国际经济学第十二章 外汇与汇率

1.国际性（金融资产） 2.可偿性 3.可兑换性 例外：港元
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二、汇率
是两国货币之间的相对比价，或是一国货币以另一国货币表示 的价格
（一）汇率的标价方法 1.直接标价法：价格标价法/应付标价法 直接标价法也称价格标价法，是指以一定单位的外国货币为 标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。在 直接标价法下，汇率上升，说明单位外国货币所能换取的本 国货币增多，外币越贵，本币越便宜。外币价值与汇率升降 成正比，本币价值与汇率升降成反比。
国际经济学第十二章 外汇与汇率
第一节 外汇与汇率
一、外汇
（一）外汇的概念
指人们将一种货币 兑换成另一种货币， 清偿国际债权债务
外币支付凭证
外汇
（行为） 广义静态外汇 外币有价证券
静态外汇
泛指一切以外 国货币表示的
资产
特别提款权SDR 其他外汇资金
（资产） 狭义静态外汇：外币表示的银
• 在直接标价法下，前面的为买入价，后面的为卖出价 。在间接标价法下，前面的为卖出价，后面的为买入 价。
• 基本点
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3.即期汇率与远期汇率
即期汇率又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇 交割时所用的汇率。远期汇率也称期汇汇率，是由买卖双方事先约定， 在未来一定日期进行外汇交割时所用的汇率。
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• ⒊美元标价法 • 20世纪70年代以后，由于境外货币交易的出现，离
岸金融市场上多以美元为标准，折成若干单位的其他 货币来表示汇率，这就是美元标价法。在美元标价法 下，汇率升降与美元价值成正比。 • 例外：人民币与港元之间的汇率
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（二）汇率的分类 1.基本汇率和套算汇率 一国货币与关键货币之间的汇率就是基本汇率。关键货币 （key monetary）是本国对外经济交往中最常使用的主 要货币。与其他货币之间的汇率可根据基本汇率套算出来 ，这种汇率就是套算汇率。
以外币表示的，可用 于进行国际之间结算
的支付手段
行存款、银行汇票、支票
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（二）外汇的分类 1.根据可否自由兑换分为：
自由外汇和记账外汇 2.根据外汇的来源和用途分为：
贸易外汇和非贸易外汇 3.根据外汇管理的对象分为：
居民外汇和非居民外汇
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（三）自由外汇的三大特征
现汇汇率为E,期汇汇率为Ef 掉期率（swap rate）为Ef-E
远期汇率与即期汇率之间的差价称为掉期率 升水表示期汇比现汇贵，贴水表示期汇比现汇便宜， 平价表示外汇价值不变
直接标价法下：Ef=E-d （贴水） Ef=E+p （升水）
间接标价法下：Ef=E+d （贴水）
在直接标价法下， 如果差价为前高 后低，为外汇贴 水，反之为外汇 升水；间接标价 法下则相反
• ②既然政府不能随意印发钞票，便须确保财政健全， 并避免政府利用中央银行印发钞票，为赤字进行融资 。
• ③金融当局对汇率的裁决，可使市场汇率向联系汇率 靠拢。这是因为当投资者放弃本币转向其他货币时， 本国利率便随货币供应的减少而提高，最终会使投资 者觉得持有本币更为合算。
• ④固定汇率有助于促进贸易与投资，因为商家和投资 者在计划投资时更为容易。
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二、汇率制度的类型
(一)固定汇率制 固定汇率制度分为国际金本位制下的固定汇率制度 和纸币流通条件下的固定汇率制度。
(二)浮动汇率制 自由浮动与管理浮动 单独浮动与联合浮动 钉住汇率制度与弹性汇率制度 • 除了钉住汇率制度以外的其他汇率制度，包括浮动汇
率制度，统称为弹性汇率制度。
例如：USD1=CNY8.27 USD1=CAD 1.34
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2.间接标价法: 数量标价法/应收标价法 间接标价法也称数量标价法，是指以一定单位的本国货
币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标 价方法。在间接标价法下，汇率上升，说明单位本国 货币所能换取的外国货币增多，本币越贵，外币越便 宜。本币价值与汇率升降成正比，外币价值与汇率升 降成反比例如：GBP1=USD1.72 英镑、欧元、澳元、新西兰元等
Ef=E-p （升水）
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升(贴)水率
f
Ef
E10% 0
E
升(贴)水年率 f Ef E1210% 0
Et
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第二节 外汇市场 一、外汇市场概述
（一）外汇市场存在的原因 1.贸易和投资 2.投机 3.对冲
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（二）外汇市场的种类
1.按组织形式分: 有形市场和无形市场
2.按经营范围分： 国内市场和国际市场
3.按买卖双方性质分： 外汇批发市场和外汇零售市场
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（三）外汇市场的参与者
1.外汇银行
2.顾客 3.外汇经纪人
中央银行
4.中央银行
持有外汇的客户 买入 外汇银行 卖出 需要外汇的客户
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外汇银行
二、外汇交易的基本类型
（一）即期交易业务：现汇交易 （二）远期交易业务：期汇交易 （三）掉期交易业务：
• ③当投资者抛售本币而造成利率上升，货币局便可能 会给金融机构施加压力。对于银行体系脆弱的国家， 它的风险可能相当严重。
• ④正统货币局制度不能象传统的中央银行那样，对周 转不灵的银行施以援手。
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三、目前的汇率制度格局 四、汇率制度的选择
(一)固定汇率制与浮动汇率制之争 (二)汇率制度的选择
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• 货币局制度也有一定的缺陷，主要表现在以下几个方 面：
• ①中央银行在货币供应和利率两个方面失去控制权， 利率转由被钉住货币发行国来制定。
• ②政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济的影 响，反之国内工资和物价却必须作出调整。如果价格 变动迟缓，本国货币价值就可能被低估或高估。
例如： USD1=RMB8.277 USD1=CAD1.345
可套算出CAD1=CNY6.153
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2.买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率又称买入价、出口汇率，是指银行买入外汇 时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价、进口汇率， 是指银行卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率
例如：USD/DEM——1.7538/42
• ③承诺本币与被钉住的货币只以此固定汇率兑换。 • ④由本国货币的市场供求决定利率，如果国民或投资
者抛售本币，利率将随之提高。
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• 货币局制度主要通过以下几个方面影响财政货币政策 。
• ①由于金融当局只许在拥有100%外汇后盾的情况下 才能印制和发行钞票，所以持有银行票据的人都保证 可得到等值外汇储备的偿款。
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三、世界主要外汇市场
(一)伦敦外汇市场 (二)纽约外汇市场 (三)东京外汇市场 (四)法兰克福外汇市场 (五)香港外汇市场
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第三节 汇率制度
一、汇率制度的概念
汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本 方式所作的一系列安排或规定。 固定汇率制度是指现实汇率受平价（铸币平价或黄 金平价）的制约，只能围绕平价在很小的范围内上 下波动的汇率制度。浮动汇率制度是指现实汇率不 再受平价限制，随外汇市场供求关系变化而波动的 汇率制度。
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• 联系汇率制度或货币局制度。该汇率制度具备以下一 些特征：
• ①将本币以某一固定汇率钉住美元或其他较稳定的货 币。
• ②以货币局替代本国中央银行，并保持足够的外汇储 备来支持本国货币的流通；在管制国家经济方面，中 央银行原来拥有安排金融结构和决定银行利率的权利 ，实行货币局制度后，它将只负责监督和设立银行制 度。