保荐人制度——券商你如何去面对

浅析创业板中的保荐人制度信息不对称是证券市场制度中的一个永远的难题，这种难题在ipo过程中更为突出。

ipo过程中的信息不对称一方面表现在拟上市公司与市场投资者的信息不对称，另一方面表现在拟上市公司与市场监管者的信息不对称。

因此，在ipo市场准入机制中，除了引入政府监管的制度外，需要对上市公司引入某种来源于市场的制度约束，以平衡上市公司与投资者这两个处于信息分布不均衡状态的市场主体的地位和利益，而保荐人制度就成为这种约束机制的体现者。

一、创业板保荐人制度的必要性创业板的建立为融资缺口大、盈利不稳定的高新技术产业等行业的企业开创了一条快速发展的捷径。

但其发行上市的条件明显低于主板的要求。

”低门槛”的上市标准正是创业板高风险的源头。

要对创业板上市的”入口”进行监管，就要特别针对其”低门槛”带来的风险进行制度设计与安排。

（一）创业板上市准入的市场风险虽然各国都在进行创业板的建设，但”世界主要国家的二板市场运作成功的实例凤毛麟角”。

美国纳斯达克市场在2003年出现了”有史以来的第一次瀑布式下跌，在18个月内跌到1400点以下，纳斯达克市场中80%以上的上市公司，股价跌幅超过80%，1998年和1999年上市的高科技公司有超过半数化为乌有”德国、韩国等国的创业板市场还曾暴露出了严重的内幕交易等问题。

我国创业板开盘后，在短短的六个交易日内，总市值就蒸发掉160多亿人民币，平均每只股票每日蒸发0.96亿元，并直接导致近300亿资金被套。

创业板上市准入”低门槛”是把双刃剑，其为创业板带来生机的同时，也为投资者的利益保护和市场的稳定带来了较高的风险系数。

而创业板风险的最根本来源就在于此”低门槛”，亦即上市标准的宽松性。

创业板的设置初衷是为成长中企业提供融资渠道，带动企业的发展，如果依照主板市场的严格规定，就必然违背了创业板的设置理念。

（二）保荐人制度对创业板上市准入监管的意义保荐人制度是指由具有法定资格的保荐人对符合上市条件的发行人进行上市推荐和上市辅导，对保荐对象的发行文件及相关文件资料的真实性、准确性和完整性以及发行人的承诺进行审慎地核查，协助其建立起严格的信息披露制度，同时承担起风险防范的责任，”对所推荐的发行人披露的信息质量和所做承诺提供持续训示、督促、辅导、和信用担保的制度”。

证券行业中的风险与应对策略2023年的证券行业中，风险和应对策略是投资者和机构必须面对的持续挑战。

证券行业的风险包括外部和内部因素，例如宏观经济、政治稳定、市场波动、投资者行为等等。

在这篇文章中，我们将深入探讨当前的风险和应对策略。

一、外部因素宏观经济因素对证券行业有很大影响。

全球最大经济体美国加息和债务问题，欧洲的不确定性，亚洲经济发展的不稳定，都可能影响股市。

中国的经济转型和政策调整，让市场出现了一些波动，但长期看好中国的经济增长和稳健的政策。

因此，投资者需要密切关注全球经济和市场表现，并及时做出调整。

政治因素也可能影响证券市场。

例如，两个国家之间的紧张关系、政府的税收政策和监管政策的变化、甚至是一些涉及到证券行业的国际条约的签订都可能对投资者和机构产生重大影响。

为了规避这些风险，投资者应该积极开展分散化投资，避免过于集中在单一行业或资产上。

二、内部因素证券行业的内部风险主要涉及资金管理、业务风险、道德风险和员工管理等方面。

资金管理方面的风险包括资金动态平衡风险和运营风险等。

证券公司在运营过程中需要及时掌握市场信息和客户资金动态，以便做出及时合理的决策。

业务风险包括业务流程风险和技术风险等。

随着证券行业的不断发展和创新，业务流程和技术将不断涵盖更多的市场和领域。

因此，证券公司需要不断加强业务和技术的监管和管理，以减少业务和技术风险的影响。

道德风险主要指证券公司员工的道德问题，例如信息泄漏、操纵市场和违反内部规章制度等等。

为了减少这些风险，证券公司应加强员工道德教育，提高员工的责任感和公民意识。

员工管理风险主要包括员工招聘、培训和离职等方面。

要减少这些风险对公司的影响，证券公司应该提高员工的素质和能力，同时采取合理的离职方案和补偿策略，以优化员工管理流程。

三、应对策略在应对上述风险时，证券公司可以通过以下策略来降低风险的影响：1. 制定完善的风险管理方案，及时调整投资组合和资产配置，以适应变化的市场和行业环境。

美国纳斯达克什锦保荐人制度美国纳斯达克保荐人制度通常被称为“什锦”保荐人制度。

承销商、做市商和分析师所提供的市场服务实际上执行了保荐人的研究支持职能。

发行人在聘请承销商时，一般要考虑承销商是否准备并且有足够的实力参与到企业上市后的事务中去，提供上市后的一系列服务。

“什锦”保荐人制度的亮点是“强制性的法人治理结构”和“理事专业指导计划”。

它们内化并替代了保荐人制度的核心功能，对纳斯达克市场的繁荣贡献良多。

“什锦”保荐人制度的另一个亮点，是交易所向所有上市公司提供的“理事专业指导计划”。

上市后，公司可以获得纳斯达克一名理事的全面指导。

英国AIM、纳斯达克、联交所，三种成熟境外保荐制度比较2007-8-28 文章来源:财富指数保荐制度又称保荐人制度，指由保荐人(券商)负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任，为上市公司上市后一段时间的信息披露行为向投资者承担担保责任的股票承销商。

现今保荐人制度主要在西方主要证券市场使用，大多作为创业版风险防范的手段。

——英国AIM“终身”保荐人制度英国另项投资市场（缩写AIM）实行“终身”保荐人制度，最大特点在于终身制。

上市企业在任何时候都必须聘请一名符合法定资格的公司作为其保荐人，以保证企业持续地遵守市场规则，增强投资者的信心。

保荐人的任期以上市企业的存续时间为基础，如果保荐人因辞职或被解雇而导致缺位，被保荐企业的股票交易将被立即停止，直至新的保荐人到任正式履行职责，才可恢复进行交易。

——美国纳斯达克“什锦”保荐人制度美国纳斯达克保荐人制度通常被称为“什锦”保荐人制度。

承销商、做市商和分析师所提供的市场服务实际上执行了保荐人的研究支持职能。

发行人在聘请承销商时，一般要考虑承销商是否准备并且有足够的实力参与到企业上市后的事务中去，提供上市后的一系列服务。

“什锦”保荐人制度的亮点是“强制性的法人治理结构”和“理事专业指导计划”。

证券公司实习中遇到的困难及应对方法2023年，证券行业迎来了全面深化的改革，吸引了越来越多的大学生前来实习。

然而，在这个行业中，实习生也面临着各种各样的困难。

在我的实习过程中，我也遇到了一些挑战，但我通过不断地学习和努力，顺利地完成了实习任务。

下面我将分享我在证券公司实习中遇到的困难及应对方法。

第一困难：了解行业知识在证券公司实习的最初阶段，我发现自己并不熟悉证券行业的专业知识。

我感到非常不安，因为我担心自己无法掌握这个行业的核心信息和业务流程，也无法正常完成工作任务。

应对方法：为了解决这个问题，我积极寻找相关的书籍和资料，了解证券行业的基本知识和国内外市场的动态。

与此同时，我也积极地参与公司内部的培训和讨论，向同事请教，不断地学习才能掌握证券行业的专业知识。

通过这些积极的学习和实践，我成功地克服了这个困难。

第二困难：交流与沟通在证券公司实习期间，我发现自己与其他同事的沟通交流存在一定的问题。

由于我的性格较为内敛，我对自己的意见和观点常常表达不够充分。

因此，在工作中，可能会出现一些偏差或误解，从而影响工作效率。

应对方法：为了解决这个问题，我意识到自己需要积极改变，加强沟通和交流能力。

我参加了公司举办的沟通和团队合作培训班，向其他同事请教关于如何更好地与他人沟通的技能和方法，也与他们交流经验和心得。

通过不断的实践和努力，我的沟通和交流能力有了很大的提升，也为实习工作的顺利进行奠定了基础。

第三困难：压力与心理问题在证券公司实习，我也承受了一定的工作压力，尤其是在工作中遇到复杂难题和高强度的工作任务，有时还会感到比较抑郁。

这样的情况将会极大地影响我的实习表现和效率。

应对方法：为了应对这个问题，我学会了如何调节自己的情绪，在工作和生活中保持阳光心态。

我通过平常经常去运动、娱乐休闲、培养兴趣爱好等方式，努力放松身心，缓解心理压力。

我也积极参加公司的各种活动和培训，学习更多的技能和方法，不断锻炼自己的实战能力，以应对可能出现的突发事件。

论保荐制度论文关键词：保荐制保荐人论文摘要：证监会引入保荐制度的根本目的是为了进一步加快证券市场市场化的步伐，让发行市场上由市场机制引导资源配置，提高新上市公司的整体质量，带动投行业务向专业化、集约化发展。

文章的出发点主要在于对保荐制度进行相关的制度经济学分析，以期对保荐制度进行深层透视。

2003年l2月28日中国证监会发布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，于2004年2月1日起正式施行。

酝酿已久的证券发行上市保荐制度终于出台，保荐机构和保荐代表人的责任从此有了明确规定，对保荐机构和保荐代表人施行责任追究的监管机制也从此建立。

实施证券发行上市保荐制度是中国证监会深化发行制度改革的又一重大举措，是对证券发行上市建立市场约束机制的重要制度探索。

一、保荐制度的背景及主要内容所谓保荐人(Sponsor)制度，是指一种企业上市制度。

目前实行上市保荐制度的证券市场主要有英国的伦敦证券交易所所属的二板市场(AlternativelnvesUnentMarket，简称为AIM)，和香港交易所的创业板市场(GrowthEnterpriseMarket,简称为GEM)，以及加拿大多伦多证券交易所(TorontoStockExchange，TSX)所属的证券市场。

保荐人作用类似于我国境内现有的上市推荐人，但与上市推荐人又有所不同。

从职责来讲，保荐人应承担的职责远重于上市推荐人。

保荐人要对企业进行上市前的实质性审查和上市后的持续辅导，使之符合目标市场上市规则的要求，保荐人在这过程中承担着完全的保荐责任。

保荐人最早出现在香港关于内地H股在香港主板上市的规定中，1993年6月，香港证券交易所对主板市场上市规则进行修改，开始允许中国大陆的企业发行H股并在香港主板市场上市。

由于发行H股的大陆企业的主要商业和管理业务都在中国大陆进行，其行为不受香港地区的法律管辖，而H股发行人董事对于香港证券法规和上市规则，大多还不够熟悉，为了接纳更多的H股公司上市，并保证H股上市公司的质量，香港证券交易所对H股实行上市保荐制度。

保荐人制度保荐人是依照法律规定为公司申请上市承担举荐责任，并为上市公司上市后一段时刻的信息披露行为向投资者承担担保责任的股票承销商。

保荐人制度则是由保荐人负责发行人的上市举荐和辅导，核实公司发行文件和上市文件的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任，并在公司上市后的规定时刻内连续协助发行人建立规范的法人治理结构，督促公司遵守上市规定，完成招股打算书中的承诺，同时对上市公司的信息披露负有连带责任。

[编辑]保荐人制度产生的背景及制度环境分析[2]20 世纪70 年代，西方各国为了进展经济、推动中小型高新技术企业的进展,纷纷在主板市场外建立了创业板市场。

创业板市场为中小型高科技企业提供了融资的方便,为其进一步进展提供了不尽的资金动力,客观上也积极推动了整个国民经济的进展。

怀着同样的目的，我国在2004年启动了有不于主板市场的创业板市场。

从微观上讲,创业板市场具有为中小型高科技企业连续融资，为创业投资提供出口、促进企业鼓舞机制的建立的功能。

从宏观上讲，创业板市场对高科技产业的进展、产业结构的调整、资本市场的深化以及就业的增长,甚至国民经济的连续进展都具有深远的意义。

但创业板市场同时又充满了风险。

创业板市场为前瞻性证券市场,它对公司的上市规模、历史业绩和盈利记录要求专门低,关注的是公司是否有进展前景,是否具有良好的盈利模型和战略规划。

因此与主板市场相比,其风险更大,上市公司被摘牌、破产倒闭的概率更高。

因此,为了爱护投资者的利益,促进创业板市场的健康进展,创业板市场对信息披露的要求就应该更高。

如何保证上市公司的信息披露质量,如何从制度上、组织上来规范上市公司的信息披露行为就成为各国创业板市场建设的重要课题。

保荐人制度因此应运而生。

证券发行的审核制度，在世界范畴内要紧有三种：审批制、注册制和核准制。

采纳哪一种制度与一国的证券市场发育水平和监管体制有关。

在发达国家占主导地位的是注册制。

保荐代表人培训IPO审核若干问题及相关要求一、审核、申报情形数据：集中申报问题突出：申报材料存在的问题：退回、撤材料情形：二、审核若干问题及要求有限责任公司整体变更问题实际操纵人问题业务变化问题外资化架构问题出资问题股权方面的问题独立性问题信息披露募集资金使用土地问题涉及国有股权和国有资产转让法律意见书问题证券公司上市军工企业上市H股公司上市A股不适宜上市的情形《企业会计准则》与首发公司财务会计一、首发公司执行《企业会计准则》的新问题二、号适用意见解读背景：考核指标：运算口径：申报报表审核面临的几个挑战上市公司再融资审核一、审核依据《证券法》、《公司法》行政规章规范性文件二、审核中的问题——审核重点审核重点——《上市公司证券发行治理方法》—法定发行条件审核重点——前次募集资金运用审核重点——本次募集资金运用（三处）审核重点——收购资产审核重点——关联交易与同业竞争审核重点——环境爱护公司债券审核重点再融资财务审核的要点与问题一、近期新颁布的再融资相关规定公司债券发行试点方法及内容与格式准则上市公司非公布发行股票实施细则及内容与格式准则13 关于前次募集资金使用情形报告的规定上市公司重大资产重组治理方法关于修改上市公司现金分红若干规定的决定非经常性损益（修订）关于近期报送及补正再融资申请文件相关要求的通知申请公发公司披露07年报后财务信息相关披露要求二、再融资财务审核关注的新问题三、发审委关注的要紧财务问题四、发审委否决意见涉及的要紧财务问题五、保荐机构执业质量的要紧问题和相关建议上市公司2007年年报审计相关问题一、上市公司2007年年报的差不多情形有关强调事项段涉及的要紧内容：有关保留意见涉及的要紧内容：有关无法表示意见涉及的要紧内容：二、上市公司相关审计问题制度方面具体审计项目证券发行与承销治理方法一、《承销方法》起草背景、调整范畴要紧内容《承销方法》起草背景《承销方法》调整范畴《承销方法》要紧内容二、询价制面临的要紧问题及改进措施目前对询价的监管询价制面临的要紧问题加大对询价对象报价的监管三、网下发行电子化平台的运行情形网下发行电子化推出的背景网下发行电子化的政策目标目前通过平台发行的新股家数网下发行电子化实施方案四、今年以来A股市场融资状况及特点今年融资特点之一：再融资占比加大金融融资特点之二：债券类品中规模扩大今年融资特点之三：发行风险加大IPO审核若干问题及相关要求证监会发行部陈永民一.审核、申报情形数据：在会超过260家，过会未发行30多家，总计300家在会已提交发审委116家，通过率83%（96家）集中申报问题突出：3月底70多家；6月底50多家（部分未出反馈）目前上会的项目依旧2-3月报会的材料注意：审计过期需要及时补申报材料存在的问题：1条件不成熟：如操纵人变更不足三年，前两年业绩专门差，信托持股或有信托打算，股东超200人，变化未完成；不稳固导致抗风险及连续盈利能力难判定2未按要求制作材料：土地要列表披露3重大问题未按要求披露：资产、业务连续某一公司的，沿革中要披露、股东之间的关系4该核查的问题未核查5内容前后矛盾6签字、盖章问题7申报过程中的重大事项未报告8修改材料不打招呼：修改要有书面说明被否企业重新申报：没表达首次审核中反馈以及发审会意见的落实情形退回、撤材料情形：33家审核企业被退回、撤回（券商有20家左右）缘故：1、举报信以后会采取更严格的措施2、20多家不符合发行条件、申报的时刻不成熟① 5家实际操纵人发生变更② 5家信托持股③ 3家业绩不能连续（重大重组）④ 3家出资问题⑤2家报告期调剂利润⑥2家分拆上市，实际操纵人处于服刑期二、审核若干问题及要求有限责任公司整体变更实际操纵人问题业务变化问题外资化架构问题出资问题股权方面的问题独立性问题信息披露募集资金使用土地问题涉及国有股权和国有资产转让法律意见书有限责任公司整体变更问题有限责任公司必须是规范的：财产边界、财务会计制度、公司治理（如家族色彩专门浓的，不能连续运算）整体变更过程股东变化（要提供明确的托付持股证明是工商认可的）能够在整体变更时变过来原先托付持股，变更中还原，若为真实且工商部门认可，不阻碍连续运算部分国有企业的划拨方式做了剥离变更中进入的重组量比较大，可能不能连续实际操纵人问题（核心：操纵结构是否发生大的变化）认定多个投资者共同为实际操纵人的情形（甚至持股比例最高的非操纵人）一号说明中做了规定：持股比例最高的股东发生变化的情形实际操纵人发生变化，不管小股东是否签了一致行动协议公司股权高度分散的情形（无操纵人）：持股比例最高的几个人均未发生变化，认定实际操纵人没有发生变化，即看股权结构是否稳固。