中国保荐人现状

我国券商业务创新的基本现状与发展趋势研究摘要：业务创新是券商持续、快速、健康发展的必由之路，并且创新也给券商带来了现实利益，未来可以从营造创新氛围、完善激励机制和监管体系等方面，进一步调动券商创新的积极性。

关键词：券商；业务创新；趋势中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）08-0-02目前，我国共有证券公司114家，2013年上半年营业收入达到785.26亿元，证券行业发展迅速。

但我国券商发展受外部环境影响较大，如果市场环境不佳则其盈利能力就受到较大的冲击，必须进行业务创新，在创新中实现业务类型的多元化，这样才能实现可持续发展。

一、我国券商业务发展的基本情况总体来看，传统业务在我国券商业务中占据了主导地位，新兴业务发展迅速，但整体所占的比重不高。

在当前券商总资产、净利润不断下降的背景下，未来新兴业务将成为券商业务发展的重要保障。

1.传统业务占比维持高位长期以来，证券经纪、承销保荐、证券自营三大传统业务占据了券商业务的主要内容，在券商业务收入中的比重基本都在70%以上，部分年份甚至高达80%。

而这些传统业务中，证券经纪业务虽然有下降的趋势，但仍然占据了最大份额，2012年、2013年上半年分别占据了38.93%、43.36%。

这种传统业务的主导地位导致券商同质竞争现象较为普遍。

表1：我国券商三大传统业务营业收入单位：亿元资料来源：中国证券业协会2.新兴业务发展较快但比重偏低近年来，我国券商新兴业务发展较快，2013年上半年，券商财务顾问、投资咨询、资产管理、融资融券业务收入达到124.4亿元，占券商总收入的比重达到15.84%。

表2：我国券商部分业务发展情况资料来源：中国证券业协会二、券商业务创新的影响因素分析券商业务创新是一个系统而复杂的工作，因为一旦处理不当或者说难以控制则可能带来重大的风险，给投资人带来重大的损失，甚至引起社会矛盾。

因此，在创新过程中，必须深入把握创新的影响因素。

的工作 中 ， 断的总结风 险管理 中存在 的 问题 ， 断的改进 ， 不 不 创 新更 多的有利 于金融企 业风 险管理 的策略方 法 ， 从根 本上提 升 风 险管理水平 。只有 这样 ， 能有效 的促进金 融企业 的可持 续 才 性 发展 。 作为 一个 正在起 步 的市 场经 济环境 中的我国 金融企 业 ， 既
ห้องสมุดไป่ตู้
重 大违法违 规记录 ， 净资产 不低于人 民币２ 亿元 ；３有符 合本法 （） 规 定的注册资本 ；４董 事、监事 、高级管理人 员具备任 职资格 ， （） 从业人 员具有证 券从业资格 ；５有 完善 的风险管理 与内部控 制 （） 制度 ， ） （ 有合格 的经营 场所和 业务设施 ；７法律 、行政 法规 规 ６ （） 定的和经 国务 院批准 的国务 院证券监督管理机 构规定 的其他 条 件。 证券 公司作 为 中介机构 是证 券市场 的组 织者和参 与者 ， 是 证券市 场最重要 的组成部 分。因此证 券公 司承担着重大 责任 。 首 先要承担 起行业 的责任 ， 极实现证 券市 场与 国家经济 的健 积 康 协调 发展 。证 券行业 更要 加 强 自律 ， 采取最 严格 的措 施 ， 要 强 化 证 券 公 司 及 其 从 业 人 员 的诚 信 责 任 和 法 律 意 识 ， “ 投 资 把 者 当傻 瓜来 圈钱 的 日子一去不复返 了”。其次要承 担起市场 责 任， 因为证 券公司是 市场 的组 织者 、参与者 ， 市场能否 有秩序 ， 信 息是否公开 、投资者的待遇是否 公平 、证券市 场的运转是否 公正 ， 资者 合法 权 益能否 得到 最大 限度 的保 护 ， 券监 管机 投 证 构有责 任 ， 而证券 公司及 其他证 券 中介机 构更 加有责任 。最 后 证 券 公 司 还 要 承 担 好 社 会 责 任 ， 确 的树 立 诚 实 守 信 、 依 法 合 正 规 、阳光操作 的形象深入人心 。所 以证券公 司在 证券市场上起

中国证券行业的现状及前景分析关注当今证券行业，了解中国证券行业的现状及前景是证券工作者和投资者应该做的。

为了方便大家更好的了解中国证券行业的现状及前景。

下面是店铺为大家带来的关于中国证券行业的现状及前景分析。

欢迎阅读！中国证券行业的现状及前景分析篇1中国证券行业从无到有、从无序到逐步规范，进入相对快速的发展阶段，证券公司之间的竞争激烈程度不断提高，并呈现出以下特征：（1）传统业务竞争日趋激烈，积极探索创新业务模式中国证券行业各传统业务在金融产品和金融工具相对较少的情况下，同质化现象明显、竞争激烈。

其中，作为证券行业主要收入来源的经纪业务，同质化程度较高，随着新设营业部的放开以及非现场开户等政策的影响，以及其他理财产品的替代效应，市场竞争日趋激烈。

投资银行业务在中小项目井喷和大项目减少的背景下，部分证券公司采取差异化竞争策略，在争取大项目的同时着力发展中小项目，使得投行业务竞争变得更为充分，并逐步成为重要收入来源。

自营业务由于受股票二级市场行情影响，收入波动较大。

资产管理业务随着政策的放松发展迅速，各证券公司对资产管理业务也更加重视，竞争相对市场化，大型证券公司在人才、销售渠道等方面具有相对优势。

总体来看，在激烈的竞争环境下传统业务正逐步转型，各业务盈利模式也在不断改进和完善。

各项创新业务正处于积极探索中，但为证券行业盈利结构的改善、收入来源的增加奠定了基础。

首批试点各项创新业务的证券公司在人才、信息系统和管理经验等软硬件方面具有先发优势，已取得一定的优势地位。

但随着取得各创新业务资格的证券公司越来越多，竞争也愈加激烈。

（2）部分优质证券公司初步确立了行业领先地位中国证券行业在综合治理后整体进入快速成长时期，但无论从资本实力还是创新业务布局上，部分风险控制能力强、资产质量优良的证券公司初步确立了行业领先地位。

尤其在目前以净资本为核心的监管环境下，优质证券公司通过增资扩股、合资合作、并购重组、发行次级债、IPO发行、借壳上市等方式进一步充实了资本金，在资本规模上已形成较大的竞争优势。

全国股转副总经理陈永民▲陈永民(全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理)——“企业进入新三板，无论这个企业将来是留在新三板，还是通过转板的方式去了主板、创业板，从这个企业进入资本市场的路径看，我国资本市场离注册制并不遥远。

”和美剧满是“过山车”似的大喜大悲不同，2014年的全国中小企业股份转让系统(以下简称“新三板”)像英剧，继续以那种令人愉悦的节奏向前走着，优雅而克制，总要到季终回味时才会发现，原来我们已经经历了那么多戏剧冲突，那么多悬念已经完美地落地，几乎一点“bug”也没有。

从2014年1月26日，首批266家企业集中挂牌，新三板正式扩容到全国，到2015年1月，短短一年时间，其挂牌企业数量已超过1500家，新三板发展速度之快大大超出了许多人的预期。

与扩容相匹配的是新三板的制度建设也日益完善，坚持以信息披露为核心，不断创新工作机制，提高挂牌工作效率;引入做市商制度，使交易方式更趋多样化，增强了市场的流动性;为解决中小企业融资难问题，不断完善制度，丰富投融资对接机制，提高市场融资效率;落实挂牌公司并购重组、发行优先股制度;按照市场发展的需求，积极研究挂牌公司分层管理以及推出竞价交易等制度的可行性⋯⋯所有这些发展和变化，都反映出新三板在我国多层次基本市场中发挥着越来越重要的作用。

而且，更为重要的是，它还在继续扩大着资本市场参与者的想象空间，套用风险投资家的话说，依然是中国资本市场中真正的“the next big thing”(下一个大事件)。

不过即使再好的剧，挑剔的观众也能找出几个“槽点”来。

关于“新三板”，“槽点”主要有一些市场人士对其融资能力、流动性的质疑，对其投资者适当性门槛“过高”的质疑，以及近来大量拟挂牌企业排队的所谓“堰塞湖”问题等。

对于看官们的诸多期待和“槽点”，最好的办法自然是请本剧的主创人员之一来做个解答。

为此，本期《当代金融家》杂志采访到全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理陈永民，请他来谈谈新三板近期相关的热点话题。

二 、保 荐 代 表 人 制 度存 在 的 问题
（ 一） 、保荐代表人与发行人构成利益共 同体 ，合谋造假上市成为可能 保荐代表人主要依靠发行公 司成功上市获得收益 ，二者属于利益共 同体，因此 ，为达到发行上市的 目的会 出现互相包庇的可能。 发行人将公 司股票成功上市 ， 券商投资银行部门的保荐代表人才 能 够得到应有提成 。因此 ，为了协助发行人成功上市 ，券商会使 出浑身解 数达到监管部 门的发行审核要求。 从 绿大地 到万福生科 ，从 中小板到创 业板 ，中 国 Ｉ Ｐ Ｏ造 假 的黑 幕 ， 被撕出了一个 口子 ，也给现行的发行制度 敲响了警钟 。万福生科 被投资 者斥为 “ 创业板造 假上市 第一股 ” 。经 自查 ，发 现万福 生科 ２ ０ ０ ８年 至 ２ ０ １ １ 年 累计虚增收入 ７ ．４ 亿元左右 ，虚增营业利润 １ ．８ 亿元左右 ，虚 增净利润 １ ．６亿元左右 。平安证 券作为万福 生科 的保荐 机构被处史 上 最重罚单 ：暂停保荐 三个 月 ，罚款 ７ ６ ６ ５万 ，出资 ３亿设赔 偿基金 开快 速补偿先例。 从最近的数据可以看出，从创业板挂牌之后 ， 上市公 司的业绩的变 脸成为 了一种 巨大的隐患 ， 迅速变脸 的业绩 ，而与之相关 的机构却只是 “ 荐而不保”，习惯 以高价送 向市场的方式将诸多劣质企业推上市。就拿 创业板来讲 ，Ｗｉ ｎ ｄ今年统计 的数据 来看 ，从 ２ ０ ０ ９年 开始办起 来 以后 ， 已经有 ３ ５ ５加的上市公 司在创业板正 式挂牌进 行交 易。从 ２ ０ １ ３年过去 几个 月来看 ，这些看似有着 “ 高成长” 光环的各 家企业过去三个季度总 过的净利润 同比下降了 ６ ％ ，而在这 之 中，有 １ ５ ６加企业 已经开始利 润 的下滑态势 ，占的比例将近 ４ ０ ％ 。更严 重的是 已经有 １ １家企业 的营业 额出现了亏损 的现象 。 （ 二） 、保荐代表人疏于上市审核 ，审核形式化严重 部分保 荐代表人 由于种种原因对发行人没有做到尽职尽 责 ，为了 自 身利益 ，过分追求 上市数量 带来 的丰厚 利润 ，在 尽职调 查 的审查过 程 中，没有做到应有 的审核 ，导致很多企业在上市后缺乏核 心竞争力 ，在 定程度上反映出了保荐代 表人判断公 司质量 的专业 能力上有所 欠缺 ， 审查过于形式化。 信息的不对称是导致保荐人员疏忽的另一大原 因。事实上 ，在对公 司进行尽职调查的过程会 比较有难度。 比方说 ，在对发行 人财务进行调 查时 ，只有有 了国务院的授权 ，中国证监会才有权利进行 法人银行账户 的调查 ，但是从 目前法律来 看，并没有授予这项权力。因此 ，保荐代表 人查询发行人公司内部的财务情况 时，就无法做到追根溯源 ，同时发行 人也存在故意隐瞒和不合作的情况 ，这就更加剧了核查 的难度 。２ ０ １ １年 １ １月平安证券的两名保荐 代表人林 辉、周凌 云曾 因胜 景 山河 造假案 被 证监会撤销保代资格 。证监会在对平安证券的警示函 中就指 出，其在保

中国券商核心竞争力分析摘要核心竞争力是一个企业（人才，国家或者参与竞争的个体）能够长期获得竞争优势的能力，是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性，并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。

证券公司的核心竞争力有一个定义，包括了三个方面，一是为客户投资、企业融资、资产定价、风险管理提供优质产品和高效服务的能力：二是持续维护资本市场安全有序运行的能力;三是促进资本市场创新发展，提高市场效率和完善市场功能的能力。

券商的核心竞争力主要取决于券商的资金能力、研究能力、销售能力、投资管理能力和产品创新能力，其中核心是创新能力。

提高券商的核心竞争力有利于增强我国券商的国际竞争力，有利于我国资本市场持续健康发展。

关键词:核心竞争力兼并重组差异化研发实力创新能力目录一、我国券商的现状分析 (3)（一）我国证券公司营运规模偏小，缺乏竞争实力 (3)（二）我国证券公司业务功能不全，经营品种单一，业务结构高度趋同盈利模式单一 (3)（三）专业人员缺乏 (3)二、提高我国券商核心竞争力的措施 (4)（一）进一步构建合规管理体系，健全内控机制，提高风险管理水平 (4)（二）扩大规模、增强资本金实力 (4)（三）差别化经营，塑造核心竞争力 (4)（四）加强产品创新，促进多元化业务发展 (5)（五）增强券商的研发能力 (5)1. 增强研发实力从根本取决于人才 (5)2. 应整合各大业务的优势资源 (6)三、结束语 (6)参考文献……………………………………………………………错误！未定义书签。

我国券商从产生到现在虽只走过短短的十余个春秋，但队伍已经不断成长壮大，目前已经有98家证券公司、2600多家证券营业部。

我国证券公司经过综合治理以后，虽然历史遗留问题得到了基本解决，行业风险得到有效释放，但仍然没有得到根本改善，券商核心竞争力未得到根本性提高，与国际投行竞争力差距巨大。

一、我国券商的现状分析（一）我国证券公司营运规模偏小，缺乏竞争实力目前，我国有证券公司90余家，各类信托公司200多家，各类证券营业部2000多家。

我 国证券 发行 制度 经历 了从 审核 制到 核准 制 ， 指标制 到 从
待 。实践 当中诸多处罚保 荐代表人 的案例都 是 以更轻 的 “ 谈话 提醒 ” 的方式 进结案 的 。除名 的处罚 方式 至今鲜 有闻之 ， 这也 在一 定程 度上 反映 出我 国保荐 代表人 数量 属于稀 缺资源 ， 在取
聘请 保荐 人负责 证券 发行 的推荐 和辅导 ， 核实 发行文件 中所 载 了保荐 制度的地位 。
资料 是否真 实 、准确 、完整 ， 协助发 行人建 立严 格 的信 式一 方面将 保荐 代表 人隶属 于 双
制度 ， 并承担风 险防范制度 的责任 。 该制度起 源于英 国的二 板 保荐 机构名 下 ， 一方 面又强调 保荐 代表人 行使 其职 责的独 立 另
根 据保 荐机 构和 保荐 代表 人履行 职责 的不 同 阶段 ， 以概 未 清偿的债务 ；（） 近三十六个月 未因违法违规 被 中国证监 会 可 ５最
６中国证监会规 括 为三种 法定 义务 ：推荐 义务 ， 体包括 尽职调 查义 务 、审慎 从名 单 中去 除或者 受到 中国证监 会行政处罚 ；（） 具 核 查义 务 、对 公开 披露信 息 的担保义 务 ；辅导义 务 ， “ 即 组织 定的其他要求 。 拟上 市公 司 的董 事（ 包括 独立 董事） 、监事 、高级 管理人 员及持 （ ）保 荐人 责 任 三 证券法 》第２ 条 规定 ：保荐人应 当与 发行人承 担连带 责 ６
保 荐代表 人职 业经验 和职业道 德 的考查 ， 得资格 考试沦 为纯 的保荐模 式徒有其表 。 使
理论和纯 知识的考试 。这 种遴选方 式使得通过资格 考试的保荐 ２ 、保荐 代理 人与保 荐人 责任 承担 定位 不清 晰 。保 荐代 表

７ １ ５ ６ ６ ０ ０ １ ３ ６ ３ ９ ５ ． ９ ７ ２ １ ５ ７ ５ ２ ０ ０ ３ １ ２ ８ ９ ０ ． ０ ２ １ Ｏ ５ ４ １０ １ １ 年我 国证券公 司实现营业收入 １ ３ ６ ０亿元 ，同比 下降 ２ ８ ． ８ ３ ％ ，实现净 利润 ３ ９ ４亿元 ，同比下降 ４ ９ ． ２ ３ ％ 。在 营 业收入的细项数据方 面 ，２ ０ １ １年证券行业代 理买卖证券 业务 净
一
项 目
２ ０ ０ ７
２ ０ ０ ８
２ ０ ０ ９
２ ０ １ ０
２ Ｏ ｌ １
上市公司数 （ Ａ、Ｂ股） （ 家） ｌ ５ ５ ０ 股票 总发行股本 （ 亿股 ） 股票成交量 （ 亿股 ） 国债发行额 （ 亿元 ） 债券成交额 （ 亿元 ） １ ７ ０ ０ ０ ． ４ ５
我 国 银行 业发 展 现 状 中 国人 民银 行 高 度 重 视 我 国货 币 政 策 的 有 效 性 、科 学 性 与 预见性 ，根据 国内外 的经济金 融形 势变化来 适 当适 时调整货 币 政策 ，运用宏观调控 的方 式来 调 整我 国金融 行业 的发展 方 向。 ２ ０ ０ ８年 至 ２ ０ ０ １ １年 上半 年 ，中 国人 民银 行 先 后 １ ８次 上 调 存 款 准
１ ６ ２ ５ ２ ４ ５ ８ ４
１ ７ １ ８ ２ ６ １ ６ ３ ５ ｌ 】 ｏ ６ ９ ９ １ ７ ９ ２ ７ ０ ０ ４ ０ ０ ５ ９ ０ ０
２ ０ ６ ３ ３ ３ １ ８ ４ ４ ２ １ ５ １ ９ ８ １ ９ ７ ７ ８ ３ ０
收人达 ６ ８ ９亿元 ，证 券 承销与 保荐及 财务 顾 问业务净 收入 ２ ４ １ 亿元 ，受托客户 资产管理业务净收入 ２ ｌ亿元。经纪 、承销保 荐 及财务顾问业务依 然是证 券公 司主要 收入 来源 ，所 占比重分 别 为５ １ ％和 １ ８ ％ 。从 统计数据来看 ，证券行业 收入结构正在逐 步 优化 。传统上作为证 券公 司收入来 源支柱 的经纪业 务 占比逐 步 下降 ，而随着创业板 的开启 ，投资银行业务 收入 占比继 ２ ０ １ ０年 大 幅提高后继续提高 了近 ４ ％ 。２ ０ １ １年证券 公 司注册从 业人 员 数达到 ２ ６ １ ８ ０ ２人 。其 中，注册为一般从业人员的 １ ９ ４ ２ ４ １ 人 ，证 券经纪业务营销人员 ９ ３ ７ １ 人 ，证 券经纪人 ３ ７ ４ ５ ６人 ，证券投 资 咨询业务 （ 分析师） １ ９ ５ ８人 ，证券 投 资咨询业 务 （ 投 资顾 问） １ ８ ２ ３ １ 人 ，证券投资咨询业 务 （ 其他 ）５ ４ ５人 。

浅谈我国投资银行自营业务院系：经济贸易学院姓名：何淦班级：10级经济学二班学号：201043030目录-摘要： (3)关键字： (3)1.现代投资银行的产生及投资业务 (3)1.1商业银行本质上是存货款银行 (4)1.2商业银行主要开展负债业务 (4)1.3利润来源不同 (5)2. 口前我国证券经营机构和投资银行业务现状 (5)3. 保荐人制为我国投资银行业带来了挑战和机遇 (5)4.我国投资银行业务模式的发展趋势 (5)4.1专业化的发展方向 (5)4.1.1承销发行为主的投资银行 (6)4.1.2有特色的经纪业务的投资银行 (6)4.1.3以企业并购重组为主的投资银行 (6)4.1.4金融创新型的投资银行 (6)4.2层次化的发展方向 (6)4.2.1全国性的投资银行 (7)4.2.2地方性的投资银行 (7)4.2.3精品店性的投资银行 (7)5.结论 (7)6.参考文献: (8)摘要：投资银行作为活跃于资本市场上的金融中介机构，在现代市场经济和金融体系中发挥着不可替代的作用。

它以灵活多变的形式参与资本市场配置，成为资本市场上投资者和筹资者的桥梁，其功能主要体现在构造证券市场、媒介资金供需、促进产业集中和优化资源配置四个方面。

现代意义上的投资银行不仅延续了其传统业务即证券承销、经纪业务和自营业务，同时还开辟了许多新的业务领域，如并购业务、风险投资业务、资产证券化业务、项目融资业务、投资咨询业务等。

投资银行在积极寻求新的利润增长点的同时，其业务也正朝着多样化、专业化的方向发展。

关键字：投资银行投资银行业务资本市场1.现代投资银行的产生及投资业务现代投资银行源于18世纪中叶英国的承兑所以及后来的商人银行，它伴随着商业信用到银行信用、再到证券信用，由低级向高级的社会信用形态的发展进程，在漫长的业务发展和组织演化过程中以自身特有的业务形式和内容发展成为发达市场经济体系中不可或缺的一类金融机构。

在英国、爱尔兰、澳大利亚仍沿用商人银行的称谓，德国称私人承兑公司，日本称证券公司，法国称实业银行，美国则称作投资银行。

2022年证券行业薪酬现状分析现有的风投和私募，只不过比他们更加有优势而已。

比如我们谈项目的时候，会投行+直投一起出马，直投先入股，然后利益捆绑，投行拼死拼活也要把你送上市，这对于拿项目非常有帮助！因为我们单位是全国第四家有直投资格的券商，目前也就15家券商具备直投资格，所以，这个还是很寡头的。

风投和私募的待遇大家也有所耳闻吧，直投丝毫不逊色，只是非常难进。

3，研究所。

也就是大家所说的那些宏观、策略、行业、公司、市场等方面的主要提供者。

有人说研究所是券商最核心的部门，这话也不假，但也不是太真，咳咳，因人而异了。

看报告、写报告就是这个部门的主要任务，对于写的报告怎么处理，这就要看研究所的定位了。

一般而言，研究所分为卖方和买方两类，卖方就是说写了报告还不行，你还必须找基金经理、保险公司、社保基金等来买你的，认同你，以祈求在来年的新财富评比中弄个好名次，以获得年薪百万的收入。

但怎样让他们买呢？这就是销售、公关，因为报告的同质性很大，销售的难度可想而知了，工作强度大家也可想而知。

买方就比较轻松了，每天收到一大批报告，你只需要挑选一下谁的可靠就是了，然后对你的投资稍作参考，这也就是为什么基金公司的行研比券商的行研更加有吸引力之处了。

还好，我们单位是做买方的，因为我们下面有南方基金和友邦华泰基金提供报告，同时华泰联合（老联合）也会给我们提供报告，我们只需要利用下就好了~所以呢，研究所都是正宗的`朝九晚五，一点都不用加班，而那些加班的也肯定是上班的时候一直在玩。

所以，我现在有了很多惰性。

4，资产管理部。

这个部门也不是所有券商都有的，不过目前来看，趋势还不错，应该会慢慢多起来。

资产管理部又称受托理财，就是券商自己的"基金公司"，他发行的叫券商集合理财产品，起点比基金高，也少了基金的时不时的排名压力，投资更加自如，收益也还不错，毕竟券商的研发能力要远远强于基金的。

利润________和基金类似，就是收管理费，很稳定，但目前对券商整体贡献值还比较小，未来还是值得期待的。

DOI:10.19995/10-1617/F7.2022.06.092中国存托凭证的发展现状及未来展望董文璐(苏州大学东吴商学院 江苏 苏州 215031)摘 要：存托凭证作为跨境投融资工具，最早由美国J.P.摩根公司发行，现已发展成为常用的金融工具。

随着中国参与金融全球化的不断深入，中国存托凭证作为一种创新的金融工具，有利于促进资本在国际市场的自由双向流动，引导我国资本市场与国际接轨。

由于我国资本市场尚未完全开放，中国存托凭证的推行面临诸多风险与障碍。

本文在分析中国存托凭证发展历程的基础上，借鉴国际市场发行存托凭证的经验，为完善中国存托凭证制度提供可行路径。

关键词：中国存托凭证CDR；九号公司；国际经验借鉴；信息披露制度；推进路径本文索引：董文璐.中国存托凭证的发展现状及未来展望[J].商展经济，2022(06)：092-095.中图分类号：F832 文献标识码：A中国存托凭证(CDR)由存托人签发，是一种以境外证券作为基础，在中国境内发行，代表境外基础证券权益的证券[1]。

随着我国经济的发展和资本市场的不断完善，在第四次工业革命背景下，召回“独角兽”企业和红筹股回归A股显得十分重要。

而中国存托凭证制度的有关设计为拥有双重股权结构或VIE结构公司提供了绿色通道[2]。

目前中国存托凭证面临的汇率制度、法律适用、投资者保护等细节问题亟待解决。

美国存托凭证发展历史久、制度完善，在国际资本市场具有很大的影响力。

因此，借鉴引用美国存托凭证的发行制度，有助于解决我国发行存托凭证所遇到的问题。

同时，我国台湾地区也曾发行存托凭证，但很快陷入交易量萎缩、挂牌量负增长的局面，分析这些问题产生的原因可以为大陆发行存托凭证提供警示。

1 我国存托凭证的推行历程CDR最早被提出是在亚洲金融危机之后，中国香港股市大跌，投资消费低迷，经济紧缩，大量在香港上市的“红筹股”公司迫切需要大量新资金，CDR方案便被提出，借以推动香港企业到内地市场进行投融资[3]。

保荐人制度则是由保荐人进行发行人的上市推荐和辅导审核公司发行上市文件的真实性准确性和完整性协助发行人建立起规范的信息披露制度并承担风险防范责任并在公司上市后的规定时间内持续督导继续协助发行人建立规范的法人治理结构督促公司遵守上市规定对上市公司的信息披露负有连带责任
财佘 通孔 ・ 综合 ２ ０ １ ３ 年第 ７ 期（ 下）
放宽发行 市盈 率阶段 （ １ ９ ９ ９年 ７月至 ２ ０ ０ １ 年下半年 ） 、 控制市盈率定价 阶段 （ ２ ０ ０ １ 年下半年至 ２ ０ ０ ５年初 ） 以及询价制阶段（ ２ ０ ０ ５年 初至今 ） 。 国际上的 Ｉ Ｐ Ｏ询价发行 制度 ， 是发行企业与承销机 构向股票市场投资者进行询问 ， 确定投资者所认 同的发行企业股份的价
请之后 ， 发行人应发布招股说明书 ， 进行路演 、 推介 和询价 。 询价过程又包括了初步询 价及 累计投标询价。发行人及其承销机构应 首 先通 过初步询价获得一个价格 区间， 再进行累计投标询价 ， 从而得到最终 的发行价格 。再次确定了发行价格制定的市场化方 向。 （三 ） Ｉ Ｐ Ｏ发行 方式 我 国 Ｉ Ｐ Ｏ发行 方式先后发生 了不少变化 ， 主要分为两个阶段 ： １ ９ ８ ４年至 １ ９ ９ ０年 ， 由于不存 在统一 的证券
量的总规模 ， 给各地方 、 部委切分 的总额度都要在此限额内。再 由部 委 、 地方确定预选企业 ， 然后上报 中国证监会批准。（ ２ ） 核准制。 １ ９ ９ ９年《 证券法》 实施 ， 证监会依法成立专门审查 发行 申请公 司资质机构——发行审核委员会 。 ２ ０ ０ １ 年我 国正式开始实施核准制 ， 以 强制 性的信息披露 为核心 ， 确立 了事前问责 、 依法披露和事后追究的责任机制 ， 并初 步建立起股票发行监管的法规体系 ， 提高 了发行 审核制度的标 准化程度 。 （ ３ ） 保荐人制度。 ２ ０ ０ ３年中 国证 监会颁 布了《 证券发行上市保荐制度暂行办法》 。 ２ ０ ０ ４年我 国开始推行的保 荐人 制度。保 荐人制度则是 由保荐人进行发行人的上市推荐和辅导 ， 审核公司发行 、 上市文件的真实性 、 准确性和完整性 ， 协助发行 人建 立起 规范的信 息披 露制度 ， 并 承担风险防范责任 ， 并 在公 司上市后的规定时间 内持续督导 ， 继续 协助发行 人建 立规 范的法人 治 理结构 ， 督促公司遵守上市规定 ， 对上市公司的信息披露负有连带责任。 ２ ０ ０ ８年 ， 中国证监会 发布的《 证券发行上市保荐业务管理 办

对 申报文件 的真实 性 ，准确性 和 完整性 以 及股 票 的投 资 价值 进行 实 质性 审查 ， 并据 此做 出发行 人是否 符合 发行条 件的 价值判 断和 是否 核准 申请 的决 定 。 以英 国和 法 国为代 表 的国家实 行核 准 制 ，我 国 火 陆 和 台湾 地 区 也 采 取 此 种 审核 制度 。核 准制 以实质管理 原 则作为 理 论 基 础 ，是 “ 形 之 手 ” 干 预 证 券 发 有 行 的具体体 现 。国 家希 望通 过政府 的特 定机 构加 强对 发行新股 的把 关 ，发行 人 的 发 行 权 是 由证 券 监 管 机 构 以 法 定 的 形 式 授 予 。 通 过 行 政 权 力 对 股 票 发 行 的参 与 ，一 方 面确 保 证 券 发行 人公 司 财 务 、 业 务 状 况 维 持 一 定 水平 ， 并 充分 地 披 露 ， 以作 投 资 决 策 的参 考 ；另 一 方 面 确 保 公 司能 够 从证 券市 场 筹 措所 需 资 金 ， 发 挥 证 券 市 场 的 融 资 功 能 。 因 而 政 府 成 为 了 股 票 市 场 的 “ 管 者 ” 同 时 也 是 监 ， “ 护者 ” 监 ，在 一定 程度上 避免 了股 票市 了很多相 关的 问题 。 １ 、上 市 公 司 业 绩 迅 速 变 脸 。不 可 否 场 的动荡 ，有 力地保 护 了广大 投资者 的 利 益。 认 ，核 准制的确 在很 大程度 上起 到 了呵 护 二 级 市 场 的 作 用 。 但 是 ，核 准 制 无 法 变 二 核 准 制在 我 国 近些 年 应用 的 情 解 决 新 股 上 市 之 后 业 绩 迅 速 “ 脸 ” 的 况 现象 ，部 分公 司在 发行审 核委 员会审 核 自 ２ ０ 年 ３月 开 始 ，我 国 新 股 上 市 阶段 的财 务报表 非常 出色 ，但 在审 核通 ０ｉ 实 行的是核 准制 ， 是 由 这 证 券 法 》 公 过 后上市 的第一 年 内 ，业绩就 出现 ｒ利 、 司 法 》 这 两 部 资 本 市 场 上 的 纲 领 性 法 律 润 大 幅 下 滑 ， 甚 至 濒 临 亏 损 的 现 象 。 据 所 规定 的。核 准制 的突 出特点 是发行 上 ＷＩ ＮＤ统 计数据 ，在 ２ １ 年 Ｉ Ｏ的企业 ０１ Ｐ 市 有 门槛 ， 由 发 行 审 核 委 员 会 依 法 审 核 中 ， 高 达 ４ 家 上 市 公 司 出 现 了 业 绩 下 有 ９ 股 票 的 发 行 申请 。 以 主 板 与 中 小 板 为 滑 的情 况 ，占 到 了 ２ １ 年 内 Ｉ Ｏ公 司 的 ０１ Ｐ 例 ，发行 人应 当满 足最 近 ３个 会计 年度 １ ． ％，出现 了业 绩 “ ７７ 变脸 ”问题 。这无 净 利 润 均 为 正 数 且 累 计 超 过 人 民 币 ３ ０ 疑 使广 大投资 者蒙 受损失 。 ００ ２ 、阻 止 了部 分 潜 力 企 业 上 市 。 由于 万 元 ，净 利 润 以 扣 除 非 经 常 性 损 益 前 后 较 低 者 为 计 算 依 据 ；最 近 ３个 会 计 度 核 准 制 的 存 在 ，部 分 具 有 潜 力 的 优 秀 企 年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 累 计 超 过 业 在 其 融 资 的 阶 段 ， 由 于 因 业 绩 表 现 不 人 民 币 ５０ ０ ０万 元 ；或 者 最 近 ３ 会 计 年 佳 、治理 结构 存在 缺陷 、盈利 持续性 和 个 度 营 业 收 入 累 计 超 过 人 民 币 ３亿 元 。 除 增 长性难 以预计 等种 种 因素 ，不符合 监 了上 述 财 务 的 刚 性 指 标 外 ， 公 司 还 要 求 管 部 门 对 一 些 实 质 性 审 批 条 件 的 要 求 ， 有 持 续 盈 利 能 力 ，主 体 资 格 ，具 有 人 员 、 而 无 法 上 市 或 转 投 美 国 市 场 ， 致 使 许 多 财 务 、机 构 、 业 务 的 独 立 性 等 。 从 我 国 优 秀 上 市 公 司 资 源 外 流 ， 国 内 投 资 者 无 目前的 资本市 场现状 来看 ，实 行核 准制 法 分 享 优 秀企 业 成 长所 带 来 的 丰 厚 回 既 是对 国际经验 的借 鉴 ，也是 规范 发展 报 。 我 国资本 市场 的需 要 。 ３ 、不利于市 场 资源有效 合理 配置 。 （ ）股票 发行核 准 制在 应 用 中的优 势 上 市 我 国 的 现状 是 等 待 发 行 的 公 司 众 一 在 ２ ０ 年 之 前 ，拟 上 市 公 司常 常 为 多 ，而 监 管 部 门 的 资 源 有 限 ， 呈 现 一 种 ０１ 争 上市额 度和 指标 ，而 身陷竞 争公 关的 僧 多 粥 少 的 现 象 。 目前 ， 深 沪 两 市 共 有 尴 尬 局 面 ，从 而 埋 下 了腐 败 的 隐 患 ， 同 近 ５ ０ 企 业 等 待 上 市 ，而 ２ ｌ 年 沪 深 ０家 ０１ ＭＯＤ Ｒ Ｂ ＳＮ Ｓ 项 代 商 业 Ｅ Ｎ Ｕ ＩＥ Ｓ

《证券公司的发展现状、问题及解决方法》1.内部控制的问题。

2.证券公司的规模问题。

3.证券公司的业务结构问题。

4.证券市场制度不健全的问题。

最后，笔者对证券公司的未来前景做出几点构想。

关键词：证券公司内部控制问题市场制度发展构想1我国证券市场的发展现状广义的中国证券市场从20世纪70年代末国库券开始发行就有了。

而完整的证券市场则从xx年深圳和上海两个证券交易所开业算起，我国证券市场从无到有，从小到大，已经历了二十余年的发展。

中国证券市场的发展大致可分为三个阶段：“奠基阶段”、“市场化阶段”和“国际化阶段”。

在中国市场发展的前十年里，我们已经基本完成了“奠基阶段”。

在这个阶段中，初步构建了以《公司法》、《证券法》为核心的资本市场制度框架，培育了一支规模较大、包括机构投资者和个人投资者在内的投资队伍，建立了以证监会为中心的职能部门监管体系，证券公司也从小到大，从弱到强，形成了一批辐射全国的、具有国际视野的证券公司。

在“市场化阶段”中，证券市场有几个明显的变化：一是，外资投资银行通过成立合资证券公司等渠道进入我国证券市场的案例增加，如中国国际金融公司、中银国际证券的建立。

二是，外国投资者进入我国股市，并且对我国股市的炒作加大。

三是，随着我国对外贸易在国民经济中的比重越来越大，我国证券市场受国际市场的影响越来越大。

四是，部分发生严重违规问题券商进入托管、破产清算等风险处置程序。

在股票市场上，迄今沪、深两地上市公司已达900余家，上市股票市价总值达2万亿元。

我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验。

2我国证券公司的问题：2.1我国证券公司内部控制存在的问题：证券公司的业务特点，使得证券公司面临的风险更加复杂和难以把握。

我国证券公司内部控制建设环境先天不足，一是证券公司赖以生存与发展的证券市场存在着诸多突出的问题；二是证券公司缺乏规范合理的法人治理结构，难以形成有效的制衡机制。

后危机时代我国投资银行业务发展方向探讨 投资银行是优化资源配置、推动资本市场发展的重要金融中介机构之一，我国投资银行经过近二十年的发展，取得了长足的进步，目前主要业务涉足证券承销与发行、证券经纪、证券自营、资产管理和财务顾问、兼并和收购等，其中，前三项为我国投资银行的传统业务，也是我国券商盈利的重要贡献力量。

自全球金融危机爆发以来，我国股票市场持续低迷，市场交易冷淡，加之IPO 几度关闸，此次关闸何时重启也不明朗，这使得券商的传统业务业绩迅速下滑，给投资银行业务的持续增长带来严峻挑战，我国投资银行迫切需要转变业务重点，寻找新的利润增长点。

一、后危机时代我国投资银行业务发展现状（一）过度依赖于传统业务当前我国证券公司业务收入严重依赖于传统业务。

当前我国证券公司业务收入严重依赖于传统业务。

20082008年证券经纪业务对我国证券行业收入的贡献率高达70.2%70.2%，，证券承销和保荐业务为6.5%6.5%，，二者合计占我国证券行业营业收入的76.7%76.7%，，而投资收益对证券公司的盈利贡献十分有限，资产管理、财务顾问服务、投资咨询等核心业务的贡献率极其微弱，合计不足3%3%。

2008年我国证券公司收入结构年我国证券公司收入结构资料来源：根据《中国证券期货统计年鉴20112011》和证券业协会网站数据整理得出》和证券业协会网站数据整理得出》和证券业协会网站数据整理得出 2012年我国证券公司的收入结构有了较大的改观，证券经纪业务所占比重大幅下降，为39%39%，证券承销业务占比上升，达到，证券承销业务占比上升，达到14%14%，投资收益对证券行业的，投资收益对证券行业的收入贡献开始显现，达到22%22%，但财务顾问、资产管理和投资咨询业务等核心业，但财务顾问、资产管理和投资咨询业务等核心业务发展较为缓慢，对证券公司的收入贡献率仅为6%6%。

经纪业务70.2%证券承销与保荐6.5%财务顾业务1.2%投资咨询服务0.2%资产管理业务1.2%投资收益8.5%其他12.2%2012年我国证券公司收入结构年我国证券公司收入结构资料来源：根据《中国证券期货统计年鉴20112011》和证券业协会网站数据整理得出》和证券业协会网站数据整理得出》和证券业协会网站数据整理得出虽然2012年证券行业对传统业务的依存度有所下降，但当前53%53%的依赖度仍然的依赖度仍然处在高位。

国内证券行业现状与创新业务开展建议摘要：证券市场是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场，其以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，从而解决了资本供求矛盾。

因此，证券市场起到了为社会提供直接融资、投资渠道以及资产价值发现等功能。

从融资渠道来看，国内证券市场发挥的作用逐渐增强，直接融资比重逐年上升。

本文针对证券市场现存问题进行一般理论分析，并就创新业务开展给出一些建议。

关键词：证券市场；融资渠道；投资渠道；建议一、证券行业发展现状证券市场是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场，其以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，从而解决了资本供求矛盾。

因此，证券市场起到了为社会提供直接融资、投资渠道以及资产价值发现等功能。

从融资渠道来看，国内证券市场发挥的作用逐渐增强，直接融资比重逐年上升。

1、直接融资占社会总融资的比重逐年增大非金融企业融资规模中，直接融资（包括股票融资和企业债、公司债、短期融资券、中票融资）的比重在不断增大，从2003年的3%增长到2011年的15%。

2007—2011年，非金融企业股票和债券融资平均增长率为20%，而贷款融资的平均增长率为16%。

2、证券市场规模不断增长，已成为最主要的投资渠道之一我国股票市场市值总和已经仅次于美国与日本，名列世界第三。

按上市公司总市值指标计算，2005年以来A股市场年化增长率超过50%，股票总市值占GDP 比重由2005年的18%提高至2011年的67%。

债券市场近年亦取得长足进步，债券票面总额2005年以来年化增长率超过25%，占GDP比重从2005年的38%上升到2011年的49%。

3、证券行业对经纪业务过分依赖，依然靠天吃饭2011年，经纪业务占证券行业总收入比重为53%，自营和投行业务占比分别为15%和12%。

从上市证券公司业务构成来看，2008—2011年证券经纪业务收入占总收入的比重一直维持在较高水平，为50%左右，证券行业收入主要依靠受股市影响的格局仍然没有发生改变。

⾦融⾏业现状⾦融业（银⾏机构）猎头市场调查报告⽬录⼀、我国银⾏业市场现状⼆、⾦融业⼈才供需情况三、银⾏机构紧缺职位四、⾦融从业⼈员薪资⽔平五、⾦融业猎头市场份额六、⾦融猎头机构（竞争对⼿）分析七、银⾏与猎头公司的交互⼋、SWOT分析九、尚待解决的问题⼗、附录⾦融业（银⾏机构）猎头市场调查报告⼀、我国银⾏业市场现状我国银⾏业的机构数量较多，除了3家政策性银⾏以外（开发⾏、农业发展、进出⼝），还有4家国有商业银⾏（中、农、⼯、建）、13家股份制商业银⾏(交通银⾏、上海浦东发展银⾏、招商银⾏、⼴东发展银⾏、深圳发展银⾏、兴业银⾏、浙商银⾏、中国民⽣银⾏、中国光⼤银⾏、华夏银⾏、渤海银⾏、中信银⾏、北京银⾏、上海银⾏等），114家城市商业银⾏和上千家城市信⽤社以及⼀⼤批农村信⽤社。

在华营业性外资⾦融机构达到191家（如美国花旗银⾏、英国汇丰银⾏、英国渣打银⾏、⾹港东亚银⾏、⾹港南洋商业银⾏等），其中已有84家获准从事⼈民币业务。

图1中国各银⾏营业⽹点分布图全国银⾏业⾦融机构营业⽹点共197560个。

4家⼤型商业银⾏营业⽹点68180个；政策性银⾏营业⽹点2188个；股份制商业银⾏营业⽹点3696个；城市商业银⾏及城市信⽤社营业⽹点7187个；农村信⽤社（含农村合作银⾏、农村商业银⾏）营业⽹点80692个；邮政储蓄营业⽹点35617个。

⼆、⾦融业⼈才供需情况1、需求量⼤⽬前，上海、北京、⼴东和江苏这⼏个省市对⾦融⾏业⼈才的需求量很⼤，尤其是对⾦融⾏业的中⾼端专业⼈才需求量⾮常⼤。

从⾦融⾏业特性来说，⼀个企业的⾼端⼈才或者说⾼端服务，决定着这个企业在⾏业内的竞争⼒。

同时，从⾦融⾏业⼈才求职活跃度来看，⾦融⾏业从业⼈员的活跃程度⽐较⾼，1/3以上的⼈员会主动出击寻找更好的⼯作机会。

综合来看，⾦融⼈才需求量明显增加的原因有三：（1）从银⾏来看，国有商业银⾏、外资银⾏及股份制商业银⾏的竞争，使国内⾦融⼈才，尤其是与业务密切相关的中⾼端本地⾦融⼈才极为抢⼿，⼈才之战越演越烈；（2）国内外众多风险投资机构开始在内地、海外拓展投资业务，使投⾏领域的专业⼈才需求量增加；（3）股市回暖，对理财顾问、理财分析、规划师等专业⼈才的需求迅猛。