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资产配置构建保本投资策略大家都知道保本型基金均以投资组合保险策略作为运作核心，其基本思想是通过静态或者动态的资产配置，将可能的风险资产损失锁定在一定范围内，同时追求其上涨时所带来的收益。
常用的做法是，保本基金将大部分资产投资于固定收益债券，从中获取基础收益，如票息收益，以使基金期限届满时有能力清还投资者的本金，即实现保本；其余资产投资于高风险资产如股票或期权等，主动获取超额收益，提高回报潜力，即实现增值。
而在这里我们所说资产配置构建保本投资策略采取的是“固定收益与权益资产相结合”的运作模式，一方面步步生金及投资型保险等固定收益资产构建稳健基础，不仅长期可收获较为稳定的回报，还能降低波动风险。
另一方面权益类资产把握进取空间，可参与股市上涨，获取超额收益。
根据设计依据不同，目前比较常用的投资组合保险策略包括：OBPI、CPPI、TIPP和VPPI（一）基于OBPI的保本策略OBPI策略通过将资金的大部分购买无风险或低风险风险资产使其到期的收益等于最低保本额度，而将剩余资金购买股票或股指的看涨期权，从而当股价或股指上涨时，可以获得相应的增值收益。
根据OBPI策略，我们假设购买的无风险资产为两年期固定产品，目前结算利率为4.1%，那么为了达到保本策略，根据以下公式算出：PV=FV*（1/（1+i）n）PV=现时价值；FV=未来价值(FV=100)；i=利率(i=0.041)；N=年数(N=2)；则该保本策略在投资初期大致只需要将92.28%的资金投资于2年期阳光吉利B产品，并将剩余7.72%的资金购买盯住某一股票指数的指数基金（可以是复制型指数基金），从而即可做到保本，又可以享受未来股票指数上涨所带来的收益。
（二）基于CPPI的保本策略CPPI策略是通过把大部分资产投资于无风险的持有到期债券组合，把确定的债券利息收入按一定比例放大后投资于股票，谋求更高的收益。
在适当的风险控制机制下，可以以很大的概率保证股票投资部分的可能损失不会超过利息收入，这样就保证了最初的本金不受损失。
基于CPPI的国内保本基金运作模式分析作者：杨辉平来源：《中外企业家》 2014年第2期杨辉平（安徽机电职业技术学院，安徽芜湖 241000）摘要：保本型产品核心特点是：技术策略上将风险控制在一定范围内，在此基础上追求较高收益。
为实现这一目标，一般在配置资产时，组合中都包含两个部分：无风险资产和风险资产。
以目前最流行，也较简单实用的策略——固定比例组合投资组合保险策略（CPPI）为例，无风险资产一般主要投资于固定收益类产品，以保证到期保本底线的实现，风险资产部分投资于具有高风险、高收益特点的产品，如股票、权证、新推出的股指期货等，以期在到期时实现较高收益。
关键词：保本基金；保本投资策略；CPPI中图分类号：F830.59文献标志码：A文章编号：1000-8772（2014）04-0112-02一、保本策略的简介保本策略实质上是对下跌风险的控制，所以一些控制风险的方法，以及很多低风险的投资策略经改动之后就能达到保本的效果。
目前，保本技术方法主要有两类：一类是基于期权的保本策略（OBPI）；一类是CPPI类策略。
这类策略要么可以视为CPPI策略的极端形式，要么是在CPPI基础上做某种的改变，如时间不变性组合保险策略（TIPP）。
由于国内目前并没有推出什么期权产品（只是有一些具备期权特点的金融产品，如可转债、权证等），所以这类策略基本在国内很少被运用。
这里主要分析一下CPPI策略，是目前国内保本基金产品普遍采取的策略，个别基金也会辅助以TIPP策略。
CPPI策略运用非常简单的数学模型，能够在机制上实现保本，这种机制会随着组合市场状况自动调整资产配置情况，保证组合价值不跌破底线。
该方法的一个重要优点是使用简单，只需要根据自身的风险偏好设置几个简单的参数，而不需要像OBPI策略中那样估计复杂的参数如波动率。
这种估计经常偏差非常大。
CPPI策略基本模型：Et+1=M*（At-Ft）其中，Et＋1表示t时刻投资于风险资产的比例，M表示风险放大乘数（Multiplier），At 表示t时刻投资组合的净资产，Ft表示t时刻的保险底线或最低保险额度（Floor），而（At-Ft）即最大止损额，又称为防守垫（Cushion）。
保住本金是投资最重要的事！带你看懂保本基金CPPI策略广发资产管理精彩内容会更多哦去年下半年以来A股市场震荡波动，市场风险偏好回落，投资者的风险防范意识显著提高。
在放弃对高收益的一味追逐后，大家转而将焦点聚焦到巴菲特的投资原则上：图片来源：小基快跑市场表现验证了这一点。
新年以来，保本基金受到极大程度的关注，各家机构纷纷力推保本基金产品，保本基金也得到持续热销。
今天小管家就带大家来了解保本基金，以及其最常用的操作策略之一CPPI策略。
1、保本基金如何保本？保本基金是指在一定期间内，对所投本金通过保本投资策略与合同担保条款提供一定比例或全额保障的基金。
直白一些讲就是，保本基金设有双重保障机制：1保本策略提供技术保障保本基金在投资管理过程中，多采用TIPP、CPPI等保本策略，将资金分散在无风险资产和风险资产上，风险资产的最大潜在亏损不超过无风险资产的收益，在资产配置层面确保本金不发生亏损。
图片来源：广发资管2基金公司以自有资金或风险准备金提供亏损保障也就是说，如果保本基金亏损了，基金公司会对符合保本条件的份额进行赔付。
2、CPPI策略如何操作？1策略简介CPPI是Constant Proportation Portfolio Insurance，即固定比例投资组合保险策略的简称，是由Black、Jones和Perold于1987年提出的资产配置模型。
是目前市场上主流的保本策略之一。
简单解释，CPPI策略先用本金的绝大部分购买保本资产，积累“安全垫”，预计这部分资产到期时加上收益能达到基金募集额的100%，达到保证本金安全的目的，再用剩下的一小部分用来进行股票等高风险投资。
债券等低风险资产是固定的，而权益类资产是变化的。
基金资产净值越高，权益类资产比重就会越大，可能面临的风险越大。
图片来源：广发资管。
CPPI策略最优化问题研究黄丽清摘 要:固定比例组合保险策略(CPPI)是组合保险策略的一种,其特点是为投资者提供了下行风险的保护,同时又最大化潜在盈利。
本文研究了CPPI策略的最大化收益问题。
作为一种保本策略,CPPI的收益呈现出非对称的特点,而其风险主要为缺口风险,即到期日无法实现保本。
结合CPPI的收益风险特点,本文在考虑最优化问题时,将该策略的收益最大化作为投资者的目标,同时将缺口风险作为风险限制条件,通过理论模型和蒙特卡洛模拟进行分析,揭示了CPPI关键参数放大乘数的确定。
在此基础上,将不变乘数拓展为动态CPPI策略,使之在每个阶段都采用最优的放大乘数,以便在控制风险的同时最大化收益。
实证结果表明动态CPPI策略的收益率高于传统CPPI策略。
关键词:CPPI策略 保本 缺口风险 最优化 动态CPPI一、引言固定比例组合保险策略(CPPI,Constant Proportion Portfolio Insurance)由Black,Jones和Perold于1987年提出。
作为一种投资组合保险策略,它的最大特点在于为投资者提供了下行风险的保护,同时又最大化潜在盈利。
对于保本基金等金融机构而言,在经济疲软、市场下滑的大背景下,CPPI策略的保本特性容易赢得投资者青睐。
而且,CPPI策略具有程序化交易的特点,在操作上相对简单。
从学术上而言,CPPI策略相对简便,是研究投资组合保本策略的突破口。
本文分析了CPPI策略的最优化问题,即以最大化收益为目标函数,以缺口概率/期望缺口为限制条件,求解最优的放大乘数。
在此基础上,本文提出了动态比例组合保险策略,以达到降低缺口风险、提高投资收益的目的。
二、文献综述Black和Jones(1987)最先提出CPPI策略。
由于之前的组合保险策略基本上是基于期权的投资策略,比较复杂,因此Black和Jones提出了这种易于理解、操作简单、而且较为灵活的投资策略。
投资组合保险CPPI运作机理、策略优化及实证研究
袁鲲
【期刊名称】《金融经济学研究》
【年(卷),期】2014(029)002
【摘要】从投资流程、风险资产动态监控调整、到期支付函数等方面研究了投资组合保险CPPI的运作机理,基于回溯测试方法对中国证券市场CPPI策略的风险收益特征进行了实证分析.研究显示,CPPI策略在有效控制下行市场风险的同时,给予了投资者在一个上行市场中的参与机会.通过引入现金借贷机制、强制分红或拆分条款及现金事件投资者选择权等,对标准CPPI策略进行优化修正之后的模拟收益优于简单指数投资策略,且波动性显著降低.
【总页数】9页(P44-52)
【作者】袁鲲
【作者单位】广东财经大学金融学院,广东广州510320
【正文语种】中文
【中图分类】F842.6
【相关文献】
1.动态投资组合保险策略的实证研究 [J], 徐洁
2.投资组合保险CPPI运作机理、策略优化及实证研究 [J], 袁鲲;
3.CPPI投资组合保险策略的实证分析 [J], 杜少剑;陈伟忠;DU;Shao-
jian;CHEN;Wei-zhong
4.投资组合保险策略的实证研究 [J], 袁加军
5.离散时间投资组合保险策略CPPI及其实证分析 [J], 何涛
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CPPI 的原理和操作方法可用下列模型加以说明：Et+1 = M*(At – Ft) （1）其中，Et＋1表示t时刻投资于风险资产的比例，M表示风险放大乘数（Multiplier），At表示t时刻投资组合的净资产，Ft表示t时刻的保险底线或最低保险额度（Floor），而（At-Ft）即最大止损额，又称为防守垫（Cushion）。
在运用CPPI策略时，在期初投资者根据自身风险偏好和承担能力，设定最低保险额度F0，并决定乘数M的大小。
其中，乘数一经确定以后便不再改变，而保险额度Ft 在F0{期初的保本资产净值}基础上以固定无风险利率r增长，即：，t为该时点距投资期末的天数。
随着组合资产价值的变化，风险资产和保本资产的比例进行动态调整。
TIPP在操作上大致与CPPI相同，唯一不同的是保险底线的设定与调整。
TIPP策略会将资产总值乘以保险底线和原保险底线进行比较，取较大者为最新的保险底线。
其理论构架如下：Et+1 = M*(At – Ft+1) (2)Ft+1 = max ( F0，At*λ)λ = F0 / A0表示保本比例，式中其他字母含义与（1）中一样。
总体来说，TIPP策略是一种较CPPI更为稳健的策略。
时间不变性组合保险策略（TIPP）1988年，Estep, Kritzman提出了时间不变性组合保险策略。
TIPP在操作上大致与CPPI相同，唯一不同的是保险底线的设定与调整。
TIPP策略会将资产总值乘以保险底线和原保险底线进行比较，取较大者为最新的保险底线。
其理论构架如下：(2)表示保本比例，式中其他字母含义与（1）中一样。
总体来说，TIPP策略是一种较CPPI更为稳健的策略。
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2022年基金从业资格《证券投资基金基础知识》试题及答案(最新)1、关于市场风险的管理措施，以下说法错误的是( )。
A.关注投资组合的风险调整后收益B.进行流动性压力测试，建立流动性预警机制C.密切关注宏观经济指标和趋势，重大经济政策动向，评估宏观因素变化可能带来的系统性风险D.密切关注行业周期性、市场竞争等因素，构建股票投资组合，分散非系统性风险【答案】B【解析】B项属于流动性风险的管理措施。
2、[单选题]下列不属于基础衍生工具的是()。
A.远期合约B.期权合约C.结构化金融衍生工具D.互换合约【答案】C3、私募股权投资起源和盛行于( )A.欧洲B.美国C.中国D.英国【答案】B4、[单选题]某企业的净利润为2.1亿元，净资产收益率为30%，权益乘数为2，则总资产为()。
A.4.2B.3.5C.14D.7【答案】C5、下列关于大宗商品的特征，说法不正确的是( )A.异质化B.同质化C.可交易D.交易量大【答案】A6、[单选题]下列属于零售房地产的是( )。
A.购物中心B.写字楼C.酒店D.养老院【答案】A【解析】商业房地产投资以出租而赚取收益为目的，其投资对象主要包括写字楼、零售房地产等设施。
零售房地产是指如购物中心、商业购物中心和其他用于零售目的而建设的建筑物。
所有者将房地产出租给零售商进行经营。
7、关于基金业绩评价，以下表述错误的是( )。
A.不同投资目标与范围的基金不具备可比性B.投资目标与范围不同的基金可以一起评价和比较C.基金评价可以为基金管理人提高投资管理能力提供参考D.基金评价最终需要回答的问题是基金业绩来源于投资技能还是单纯的运气【答案】B【解析】B项，投资目标与范围不同的基金，其投资策略、业绩比较基准都可能不同。
货币基金主要投资于货币市场，风险较低，收益也较为稳定;指数基金则以指数成分股为投资对象，其收益率变化应该与相应的指数保持一致。
很显然，货币基金和指数基金作为两种不同投资方向的基金不具备可比性。
CPPI策略简介CPPI策略(CPPI，Constant Proportion Portfolio Insurance)，又称为固定比例组合保险策略，是投资组合保险策略中的一种。
CPPI策略通过对投资组合进行动态调整，使之既能提供下行风险的保护，又能最大化潜在收益。
CPPI策略将资产分配在低风险资产（如固定收益类资产）和风险资产（如权益类资产）上，通过定量化的资产类属配置达到本金安全，用投资于低风险资产上的现金净流入来冲抵风险资产组合潜在的可能亏损，并通过投资于风险资产来获得超额收益。
CPPI策略的基本原理是根据投资者的风险偏好设置的价值底线F，计算出超过底线的缓冲值，并由此决定投资风险资产的市值，即组合的风险暴露，风险暴露为缓冲值的M倍，M称为风险乘数，通常大于1。
风险资产投资额度不超过“乘数×（集合计划资产总值－保本底限）”的金额。
风险乘数的灵活调整决定了CPPI策略产品最终收益率的高低。
当最低保险额度一定，风险乘数M越大，则风险资产投资比例越大。
如风险资产表现越好，则组合保险策略收益率也越大。
反之，净值损失越大。
在CPPI策略的运用中，资金运作初期，可以使用低M值，主要投资固定收益类的无风险品种，轻度参与权益类资产的投资。
在固定收益产品的投资中获得一定收益，整个产品净值高于初始金额，具有从事风险资产投资的一定风险承受能力，能够对整个产品保本之后，当判断风险资产市场趋好时，可以提高M值，减少持有的固定收益类产品的占比并放大一定的倍数后投资于权益类资产以获得更高的收益率。
当判断风险资产市场形势不好，或者在风险资产上出现一定的亏损，可能危及本金安全的情况下，降低M值，减少对风险资产的投资，增加对低风险的固定收益类产品的投资，从而确保不会危及本金安全。
保本基金的投资组合保险策略运用及建议保本基金是指在基金投资过程中，通过多种投资组合来避免投资风险，以确保投资人的本金不受损失。
而在保本基金中，运用保险策略是一种非常有效的手段，可以有效的保护基金的投资本金。
本文将分别介绍保本基金的投资组合和保险策略，并提出相应的建议。
保本基金的投资组合保本基金的投资组合是由多种不同的投资方式构成，目的是为了最小化风险，确保投资人的本金不受损失。
保本基金一般包括货币市场基金、固定收益基金和股票型基金。
具体的投资组合结构如下：1. 货币市场基金（Money Market Fund）货币市场基金是一种针对短期投资的基金，往往用于证券市场上的日常交易。
因为它们涉及的证券类型相对保险，又因为短期投资可以减少市场波动对基金带来的风险。
2. 固定收益基金（Fixed Income Fund）固定收益基金运用混合策略进行投资，主要投资于债券、利率敏感型金融债券、收益证券等。
这些证券目前对股市的波动和不确定性的抵御能力更强。
3. 股票型基金（Equity Fund）这类基金主要投资于股票市场，因此波动性更强。
不过，股票型基金也是保本基金投资组合组成部分。
在保本基金中，股票型基金的投资比例不会太高，通常不会超过35%。
保本基金的保险策略保本基金的保险策略通常有两种形式：为保本基金购买保险和使用期权。
1. 购买保险为保本基金购买保险是一种保护基金本金的有效手段。
一般来说，基金公司会与保险公司合作，投资人购买基金的同时，也会受到同等价值的保险保护。
当基金的价值出现下跌，保险公司将会为投资人提供相应的赔偿。
2. 使用期权期权是金融市场中一种非常特殊的投资工具，它本身并不投资，而是一种对价值波动进行投机或保护的方式。
期权具有一定的投机期，投资者可以预测到未来的价格走向，从而进行提前部署。
保本基金可以通过购买欧式和美式期权，对其投资组合进行有效的风险管理和保护。
建议在选择保本基金投资时，可以从以下几个方面进行考虑：1.基金管理人员的业绩和可靠性选择一家可信、领先的基金公司特别重要。
CPPI與TIPP策略之比較林進益*、徐守德**摘要CPPI與TIPP兩者皆屬於簡單易懂的投資保險策略，旨在提供金融行情變化快速時代，二種下檔風險保護策略。
本文針對兩策略內乘數規模、保本底限大小以及調整部位時機，利用模擬的方式作一全面性的評估。
文中在不允許槓桿與放空行為下比較CPPI和TIPP策略操作的優劣；文中發現TIPP策略雖然有佔較高保本優勢，然而CPPI策略卻有創造較大資產組合價值的潛力。
倘若風險性資產價格服從幾何布朗運動，本文發現即使在高波動度的環境內，採取CPPI或TIPP 策略大致仍能維持期初保本要求且部位調整並不需太頻繁。
就CPPI (TIPP)策略操作而言，若要發揮保本的功能，當選擇波動度愈小(大)的環境且所選擇的乘數愈小(大)為佳；但若著重於平均資產組合價值的提升，當選擇波動度愈小(小)的環境且所選擇的乘數愈小(小)為佳。
但若是風險性資產價格屬於跳躍-擴散過程，則兩策略操作應選擇較小的乘數為佳。
關鍵詞: 固定比例投資組合保險、時間無關投資組合保護、跳躍-擴散過程一、 前言固定比例投資組合保險(Constant Proportion Portfolio Insurance‚ CPPI)策略與時間無關投資組合保護(Time Invariant Portfolio Protection, TIPP)策略兩者皆屬於簡單易懂的投資組合保險策略，旨在提供金融行情快速變化時代，二種下檔風險保護操作策略。
90年代以後，更成為保本型基金重要的交易策略。
在實務操作上，CPPI策略最早由Black and Jones (1987)所提出，而TIPP策略最早則由Estep and Kritzman (1988)所強調；就理論探討而言，前者以Black and Perold (1992)為基礎而後者則以Brennan and Schwartz (1988)為代表。
就應用而言，除了保險策略之外，兩者均可用於例如公司退休制度(Black and Jones, 1988)上、固定所得分析(Hakanogu et al., 1989)上。
除单位的数量及其相关信息,既直观又清楚,避免过多的重复劳动。
2.完善《变更法人单位》表和《变更产业单位》表。
在《变更法人单位》表和《变更产业单位》表中原有“行业代码”、“更新类型代码”栏后,补充“名称”和“更新名称”、“法定代表人”和“更新法定代表人”、“地址及邮编”和“更新地址及邮编”、“电话”和“更新电话”8栏内容,以便全面了解和掌握变更前后的信息。
3.新增“101—1表和101—2表间审核关系”的审核单位错误提示信息。
执行审核后,依据新增加的审核单位错误提示信息,能准确定位出现错误的单位,通过点击“修改”按钮,能直接进入错误单位进行修正,提高审核工作效率。
4.消除空表的产生。
进一步完善“制度文件”,“执行计算”后,用J410表、J4102表的内容替换《法人单位基本情况》表和《产业活动单位基本情况》表中的相应内容时,变更单位不再产生《法人单位基本情况》空表和《产业活动单位基本情况》空表。
否则,基层统计人员处理起来比较吃力。
5.部门整理数据能够执行多次导入。
部门提供的数据会随法人单位、产业活动单位变动而变化。
名录库的维护也要适应这一要求实行动态管理。
对上报前新出现的新增单位、变更单位和删除单位,可用“部门数据串联导入模板”和“部门数据并联导入模板”实现多次导入,解决只能一次导入的问题。
6.增加“新增单位查询模板”和“删除单位查询模板”。
新设“新增单位查询模板”和“删除单位查询模板”,直接查询出新增单位、删除单位的数量,有利于与部门提供的单位数字核实,提高工作质量。
此外,需要改进的还有查询结果所显示的查询单位前增加序号,或在查询结果的下端显示被查询的单位总数,达到快速完成核实工作目的。
工欲善其事,必先利其器。
根据实际情况不断改进和完善名录库维护与更新的“制度文件”,就能为名录库维护与更新工作搭建一个好的平台,保障这项工作的顺利开展。
CPPI、TIPP动态资产配置策略比较与绩效研究华中科技大学经济学院 段 炜 蒋晓全 一、引言动态资产配置是指在股票、债券、现金等不同类型资产之间进行分配资金,并且在投资期间不断调整各类资产配置比例的过程,其优点在于能够锁定投资组合整体价值的下跌风险,同时保留继续分享市场上涨收益的机会,从而有助于实现在风险控制为前提下投资组合的利润最大化。
保本基金的CPPI投资策略2010-08-26 21:08:00 来源: 中证网(广州) 跟贴 0 条手机看新闻很多投资者认为保本基金只是承诺3年或者5年到期才保本,如果不持有到期根本享受不到保本基金的优势。
实则不然。
即便我们没有持有到期,但由于保本基金和其他基金投资策略的区别,往往会有优于其他基金的表现。
保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略（CPPI）。
CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。
CPPI投资策略的投资步骤大致可分为三步:第一步,根据投资组合期末最低目标价值和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的数量,即投资组合的价值底线;第二步,计算投资组合现时净值超过价值底线的数额,该数值等于安全垫;最后,将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于收益资产（如股票）以创造高于最低目标价值的收益,其余资产投资于保本资产以在期末实现最低目标价值。
安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和股票投资可能的风险加大两个结果。
因此,在CPPI中,随着安全垫放大倍数的变化,必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点,也就是确定适当的安全垫放大倍数,以力求既能保证基金本金的安全,又能尽量为投资者创造更多的收益。
依照CPPI投资的关键点主要有三点:1、保本资产的确定在CPPI中,保本资产在保本期末需要有确定的现金流。
如果在保本期末没有确定的现金流,将无法确定在当前为实现保本期末最低目标价值所需投资的保本资产的数量。
在实际投资中,有确定现金流的保本资产最好是选用剩余期限与保本周期相匹配的高信用等级的零息票据,如零息国债。
由于国内债券市场中此类国债较少,因此投资中,主要选用高信用等级的三年期债券。
2、放大倍数的确定在CPPI中,安全垫是收益资产可承受的最高损失限额。
保本基金的CPPI投资策略保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI）实现保本。
CPPI（Constant Proportion Portfolio证券投资组合Insurance），即固定比例投资组合保险策略，这种技术的基本思路是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。
这样，如果股票市场上涨，CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场下降时，CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股票市场下跌的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。
保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略（CPPI）。
CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。
CPPI策略的公式一般可以理解为以下两个：式中：Ft表示在t时刻的保本金额，W0为投资初期总资产的价值，Wt为t时刻总资产的价值。
Et表示在t时刻投资于风险资产的头寸，f为保本比率，m为乘数，(T-t)为剩余期限。
1、保本资产的确定首先是确定保本的目标，也就是保本的底线。
2、放大倍数的确定第二步，选择保证本金类资产，并根据保证本金类资产的收益计算出到期超过保本底线的数额，这个数额可以称作安全垫。
而在实际投资中，保证本金类资产主要选用高信用等级的三年期债券，这也就解释了一般的保本基金多是三年期。
3、安全垫放大倍数的维持接着第三步，将相当于安全垫一定倍数的资金规模投资于有风险的权益资产(如股票)以创造高于保本底线的超额收益。
CPPI策略在股市上涨的时候可以提高股票的仓位，获得超额的收益，而在股票下跌的时候也会很好的止损。
CPPI策略缺口风险研究的开题报告一、研究背景随着现代金融市场的不断发展，投资者越来越多地关注资产管理的风险控制。
作为一种获得保本回报的投资策略，CPPI（Constant proportion portfolio insurance）策略被广泛应用于资产管理中。
CPPI策略可以将资产分为风险资产和保本资产两部分，通过调整两者的比例来实现风险和回报的平衡。
然而，CPPI策略并非完全无风险，其中存在着缺口风险。
缺口风险是指当风险资产价值下跌导致保本资产无法满足保本要求时，投资者需要出售风险资产以弥补亏损。
在这种情况下，投资者可能吃到亏损。
因此，研究CPPI策略缺口风险是十分必要的。
二、研究目的本研究旨在探究CPPI策略缺口风险的本质、特征以及影响因素，以及寻找缓解CPPI策略缺口风险的方法。
具体研究目的如下：1.分析CPPI策略缺口风险的机制和表现形式；2.研究各种CPPI策略在缺口风险下的表现和比较；3.探究CPPI策略缺口风险的影响因素，并提出相应的应对策略；4.寻找缓解CPPI策略缺口风险的新思路和新方法。
三、研究内容1. CPPI策略概述介绍CPPI策略的基本原理和应用范围，详述常见的各种CPPI策略的实现方式。
2. CPPI策略缺口风险的机制与特征阐述CPPI策略缺口风险的机制和特点，分析其产生原因以及对资产管理的影响，为后续的研究做铺垫。
3. CPPI策略缺口风险的度量方法研究CPPI策略的缺口风险度量方法，对CPPI策略的性能和风险等级进行评估。
4.影响CPPI策略缺口风险的因素探究影响CPPI策略缺口风险的因素，如资产价格波动、损失上限比例、保本资产的选择等。
5.缓解CPPI策略缺口风险的方法提出缓解CPPI策略缺口风险的新思路和新方法，如灵活调整风险控制比例、降低标的资产的波动性等。
四、研究意义1.推动CPPI策略的改进本研究可以有效地解决CPPI策略中存在的缺口风险问题，为CPPI 策略的改进提供重要的理论和实践基础。
证券知识：你了解保本基金吗证券知识：你了解保本基金吗2007年之后多次的暴跌调整，纸上财富瞬间缩水，让投资者更渴望得到一种收益或许较低但本金绝对安全的保本型基金。
保本基金之所以可以保证本金安全，是因为它采用了投资组合保险策略进行基金的管理和投资。
比较常用的投资组合保险策略包括对冲保险策略和固定比例投资组合保险策略(CPPI)。
目前我国的保本基金主要采用的是CPPI，而且一般不保证收益，只保证全部或部分本金安全。
CPPI，即固定比例投资组合保险策略。
首先确定一个保本目标，是保证100%本金，还是90%本金等。
在确定了保本目标后，根据货币市场的情况和银行利率的走势，基金管理人判断在保本期内可以保证的最低收益率水平，然后拿出大部分比例的资金来投资固定收益产品以确保基金到期日的本金安全。
而剩余的小部分资金对于基金管理人来说就是无负担的自由筹码了，基金管理人可以用这部分资金投资各种风险高、收益高的证券，比如股票、期权、期货等。
对冲保险策略主要是依赖金融衍生产品实现组合的保本或增值。
由于我国目前的金融衍生工具市场还未建立，所以此类保本方法在国内还没出现。
对于保本基金来说，投资期限越长，投资保本越划算。
保守型、温和类型的投资者，可将50%-90%的风险资产的购买保本基金等相关低风险资产；自信型、平衡型、进取型的的投资者，可将风险资产的20%-50%配置成保本基金或其他同类产品，以更好的增强资金的稳定性和安全性。
无论你投资哪一种类型的基金，在投资的三要素中，考量的先后顺序都应该是安全性、流动性、获利性。
如果你属于风险偏好者，希望获利高一点，那么你需要牺牲流动性；如果你属于保守派，希望既能保本又能保息，那么你得到的报酬率可能就相对低一点。
保本基金的CPPI投资策略
2010-08-26 21:08:00 来源: 中证网(广州) 跟贴 0 条手机看新闻
很多投资者认为保本基金只是承诺3年或者5年到期才保本,如果不持有到期根本享受不到保本基金的优势。
实则不然。
即便我们没有持有到期,但由于保本基金和其他基金投资策略的区别,往往会有优于其他基金的表现。
保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略(CPPI)。
CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。
CPPI投资策略的投资步骤大致可分为三步:第一步,根据投资组合期末最低目标价值和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的数量,即投资组合的价值底线;第二步,计算投资组合现时净值超过价值底线的数额,该数值等于安全垫;最后,将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于收益资产(如股票)以创造高于最低目标价值的收益,其余资产投资于保本资产以在期末实现最低目标价值。
安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和股票投资可能的风险加大两个结果。
因此,在CPPI中,随着安全垫放大倍数的变化,必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点,也就是确定适当的安全垫放大倍数,以力求既能保证基金本金的安全,又能尽量为投资者创造更多的收益。
依照CPPI投资的关键点主要有三点:
1、保本资产的确定
在CPPI中,保本资产在保本期末需要有确定的现金流。
如果在保本期末没有确定的现金流,将无法确定在当前为实现保本期末最低目标价值所需投资的保本资产的数量。
在实际投资中,有确定现金流的保本资产最好是选用剩余期限与保本周期相匹配的高信用等级的零息票据,如零息国债。
由于国内债券市场中此类国债较少,因此投资中,主要选用高信用等级的三年期债券。
2、放大倍数的确定
在CPPI中,安全垫是收益资产可承受的最高损失限额。
安全垫放大倍数不能过高,过高则可能出现在需要清空股票时,因为流动性不足而使股票损失超过安全垫。
但安全垫放大倍数又不能过低,过低则收益资产数量不够,使基金收益性不足。
3、安全垫放大倍数的维持
根据CPPI原则,只有当安全垫的放大倍数在一定时间内保持恒定,才能保证在安全垫减少至零时,收益资产的数量也能按需要同时减少至零,以保证基金的本金安全。
根据前述CPPI原则,我们可以看出保本基金在投资过程中的纪律性要明显强于其它基金。
在牛市里,由于保本基金需要保证很大比例的债券类投资,使其涨幅靠后。
但是在熊市里CPPI的投资策略就凸显优势。
震荡市的行情下,由于需要保住本金的思想一直贯穿在基金的投资过程中,使得基金资产可以稳步增值。
现在市场上有国泰金鹿保本混合、银华保本增值混合、南方避险增值混合、南方恒元保本混合、交银保本混合等等多款保本型基金。
从近3年的业绩来看,基本上都在前100名以内,而且名次比较靠近,说明投资的纪律性在投资成功中占有很大的比例。
