京东2014年财报解读

2014年直营电商京东商城分析报告2014年9月目录一、公司简况 (3)1、京东商城：中国最大的自营电商 (3)2、采用双层股权结构，保证刘强东实际控制权 (4)二、京东商城的构成 (6)1、国内业务为主，国外发展新生 (6)2、京东步入发展快轨，客户商品齐激增 (9)3、网络购物渐成主流，京东销量增速稳定 (13)4、收入结构调整，毛利率水平持续提升 (18)4、直营商城：优质服务吸引客户，大市场份额带动流量 (21)5、京东销售平台：丰富商品、拓宽业务 (22)三、生态链 (25)1、业务生态链完整，京东居行业领先 (25)2、京东金融：新业务突破，未来增长点 (26)3、京东物流：设施齐全、覆盖全国 (28)四、核心竞争力 (31)1、结构调整毛利提升，业务结构优化明显 (32)2、物流布局完成，客户体验加深 (37)3、联手腾讯，移动端预期增长 (39)4、线上线下携手，突破业务布局 (41)五、财务分析及预测 (43)一、公司简况1、京东商城：中国最大的自营电商京东（原名：京东多媒体网）创立于2004 年1 月，开始涉足电子商务领域。

2007 年6 月，京东正式更名为京东商城。

至2014 年上半年，京东已经成长为全国最大的自营式电子商务企业，占中国自营电商53.7%的市场份额。

京东通过在线网站和移动客户端，为消费者提供便捷的网络购物体验和一系列专业服务，包括211 限时达、次日达、夜间配和三小时极速达，GIS包裹实时追踪、售后100 分、快速退换货以及家电上门安装等。

此外，京东拥有完善的物流基础设施，截至2014 年上半年，京东拥有7 个物流中心，在全国建立了97 个仓库，在全国1,780 个区县拥有1,808 个配送站和715 个自提点，211 限时达服务覆盖全国111 个县城和622 个区。

截至2014 年第一季度末，京东商城拥有13 大类共计4,020 万个商品单元（SKUs），包括计算机、手机及其它数码产品、家电、汽车配件、服装与鞋类、奢侈品、家居与家庭用品、化妆品与其它个人护理用品、食品与营养品、书籍、电子图书、音乐、电影与其它媒体产品、母婴用品与玩具、体育与健身器材以及虚拟商品等。

第1篇一、概述京东作为中国领先的电商平台之一，自2004年成立以来，凭借其高效的物流体系和优质的服务，迅速在市场上占据了重要地位。

本报告将对京东的财务状况进行深入分析，旨在评估其盈利能力、偿债能力、运营效率和成长性等方面。

二、财务报表分析（一）收入分析1. 营业收入分析根据京东近年来的财务报表，我们可以看到其营业收入呈现逐年增长的趋势。

以下为京东近五年的营业收入情况：| 年份 | 营业收入（亿元） || ---- | -------------- || 2018 | 1,620.17 || 2019 | 2,070.17 || 2020 | 2,830.65 || 2021 | 3,841.06 || 2022 | 5,695.74 |从上述数据可以看出，京东的营业收入在近年来保持了较高的增长速度，尤其在2020年及2021年，营业收入增长幅度较大。

2. 收入构成分析京东的收入主要来源于三大板块：核心零售业务、技术及其他服务以及物流及其他业务。

以下为京东近五年的收入构成情况：| 年份 | 核心零售业务收入（亿元） | 技术及其他服务收入（亿元） | 物流及其他业务收入（亿元） || ---- | ---------------------- | ----------------------- | ------------------------ || 2018 | 1,537.39 | 22.28 | 150.50 || 2019 | 1,930.17 | 54.73 | 186.27 || 2020 | 2,679.64 | 93.41 | 247.29 || 2021 | 3,499.23 | 130.85 | 321.98 || 2022 | 4,642.83 | 182.89 | 393.12 |从收入构成来看，京东的核心零售业务仍然是其收入的主要来源，但技术及其他服务以及物流及其他业务的收入增长速度较快，表明京东在拓展新的业务领域方面取得了显著成果。

回顾京东14年之路解密刘强东的电商基因25岁的刘强东带着两年工作积攒下来的12000元，兴冲冲地跑到中关村海沙市场租下柜台，开始了创业生涯。

2007年时交易额为3亿元，2011年交易额309.6亿元，预计2012年的交易额将达到600亿元，有望在2013年实现季度盈利。

【IT商业新闻网讯】（记者桂林）2012年底，京东商城的掌舵人刘强东宣布京东将在2013年实现季度盈利。

消息一出，业界震动。

刘强东于1998年在北京中关村创办了京东公司，早期代理销售光磁产品；2003年，因非典的重大冲击，刘强东果断放弃在全国扩张连锁店的计划；2004年1月，刘强东带领公司进入了电子商务领域；2007年时京东交易额为3亿元，2011年交易额309.6亿元，预计2012年的交易额将达到600亿元，有望在2013年实现季度盈利。

刘强东用他自己坚持，用他自己走过的路、受到过的瞩目，向人们诠释了他一直坚持的电商之道。

认准电商之路：有时候，坚持即是革新2012年冬天，当有人问起，如果有机会穿越，刘强东是愿意回到中关村站柜台的那个草根年代，还是愿意继续前行成为所谓的商业领袖。

刘强东回答：不同的时间、年龄要面临不同的环境，那时候在柜台觉得很快乐，而今天，带领更大的团队去迎接更大的挑战也一样快乐。

这是同一条路的不同阶段，从未改变的是，刘强东对创业的坚持以及对商业本质的追寻。

时光流转，回到1998年的中关村。

25岁的刘强东带着两年工作积攒下来的12000元，兴冲冲地跑到中关村海沙市场租下柜台，开始了创业生涯。

卖刻录机，预备在光磁产品销售领域一条道走到黑，对风起云涌的互联网热潮漠然置之。

从代理到零售，再到连锁，他一直都在寻找一种真正低成本高效率的贸易方式，那时，他的榜样是：国美和苏宁。

直到多年后，他才发现，国美和苏宁并没有达到真正意义上的低成本、高效率，用刘强东的话说，他们离商业的本质还很远。

2012年8月，京东向苏宁宣战。

这场被炒作的沸沸扬扬的战争，引发了太多的关注和争论，然而无比遗憾的是，并没有多少人关注刘强东真正的意图。

8月15日，京东发布了2014年第二季度财报，交易总额达到630亿元，同比增长了107%，净收入为286亿元，同比增长64%。

如果按照美国通用会计准则，京东的净亏损高达5.825亿元，而去年同期仅为2830万元。

看起来挺吓人，不过仔细研究一下，就会发现净亏损的增加主要源于与腾讯战略协议中所涉及的资产及业务收购带来的无形资产的摊销费用。

如果按照非美国通用会计准则计算的话，京东2014年第二季度的净亏损只有1180万元，只相当于去年同期的31.5%。

老冀也观察到，资本市场对于京东在上市后的首次财报发布做出了正常反映：8月15日开盘后京东的股价暴跌了4.7%，随后就逐步回升，收盘时仅仅下跌了1.43%。

之所以这样，很大程度上得益于美国投资者有一个很好的参照物——亚马逊。

老冀发现，京东上市的定价就完全参照了亚马逊2013年2.6的PS，一分钱不多，一分钱不少。

亚马逊有个飞轮理论，其中丰富的品类、便利和低价是三大支柱，而用户体验既是出发点，也是终点。

当用户体验更好的时候，流量自然会增加，更多的流量会吸引卖家来网上卖东西，这样消费者就有了更多更丰富的选品以及获得更方便的服务，这也将进一步提升客户体验。

随着飞轮的不断成长，运营成本会被分摊，成本结构将会更加合理，可以将省下来的钱返还给消费者，以形成低价。

从公司成立的第一天起，亚马逊创始人贝索斯就没有理会资本市场的压力，而是大量投资打造一系列支撑业务发展的零售、供应链和仓储物流体系。

他最终也赢得了资本市场的认可，今年第二季度，亚马逊仍然亏损了1.26亿美元，但是市值却高达1500亿美元。

老冀认为，京东也是国内企业当中最像亚马逊的公司，京东也有自己的倒三角战略框架，其中成本、效率是两大支柱，通过构建物流体系、IT系统和财务系统，来实现更好的用户体验（产品、价格和服务）。

而在中国，京东要做的事情恐怕比亚马逊还要多得多，其中很重要的一块就是物流。

在美国，传统的物流行业已经非常发达，DHL和联邦快递已经把他们的触角伸向了城市和乡村的每一个角落，亚马逊只需要自建核心的物流中心并与之对接即可。

京东季报图解：大亏是怎么造成的？腾讯科技雷建平 8月15日报道京东集团(股票代码：JD)今天发布财报。

财报显示，京东第二季度交易总额630亿元(约102亿美元)，同比增长107%，净收入为286亿元(约46亿美元)，同比增长64%。

京东2014年第二季度非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净亏损为1180万元(约190万美元)。

京东2013年第二季度非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利3750万元。

按照美国通用会计准则(GAAP)，京东2014年第二季度净亏损为5.825亿元(约9,390万美元)，去年同期净亏损2,830万元。

不过，京东集团净亏损的同比增加主要源于与腾讯战略协议中所涉及的资产及业务收购带来的无形资产的摊销费用，不会对京东的日常运营带来实质影响。

京东Q2营收286亿元同比增长64%京东2014年第二季度营收为286.12亿元，较上一季度的226.57亿元增长26%，较上年同期的174.53亿元增长64%。

京东集团季度活跃用户由2013年第二季度的1,960万同比增长94%，至2014年第二季度的3,810万。

京东2014年第二季度完成订单量为1.637亿，与2013年第二季度7,260万相比，同比增长126%。

2014年第二季度通过移动端渠道完成订单量约占总完成订单量的24%。

京东Q2直销营收270亿元占比达94.4%京东2014年第二季度直销营收达到270.18亿元，较上一季度的217.81亿元增长24%，较上年同期的168.95亿元增长59.9%，其直销占营收比例94.4%，进一步下降。

京东Q2成本254.57亿元同比增60%京东2014年第二季度成本为254.57亿元，较上一季度的203.96亿元增长25%，较上年同期的159亿元增长60%。

京东Q2毛利31.55亿元毛利率11%京东的毛利状态在持续好转，京东2014年第二季度毛利为31.55亿元，毛利率达到11%，创下近年来新高，上年同期为8.9%，较上年同期提升了2.1个百分点。

案例分析：京东IPO上市解析第十二组组长：吕恩在，201320905033组员：杨轶文，201320907011闫欢乐，201320906009陈志超，201320906005李磊，201320906016贺展昭，201320903036张亚楠，201320906013京东IPO上市解析理论基础：.1.京东上市的主要原因：京东一度被视为传统世界的破坏者。

在传统零售的一度轻视、风险投资的辣手催肥、“中国版亚马逊”的殷殷期待、巨无霸阿里巴巴和垂直电商的重压和挑战之下，这个从来就难以摆脱争议的电商巨头，终于在美国上市。

IPO上市之所以成为京东唯一的选择，是因为京东面临资金、投资方和竞争对手的三重压力。

从 2009 年至 2014 年京东发布的财务报表上看，京东已经连续六年巨额亏损，而且这种亏损的走势呈逐年上升的态势。

即便是在上市当年的 2014 年，仍然报出了 49.41 亿元人民币的亏损。

即便京东整处于发展阶段，但连续 6 年愈来愈严重的亏损也爆出企业确实在经营管理上存在失误的信号。

一.资金2011年，刘强东放言投资100亿建物流系统。

后来，刘强东在多个场合说：“融资的70％将用于物流体系建设”、“物流和研发占总费用的70%”这里所说的物流投资包括购买土地、建造库房、购置设施、设备及系统软件研发等等。

这些投资形成的都是固定资产，但招股文件显示截至2013年未京东账面固定资产为35.3亿（其中土地使用权5.98亿、设备软件等10.2亿、在建工程12.4亿）。

也就是说，京东历年来在物流方面的投资不会超过35亿元，这是一个令人失望的数字。

拿物流体系做招牌，去撑起1500亿市值，35亿太勉强了。

融资110多亿，形成固定资产35亿，其余的80多亿都亏掉了，仅招股文件披露三个财年（2011、2012;2013）就亏掉39.34亿。

尽管35亿固定资产有些令人失望，但的京东折旧摊销负担已经不轻。

2011;2012;2013年，京东折旧和摊销分别为7395万元、1.86亿元和2.93亿元。

专家点评：盘点2014京东电商营销布局艾瑞咨询最新数据显示，2014年Q3中国网络购物市场交易规模达6914.1亿元，网络购物行业发展变得日益成熟，各家电商企业不断扩充商品品类、优化物流和售后服务，以提高消费者对自家电商平台的选择偏好。

同时，面对更加“任性”的消费群体以及移动化发展大势，各家电商企业也不得不加强其在行业合作、营销推广等方面的布局力度，以面对愈加激烈的行业竞争环境，促使网购市场持续深入发展。

京东作为中国最大的自营B2C电商平台，是分析电商行业不得不提的一个典型，盘点其在2014年的关键动作，或许可以为洞察整个电商行业发展提供参考价值和方向。

盘点一：牵手腾讯优质资源整合与移动端发力2014年3月，京东与腾讯宣布双方达成战略合作，拍拍网并入京东集团。

此时，囊括进了包括腾讯网、手机QQ、朋友网、微信、QQ音乐、QQ空间等在内的优质资源后的京东，其全网资源覆盖能力更加完整。

双方牵手后主要集中于移动端的创新合作，在今年6月和8月，京东先后获得了微信和手机QQ两大超级社交平台的一级购物入口，这一动作随后被行业解读为京东对移动电商领域的强势发力，自此，“微信、手机QQ两大超级入口+京东客户端”被形容为京东在移动端的三驾马车。

不止于此，双方还不断尝试创新性的营销推广及具体的广告投放形式，如京东最早与腾讯广点通合作试水微信图片广告，实现了对微信端海量用户的大曝光展示。

11月27日，位于微信购物首页的京东“微店”也正式上线，通过京东微店在大入口的集中展示，进一步帮助商家解决了最关心的流量来源和粉丝吸引的问题。

【点评专家：北京大学新媒体营销传播中心研究员马旗戟】无论是微信还是手机QQ的一级购物入口，还是京东商城客户端，唯一目的都是占据移动购物的入口。

如果将微信比喻为商业地产的生活广场，那一级购物入口就是核心的SHOPPING MALL，微信图片广告就是满广场的外墙巨大招贴，微店就是服务台那本精品促销活动手册。

2014零售行业十大新闻事件作者：来源：《商周刊》2015年第01期事件1 三大本土电商相继上市2014年是电商资本化大年，从除夕夜的京东招股书就能看出电商企业对资本市场迫切的渴求。

5月16日、5月22日和9月19日，聚美优品、京东和阿里巴巴相继登陆美国资本市场完成上市。

从上市至今的业绩来看，除聚美优品动荡不断外，京东和阿里巴巴的股价走势颇为平稳。

事件解读：三家公司的上市，让中国电商企业从相对封闭的环境迅速成长为一个高度透明的市场。

上市公司的数据、经营思路披露也将直接提升行业透明度，一些依附于此的泡沫也会就此破灭。

同时，对于企业来说，平台的道路有了天猫，自营电商有了京东，垂直电商有了聚美优品，三种模式都被证明为会被认可的模式，却也都有了上市公司的“前辈”，后来者如何在承袭的基础上创新，成为之后电商企业的必修课。

事件2 大悦城品牌注入中粮置地9月12日，中粮置地设立收购协议，拟以124，6亿港元收购主要从事开发、经营、销售、租赁及管理大悦城品牌。

至此，中粮置地控股将全资拥有这6个大悦城项目。

这意味着，目前中粮集团旗下已开业运营的大悦城项目，都将注入在港上市平台——中粮置地控股。

事件解读：中粮置地由物业开发、投资物业、酒店管理、物业管理及相关服务板块组成。

在物业开发收入逐年下滑的情况下，目前投资物业成为五大板块中收入占比的大头。

这意味着，以大悦城为主体的物业投资租金收益将成为中粮置地未来主要的收入来源。

同时，大悦城的运营表现直接影响着中粮置地在资本市场的融资情况，不过目前仅北京的两家大悦城表现突出。

事件3 翠微收编当代商城甘家口大厦“京西百货巨头”翠微股份以24，68亿元收购当代商城、甘家口大厦100%股权。

收购完成后，翠微股份门店数量上升50%。

北京市场占有率从目前的10%上升至15%左右，成为继王府井百货及首商之后北京第三大百货商场。

翠微方面预计，2014年全年营业收入为65，76亿元，净利为1，99亿元。

2014年零售业电子商务京东商城分析报告2014年6月目录一、电子商务行业当下火爆，前景看好 (4)1.电商水涨，B2C船高，京东领航 (4)（1）电子商务行业依然处于高速增长时期 (4)（2）电商行业中B2C引领增长 (4)（3）京东在B2C直营行业中位于龙头，但是增长依旧强劲 (5)2.中国传统零售行业渠道困境催生电商高速发展 (7)3.京东未来3年年度复合增长将在30%—50%左右 (9)二、京东在行业中处于竞争优势地位 (11)1.全品类与市场份额 (11)2.仓储物流：带来京东在运营效率、品质保障与用户体验方面的核心竞争力 (12)3.低成本高效率扩张带来，盈利能力的不断提高 (13)（1）低成本高效率的扩张方式带来京东营收的良性增长 (13)（2）调整业务结构与经营商品类目，盈利能力稳步提升 (14)4.品牌与服务 (15)（1）货到付款提升消费者交易信心，并使自己快速回笼资金 (16)（2）一站式售后服务保障 (16)三、京东当前市值仍在合理水平 (16)1.与亚马逊比较 (16)2.成长估值PS/G (17)3.基于沃尔玛的历史分析，2016年将对B2C电商市值是一个考验 (18)中国互联网零售行业近年经历飞速增长，并于2013年在社会消费品零售总额中占据了8%的份额。

与此同时，电子商务行业内部的结构也悄然发生了变化，具体表现为B2C业务的份额的连年增长与C2C 业务的连年减少。

我们认为这意味着用户越来越多的选择在网上购买一些原先通过传统渠道购买的商品，并且同时用户开始关注商品的品质与服务，对网购体验及服务的要求也更高了。

对于提供优质产品与服务的京东来说，经过多年对直营业务以及自建仓储的投入与改进，终于迎来了当前发展的风口。

京东商城自2004年1月进入电子商务领域以来，一直坚持直营销售的模式，并且始终坚持对于自有仓储物流建设的投入。

从最早擅长的3C与家电领域起步，京东如今已经成为国内直营电商排名第一，B2C排名第二，电商综合排名第三的线上零售商。