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内容概览43.1资本资产定价模型的原理43.1.1假设条件假设1：所有的投资者都依据期望收益率评价投资组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价投资组合的风险水平，并采用上一章介绍的方法选择最优投资组合。
假设2：所有的投资者对投资的期望收益率、标准差及证券间的相关性具有完全相同的预期。
假设3：证券市场是完美无缺的，没有摩擦。
所谓摩擦是指对整个市场上的资本和信息自由流通的阻碍。
该假设意味着不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税，并且假定信息向市场中的每个人自由流动，在借贷和卖空上没有限制及市场上只有一个无风险利率。
43.1.2资本市场线1)无风险资产所谓的无风险证券，是指投资于该证券的回报率是确定的、没有风险的，如购买国债。
既然是没有风险的，因此其标准差为零。
2)无风险证券对有效边界的影响由于可以将一个投资组合作为一个单个资产，因此，任何一个投资组合都可以与无风险证券进行新的组合。
当引入无风险证券时，可行区域发生了变化。
由无风险证券Rf出发并与原有风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角形成的无限区域便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域。
由于可行区域发生了变化，因此有效边界也随之发生了变化。
新的效率边界变成了一条直线，即由无风险证券Rf出发并与原有风险证券组合可行域的有效边界相切的射线RfMT便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域的有效边界。
RfMT这条直线就成了资本市场线（capital market line,CML），资本市场线上的点代表无风险资产和市场证券组合的有效组合。
3)市场分割定理效用函数和效用曲线有什么作用呢？效用函数将决定投资者在效率边界上的具体位置。
也就是说，效用函数将决定投资者持有无风险资产与市场组合的份额。
效用函数这一作用被称为分割定理（separation theorem）。
4)资本市场线方程通过上面的讨论我们知道：在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M 成为一个有效组合；所有有效组合都可视为无风险证券Rf与市场组合M的再组合。
6资本资产定价模型（CAPM）
6.1资本资产定价模型（CAPM ）
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是由美国Stanford大学教授夏普等人在马克维茨的证券投资组合理论基础上提出的一种证券投资理论。
CAPM解决了所有的人按照组合理论投资下，资产的收益与风险的问题。
CAPM理论包括两个部分：资本市场线（CML）和证券市场线（SML）。
6.1.1 引子
我们讨论了由风险资产构成的组合，但未讨论资产中加入无风险资产的情形。
假设无风险资产的具有正的期望收益，且其方差为0。
将无风险资产加入已经构成的风险资产组合（风险基金）中，形成了一个无风险资产+ 风险基金的新组合，则可以证明：新组合的有效前沿将是一条直线。
第9章资本资产定价模型投资组合理论和资本资产定价模型对比CAPM是现代金融学的奠基石。
该模型给出了确定资产风险及其期望收益率之间关系的精确预测方法。
两个重要的作用：①提供了一种估计潜在投资项目收益率的方法。
②寻找被错误估价的股票，对不在市场上交易的股票也能做出相对合理的估价。
9.1资本资产定价模型综述1、所有投资者按市场组合M来配置资产2、资本市场线(CML)与有效前沿相切于M点3、市场组合的风险溢价与市场风险和个人投资者的平均风险厌恶程度成比例4、单个资产的风险溢价与市场组合M的风险溢价是成比例的，且比例为β市场投资组合市场投资组合：把单个投资者的资产组合加总起来时，借与贷将会相互抵消，其加总起来的风险资产组合的价值等于整个经济中的全部财富，这就是市场投资组合，用M表示。
在此资产组合中，每只股票所占比例等于股票市值占股票总市值的比例。
投资者投资于最优资产组合M的比例：市场组合的风险溢价为：无风险投资包括所有投资者之间的借入和贷出，任何借入头寸和贷出头寸平衡，意味着净借入与净贷出的总和为0，风险资产组合的平均比例为100%。
单个证券的期望收益通用电气股票对市场资产组合方差的贡献为：通用电气股票对市场资产组合方差的贡献度市场组合M的收益率：则通用电气（GE）与市场组合的协方差为：则通用对市场组合的风险贡献为：又风险溢价贡献为：则其收益-风险比率为：市场组合M与CML相切，其收益风险比率为：β的性质1.组合的β等于β的组合2.市场组合的βM=1证券市场线CAPM 对所有的资产组合都有效，因为：这一结果对市场组合本身也有效：图9.2 证券市场线图9.3 证券市场线和一只α值为正的股票对证券市场线的进一步理解①证券市场线表示各种证券的收益率与以β作为衡量的风险之间的关系。
②在证券市场线上，相对于β =1的M点所要求的预期收益率即为市场预期收益率。
③CAPM认为，每一种证券以及每一种证券组合必然位于证券市场线上，证券市场线上的证券和证券组合的风险和收益均处于均衡状态。
