金融工程第2章期货市场的运作机制

第2章期货市场的运作机制第一部分本章要点1．期货市场的具体运作机制。

将讨论合约条款的约定、保证金账户的运作、交易所的组织结构、市场监管规则、期货报价方式及期货的财会和税务处理等内容。

我们还将讨论，并解释造成这两类合约所实现的收益不同的原因。

2．期货与远期合约的不同之处。

第二部分重难点导学2.1 背景知识假定现在是3月5日，一位纽约的投资者指示他的经纪人买入5000蒲式耳玉米，资产交割时间在7月份，经纪人会马上将这一指令通知芝加哥交易所。

同时，假定另一位在堪萨斯州的投资者指示她的经纪人卖出5000蒲式耳玉米，资产交割时间也是7月份，她的经纪人也会马上将客户的指令通知芝加哥交易所。

这时双方会同意某个交易价格，从而交易成交。

几个概念：期货的长头寸（long futures position）；期货的短头寸（short futures position）。

期货价格（futures price）；期货合约的平仓。

2.2 期货合约的规定·资产品种·合约的规模·交割地点·交割时间有时交割资产的备选方案也会被说明。

2.2.1 资产商品期货标的资产的质量可能有很大差别。

金融期货合约中的标的资产定义通常明确。

2.2.2 合约的规模合约的规模（contract size）：每一合约中交割资产的数量。

2.2.3 交割的安排交割地点必须由交易所指定，这对那些运输费用昂贵的商品尤其重要。

当选用交割地点时，期货的短头寸方所收入的价格会随着交割地点的不同而得以调整。

期货交割地点离商品生产地越远，交割价格越高。

2.2.4 交割月份期货合约通常以其交割月份来命名。

交易所必须指定交割月份内的准确交割时间。

对于许多期货而言，交割时间区间为整个月。

2.2.5 报价交易所定义报价的方式各不相同，例如，在美国，原油期货报价以美元和美分计量，而中长期国债期货报价是以1美元以及1/32美元来报价的。

2.2.6 价格和头寸的限额跌停（limit down）：价格下跌的金额等于每日价格限额。

⾦融⼯程复习——远期和期货第⼆章远期与期货概述⼀、远期与远期市场⾦融远期合约：双⽅约定在未来的某⼀确定时间，按确定价格买卖⼀定数量的某种⾦融资产的合约。

（⼀）⾦融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。

远期利率协议：买卖双⽅同意从未来某⼀确定时刻开始，在某⼀确定时期内按协议利率借贷⼀笔数额确定、以特定货币表⽰的名义本⾦的协议。

远期外汇协议：双⽅约定在将来某⼀时间按照约定的汇率买卖⼀定⾦额的某种外汇的合约。

NDF：本⾦不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某⼀特定⽇期按照特定价格交付⼀定数量单个或⼀揽⼦股票的协议。

远期市场交易机制特征：⼆、期货与期货市场⾦融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双⽅约定在将来某个⽇期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖⼀定标准数量的特定⾦融⼯具的标准化协议。

（⼆）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率⽔平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。

优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提⾼了市场的流动性，降低违约风险。

交易机制三、远期与期货的⽐较：（⼀）交易场所不同远期没有固定的交易场所，买卖双⽅⾃主寻找合适的交易对象，是⽆严格组织的分散市场；期货则在⼀个交易所内集中交易，⼀般不允许场外交易。

是有组织有秩序的统⼀市场。

（⼆）标准化程度不同。

远期交易遵循“契约⾃由”原则。

合约相关条件都是根绝双⽅具体的需求商定的，个性化强；期货合约是标准化的，交易所谓期货合约指定了各种标准化的条款。

（三）违约风险不同远期合约的履⾏取决于签约双⽅的信⽤。

其中⼀⽅违约，另⼀⽅就要蒙受损失；期货合约的履⾏由交易所或清算结构担保。

交易双⽅直接⾯对的是交易所，⼀⽅失信，另⼀⽅不受影响。

（四）合约双⽅关系不同认识与不认识远期合约是交易双⽅直接签订的，违约风险取决交易对⼿的信⽤，因此交易前需都交易对⼿充分了解；期货合约的履⾏只取决于结算结构或交易所，交易中，交易者⽆需知道对⽅是谁。

第1章导言练习题1.1请解释远期多头与远期空头的区别。

答：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。

1.2请详细解释套期保值、投机与套利的区别。

答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。

1.3请解释签订购买远期价格为$50的远期合同与持有执行价格为$50的看涨期权的区别。

答：第一种情况下交易者有义务以50$购买某项资产（交易者没有选择），第二种情况下有权利以50$购买某项资产（交易者可以不执行该权利）。

1.4一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。

请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900;(b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$6501.5假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股IBM的股票，有效期为3个月。

IBM股票的当前价格为$121。

你是怎么考虑的？你的收益或损失如何？答：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。

当股票价格高于$120美元时，该期权买主执行该期权，我将损失100(st-x)。

1.6你认为某种股票的价格将要上升。

现在该股票价格为$29,3个月期的执行价格为$30的看跌期权的价格为$2.90.你有$5,800资金可以投资。

现有两种策略：直接购买股票或投资于期权，请问各自潜在的收益或损失为多少？×(29-p),后者损答：股票价格低于$29时，购买股票和期权都将损失，前者损失为$5,800$29×(p-29),购买期权损失为失为$5，800;当股票价格为（29，30），购买股票收益为$5,800$29×(p-29)，购买期权收益为$5,800;当股票价格高于$30时，购买股票收益为$5,800$29$$5,800×(p-30)-5,800。

期货市场的交易机制与交易规则解析期货市场是金融市场的重要组成部分，它提供了一种重要的金融工具，供投资者进行风险管理和投机交易。

在这篇文章中，我们将深入探讨期货市场的交易机制与交易规则，以帮助读者更好地了解和参与期货市场。

一、期货市场的交易机制1. 市场参与者期货市场的交易机制涉及多个参与者，包括期货交易所、期货经纪商、投资者和期货交易员。

其中，期货交易所是整个市场的核心，它提供交易场所和交易所需的基础设施。

期货经纪商充当投资者与期货交易所之间的媒介，负责代理客户进行交易。

投资者可以通过期货经纪商开设交易账户，并参与期货交易。

期货交易员则是在交易所交易厅从事实盘交易的专业人士。

2. 交易品种与合约期货市场的交易品种丰富多样，涵盖了大宗商品、金融衍生品、股指等多个类别。

不同的交易品种有各自的特点和风险，投资者应根据自身需求和风险承受能力选择适合的品种。

每个交易品种都有相应的期货合约，合约规定交易的标的物、交割方式、合约大小和交易时间等具体细则。

3. 成交方式期货市场的成交方式包括开盘集合竞价交易和连续交易两种方式。

开盘集合竞价交易发生在交易开始前的短暂时间内，交易员根据市场信息提交委托单，交易所根据委托的买卖价格和数量进行撮合成交。

连续交易则是市场的主要交易方式，交易员可以在开市后的特定时间段内随时提交委托单进行交易。

成交价格以最优价格为原则进行撮合，实行先到先得的原则。

4. 交割与平仓期货交易存在交割和平仓两种操作方式。

交割是投资者按照合约约定的标准交付或接受标的物。

交割一般发生在合约到期日，但也可以在到期前进行提前交割。

平仓是投资者在合约到期前或者交割前，将合约持有头寸进行买入或卖出操作，以实现获利或止损的目的。

二、期货市场的交易规则1. 杠杆交易期货交易是以较小的保证金作为交易保证金，进行的杠杆交易。

投资者只需按照一定比例支付保证金，便可以控制较大数量的期货合约。

杠杆交易可以放大投资者的盈利空间，但风险也相应放大，投资者应谨慎管理风险。

金融市场中的期货交易机制解析期货交易作为金融市场的重要组成部分，具有重要的价值和意义。

本文将从期货交易的基本概念入手，详细分析期货交易的机制，并探讨其在金融市场中的作用和影响。

一、期货交易的基本概念期货是一种衍生工具，是由期货交易所提供的标准化合约。

它使得交易双方可以在未来的某个特定日期以约定价格交割某一特定商品或金融资产。

期货交易的标准化合约使得交易具有透明度和公开性，有效降低了交易的风险。

二、期货交易的基本机制1. 期货合约期货交易以期货合约为基础。

期货合约包括商品期货和金融期货。

商品期货主要涉及农产品、工业品以及能源等实物商品的交易，而金融期货则涉及货币、股票、股指等金融资产的交易。

2. 交易参与者期货交易涉及多种交易参与者，包括投资者、投机者和套期保值者。

投资者通过期货交易来获取价格变动的风险收益，投机者则通过预测价格走势来获取差价收益，而套期保值者则利用期货交易来对冲实际商品或金融资产的价格风险。

3. 杠杆交易期货交易具有杠杆效应，即投资者只需支付少量保证金即可参与交易，从而可以通过少量资金控制更大的头寸。

杠杆交易使得投资者可以在市场涨跌中获得更大的收益，但也带来了更高的风险。

4. 交易机制期货交易采用集中交易和交易所清算的机制。

交易通过期货交易所进行，交易所负责撮合买卖双方的委托，并提供交易所清算机构进行头寸和资金的结算。

交易所清算机构的出现有效降低了交易的风险，确保了交易双方的利益。

三、期货交易在金融市场中的作用和影响1. 价格发现和风险管理期货交易通过参与者的交易行为，反映了市场对于未来价格的预期。

通过期货市场的交易，投资者可以获取价格信息，进行价格发现。

期货交易也为实体经济中的生产者和消费者提供了风险管理工具，可以通过期货合约对冲价格波动造成的风险。

2. 提高市场效率期货交易提高了市场效率，促进了资源的优化配置。

通过期货交易，投资者可以更加灵活地配置资金，并参与价差交易等策略，减少了市场波动对市场参与者的影响。