海信科龙长期股权投资案例分析分析

财务分析案例——青岛海信电器股份有限公司摘要：改革开放以后，我国经济就获得了迅速发展，在该过程，证券市场也有了一定的发展促进。

同时也有大量上市公司在市场涌现。

但也有部分上市公司质量不过关让投资者在投资上不得不慎重再慎重。

而且这几年频繁出现的财务造假都让业界更加关注企业经营。

且随着我国证券市场发展的不断完善，相关法律也在不断的完善，市场也注重加强监管，尤其是在上市公司财务报表披露上。

所以这种情况下应该如何采取一些财务手段对上市公司运营情况进行了解，让中小投资能够更好的进行投资也就成为了目前市场经济发展急需解决的一个问题。

研究以青岛海信电器股份有限公司为研究对象，分析该公司的财务状况，综合评价该公司经营成果，并据此给出相应的结论和建议，以期能够促进青岛海信股份有限公司同类企业的健康发展。

关键词：青岛海信电器股份有限公司；财务指标；财务分析引言随着中国证券行业的发展,我国有越来越多的上市公司，投资者也从原本的大范围选择投资发展为精细化投资方向发展，但不断增加的上市公司中也出现了一些发展质量不佳的公司，所以投资者在选择过程会更加谨慎。

各种财务造假事件让广大投资者蒙受巨大损失，这也让更多投资者更加关注企业经营状况。

了解上市公司的经营状况，投资者可以做出最小风险和最正确的投资决策。

国内外对上市公司财务报表进行了详细而深入的研究。

奥尔森建立“物流模式”,提供了具体的分析和预测企业破产概率的方法。

斯蒂芬·佩因曼提出盈利因素驱动模型，其提出除了要从会计领域，还要从经济、金融等领域来深化分析企业财务报表。

国内方面出台“两则、两制”，对相关财务指标分析表中进行了严谨的陈述，尤其是在企业的营运、获利和偿债方面。

朱学义认为实现现代化的分析,有必要不断创新分析方法,建立财务预测分析系统,资本市场实证分析系统和现金流自适应操作系统。

通过查找相关文献，对青岛海信电器股份有限公司近几年财务报表情况进行分析。

综合分析海信近几年的偿债、营运、盈利以及发展方面的能力，综合整体发展来综合评价海信电器的经营成果，针对其存在问题提出相应建议，以期能够推动海信股份有限公司的全面发展，提升企业营运能力。

《企业并购财务风险控制研究——基于海信并购科龙的案例分析》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、增强竞争力的重要手段。

然而，并购过程中财务风险的管控对于并购的成功与否至关重要。

本文以海信并购科龙这一典型案例为研究对象，深入探讨企业并购过程中财务风险的识别、评估及控制策略，以期为其他企业并购提供参考。

二、海信并购科龙案例概述海信集团作为国内知名的家电制造企业，通过并购科龙电器，实现了对家电行业的资源整合与扩张。

此次并购涉及资金规模大、操作流程复杂，对财务风险的控制提出了较高的要求。

本部分简要介绍并购的背景、过程及主要特点。

三、并购过程中的财务风险分析（一）估值风险在并购过程中，对目标企业的估值是首要任务。

海信在并购科龙时，需对科龙的资产、负债及未来盈利能力进行合理评估，以确定其真实价值。

然而，由于信息不对称、预测未来盈利能力的不确定性等因素，可能导致估值风险。

（二）融资风险融资风险主要表现在融资成本和融资结构上。

海信在并购科龙时需考虑通过何种方式筹集资金，以及资金成本的高低。

若融资成本过高或融资结构不合理，将增加企业的财务压力，影响并购的顺利进行。

（三）支付风险支付风险主要涉及支付方式的选择。

不同的支付方式（如现金支付、股票支付等）对企业财务状况的影响不同。

海信在并购科龙时需根据自身财务状况选择合适的支付方式，以降低支付风险。

四、海信并购科龙财务风险控制策略（一）建立风险评估体系海信在并购科龙前，建立了完善的风险评估体系，对目标企业进行全面的财务尽职调查，包括资产评估、负债分析、未来盈利预测等，以确定科龙的真实价值。

（二）合理选择融资方式与支付方式海信根据自身财务状况和并购需求，合理选择融资方式和支付方式。

通过多元化的融资渠道和支付方式，降低财务风险。

（三）制定风险应对措施针对可能出现的财务风险，海信制定了详细的应对措施。

例如，对于估值风险，通过引入第三方评估机构进行资产评估；对于融资风险，合理安排融资结构，降低资金成本；对于支付风险，灵活选择支付方式等。

科龙公司案例分析科龙电器股份公司是中国最大的白电产品制造企业之一。

科龙品牌是中国目前规模最大的制冷家电企业集团之一，在国内冰箱及空调市场均占有重要的地位。

但在2006年7月10日施行以来，中国证监会对广东科龙电器股份有限公司及其责任人的证券违法违规行为做出行政处罚与市场永久性禁入决定。

顾雏军收购科龙后，公司的经济状况并无明显改善，净利润的大起大落属于人为调控，扭亏神话原来靠的是做假账。

虚构主营业务收入，少计坏账准备，少计诉讼赔偿金等编造虚假财务报告。

科龙公司使用不正当的收入确认方法，虚构收入，虚增利润，粉饰财务报表。

在2002年科龙年报中共虚增收入4.003亿元，虚增利润近1.2亿元。

其具体手法主要是通过对未出库销售的存货开具发票或销售出库单并确认为收入，以虚增年报的主营业务收入和利润。

根据德勤会计事务所的报告，科龙电器2004年第四季度有高达4.27亿元的销售收入没有得到验证。

并且顾雏军入住科龙后出具3份公司年报都存在财务造假，将不曾实现的销售确认为当期收入。

科龙公司同时利用关联交易转移资金。

对于科龙财务造假，中国证监会已做出处罚决定，但其引发的相关问题令人深思。

科龙财务造假的根源仍然是公司治理结构问题。

2001年，科龙实施产权制度改革，通过股权转让引入“格林柯尔”实现了民营化重组，其初衷是希望民营资本的介入能够打开产权之结，改善公司治理。

现在看来，在顾雏军的把持下，科龙的内部人控制现象不但没有改善，反倒被强化了。

从表面上看，科龙已经形成了股东大会，董事会，监事会之间的权力制衡机制，但实质上公司治理仍存在严重缺陷。

顾雏军利用其对公司的超强控制力，以其他股东的利益为代价为格林柯尔谋利，导致科龙陷入新的危机。

公司的独立董事制度也是名存实亡。

公司治理不仅包括内部治理，还包括外部治理。

法制的完善和监管的有效性也是相当重要的。

有法不依，任何公司治理，监管制度和企业的社会责任都可能失去存在的基础和保障。

虽然市场主体为了使自身利益最大化会与制度博弈，而法律法规就是为了约束和防范这种试图突破制度的行为而设置的。

《企业并购财务风险控制研究——基于海信并购科龙的案例分析》篇一一、引言随着经济全球化的不断深入，企业并购已成为企业快速扩张、优化资源配置和提升竞争力的常用手段。

然而，并购过程中财务风险的管控，一直是企业并购成功与否的关键因素。

本文以海信并购科龙为案例，深入分析并购过程中的财务风险及其控制策略，旨在为企业并购提供一定的参考与借鉴。

二、海信并购科龙背景简介海信集团与科龙集团作为中国家电行业的领军企业，分别在各自的领域内拥有较高的市场地位。

海信集团通过并购科龙集团，旨在实现产业协同效应，扩大市场份额，提升整体竞争力。

然而，并购过程中涉及到的财务风险控制问题尤为突出。

三、海信并购科龙中的财务风险分析（一）估值风险海信在并购科龙时，需要对科龙进行资产评估和价值判断。

若评估不准确，可能导致支付过高或过低，进而影响并购的预期效益。

（二）融资风险海信集团需要为并购筹集资金，其融资渠道、融资成本以及融资时机都可能带来财务风险。

若融资成本过高或融资渠道不畅，将增加企业的财务压力。

（三）支付风险支付方式的选择也是并购过程中的重要环节。

不同的支付方式（如现金支付、股票交换等）会对企业的现金流和股权结构产生影响，从而带来支付风险。

四、海信并购科龙财务风险控制策略（一）加强估值风险管理海信在并购前应进行全面的尽职调查，包括科龙的财务状况、市场地位、技术实力等，以准确评估其价值。

同时，引入专业机构进行独立评估，确保估值的准确性。

（二）多元化融资策略海信应结合自身财务状况和融资需求，选择合适的融资渠道和方式。

可以通过银行贷款、发行债券、股权融资等多种方式筹集资金，以降低融资成本和风险。

（三）合理选择支付方式海信应根据并购双方的实际情况，选择合适的支付方式。

可以结合现金、股票、债券等多种支付工具，以降低支付风险。

同时，合理规划支付时机和节奏，确保企业现金流的稳定。

五、案例分析——海信并购科龙财务风险控制实践海信在并购科龙过程中，采取了上述财务风险控制策略。

海信科龙电器股份有限公司案例分析一、科龙公司治理方面存在有待改进的问题1、公司尚待建立部分管理制度，如《关联交易管理办法》、《独立董事工作制度》。

同时，根据最新法律法规、交易所最新上市规则，本公司需对《内部控制制度》、《信息披露管理办法》进一步修订、完善。

2、董事会下设专门委员会不完整。

3、公司内部各部门对《信息披露管理办法》的执行不到位，有关部门和人员缺乏信息披露的必要知识和敏感性，信息披露的工作水平待加强。

4、公司投资者关系管理工作存在尚待进一步改进的方面。

5、公司副董事长杨云铎先生在担任本公司国内营销总公司总经理的同时，兼任海信集团有限公司「海信集团」副总裁。

6、公司与第一大股东青岛海信空调有限公司「海信空调」及关联方青岛海信电器股份有限公司「海信电器」存在同业竞争。

二、科龙公司治理存在的问题及原因1、公司的《内部控制制度》尚待进一步完善，未完全得到切实有效的执行。

2、公司董事会下设委员会不完整。

截止到目前，公司董事会下设了薪酬与考核委员会和审计委员会并正常运作，但尚未设立提名委员会和投资战略委员会。

3、在信息披露方面，公司内部各部门对《信息披露管理办法》的执行不到位，有关部门和人员缺乏上市公司信息披露的必要知识和敏感性，信息披露工作水平有待加强。

本公司应根据《上市公司信息披露管理办法》的有关规定进一步完善信息披露相关的报告、传递、审核、披露等程序，加强内部相关知识和规则的培训，加强内部信息沟通和检查，强化本公司内部各部门、各子公司规范信息披露意识，避免在信息披露中出现应披露而未披露或未及时披露的情况。

4、公司尚未制定独立董事工作制度。

5、公司投资者关系管理工作有待进一步加强。

目前，公司与投资者的沟通仅限于电话、传真、邮件、股东大会等常规方式，与投资者直接沟通渠道较为单一，不便于投资者、社会公众将意见及时、准确和便利地传达至本公司管理层。

6、公司副董事长杨云铎在担任科龙公司国内营销总公司总经理的同时，兼任实际控制人海信集团有限公司副总裁，主要负责白色家电的营销管理。

透析科龙电器事件会计利润造假一、科龙电器事件回顾广东科龙电器股份有限公司是中国90年代规模最大的制冷家电企业集团之一，在当时国内冰箱冰箱及空调市场均占有重要地位，特别是冰箱市场的占有率连续十年位居全国第一。

1996年7月科龙电器H股在香港联交所成功上市，成为首家在香港上市的乡镇企业。

另外科龙集团以良好的企业管理，优异的经营业绩和对股东权益的高度重视及财务上的高透明度，在1997年至1999年连续三年获得国际著名的商业期刊《亚洲货币》杂志“中国最佳管理公司”和“中国最佳投资者关系公司”殊荣，科龙电器一度成为乡镇企业发展的一面旗帜。

然而随着1999年科龙电器早期的灵魂人物潘宁的离开，并且加上体制上的缺陷等原因，科龙电器在2000年业绩突然变脸，出现了高达6.78亿元的亏损，到了2001年的下半年，科龙出现了让人难以相信的近16亿元亏损，科龙电器也因为连续两年亏损带上了ST的帽子。

2001年10月31日，广东科龙电器股份有限公司发布股权转让性公告，科龙电器公司第一大股东——原顺德市容桂镇政府所属的“广东科龙集团有限公司”将总计20447.5755万的法人股转让给原顺德市格林柯尔企业发展公司，公司每股净资产4.17元，转让价格为每股2.74元，转让价比净资产折价34%，共计转让价款5.6亿元人民币。

顺德市格林柯尔企业发展公司于2001年10月注册成立，是专门为此项股权转让而成立的，完成交易后，格林柯尔企业发展公司持有科龙电器20.6%的股份，成为其第一大股东，容声集团持股比例降为13.46，成为第二大股东。

收购科龙使顾雏军和格林柯尔浮出水面，格林柯尔和其掌门人顾雏军当时并不为外界所熟知，尽管外界对顾雏军和格林柯尔充满着疑惑，但是在顾雏军和格林柯尔入住科龙电器后，科龙奇迹般的“活”了过来。

在2002年上半年冰箱、空调全行业不景气的逆境下，科龙电器半年报中不仅摆脱了2001年巨亏15.6亿元的阴影，而且还交出盈利高达1.13亿元的成绩单；2003年4月1日，科龙又公布了2002年年报，实现净利润2亿元，但是不到24小时，公司高层召开年报说明会，解释说由于会计师对公司年报出具了保留意见的审计报告，故而将对年报数据进行调整，将2.01亿元的利润额降为1亿元，科龙在顾雏军入住后成功摘去了ST的帽子。

长期股权投资案例长期股权投资是指投资者以期望获取未来股息和增值收益为目的，购买持有一家公司股票时间长、持股比例大的投资行为。

下面介绍一个长期股权投资的案例。

某投资者在2010年购买了一家初创科技公司的股票，投资金额为100万元人民币，持有比例为10%。

该科技公司专注于开发和销售智能手机操作系统及相关应用软件。

在长期股权投资的过程中，投资者密切关注该公司的经营状况和发展前景。

他参与了公司的股东会议，并与公司高层建立了良好的合作关系。

通过多次讨论和交流，投资者了解到该公司的技术实力和市场竞争力非常强，有望在未来实现高速增长。

在接下来的几年里，该公司通过不断创新和市场拓展取得了快速增长。

2012年，公司推出了一款颇受欢迎的智能手机操作系统，并与多个手机制造商达成合作，获得了稳定的市场份额。

2014年，该公司在股份制改革中引入了战略投资者，进一步增加了市值。

到2018年，该公司已成为国内手机操作系统领域的龙头企业，在股票市值上涨到了一亿元人民币。

作为长期股权投资者，投资者定期获得公司的分红，以及股票市值的增值收益。

他的投资金额已经翻了10倍，变成了1000万元人民币。

此外，投资者还通过该公司的增值权证进行了买卖，并获得了一定的短期投资收益。

他还参与了公司的发行新股的活动，进一步增加了自己的持股比例。

通过长期股权投资，该投资者不仅取得了可观的经济回报，还对科技行业的发展和公司运营有了更深入的了解。

他通过参与公司的股东会议和与高层的交流，积累了丰富的行业经验，并深入了解了公司战略和运营方式。

这为他今后在股票市场的投资决策提供了宝贵的经验和参考依据。

通过这个案例，我们可以看到长期股权投资的潜力和重要性。

只要选择合适的投资标的，及时关注和分析市场动态，以及积极参与公司的经营活动，长期股权投资有望带来丰厚的回报，并提升投资者的投资能力和市场认知。

第3讲海信集团收购科龙电器的案例分析资料来源：中国并购法律网原文发布时间2006-3-27顾雏军在自己的资本游戏中，不幸被郎咸平言中，最终自己搬起石头砸了自己的脚，被迫卖出其在科龙电器的股份。

这个事件对顾雏军和他的格林柯尔系来讲是一次大的失败，但对于国内家电集团来讲可能是一次扩张的机会。

海信集团在众多的竞购者之中，最终脱颖而出，取得了这次交易的机会。

但是，海信集团的整个收购交易的过程却并不简单，其间存在的问题和可能产生的变数也不少；并且，虽然收购已经完成，但是收购后的整合中所存在的困难似乎更多。

一、研究背景广东科龙电器股份有限公司(以下简称“科龙电器”)曾是一家业绩优秀的家电类上市公司，在2003年的净利润为2.02亿元人民币，2004年前三季度净利润超过2亿元人民币、每股收益也达到0.20元。

但是2005年4月27日却公布了一份巨亏的预警公告，该公告显示，该公司2004年预计将亏损6000万元，在4月29日发布的2004年年报中，科龙集团第四季销售额较前三季大幅下滑，受联营公司华意压缩连年亏损、2004年存货跌价计提、第四季度坏账计提这些因素影响，科龙电器于2004年度的净利润为亏损6416万元，股价开始全线下挫，科龙电器开始出现危机。

在科龙销售危机传出后，先后传出了有长虹、美的、TCL、伊莱克斯等多家知名企业欲收购科龙的消息。

据科龙电器的公告称，“截至2005年8月31日，本公司及本公司控股子公司涉诉案件共计108件，标的额共计人民币594144533.3元”，而其中的23件为标的额在500万元以上的重大诉讼与仲裁事项。

科龙公告中所称的23件重大诉讼具体金额主要包括：2005年8月22日，中国建设银行南昌昌北支行诉江西科龙实业发展有限公司、科龙电器借款合同纠纷案，要求其提前归还贷款1.4亿元；加西贝拉压缩机有限公司诉科龙电器，要求其对9家子公司到期未偿还债务1692万余元以及另一笔到期的债权33126941元，承担连带保证责任；兴业银行广州分行诉科龙电器、广东科龙空调器有限公司与佛山市诚丰模具塑料有限公司借款合同纠纷案，要求三被告共承担3500万元及利息；广东威灵电机制造有限公司起诉要求广东科龙空调器有限公司支付拖欠货款26873844.91元；广东美芝制冷设备有限公司诉广东科龙空调器有限公司拖欠货款20427122.85元、利息266573.95元等。

第三卷斗鸡博弈案例话说某一天，在斗鸡场上有两只好战的公鸡发生遭遇战。

这时，公鸡有两个行动选择：一是退下来，一是进攻。

我们分析一下，如果一方退下来，而对方没有退下来，对方获得胜利，这只公鸡则很丢面子；如果对方也退下来双方则打个平手；如果自己没退下来，而对方退下来，自己则胜利，对方则失败；如果两只公鸡都前进，那么则两败俱伤。

明智的公鸡会怎么做呢？这是一个博弈的问题，请看下面关于斗鸡博弈的案例分析。

1话说某一天，在斗鸡场上有两只好战的公鸡发生遭遇战。

这时，公鸡有两个行动选择：一是退下来，一是进攻。

我们分析一下，如果一方退下来，而对方没有退下来，对方获得胜利，这只公鸡则很丢面子；如果对方也退下来双方则打个平手；如果自己没退下来，而对方退下来，自己则胜利，对方则失败；如果两只公鸡都前进，那么则两败俱伤，这则故事是斗鸡博弈的利弊分析，斗鸡博弈只是个形象的比喻，如果是人，在做事之前应权衡利弊，再做出行动，那才是一个明智的人。

按照斗鸡博弈的思想，试想有两人狭路相逢，每人都有两个行动选择：一是退下来，一是进攻。

如果一方退下来，而对方没有退下来，对方获得胜利，这人就很丢面子；如果对方也退下来，双方则打个平手；如果自己没退下来，而对方退下来，自己则胜利，对方则失败；如果两人都前进，那么则两败俱伤。

因此，对每个人来说，最好的结果是，对方退下来，而自己不退。

赢利矩阵如下：甲/乙前进后退前进(-2，-2) (1，-1)后退(-1，1) (-1，-1)矩阵中的数字的意思是：两者如果均选择“前进”，结果是两败俱伤，两者均获得-2的支付；如果一方“前进”，另外一方“后退”，前进者获得1的支付，赢得了面子，而后退者获得-1的支付，输掉了面子，但没有两者均“前进”受到的损失大；两者均“后退”，两者均输掉了面子，获得-1的支付。

该博弈存在两个纳什均衡，一方前进，另一方后退；或一方后退，另一方前进。

这两种选择都是最好的，但不知道谁愿意退，谁愿意进，至于谁退谁进，对我们来说时无法预测的，因此，我们无法判定双方的博弈结果，但是，博弈矩阵告诉我们，双方都前进或双方都后退都是最差的选择，最不明智的选择。