构分析
格力电器营运资金策略

财务管理案例分析共29页共31页文档

财务管理案例分析共29页共31页文档
财务管理案例分析共29页
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
40、人类法律，事物有规律，这是不 容忽视 的。— —爱献 生
谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
40、学而

《财务分析及案例》PPT课件

《财务分析及案例》PPT课件
有形净值债务率＝负债总额╱有形净值
有形净值＝股东权益－无形资产净值（ 摊余价值）
该指标实质上是产权比率的延伸， 只是更为谨慎、保守地反映企业债权 人受股东权益的保障程度。因为扣除 了一般不用于偿债的无形资产。
（5）利息保障倍数/已获利息倍数 （times interet earned）
这是衡量债权人投入资金风险的指标， 属于正指标。
(1)流动比率(current ratio －CR)
公式：流动比率＝流动资产╱流动负债
偿还到期债务的能力，主要取决于有多少 可以动用的流动资产，流动资产越多，流动 负债越少，则短期偿债能力越强。流动资产 偿还全部流动负债后的余额就是营运资金 (working capital)，营运资金的多少表明 偿债风险的大小。
•1、进入者威胁利润分配的格局
• 竞争首先来自于行业的潜在进入者。早期进入企业， 其先行优势有助于阻止未来企业的进入而获取垄断利 润，先入者容易取得成本或价格优势，制定有利的行 业标准或取得资源许可。而某行业的高额利润必然招 致新入企业分割，如存在规模经济，新入企业须准备 大规模投资，以达到同现有企业相似的规模经济，否 则投资就达不到最佳的规模效益。此外新入者还必须 在产品开发、设备购置、广告宣传、营销渠道、树立 品牌形象、更换供应商、员工培训等方面进行投人， 因受现有企业长期经营能力的成本优势、技术优势、 市场形象优势、与供应商长期合作而得到的优惠和便 利等优势的影响，新入企业在进入初期遭受亏损十分 正常。
固定资产 资产总额
40％ 100％
所有者权益
股本 盈余公积 未分配赢余
20％ 30％ 10％
权益总额
40％ 60％ 100％
推理过程：
（1）以总资产为100％,根据资产负债率确定负 债、所有者权益比例。正常认为,负债应小于自有 资本,以保持财务结构稳定,但负债过低,使企业丧 失杠杆利益,故定位4：6，比较理想；

财管案例分析PPT

财管案例分析PPT

营业现金流量=税后净利-股利分配+折旧 （2）在考虑终结现金流入量时，因为投资项目在第五年底出售给当地投 资者经营，预计净现金流量为6000万，并将该笔现金分给东方公司和浦 华公司各50%。所以不可以将该笔现金计入终结现金流。而项目开始时垫 支营运资金3000万，在第五年结束时可以收回，所以东华公司的终结现 金流应该加上3000万，即终结现金流=3000。
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Page 7
Conditions
东方公司投资项目净现值计算表
年 现金流量 PVIF8%,n
单位：万元 现值
0 1 2 3 4 5
-6000 1260 1148 1036 924 2312
1.000 0.926 0.857 0.794 0.735 0.681 净现值= -774
-6000 1166 984 823 679 1574
以东方公司进行评价，由于该项目的净现值为-774，所以不可以进行投资。

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Page 8
三、以浦华公司为主体进行评价
调整后的浦华公司投资项目现金流量计算表
单位：万元
Page 12
现值 -15000 2200 1953 1733 1538 3214 净现值=-4362
根据上述由于该项目的净现值为-4362，所以不可以进行投资。
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二、以东方公司为主体进行评价
投资该项目时垫支的3000万元营 运资金是通过银行借款的，因此在 项目结束并将其出售时，应将预计 净现金流量减去还款部分的余额进 行分配，所以东方公司和浦华公司 在该项目投资中的终结现金流量 =（6000—3000）/2=1500 根据以上分析， 将东方公司的投资项目现金流量 计算表和投资项目净现值计算表进 行了调整（见下表）。

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（四）当前竞争对手之间竞争的激 烈程度

行业内的企业相互制约，一个企业的行为必然 会引发竞争反应。因此，企业为了追求战略竞争 力和超额利润，必然积极投身竞争。如果某企业 受到挑战，或者有一个显著的改善市场地位的机 会，本行业内激烈的竞争行为就不可避免。同一 行业中的企业很少有完全相同的，他们在资源和 能力方面各有不同，并努力使自己与竞争者不同。 通常地，企业会在顾客认为有价值的、企业拥有 竞争优势的方面，努力使自己的产品与有竞争能 力者的不同。价格、质量和创意等都是展开竞争 的主要方面，当然不同的行业展开竞争的方面不 同。


3.资本要求。在新的行业竞争，要求企业 有足够的资源投入。即使新的行业很有吸 引力，企业也可能没有足够的资本成功进 入市场，寻求合适的市场机会。而房地产 业就是这样的企业，它要求企业有足够、 大量的资源投入，否则要进入房地产业也 是很困难的。 4.政府政策。国家对房地产业的运行与操 作规则给予了相应的规定，作为新进入者 要密切关注政府的政策法规，从中权衡轻 重，依政策办事。
（一）新进入者的威胁

1.进入障碍。加入WTO导致外资、外商进入我国 房地产业的壁垒降低，从而对我国房地产发展商 构成极大威胁。由于对所有外来企业实行国民待 遇，国外房地产企业及其相关联的建筑安装、中 介服务企业以及金融、保险机构将大举进军中国， 市场竞争机制的全面引进，将给国内企业带来前 所未有的压力。对大多数企业来说，由于缺乏市 场竞争力和规模扩张力，势必被迫退出房地产市 场，而更大的市场分额可能被外资、外商所拥有。 这对多数发展商来说，只是一种挑战，而是面临 十分严重的生存危机。
财务管理案例分析
----第十四组
一、房地产行业是我国国民经济的 主导
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• 思考
• 一、剖析用友软件高额派现的原因？
（提示：与五粮液不分配形成了强烈反差， 与大股东的国有或私有性质有无关系）
• 二、股利分配应以什么为宗旨？高额 分红是否有利于用友的发展？
资料２： “五粮液”与“贵州茅台” 的股价比较分析
• “五粮液”与“贵州茅台” • 两家公司目前股价分别为22元和
• 从2001年上市至2005年，用友软件已连续4年采取 高分红策略。据计算，王文京4年间共从上市公司 分走约1.1亿元（含税）现金，约为其原始投资的 两倍。
• 用友软件因为高比例派现而备受争议。反 对方认为，近几年用友软件处于收入增加、 净利润却下滑的不正常状态，在公司新客 户增长放慢、市场开拓进入停滞期时，大 股东却未放慢收回投资的步伐，暴露其短 视和利用上市公司“圈钱”的用心。支持 方则认为，用友软件高比例分红并未违反 法律和相关规定，恰恰符合中国证监会 《关于加强社会公众股股东权益保护的若 干规定》对上市公司应实施积极的利润分 配办法的要求，使得广大流通股股东获得 回报。
中国远洋巨亏95亿蝉联亏损王
• 中国远洋，一直在坑爹从未被超越。2012 年，中国远洋巨亏95亿元，刷新了已披露 年报上市公司的亏损“新纪录”。而钢铁 企业则占据了败家榜的半壁江山，鞍钢股 份、马钢股份、安阳钢铁、*ST韶钢四家钢 企合计亏损已高达134亿元。
• NO1. 中国远洋(600808) • 败家系数：95.59亏亿元 • NO2. 鞍钢股份(000898) • 败家系数：亏41.57亿元 • NO3. 马钢股份(600808) • 败家系数：亏38.63亿元 • NO4. 安阳钢铁(600569) • 败家系数：亏34.97亿元 • NO5. 中兴通讯(000063) • 败家系数：亏28.40亿元
课程大作业要求
• 1、用方格稿纸书写，字数不限。 • 2、严禁抄袭、下载。 • 3、第10周上交。（李占领统一收齐）
课程作业
• 第一类：结合所讲案例公司选题 • 第二类：结合上市公司2012年报选题
第一类：结合所讲案例公司选题
• 备选题目：
• 1、 “五粮液”与“用友软件”的股利分配的 比较分析
• 在2012年网上投资者交流平台上，就有贵州茅 台（600519）的小股东建议，贵州茅台可以根 据每个股东获得的分红金额，以市价折算成一 定数量的茅台酒分给股东，股东可以自己选择 是要现金还是要酒。当时贵州茅台负责人表示， 目前有关法规只规定了现金、送红股、公积金 转增股本三种分红方式，实物分红的方式不符 合规定，也没有先例。
•
如果要算现金分红的总金额，谁也撼不动银行
股的老大地位。工行10派2.39元，以3496亿股总股
本计算，分红金额达835.5亿元；建行10派2.68元，
分红累计670亿元；农行10派1.565元，分红金额 508亿元，算上中行、交行，五大行累计分红2680 亿元，五大行2012年度的分红方案也是史上最慷慨 的，共分红2680亿元。此外，招行10派6.3元，浦 发10派5.5元，平安10派1.7元，民生和中信均10派
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第二类：结合上市公司年报选题
• 从上市公司的年报信息中，选取一家（或 几家）公司，从其资本结构、股利政策、 价值创造等财务管理的角度撰写一篇案例 分析报告。
股利？
• 每千股获一盒黑芝麻乳 ，南方食品发福利 引争议
• 公司回应称“不是分红”，股东无需缴纳 所得税
• 是否属于股利分配？如何送达股东，…… 会计上应该如何处理？股东是否应该缴纳 所得税？
• 宁愿拿出500万元成本派发黑芝麻糊的南方 食品，已经11年没向公司股东派发过一分 钱现金红利了。4月16日，正好是南方食品 上市16周年，16年来这只“铁公鸡”仅仅 现金分红一次，分红金额不到1000万元(含 税).
A股迎最慷慨分红年
• 64家公司股息率超一年定存 • 截至4月2日，沪深两市共有1259家公司公
布了年报，其中高达八成公司披露了2012 年分红方案，平均股息率为1.39%，超出 2011年的1.36%以及2010年的0.879%。在已 经公布分红方案的公司中，共有64只个股 的股息率超过银行一年期存款利率3.25%。
170元左右。
• 资料３： • 我国部分上市公司长期负债率极低
贵州茅台 汾酒集团 中国医药 同仁堂 城投控股 宝石集团 长园集团 强生控股 一汽轿车 索芙特 老凤祥
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• NO6. *ST韶钢(000717) • 败家系数：亏19.52亿元 • NO7. S上石化(600688) • 败家系数：亏15.48亿元 • NO8. 天威保变(600550) • 败家系数：亏15.25亿元 • NO9. 云维股份(600725) • 败家系数：亏11.71亿元 • NO10. 航天机电(600151) • 败家系数：亏8.89亿元
• 2、“五粮液”与“贵州茅台”的股价比较分 析
• 3、“五粮液”与“贵州茅台”的股利政策比 较分析
• 4、 “五粮液”（或：其他典型公司）的资本 结构分析
资料１：“用友软件”的高额派现
• 1988年，王文京和苏启强辞去公务员职务，共同 创立了用友财务软件服务社。他们当时直接领取 了个体工商户执照，从未受到过产权问题的困扰。 1990年，用友软件公司注册为私营企业。11年后 （2001年），用友软件在上海成功上市，王文京 通过北京用友科技有限公司间接持有其55.2%的股 份。
• 事实上，南方食品向股东“发福利”并非首例， 2007年9月，华侨城A（000069）曾公告称，时 值华侨城A上市十周年之际，华侨城A定于2007 年9月10日上市周年当天，分别在深圳欢乐谷 和北京欢乐谷两大主题公园举办“深圳华侨城 控股股份有限公司十周年股东检阅日”活动， 邀请股东免费参加游园活动。