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EVA在上市公司绩效评价中的应用简介EVA全称是经济增加值(Economic Value Added)，是一种企业绩效评价的方法，由斯特恩•斯图尔特•哈特进行创立和开发。
EVA认为，一个企业只有增加了企业的资本市场价值，才算是真正创造了经济价值。
也就是说，真正创造经济价值的不是企业的财务收益，而是企业的资本市场表现。
EVA并不直接考虑会计利润这样专业的财务指标，而是通过对于企业资本的经济利益增加量来加以计算。
EVA的特点•强调股东财富的保值和增值•基于现值估算计算投资收益•整合了经济学领域的主要理论•EVA是基于市场投资者的财富变动来计算企业的真实盈利水平EVA在上市公司绩效评价中的应用EVA在上市公司绩效评价中应用广泛，具有以下特点：能够衡量企业真实利润EVA更注重企业的实际盈利效应，主要体现企业提高股东价值、增加市场份额、聚焦经营效率等实际影响。
因此，EVA可真正反应企业的经营水平，指导企业的战略制定和日常经营。
可提高员工和管理层的绩效EVA的计算方式可以让员工及管理层更好地理解企业价值，明确企业目标和职责，并能够以此来制定个人及部门目标，并以企业的EVA为核心考核标准，从而发挥人力资源的最大价值。
增强企业市场竞争力EVA可以帮助企业在市场竞争中分析成本和市场需求，以低成本高效率地达到企业经济利益最大化。
与传统的指标相比，EVA更能够体现出企业在市场竞争中的优劣势，使管理者更容易发现企业的经济效益。
促进企业长期发展EVA强调长期的利润最大化，因此它能够帮助企业进行长期规划，在未来的投资决策中，将投资决策与市场需求及企业价值相结合，以确保企业的可持续性发展。
EVA的局限性EVA虽然在上市公司绩效评价中被广泛应用，但是在实际应用中也有一些问题：•EVA需要进行大量的数据收集和计算，因此在收集数据和进行计算时需要耗费大量的人力物力。
•EVA对于企业内部的非经济因素很难进行评价，如文化、团队、人员素质等。
浅析EVA在我国上市公司业绩评价中的运用作者：杨帆来源：《时代金融》2013年第03期【摘要】近几年来，EVA作为一种新型的业绩评价方法逐渐在我国高新技术上市公司中得到应用，并得到有效的推广，但是任何一种业绩评价方法都存在一定的局限性。
本文简要地介绍了EVA评价方法的基本内涵，分析了EVA评价方法的优点与不足，并依据存在的不足给出了一定的改进意见，希望增强EVA在上市公司业绩评价中的实用性。
【关键词】EVA 业绩评价高新技术上市公司一、业绩评价的相关理论（一）业绩评价的定义及意义业绩评价是指评价主体利用所掌握的信息，运用一定的方法、程序、指标对评价对象占有、使用、管理与配置经济资源的效果进行衡量的过程，通过对上市公司业绩进行评价，可以使上市公司的利益相关者及时了解他们所需要的信息、帮助利益相关者做出正确决策。
科学地评价企业业绩，可以为出资人行使经营者的选择权提供重要依据；可以有效地加强对企业经营者的监管和约束；可以为有效激励企业经营者提供可靠依据；还可以为政府有关部门、债权人、企业职工等利益相关方提供有效的信息支持。
（二）业绩评价的构成要素业绩评价由财务业绩定量评价和管理业绩定性评价两部分组成。
财务业绩定量评价，是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判，其中：1.企业盈利能力分析与评判主要通过资本及资产报酬水平、成本费用控制水平和经营现金流量状况等方面的财务指标，综合反映企业的投入产出水平以及盈利质量和现金保障状况；2.企业资产质量分析与评判主要通过资产周转速度、资产运行状态、资产结构以及资产有效性等方面的财务指标，综合反映企业所占用经济资源的利用效率、资产管理水平和资产的安全性；3.企业债务风险分析与评判主要通过债务负担水平、资产负债结构、或有负债情况、现金偿债能力等方面的财务指标，综合反映企业的债务水平、偿债能力及其面临的债务风险；4.企业经营增长分析与评判主要通过销售增长、资本积累、效益变化以及技术投入等方面的财务指标，综合反映企业的经营增长水平及发展后劲。
关于EVA在上市公司绩效评价中的应用关于EVA在上市公司绩效评价中的应用一、EVA的概念、意义与计算方法分析EVA是企业价值创造力的衡量标准，是指企业经营管理对于投资者投资收益所做的贡献。
这种衡量标准有助于衡量公司是否在实现股东财富增值方面取得了成功。
通过对企业投入、收入两个关键因素的衡量，EVA还可以直接反映企业经营的优劣状况。
计算EVA的方法通常是净利润减去投资资本成本，或净资产收益率减去资本负债率乘以资本成本。
二、EVA在高质量盈利中的应用分析高质量盈利是指具有中长期发展潜力、能够长期获得稳定盈利并形成持续性经营优势的企业盈利。
EVA可以帮助企业筛选高质量盈利，因为EVA具有衡量企业利润质量的能力。
通过对EVA值的分析，可以判断企业是否具有持续性盈利能力，该企业是否可以持续增长，从而确定该企业的高质量盈利能力。
三、EVA在企业经营决策中的应用分析EVA是企业在制定经营决策时，在考虑股东利益时非常重要的指标。
通过对EVA值的计算和比较，企业可以判断某一决策对股东利益的贡献，从而为企业决策提供依据。
例如，在决策是否购买新设备或者开拓新市场时，通过分析该决策对EVA值的影响，可以判断该决策是否有利于股东利益。
四、EVA在债券评级中的应用分析债券评级是对债券信用风险进行评估的过程。
通过EVA值的计算，债券评级机构可以衡量企业财务状况和债券的风险。
具有较高EVA值的企业将具有较高的债券评级。
因此，EVA可以成为债券评级的重要指标，提高债券评级机构对债券的信用评级正确性。
五、EVA在股价预测中的应用分析EVA值与股票价格是有密切关联的，因为EVA值直接影响了企业股东收益的水平。
通过对EVA值和过去股价的对比，可以通过回归分析得出EVA对股票价格的预测模型。
该模型可以预测股票价格的变化趋势，为投资者提供投资决策的依据。
案例一：宝钢集团宝钢集团是中国钢铁行业的领军企业之一，其EVA值一直在上升。
宝钢的EVA值在经历了2008年金融危机之后进一步上升。
EVA在上市公司业绩评价中的应用
本文便是通过分析中国黑色金属行业上市公司来研究EVA在中国的具体运用。
本文先对EVA进行会计调整，计算资本成本，从而得出EVA的值。
然后将EVA和传统会计指标进行相关性研究和对比研究，来比较EVA在解释上市公司业绩是否优于传统会计指标。
同时进行探索性的因子分析和多元线性回归分析，试图初步构造一个市场价值解释模型来合理的解释上市公司的业绩。
通过分析可以得出以下结论：(1)EVA、RON、EPS、ROE、CFV这五个指标变量之间具有显著的相关性水平；(2)EVA在解释单一年份MVA具有其他传统会计指标所不具有的优点；(3)MVA主要受到三个因素的影响：第一个因子反映了公司的传统会计收益水平；第二个因子基本上支配变量EVA，反映了公司的经济价值大小；而第三个因子主要反映了公司的现金流量；(4)通过适当重新构造MVA 解释模型，EVA指标在MVA指标的绝对解释能力和相对解释能力都得到了提高。
从上述分析虽然发现EVA对MVA的解释能力优于其他的传统会计指标，但是却没有足够的解释力，因此在用EVA对上市公司业绩进行评价应该结合其他传统会计指标。
本文的结构是这样安排的：第一部分是导言，第二部分为文献回顾，第三部分为定义、样本、研究方法的确定，第四部分是实证研究，第五部分是结论。
《基于EVA和MVA的Y公司并购绩效研究》篇一一、引言随着全球经济一体化的不断深入，企业并购已成为企业发展的重要手段之一。
企业价值评估（MVA）和经济增加值（EVA）作为评估企业并购绩效的重要指标，对于企业并购决策的制定和并购后的绩效评估具有重要价值。
本文以Y公司为例，通过对其并购绩效的EVA和MVA进行分析，旨在探讨Y公司并购后的经营成果和价值创造能力。
二、Y公司并购背景及过程Y公司作为一家国内知名企业，近年来积极通过并购扩张，以实现企业快速发展。
其中，X公司的并购案是其重要的并购项目之一。
该并购案的背景、过程以及并购后的整合策略均对企业的发展具有重要意义。
三、EVA在Y公司并购绩效评估中的应用EVA（经济增加值）是一种综合考虑了企业资本成本和经济效益的绩效评估指标。
在Y公司并购X公司的过程中，EVA的应用主要体现在以下几个方面：1. 评估并购前的企业价值：通过计算Y公司和X公司各自的EVA，可以了解其历史经营成果和价值创造能力，为并购决策提供依据。
2. 评估并购过程中的投资效益：通过比较并购前后的EVA变化，可以评估并购过程中的投资效益，判断并购是否为企业创造了价值。
3. 评估并购后的整合效果：通过计算整合后的EVA，可以评估并购后的整合效果，了解企业是否实现了价值最大化。
四、MVA在Y公司并购绩效评估中的作用MVA（市场增加值）是从市场角度出发，通过企业市值与资本投入的差额来衡量企业价值的变化。
在Y公司并购X公司的过程中，MVA的作用主要体现在以下几个方面：1. 反映市场对企业并购的认可程度：MVA的变化可以反映市场对企业并购的认可程度，为企业的并购决策提供市场依据。
2. 评估企业的长期增长潜力：通过分析MVA的变化趋势，可以评估企业的长期增长潜力，为企业的战略规划提供依据。
3. 衡量企业的价值创造能力：MVA是衡量企业价值创造能力的重要指标，通过比较并购前后的MVA变化，可以评估企业的价值创造能力。
EVA方法在我国上市公司业绩评价中的应用分析作者：陈瑞旭谢群来源：《中国管理信息化》2018年第03期[摘要] 近年来，经济增加值作为评价企业业绩与企业价值的标准被我国越来越多的上市公司所接受。
在阐述经济增加值基本理论的基础上，采用规范分析和案例分析相结合的研究方法，以华东建筑集团股份有限公司作为分析对象，详细计算了该公司的EVA，并将EVA指标与传统财务指标净利润进行了对比，分析经济增加值在评价企业业绩中的有效性。
[关键词] 业绩评价；经济增加值；上市公司doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 03. 001[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2018）03- 0004- 021 引言20世纪80年代，美国纽约思腾思特咨询公司的约尔斯滕恩和贝尔特斯图尔特提出了经济增加值的概念。
他们认为：企业在评价其经营状况时通常采用的会计利润指标存在缺陷，难以正确反映企业的真实经营状况，因为他忽视了股东资本投入的机会成本，企业赢利只有在高于其资本成本（含股权成本和债务成本）时才为股东创造价值。
经济增加值高的企业才是真正的好企业。
本文简要的论述经济增加值的基本理论，对经济增加值的计算过程中需要对会计数据做的调整进行详细分析，并以我国A股市场上华东建筑集团股份有限公司为案例，实证分析经济增加值在评价企业业绩中的有效性。
2 经济增加值（EVA）业绩评价方法的理论分析2.1 经济增加值的含义经济增加值，是指企业税后经营利润扣除债务和股权成本后的剩余利润。
基本公式是：EVA=税后净营业利润-总资本成本=税后净营利润-总资本×加权平均资本成本率可以看到，EVA在税后净营业利润中扣除了债务成本和股本成本，清晰地让人们看到整个企业在一段时间内为股东所创造的财富。
从这个意义上来说，经济增加值最直接地与股东财富的创造联系起来，它是唯一正确的业绩计量指标。
EV A在上市公司业绩评价中的应用【摘要】EV A是一种准确评价公司业绩的方法，能准确反映公司为股东创造的价值，促使公司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。
本文选择海胶集团上市以来的财务数据运用EV A指标进行实证分析，基于不同的分析视角与传统指标，对评价结果进行了比较，对可能的影响因素进行了阐释，并揭示了EV A 指标用于农业上市公司绩效评价的意义。
【关键词】经济增加值业绩评价海胶集团一、引言经济增加值（Economic Value Added，EV A）是为了适应企业经营环境的巨大变化，由美国StemStewart咨询公司于20世纪80年代首先提出并注册，最后逐渐发展成一套全新的以经济增加值理念为基础的企业价值评价指标体系。
EV A 在企业的管理、评价、决策及激励体系中都起到了不可替代的作用。
公司的最终目标是实现股东价值最大化，这就要求评价公司业绩的指标应该准确反映公司为股东创造的价值。
传统的业绩评价指标，如税后净利润、每股收益和净资产收益率等无法准确反映公司为股东创造的价值，因而日益受到广泛批评。
而源于剩余收益思想的EV A理论，针对剩余收益作为单期间业绩评价指标存在的局限性，准确反映公司为股东创造的价值，促使公司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。
基本理念是：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率，因此受到股东和管理者的青睐。
从20世纪90 年代中期，EV A指标在国外被广泛运用，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、西门子公司、沃尔玛等近300多家公司开始使用EV A管理体系。
在我国，2009年12月31日，国资委通过了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（第22号令），于2010年1月1日开始实施。
此办法明确将EV A 指标和利润总额一并作为业绩考核的基本指标，并就EV A指标考核制定了实施细则，其根本原因在于：EV A指标考虑了机会成本，可真实反映股东的财富增长。
EVA在国有上市公司业绩评价中的应用研究摘要：EVA的核心理念是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。
EVA的引入有助于对我国国有企业“国有资本的使用是有成本的”这个观念推广；有助于提升国有企业以“价值创造为核心”的业绩评价体系的内在动力；同时为国有企业建立有效的激励机制提供科学的依据。
关键词：国有企业，EVA，业绩评价，应用一、EVA内涵及其主要特征1. EVA的基本概念EVA即经济增加值，其通常被经济学家称作“经济利润”或者“剩余收入”，标准地讲，EVA指的是公司税后经营利润扣除债务及股权成本情况下的利润余额。
目前，EVA作为一项公司治理及业绩评估的标准，已经在全世界范围内得以广泛运用并演变为一种全球通用的业绩衡量标准，甚至一度被《财富》杂志视为当今世界“最为炙手可热的财务理念”。
由此，EVA逐渐与现代企业管理结合，并逐步和企业业绩考核挂钩，产生了一种崭新的EVA管理模式，尤其突出地应用于现代企业股东对利润衡量的领域。
2. EVA的主要特征和传统会计利润形式相比较，EVA的会计利润具有显著的优势，一则EVA本质上就是企业自身所创造真正的利润；二则EVA已经适当调整了会计利润比例，很大限度地对管理者盲目投资的行为加以约束和预防；三则EVA将有效完善企业考评体系；四则EVA很好地配置和提升现代企业自主创新能力；五则EVA还能够在一定程度上高效配置资源；六则EVA的应用还将对公司治理结构进行改进和完善。
但同时，被用作业绩评价指标的EVA仍然存在一些难以避免的缺陷，具体表现为：EVA 仍然不能根除人为操纵的弊端；EVA虽然对企业经营业绩的最终结果做出反映，但并不是企业非财务指标内容的反映；EVA指标的使用，并不利于不同规模企业之间的横向比较；EVA指标不能很好地解决投资减少问题；EVA指标很容易导致企业对人力资本的忽略；EVA 指标很容易招致企业调整后可诚信度的问题。
浅析EV A在国有企业业绩评价中的应用摘要：随着我国国有企业改革进程的加速推进，如何使国有企业业绩考核从利润为主的考核上升到以价值管理为核心的考核，在国有企业全面实施运用EV A 价值管理，是当前理论界和各级国有资产监督管理机构所面临的重大理论和实践课题。
本文首先阐述了有关EV A国内外研究现状，对EV A的相关文献进行了综合的梳理与总结。
通过介绍当前EV A在国有企业业绩评价现状，分析其存在的问题，并提出一些相关具有针对性的建设性意见，希望能够使EV A方法管理体系在国有企业的研究与完善中起到一定的参考作用。
【关键词】：EV A；国有企业；业绩考核Abstract: along with the state-owned enterprise reform the accelerating of, how to make the state-owned enterprise performance evaluation from the profits of the assessment mainly rose to value management as the core of the assessment, the full implementation of the state-owned enterprise in using EV A value management, is the current theoretical and all levels of the state-owned assets supervision and administration institution faced the important theoretical and practical issues. This article elaborates the EV A research situation, the relevant documents to EV A comprehensive comb and summarized. Through the introduction of the current EV A in state-owned enterprises, the current situation of the performance evaluation, this paper analyzes the existing problems, and puts forward some constructive Suggestions related with pertinence, hope to be able to make EV A method in the state-owned enterprise management system of research and perfect plays a role in the reference.【key words 】: EV A; State-owned enterprises; Performance evaluation1 引言EV A是由美国Stern&Stewart咨询公司首先提出的。
基于EVA、MVA的上市公司经营绩效评价本文介绍了评价公司经营绩效的方法，着重对、的运用过程进行了分析，并指出、的优点与局限所在，此外，强调了市场有效性对应用效果的影响。
1上市公司经营绩效的评价对上市公司的经营绩效进行评价是股权投资决策的一项重要内容。
衡量公司经营绩效一般有两种方法，一种是根据上市股票中长期股价和收益率的变动进行分析；另一种是基于财务报表和会计数据的综合分析比较方法。
股票价格包含了市场投资者对公司经营业绩评价的信息。
投资者作为公司的股东，其权益价值包括两部分一部分是股本，即股东投入到上市公司的本金；另一部分是企业通过生产经营活动所创造的增加值，它是一种预期的收益，可以在一定的假设条件下对这个数值进行估计。
在实践中，权益价值常常以公司的市场价值代替，对上市公司来说，这一价值可以从股票价格得到体现。
公司股票的价格，反映了资本和获利之间的关系，反映了未来收益的大小、取得的时间与对应的不确定性，因而从整体上代表了投资者对公司经营业绩的评价。
但是，这种事后的股价变动分析法有一个依赖的基本前提，即资本市场要达到强式或半强式有效，股价的波动才能衡量企业财富的变化。
这也就是说，利用股价来评价公司经营业绩的有效性很大程度上取决于所从属的资本市场的有效性。
在成熟市场，股票价格一定程度上可以看作是公司价值的无偏估计，但在很多时候，尤其是在新兴市场，股价并不代表企业的真实价值，因为它要受到诸多因素的制约，外部制约因素包括法律体系、金融市场和宏观经济状况，公司内部的管理因素包括公司的投资项目、资本结构和股利政策等。
因此，在新兴市场，利用股票价格来评价上市公司经营业绩往往会出现较大偏差。
综合评价法则在成熟市场和新兴市场都得到比较满意的运用。
财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大·沃尔，他在其《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。
EVA在上市公司绩效评价中的应用提要上市公司业绩备受各相关利益者的关注，一直以来人们都在努力探寻和完善有关业绩评价指标。
本文对EVA作为上市公司业绩评价指标进行原理阐述及评价，针对我国上市公司在实施EVA过程中出现的问题提出相关对策建议。
关键词：EVA；MVA；业绩评价；代理成本一、EVA基本原理及其计算（一）EVA的基本原理。
经济增加值（简记为EVA），亦称经济附加值，是美国思腾思特财务咨询公司于20世纪八十年代提出的一种企业业绩评价指标。
该指标作为一种基于会计体系的衡量公司业绩的内部尺度，其可行性和先进性已得到充分证明，现已被全球许多公司使用，如可口可乐、UPS、AT＆T等。
具体来说，EVA是经济利润指标，是指公司一定时期的税后净营业利润扣除全部资本（股权资本和负债资本）成本后的余额。
若余额为正值，说明公司创造了价值，为股东创造了财富；若余额为负值，说明公司毁损了股东价值；若余额为零，说明公司的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，处于资本保值状态。
（二）EVA的计算与调整。
根据EVA的基本原理，可将EVA计算公式表示为：EVA=税后净营业利润-资本成本=NOPAT－TC×WACC在实际应用中，还需要对部分财务报表项目数据进行调整，以纠正会计报表信息对企业真实业绩的扭曲。
虽然思腾思特公司提出的调整项目达到160余项，但在实际工作中需要调整的项目一般在5～10个就可以了。
根据简单可操作性原则、重要性原则、一贯性原则、行业基本一致原则、针对性原则、导向性原则和成本-效益原则，其中主要的调整项目有：研究开发和市场开拓费用；各种准备金的增加；商誉的摊销；递延税项；现金营业税；非正常营业利润（包括短期投资收益、营业外收入、营业外支出和补贴收入）。
1、NOPAT的计算。
NOPAT，即税后净营业利润，与税后净利润不同，是指公司的营业收入减去利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税）后的净值。
MODERN BUSINESS现代商业85关于EVA在上市公司价值评估中的应用研究扈菲菲1 景孟颖21.中远海运(天津)有限公司财务管理部 天津 3000102.天津医科大学财务处 天津 300070摘要:随着我国资本市场的多元化发展和运行效率的提高，上市公司的价值评估备受证券行业和投资者的关心。
EVA企业价值评估模型目前是国外使用比较普遍的一种方法，但在国内的运用仍处于探索阶段。
本文通过对比现有的具有代表性的一些价值评估体系，展开EVA及EVA价值评估模型的探讨，进而介绍EVA估价模型及其几种特殊形式，试图全面客观的反映我国上市公司的价值。
关键词:公司绩效；价值评估；EVA中图分类号:F832.5 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2020)22-0085-03向，防止资金被投入高风险项目。
资金随着投资标的逐渐增殖，中央和地方两级的巨灾保险监管机构就能够逐步获取收益回报，这也能够调动他们的监管积极度。
(3)资金发放：当重大灾害造成超常农业损失时, 在三层结构的赔付体系外，基金启动投放补偿金的程序，将专用于农业保险的财政性补偿资金通过各保险机构逐级下放, 进一步分担保险机构损失，追加对农户的农业灾害损失赔偿。
(三)双轨机制的优点与不足双轨机制的显著优点在于能借助ART工具，充分利用资本市场扩散农业保险巨灾风险，同时中国化的改造使其契合当前我国经济金融高质量发展的需要；此外，“3+1”层农业保险巨灾分散体系基于国外多年实践，并根据中国国情设置“国家农业巨灾风险管理基金”，辅以应用“PPP”模式，保障了对该体系的监管力度。
不足则在于，目前国内尚未对该构想做出具体实施方案，支撑数据不足。
四、结论本文基于近年国内涌现的农业互助保险实践与欧美各国的成功经验,为转移、分担中国农业保险巨灾风险，创造性地构建了中国化ART和农业保险体系的双轨机制。
该机制一方面依靠中国化的ART 工具，以资本市场为分散巨灾风险的桥梁；另一方面借助“3+1”层农业保险巨灾分散体系，在法律的规范及政府的监管、引导、与民营资本合作之下，将风险层层分担，逐步改善目前中国的农业巨灾保险困境。
西南财经大学天府学院2012 届本科毕业论文（设计）论文题目：EVA，MVA方法在上市公司业绩评价中的运用—以方正科技公司为例学生姓名：佟雨唐艺丹李畅所在学院：西南财经大学天府学院专业：财务管理指导教师：朱俊虹老师2012 年4 月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。
对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。
本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。
特此声明。
毕业论文（设计）作者签名：佟雨唐艺丹李畅作者专业：财务管理（会计）作者学号：409050054090094640902628__2012_年_4_月__27_日摘要EV A 不仅是近几年来在国外比较流行的应用于评价管理水平和企业经营管理状况的重要指标，而且还可以引入到价值评估的领域中，用来评估企业价值。
而且EV A 估价法还具有与企业价值相关联又便于对价值实效计算考核的双重优点。
近年来，关于EV A和MV A 在中国企业关于绩效评价中的应用一直都是财务学科讨论的热点。
EV A和MV A在实际的应用中也各有优缺点，通过比较两者在应用中的异同，将两者更好地结合起来应用，对提高EV A和MV A体系在绩效评价中的作用是十分有益的。
本文基于对EV A和MV A 的异同进行分析，以方正科技为实例来研究，利用EV A、MV A与市场价值进行比较，分析该公司的市值是高估还是低估。
这对于外部投资者和内部的管理者都是非常有利的。
关键词：企业价值评价EV A MV A 方正科技目录摘要 (3)一、研究背景 (5)二、模型阐述 (5)三、模型的运用 (9)四、结论 (19)文献综述 (21)参考文献 (31)一、研究背景企业的绩效评价一直都是企业经营者，投资者和债权人较为关注的问题，企业绩效评价的过程与结果对企业制定经营目标有着深远的影响。
当前，对于企业业绩评价主要的指标有财务评价指标和非财务评价指标两大类。
长期以来，衡量上市公司业绩的标准是以每股收益、净资产收益率为代表的会计利润指标，但事实上，这些会计指标存在重大的缺陷，如不能反映真正的经营状况。
传统的业绩评价主要采用偿债能力指标，资产运营能力指标，盈利能力指标等财务指标，未能与企业财务目标紧密相连，传统的考核方法最主要的缺陷就是未考虑资本成本的因素等等。
因此，寻找一种符合企业发展，同时为了比较准确地评估企业经营绩效、有效地约束和激励管理者，有必要引进一套综合考虑股权资本成本和债权资本成本的指标体系，来全面评估企业经营绩效和价值。
近年来，在国外兴起的企业绩效评价指标经济增加值（EVA）和市场附加值（MVA）开始在中国盛行，怎样运用二者对企业的价值进行评估，怎样更好的将二者结合更好分析公司价值值得探讨。
二、模型阐述（一）、EVA模型所谓EVA（economic value added），即经济增加值，又被译为经济利润（economic income），最早出现在新古典经济学派经济学家阿尔佛雷德·马歇尔（Alfred capital）的《经济学原理》著作中，他写道：“（所有者或经理的）利润在按现行利率扣除其资本利息后，所留下的利润可称为其经营收益或管理收益。
”马歇尔指的是企业在任意期间内所创造的价值，即经济利润不仅要考虑会计核算中的费用支出，还要考虑经营活动中所用资本的机会成本。
经济利润为投资的资本回报率减去单位资本成本的差额乘以投资资本，是从经济学的角度出发，衡量投入资本所产出利润超过资本成本的剩余利润。
公式如下：EVA = NOPLAT- IC×WACC其中，NOPLAT 是指扣除调整税的净营业利润，WACC 表示加权平均资本成本（weighted average cost of capital），IC 为投资资本（invested capital）。
此外，根据我国会计利润中已经不含利息费用的特点，计算附加经济价值也可直接用下式进行：附加经济价值=利润总额-应交所得税-资本总额×加权平均资本成本率。
其中：加权平均资本成本率=平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率，平均资本成本率=∑（各种资本成本率×各资本构成率），平均负债成本率=∑（各种负债成本率×各该负债构成率）。
该指标说明所有资本都是有成本的，只有在扣除成本之后才是真正的盈余。
理论上讲，当EVA为正时，超过零的部分是经营者为股东创造出来的剩余价值。
即当EVA为正数时表明企业可以将一部分奖励给经营者，从而把经营者的激励指标和投资者资产增值的期望联系起来。
EVA越高，说明企业盈利能力越强，发展潜力越大；EVA为负，说明投资者获得的收益未能弥补所承担的成本，即使会计利润为正，也只是虚盈实亏。
也就是说，有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润。
EVA是企业通过生产经营活动所创造出的高于资本成本的价值，是企业的净经营收益抵减了资本成本后的价值增值。
利用EVA评估企业的经营绩效、有效激励和约束管理者具有深远的意义。
利用EVA进行企业价值评估与传统的会计考核方法比较，它更好地考虑了资本成本的因素，解决了传统会计指标存在的缺陷，规避了企业投资者在进行经营决策时容易产生的错误，真正起到了约束管理者决策、真实评价企业绩效的作用。
也更好的反映企业的市场价值，可以同时保障经营者和投资者的利益。
（二）、MVA模型MVA（market value added,市场增加值）是某一时点企业总资本（包括权益资本和债务资本）的现行市场价值与投资者原来所投入资本（即公司所占用资本）的差额，它直接表明了一家企业累计为股东创造了多少财富。
用公式表示：市场增加值=企业资本总市值-企业占用的总资本上式中企业资本总市值包括债务资本市值和股权资本市值之和，企业占用的总资本是投资者投入的全部资本，一般用资本投入时的账面成本价值来计量。
通常，企业债务资本的市场价值和账面成本价值基本相同，因此市场增加值的计算公式还可以简化为如下形式：市场增加值=企业权益资本市值-企业占用的权益资本=企业股票价格×流通在外股票数量-企业占用的权益资本对于企业来说，市场增加值越高越好。
MVA越高说明企业为其股东创造了更多的财富。
当MVA为正数的时候，表明企业价值增加，相反，则表示企业价值受损。
企业总资本的市场价值是以市场价值而非会计账面价值为依据。
因此，企业的管理者可以随时对业绩进行评价。
当要评价管理者在一段时间的绩效时通过计算MVA的变动额即可，公式为：MVA=期末市场增加值-起初市场增加值当市场利率保持不变或变化不太时，就可以认为企业的市场增加值与权益资本市场增加值相等，则市场增加值最大化与股东财富的最大化目标相一致。
用MV A对企业进行评估可以从实质上看出一家公司从成立到某一时刻包括留存收益在内，投资者投入的资金和股东以现价出售股份的差额，是从外部评价公司管理业绩的最好方法。
同时包含了企业风险和未来成长性的评价，是一家经营公司经营成果好坏与否的检验指标。
为投资者投资起到辅助作用。
（三）、EV A和MV A之间的关系()011T t t t wacc EVA MVA K ==+∑其中0MVA 是未来EV A 的折现值，t 表示从第一期开始计算，t EVA 表示第t 期EV A 的值，wacc k 是加权平均成本率。
因此：1//(1)T t t wacc EVA MVA EVA EVA K ==+∑ 这个比值反应了公司价值的持续创造能力，就是说未来公司创造的价值的贴现之和是现在某个时段的价值的倍数。
比值越高表明公司创造的价值将不断增长。
在成熟的资本市场中，EV A 和MV A 的相关程度比较高，如果当期的EV A 在一定程度上有所下降甚至为负数，那么MV A 也会做出相应的变化，因此，这个比值很少会出现异常。
但是，我国的资本市场还不够完善和成熟，不能有效的反应公司的真实价值，这个比值会常常出现异常，因此，我们可以抓住这点，在异常的情况下判断公司的价值是否高估或低估。
（四）、假设条件的说明在我国，公司的债务主要是银行贷款，并且大多数的贷款通常都是短期的，而我国的贷款利率也是基本相同的，因此，我们选取银行一年期的贷款利率作为债务资本成本率。
平均资本成本是投资者投资企业时所要求的收益率，“平均资本成本”是根据金融学理论计算出来的要求投资回报率。
因此，我们用净资产报酬率作为平均资本成本率。
三、模型的运用（一）、方正科技的简介方正科技集团股份有限公司（简称“方正科技”）是北大方正集团旗下的内地上市企业，也是国内最有影响力的高科技上市企业之一。
方正科技拥有专业化加工生产基地、高效的企业管理平台和实力雄厚的研发机构，始终保持着经营稳健、适度扩张、持续增长的良性发展态势。
作为方正科技的主导产品，方正电脑荣获政府颁发的“中国名牌”和“国家免检产品”称号。
2007年，方正科技继续蝉联上证样板股，在国内IT市场一路遥遥领先。
在坚持PC为主营业务的基础之上，方正科技积极拓展相关业务领域：拥有多项自主知识产权技术的打印机产品排名国内市场占有率前五位，与扫描仪等计算机外设业务共同成为方正科技逐鹿中国信息技术市场的生力军；服务咨询和解决方案业务，也为方正的发展提供的活力。
但是，近年来随着科学技术的迅猛发展，计算机行业的竞争日趋激烈。
方正科技在计算机领域的地位日趋下降，股票的价格也此起彼伏。
不管是作为管理者还是投资者我们都希望清楚地了解方正科技的真实价值，促进其的不断发展。
（二）、运用EV A和MV A进行对比分析本文以方正公司为例进行实例研究。
利用新浪财经网站，国家央行网站，巨潮资讯网站以及国家统计局网站，并运用EV A和MV A公式分别计算方正科技公司2006年12月31日至2011年12月31日的EV A，MV A，以及MV A/EV A的值。
1.计算税后净营业利润。
根据前文介绍的计算方法可知，税后净营业利润=利润总额-应交所得税。
因此，方正科技2006年到2011年的税后净营业利润如表1所示：表1.方正科技税后净营业利润单位（万元）2.计算EV A。
作为衡量投入资本所产出利润超过资本成本的剩余利润的市场附加值(EVA),其计算公式为EVA=税后净营业利润-资本总额 WACC，其中WACC=平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率，根据方正科技财务报表的各项数据，计算出近几年EVA如表2：表2.方正科技2006年-2011年的EVA 单位（万元）3.计算MV A市场增加值（MV A ）是衡量企业为股东创造的财富，同时也是未来EV A 的折现，其公式为()011Tttt wacc EVA MVA K ==+∑。
