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人民币汇率变动的影响因素及实证分析作者：刘光亚来源：《时代金融》2020年第28期摘要：汇率的稳定与否关系着一国经济是否可以平稳运行。
货币供应量、外汇储备量以及通货膨胀率是经济生活最为重要的指标。
稳定物价水平和稳定经济增长都是我国的宏观经济目标。
而汇率对稳定物价水平和稳定经济增长有着直接关系。
随着我国汇率的市场化，研究影响其波动的因素就显得尤为重要。
本文通过对变量进行平稳性检验以及差分的方式使变量平稳，通过多重共线性检验以及逐步回归法剔除多余变量，再通过建立线性回归模型得出结论：外汇储备和通货膨胀率对汇率的波动具有显著的影响。
关键词：汇率外匯储备平稳性检验多重共线性检验多元线性回归模型通货膨胀率一、研究背景自1978年改革开放以来，中国推进人民币国际化的脚步从未停止。
2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织的提款权，成为第三大储备货币，这是人民币国际化的一个重要里程碑。
目前，由于经济快速发展导致贸易顺差不断扩大，使得人民币汇率的稳定问题越来越受到关注。
因为汇率在经济全球化过程中已逐渐演变为各国经济和贸易合作的经济指标。
通过实证可以知道：当人民币汇率处于一个比较高的水平时，会降低外资的吸引力，导致国内的物价普遍上涨，也就是会增大通货膨胀的压力，阻碍经济的发展;反之，过低的汇率会导致商品进口压力增大。
从中国的实际情况出发，我国从改革开放以来一直实行汇率管制，导致了国内不少学者的研究侧重点在于我国应实行哪种行之有效的汇率制度。
因此中国至改革开放以来，通过对汇率制度的不断改革，使得汇率逐渐走向以市场为导向。
因此在汇率制度不断完善的条件下，分析影响汇率波动的因素，可为宏观经济的稳定提供了强有力的保证。
二、文献综述贺昌政，任佩瑜和俞海（2004）通过分析1997-2002年的数据，采用了自组织数据挖掘的方法，从定性以及定量、从定性和定量综合集成的途径来研究人民币实际汇率的影响因素。
通过研究得出CPI是影响人民币汇率的主要因素，且两者呈反方向变动。
关于人民币汇率影响因素的实证分析作者：陈阳来源：《科学与财富》2020年第32期一、引言汇率问题一直是世界各国经济来往中关注的焦点，它对各国的经济稳定发展、国际收支和贸易发展的平衡都有着重要的作用。
本文结合中国经济与贸易发展的总体实际情况，选取国内生产总值、国内居民消费价格指数、进出口差额、外汇储备量、货币供给量、通货膨胀率等六个因素为我国人民币汇率的影响因素。
国内生产总值反映了一国经济总量水平，一般来说，一国的GDP越高，经济形势越好，汇率也就越坚挺。
CPI表明了消费者的购买能力，也反映经济的景气状况。
如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。
进出口的贸易变动，影响着人们对于货币需求量的变动。
而外汇储备同样影响着汇率的变动，如果一国外汇储备高，则该国货币汇率将升高。
当一国的货币供应量增发时，会影响到利率的变动，从而影响汇率的变动。
同样通货膨胀率也反映着一国的物价水平，根据购买力平价理论，因此也会影响汇率的变动。
二、实证研究：综合以上分析，以美元-人民币汇率（Y）为被解释变量，国内生产总值（X1）、国内居民消费价格指数（X2）、进出口差额（X3）、外汇储备量（X4）、货币供给量（X5）、通货膨胀率（X6）等六个变量为主要解释变量，同时引入随机误差ε1项表示其他随机因素，由于变量数值有些偏大，因此采用对数形式，建立如下模型lnY=β0+β1 lnX1+β2 lnX2 +β3 lnX3 +β4 lnX4+β5 lnX5+β6 lnX6+ε1。
（一）单位根检验如果一个时间序列的均值或自协方差函数随时间而改变，那么该序列就是非平稳时间序列; 如果时间序列不平稳而进行回归就可能出现“伪回归”现象.因此，在做分析之前，要对变量进行平稳性检验，检验变量序列是否平稳的方法，称之为单位根检验。
本文利用 ADF 检验对各个变量进行单位根检验。
（二）协整检验协整检验分为EG检验和Johansson 检验两种，由于Johansson检验的稳定性和完整性，以及本文模型变量多于两个的情况，本文决定采用Johansson协整检验。
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率一直是外界关注的焦点之一。
人民币汇率的变化涉及到中外贸易、资本流动、政策调控等多个方面，也直接影响到国家的经济发展和企业的竞争力。
本文以实证分析的方式，探讨了人民币汇率的影响因素和变化规律。
首先，我们需要明确人民币汇率是由市场供求关系决定的。
换言之，人民币汇率的变化受到市场供求变化的影响，而市场供求变化则是由多个因素综合作用的结果。
1. 经济基本面因素经济基本面因素是影响人民币汇率的首要因素，这包括国内经济增长、通胀率、利率、财政政策和外部贸易等因素。
其中，国内经济增长对人民币汇率的影响较为明显，一般情况下，经济增长越快，市场对人民币的需求越旺盛，汇率也就越高。
通胀率和利率居次，高通胀率和高利率通常会吸引外国资本流入，从而提高人民币汇率。
财政政策对人民币汇率的影响则是通过市场对政府债券的投资进行传导，如果市场对债券的需求较高，那么汇率也就较高。
外部贸易方面，如果出口贸易增长较快，那么市场对人民币的需求也会相应增加，这对汇率也会有正向影响。
2. 货币政策和市场预期因素货币政策和市场预期也对人民币汇率的变化起着关键作用。
由于中国央行调整货币政策的能力相对较大，因此市场往往会根据货币政策的变化来预期人民币汇率的走势。
例如，如果央行通过升息等方式收紧货币政策，那么市场会预期人民币汇率上升。
反之亦然。
市场预期也会因其他因素的影响而变化，例如政策调整、外部环境变化等，这种预期变化也会直接导致人民币汇率的变化。
3. 国际环境和地缘政治因素国际环境和地缘政治因素对人民币汇率的影响也较大。
例如，美国经济的发展、美元汇率的波动、全球经济周期的波动等都会对人民币汇率产生重要的影响。
此外，一些国际事件的发生，例如地缘政治紧张局势、国际贸易战等也会对人民币汇率带来较大的影响。
综上所述，人民币汇率的变化是多重因素综合作用的结果。
不同因素对汇率的影响程度不同，因此在分析汇率波动时，需从多个角度进行考虑，尤其需要关注经济基本面因素的变化。
人民币汇率影响因素实证分析
人民币汇率是指人民币兑换其他货币的比值，包括人民币对美元、欧元、日元等主要
国际货币的汇率。
人民币汇率的波动对于中国经济和全球经济都有重大影响。
研究人民币
汇率的影响因素，对于理解和预测汇率变动具有重要意义。
人民币汇率受多种因素的影响，包括经济基本面、货币政策、外部环境以及市场需求
与供给等。
以下是几个常见的影响因素：
1. 经济基本面：经济基本面包括国内生产总值（GDP）、通胀率、利率、就业情况和
贸易状况等。
当一个国家的经济基本面较强时，通常会吸引更多外资流入，从而导致本国
货币升值，汇率上升；相反，当经济基本面较弱时，外资流出，本国货币贬值，汇率下
降。
2. 货币政策：货币政策是央行通过调整利率、货币投放量、准备金率等手段来影响
经济的政策。
一般来说，如果一国降低利率或增加货币投放量，可能会导致本国货币贬值，因为更多货币供应会导致汇率下降。
3. 外部环境：外部环境包括全球经济形势、国际贸易关系、地缘政治风险等。
当全
球经济增长放缓或地缘政治紧张时，国际投资者往往会转向较为安全的资产，导致中国资
产流出，人民币贬值。
4. 市场需求与供给：市场需求与供给是决定货币价格和汇率的最直接因素。
如果市
场对人民币需求增加，汇率会上升；如果市场对人民币供应增加，汇率会下降。
以上仅是几个常见的影响因素，实际上人民币汇率的变动是由多种因素综合作用的结果。
人民币汇率的实证分析需要综合运用经济理论和实证方法，通过收集和分析相关数据，探索各因素对人民币汇率的影响程度和机制，以便更好地理解和预测汇率的波动。
新常态下人民币汇率波动的成因分析随着中国经济发展进入新常态，人民币汇率波动成为了经济领域的一个热门话题。
人民币汇率波动的成因复杂多样，涉及多个方面的因素。
本文将从宏观经济环境、外部经济环境、市场供求和政策调控等角度，分析新常态下人民币汇率波动的成因。
一、宏观经济环境的影响新常态下，中国经济逐渐由高速增长转向中高速增长，同时经济结构不断优化升级。
这种转变直接影响了人民币汇率的波动。
在宏观经济增速放缓的情况下，人民币的汇率也受到一定程度的影响。
增长放缓可能导致国内外汇供求关系发生变化，从而导致人民币汇率出现波动。
经济结构的升级也会对人民币汇率产生影响。
随着中国经济逐渐向高端制造业、服务业转型，出口产品的附加值提升，可能导致人民币汇率受到一定程度的波动。
而且，中国经济向消费驱动转型，需求结构的变化也会对人民币汇率造成一定的影响。
外部经济环境对人民币汇率同样具有重要影响。
全球经济恢复乏力、贸易保护主义抬头以及美国加息等因素都会对人民币汇率造成一定的冲击。
全球经济增长乏力可能导致需求不足、贸易情况恶化，从而影响中国的出口和外汇收支状况，最终导致人民币汇率波动。
贸易保护主义抬头可能导致全球主要贸易伙伴之间的贸易关系紧张，可能从而对人民币汇率产生一定的波动。
美国加息对人民币汇率同样会造成一定影响。
美元的升值将给人民币带来一定的贬值压力，可能导致人民币汇率波动。
三、市场供求状况的影响市场供求状况是人民币汇率波动的另一重要因素。
在新常态下，中国经济转型升级，会对市场供求状况产生一定的影响。
外商在中国的投资行为和跨国公司的资金流动也会对人民币汇率产生一定的影响。
外商投资行为和跨国公司资金流动的变化往往会影响人民币的需求与供给，从而影响人民币的汇率。
人民币市场化改革以及跨境资本流动的放开也会对市场供求关系产生重要影响。
市场化改革将使得市场行为更加主导人民币汇率的走向，增加了市场因素在汇率形成中的作用。
四、政策调控的影响政策调控是影响人民币汇率波动的重要因素。
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率是指人民币与其他货币之间的兑换比率。
影响人民币汇率的因素非常复杂，涉及经济、金融、政治等多个方面。
本文将从国内经济因素和国际经济因素两个方面进行实证分析，以揭示人民币汇率的影响因素。
一、国内经济因素的影响1. 经济增长水平经济增长水平是影响汇率的重要因素之一。
如果一个国家的经济增长速度较快，通常会吸引外资流入，从而提高对该国货币的需求，进而推高汇率。
相反，如果经济增长放缓，外资流出，人民币汇率可能会下降。
2. 通货膨胀水平通货膨胀水平也是影响汇率的一个重要因素。
通常情况下，通货膨胀率高的国家会面临货币贬值的压力，投资者会减少对该国货币的需求，导致汇率下降。
货币政策的稳定性和通胀压力的管理对维持人民币汇率稳定至关重要。
3. 利率水平4. 外汇储备外汇储备是一个国家经济实力的重要体现，同时也是影响汇率的重要因素。
一个国家拥有较高的外汇储备，通常意味着该国有足够的能力来维持人民币的稳定，并应对外部冲击。
这会提高投资者对该国货币的信心，进而推高汇率。
1. 对外贸易状况对外贸易状况是影响汇率的重要因素。
如果一个国家的出口增加，进口减少，将导致国际收支的顺差，增加对该国货币的需求，推高汇率。
相反，如果一个国家的进口增加，出口减少，将导致国际收支逆差，可能会导致汇率下降。
2. 国际金融市场状况国际金融市场的波动也会对人民币汇率产生影响。
全球股市的大幅下跌、大宗商品价格的下降等都可能导致避险情绪增加，投资者会将资金转移到相对安全的资产上，可能导致人民币汇率下降。
3. 主要经济体货币政策主要经济体货币政策的变化也会对人民币汇率产生重要影响。
美联储加息会导致美元升值，进而对人民币汇率形成一定的压力。
主要经济体货币政策的变化需要及时关注，以防止对人民币汇率产生不利影响。
人民币汇率受多种因素的综合影响，包括国内经济因素和国际经济因素。
为了维护人民币汇率的稳定，需要合理把握这些因素的变化，并采取相应的政策措施来进行干预。
新常态下人民币汇率波动的成因分析近年来，随着中国经济的转型与发展，人民币汇率也经历着快速波动。
特别是在国际市场经济形势面临诸多不确定性的情况下，人民币汇率波动更为明显。
因此，对人民币汇率波动的成因进行深入分析，对我们了解国际市场的运作规律，优化中国的外汇政策具有极其重要的意义。
本文将从国内外政策和经济环境等角度，详细探讨导致人民币汇率波动的成因。
一、国内政策因素1.货币政策货币政策作为国内重要的宏观政策之一，直接影响到人民币的供应量和利率水平。
在中国，货币政策实行的是一揽子的政策。
如果央行采取紧缩的货币政策手段，那么市场的流动性会下降，导致人民币汇率上升；反之，如果货币政策有所放松，那么市场的资金供应量就会增加，人民币汇率就会下降。
2.财政政策中国的财政政策一般是以税收和政府开支两个方面来实施调节。
财政政策对人民币汇率的影响，主要体现在它对经济增长的影响上。
如果财政政策过于紧缩，那么可能会导致经济增长放缓，从而影响到人民币的汇率下降；反之，如果财政政策有所放松，那么可能会导致通胀率上升，从而导致人民币汇率下降压力。
1.美国经济政策的影响美国经济是世界上最大的经济体之一，美国的经济政策对国际经济形势和国际市场价格的变动有着巨大的影响力。
在美国实施宽松货币政策，美元汇率走低之际，人民币汇率也会有所上升，反之也会有所下降。
在近年来美国对中国采取贸易保护主义的政策中，也使得人民币汇率受到了比较强的负面影响。
2.国际大宗商品价格的影响国际大宗商品价格波动也能影响人民币汇率。
大宗商品价格的上涨会使国内企业赚得更多的外汇，从而导致人民币汇率升值，反之也会有所下降。
中国大宗商品出口比较多，所以对国内国际大宗商品价格波动也比较敏感。
三、国内经济环境因素1.贸易收支贸易收支是国际经济交往过程中的一项基本经济关系，也是人民币汇率波动的重要因素。
当中国的出口超过了进口时，意味着国内企业可以赚取更多的外汇，进而推动人民币的升值；反之则导致汇率下降的压力。
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率一直都是国内外关注的焦点之一，它不仅直接关系到国际贸易和投资，还影响着中国经济的稳定和发展。
在国际金融市场上，人民币兑美元的汇率一直备受关注，其波动不仅关系到中国的进出口贸易，还会对全球金融市场产生重大影响。
人民币汇率的变动是由多种因素综合作用而成，其中既包括国内经济政策的调整，也包括国际外部环境的变化。
一、宏观经济因素宏观经济因素是影响人民币汇率波动的重要因素之一。
特别是国家的物价水平、经济增长水平和国际收支状况。
中国的经济增长速度一直是国际社会关注的焦点，它直接关系到人民币汇率的稳定性。
如果国内经济增速过快，可能会导致国内物价上涨，进而使得人民币汇率走强；同理，如果国内经济增速过慢，可能会导致人民币汇率走弱。
国际收支状况也是影响人民币汇率的重要因素，如果中国的国际收支出现逆差，可能会导致人民币走弱，反之则可能导致人民币走强。
二、外部环境因素三、政策因素政策因素是影响人民币汇率的重要因素之一。
特别是中国政府的货币政策和外汇政策。
中国政府通过调整货币政策和外汇政策，可以对人民币汇率产生直接影响。
如果中国政府实施宽松货币政策，可能会导致人民币汇率走强；反之，如果中国政府实施紧缩货币政策，则可能会导致人民币汇率走弱。
中国政府还可以通过干预外汇市场来影响人民币汇率，通过买卖外汇来调节人民币汇率的波动。
通过以上分析可知，人民币汇率的波动是由多种因素综合作用而成的，其中宏观经济因素、外部环境因素和政策因素是最为重要的。
要稳定人民币汇率，需要不断优化宏观经济政策，保持经济增长的合理速度，稳定物价水平，加强国际收支调节，同时密切关注国际外部环境的变化，灵活调整货币政策和外汇政策，力求使人民币汇率走向平稳。
要加强对外汇市场的监管，防范投机行为，确保外汇市场的稳定运行。
只有这样，才能够保持人民币汇率的稳定，为中国的经济发展提供良好的外部环境。
值得注意的是，尽管这些因素都会影响人民币汇率的波动，但是在国际金融市场上，人民币汇率的波动也会受到投机情绪的影响。
我国货币供应量、价格水平、汇率关系实证分析[提要] 货币供给会影响价格水平，国内价格水平又会影响到汇率变化。
本文分析我国货币供给量M1 、价格水平CPI和人民币与美元汇率之间的关系。
分析发现，我国货币供给量M1 与价格水平CPI 之间存在因果关系，货币供给的增加一定程度上会造成CPI 上涨；人民币汇率的变化与价格水平之间没有太多的直接关系，不能由相对购买力平价理论所解释。
关键词；货币供应量；价格水平；汇率；格兰杰因果分析；协整检验中图分类号：F12 文献标识码： A收录日期：2015年4月3日近几年，我国的整体价格水平上涨较快，通货膨胀较为明显。
从2005 年至今，物价上涨接近40%。
在造成通货膨胀的诸多原因中，货币发行的作用不能被忽视。
2013 年末广义货币(M2)余额110.65万亿元，而2003年末M2余额22.1 万亿元， 1 0年增长超过4倍。
中国货币总量与GDP 之比接近2 : 1 (2013年中国GDP总值56.88万亿元)。
可以看出，近几年货币发行速度的确增长较快。
这就是为什么不少人把货币发行作为造成我国通货膨胀的主要原因。
伴随着我国的通货膨胀，国内购买能力的下降，我国的货币购买力相对于美元等国际货币，却不断升值，即存在“内贬外升”现象。
这与经济常识和购买力平价理论并不符合。
根据货币供给和汇率决定理论，货币供给的增加可能会影响到价格水平；国内价格水平影响到汇率的变动。
能否确定我国货币发行是否是造成我国近期通货膨胀的根本原因和如何正确理解我国货币对内贬值却对外升值现象，是本文研究的重点。
本文将结合相关经济理论，通过计量经济学方法对我国货币供给量M1 、价格水平CPI 和人民币与美元汇率之间的关系进行实证分析。
希望本文的研究能为正确理解我国货币供给、价格水平、汇率变化之间关系，解释有关经济现象，为货币政策制定提供一定参考。
一、相关理论和研究（一）货币供给和价格水平。
货币供给之所以影响价格水平，在于货币供给是否与货币需求一致。
上海理工大学期末结业论文题目：对人民币汇率影响因素的实证研究院（系）：管理学院专业：金融学完成时间：二〇一四年十一月对我国人民币汇率影响因素的实证研究摘要：由于人民币成为国际货币的呼声日渐高涨，对人民币汇率影响因素的研究的重视程度与日俱增。
有鉴于此，本文通过建立相应的回归模型，并通过对模型的研究，分析了影响我国人民币汇率的主要因素，揭示了我国人民币汇率呈现的特征，并针对这些因素，对我国人民币汇率的改革提出了一些对策建议。
关键字：人民币汇率，OLS回归1、引言（一）背景分析自中国从1994年初开始对人民币官方牌价与外汇调剂价格的双重汇率进行并轨开始，中国一直走在预先设计好的汇率制度改革轨道上。
然而，亚洲金融危机打断了这一进程。
随着中国经济形势的好转，自2005年7月21日起，中国宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
在2010年6月19日，中国人民银行开启了新一轮的汇率制度改革。
截至到2014年年底，人民币汇率累计升值幅度超过30%。
随着中国经济的规模不断增大，对全球经济的影响越来越深。
在当今世界上，对人民币汇率的研究已经成为一个全球性的议题，因此，对人民币汇率的影响因素进行思考有着极为重要的意义。
二、模型建立以及分析（二）模型解释的选择和模型的建立人民币汇率问题是我国经济议题的一个重点，一个平稳的汇率是促进贸易发展和经保证济平稳的基石。
由于人民币汇率的影响因素是复杂而多变的，因此，我们仅取具有代表性意义的变量来进行分析。
从中国国内来看，国内生产总值，外汇储备，与M2货币量是对人民币汇率无疑有着显著地影响。
从国外来看，由于美国是中国最大的进口国且人民币一直盯紧美元，为了简化模型，我们采用美国的贸易差额来衡量外部经济因素对人民币汇率的影响。
综上所述，我们所选择变量如下：第一，人民币对每百美元的汇率，记为r。
第二，我国每年的国内生产总值，记为gdp。
第三，我国的M2（货币与准货币）全年供应量，记为m。
经济新常态背景下货币供应量变动对人民币汇率影响的实证分析
作者：张鹏
来源：《中国市场》2015年第21期
[摘要]本文通过人民币兑换美元汇率与我国货币供给量的关系做出经济模型，从而在对我国货币供应量与人民币兑美元汇率的时间序列单整性判断的基础上进行协整检验以及格兰杰因果关系检验。
根据本文的实证结果可以看到，我国货币供应量与人民币兑美元汇率之间具有一定长期稳定的协整关系，但是二者只是单向的因果关系即货币供给量是汇率的格兰杰原因，并在此基础上进一步通过误差修正回归分析提出相应可行性货币政策。
[关键词]单整性检验；协整检验；误差修正模型
[DOI]1013939/jcnkizgsc201521.050
在国家经济回升和增长方面，最直接的指标就是广义和狭义的货币增量逐年增加，银行在经济的增长方面给予了极大的资金支持，金融信贷供给与经济增长在一定程度上保持同步的趋势。
在当下国外以及国内经济压力的双重作用下，人民币不断升值，对于国内的各行各业造成了不同程度的影响。
从长期的角度去考量，可以发现，人民币的升值可以带动在国际市场上的购买力，加快我国的产业升级和转型，提升企业在国际市场中的竞争力，因此其益处是远远大于弊端的[1]。
此外，人民币到底有没有被低估，究竟该不该升值？而我国现行的汇率水平是否符合均衡汇率水平以及是否被操控？这些问题都建立在人民币名义汇率水平是否符合人民币实际均衡汇率、人民币均衡汇率决定因素等问题的基础上。
在分析诸因素对人民币均衡汇率决定的影响时，要结合中国的实际情况和人民币汇率制度以及汇率水平的历史演变过程，才能得出科学的判断。
1货币供应量变动对人民币汇率影响的实证分析
1..1货币供应量与人民币汇率的ADF检验
首先对人民币兑美元汇率（Y）和我国货币供应量M0（X）时间序列数据是否为平稳序列进行检验，即考察其单整阶数[2]，如表1所示。
从表1检验结果可以看到，表明我国货币供应量M0以及人民币对美元汇率是一阶单整时间数列即：Y～I（1），X～I（1）。
1.2货币供应量与人民币汇率的OLS回归分析
为了分析我国人民币兑美元汇率（Y）和我国货币供应量M0（X）之间是否存在协整关系，首先需要对两个时间序列经济变量做一个简单的最小二乘线性回归，然后分别对两个变量做单整性检验，也称为平稳性检验[3]。
首先，以我国人民币兑美元汇率（Y）为被解释变量，我国货币供应量M0（X）为解释变量，用OLS回归方法得知相关参数，估计的回归模型为：
Yt=2485162-0001441Xt+Et（1）
t=（1.450948）（-1.075672）（2）
R2=0113918DW=2.493917（3）
1.3货币供应量与人民币汇率回归模型的残差序列平稳性检验
由于残差时间序列的均值水平为0，为此需要选择没有截距及趋势的单整性检验。
ADF统计量的检验结构为-3.536956，小于不同水平下的临界值，因而拒接了H0假设，从而说明了残差时间序列是平稳序列，不存在单位根的情况。
即人民币兑美元汇率（Y）和我国货币供应量M1（X）之间存在稳定的协整关系。
1.4货币供应量与人民币汇率模型的误差修正回归分析
人民币兑美元汇率（Y）和我国货币供应量M0（X）之间有着长期的均衡关系，两者之间存在着协整性。
需要对原来的模型进行修正，以增强模型的精度。
具体可以将协整回归的误差性当做成为一个均衡的误差[4]，进行修正。
结果如下所示：
ΔYt=101.2982-0000182ΔXt-07791et-1（4）
t=（1.450948）（-1.024467）（-688380）（5）
R2=0213918DW=2.400317（6）
根据以上的结果可以看出，人民币兑美元汇率（Y）取决于两个因素，一是我国的本期货币供给量（X）的变动，二是上一期的货币供给量（X）相对于均衡状态下的偏离程度。
模型中的误差性的系数可靠的计量了对上期偏离修正的程度。
误差项的系数越大，对上期偏离修正的程度也就越大，是一个系统性的误差修正机制。
2我国货币供应量与人民币汇率之间的格兰杰因果关系检验
本文对我国货币供给量与人民币对美元汇率进行格兰杰因果关系检验的具体结果如表2所示。
滞后期数为4时，在5%的显著水平下，货币供给不是汇率的格兰杰原因；在滞后期数为1、2、3和5时，在5%与10%的显著水平下均认为货币供给是汇率的格兰杰原因。
当滞后期数为1、2、4时，在5%与10%的显著水平下均认为汇率不是货币供给的格兰杰原因；在滞后期数为3、5时，在10%的显著水平下，汇率是货币供给的格兰杰原因，但结果在5%水平下不具有一致性，即使汇率可以影响货币供给，这种影响效果也是十分有限的。
因此可得出这样的结论，汇率与货币供给之间存在协整关系，但对因果关系而言，汇率不是货币供给的格兰杰原因，而货币供给是汇率的格兰杰原因。
因此，汇率与货币供给之间是单向的因果关系，并不存在互为因果的反馈性联系。
3实证结论以及相应货币政策可行性建议
3.1实证结论
通过对我国货币供应量与人民币兑美元汇率进行协整检验分析，得出以下几点结论：第一，目前我国的货币供应量与人民币兑美元汇率之间存在伪回归的协整关系现象。
第二，作为现在国家主要货币政策中介目标的货币供给量，可以很好地结合公开市场业务、贴现率以及存款准备金，发挥出调解货币供给的作用，从而间接地影响人民币对美元汇率。
同时人民币兑美元汇率的变化反过来也对货币供应量有影响，中央银行根据现阶段的汇率对货币供给量的影响进行调解来适应当前经济的健康发展。
但是，由于经济周期在我国和欧洲等发达国家有明显的不一致，尤其是货币的率差较大，从而导致了货币政策的操作更加困难的局面。
3.2货币政策可行性建议
首先，要控制好人民币的总供给量。
随着改革开放的深化，我国国内市场得到了迅猛的发展，同时也出现了诸如区域之间经济发展存在显著差异性的问题。
第一，中国的东部和西部地区经济发展状况明显不同。
在经济发展程度越高，货币流通速度越快的东部地区，货币政策的有效性是显而易见的。
但是在经济发展程度较低的地区，如西部地区，由于货币市场化的程度较低，货币政策的效果是很差的，从而表现出了投资率，资本回报率和经济增长速度在东部地区明显高于西部地区。
第二，在我国城乡之间的差异也是相当明显的。
对于城镇居民的总体收入和人均收入，均要高于不同地区的农村地区收入。
这就在很大程度上导致了中国农村市场的消费不足，进而引发经济发展缓慢的局面。
第三，国家层面上的社会群体之间的收入差距也进一步拉开，可以直接影响货币政策的效率。
对于国外资本的流入，国家为了保持人民币汇率的稳定，就不得不大量地收购外币，投入大量的基础货币，这些政策的结果就导致货币供应量的大幅度的增长。
因此，为了保障人民币汇率的稳定，货币政策的实施必须要以调节人民币总量为对象，防止国内恶性通货膨胀的产生。
其次，国家必须要加快对市场化利率的改革进程。
在一个不开放的利率市场下，僵化的利率会引导外来资本的大量流入，对于本国内的货币供给增加以及通货膨胀必然会产生非常严重的影响，根本无法通过一系列利率调节的变动以达到缓解的目的。
另外，在后期的外来资本外
逃上，也无法用利率控制外逃的进度。
为此，需要进行适当的汇率改革，实行一个更加灵活的汇率制度，配合市场完成利率的市场化管理，发挥出利率与汇率相互协调的作用机制。
最后，加强国际收支的监管力度和放松对外汇的政策管制。
人民币汇率产生的直接影响是由于我国金融体系的开放而引起资本流出和流入以及居民的外汇需求的增大。
因此，货币当局不但要控制好对国际收支项目的监管力度，同时还要严厉打击各种非法外汇流入活动，消除人民币预期升值上的投机取巧。
另外，还必须进一步采取相关的措施，稳定经常账户收支的平衡，缩小进出口差距，缓解人民币外汇储蓄增长的速度。
在满足储备资产必要的流动性和安全性的前提下，对外汇储备实施战略性的投资，强化资本配置力度。
参考文献：
[1]李庭辉人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模影响的实证分析[J].社会科学家，2010（7）：54-57
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[作者简介]张鹏（1993—），男，安徽亳州人，安徽大学硕士研究生。
研究方向：投资项目管理、金融市场、公司金融。
