上海交通大学金融工程学吴冲锋第2章无套利定价原理

金融工程学吴冲锋答案【篇一：2014年省培在线课程列表】培在线学习先是选课环节，每位老师可以选2门课程，请把课程对应的序号私聊发到我qq上，我汇总后激活课程，学习流程于8月4号-6号发至群共享，请届时查看并自行开展在线学习。

【篇二：第五届2014春季中国量化投资国际峰会26日下午金融工程学科建设专场速记稿】xt>时间：2014年04月26日地点：上海主持人：尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们大家下午好，我们今天下午的金融工程专场论坛马上开始，今天非常荣幸邀请到国泰安高级副总裁仇旭东先生担任本场论坛的专场主席，我是上海交通大学安泰经济与管理学院的董姗姗博士。

下面请允许我介绍一下仇旭东先生：毕业于复旦大学emba，高级职业经理人，兼任安徽大学简直教授、硕士生导师。

担任集团公司高管30年之久，曾担任国内某大型家电集团公司董事长ceo，主持某中外合资公司上市并担任董事长。

曾任美国和国内多家公司的战略管理、市场营销和项目投资顾问专家。

仇旭东先生阅历丰富，领导和组织能力强，既有公司ceo的领导驾驭能力，也有传媒单位一把手的掌控经验，精通企业并购、战略、投资、法务方面的能力知识，善于探索品牌发展新思路。

接下来让我们以热烈的掌声欢迎仇旭东先生主持。

仇旭东：大家好，很高兴担任今天下午论坛的主持人。

首先，我对参加我们今天下午论坛的各位来宾表示热烈的欢迎。

今天下午，我们要进行的论坛是量化投资行业发展人才需求及金融工程学科建设思路，主要的议题有量化投资行业特殊的要求，基于量化投资行业发展的金融工程学科人才培养探讨，量化投资行业发展展望。

我们非常荣幸的邀请到了中国量化投资研究员常务副院长清华大学深圳研究生院教授林建武先生。

邀请到了北京大学数学学院教授博士生导师，金融数学系副主任杨静平先生，我们还邀请到了同济大学风险管理研究所金融工程特聘教授博士生导师袁先智先生，他们将给我们带来精彩的演讲。

林建武先生，是毕业于清华大学，获得双学士及硕士学位，并获得美国宾夕法尼亚大学数学工程博士和数学工程和网络工程双学士。

1、金融产品创新的方法和技术。

四个角度和六种方法的模块化分析法为金融创新思想具体化为金融产品设计提供了技术。

（1）基本衍生工具的创新—时间扩展创新：远期、期货和期权—传统金融交易在时间上的创新；互换—传统金融交易在时间和空间上的创新。

（2）基本要素改变型的创新方法和技术1、互换创新:标准的利率互换具有本金固定、一方利率固定、一方利率浮动、定期支付利息、立即起算、不附带特殊风险等特点。

对这些要素进行修改，可以派生出很多非标准互换。

2、债券创新:普通债券的合约要素包括本金、利息和到期日，通过改变基本合约要素的规定，可以派生许多债券衍生品种。

3、期权创新:期权合约的基本要素包括基础资产、执行价格、执行日期、交易性质等，对基本要素进行修改可以派生出许多衍生品种。

(3)静态和动态复制型金融产品创新方法通过将两种或两种以上金融产品组合成一种新的金融产品的方法称为静态和动态复制型金融产品创新方法。

(4)基本要素分解型的金融产品创新方法将原有金融产品中的具有不同风险/收益特性的组成部分进行分解，根据客户的不同需求分别进行定价和交易。

(5)条款增加（组合）型金融产品创新方法十个可1）可转换2）可回售3）可赎回4）（可）调整5）可延期/可提前6）（可）浮动/（可）固定7）（可）触发/（可）触消8）（可）互换9）（可）封顶/（可）保底10）（可）依赖2、金融风险的分类和定义金融风险是指相对于某主体，未来某些风险源变化的不确定性可能给主体带来损失。

（一）市场风险市场风险是指因为市场价格变化而可能给投资者带来的损失，这是金融市场中最普遍、最常见的风险.（1）利率风险利率风险是指由于利率的波动使资产价值或利息收入减少，或者是负债所产生的利息支出增加。

（2）汇率风险汇率风险外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险，这种风险称之为汇率风险。

（3）证券价格波动风险证券价格波动风险主要是指债券、股票、基金和票据等的价格变化而给投资者带来的风险。

无套利定价原理一瞥无套利原则是金融资产定价的核心，金融学科中的定价（Pricing），通常指初发金融产品时确定的金融产品价格，对应于财务会计中的初始计量问题，金融学科中的估值（Valuation），通常指已发金融产品在后续某个时点的价值，对应于财务会计中的后续计量问题。

改革开放初期，广东彩色照片冲印成本低，新疆冲印成本高，有商人敏锐地抓住机会，将新疆拍摄的胶卷拿到广东冲印，再拿回新疆，藉此套利，资本市场上曾经大名鼎鼎的德隆集团掘到了第一桶金。

举个股票的例子，中国远洋在上海和香港两地上市，即分别为A 股股票和H股票，两类股票同股同权，其未来回报投资者的现金流一样，因此从贴现现金流角度估计股票价值的话，两只股票现在的交易价格应该一样，否则会有套利机会，投资者会买入较为便宜的资产，卖出较为昂贵的资产，从而抬高低价资产的价格，拉低高价资产价格，市场回归均衡状态。

期权平价公式之所以能够成立，也是因为构造出来的两个资产组合未来到期日能够给投资者汇报同样多的现金流，因此两个资产组合的现期交易价格应该相等。

现举几个与公允价值计量相关的例子，与无风险套利密切相关。

一、实物资产作为标的的远期合约2015年5月1日（当然不太实际，大家还在度假中），合约初始签订之日，双方签订远期合约，约定于2016年4月30日、以5000元价格买卖一台联想电脑，买入电脑的一方为多头，卖出电脑收取现金的一方为空头。

合同签订之日，多空双方彼此都未向对方支付现金，只是在合同上签字，此时远期合约价值为零。

于2015年12月31日资产负债表日，多头发现，市场上有交易双方约定于2016年4月30日、以4000元价格买卖同样型号的联想电脑，此时这项新的远期合约是公平交易的合约，新合约多空双方并未有现金往来，这项新远期合约的价值为零。

但回顾还未完成交易的老合约，其存续时间与新合约相同、标的相同，却要以5000元价格完成交易，此时老合约的多头一方显然感觉自己亏了1000元。

无套利定价原理
无套利定价原理
尽管香港金管局一直跟着美联储加息，但港元对美元的贬值压力从2017年开始就一直挥之不去。

近日，有业内人士分析称，港元对美元贬值的直接原因在于美、港市场利差的扩大。

这背后深层次的原因在于香港的货币政策并不是通过调节政策利率来影响市场利率，而是通过稳定汇率来影响市场利率。

无套利定价原理的存在使得只要美联储一上调ON RRP利率，市场利率会立即调至新的ON RRP利率以上，套利机会消失。

所以通过引入区间目标利率机制后，美联储重新获得了对市场利率的调节控制力。

【无套利定价原理】
在金融市场上实施套利行为非常方便和快速，这种套利的便捷性也使得金融市场套利机会的存在总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。

因此，无套利均衡多被用于对金融产品进行定价。

金融产品在市场的合理价格就是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无套利定价原理。

无套利定价原理的特征有三，首先要求套利活动在无风险的状态下进行。

其次无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券。

最后，无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。

在没有卖空限制的情况下，套利者的零投资组合不管未来发生什么情况，该组合的净现金流都大于零。

这样的组合被叫做“无风险套利组合”。