第五章 第二节预测增长率分解

如何预测增长率一家公司的价值最终不是决定于公司当前的现金流，而是公司预期的未来现金流，因此，估计收益和现金流增长率是公司合理估价的关键。

本讲探讨了估计未来增长率的不同方法，并考察了决定增长率的各种因素。

第一节使用历史增长率公司的历史增长率和预期未来增长率之间是存在联系的，下面我们将探讨运用历史增长率预测未来增长率的各种方法。

一、使用历史增长率的平均值此方法使用公司历史增长率的平均值作为预期未来增长率。

下面我们讨论与使用增长率平均值有关的几个问题：1、算术平均值与几何平均值增长率平均值是使用算术平均值还是几何平均值，结果是不一样的。

算术平均值是历史增长率的中值，而几何平均值则考虑了复利计算的影响。

显然后者更加准确地反映了历史盈利的真实增长，尤其是当每个增长是无规律的时候，这可用一个简单的例子进行说明。

例：运用算术平均值或几何平均值：A公司以下是A公司1995年至2000年间的每股盈利(假设股本不变)：年份每股盈利（元）增长率（%）1995 0.661996 0.90 36.36 1997 0.91 1.11 1998 1.27 39.56 1999 1.13 -11.02 2000 1.27 12.39 算术平均值=（36.36%+1.11%+39.56%-11.02%+12.39%）/5=15.68%几何平均值=（1.27元/0.66元）1/5-1=13.99%几何平均值小于算术平均值，并且这一差值将随着盈利水平波动方差的增加而增大。

一种替代使用简单算术平均值的方法是使用加权平均值，即较近年份的增长率赋予较大的权数，而较远年份的增长率给予较小的权重。

2、估计时段增长率平均值对预测的起始和终止时间非常敏感。

过去5年盈利增长率的估计结果可能与过去6年增长率的估计结果大相径庭。

预测时段的长度取决于分析人员的判断，但是应根据历史增长率对估计时段长度的敏感性来决定历史增长率在预测中的权重。

例：历史增长率对估计时段长度的敏感性：A公司下表给出从1994年而不是从1995年开始A公司的每股收益，使用6年而不是5年的增长率来计算算术平均值和几何平均值。

题型2012年2011年2010年考点单选题3分3分2分资本成本、杠杆效应、留存收益多选题2分——影响资本成本的因素判断题2分1分1分可转换债券、资本成本计算题—5分5分资本成本、混合筹资综合题11分—3分资金需要量预测、资本成本合计18分9分11分【本章概述】本章属于重点章，考试中各种题型都有可能涉及。

在考试中重点是销售百分比法、各种筹资方式资本成本的计算、边际资本成本的计算、三种杠杆的计算、最优资本结构的确定。

第一节混合筹资第二节资金需量预测第三节资本成本与资本结构本章内容第一节混合筹资一、可转换债券二、认股权证（重点）一、可转换债券1.可转换债券含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。

可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。

2.可转换债券的基本性质3.可转换债券的基本要素解释说明优点筹资灵活性可转换债券筹资性质和时间上具有灵活性股票市价较高，债券持有人将会按约定的价格转换为股票，避免了企业还本付息之负担资本成本较低1.利率低于同一条件下普通债券利率，降低了公司的筹资成本2.可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本筹资效率高转换价格往往高于当时本公司的股票价格。

相当于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票缺点存在一定的财务压力1.存在不转换的财务压力如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力2.存在回售的财务压力若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力二、认股权证1.认股权证含义全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

2.认股权证的基本性质【例1·多选题】可转换公司债券一共有8个要素，对发行人有利的要素是（）。

公司如何预测增长率1. 引言公司的增长率是衡量其业绩的重要指标之一。

根据公司过去的财务和经营数据，可以通过一系列的分析和预测方法来估算未来的增长率。

本文将介绍一些常用的预测方法和工具，帮助公司准确地预测其增长率。

2. 数据收集在预测增长率之前，首先需要收集并整理公司的相关数据。

这些数据包括财务报表、销售数据、市场调研结果等。

数据的准确性和完整性对于预测的准确性至关重要。

3. 历史数据分析通过对公司过去几年的数据进行分析，可以了解其增长率的变化趋势。

各种财务指标（如销售收入、利润、资产等）的变化情况可以展示公司的增长潜力和发展水平。

4. 行业比较分析除了分析公司的历史数据，我们还可以通过与同行业其他公司的比较来预测公司的增长率。

这需要收集和比较行业内其他公司的数据，包括市场份额、竞争对手的业绩等。

通过对比可以看出公司的相对竞争优势和行业发展趋势。

5. 经济环境分析宏观经济环境对公司的发展有着重要的影响。

通过分析经济指标（如GDP、通货膨胀率、利率等），可以预测行业和公司的增长空间。

例如，如果经济繁荣，需求增加，公司的增长率可能会更高。

6. 战略规划公司的战略规划在预测增长率时也起着重要的作用。

例如，公司是否计划推出新产品、进入新市场或进行合并收购等。

这些战略举措对于公司的增长率有着明显的影响，因此需要在预测中考虑进去。

7. 使用预测模型在进行增长率预测时，可以使用各种预测模型来提高准确性。

常用的模型包括趋势分析、回归分析、时间序列分析等。

这些模型通过对历史数据的趋势进行分析，然后将其应用于未来的预测。

8. 敏感性分析预测增长率时，我们还要考虑各种风险因素的影响。

对于公司来说，风险可能来自市场竞争、经济环境、政策变化等方面。

通过进行敏感性分析，可以了解这些风险对增长率的影响程度，并制定相应的风险管理策略。

9. 监测和调整预测增长率是一个动态的过程，需要及时监测和调整。

一旦实际情况与预测有较大差异，我们需要进行调整和修正。

周三多管理学第二版笔记第五章决策与决策方法-中华管理学习网第五章决策与决策方法第一节决策与决策理论一、决策的定义1、杨洪兰的定义：从两个以上的备选方案中选择一个的过程。

2、周三多的定义：指组织或个人为了实现某种目标而对未来一定时间内有关活动的方向、内容及方式的选择或调整过程。

3、本书采用路易斯古德曼和范特的定义：决策是管理者识别并解决问题以及利用机会的过程。

4、决策的主体是管理者，可以是组织，也可以是个人；5、决策的本质是一个过程；6、决策的目的是解决问题、利用机会，决策要解决问题（既可以是组织或个人活动的选择，亦可以是对这种活动的调整；决策选择或调整的对象，既可以是活动的方向和内容，也可以是在特定方向从事某种活动的方式。

）；7、决策涉及时限，既可以是未来较长的时期，也可以是某个较短的时段。

二、决策的原则1、决策遵循的原则是满意原则，而不是最优原则。

2、决策最优应具备的条件：A、容易获得与决策有关的全部信息；B、真实了解全部信息的价值所在，并据此制订所有可能的方案；C、准确预期到每个方案在未来的执行结果。

3、在现实中，这些条件得不到满足，因为：A、组织内外存在的一切对组织的现在和未来都会直接或见解地产生某种程度的影响，但决策者很难收集到反映者一切情况的信息；B、对于收集的有限信息，决策者的利用能力也是有限的，从而决策者只能制订数量有限的方案；C、任何方案都要在未来实施，而人们对未来的认识是不全面的，对未来的影响也是有限的，从而决策时所预测的未来状况可能与实际的未来状况有出入。

三、决策的依据1、决策的依据是适量的信息。

2、决策的特点：目标性；可行性（技术上的先进性和经济上有效性）；选择性；满意性；过程性；动态性。

四、决策理论（一）古典决策理论（规范决策理论）1、1950年以前盛行2、基于经济人假设3、最优决策原则4、完全理性5、目的：为组织获取最大的经济利益6、忽略非经济因素的作用（二）行为决策理论1、始于1950年代2、满意性原则3、有限理性4、强调非经济因素5、个人行为表现，如态度、情感、经验和动机等6、把决策视为一种文化现象第二节决策过程一、识别机会或诊断问题1、发现组织活动中存在的不平衡。

第五章预测分析【综合练习题】一、单项选择题1.预测分析方法按其性质可分为定量分析法和( B )。

A.算术平均法B.定性分析法C.回归分析法D.指数平滑法2.预测分析的内容不包括( D )。

A.销售预测B.利润预测C.资金需要量预测D.所得税预测3.下列预测方法适用于新产品成本预测的是( B )。

A.算术平均法B.技术测定法C.回归分析法D.指数平滑法4.一般来说，资产项目中不随销售收入变化而变化的项目有( D )。

A.货币资金B.应收账款C.存货D.无形资产5.按资金利润率计算，目标利润基数=预定的资金利润率×( A ) 。

A.资金平均占用额B.预计产品销售额C.预计总产值D.总成本二、多项选择题1.下列属于定性分析法的有( AD )。

A.判断分析法B.平滑指数法C.回归分析法D.调查分析法2.下列属于定量分析法的有( ABC )。

A.算术平均法B.平滑指数法C.回归分析法D.调查分析法3.预测分析的主要内容包括( ABCD )。

A.销售预测分析B.成本预测分析C.资金需要量预测分析D.利润预测分析4.销售预测所要考虑的因素包括( ABCD )。

A.国民经济的发展规模及速度B.国家有关政策法规制度的变化C.人口增长的速度D.社会的消费水平5.一般来说，资产项目中随销售收入变化而变化的项目有( ABC )。

A.货币资金B.应收账款C.存货D.无形资产三、判断题(正确的在括号内打“√”,错误的打“×”)：1.预测分析的起点是利润预测。

( × )2.资金需要量的预测方法只有销售百分比法。

( ×)3.定量分析法和定性分析法是互斥的，在实际运用中只能选择其中一种进行预测。

(× )4.平滑指数的确定带有一定的主观因素，平滑指数越大，则近期实际值对预测结果的影响越大；平滑指数越小，则近期实际值对预测结果的影响越小。

( √ )5.定性分析法受主观因素的影响，定量分析法不受主观因素的影响。

增长率详解增长率是衡量某个指标在一定时间内增长或下降的速度的指标，也被称为增长速度或变化率。

在经济、金融、统计学等领域，增长率是非常重要的指标，具有广泛的应用。

本文将详细介绍增长率的计算方法，以及如何应用增长率进行分析和预测。

一、增长率的定义增长率是指某个指标在一定时间内相对于原始值的变化程度。

它通常以百分比的形式表示，用于衡量某个指标在一定时间内的增长速度。

增长率可以是正的，表示指标增长；也可以是负的，表示指标下降。

增长率的计算方法通常是将指标的变化量除以原始值，再乘以100%。

例如，某个公司去年的销售额为100万美元，今年的销售额为120万美元。

那么，今年的销售额相对于去年的销售额的增长率可以这样计算：增长率=（120-100）/100×100%=20%这表明，该公司今年的销售额比去年增长了20%。

二、增长率的计算方法增长率的计算方法有两种：绝对增长率和相对增长率。

绝对增长率是指指标的变化量，即新值与旧值之间的差异，通常以数字形式表示；相对增长率是指指标变化量与原始值之间的比率，通常以百分比形式表示。

1.绝对增长率绝对增长率是指指标的变化量，通常以数字形式表示。

计算绝对增长率的公式如下：绝对增长率=新值-旧值例如，某个公司去年的销售额为100万美元，今年的销售额为120万美元。

那么，今年的销售额相对于去年的销售额的绝对增长率可以这样计算：绝对增长率=120-100=20这表明，该公司今年的销售额比去年增加了20万美元。

2.相对增长率相对增长率是指指标变化量与原始值之间的比率，通常以百分比形式表示。

计算相对增长率的公式如下：相对增长率=（新值-旧值）/旧值×100%例如，某个公司去年的销售额为100万美元，今年的销售额为120万美元。

那么，今年的销售额相对于去年的销售额的相对增长率可以这样计算：相对增长率=（120-100）/100×100%=20%这表明，该公司今年的销售额比去年增长了20%。

第二节增长率法在发生与吸引交通量预测中，已经讲过了增长率法(growth factor modelling)。

本节中，还将用到该方法。

在分布交通量预测中实用的实用的增长率法的原理是，假设在现状分布交通量给定，预测将来的分布交通量。

增长率法分为可以分为单一增长率法(Unique Growth Factor Method)，平均增长率法(Average Growth Factor Method)，底特律法(Detroit Method)，弗拉塔法(Fratar Method)。

增长率法的算法步骤如下:第1步令计算次数m=0；第2步给出现在OD表中、、、及将来OD表中的、、。

第3步求出各小区的发生与吸引交通量的成长率，。

=/(5-1)=/(5-2) 第4步求第m+1次近似值。

=第5步收敛判别根据函数的种类不同，有以下几种方法。

1.单一增长率法：所有分布交通量的增长率都使用生成交通量的增长率（Ｘ／Ｔ），即，＝Ｘ／Ｔ(5-3)2.平均增长率法：ij区间分布交通量的增长率使用i区出行发生量的增长率和j区出行吸引量增长率的平均值，即，(5-4)3. 底特律法：ij区间分布交通量的增长率与i区出行发生量和j区出行吸引量增长率之积成正比，与出行生成量的增长率成反比，即(5-5)4.弗拉塔法：ij区间分布交通量的增长率使用出行发生量误差修正量和出行吸量误差修正量的组合平均值。

(5-6),以下，通过例题理解具体的计算过程。

例：已知图示３交通小区的现状ＯＤ表及其将来的发生与吸引交通量，试用底特率法求３交通小区将来的发生与吸引交通量。

现状ＯＤ表将来的发生与吸引交通量发生交通量增长率吸引交通量增长率生成交通量增长率第1次近似通常，第1次近似求出的OD表的行和和列和与给出的发生和集中交通量不一致，即，将第1次近似求出的OD表的数据视作为现在OD表，继续上述步骤：重复上述计算，直到满足计算精度为止。

5.增长率法特点：总结增长率法，主要有以下特点：(1)优点：a.结构简单，实用的比较多，不需要交通小区之间的距离和时间；b.可以适用于小时交通量或日交通量等的预测，也可以获得各种交通目的的ＯＤ交通量；c.对于变化较小的ＯＤ表预测非常有效；d.预测铁路车站间的ＯＤ分布非常有效。