国际金融-外汇与汇率
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改革外汇银行结售汇余额比例管理的政策，逐 步扩大外汇银行结售汇余额管理的比例，直至 取消对结售汇余额的比例管理；
改进人民币汇率生成机制。以市场供求为基础 的、有管理的浮动汇率制度，符合中国实际， 应当长期坚持。
人民币实现完全自由兑换。
（2）有管理的浮动汇率制度则是指货币当局通 过各种措施和手段对外汇市场进行干预，以使 汇率向有利于本国经济发展的方向变化。
二、人民币汇率制度
人民币汇率制度的演变以各阶段经济发 展为基础，以各阶段经济体制改革为线 索，以改革开放、汇率并轨为分界点， 划分为三个阶段
国民经济恢复时期和计划经济时期的人民币汇 率制度
经济转轨时期的人民币汇率制度 1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的人
民币汇率制度
国民经济恢复时期和计划经济时期的人 民币汇率制度
（1）国民经济恢复时期(1949—1952年底)：管理浮动制 阶段；
（2）进入社会主义建设时期至l972年底(1953—1972)： 固定汇率制阶段 ；
（3）从西方货币实行浮动汇率至人民币贸易内部结算价 时期(1973—1979)：钉住一篮子货币的浮动汇率制度
经济转轨时期的人民币汇率制度
（1）人民币内部结算价和官方汇率并存的双重 汇率时期(1980—1984)：双重汇率的制度 ；
（2）取消内部结算价，官方汇率和外汇调剂 市场汇率并存时期(1985—1993)：以美元为基 准的有限弹性汇率制度
1994年外汇体制改革后以市场机制为基 础的人民币汇率制度
－从纸币的国内外价值（即国内外物价水 平）出发，认为物价是衡量纸币真实价 值的标准。
二、影响汇率变动的主要因素
（一）经济因素
国际收支状况 通货膨胀程度 利率水平 经济增长率差异
（二）非经济因素
中央银行干预 市场预期 政治局势
（一）经济因素
国际收支状况 －国际收支顺差，会引起外汇汇率下降， 本币汇率上升 －国际收支逆差，会引起外汇汇率上升， 本币汇率下降
（1）人民币汇率并轨，实行真正单一汇率制时 期（1994.1.1～2005）：以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度
（2）2005年人民币汇率制度改革（2005年至 今）：以市场供求为基础，参考一篮子货币汇 率变动的单一的管理浮动汇率制
三、人民币汇率制度改革设想
适时取消对出口企业的强制性结汇政策，实施 比例结汇，然后逐步扩大结汇的比例，直至取 消比例结汇，实现意愿结汇；
国际金融
第一章 外汇与汇率
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率与经济的关系 第三节 汇率制度
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇的概念和种类 二、汇率的概念及标价方法 三、汇率的种类
一、外汇的概念和种类
（一）动态的与静态的外汇
– 动态：是指把一国货币兑换成另一国货币的 国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际债权 和债务关系的一种专门性经营活动。
（二）非经济因素
中央银行干预 －直接在市场上买卖外汇 －调整国内货币政策 －在国际范围公开发表导向性言论以一 影响市场心理 －与国际金融组织和有关国家配合和联 合，进行直接和间接干预
市场预期
影响外汇市场交易者心理预期变化的因 素很多，就经济方面而言，包括对国际 收支状况、相对物价水平、相对利率水 平或相对资产收益率以及对汇率本身等 的预期 。
一、决定汇率的基础
（一）在金本位制度下的汇率决定基础
（二）在纸币制度下的汇率决定基础
（一）在金本位制度下的汇率 决定基础
汇率的决定基础是铸币平价
—铸币平价：在金本位制度下，两国铸币单位的含金 量之比
汇率波动的幅度是黄金输送点
– 1929-1933年经济大危机以后，金本位货币制度彻底 崩溃，各国普遍实行纸币本位制，在这一制度下， 由于各国货币发行脱离了兑换黄金的物质制约，货 币的对内价值和对外价值势必发生变化，汇率作为 两国货币的折算比价，就有货币在外汇市场上的供 求状况所决定，并受多种因素的影响。
政治局势
如果一国出现政府经常更迭，国内叛乱、战争， 与他国的外交关系恶化以及遇到严重的自然灾 害，而这些事件和灾害又未能得到有效控制的 话，就会导致国内经济萎缩或瘫痪，导致投资 者信心下降而引发资本外逃，其结果会导致各 国汇率下跌。
三、汇率变动对经济的影响
（一）汇率变动对一国国际收支的影响 对贸易收支的影响 对非贸易收支的影响 对一国资本流动的影响 对外汇储备的影响
2．缺点
(1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过 度波动，可能不利于贸易和投资；
（2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活 动；
（3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金 融市场的发展等方面提出了更高的要求。
3、类型
（1）自由浮动汇率制度是指货币当局对外汇市
场很少干预，汇率随市场供求变化。
（二）在纸币制度下的汇率 决定基础
纸币流通制度下汇率的决定基础是纸币 所实际代表的金量或黄金价值
－理想状态下的汇率决定是指各国纸币名义上的 含金量，同纸币实际代表的含金量相一致的状 态。
－现实状态下的汇率决定是指纸币的含金量与其 所代表的金量不相一致的状况。
衡量纸币实Leabharlann Baidu价值量的标准
－从纸币是金币的价值符号这一基本点出 发，认为黄金的市场价格是衡量纸币真 实价值的标准。
System）
是指一个国家不规定本国货币与外国货 币的汇率的上下波动幅度，也不承担维
持汇率波动界限的义务，而听任汇率随 外汇市场供求的变化自由浮动。
1．优点
(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性； (2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击； (3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透
明性；
(4)不需要维持巨额的外汇储备
2．缺点：
(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出 口商品竞争力，引起难以维系的长期经 常项目收支失衡；
(2)僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇 率担保，从而鼓励短期资本流入和没有 套期保值的对外借债，损害本地金融体 系的健康。
（二）浮动汇率制度
（Floating Exchange Rate
概念
（二）浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System）
（一）固定汇率制度（Fixed exchange rate system）
概念
是指货币当局把本国货币对其他货币的 汇率加以基本固定，波动幅度限制在一 定的范围之内。
优缺点
1．优点： (1)汇率波动的不确定性将降低； (2)汇率可以看作一个名义锚，促进物价 水平和通货膨胀预期的稳定。
经济增长率差异
在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较 高，一方面反映该国经济实力增强，其货币在外汇市 场上易被依赖，货币地位提高，使该国货币汇率有上 升趋势；另一方面，经济高速增长，其国民收入提高， 可能加大该国对进口原料、设备等生产资料及消费品 的需求，在该国出口不变的条件下，将使该国进口大 量增加，导致国际收支项目逆差，造成该国货币汇率 下降。
间汇率和现钞汇率 （四）按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇
率 （五）按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率 （六）按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率 （七）按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率
第二节 汇率与经济的关系
一、决定汇率的基础 二、影响汇率变动的主要因素 三、汇率变动对经济的影响
（二）汇率变动对国内经济的影响 对国内物价的影响 对国内利率水平的影响 对国民经济、产业结构与就业水平的影响 （三）汇率变动对国际经济关系的影响
（一）汇率变动对一国 国际收支的影响
1、对贸易收支的影响：本币贬值——出 口增加，进口减少
2、对非贸易收支的影响：本币汇率下 降 —— 该 国 劳 务 商 品 价 格 相 对 下 降 —— 增加非贸易收入
间接标价法
– 1本币=？外币（以外国货币来表示的单位本 国货币的价格）
– 数值越大，表明本币升值，外币贬值
– 英、美采用（但美元对英镑仍采用直接标价 法）
– 两种不同标价法下的汇率互为倒数，两者的 乘积必为1，$1=￥7.01
￥1=$0.1427
三、汇率的种类
（一）按国际货币制度的演变划分，有固定汇率与浮动汇率 （二）按制定汇率的不同方法划分，分为基本汇率和套算汇率 （三）按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中
1、对国内物价的影响 在货币发行量一定的情况下，本币汇率
上升会引起物价下降 本币升值——进口增加
2．对国内利率水平的影响
在货币发行量一定的情况下，本币汇率 上升，国内利率总水平上升
3．对国民经济、产业结构与就业水平的 影响
本 币 汇 率 下 降 —— 出 口 增 加 ， 进 口 减 少 —— 有 利 国 民 经 济 发 展 发 展 —— 国 内 就业和国民收入增多
– 静态：是指以外币表示的可用于对外支付的 金融资产。这种含义的外汇概念通常用于国 家的外汇管理法令之中。
– 我国外汇的具体构成：1、外国货币 2、外币 支付凭证、支付工具3、外币有价证券4、 SDRS
（二）外汇的种类
– 自由外汇和记账外汇 – 贸易外汇和非贸易外汇 – 即期外汇与远期外汇
二 、汇率的概念及标价方法
通货膨胀程度
－通货膨胀——本币对内、对外贬值—— 外汇汇率上升
－通货膨胀——物价上升——出口下降， 进口上升——贸易收支恶化——外汇需 求增加——外汇汇率上升
利率水平
－ 利 率 高 的 国 家 吸 引 外 资 流 入 —— 本 币 汇率上升
－利率上升——单位货币价值量上升— —本币汇率上升
一般来说，一国货币的利率和汇率同方 向变动
3、对资本流动的影响
逆差——对外汇的需求增加——本币汇率趋于 下降——导致资本流出
顺差——对本币的需求增加——本币汇率趋于 上升——导致资本流入
4．对外汇储备的影响
（1）如果储备货币汇率上升，会增加外汇储 备的实际价值
（2）汇率下降——出口增加，进口减少—— 贸易顺差
（二）汇率变动对 一国国内经济的影响
（一）汇率的概念 （二）标价方法
（一）汇率的概念
汇率（Exchange Rate）又称汇价，就是 “外汇的交易价格”，或者说“一国货 币折算成另一国货币的比率” 。
（二）标价方法
直接标价法 1外币=？本币（以本国货币表示的单位
外国货币的价格） 数值越高，表明外币升值，本币贬值；
反之，表明外币贬值，本币升值。 我国采用
第三节 汇率制度
一、汇率制度的选择 二、人民币汇率制度 三、人民币汇率制度改革设想
一、汇率制度的选择
汇率制度（Exchange Rate Regime），是指一 国货币当局对本国汇率水平的确定、维持、调 整和管理所作的一系列安排和规定。
（一）固定汇率制度（Fixed exchange rate system）
（三）汇率变动对国际经济关系 的影响
从国际角度来看，汇率的变动是双向的，本国 货币贬值或汇率下调，就意味着他国货币升值 或汇率上升，“汇率战”、“贸易战”由此而 生，因而会导致他国国际收支的恶化，经济增 长缓慢，从而招致其他国家的不满、抵制甚至 报复，掀起货币竟相贬值的风潮或加强贸易保 护主义，其结果将会导致国际经贸关系的恶化。
改进人民币汇率生成机制。以市场供求为基础 的、有管理的浮动汇率制度，符合中国实际， 应当长期坚持。
人民币实现完全自由兑换。
（2）有管理的浮动汇率制度则是指货币当局通 过各种措施和手段对外汇市场进行干预，以使 汇率向有利于本国经济发展的方向变化。
二、人民币汇率制度
人民币汇率制度的演变以各阶段经济发 展为基础，以各阶段经济体制改革为线 索，以改革开放、汇率并轨为分界点， 划分为三个阶段
国民经济恢复时期和计划经济时期的人民币汇 率制度
经济转轨时期的人民币汇率制度 1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的人
民币汇率制度
国民经济恢复时期和计划经济时期的人 民币汇率制度
（1）国民经济恢复时期(1949—1952年底)：管理浮动制 阶段；
（2）进入社会主义建设时期至l972年底(1953—1972)： 固定汇率制阶段 ；
（3）从西方货币实行浮动汇率至人民币贸易内部结算价 时期(1973—1979)：钉住一篮子货币的浮动汇率制度
经济转轨时期的人民币汇率制度
（1）人民币内部结算价和官方汇率并存的双重 汇率时期(1980—1984)：双重汇率的制度 ；
（2）取消内部结算价，官方汇率和外汇调剂 市场汇率并存时期(1985—1993)：以美元为基 准的有限弹性汇率制度
1994年外汇体制改革后以市场机制为基 础的人民币汇率制度
－从纸币的国内外价值（即国内外物价水 平）出发，认为物价是衡量纸币真实价 值的标准。
二、影响汇率变动的主要因素
（一）经济因素
国际收支状况 通货膨胀程度 利率水平 经济增长率差异
（二）非经济因素
中央银行干预 市场预期 政治局势
（一）经济因素
国际收支状况 －国际收支顺差，会引起外汇汇率下降， 本币汇率上升 －国际收支逆差，会引起外汇汇率上升， 本币汇率下降
（1）人民币汇率并轨，实行真正单一汇率制时 期（1994.1.1～2005）：以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度
（2）2005年人民币汇率制度改革（2005年至 今）：以市场供求为基础，参考一篮子货币汇 率变动的单一的管理浮动汇率制
三、人民币汇率制度改革设想
适时取消对出口企业的强制性结汇政策，实施 比例结汇，然后逐步扩大结汇的比例，直至取 消比例结汇，实现意愿结汇；
国际金融
第一章 外汇与汇率
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率与经济的关系 第三节 汇率制度
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇的概念和种类 二、汇率的概念及标价方法 三、汇率的种类
一、外汇的概念和种类
（一）动态的与静态的外汇
– 动态：是指把一国货币兑换成另一国货币的 国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际债权 和债务关系的一种专门性经营活动。
（二）非经济因素
中央银行干预 －直接在市场上买卖外汇 －调整国内货币政策 －在国际范围公开发表导向性言论以一 影响市场心理 －与国际金融组织和有关国家配合和联 合，进行直接和间接干预
市场预期
影响外汇市场交易者心理预期变化的因 素很多，就经济方面而言，包括对国际 收支状况、相对物价水平、相对利率水 平或相对资产收益率以及对汇率本身等 的预期 。
一、决定汇率的基础
（一）在金本位制度下的汇率决定基础
（二）在纸币制度下的汇率决定基础
（一）在金本位制度下的汇率 决定基础
汇率的决定基础是铸币平价
—铸币平价：在金本位制度下，两国铸币单位的含金 量之比
汇率波动的幅度是黄金输送点
– 1929-1933年经济大危机以后，金本位货币制度彻底 崩溃，各国普遍实行纸币本位制，在这一制度下， 由于各国货币发行脱离了兑换黄金的物质制约，货 币的对内价值和对外价值势必发生变化，汇率作为 两国货币的折算比价，就有货币在外汇市场上的供 求状况所决定，并受多种因素的影响。
政治局势
如果一国出现政府经常更迭，国内叛乱、战争， 与他国的外交关系恶化以及遇到严重的自然灾 害，而这些事件和灾害又未能得到有效控制的 话，就会导致国内经济萎缩或瘫痪，导致投资 者信心下降而引发资本外逃，其结果会导致各 国汇率下跌。
三、汇率变动对经济的影响
（一）汇率变动对一国国际收支的影响 对贸易收支的影响 对非贸易收支的影响 对一国资本流动的影响 对外汇储备的影响
2．缺点
(1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过 度波动，可能不利于贸易和投资；
（2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活 动；
（3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金 融市场的发展等方面提出了更高的要求。
3、类型
（1）自由浮动汇率制度是指货币当局对外汇市
场很少干预，汇率随市场供求变化。
（二）在纸币制度下的汇率 决定基础
纸币流通制度下汇率的决定基础是纸币 所实际代表的金量或黄金价值
－理想状态下的汇率决定是指各国纸币名义上的 含金量，同纸币实际代表的含金量相一致的状 态。
－现实状态下的汇率决定是指纸币的含金量与其 所代表的金量不相一致的状况。
衡量纸币实Leabharlann Baidu价值量的标准
－从纸币是金币的价值符号这一基本点出 发，认为黄金的市场价格是衡量纸币真 实价值的标准。
System）
是指一个国家不规定本国货币与外国货 币的汇率的上下波动幅度，也不承担维
持汇率波动界限的义务，而听任汇率随 外汇市场供求的变化自由浮动。
1．优点
(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性； (2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击； (3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透
明性；
(4)不需要维持巨额的外汇储备
2．缺点：
(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出 口商品竞争力，引起难以维系的长期经 常项目收支失衡；
(2)僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇 率担保，从而鼓励短期资本流入和没有 套期保值的对外借债，损害本地金融体 系的健康。
（二）浮动汇率制度
（Floating Exchange Rate
概念
（二）浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System）
（一）固定汇率制度（Fixed exchange rate system）
概念
是指货币当局把本国货币对其他货币的 汇率加以基本固定，波动幅度限制在一 定的范围之内。
优缺点
1．优点： (1)汇率波动的不确定性将降低； (2)汇率可以看作一个名义锚，促进物价 水平和通货膨胀预期的稳定。
经济增长率差异
在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较 高，一方面反映该国经济实力增强，其货币在外汇市 场上易被依赖，货币地位提高，使该国货币汇率有上 升趋势；另一方面，经济高速增长，其国民收入提高， 可能加大该国对进口原料、设备等生产资料及消费品 的需求，在该国出口不变的条件下，将使该国进口大 量增加，导致国际收支项目逆差，造成该国货币汇率 下降。
间汇率和现钞汇率 （四）按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇
率 （五）按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率 （六）按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率 （七）按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率
第二节 汇率与经济的关系
一、决定汇率的基础 二、影响汇率变动的主要因素 三、汇率变动对经济的影响
（二）汇率变动对国内经济的影响 对国内物价的影响 对国内利率水平的影响 对国民经济、产业结构与就业水平的影响 （三）汇率变动对国际经济关系的影响
（一）汇率变动对一国 国际收支的影响
1、对贸易收支的影响：本币贬值——出 口增加，进口减少
2、对非贸易收支的影响：本币汇率下 降 —— 该 国 劳 务 商 品 价 格 相 对 下 降 —— 增加非贸易收入
间接标价法
– 1本币=？外币（以外国货币来表示的单位本 国货币的价格）
– 数值越大，表明本币升值，外币贬值
– 英、美采用（但美元对英镑仍采用直接标价 法）
– 两种不同标价法下的汇率互为倒数，两者的 乘积必为1，$1=￥7.01
￥1=$0.1427
三、汇率的种类
（一）按国际货币制度的演变划分，有固定汇率与浮动汇率 （二）按制定汇率的不同方法划分，分为基本汇率和套算汇率 （三）按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中
1、对国内物价的影响 在货币发行量一定的情况下，本币汇率
上升会引起物价下降 本币升值——进口增加
2．对国内利率水平的影响
在货币发行量一定的情况下，本币汇率 上升，国内利率总水平上升
3．对国民经济、产业结构与就业水平的 影响
本 币 汇 率 下 降 —— 出 口 增 加 ， 进 口 减 少 —— 有 利 国 民 经 济 发 展 发 展 —— 国 内 就业和国民收入增多
– 静态：是指以外币表示的可用于对外支付的 金融资产。这种含义的外汇概念通常用于国 家的外汇管理法令之中。
– 我国外汇的具体构成：1、外国货币 2、外币 支付凭证、支付工具3、外币有价证券4、 SDRS
（二）外汇的种类
– 自由外汇和记账外汇 – 贸易外汇和非贸易外汇 – 即期外汇与远期外汇
二 、汇率的概念及标价方法
通货膨胀程度
－通货膨胀——本币对内、对外贬值—— 外汇汇率上升
－通货膨胀——物价上升——出口下降， 进口上升——贸易收支恶化——外汇需 求增加——外汇汇率上升
利率水平
－ 利 率 高 的 国 家 吸 引 外 资 流 入 —— 本 币 汇率上升
－利率上升——单位货币价值量上升— —本币汇率上升
一般来说，一国货币的利率和汇率同方 向变动
3、对资本流动的影响
逆差——对外汇的需求增加——本币汇率趋于 下降——导致资本流出
顺差——对本币的需求增加——本币汇率趋于 上升——导致资本流入
4．对外汇储备的影响
（1）如果储备货币汇率上升，会增加外汇储 备的实际价值
（2）汇率下降——出口增加，进口减少—— 贸易顺差
（二）汇率变动对 一国国内经济的影响
（一）汇率的概念 （二）标价方法
（一）汇率的概念
汇率（Exchange Rate）又称汇价，就是 “外汇的交易价格”，或者说“一国货 币折算成另一国货币的比率” 。
（二）标价方法
直接标价法 1外币=？本币（以本国货币表示的单位
外国货币的价格） 数值越高，表明外币升值，本币贬值；
反之，表明外币贬值，本币升值。 我国采用
第三节 汇率制度
一、汇率制度的选择 二、人民币汇率制度 三、人民币汇率制度改革设想
一、汇率制度的选择
汇率制度（Exchange Rate Regime），是指一 国货币当局对本国汇率水平的确定、维持、调 整和管理所作的一系列安排和规定。
（一）固定汇率制度（Fixed exchange rate system）
（三）汇率变动对国际经济关系 的影响
从国际角度来看，汇率的变动是双向的，本国 货币贬值或汇率下调，就意味着他国货币升值 或汇率上升，“汇率战”、“贸易战”由此而 生，因而会导致他国国际收支的恶化，经济增 长缓慢，从而招致其他国家的不满、抵制甚至 报复，掀起货币竟相贬值的风潮或加强贸易保 护主义，其结果将会导致国际经贸关系的恶化。