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信贷A B S的流程和交易结构Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-一、信贷资产证券化的基本过程信贷资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排和资产支持证券（Asset Backed Securities, 简称ABS）的发行，以及发行后管理等环节。
通过上述过程，信贷资产的形态发生了转化，从原始的诸多离散贷款形式，转化为系列化的证券形式。
也就是说，证券化的过程可以描述为：银行将贷款进行组合打包，并切割为证券出售。
这样，通过贷款的组合能有效分散单个贷款的特定风险；将贷款包拆细为标准化的证券，提高了资产的流动性；通过对资产支持证券的结构划分，能满足不同的投资需求。
二、信贷资产证券化的交易结构信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体（Special Purpose Vehicle,简称SPV ），再由该特殊目的实体发行资产支持证券。
根据SPV构成的不同形式，可分为特殊目的公司（Special Purpose Company,简称SPC ）、特殊目的信托（Special Purpose Trust,简称SPT ），以及基金或理财计划等类型。
根据我国目前的法律和政策情况，采用信托模式是目前国内信贷资产证券化较为可行的模式。
信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券，确定证券化各参与方的法律地位、风险和权益。
就开行而言，要实现以下三个方面的目标：1、法律要求。
实现有限追索，即ABS投资者的追索权仅限于被证券化的资产及该资产相关的权益，而与发起人（开行）和发行人（信托公司）无关；实现风险隔离，即被证券化的资产与发起人（开行）和发行人（信托公司）的其他资产的风险相隔离。
2、会计要求。
实现表外证券化，符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准，即满足风险、收益和控制权的实质转移，从而将被证券化的信贷资产移出发起人（开行）的资产负债表外。
资产证券化（ABS）+特殊⽬的信托（SPV）资产证券化是指以未来所产⽣的现⾦流为偿付⽀持，通过进⾏，在此基础上发⾏（Asset-backed Securities, ABS）的过程，通过将有形或者⽆形资产作为基础发⾏证券的过程。
⽽资产证券化的的种类则是从资产的分类、资产所处地域以及证券化产品的属性进⾏分类1. 根据基础资产分类根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如⾼速公路收费）、债券组合证券化等类别。
不动产证券化是指在事实和法律上均不可移动的物权，应收账款证券化是指将应收款的未来现⾦收益权转让给投资者，信贷资产证券化是将原本不流通的⾦融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。
2.根据资产证券化的地域分类根据资产证券化发起⼈、发⾏⼈和投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。
国内融资⽅通过在国外的特殊⽬的机构或结构化投资机构在国际市场上以资产证券化的⽅式向国外投资者融资称为离岸资产证券化；融资⽅通过境内SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。
3.根据证券化产品的的属性分类根据证券化产品的⾦融属性不同，可以分为股权型证券化、债券型证券化和混合型证券化。
证券化产品是资产证券化发⾏的产品不同，例如：发⾏股票、债券等形式来进⾏筹集资⾦。
所发⾏的产品不同，从⽽根据证券分类进⾏划分资产证券化的分类。
⼀次完整的证券化融资的基本流程是：发起⼈将证券化给⼀家特殊⽬的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成（Assets Pool ），再以该资产池所产⽣的现⾦流为⽀撑在⾦融市场上发⾏有价证券融资，最后⽤资产池产⽣的现⾦流来清偿所发⾏的有价证券。
举例简单通俗地了解⼀下资产证券化：A:在未来能够产⽣现⾦流的资产B:上述资产的原始所有者；信⽤等级太低，没有更好的融资途径C:枢纽（受托机构）SPVD:投资者主要过程B把A转移给C，C以证券的⽅式销售给D。
资产证券化之双SPV结构分析（附案例）1什么是SPV以及设⽴SPV的⽬的SPV指特殊⽬的实体（Special Purpose Vehicle），其职能是在资产证券化的过程当中承接发起⼈转让的基础资产并以基础资产的现⾦流为⽀撑发⾏资产⽀持证券。
在标准的资产证券化当中，设⽴SPV的⽬的在于实现所谓的“真实出售”与“破产隔离”，简单来说就是将基础资产的风险与收益与原本拥有基础资产的发起⼈完全隔离开，也可以理解为把基础资产从发起⼈的资产负债表中完全剥离出来。
2双SPV出现的原因双SPV主要是为了应对美国在法规和税收上的⼀系列规定⽽创设的，⽬的是实现“破产隔离”与“税收中性”。
1.破产隔离在证券化过程中，最关键的是“真实出售”问题。
因为根据美国破产法规定，⼀旦原始权益⼈(Originator)陷⼊破产，SPV 只能拥有在被破产法庭认定是“真实出售”的交易中所获得的帐户应收帐(Receivables)，如果破产法庭认为原始权益⼈和 SPV 之间的交易不能算作“真实出售”，那么原本由SPV 拥有的应收帐也将被归⼊原始权益⼈的破产财产(Estate)。
这意味着原始权益⼈的破产将会波及SPV, 从⽽使SPV 丧失偿还债券的能⼒；这种情况下，SPV 的破产远离性(Bankruptcy Remoteness)也就被破坏了。
在美国资本市场上，如果不能认定 SPV 有破产远离性, 资信评级机构将不能对SPV 发⾏的债券给出AAA 的⾼等级。
可以看到保证“真实出售”的性质是保证SPV 破产远离性的⼀个关键。
如上述⽂字所⽰，为了使发⾏的资产⽀持证券获得更⾼的评级，必须实现“破产隔离”，实现“破产隔离”⼜必须实现所谓的“真实销售”。
⽽问题就产⽣于此：2.税收问题如果原始权益⼈和SPV 之间的应收款的转让交易是被算作“真实出售”，那么原始权益⼈因转让⽽获得的收⼊将被认为是计⼊征税的范围内；如果转让交易被认为是“抵押贷款“，那么这不会被计⼊征税的范围中。
详解委贷新规后ABS交易结构设计ABS详解委贷新规后ABS交易结构设计来源：读懂ABS一、以“委贷+专项计划”双 SPV 的收费收益权ABS和“股+债”结构的类 REITs 影响最甚二、“委贷+专项计划”PK“信托+专项计划”2.1 为什么选择“委贷+专项计划”双 SPV2.2 委贷新规后，“信托+专项计划”高成本胜出三、“股+债”类 REITs结构如何修正？3.1、委贷新规如何影响“股+债”类 REITs 的结构？3.2、两种可替代方案实务操作中，ABS 业务由于基础资产特定化、避/节税等各方面需求偶尔使用到双SPV 结构，涉及到委托贷款，本次新规对相关交易结构有一定影响，但并非不可避免。
本文主要研究委贷新规下，ABS 交易结构何去何从。
1、以“委贷+专项计划”双SPV 的收费收益权ABS ，和“股+债”结构的类 REITs 影响最甚目前市场发行的所有ABS 产品中涉及委托贷款的产品类型有两种：基础资产为委托贷款债权的ABS 产品和“股+债”结构的类REITs。
前者又可以根据底层资产再细分为两类：“委贷+专项计划”双SPV 的收费收益权 ABS 和以存量委托贷款债权资产为基础资产发行的ABS。
存量委托贷款ABS 主要是租赁公司作为原委托贷款债权人和原始权益人发行的产品，该委托贷款是基于其常规业务而形成的一笔存量债权资产，将其转让至专项计划发行的ABS 产品。
其资金来源一般是租赁公司的外部融资，以银行信贷资金为主，委贷新规对这一结构影响大。
但截止目前仅远东租赁和平安租赁分别发行了3 单，并非是主流产品类型，委托贷款亦不是租赁公司的主要业务，因此委贷新规影响不大。
2、“委贷+专项计划”PK“信托+专项计划”委贷+专项计划双SPV 的收费收益权ABS，其底层资产实际上是收费收益权，常见的包括供水、供热、供电、公交收费、景区门票、电影票房、物业费、租金收入、酒店收入等。
2.1、为什么选择“委贷+专项计划”双 SPV在早期发行的该类ABS 产品，其实多数是直接以某一特定时期内某项收费权/收益权为基础资产发行的。
企业ABS的交易结构与基础资产解析近年来企业ABS发展迅速，2016年的发行规模已超8000亿元，企业ABS的产品设计也层出不穷，交易结构出现了循环购买的动态池，基础资产在传统债权的基础上出现了新兴的消费贷款债权。
交易结构和基础资产是企业ABS产品的核心内容，下面从这两个方面介绍下企业ABS的产品设计要点。
一、交易结构根据基础资产的期限与产品端的期限是否匹配，企业ABS的交易结构可以分为静态池结构和动态池结构。
1）静态池结构在静态池交易结构设计下，SPV向原始权益人一次性购买基础资产后，基础资产池中的资产将固定不变，之后随着资产的到期回款，专项计划的产品端也同步兑付本息。
这种模式一般用于基础资产的期限与专项计划产品端的期限相对匹配，一般1年及以上的基础资产较多的采用该静态池结构。
2）动态池结构在动态池结构中，引入了循环购买的操作流程，即基础资产池中产生的现金流可以持续购买新的满足合格标准的基础资产，从而使得基础资产池形成一个动态的循环池，以满足短期资产与长期证券的期限错配。
这种模式一般用于基础资产期限较短，例如1年以内的短期资产。
采用循环购买的产品一般会设计循环期和摊还期。
在循环期内，基础资产生产的现金流只向投资者支付利息不支付本金，甚至不进行任何分配，多余的现金流用于购买新的满足合格标准的基础资产；在摊还期内，停止购买新的资产，基础资产产生的现金流累积后按照计划约定向投资者支付本息。
3）交易结构中参与方的职能•计划管理人：负责方案的设计、中介机构的沟通协调、全套材料的制作统稿、交易所申报、产品销售、成立用印打款及成立后的运营管理、信息披露等事宜。
•托管银行：负责管理专项计划账户，执行管理人的划款指令，负责专项计划的资金划转。
•资产服务机构：负责基础资产的管理，包括但不限于基础资产服务报告、对借款人应还款项进行催收、循环购买新增基础资产（若有）、违约基础资产处置以及不合格基础资产赎回等。
一般有原始权益人直接担任资产服务机构。
ABS循环购买结构的全面解读ABS全称为资产证券化工具（Asset-Backed Securities），指一种通过发行证券（securities）方式将一些特定资产（assets）进行证券化，即将这些资产转化为可以进行交易的证券。
在ABS循环购买结构中，发行机构通常会首先将不同类型的债权打包形成一个特殊目的实体（SPV），然后通过发行债务证券的形式向市场上的投资者进行销售。
这些债务证券通常根据不同的风险偏好和期望收益，被划分为不同的级别，包括优先优先级（AAA/Aaa）、优先级（AA/Aa），中等级（A/Aa），次优级（BBB/Baa），次级（BB/Ba）等。
这些证券的收益通常来自于所持有的债权的还款和利息。
循环购买指的是投资者在到期后可以选择将已获得回报的资金再次投资于ABS市场。
在ABS市场中，投资者可以选择将获得的本金和利息再次购买ABS证券，从而实现资产的循环流转。
通过循环购买，投资者可以迅速回流资金并再次进行投资，从而实现利息的复利效应。
1.多样化的投资机会：ABS循环购买结构使投资者能够通过一次投资，获得不同类型的债权，从而实现投资组合的多样化和分散风险。
2.高收益潜力：由于ABS市场通常具有相对较高的风险，投资者可以通过购买中等级或次优级的证券，获得相对较高的收益。
3.流动性：循环购买使投资者可以在投资到期后迅速回流资金并再次进行投资，提高了投资的流动性和灵活性。
然而，ABS循环购买结构也存在一些风险和局限性：1.市场不确定性：ABS市场的良好发展依赖于经济环境的稳定和资产质量的可靠性。
如果经济环境恶化或资产质量下降，投资者可能面临较大的风险。
2.信用风险：由于ABS循环购买结构涉及多个债权汇集的证券化，投资者需要评估这些债权的信用风险。
如果债权的违约率较高，投资者可能面临较大的损失。
3.技术复杂性：ABS循环购买结构的设计和实施通常需要一定的金融专业知识和技术能力，对于非专业投资者而言较难理解和评估。
从会计角度聊一聊资产证券化（ABS）处理问题提到“ABS” 我们第一印象就是高大上，相对于传统融资方式，它算比较新颖的一种融资途径，操作十分灵活，被越来越多的企业和投资者熟悉。
今天我们就从ABS的会计处理问题对其略作探讨。
「财税百家谈」内容来自易后台财税合伙人及易后台财税内部资深顾问讲师，旨在为大家献上行业干货，提供分享。
什么是ABS？资产证券化（Asset-backed Securities），是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，发起人通过特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV）发行可交易证券的一种融资形式。
传统融资（股权和一般债务）对企业资产的收益表现和信用条件的要求较高，融资难度较大。
由于风险隔离和信用增级的使用，资产证券化在融资上可以摆脱企业资产本身的信用条件限制，从而可以降低融资门槛。
只要企业有可预见的，能够产生稳定现金流的资产或者资产权益，就可以在资本市场中获得融资。
所以，从2014年开始，资产证券化的浪潮开始席卷中国金融市场。
从银行贷款、信用卡贷款、车贷、房贷到学费贷款、公司的应收账款等等，都开始被当作资产证券化的标的物品。
中国资产证券化的发展步伐越来越快。
ABS交易结构图我们从如下ABS交易结构图，可以了解ABS的参与方和角色。
交易结构图：某金融公司ABS产品相对于其他证券融资产品，ABS 之所以受欢迎在于它自身的产品分层设计和交易亮点，满足了不同投资者的风险偏好。
下图是某金融公司ABS的产品介绍：ABS交易亮点：ABS产品的会计处理问题资产证券化基础资产出表与否，是ABS会计处理方面的一个关注点，也是难点。
它与资产负债表上的偿债指标有着直接关联，也影响着利润表上的业绩指标。
并且通过基础资产的出表与否，某些项目可以直接加以判断(如发起人提供差额支付承诺、次级比例很高且发起人全部自持等)，其余项目也可参考发行说明书或会计师出具的《会计处理意见书》。
