第2章 1 金融工程学
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金融工程学第二章 远期利率和FRA
到期日
（3×6FRA时间流程）
图中涉及的各个日期的含义分别如下： 交易日（dealing day）（签约日）——FRA交易合约达成或签定日； 起算日（spot day）（起息日 value day）------- 递延期限开始日； 确定日（fixing day）（基准日）--------- 确定FRA的市场参考利率日； 结算日（settlement day）（交割日）——FRA合约开始执行日；FRA结算金支付日。
到期日（maturity day）-------FRA合约终结日； 合约期（contract period）--------从FRA结算日至到期日的时间； 递延期（deferred period）--------从FRA起算日至结算日的时间； 以上的期限若遇到某日是节假日则往后顺延但不跨月。
三、常用术语： 1、买方和卖方： (1)买方，即名义上答应未来借款的一方 作为保值者，是担心利率上涨的一方。 作为投机者，是预测利率上涨的一方。 (2)卖方，即名义上答应未来供给资金的一方。 作为保值者，是担心利率下跌的一方。 作为投机者，是预测利率下降的一方。
二、FRA的表示方法： 写成“1×4FRA”，“3×6FRA”，“3×9FRA”，“6×12FRA”等等， 念作：“3对6FRA”。其中的乘号在英语中的译文是versus/against/on 1×4这笔交易叫做“1月对4月远期利率协议”。
2天
2天
递延期3个月
合约期6个月
交易日
起算日
确定日
交割日
2、功能： 保值、套利、投机 3、交易： FRA是一种由银行提供的场外交易金融产品。 在FRA市场上，银行主要起交易媒介；在控制风险前提下也自营。
4、品种： 美元标价的FRA常见品种有3月、6月、9月、12月、最长达2年； 其他货币标价的FRA期限一般在一年以内。 非标准期限的和不固定日期的FRA品种，银行也会按需求定制。
（3×6FRA时间流程）
图中涉及的各个日期的含义分别如下： 交易日（dealing day）（签约日）——FRA交易合约达成或签定日； 起算日（spot day）（起息日 value day）------- 递延期限开始日； 确定日（fixing day）（基准日）--------- 确定FRA的市场参考利率日； 结算日（settlement day）（交割日）——FRA合约开始执行日；FRA结算金支付日。
到期日（maturity day）-------FRA合约终结日； 合约期（contract period）--------从FRA结算日至到期日的时间； 递延期（deferred period）--------从FRA起算日至结算日的时间； 以上的期限若遇到某日是节假日则往后顺延但不跨月。
三、常用术语： 1、买方和卖方： (1)买方，即名义上答应未来借款的一方 作为保值者，是担心利率上涨的一方。 作为投机者，是预测利率上涨的一方。 (2)卖方，即名义上答应未来供给资金的一方。 作为保值者，是担心利率下跌的一方。 作为投机者，是预测利率下降的一方。
二、FRA的表示方法： 写成“1×4FRA”，“3×6FRA”，“3×9FRA”，“6×12FRA”等等， 念作：“3对6FRA”。其中的乘号在英语中的译文是versus/against/on 1×4这笔交易叫做“1月对4月远期利率协议”。
2天
2天
递延期3个月
合约期6个月
交易日
起算日
确定日
交割日
2、功能： 保值、套利、投机 3、交易： FRA是一种由银行提供的场外交易金融产品。 在FRA市场上，银行主要起交易媒介；在控制风险前提下也自营。
4、品种： 美元标价的FRA常见品种有3月、6月、9月、12月、最长达2年； 其他货币标价的FRA期限一般在一年以内。 非标准期限的和不固定日期的FRA品种，银行也会按需求定制。
(完整版)《金融工程学》各章学习指南
第一章 金融工程概述学习指南1. 主要内容 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。
无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。
尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响.本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容;熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3。
本章重点（1）金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法,无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法)（3） 衍生证券定价的假设4。
本章难点（1) 用积木分析法给金融工程定价（2） 三种定价方法的内在一致性5。
知识结构图6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。
● 预习教材第一章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材;● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点,否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第二章 远期与期货概述学习指南 1。
主要内容远期是最基本、最古老的衍生产品。
期货则是远期的标准化.在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点2. 学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类;熟悉远期和期货的区别；了解远期和期货的产生和发展、交易机制3。
本章重点(1) 远期、期货的定义和操作（2） 远期、期货的区别4. 本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5. 知识结构图6. 学习安排建议本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排1课时的时间进行学习。
第二章 远期合约、远期利率和FRA 《金融工程学》PPT课件
➢ 假定S为标的资产价格，S0为标的资产初始价格，ST为合约到期时 资产的即期价格，K为交割价格，理论上，交割价格的计算公式为：
K S 0ert
（2—1）
➢ 一单位资产远期合约多头的损益为ST－K；这项资产远期
合约空头的损益为K－ST
2.1 远期合约
➢ 2.1.2远期合约价格的确定
➢ 1）远期合约存续期间不支付收益的资产的远期价格
F0g S 0e( r g )T
（2—4）
式（2—4）中，g为基础资产已知收益率
2.1 远期合约
➢ 2.1.3金融远期合约 ➢ 1）金融远期合约的定义
➢ 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价 格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
➢ 使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（forward pric e）。远期价格与远期价值是有区别的
➢ 【例2—2】某银行按10％的年利率借入100万美元的资金，借期为 30天；同时要按11％的年利率进行投资，投资期限为60天，则银 行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保这笔交易没 有风险
2.2 远期利率
➢ 按照【例2—1】的思路，同样可以得出： ➢ （1）0时刻时： ①借入30天期限资金100万美元，借款成本为10％； ②将借入的100万美元资金进行投资，期限为60天，收益率 为11％。 可以看出，在0时刻，客户总的净现金流为零，如果按照无 套利均衡原理，此时无净投资
第2章 远期合约、远期利率和FRA
2.1远期合约 2.2远期利率 2.3远期利率协议
2.1 远期合约
➢ 即期合约是就某种资产在今天进行买／卖的协定，意味着 在今天“一手交钱，一手交货”。相反的，远期（forwar d）合约与期货（futures）合约是在未来某特定日期就某 资产进行交易的协定，所交易资产的价格在今天已经决定， 但现金与资产的交换则发生在未来。
金融工程学第2章 无套利定价原理
三年后到期的债券 A； （2）卖空 0.1 张的 1年后到期的零息票债券； （3）卖空 0.1 张的 2年后到期的零息票债券； （4）卖空 1.1 张的 3年后到期的零息票债券；
3、动态组合复制定价（例子4）
假设从现在开始1年后到期的零息票债券的价格为 98元。从1年后开始，在2年后到期的零息票债券的 价格也为98元。并且假设不考虑交易成本和违约情 况。 问题：（1）从现在开始2年后到期的零息票债券的 价格为多少呢？
*金融市场上实施套利行为变得非常的方便和快速。 这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在 总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快 实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。 *因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融 产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无 风险套利机会，这就是“无风险套利定价”原理或者 简称为“无套利定价”原理。
案例 6
假设两个零息票债券 A和B，两者都是在 1年后的同 一天到期，其面值为 100 元（到期时都获得100 元 现金流，即到期时具有相同的损益）。假设不考虑 违约情况。但是假设卖空 1份债券需要支付 1元的 费用，出售债券也需要支付 1元的费用，买入 1份 债券需要 0.5 元费用。如果债券A的当前价格为 98 元。 问题：（1）债券B的当前价格应该为多少呢？
（2）如果现在开始2年后到期的零息票债券 价格为97元，问是否存在套利机会？如果有，如何 套利？
与例子 3不同的是，在这个例子中我们不能简单地 在当前时刻就构造好一个复制组合，而必须进行动 态地交易来构造复制组合。我们要运用无套利定价 原理的第三个推论。现在看一下如何进行动态地构 造套利组合呢？
按照无套利定价原理的第三个推论，自融资交易策 略的损益等同于一个证券的损益时，这个证券的价 格就等于自融资交易策略的成本。这个自融资交易 策略就是： （1）先在当前购买 0.98 份的债券Z0×1； （2）在第 1年末 0.98 份债券 Z0×1到期，获得
3、动态组合复制定价（例子4）
假设从现在开始1年后到期的零息票债券的价格为 98元。从1年后开始，在2年后到期的零息票债券的 价格也为98元。并且假设不考虑交易成本和违约情 况。 问题：（1）从现在开始2年后到期的零息票债券的 价格为多少呢？
*金融市场上实施套利行为变得非常的方便和快速。 这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在 总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快 实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。 *因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融 产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无 风险套利机会，这就是“无风险套利定价”原理或者 简称为“无套利定价”原理。
案例 6
假设两个零息票债券 A和B，两者都是在 1年后的同 一天到期，其面值为 100 元（到期时都获得100 元 现金流，即到期时具有相同的损益）。假设不考虑 违约情况。但是假设卖空 1份债券需要支付 1元的 费用，出售债券也需要支付 1元的费用，买入 1份 债券需要 0.5 元费用。如果债券A的当前价格为 98 元。 问题：（1）债券B的当前价格应该为多少呢？
（2）如果现在开始2年后到期的零息票债券 价格为97元，问是否存在套利机会？如果有，如何 套利？
与例子 3不同的是，在这个例子中我们不能简单地 在当前时刻就构造好一个复制组合，而必须进行动 态地交易来构造复制组合。我们要运用无套利定价 原理的第三个推论。现在看一下如何进行动态地构 造套利组合呢？
按照无套利定价原理的第三个推论，自融资交易策 略的损益等同于一个证券的损益时，这个证券的价 格就等于自融资交易策略的成本。这个自融资交易 策略就是： （1）先在当前购买 0.98 份的债券Z0×1； （2）在第 1年末 0.98 份债券 Z0×1到期，获得
金融工程学2_远期和期货
# 15
第一节 远期与期货概述
二、期货与期货市场 1.金融期货合约的定义 金融期货合约（financial futures contracts）是指在交 易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按现在确定 的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入 或卖出一定标准数量的特定金融工具（或金融指数）的 标准化协议。 金融期货合约的多头和空头。
# 21
第一节 远期与期货概述
⑵标准化的期货合约条款 合约的标准化极大地便利了期货交易，使得价格成 为期货合约的唯一变量，从而可以实行集中竞价的交易 方式。常见的标准期货合约条款包括： •交易单位 •到期时间 •最小价格波动 •每日价格波动限制与交易中止规则：涨停板和跌停 板，熔断机制。 •交割条款
# 19
第一节 远期与期货概述
4.期货市场的交易机制 期货交易的基本特征就是在交易所集中交易和使用 标准化合约，这两个特征及其衍生出的一些交易机制， 成为期货有别于远期的关键。不同的交易所和不同的合 约种类，会使得具体的交易机制有所差异，但关键之处 基本都是一致的。
# 20
第一节 远期与期货概述
# 28
第一节 远期与期货概述
# 29
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 二、无收益资产远期合约的定价 四、支付已知收益率资产远期合约的定价 五、远期与期货价格的一般结论 六、远期（期货）价格与标的资产现货价格 的关系
# 30
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 1.远期价值、远期价格与期货价格 ⑴远期价值 远期价值是指远期合约本身的市场合理价值，即在 市场上转让一份已签订的远期合约的代价。 理论上，多头的远期价值等于标的资产当前价格减 去交割价格的贴现值的差，空头的远期价值等于交割价 格的贴现值减去标的资产当前价格的差。
第一节 远期与期货概述
二、期货与期货市场 1.金融期货合约的定义 金融期货合约（financial futures contracts）是指在交 易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按现在确定 的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入 或卖出一定标准数量的特定金融工具（或金融指数）的 标准化协议。 金融期货合约的多头和空头。
# 21
第一节 远期与期货概述
⑵标准化的期货合约条款 合约的标准化极大地便利了期货交易，使得价格成 为期货合约的唯一变量，从而可以实行集中竞价的交易 方式。常见的标准期货合约条款包括： •交易单位 •到期时间 •最小价格波动 •每日价格波动限制与交易中止规则：涨停板和跌停 板，熔断机制。 •交割条款
# 19
第一节 远期与期货概述
4.期货市场的交易机制 期货交易的基本特征就是在交易所集中交易和使用 标准化合约，这两个特征及其衍生出的一些交易机制， 成为期货有别于远期的关键。不同的交易所和不同的合 约种类，会使得具体的交易机制有所差异，但关键之处 基本都是一致的。
# 20
第一节 远期与期货概述
# 28
第一节 远期与期货概述
# 29
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 二、无收益资产远期合约的定价 四、支付已知收益率资产远期合约的定价 五、远期与期货价格的一般结论 六、远期（期货）价格与标的资产现货价格 的关系
# 30
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 1.远期价值、远期价格与期货价格 ⑴远期价值 远期价值是指远期合约本身的市场合理价值，即在 市场上转让一份已签订的远期合约的代价。 理论上，多头的远期价值等于标的资产当前价格减 去交割价格的贴现值的差，空头的远期价值等于交割价 格的贴现值减去标的资产当前价格的差。
《金融工程学》课程考核大纲
《金融工程学》课程考核大纲【考核目的】考核学生了解衍生金融工具与金融工程的基本知识，掌握衍生金融市场的运行规则，初步具备运用金融工具进行合成、复制、保值、避险等金融管理的基本能力的目标实现情况。
也为教学状况做出检查，为教学提供反馈信息。
【考核范围】金融工程导论、金融工程基本分析方法、远期、期货、期权、互换、期权定价、资产证券化等。
【考核方法】课程考核包括过程考核和期末考核两部分。
过程性考核成绩占总成绩的40%，包括学生出勤情况（10%）、课堂学习态度及回答问题情况（15%）、课后作业完成情况（15%）。
期末考核成绩占总成绩的60%，包括理论知识与应用能力两大部分。
其中，理论知识考核采用笔试形式，考查学生基本理论和基本知识的掌握情况，占总成绩的30%。
【期末考试形式】采用笔试、闭卷。
【期末考试对试题的要求】题型比例：单选题10%-20%、多选题10%-20%、简答题10%-20%、论述题10%-20%、计算题20%-30%。
（当学生平时基础知识掌握情况较好时，建议采用全计算题的形式进行考核。
）难度等级：分为较易、中等、较难三个等级，大致比例是40:40:20【期末考试的具体内容】第一章金融工程导论知识点：1.金融工程的概念2.金融工程的产生与发展3.现代金融学的基本框架4.金融工程的基本框架5.套期保值6.投机7.套利8.构造考核目标：1. 了解：（1）金融工程的概念（2）金融工程的产生与发展2. 理解：（1）现代金融学的基本框架（2）金融工程的基本框架3. 掌握：（1）套期保值（2）投机（3）套利4. 运用：（1）构造第二章金融工程的基本分析方法知识点：1.传统资本结构理论2.MM理论3.金融工程与无套利分析4.无套利均衡分析的基本思想 5.无套利均衡分析的应用 6.状态价格定价技术7.金融工程与积木分析法8.几种基本的金融积木9.金融积木的综合分析考核目标：1. 了解：（1）传统资本结构理论（2）MM理论（3）几种基本的金融积木2. 理解：（1）金融工程与无套利分析（2）无套利均衡分析的基本思想3. 掌握：（1）状态价格定价技术（2）金融工程与积木分析法3. 运用：（1）无套利均衡分析的应用（2）金融积木的综合分析第三章远期知识点：1.远期合约的含义2.远期合约的要素3.远期合约的种类4.远期利率的确定5.远期利率协议的含义6.远期利率协议的术语7.远期利率协议的交割8.远期汇率的确定9.直接远期外汇合约10.远期外汇综合协议*11.远期合约的定价基本假设与符号12.无收益资产远期合约的定价13.支付已知现金收益资产远期合约的定价14.支付已知收益率资产远期合约的定价考核目标：1．了解：（1）远期合约的含义（2）远期合约的要素（3）远期合约的种类（4）远期利率协议的含义（5）远期利率协议的术语（6）远期利率协议的交割（7）直接远期外汇合约（8）远期合约的定价基本假设与符号2．理解：（1）远期利率的确定（2）远期汇率的确定（3）远期外汇综合协议3．掌握：（1）远期合约定价原理4．运用：（1）无收益资产远期合约的定价（2）支付已知现金收益资产远期合约的定价（3）支付已知收益率资产远期合约的定价第四章期货知识点：1.期货合约的含义2.期货合约的要素3.期货合约的种类4.期货套期保值5.期货投机6.期货价格与现货价格关系7.期货价格与远期价格关系8.外汇期货的定价9.股票指数期货的定价10.短期利率期货的定价11.长期利率期货的定价*考核目标：1. 了解：（1）期货合约的含义（2）期货合约的要素（3）期货合约的种类2. 理解：（1）期货价格与现货价格关系（2）期货价格与远期价格关系（3）基金资金清算与会计复核（4）基金投资运作监督3．掌握：（1）期货套期保值（2）期货投机4. 运用：（1）外汇期货的定价（2）股票指数期货的定价（3）短期利率期货的定价（4）长期利率期货的定价*第五章互换知识点：1.互换的含义2.互换合约要素3.互换的种类4.互换确认书5.利率互换原理6.货币互换原理7.利率互换在期初的定价8.利率互换在期初之后的价值9.货币互换在期初的定价10.货币互换在期初之后的价值考核目标：1. 了解：（1）互换的含义（2）互换合约要素（3）互换的种类（4）互换确认书2. 理解：（1）利率互换原理（2）货币互换原理（3）利率互换在期初之后的价值3．掌握：（1）互换定价原理4. 应用：（1）利率互换在期初的定价（2）货币互换在期初的定价第六章期权知识点：1.期权合约的含义2.期权合约的要素3.期权合约的分类4.期权与期货的区别5.期权价格的构成6.影响期权价格的因素7.期权价格的上下限*8.看涨期权与看跌期权的评价关系*9.提前执行美式期权的合理性*10.基本交易策略11.合成期权12.价差交易13.期权组合考核目标：1. 了解：（1）期权合约的含义（2）期权合约的要素（3）期权合约的分类（4）机构与个人投资者的税收2. 理解：（1）期权与期货的区别（2）影响期权价格的因素（3）期权价格的上下限（4）看涨期权与看跌期权的评价关系3．掌握：（1）期权价格的构成（2）提前执行美式期权的合理性4. 运用：（1）基本交易策略（2）合成期权（3）价差交易（4）期权组合第七章期权定价理论知识点：1.风险中性假设2.风险中性定价原理3.无套利均衡分析与风险中性定价比4.布莱克-斯科尔斯期权定价基本假设5.布莱克-斯科尔斯微分方程的推导与求解6.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的推广7.波动率的估计8.二叉树定价模型基本思想9.一阶段的二叉树定价模型10.多阶段的二叉树定价模型11.蒙特卡洛模拟定价基本思想*12.蒙特卡洛模拟定价模拟实例*13.蒙特卡洛模拟定价应用特点*考核目标：1. 了解：（1）风险中性假设（2）布莱克-斯科尔斯期权定价基本假设（3）我国基金信息披露制度体系（4）基金管理人的信息披露义务（5）基金托管人的信息披露义务（6）基金份额持有人的信息披露义务2. 理解：（1）风险中性定价原理（2）无套利均衡分析与风险中性定价比较3．掌握：（1）布莱克-斯科尔斯微分方程的推导与求解（2）布莱克-斯科尔斯期权定价模型的推广（3）波动率的估计（4）二叉树定价模型基本思想4. 运用：（1）一阶段的二叉树定价模型（2）多阶段的二叉树定价模型10.某股票的市价是70元，年波动率为32%，该股票预期3个月和6个月将分别支付1元股息，市场无风险利率为10%。
《金融工程学基础》各章习题答案与提示
的分析技术的？
2020/12/14
14
第二章思考题
5、什么是套利证券组合？为了得到无 风险的套利证券组合，我们如何消除因子 风险和非因子风险？
6、系数是可加的吗？证券市场线是可 加的吗？这两种可加是一样的吗？
7、如何画出资本市场线和证券市场线？ 其各自的数学表达式为何？
8、贝塔与标准差作为对风险的测度， 其不同之处为何？
4、如何理解金融工程学与金融创新 活动之间的联系？
5、金融工程学方法的实际应用都包
括哪些步骤？
2020/12/14
4
第一章复习题
6、IAFE网站是什么网站？从该网站所 公布的金融工程学核心课程来看，金融工程 专业应设置哪些专业课？
7、马尔科维奇和夏普对金融工程学的 发展各自有哪些贡献？
8、你认为托宾比马尔科维奇获诺贝尔 经济学奖要早的理由都有哪些？
2020/12/14
9
第二章习题 金融工程学的基本理论
第二章复习题 第二章思考题 第二章计算题 第二章计算题答案与提示
2020/12/14
10
第二章复习题
1、现代金融理论的四个主要分支是
什么？
2、列举几个与定价有关的现代金融
理论？
3、什么叫套利？套利的特征是什么？
无套利定价方法的特征是什么？
4、什么叫公司的经济价值？账面价
科尔斯期权定价公式给出的套头率有何含
义？ 2020/12/14
12
第二章复习题
11、什么叫利率的期限结构？
12、什么叫“税盾”？为什么税盾会
有价值？试举例说明。
13、风险、系统风险和非系统风险的
定义为何？
14、证券投资的风险如何度量？证券
金融工程学理论与实务课本习题答案
金融工程习题答案第一章金融工程导论1、什么就是金融工程？答:一般认为金融学发展经历了描述性金融、分析性金融与金融工程三个阶段:(1)英国学者洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1995)的观点:“金融工程就是指运用金融工具重新构造现有的金融状况,使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。
(2)最早提出金融工程学科概念的学者之一John Finnerty(1988)的观点:金融工程将工程思维引入金融领域,综合地采用各种工程技术方法(主要有数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等)设计、开发与实施新型的金融产品,创造性地解决各种金融问题。
(3)国际金融工程师学会常务理事Marshall等(1992)的观点,认为Finnerty 的定义中提到的金融产品就是广义的:它包括所有在金融市场交易的金融工具,比如股票、债券、期货、期权、互换等金融产品;也包括金融服务,如结算、清算、发行、承销等;而设计、开发与实施新型的金融产品的目的也就是为了创造性地解决金融问题,因此金融问题的解也可瞧作就是创新一个金融产品。
2、金融工程产生与发展的基础就是什么？答:从发展的过程来瞧,金融工程就是在金融理论与实践的基础上,作为金融学科的一个方向,逐步发展并演变成为一门独立学科的。
金融理论的产生与发展为金融工程的产生的发展提供了理论基础。
这些理论既包括有效市场假说等较为宏观的金融理论,也包括资产组合理论、套利定价理论、资本资产定价理论等微观金融理论。
3、金融工程的基本框架就是什么？答:金融工程作为一门学科,它具有较为系统与完整的框架,主要包括金融工程的理论基础、金融工具与金融工程技术。
(1)金融工程的理论基础。
它就是支撑金融工程的知识体系,主要涉及金融理论、经济学理论、数学与统计学知识、会计及法律知识等方面的理论与知识。
核心的基础理论就是估值理论、资产组合理论、有效市场理论、套期保值理论、期权定价理论、汇率及利率理论等。
《金融工程学》各章学习指南(可编辑修改word版)
第一章 金融工程概述1. 主要内容 学习指南金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。
无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。
尽管历史不长， 但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响。
本章主要对金融工程的定义， 发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容；熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具； 了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3. 本章重点（1） 金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法，无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法）（3） 衍生证券定价的假设4. 本章难点（1） 用积木分析法给金融工程定价（2） 三种定价方法的内在一致性5. 知识结构图现代金融学、工程方法与信息技术:金融工程的主要技术手段基础证券与金融衍生产品：金融工程运用的主要工具1.什么是金融工程 设计、定价与风险管理:金融工程的主要内容解决金融问题:金融工程的根本目的6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。
● 预习教材第一章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材；● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第二章 远期与期货概述1. 主要内容 学习指南远期是最基本、最古老的衍生产品。
期货则是远期的标准化。
在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等， 最后将讨论两者的异同点2. 学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类；熟悉远期和期货的区别； 了解远期和期货的产生和发展、交易机制3. 本章重点衍生证券定价的基本假设积木分析法 3.金 融工程的基本分析方法 金融工程的定价原理 衍生证券市场上的三类参与者 金融工程发展的历史背景 金融工程的发展：回顾与展望 2.金融工程的发展历史与背景(1)远期、期货的定义和操作(2)远期、期货的区别4.本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5.知识结构图6.学习安排建议结清方式不同结算方式不同价格确定方式不同合约双方关系不同3.远期与期货的比较违约风险不同标准化程度不同交易场所不同期货市场的交易机制金融期货的产生与发展2. 期货与期货市场主要的金融期货合约种类金融期货合约的定义远期市场的交易机制主要的金融远期合约种类1. 远期与远期市场金融远期合约的定义无套利定价法与无收益资产的远期价值本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排 1 课时的时间进行学习。
经济学对外经贸大学金融工程
13
《金融工程学》教学讲义第一讲
教学主要参考书
教材：金融工程及风险管理技术，刘立 新等译，机械工业出版社，2009.
Paul Wilmott
Introduces Quantitative Finance
John C. Hull.
Options, Futures and Other Derivatives. Prentice Hall.（原书第7，8版） Chapter 1-20.
2024/10/13
金融工程概论金融工程概论
14
《金融工程学》教学讲义第一讲
辅助参考书
金融工程学案例， [美]斯科特.梅森，罗伯特.默顿等 著，胡维熊等译，东北财经大学出版社， 2001.
金融工程学—衍生品与风险管理，基思.卡思伯森等 著（张陶伟等译），中国人民大学出版社，2004。
管理金融风险——衍生产品、金融工程和价值最大 化管理，史密森，中国人民大学出版社，2003。
Federal funds rate(quarterly)
2024/10/13
金融工程概论金融工程概论
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《金融工程学》教学讲义第一讲
Global Market(全球市场)
Estimated Global Credit Derivative Market
(US$Billion)
12000
10000
2024/10/13
金融工程概论金融工程概论
10
《金融工程学》教学讲义第一讲
教学目的
掌握金融工程基本理论和技术，为将来从 事金融工程方面的理论和实务工作如金融 产品开发、定价与应用、风险管理等准备 必要的基础；
掌握金融产品的定价方法
熟悉结构化的金融产品的应用
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279.50美元-286.50美元= -7美元
6月20日的基差是：
325美元-327.50美元= -2.50美元
基差由-7美元到-2.50美元增加了4.5美元，这就解释了产生 5月16日现货价286.50美元与6月20日有效成本282美元之间 价差的原因。
不幸的是，我们不知道基差为什么一直上涨。它也有下降 的可能。假设6月20日的期货价格是317.50美元而不是325 美元，基差将变为：
2.1.1选择期货合约的到期日 (2)
（325美元-279.50美元）×8×50=18200美元
加上在期货合约中的获利，制造商的净成本是：
131000美元-18200美元=112800美元
或是糖的价格为每吨282美元。
到目前为止巧克力制造商进行的套期保值操作都是极 其有效的。因为在购买日现货市场上糖的价格为 327.50美元，而他只支付了282美元。这是由于期货价 格与现货市场的远期价格保持了平行的水平。现货市 场价格由286.50美元涨到327.50美元，获利41美元， 而期货价格也从279.50美元涨到325美元，获利45.50 美元。只要这两种价格保持平行的状态，就不会对到 期时的价差造成太大影响。
假设5月16日现货市场上糖的价格是每吨286.5美元。 同时，在巴黎交易所一份8月份期货合约的价格是每 吨279.50美元。为了抵消这一价差，瑞士的制造商决 定买入8份8月到期的期货合约（每份合约是50吨）。 在6月20日他从自己的长期供应商处，以每吨327.50美 元的价格购买了400吨糖，同时以每吨325美元的价格 卖掉了手上的期货头寸，他所获得的利润为：
第2章 基差（basis）与套期保值
主要内容：
2.1基差
基差 便利收益率 存储成本与便利收益率的无套利关系 正常的现货溢价 系统风险与收益
2.2期货套期保值（hedging with futures）
2Hale Waihona Puke 1基差尽管在到期时期货价格收敛于现货价格，但在 此之前它们仍是不同的。这种期货与现货之间
买空，只有等到交割时才有现金流，当时借入的一份期货
的价差叫做基差。[i]
基差= Ft,T - St
（2.1）
基差及其随时间产生的变动是使用有组织的期
货市场进行套期保值，在制定策略上的重要影 响因素。
[i] 基差的另一个定义是基差=St-Ft,T，我们采用的是方程 （2.1）中的定义。
2.1.1 选择期货合约的到期日(1)
在到期日进行交割的期货合约相对来说是极少见的， 通常不会正好与要对冲的到期风险相匹配。因此，套 期保值并不能消除所有风险。这是因为尽管在到期时 期货价格收敛于现货价格，但在到期之前它们可能存 在巨大的差距。[i]这样，对到期日的选择就会影响套 期保值的效率。我们可以通过下面的例子对此进行解 释。
2.1.1选择期货合约的到期日 (4) 317.50美元-327.50美元= -10美元
减少了3美元。从期货合约中的获利为
317.50美元-279.50美元=38美元/吨
糖的净成本将变为
327.50美元-38美元=289.50美元/吨
比5月16日的现货价格高出3美元，基差减少了3美元。买入 期货的套期保值者会因为基差上涨而获得利益，基差的下降 而蒙受损失。我们把这种无法与到期日完美匹配的套期保值 叫做delta套期保值（delta hedge）。实际上，delta套期保值 并不能规避所有风险。只要期货价格与现货价格不能完美地 相互关联，基差风险就会一直存在。于是期货合约到期日的 选择就成为决定套期保值是否有效的关键，而且这种选择还 要依赖于人们对期货价与现货价相关性的预期。这也是选择 套保值工具的到期日的关键。
基差的变动对套期保值的有效性是至关重要的。因此，了解决定基差的因 素也是很重要的。基于有效经营与无套利的原则，金融期货的基差通常取 决于利率与标的资产支出间的差距（见2.2或2.3）。以下我们对此进行探 讨：
2.1.3无中间支付
首先我们考虑无中间现金支付和存储成本的基础资产，比如 一种完全贴现的债券或是一支不派股息的股票。如果没有中 间支付，期货价格与现货价格间的无套利关系是
2.1.2基差的决定因素：金融资产
T = 期货合约的交割日（年） t = 现在的日期（年）
τ= T - t Ft,T = 到期日为T的期货合约在t时刻的价格 St= t时刻的现货（现金）价格 K = 存储成本现值或其他的中间支付，如利息或分红的现值。 r = 无风险利率 k = 成比例的存储成本 c = 便利收益率 δ= 红利收益率 rB = 债券收益率 r* = 外汇无风险利率
2.1.1选择期货合约的到期日 (3)
从中我们还可以看出，套期保值可以使我们得到一个好于 5月16日的286.50美元的价格，比如282美元。这是由于远 期价格的涨幅（45.50美元）高于现货价格的涨幅（41美元） 造成的。这4.50美元的价差说明了282美元与286.50美元之 间的差距，由此产生了基差的问题。一定要记住基差是期 货价格与现货价格间的差距。5月16日的基差为
Ft,T = Sterτ
(2.2)
因为当m趋于∞时Ft,T =St(1+r/m)mτ= Sterτ
如份标无入果期的风一事货资险份实合产利期并约润货(现(非等合现金如于约金流F此(流现量t,，T量金=-在=S-流SteF0t量))r。tτ,,T。借=等>如入0S到，果Stet期为r(Fτ现后时何t,T金进，<现流行投S金te量交资流rτ割者，量=并可投+=S付能资t0)？清，会者因贷并卖将为款买掉会是入。一买
2.1.1选择期货合约的到期日 (5)
在对决定基差的诸多因素进行考察之前，我们 一定要记住的是，所有的套期保值者，无论是 买方还是卖主，都要面临基差风险。就买方而 言，他在基差上涨时获利，基差下降时受损； 就卖方而言，他在基差下降时获利，在基差上 涨时受损。这一点在逻辑上成立，因为他们处 于交易的对立面，买方要对冲现货价格上涨的 风险，卖方要对冲现货价格下跌的风险。
6月20日的基差是：
325美元-327.50美元= -2.50美元
基差由-7美元到-2.50美元增加了4.5美元，这就解释了产生 5月16日现货价286.50美元与6月20日有效成本282美元之间 价差的原因。
不幸的是，我们不知道基差为什么一直上涨。它也有下降 的可能。假设6月20日的期货价格是317.50美元而不是325 美元，基差将变为：
2.1.1选择期货合约的到期日 (2)
（325美元-279.50美元）×8×50=18200美元
加上在期货合约中的获利，制造商的净成本是：
131000美元-18200美元=112800美元
或是糖的价格为每吨282美元。
到目前为止巧克力制造商进行的套期保值操作都是极 其有效的。因为在购买日现货市场上糖的价格为 327.50美元，而他只支付了282美元。这是由于期货价 格与现货市场的远期价格保持了平行的水平。现货市 场价格由286.50美元涨到327.50美元，获利41美元， 而期货价格也从279.50美元涨到325美元，获利45.50 美元。只要这两种价格保持平行的状态，就不会对到 期时的价差造成太大影响。
假设5月16日现货市场上糖的价格是每吨286.5美元。 同时，在巴黎交易所一份8月份期货合约的价格是每 吨279.50美元。为了抵消这一价差，瑞士的制造商决 定买入8份8月到期的期货合约（每份合约是50吨）。 在6月20日他从自己的长期供应商处，以每吨327.50美 元的价格购买了400吨糖，同时以每吨325美元的价格 卖掉了手上的期货头寸，他所获得的利润为：
第2章 基差（basis）与套期保值
主要内容：
2.1基差
基差 便利收益率 存储成本与便利收益率的无套利关系 正常的现货溢价 系统风险与收益
2.2期货套期保值（hedging with futures）
2Hale Waihona Puke 1基差尽管在到期时期货价格收敛于现货价格，但在 此之前它们仍是不同的。这种期货与现货之间
买空，只有等到交割时才有现金流，当时借入的一份期货
的价差叫做基差。[i]
基差= Ft,T - St
（2.1）
基差及其随时间产生的变动是使用有组织的期
货市场进行套期保值，在制定策略上的重要影 响因素。
[i] 基差的另一个定义是基差=St-Ft,T，我们采用的是方程 （2.1）中的定义。
2.1.1 选择期货合约的到期日(1)
在到期日进行交割的期货合约相对来说是极少见的， 通常不会正好与要对冲的到期风险相匹配。因此，套 期保值并不能消除所有风险。这是因为尽管在到期时 期货价格收敛于现货价格，但在到期之前它们可能存 在巨大的差距。[i]这样，对到期日的选择就会影响套 期保值的效率。我们可以通过下面的例子对此进行解 释。
2.1.1选择期货合约的到期日 (4) 317.50美元-327.50美元= -10美元
减少了3美元。从期货合约中的获利为
317.50美元-279.50美元=38美元/吨
糖的净成本将变为
327.50美元-38美元=289.50美元/吨
比5月16日的现货价格高出3美元，基差减少了3美元。买入 期货的套期保值者会因为基差上涨而获得利益，基差的下降 而蒙受损失。我们把这种无法与到期日完美匹配的套期保值 叫做delta套期保值（delta hedge）。实际上，delta套期保值 并不能规避所有风险。只要期货价格与现货价格不能完美地 相互关联，基差风险就会一直存在。于是期货合约到期日的 选择就成为决定套期保值是否有效的关键，而且这种选择还 要依赖于人们对期货价与现货价相关性的预期。这也是选择 套保值工具的到期日的关键。
基差的变动对套期保值的有效性是至关重要的。因此，了解决定基差的因 素也是很重要的。基于有效经营与无套利的原则，金融期货的基差通常取 决于利率与标的资产支出间的差距（见2.2或2.3）。以下我们对此进行探 讨：
2.1.3无中间支付
首先我们考虑无中间现金支付和存储成本的基础资产，比如 一种完全贴现的债券或是一支不派股息的股票。如果没有中 间支付，期货价格与现货价格间的无套利关系是
2.1.2基差的决定因素：金融资产
T = 期货合约的交割日（年） t = 现在的日期（年）
τ= T - t Ft,T = 到期日为T的期货合约在t时刻的价格 St= t时刻的现货（现金）价格 K = 存储成本现值或其他的中间支付，如利息或分红的现值。 r = 无风险利率 k = 成比例的存储成本 c = 便利收益率 δ= 红利收益率 rB = 债券收益率 r* = 外汇无风险利率
2.1.1选择期货合约的到期日 (3)
从中我们还可以看出，套期保值可以使我们得到一个好于 5月16日的286.50美元的价格，比如282美元。这是由于远 期价格的涨幅（45.50美元）高于现货价格的涨幅（41美元） 造成的。这4.50美元的价差说明了282美元与286.50美元之 间的差距，由此产生了基差的问题。一定要记住基差是期 货价格与现货价格间的差距。5月16日的基差为
Ft,T = Sterτ
(2.2)
因为当m趋于∞时Ft,T =St(1+r/m)mτ= Sterτ
如份标无入果期的风一事货资险份实合产利期并约润货(现(非等合现金如于约金流F此(流现量t,，T量金=-在=S-流SteF0t量))r。tτ,,T。借=等>如入0S到，果Stet期为r(Fτ现后时何t,T金进，<现流行投S金te量交资流rτ割者，量=并可投+=S付能资t0)？清，会者因贷并卖将为款买掉会是入。一买
2.1.1选择期货合约的到期日 (5)
在对决定基差的诸多因素进行考察之前，我们 一定要记住的是，所有的套期保值者，无论是 买方还是卖主，都要面临基差风险。就买方而 言，他在基差上涨时获利，基差下降时受损； 就卖方而言，他在基差下降时获利，在基差上 涨时受损。这一点在逻辑上成立，因为他们处 于交易的对立面，买方要对冲现货价格上涨的 风险，卖方要对冲现货价格下跌的风险。