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第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？第一章习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
金融衍生工具教案第一章：金融衍生工具概述1.1 金融衍生工具的定义与特点介绍金融衍生工具的概念解释金融衍生工具的特点1.2 金融衍生工具的分类介绍金融衍生工具的分类及各类的代表性产品解释各类金融衍生工具的用途和应用场景1.3 金融衍生工具的市场参与者介绍金融衍生工具市场的主要参与者解释各类市场参与者的角色和功能第二章：利率衍生工具2.1 利率期货介绍利率期货的概念和特点解释利率期货的交易方式和应用场景2.2 利率期权介绍利率期权的概念和特点解释利率期权的交易方式和应用场景2.3 利率互换介绍利率互换的概念和特点解释利率互换的交易方式和应用场景第三章：货币衍生工具3.1 外汇期货介绍外汇期货的概念和特点解释外汇期货的交易方式和应用场景3.2 外汇期权介绍外汇期权的概念和特点解释外汇期权的交易方式和应用场景3.3 货币互换介绍货币互换的概念和特点解释货币互换的交易方式和应用场景第四章：股票衍生工具4.1 股票期货介绍股票期货的概念和特点解释股票期货的交易方式和应用场景4.2 股票期权介绍股票期权的概念和特点解释股票期权的交易方式和应用场景4.3 股票指数期货介绍股票指数期货的概念和特点解释股票指数期货的交易方式和应用场景第五章：信用衍生工具5.1 信用违约互换介绍信用违约互换的概念和特点解释信用违约互换的交易方式和应用场景5.2 信用价差期权介绍信用价差期权的概念和特点解释信用价差期权的交易方式和应用场景5.3 信用指数衍生工具介绍信用指数衍生工具的概念和特点解释信用指数衍生工具的交易方式和应用场景第六章：商品衍生工具6.1 商品期货介绍商品期货的概念和特点解释商品期货的交易方式和应用场景6.2 商品期权介绍商品期权的概念和特点解释商品期权的交易方式和应用场景6.3 商品互换介绍商品互换的概念和特点解释商品互换的交易方式和应用场景第七章：能源衍生工具7.1 能源期货介绍能源期货的概念和特点解释能源期货的交易方式和应用场景7.2 能源期权介绍能源期权的概念和特点解释能源期权的交易方式和应用场景7.3 能源互换介绍能源互换的概念和特点解释能源互换的交易方式和应用场景第八章：波动率衍生工具8.1 波动率期货介绍波动率期货的概念和特点解释波动率期货的交易方式和应用场景8.2 波动率期权介绍波动率期权的概念和特点解释波动率期权的交易方式和应用场景8.3 波动率互换介绍波动率互换的概念和特点解释波动率互换的交易方式和应用场景第九章：结构化衍生工具9.1 结构化衍生工具的概念和特点介绍结构化衍生工具的概念和特点解释结构化衍生工具的构成和设计原理9.2 结构化衍生工具的定价与估值介绍结构化衍生工具的定价方法和估值模型解释结构化衍生工具的风险和收益特性9.3 结构化衍生工具的应用场景介绍结构化衍生工具在不同领域的应用案例解释结构化衍生工具在风险管理和投资策略中的应用第十章：金融衍生工具的风险管理10.1 金融衍生工具的风险类型介绍金融衍生工具的主要风险类型，包括市场风险、信用风险、流动性风险等解释各类风险的特点和影响因素10.2 金融衍生工具的风险评估与管理策略介绍金融衍生工具风险评估的方法和工具解释金融衍生工具风险管理的基本策略，包括风险规避、风险分散、风险对冲等10.3 金融衍生工具的风险监管与合规介绍金融衍生工具风险监管的基本要求和合规标准解释金融衍生工具在监管和合规方面的重要性和应对措施重点和难点解析重点环节一：金融衍生工具的定义与特点补充说明：金融衍生工具是一种基于其他金融工具或实体资产价格变动的合约，其价值取决于其所基于的资产或指标。
金融衍生工具教案第一章：金融衍生工具概述1.1 金融衍生工具的定义与特点金融衍生工具的定义金融衍生工具的特点1.2 金融衍生工具的分类按合约类型分类按基础资产分类按交易场所分类1.3 金融衍生工具的发展与现状金融衍生工具的历史发展金融衍生工具在全球市场的现状我国金融衍生工具市场的发展情况第二章：利率衍生工具2.1 利率衍生工具的定义与特点利率衍生工具的定义利率衍生工具的特点2.2 利率衍生工具的主要产品利率期货利率期权利率互换利率远期2.3 利率衍生工具的应用与风险管理利率衍生工具在金融机构中的应用利率衍生工具在企业中的应用利率衍生工具风险管理策略第三章：外汇衍生工具3.1 外汇衍生工具的定义与特点外汇衍生工具的定义外汇衍生工具的特点3.2 外汇衍生工具的主要产品外汇期货外汇期权外汇互换外汇远期3.3 外汇衍生工具的应用与风险管理外汇衍生工具在金融机构中的应用外汇衍生工具在企业中的应用外汇衍生工具风险管理策略第四章：股权衍生工具4.1 股权衍生工具的定义与特点股权衍生工具的定义股权衍生工具的特点4.2 股权衍生工具的主要产品股票期货股票期权股票指数期货股票指数期权4.3 股权衍生工具的应用与风险管理股权衍生工具在金融机构中的应用股权衍生工具在企业中的应用股权衍生工具风险管理策略第五章：信用衍生工具5.1 信用衍生工具的定义与特点信用衍生工具的定义信用衍生工具的特点5.2 信用衍生工具的主要产品信用违约互换信用指数期货信用风险缓释合约信用风险缓释期权5.3 信用衍生工具的应用与风险管理信用衍生工具在金融机构中的应用信用衍生工具在企业中的应用信用衍生工具风险管理策略第六章：金融衍生工具的交易机制与流程6.1 金融衍生工具的交易机制交易所交易场外交易电子交易平台6.2 金融衍生工具的交易流程交易前的准备交易操作流程交易后的清算与结算6.3 金融衍生工具的交易策略投机策略对冲策略套利策略第七章：金融衍生工具的风险管理7.1 金融衍生工具的风险类型市场风险信用风险流动性风险操作风险7.2 金融衍生工具的风险评估风险评估方法风险评估模型风险评估应用7.3 金融衍生工具的风险控制策略风险限额管理风险对冲策略风险转移策略第八章：金融衍生工具的监管与法规8.1 金融衍生工具的监管体系监管机构与监管职责监管政策与监管框架监管趋势与展望8.2 金融衍生工具的法律法规国内法律法规国际法律法规法律法规的适用与执行8.3 金融衍生工具的合规与道德合规要求道德准则合规与道德在金融衍生工具交易中的作用第九章：金融衍生工具的应用案例分析9.1 利率衍生工具应用案例案例一：利率期货在利率风险管理中的应用案例二：利率期权在利率风险管理中的应用案例三：利率互换在利率风险管理中的应用9.2 外汇衍生工具应用案例案例一：外汇期货在外汇风险管理中的应用案例二：外汇期权在外汇风险管理中的应用案例三：外汇互换在外汇风险管理中的应用9.3 股权衍生工具应用案例案例一：股票期权在股票风险管理中的应用案例二：股票指数期货在股票风险管理中的应用案例三：股票指数期权在股票风险管理中的应用第十章：金融衍生工具的发展趋势与挑战10.1 金融衍生工具的发展趋势发展趋势一：金融衍生工具市场规模不断扩大发展趋势二：金融衍生工具创新不断涌现发展趋势三：金融衍生工具的监管体系不断完善10.2 金融衍生工具面临的挑战挑战一：金融衍生工具的系统性风险挑战二：金融衍生工具的合规与道德问题挑战三：金融衍生工具在国际市场的竞争与合作10.3 金融衍生工具的发展策略与建议发展策略一：积极推动金融衍生工具市场发展发展策略二：加强金融衍生工具的监管与法规建设发展策略三：提高金融衍生工具的交易与风险管理能力重点解析本文主要介绍了金融衍生工具的定义、分类、发展历程、交易机制、风险管理、监管法规、应用案例以及发展趋势和挑战。
《金融衍生工具》教学大纲衍生金融工具是金融工程专业的必修课。
2020中国发生的“原油宝穿仓”事件, 使很多普通投资者损失巨大。
因此，对金融衍生工具的知识普及和理论发展以及相应的市场监督提出新的课题。
本课程较为全面地介绍了国际金融市场上出现的多种衍生金融工具，对衍生金融工具的基本原理、风险特征、产品性质、运用方法、对冲机制作了系统阐述，同时紧密联系我国衍生金融产品发展现状，注重衍生金融工具在实践中的运用。
本课程除介绍必要的有关衍生金融工具的基本理论之外，注重理论密切联系实际, 列举实际案例解释基本原理，同时采用将定性和定量相结合的分析方法，同时提供给学生必要的课内实践，使学生全面了解和掌握基本原理，为将来能尽快适应实际工作做准备。
通过对衍生金融市场的了解和对价格走势的研究和判断，提高金融工程专业学生的就业竞争实力。
五、课程教学内容第一章总论课程目标课程目标1、2、3、4支撑关系教学目标了解金融衍生工具的概念，掌握金融衍生工具市场的经济功能和主要参与者。
教学重点衍生金融产品的概念和种类；衍生金融工具市场的主要功能。
教学难点如何理解衍生金融工具市场的主要功能？学时课堂教学2学时，课外自主学习不少于2学时。
教学方法讲授法主要内容第一节金融衍生工具的概念和类型第二节金融衍生工具市场的起源和发展第三节金融衍生工具市场的经济功能第四节金融衍生工具市场的主要参与者学习方法自主学习第二章期货与远期市场课程目标课程目标1、2、3掌握期货交割方式、场外交易与远期合约。
期货头寸、交割、远期合约的概念。
期货合约和远期合约的区别，理解期货的交易信息。
课堂教学2学时，课外自主学习不少于2学时。
讲授法、案例法第一节期货合约及其核心条款 第二节主要国际期货市场 第三节期货头寸第四节理解期货交易信息第五节期货保证金制度与逐日盯市制度 第六节交割方式第七节场外交易与远期合约 自主学习、课外辅导第三章期货与远期合约定价课程目标2、3、4理解连续复利、期货定价策略，了解期货成本理论。
浙江大学经济学院硕士研究生课程《金融衍生工具》课件C4Financial Derivatives课程邮箱：fd_zju@密码：2013ss主讲教师：汪炜学期：2012-2013春夏学期第四章衍生品交易制度一、价格制度1.1期货交易价格制度价格是期货市场交易者关心的主要问题。
在现代期货市场运行中，为了保障期货市场价格不发生扭曲和混乱，进而使期货市场形成公平竞争、公开成交的的机制，价格制度是期货市场管理中不可缺少的重要环节。
期货市场的价格制度主要指两个方面：一是期货市场价格的形成制度；二是期货市场的限价制度。
2 / 341.2期货价格形成制度到目前为止，世界各大期货交易所的价格形成制度大致可分为三种：1.一价制 Group Trade System又称：集体拍板定价制交易，是大多数日本商品交易所采用的一个公开竞价拍卖制度。
在交易大厅内，由站在平台上的交易所工作人员以手语和喊价的方式对每种不同合约月的商品宣布一个临时参考价格，然后，在交易大厅内的交易者用手语来表示在这个临时价格水平上愿意买进或卖出的数量。
在拍卖过程中，如果买进的总数量超过卖出的总数量，工作人员便使价格上扬，以促进卖出，反之，如果卖出的总数量超过了买进的总数量，工作人员便使价格下跌，以促进买进，直至买进数量与卖出数量最终在某一价格水平上达成一致为止，此时，工作人员当即拍响两块木制的拍板，宣布这一价格为正式的合约成交价格，而当时所有的买进和卖出都要按这一价格成交。
3 / 34一价制（交易盘叫价制）一价制（交易盘电脑交易）2.公开喊价制 Open Out Cry System公开喊价制是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求的传统交易方式。
按照规则，交易者在报价时既要发出声音，又要做出手势，以保证报价的准确性。
这种传统的竞价方式在欧美原发型期货市场较为流行，有利于活跃场内气氛，维护公开、公平、公正的定价原则。
4 / 343.计算机交易制计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。
这种交易方式相对公开喊价方式来说，具有准确、连续等特点，并且可以超越时间与空间限制，交易速度快，成本低，但有时会出现交易系统故障等造成的风险。
计算机撮合方式是目前主要的期货交易方式。
在亚洲等新兴市场中，被普遍运用。
而以人工喊价方式交易的欧美老牌交易所，在激烈的国际竞争中，也纷纷采用计算机撮合方式，将之与公开喊价相结合，互为补充。
例如CME是现存最大的人工报价期货市场。
最初是将计算机撮合成交安排在夜盘，白天时间全部为公开喊价撮合。
为了迎合电子化交易的世界潮流，推出与公开喊价并行的交易平台，使公开喊价和电子撮合在白天常规交易时间内同时进行。
而目前，主要是在期权交易中保留了公开喊价方式。
1.3期货交易的限价制度5 / 34在很多品种的期货交易中，交易所都会设置价格限制制度，即涨跌停板制。
所谓涨跌停板制，是交易所根据交易品种分别确定每一交易日某品种期货价格涨跌波动的最大幅度，其价格比较基数为前一交易日结算价（或收市价）。
每日价格上升的最高限度，称为涨停板；下跌的最低限度，称为跌停板。
1.3.1设置涨跌停板的目的和作用涨跌停板制度的目的在于减缓或抑制一些影响突发事件和过度投机行为对期货价格的巨大冲击，减缓每一交易日的价格波动。
一是制止交易过程中的过度投机，避免市场价格在短时间内的剧烈和无序波动。
以便①市场管理者有时间清查是否存在联手操纵垄断价格的行为；②稳定投机情绪，使交易者能冷静下来理智地分析行情变化，制订交易策略。
二是便于交易者控制和管理期货交易的风险。
交易者可以根据涨跌停板额确定当日价格波动的最大空间和交易盈亏的最大程度。
例如：CSCE原糖期货合约的涨跌停板额为0.5美分/磅，交易单位为112000磅/手，若某交易者在该交易所买卖 1 份原糖期货合约，并于当日平仓，在不考虑手续费的情况下，交易者可能的最大盈亏变化为1120美元。
6 / 341.3.2熔断制度在某些交易所的期货交易中，在规定涨跌停板制度时，还附加熔断机制。
所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。
在国际上，熔断机制包括“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。
“熔而断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。
熔断制度起源于美国，是1987年世界股灾发生以后，为了控制股票交易风险的一种交易制度，其后，“熔断”制度又被引入股指期货交易。
指当期货合约下跌超过预先设定的一定幅度时，会暂停交易10—60分钟，然后以更大的跌幅限制恢复交易。
“熔断”是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段时间的冷静期，抑制市场非理性过度波动，同时在熔断期间以便交易所采取一定措施控制市场风险。
美国的熔断制度最初仅止跌不止涨，当达到跌幅限制时，交易会暂停，主要目的是防止市场的非理性大幅下跌，以维护市场的相对稳定。
其他国家在借鉴美国这种价格稳定手段时将其发展成为涨跌双向限制，且将品种扩展到股指期货之外的其他品种上。
7 / 341.3.3涨跌停板与限制价格政策的区别一是涨跌停板制度中涨跌停板额的价格基数是变化的，而限制价格政策中的价格基数在很长时间里将维持不变。
二是涨跌停板制度中涨跌停板额将根据前面分析的情况进行调整，而限制价格政策中的价格变化幅度在很长时间里将维持不变。
因此，限制价格政策是一种对价格的行政管理措施。
而涨跌停板制度则不同，涨跌停板制度事实上并没有人为地限制价格的波动，而只是把价格波动的时间延长了。
不过对于涨跌停板制度的作用也有反对观点。
即认为涨跌停板认为干预价格正常的形成，阻碍相关信息在价格上的传递，不利于发挥价格发现功能。
因此，期货市场在一些相对成熟的品种上，倾向于尽可能不设涨跌停板。
1.3.4涨跌停板额的变化和调整8 / 34非交割月份的调整：期货交易的涨跌停板制度一般规定当连续几个（如3个）交易日某期货合约交易价格的波动达到某一特定方向（相同方向）停板额时，停板额可以按规定自行扩大或按通知扩大，且可能直至无涨跌幅度限制。
交割月份的调整：对于有些期货合约，在交割月份的交易非常活跃，为防止期货价格和现货价格的过度背离或出现价格垄断，交易所往往对价格放宽限制或取消涨跌停板。
如CBOT的农产品期货合约交割月份就无涨跌停板限制，此外有些交易所还规定，在期货合约的最后交易日取消涨跌停板的限制。
总之，限价制度往往会随各种不同情况而发生变化，但总的目的都是为了防止期货价格发生扭曲，引发过度投机。
Case：SHFE黄金期货涨跌停板规定当上海期货交易所某黄金期货合约连续3个交易日(即D1、D2、D3交易日)的累计涨跌幅(N)达到10％；或连续4个交易日(即D1、D2、D3、D4交易日)的累计涨跌幅(N)达到12％；或连续59 / 34个交易日 (即D1、D2、D3、D4、D5交易日)的累计涨跌幅(N)达到14％时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20％。
二、保证金制度在早期的商品交易所建立之初，就遇到了远期合约履行的保障问题，由此而发展起商品交易所的保证金制度。
CBOT于1865年率先实行了保证金制度，由达成交易的双方各自向交易所交纳总交易额一定百分比的履约保证金，一旦交易一方出现违约，所交纳的保证金作为另一方的补偿。
随着期货市场的发展，保证金制度成为维持期货市场正常运行的根本制度之一。
期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用，主要表现在以下三方面。
(1)保证金制度使期货交易具有杠杆效应，提高资金使用效率。
当然，也增加了交易风险。
10 / 3411 / 34(2)保证金制度为期货交易提供履行担保，为期货交易的安全性提供保障。
(3)保证金制度成为交易所控制市场风险的重要手段。
交易所可以根据不同情况对期货合约制定不同的保证金比例，还可以根据市场变化对保证金比例进行调整，以此来控制市场风险。
例如当期货价格波动增加，导致期货履约风险增大时，交易所可适当调高保证金比例，以提高履约保证，降低违约风险。
根据保证金所起的保障作用和交纳的情况不同，期货交易所（或结算所）要求交易者交纳的期货交易保证金可分为：基础保证金、履约保证金、追加保证金和维持保证金等。
2.1基础保证金基础保证金又称积累保证金，是交易所（清算所）会员在入会后必须向交易所（清算所）交纳的一笔暂存款。
它是会员资产实力和信誉程度的一种保证。
例如：COMEX的清算会员必须交纳100万美元作为抵押保证金，NYMEX的清算会员必须交纳50万美元作为积累保证金，而我国的期货交易所也普遍规定会员须向交易所交纳30—50万元的基础保证金。
2.2履约保证金履约保证金（initial margin or original margin），也被称为初始保证金或交易保证金，是期货合约的买方或卖方按期货交易规则应向交易所（清算所）交纳的相当于合约交易额一定百分比的资金，它是确保期货交易参与者履约的一种财力保证。
12 / 34交易所（清算所）要求会员交纳的履约保证金额一般为每笔期货合约持仓（多头或空头）总值的5%到15%之间，在达成期货交易、建立交易头寸后（下一交易日前或24小时内）交纳。
会员按净头寸、客户按实际交易情况支付。
期货交易保证金与现货交易保证金的性质区别期货交易保证金的确定期货交易保证金的变动情况•期货交易保证金与现货交易保证金的性质区别期货交易的履约保证金要求较低，一般不会超过15%。
而现货交易，如股票交易的保证金一般要求在50--100%之间，其主要原因是期货交易的保证金和股票交易的保证金性质不同。
股票交易的保证金是为了购买股票而支付的定金（预付款），而期货交易的保证金是交易者良好信誉和支付能力的一种保证。
考虑到期货交易保证金的上述性质，交易所（结算所）并不要求以现金作为保证金的唯一形式，其他形式的财物也可以提供作为正式保证金，如可兑换的其它货币、股票、国家债券等。
我国规13 / 34定：期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价证券充抵保证金进行期货交易。
有价证券的种类、价值的计算方法和充抵保证金的比例等，由国务院期货监督管理机构规定。
•期货交易保证金的确定确定期货交易保证金的比例时，需要考虑的因素主要是两个方面：一是节约保值成本和投机成本，充分发挥“杠杆效应”，以吸引投资者参与期货交易；二是要使每笔交易的履约保证金都能最大限度地覆盖期货价格每天变动的最大幅度，从而便于交易各方有效地控制风险。
