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第二讲价值衡量原理与风险价值一、货币的时间价值1982年12月2日，通用汽车公司的子公司General Motors Acceptance Corporation (GMAC)公开销售一批有价证券。
约定GMAC将于2012年12月1日向每张这种证券的持有人偿付$10000。
但在这之前，投资人不会收到任何支付。
对于每一张这种证券，投资人在1982年12月2日需要付给GMAC$500。
如何对这项投资机会进行分析？1、货币时间价值的概念随着时间的推移，货币具有增值能力。
2、货币时间价值的计算（1）单利与复利单利：各期的利息只以本金作为计算的基础，利息不再计息。
利息：I=P×i×n本利合： F n=P (1+i×n)例：假设将100元存入年利率10%，2年期的储蓄账户，到期的本息为：利息：I=100×10%×2=20本利合：F2=100(1+10%×2)=120复利：各期的利息是以本金和利息之和作为计算基础的计息方法。
例：假设将100元存入年利率10%，2年期的储蓄账户，到期的本息为：第一年利息：I1=100×10%×1=10第二年利息：I2=（100+10）×10%×1=11本利合： F 2=100+10+11=121（2）现金流量图企业的现金在某个期间流入和流出的图形。
现金流出（3）复利终值若干期后，包括本金和利息在内的未来价值。
F n =P (1+i)n例：你已选定了一项利率为12%的投资，因为报酬率看起来不错，因此你投了40000元。
3年以后你赚取了多少利息？其中多少来自复利？F 3 =40000 (1+12%)3=40000⨯1.4049=56169 赚取的利息=16169来自复利的利息=16169-（40000⨯12%⨯3）=1769（4）复利现值N 期以后的资金，现在的价值是多少。
P=F n (1+i)-n例：你想买一辆新车，你现在有50000元，但买车需要68500元。
论货币时间价值在个人理财中的应用货币时间价值是指货币在不同时间点的价值不同。
在个人理财中，货币时间价值是一个重要的概念，它可以帮助个人合理安排自己的资金，实现财务目标，并最大化个人财富增长。
货币时间价值的应用主要体现在以下几个方面：1. 投资决策：货币时间价值可以帮助个人做出投资决策。
个人在进行投资时，不仅要考虑当前的投资回报率，还需要考虑投资收益的时间分布。
根据货币时间价值的原理，相同金额的收益在未来的时间点越远，价值越小。
个人在选择投资项目时应该选择那些未来收益高、时间分布合理的项目，以最大化自己的收益。
2. 负债管理：货币时间价值在个人负债管理中也起到重要的作用。
个人在进行贷款时，需要考虑贷款利率、还款期限等因素。
根据货币时间价值的原理，以较低的利率借入资金，以尽量短的期限还款可以减少负债成本，并提前实现自己的还款目标。
3. 储蓄规划：货币时间价值也可以指导个人储蓄规划。
个人应该根据自己的经济状况和未来的财务目标制定合理的储蓄计划，并且根据货币时间价值的原理，尽早开始储蓄，并在较长的时间范围内进行持续性的储蓄，以便更好地应对未来的经济风险。
4. 理财产品选择：货币时间价值也可以指导个人在选择理财产品时的决策。
个人在选择理财产品时，不仅需要考虑收益率，还需要考虑投资期限、风险水平等因素。
根据货币时间价值的原理，个人可以选择那些回报稳定、期限适当的理财产品，以实现财务增长的最大化。
货币时间价值在个人理财中的应用非常广泛。
通过充分理解和运用货币时间价值的原理，个人可以更加合理地进行投资决策、负债管理、储蓄规划和理财产品选择，从而实现个人财富的积累和增长。
个人在进行理财规划时应该充分重视货币时间价值的概念，并将其纳入到自己的理财策略中。
一、货币时间价值的概念及意义货币时间价值是指—笔货币在周转使用过程中随着时间的推移而产生的差额价值,又称为资金的时间价值,一般是指几乎不存在通货膨胀和风险的前提下的社会平均资金利润率;货币时间价值的产生是需要满足条件的,就是货币必须投入使用,直接或间接地投入生产中进行循环和周转;资金的循环和周转需要或多或少的时间,每完成一次循环,货币就增加一定数额,周转的次数越多, 增值额也越大,因此,随着时间的推移,货币总量在循环和周转中按几何级数增大,使得货币具有时间价值;货币如果闲置不用,不光没有时间价值的,而且还可能随着通货膨胀贬值,所以只有把货币转化为资金并投入到生产过程中进行周转才能产生时间价值; 因此我们必须树立货币时间价值观念,这对于资金的合理使用和提高企业的经济效益具有十分重要的意义;二、探究货币时间价值产生的根本原因以凯恩斯为代表的西方经济学者从资本家和消费者心理出发, 高估现在货币的价值, 低估未来货币的价值, 从而认为货币时间价值主要取决于流动性偏好、消费倾向、边际效用等心理因素;在这种思想指导下,“时间利息论”者认为, 时间价值产生于人们对现有货币的评价高于对未来货币的评价, 它是时间差的贴水, 即“时间”产生价值; “流动偏好论”者认为, 时间价值是货币所有者放弃流动偏好的报酬; “节欲论”者则认为, 时间价值是对货币所有者推迟消费时间的耐心给予报酬, 即“耐心”创造货币时间价值;马克思在资本论中得出, 货币所有权和使用权的分离使资本取得了双重存在, 即借贷资本和职能资本, 从而使平均利润分割为企业利润和利息, 进一步割断了这两种收入与雇佣劳动的联系;从表面上看, 企业利润表现为职能资本家经营管理劳动的报酬, 利息则表现为借贷资本家资本所有权的果实, 来源于借贷资本运动的时间差, 是借贷资本自行增殖的结果, 是借贷资本家放弃资本使用权而忍欲牺牲的报酬, 而实际上企业利润和利息的共同来源和本质就是雇佣工人在生产过程中创造的剩余价值, 并进一步得出借贷资本家和职能资本家共同无偿地瓜分工人劳动成果的结论;据此马克思指出货币的时间价值不可能由“时间”、“耐心”创造, 而只能由工人的劳动创造, 时间价值的真正来源是劳动工人创造的剩余价值;我国学者是在批判西方观点的基础上推崇马克思的观点, 但马克思实际上只承认雇佣工人劳动创造价值, 把借贷资本家取得利息视为一种对工人的剥削;据此推断, 我们是否也怀疑货币所有者获取时间价值的合理性可这有悖于我们对货币时间价值的理解, 因为当前我们特别强调货币是具有时间价值的;根据马克思的劳动价值论和探究利息来源这一思路, 笔者试图寻找货币时间价值产生的根本原因; 在认识利息的实质和来源上, 曾志立提出不同观点 , 他认为存款者之所以获取利息, 根本原因是存款者提供了一种能参与创造价值的东西———劳动;由于货币资金这个“媒介物”的掩盖, 这种处于再生产起点环节的劳动往往被忽视了;那么这是怎样的一种劳动呢他称之为节约劳动, 即劳动者对过去劳动创造的一部分物质产品不消费, 或延期消费, 或合理使用, 省下用于社会再生产以创造更多物质产品的行为;这一概念中, 要点在“省下” , 力求省下, 需要耗费一定的脑力或体力的劳动, 要占用人们更多的时间, 这是一种超额劳动, 即超过过去劳动的劳动, 或者说, 这是在过去劳动基础上的追加劳动;表现为消费前的计划安排和选择, 消费中的合理使用和维护, 即为在物质生产部门, 对生产资料消费的本身就是生产, 要对材料合理使用, 须精心设计、裁剪、配料, 这比大手大脚使用要更费时;这种相对“纯生产”行为的超额劳动比较好理解, 而货币存款者也是通过平常一点一滴算计、勤俭持家省下积累存款的;比如平常购物, 若多转转, 并认真挑选、讨价还价, 天天如此, 能省不少钱, 但却多费了时间;这种在消费环节“算计”消费所耗的脑力劳动甚至体力劳动, 就是劳动者节约过去劳动成果所付出的一种超额或“追加”劳动, 只是它像家务劳动一样“不起眼”罢了;在此基础上, 笔者以为, 除了这里提到的“节约劳动”外, 存款者为取得利息, 也追加了其他的一些脑力劳动和体力劳动, 如考虑货币的存放地点、期限的长短、风险的大小等理财活动, 同时还附加了往返存取的时间耗费、路费及手续费等; 总之, 遵循这一思路, 我们认为货币所有者之所以能取得时间价值, 是因为他们付出了一定的劳动, 首先是他们将货币省下而付出的节约劳动; 其次是将省下的货币投入流通领域也必须进行一些理财劳动;因此, 货币的时间价值并非是一种完全无偿的剥削, 而是货币所有者的劳动报酬;三、货币时间价值的计量从理论上看, 货币所有者获取时间价值的大小只能由其提供的社会必要的劳动量所决定的, 即劳动量决定价值量;但在实践中, 我们很难确定其量的多少, 货币时间价值量往往同其他一些概念混同而变得模糊不清;1.货币时间价值同社会平均资金利润率的关系有人认为, 在确定货币时间价值时, 应以社会平均的资金利润率或投资报酬率为基础;在市场经济条件下, 投资或多或少地带有风险, 通货膨胀又是客观存在的经济现象, 因此, 投资报酬率或资金利润率除了包含时间价值以外, 还包括风险报酬和通货膨胀贴水, 在计算时间价值时, 后两部分是不应包括在内的, 即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均的资金利润率或投资报酬率;这种间接的扣除法在实践中并不能真正解决货币时间价值的计量问题, 因为其一, 投资的风险大小难以衡量, 容易受主观因素的影响, 从而使风险价值很难确定;其二, 平均资金利润率随时空的变化而变化, 也难以确定;不同国家、不同地区或不同行业同一时期的资金利润率可能各不相同, 同一国家或地区今年和去年的资金利润率也有所不同;其三, 通货膨胀指标具有滞后性, 不确定因素也很大;基于此, 用这种扣除法只会使相对固定的货币时间价值变得更加神秘莫测;比如, 您用 10 万元投资开饭店, 一年后获利 1 万元, 您能告诉我其中包含了多少时间价值吗不同的人可能有不同的答案;2.货币的时间价值同利息率的关系在实践中, 我们往往是用利息来计量时间价值的;大多数人在最初接触货币时间价值时, 肯定会遇到过这样一个例子: 把 100 元存入银行, 年利率为 5%, 一年后会获取本利和 105 元, 其中 5 元即为货币时间价值;并且接下来的货币时间价值的计算也是依据银行复利率进行的;这种提法从表面上看好像有利于初学者的理解, 但实际上这种“先入为主”的提法误导了初学者, 使其产生这样一种印象: 货币时间价值即为银行存款利息, 货币时间价值率即为银行存款的利率;笔者曾在学生中做过一项问卷调查, 大多数同学具有这种印象;我们知道, 影响利息率的主要因素: 一是平均利润率;它是利息率的最高界限, 通常利息率要低于平均利润率, 利息率的最低界限无法确定, 但它不能等于零;平均利润率高, 利息率就高; 反之, 则相反, 二者同方向变动;二是借贷资本的供求和竞争关系;它确定市场利息率, 借贷资本供大于求, 市场利息率下降, 反之, 借贷资本供小于求, 市场利息率上升;三是国家调节;每个国家都根据其货币金融政策影响利息率, 使其受到国家行政的调节和干预;而在实践中, 利息率通常是由三部分构成的:1纯利率;是指在无通货膨胀、无任何风险情况下的利率水平, 纯利率的高低主要受以上三个因素的影响; 2通货膨胀补偿;由于物价水平上涨, 货币购买力下降而给予补偿, 我国现阶段的国库券和银行存款的利率水平一般均为纯利率加上预期的通货膨胀率;3 风险补偿;主要包括流动性风险补偿、违约风险补偿和到期风险补偿;从理论上看货币时间价值同这里的纯利率是一致的, 但在实践中我们又如何确定纯利率呢从银行存款利率来看, 目前我国一年定期存款利率仅为 2.25%, 税后为 1.8%, 扣除通货膨胀率, 实际存款利率为-2%左右;这主要是受资金供求关系和国家调节共同作用的结果, 当然货币时间价值是不可能为负的;由此可知, 实际中运用的银行利率包含了通货膨胀和其他一些补偿, 它同货币的时间价值是有区别的, 两者不可混为一谈;3.货币时间价值同贴现率之间的关系在投资决策中, 为了考虑货币的时间价值, 我们往往采用贴现的方法, 用净现值指标, 把未来不同时点的现金流量贴现到同一时点进行比较, 在这个计算过程中所采用的贴现率是否等同于货币时间价值率呢我们通常以资本成本率作为贴现率对投资项目未来的现金流量进行折现, 计算该项目净现值的;资本成本的经济学含义为投资项目资金的机会成本, 从投资者的角度看, 它是投资者提供资金所要求获得的报酬, 而在实务中, 资本成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价, 包括融资过程中发生的筹措费用和用资过程中所支付的报酬;影响企业资本成本的主要因素有:1总体经济状况;总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求以及预期通货膨胀的水平, 如果整个社会经济中资本的供给和需求发生变化或者预期通货膨胀水平发生变化, 投资者也会相应改变其所要求的收益率, 资本成本发生变化;2证券市场条件;证券市场条件包括证券市场流动难易程度和价格波动程度, 其影响证券投资的风险;如果证券市场的流动性差, 或价格波动大, 投资者的风险大, 要求的收益率就高, 使企业的资本成本上升; 反之, 资本成本下降; 3企业的经营决策和融资决策;企业的经营决策和融资决策会影响经营风险和财务风险的大小, 如果经营风险和财务风险大, 投资者会要求较高的收益率, 企业的资本成本上升; 反之, 投资者要求的收益率降低, 企业的资本成本下降;因此, 资本成本是时间价值和风险价值的统一, 以资本成本率作为贴现率来看, 在贴现率中不只包括货币的时间价值, 还包括市场风险补偿以及特定公司或特定项目风险价值补偿;4.如何解决货币时间价值的计量问题从以上的分析来看, 实践中所用的投资收益率、利息率和贴现率中虽然包含了货币时间价值, 但也包含了风险价值和一定通货膨胀补偿, 它们同货币的时间价值率是有区别的;当前理论界所提出的用扣除法来确定货币时间价值尽管有其道理, 但在实践中的运用却有很大的随意性, 使得我们可能任意夸大或缩小货币时间价值;笔者以为, 理论上我们应直接确定一个合理的货币时间价值, 即货币时间的理论价格, 它只能由货币所有者把节约的货币投入流通领域这一过程付出的社会必要劳动量决定的;实践中, 我们可以以一年为一时间单位, 用绝对额或相对额来度量时间价值的大小, 即货币时间价值额或货币时间价值率;在市场经济条件下, 货币时间价值同样遵循价值规律, 其实际的市场价格往往同理论价格不一致, 也同样受到影响纯利率的那三个因素的影响;。
资金时间价值在现代企业理财中的运用摘要资金时间价值（Time Value of Money, TVM）是现代企业理财中的重要概念。
它通过将资金的时间性质与价值进行定量化，为企业决策提供了基础和方法。
本文将从概念介绍、运用场景和实际案例等方面，浅析资金时间价值在现代企业理财中的重要性和运用。
1. 引言在现代企业经营中，资金的时间价值是一项关键考量因素。
资金在不同时间点的价值不同，因为时间的推移会影响资金的购买力、风险和机会成本等因素。
了解和运用资金时间价值的概念可以帮助企业进行有效的资金管理决策，从而增加企业的价值和竞争力。
2. 资金时间价值的概念资金时间价值指的是相同金额的资金在不同时间点的价值不同。
这是由于时间的推移会影响资金的购买力和盈利能力。
随着时间的流逝，货币的购买力下降，所以未来的资金需要折算为现在的价值。
简单来说，资金的时间价值是基于时间的利息机会成本。
资金时间价值的核心概念是现值（Present Value, PV）和未来值（Future Value, FV）。
现值是指在特定时间点上的一笔或多笔未来金额的折现值，而未来值则是指将现在的金额按一定利率增长后的金额。
3. 资金时间价值在现代企业理财中的运用资金时间价值在现代企业理财中有广泛的运用场景。
以下几个方面是其主要应用：3.1 投资决策在企业进行投资决策时，资金时间价值是一个重要的考虑因素。
企业需要评估不同投资项目的现金流量，通过计算各个时间节点上的现值和未来值，来比较和选择最有利可行的投资项目。
通过运用资金时间价值的计算，企业可以评估投资项目的回报率、收益期等指标，减少投资风险，提高资金利用效率。
3.2 财务规划资金时间价值也在企业的财务规划中发挥着重要作用。
通过对企业未来的现金流进行预测和折现计算，可以制定合理的财务计划。
企业可以通过比较各个资金流入和流出的现值和未来值，来确定最佳的资金筹集和运用方式，提高资金的使用效率和回报率。
浅析资金时间价值在现代企业理财中的应用策略
资金时间价值是指资金的时间价值随着时间的推移而减少，即现在的一笔钱的价值大于同等金额未来收到的钱。
在现代企业理财中，资金时间价值是一个非常重要的概念，企业在资金的运用中需要考虑资金时间价值的影响，采取合适的应用策略。
首先，企业在投资、融资和资金调配等方面要充分考虑资金时间价值的影响。
企业在进行投资决策时，应该比较不同投资项目的资金时间价值，选择资金时间价值较高的项目进行投资，以获取更多的收益。
同时，在融资和资金调配时，企业应该考虑到借款利率和投资收益率之间的差距，确保借款利率低于投资收益率，从而有效降低资金成本，提高企业的盈利水平。
其次，企业需要制定合理的资金管理计划，对资金的时间价值进行有效掌控。
企业应该根据资金的时间价值进行资金的流动安排，避免资金闲置造成的损失，优化资产负债表，提高资产的周转率。
此外，企业可以通过合理的拆分资金来源和用途，将资金时间价值降低的部分尽可能在短时间内减少，缓解资金短缺的问题。
最后，企业应该合理运用金融工具和资产配置策略，降低资金时间价值对企业的影响。
企业可以通过合理运用货币型基金、短期债券等理财产品，较少资金闲置的情况，提高资金的流动性；而在资产配置上，企业可以分散投资，降低风险，同时在不同期限的投资产品中进行配置，以适应不同时期的资金需求。
总之，资金时间价值是现代企业理财中的重要概念，企业应该充分认识其影响，采取合适的应用策略，以实现最大程度的资金效益。
货币时间价值在理财投资中的作用程明(中共天津市委党校,天津,300191)摘要:货币时间价值在理财投资中是一个非常重要而又往往容易被人们忽视的概念,本文旨在对货币时间价值概念、产生实质和衡量方法的介绍,阐明其与投资决策的重要关系,帮助人们掌握在理财投资中如何正确考虑货币时间价值,将有限的钱财进行打理,使其在一段时间内保值、增值。
关键词:货币时间价值;理财;投资决策;增值中图分类号:F275文献标识码:A文章编号:1009-3877(2008)01-11-02收稿日期作者简介程明(),女,中共天津市委党校应用经济学教研部讲师,硕士。
一谈到理财,很多人认为那是有钱人的专利,其实不然。
我们每个人在日常生活中都需要对钱财进行有效的打理,这样才能使其保值、增值。
平日里我们可能都遇到过类似的问题:我们是花60万元买一处现房值,还是花56万元买一年以后才能入住的期房值呢?我们若想买一辆汽车,是花20万现金一次性购买好呢,还是每月支付5500元,共付5年更合算呢?所有这些都告诉我们一个简单的道理,货币是具有时间价值的,今天的一元钱比明天的一元钱要值钱。
因此在理财时,我们是不能忽略掉货币的时间价值,即货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
一、货币时间价值产生的实质我们先来看一个简单的例子:假设您今天将10000元现金存入银行,银行存款税后年利息率为2%,那么一年后的今天,您可以从银行取出10200元现金。
在不考虑通货膨胀的情况下,这200元实质上是10000元在一年的时间里发生的增值,即货币时间价值。
它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。
也就是说今天的10000元和一年后的10000元是不能同日而语的。
那么,货币的时间价值到底是如何产生的呢?在西方,大多数经济学家都认为货币时间价值是对货币所有者推迟消费的耐心应给予的报酬,正如上例中您将10000元存入银行,为了弥补您推迟1年消费的耐心银行补偿您200元。
一、货币时间价值的概念及意义货币时间价值是指—笔货币在周转使用过程中随着时间的推移而产生的差额价值，又称为资金的时间价值，一般是指几乎不存在通货膨胀和风险的前提下的社会平均资金利润率。
货币时间价值的产生是需要满足条件的，就是货币必须投入使用，直接或间接地投入生产中进行循环和周转。
资金的循环和周转需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大，因此，随着时间的推移，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。
货币如果闲置不用，不光没有时间价值的，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以只有把货币转化为资金并投入到生产过程中进行周转才能产生时间价值。
因此我们必须树立货币时间价值观念，这对于资金的合理使用和提高企业的经济效益具有十分重要的意义。
低估未来货币和职联系。
人动创原因。
, 根本掩盖,约劳动, 省下需要耗费一定的脑力或体力的劳动, 要占用人们更多的时间, 这是一种超额劳动, 即超过过去劳动的劳动, 或者说, 这是在过去劳动基础上的追加劳动。
表现为消费前的计划安排和选择, 消费中的合理使用和维护, 即为在物质生产部门, 对生产资料消费的本身就是生产, 要对材料合理使用, 须精心设计、裁剪、配料, 这比大手大脚使用要更费时。
这种相对“纯生产”行为的超额劳动比较好理解, 而货币存款者也是通过平常一点一滴算计、勤俭持家省下积累存款的。
比如平常购物, 若多转转, 并认真挑选、讨价还价, 天天如此, 能省不少钱, 但却多费了时间。
这种在消费环节“算计”消费所耗的脑力劳动甚至体力劳动, 就是劳动者节约过去劳动成果所付出的一种超额(或“追加” )劳动, 只是它像家务劳动一样“不起眼”罢了。
在此基础上, 笔者以为, 除了这里提到的“节约劳动”外, 存款者为取得利息, 也追加了其他的一些脑力劳动和体力劳动, 如考虑货币的存放地点、期限的长短、风险的大小等理财活动,同时还附加了往返存取的时间耗费、路费及手续费等。
